财管第1章 公司理财导论
公司理财讲义 第一章 公司理财导论
第一章公司理财导论Introduction to Corporate Finance一、公司理财的含义（一）、企业组织形式及特征1、企业（Firm）：是从事经营活动的营利性组织。
2、企业的基本组织形式独资企业非独立法人承担无限责任。
企业合伙企业独立法人公司（Corporation），强调法人性质。
3、法人企业（公司）的特征：非独立法人企业的特征：（1）、非法人；（2）、不是企业所得税的纳税主体，可以避免双重税负；（3）、其收益归投资者一并交纳个人所得税；（4）、投资者承担无限责任。
但是独资企业和合伙企业又存在很多区别。
公司是现代企业典型的组织形式，其特征：（1）、股东承担有限责任；（2）、有独立的法人财产权；法人企业（公司）（3）、易于融资；（4）、具有完善的法人治理结构；（5）、不足：双重税负；关系人之间存在诸多矛盾。
法人企业（公司）也有不同的形式，如有限责任公司和股份有限公司，二者存在很多异同。
其共同点有：股东承担有限责任；有独立的法人财产权；具有完善的法人治理结构等。
其区别有：股东人数不同；股份构成不同；股份转让不同等。
（二）、公司理财（Corporate Finance）1、公司制企业面临的金融问题首先，公司制企业提供了投资分散机制。
早在20世纪30年代，伯乐（berle）和米恩斯（means）就发表论文，提出股份制公司的实质是将收益和风险分解给每个投资者。
其次、公司制企业涉及多个经济实体之间利益和风险分配的问题。
包括公司、投资者、债权人、以及公司内部的关系人等。
由此形成多种委托代理关系。
第三，公司制企业的各方关系人行为的决定因素取决于对公司未来的预期。
因此，优化公司的资源跨期配置就显得尤为重要。
综上所述，公司金融是研究公司制企业围绕资源跨期配置的效率及未来预期而进行多个经济实体之间利益和风险协调的金融理念和金融方案。
2、公司金融（公司理财）研究的基本问题Corporate Finance，相对准确地讲应该为公司理财，既体现了经济学的含义，又能体现金融学的含义。
第一章 导论
4、新理财理论阶段 、
背景： 世纪 世纪70年代新的分析技术和方法相继 背景：20世纪 年代新的分析技术和方法相继 出现（西方经济理论的变化） 出现（西方经济理论的变化）。 例如：理性预期理论、不对称信息理论、产权理论、 例如：理性预期理论、不对称信息理论、产权理论、 期权理论和公共选择理论等。 期权理论和公共选择理论等。 理财活动重点： 理财活动重点：（1）现金流转分析更加具体 ） （2）“非”财务领域 ） 公司理财理论变化： 公司理财理论变化： A：企业控制权及其运动 ： B：税收对理财决策的影响 ： C：通货膨胀财务 ： D：国际财务 ： E：电子商务理财活动 ：
14
现金循环，可进一步区分为三种类型： 现金循环，可进一步区分为三种类型： a、经营性的流动 指同企业产品的生产与销售和服务提供相联系 的交易形成的现金流入流出。 的交易形成的现金流入流出。 b、投资性现金流动 指同企业固定资产等长期资产购建与出售相联系 的交易形成的现金流入流出。 的交易形成的现金流入流出。 c、筹资性现金流动 指同企业股东权益、 指同企业股东权益、长期债务筹资与短期债务融 资相联系的交易形成的现金流入流出。 资相联系的交易形成的现金流入流出。
第一章
导
论
公司理财的演进 公司理财的含义、 公司理财的含义、依据和目标 公司理财的内容 公司理财的方法 公司理财的原则 公司理财的环境
1
第一节
大 规 模 生 产
公司理财的演进
一、公司理财的产生
产 业 革 命 企业 组织 变化
专门 财务 管理 部门
理财 活动 产生
金融 市场 发展
2
二、公司理财学的发展
4
2、综合理财阶段 、 背景： 世纪30年代经济技术大萧条 背景：在20世纪 年代经济技术大萧条 世纪 公司理财重点： 公司理财重点：资金内部控制 公司理财理论变化： 公司理财理论变化： （1）破产法、公司重组、政府管制 ）破产法、公司重组、 （2）公司资产投资 ） （3）资本成本测量 ） （4）金融资产定价 ）
《公司理财导论》PPT课件
财务长
主计长
现金经理
投资预算经理
信用管理
财务计划经理
税务经理 财务会计经理
成本会计经理 信息系统经理
财务经理如何创造价值
公司
投资于资产 (B)
流动资产 固定资产
公司发行证券收到现金 (A)
留存的现金 (F)
来自公司的 现金流 (C)
股利与债务支付 (E)
金融市场
短期负债 长期负债 权益资本
代理问题
委托人和代理人之间有可能存在利益上的冲突
代理成本
股东与管理者利益冲突所造成的成本
间接成本：损失的机会 直接成本：管理者的花费；监督和控制成本
股东控制着管理者的行为吗？
股东投票选举董事会，董事会雇佣管理层； 采用激励手段来协调管理层和股东的利益相
一致 经理市场的竞争 外部接管的威胁
二级市场
已发行证券的交易市场
拍卖市场：NYSE 经销商市场：NASDAQ
税 (D)
企业最终必须产生 出现金净流量
来自企业的现金流
政府
必须超过来自金融
市场的现金流.
现金流的重要性
现金流量的确认
收入、成本、利润是根据GAAP确认的，财务经 理更关注现金流；
现金流量的时点
现金流量出现的时点对投资价值有影响，今天得 到的一元钱比明天得到的一元钱更有价值。
现金流量的风险
企业组织形式
个人独资 合伙企业
一般合伙 有限合伙
公司
公司制与合伙制的比较
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ流动性
公司
股份转让容易
合伙企业
受很大限制
财务管理第一章导论.pptx
• 三、财务管理的重要性
财务管理在一个企业的经营管理中有着举足
轻重的位置。财务经理需要解决企业如何从 资本市场筹措资金，决定股票、债券和借款 的比例，选择可以为企业带来收益的投资项 目，管理好日常现金流，进行财务计划和预 测，加强风险的监控和管理
2 无形固定资产
所有这权益
资产负债表左右两边项目的内容及相互关系构成了公司 财务学的研究内容：
1．企业应该投资于什么样的长期资产？(资产负债表的左下方 ) 2．投资于这些长期资产的资金如何筹措，是发行股票还是债券，两者的比例
应该是怎样的 ?哪个应该优先考虑？ (资产负债表右下方) 3．企业如何管理日常的现金流量? (资产负债表上半部分) 4．企业的税后利润应该怎样分配? (资产负债表右下方 ) 5．对整张报表的分析是财务分析的内容。 6．除上述表内业务管理之外，企业财务管理还包含一些表外业务
公司应该采 取什么样的 长期投资策 略?
所有者权益
公司的资产负债表
资本结构决策
流动负债
流动资产
长期负债
公司怎样筹集项 固定资产 目所需资金?
1 有形固定资产 2 无形固定资产
所有者权益
公司的资产负债表
营运资本决策
流动资产 营运 资本 净额
流动负债 长期负债
固定资产 1有形固定资产
公司需要多少短期 现金流量来支付其 账单
（二）每股收益最大化
• 每股收益（EPS）观点认为企业的利润应该 和投入的资本一起考虑，用每股收益来概 括企业的财务目标，可以避免单纯考虑利 润而没有涉及投入额问题，但是它仍然存 在其它缺陷：（1）没有考虑获取每股收益 的时间价值；（2）没有考虑获得盈余的风 险。（3）易导致短期行为。
罗斯《公司理财》教材精讲（公司理财导论）【圣才出品】
罗斯《公司理财》教材精讲（公司理财导论）【圣才出品】第1章公司理财导论1.1 本章要点本章介绍公司理财课程中涉及的基本概念，包括公司理财的主要内容、公司理财的⽬标以及对公司或企业的界定。
本章还会提出公司理财的⼀个重要观点：现⾦⾄上。
此外，为了实现两权分离状态下对股东利益的保护，有必要探讨公司的代理问题和控制权结构，以及解决代理问题的⼀些⼿段，⽐如法律等。
本章各部分要点如下：1．什么是公司理财所谓公司理财就是公司的投资和融资⾏为，这些⾏为的⽬的是为投资者创造价值。
公司的财务⾏为可以反映在财务报表中，事实上，从资产负债表就可以看到公司的资⾦运⽤（投资）和资⾦来源（融资）。
由于投融资的重要性，公司的财务经理具有重要作⽤。
2．企业组织要学习公司理财，⾸先要了解什么是公司或企业。
从法律⾓度，企业有三种组织形式，个⼈独资企业、合伙企业和公司制企业。
这三种企业在融资⽅⾯的情况各不相同。
3．现⾦流的重要性“现⾦⾄上”是公司理财的基本理念。
财务经理最重要的⼯作在于通过开展资本预算、融资和净营运资本活动为公司创造价值，也就是公司创造的现⾦流必须超过它所使⽤的现⾦流。
同学们需要理解公司财务活动与⾦融市场之间的现⾦流动。
4．公司理财的⽬标公司理财的⽬标是最⼤化现有所有者权益的市场价值。
但是由于现实中企业的复杂性，这⼀⽬标的实现还存在很多的约束。
5．代理问题与控制权现代企业很多采⽤股份公司的形式，这类公司的股东所有权和经营权之间存在两权分离，因此会导致股东和经理⼈之间的代理问题。
此外，公司还存在各种利益相关者，这些群体也会试图对公司的控制施加影响，甚⾄损及所有者。
6．法律法规企业在进⾏经营活动的过程中，受到很多法律的约束，包括规定企业法律地位的法律，针对上市公司的法律，针对公司治理的法律等。
各国不同的法律和治理要求，会在很⼤程度上影响企业的融资和投资⾏为。
作为全书的开篇，本章是学习公司理财课程的基础。
书中涉及的概念和观点，需要同学们理解和应⽤。
公司理财第十一版课后答案
公司理财第十一版课后答案第一章第1篇概论第］章公司理财导论1.1复习笔记公司的首要目标——股东财富最大化决定了公司理财的目标。
公司理财研究的是稀缺资金如何在企业和市场内进行有效配置，它是在股份有限公司已成为现代企业制度最主要组织形式的时代背景下，就公司经营过程中的资金运动进行预测、组织、协调、分析和控制的一种决策与管理活动。
从决策角度来讲，公司理财的决策内容包括投资决策、筹资决策、股利决策和净流动资金决策；从管理角度来讲，公司理财的管理职能主要是指对资金筹集和资金投放的管理。
公司理财的基本内容包括：投资决策（资本预算）、融资决策（资本结构）、短期财务管理（营运资本）。
1.资产负债表资产负债表是总括反映企业某一特定日期财务状况的会计报表，它是根据资产、负债和所有者权益之间的相互关系，按照一定的分类标准和一定的顺序，把企业一定日期的资产、负债和所有者权益各项目予以适当排列，并对日常工作中形成的大量数据进行高度浓缩整理后编制而成的。
资产负债表可以反映资本预算、资本支出、资本结构以及经营中的现金流量管理等方面的内容。
2.资本结构资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系，它有广义和狭义之分。
广义资本结构，亦称财务结构，指企业全部资本的构成，既包括长期资本，也包括短期资本（主要指短期债务资本）。
狭义资本结构，主要指企业长期资本的构成，而不包括短期资本。
通常人们将资本结构表示为债务资本与权益资本的比例关系（D/E）或债务资本在总资本中的构成（D/A）。
准确地讲，企业的资本结构应定义为有偿负债与所有者权益的比例。
资本结构是由企业采用各种筹资方式筹集资本形成的。
筹资方式的选择及组合决定着企业资本结构及其变化。
资本结构是企业筹资决策的核心问题。
企业应综合考虑影响资本结构的因素，运用适当方法优化资本结构，从而实现最佳资本结构。
资本结构优化有利于降低资本成本，获取财务杠杆利益。
3.财务经理财务经理是公司管理团队中的重要成员，其主要职责是通过资本预算、融资和资产流动性管理为公司创造价值。
罗斯《公司理财(原书第八版)》PPT.
$F
支付给债权人 $F 企业价值 (X)
如果企业的价值大于$F, 股东的索 偿权是: Max[0,$X – $F] = $X – $F 债权人的索偿权是: Min[$F,$X] = $F. 两者之和 = $X
承诺支付给债权人的金额$F。
1.2 企业的三种基本法律形式
• 个体业主制 • 合伙制
– 一般合伙制 – 有限合伙制
现金流量的风险
恶者。 现金流量的数量和时间具有不确定性；公司理财假设投资者是风险厌
补充内容：公司证券对公司价值的 或有索取权
负债和所有者权益都是对公司价值的索取权。它们的索取权是不同 的。 负债是借债公司承诺在某一确定的时间支付给债权人一笔固定的金 额。 所有者权益是等于公司价值支付给债权人之后的的剩余部分。 如果公司的价值少于承诺支付给债权人的数额，所有者权益等于零。 债权人的索取权 + 股东的索取权 = 公司的价值。
固定资产 1 有形 2 无形
公司资产负债表模型
净营运资本投资决策 流动 资产
流动 负债
净 营运 资本
长期 负债
固定资产 1 有形 2 无形
公司需要多少短 期现金流量以支 付公司账单?
所有者 权益
1.1 什么是公司理财
1.1.2 资本结构
公司的价值可以想像为一个馅饼。
经营管理者的目标是增加馅饼的规 模。 资本结构决策可以被视为如何最好 地分割这块馅饼。
图1-4表明，当支付给债权人和股东的现金(F)大于从金融市场上筹 集的资金(A)，公司的价值就增加了。
1.1 什么是公司理财
1.1.3 财务经理的职责
财务分析的大量工作就是从会计报表中获取现金流量的信息。 现金流量的确认
公司理财注重现金流量；价值创造取决于现金流量。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
第1章 公司理财导论
一、单项选择题
D1．在以下企业组织形式中，会导致双重课税的是（ ）。
A.个人独资企业 B.合伙企业
C.个体工商户 D.股份公司
2．以下不属于主计长办公室处理的工作是（ ）。
A.财务计划 B.成本会计
C.税务支出 D.管理信息系统
3．以下各项中，不属于公司制企业特点的是（ ）。
A.企业的存续年限受限于业主的寿命 B.有限债务责任
C.容易转让所有权 D.存在代理问题
4．下列理财行为中，（ ）问题属于资本预算。
A．确定长期资本筹集数额 B．是否引入自动化设备
C．确定最佳现金储备数 D．是否进行股份回购
5、以下不属于司库办公室处理的工作是（ ）。
A．信用管理 B．现金管理 C．资本支出 D．税务支出
6．下列各项中，不适合用来协调企业所有者与管理层矛盾的方法是（ ）。
A. 激励 B.监督 C. 履行社会责任 D. 解聘
7．企业财务目标，股东财富最大化较之利润最大化的优点不包括（ ）。
A．考虑了资金时间价值因素
B．消除管理层与股东的代理问题
C．考虑了风险因素
D．能够避免企业的短期行为
8．在下列各项中，能够反映上市公司理财目标实现程度的最佳指标是（ ）。
A．净利润 B．账面资产的总价值
C．每股市价 D．市场占有率
9．个人独资企业的缺点不包括（ ）
A．风险巨大 B．设立费用高
C．筹资困难 D．企业寿命有限
10．一级市场和二级市场是金融市场按照（ ）进行的分类。
A．交易的证券期限、利率和风险不同 B．证券的索偿权不同
C．交易证券是初次发行还是已经发行 D．交易程序
11．公司理财关注的基本问题不包括（ ）。
A.资本预算 B.资本结构 C. 成本控制 D. 营运资本管理
12．以下（ ）不是流动资产的特点。
A．收益高 B．风险小
C．流动性强 D．期限短
13．下列（ ）的决策问题属于营运资本管理范畴。
A.是否开一家分店 B.是否赊销给X公司
C.是否发行新股 D.是否采用进口设备
14．（ ）问题不属于资本结构决策。
A.如何选择长期资金 B.债务与权益的最佳组合
C.如何获得短期资金 D.确定成本最低的资金来源
15．在下列可能的财务目标中，最合适的是（ ）
A．市场份额最大化 B．避免危机和破产
C．利润最大化 D．股东权益市场价值最大化
二、多项选择题
1．为确保企业财务目标的实现，下列各项中，可用于协调经营者与所有者之间的矛盾的措
施有（ ）。
A．所有者解聘经营者 B．所有者向企业派遣财务总监
C．在债务合同中预先加入限制条款 D．所有者给经营者以股票选择权
2．下列各项中，可用来协调公司债权人与所有者矛盾的方法有（ ）。
A．规定借款用途 B．激励
C．解聘 D．收回借款或不再借款
3．财务管理十分重视股价的高低，其原因是（ ） 。
A．股价代表了投资大众对公司价值的客观评价
B．股价反映了资本和获利之间的关系
C．股价反映了每股盈余大小和取得的时间
D．股价受企业风险大小的影响，反映了每股盈余的风险
4．以利润最大化作为财务管理的目标，其缺陷是（ ）。
A．没有考虑利润的时间价值
B．没有考虑获取利润和所承担风险的关系
C．只考虑自身收益而没有考虑社会效益
D．没有考虑投入资本和获利之间的关系
5．为了激励管理层追求股票价值最大化，可以对经理采用（ ）方法。
A.发放股票期权 B.职务升迁
C.放宽考核标准 D.高额的奖金
6．为协调经营者与所有者之间的矛盾，股东必须支付（ ）。
A.沉没成本 B.监督成本 C.激励成本 D.经营成本
7．下列属于拍卖市场的有（ ）。
A.纳斯达克 B.纽约股票交易所
C.上海证券交易所 D.美国证券交易所
8．以下属于利益相关者的是（ ）。
A.管理层 B.债权人 C.供应商 D. 工会组织
9. 债权人为了防止其利益被伤害，通常采取的措施有( )。
A. 解聘经营者 B. 规定资金的用途
C. 提前收回借款 D. 限制发行新债数额
10．下列属于交易商市场的有（ ）。
A.深圳证券交易所 B.NASDAQ C.外汇交易 D.场外债券市场
11．拍卖市场的特点有（ ）。
A.有实际的交易场所 B.大量的买卖由交易商进行
C.也称为OTC市场 D.由经纪人或代理机构撮合买卖
12．有关股东和管理层之间的代理问题和代理关系正确描述有（ ）。
A．股东和管理层的利益冲突产生代理问题
B．代理问题产生原因是所有权和经营权的分离
C．激励管理层行动的成本属于直接代理成本
D．监督管理层行动的成本属于间接代理成本
三、判断题
1．代理成本是股东和管理层之间利益冲突的成本。（ ）
2．主张股东财富最大化，不必考虑利益相关者的利益。（ ）
3．合伙制企业的弊端之一是“双重课税”。（ ）
4．资本预算的精髓是评价未来现金流量的规模、时机和风险。（ ）
5．公司的CFO主要协调司库工作，主计长的工作不在其协调范围。（ ）
6．股票、债券既可以在场内市场交易，也可以在场外市场交易。（ ）
7．企业开发新产品的决策属于营运资本管理。（ ）
8．利益相关者是指除股东、债权人和经营者之外的，对企业现金流量有潜在索偿权的人。
（ ）
9．资本结构问题的核心是选择最佳筹资组合问题。（ ）
10． 在公司理财中，安全性和盈利性不可能真正同时最大化。（ ）
11．美国的《萨班斯-奥克斯法案》主要是为了保护投资者不受公司的欺诈。（ ）
12．管理层购买奢华而不必要的公司直升机属于间接代理成本。（ ）
13．管理层放弃那些对股票价值有正面影响的投资和筹资安排所造成的损失，属于直接代理
成本。（ ）
14．股东权益市场价值最大化目标仅适合于股份公司。（ ）