中金公司估值方法-
中金航运业培训
130
1326
2013E
32
104
36
201
52
430
48
366
合计
艘
万DWT
334
2750
540
4080
1345
11648
853
7631
523
4885
169
1736
2003
干散货贸易量（百万吨）
2368
% Change
6.09%
船队规模（百万载重吨）
303.8
% Change
2.70%
新船交付（百万载重吨）
行业概况
1.1、集装箱运输业（Dry bulk）
主力船型
行业集中度
资料来源：clarkson、中信证券研究部
➢ 备注：Post—Pan：8000TEU以上； Panamax：5000-8000TEU； Sub—Pan：3000-5000TEU；Handy：2000-
30精00品TEppUt；模F板ee供de大rm家ax使：1用000-2000TEU； Feeder：1000TEU以下。
20冶..煤33金01%%增长率113348..动力煤49 13..53增长率95%%谷物338236增 长 率.7
18.46 少%数 1货7.种70 %
增 长 率786212..74合 计67..4977增 长 率% %
22050精00品8p7pt14模51板.6供111%大.106家. 使02用.50-67%5%.611404.56813.1%.-058%2.1941412%.12 2200009E7581.26.30 2319.8.4151.6245.219. 1113.6.072231984.34
中金公司ppt课件
资本市场部作为投资银行部与销售交易部的桥梁， 在中金公司投资银行业务的核心产品--股票与债 券发行的资本市场执行工作中承担主要责任，包 括：评估并控制承销风险、设计发行结构、组织 承销团、协调市场推介活动、管理簿记建档、主 导定价和配售以及管理项目收入等。
资本市场部紧密跟踪并深入研究国内外资本市场 动向，提供持续动态的市场监测和分析，专注于 影响市场整体走势的驱动因素，并对中短期市场 交易趋势提供分析判断。
直接投资管理部
信息披露
• 为防范证券公司与直接投资子公司之间 发生利益冲突、利益输送、“暗箱操作” 和道德风险，中金公司和中金佳成均已 制定一系列内部控制机制以加强风险控 制和合规管理，并按照监管要求进行披 露。
公司文化
• 中金公司成立于1995年，是由国内外著名金融机构和 公司基于战略合作关系共同投资组建的中国第一家中 外合资投资银行，注册资本为1.25亿美元。 中金公司 的股东包括：中国建银投资有限责任公司、摩根士丹 利国际公司、中国经济技术投资担保有限公司、新加 坡政府投资公司、名力集团控股有限公司。 • 中金公司总部设在北京，在香港设有子公司，在上海 设有分公司，在北京、上海和深圳等地分别设有证券 营业部。另外，中金公司还设有完整的业务支持部门， 并建立了信息技术和风险控制系统。
评论：
下半年府土地收储力度减弱及新结算房地产项目毛利率较低导致09年 业绩低于预期。09年下半年，公司未有地块被府收储，全年土地收储 收益5000万元，比去年同期大幅下降70％。今年重点结算的"新华花 园一期"项目毛利率低于"衡悦广场"项目，导致综合毛利率低于预期。 剔除非经常性损益干扰，公司盈利同比增长11.4％，符合预期。 盛泽新城土地开发实施推动2010年业绩增长。2010年1季度完成1848.4 亩地块的开发整理工作，确认收入1.6亿元，成本收益率25％，远高于 框架协议规定的10％底线。由此，1季度业绩大幅增长170％。3月底 公司又与府确认2132亩的土地开发，预计全年土地开发6400亩，收入 可达5.3亿元。收入占比超过30％。未来丝绸市场4平方公里范围内的 土地一级开发将提升该业务的持续性。同时作为一级开发商，公司在 土地通过招牌挂出让中占有一定优势，预计在合适的条件下公司亦将 加大土地储备，增加房地产业务持续性。
公司财务估值模型
估值与财务模型目录第一章估值的基本概念第二章可比公司法第三章历史交易法第四章现金流概念及现金流贴现法第五章IPO估值VS M&A估值第六章建模的过程和注意事项第七章现金流贴现模型的输出第一章估值的基本概念企业的价值④资产的价值主要有两种表现形式：帐面价值和市场价值。
帐面价值即资产负债表上反映的总资产、净资产，主要反映历史成本。
市场价值如股票的市值、兼并收购中支付的对价等，主要反映未来收益的多少。
④在多数情况下，帐面价值不能真实反映企业未来的收益，因此帐面价值和市场价值往往有较大差异。
例如，总的来说，帐面价值主要用于会计目的，而资本市场上的投资者更为关注的则是市场价值。
以下所讨论的价值均是指市场价值。
企业价值净债务少数股东权益联营公司价值股权价值（取决于计算EV 的Revenue或者EBITDA、EBIT中是否已包含联营公司的值）主要估值方法概述④没有一种估值方法是绝对正确的。
每种方法都有其优缺点，应该根据情况选择合适的估值方法。
④通常会使用多种估值方法来相互验证，并最终确定一个价值区间。
现金流贴现法④理论上最完善的估值方法④预测未来若干年的经营现金流，并用恰当的贴现率（加权平均资本成本）和终值计算方法计算这些现金流和终值的贴现值，以此计算企业价值和股权价值④ 这种方法主要依赖于对于被估值企业的现金流和发展速度的预测，以及对于资本成本和终值的假设（假设的准确性对估值结果的影响至关重要）5估值的用途④ 估值分析应用广泛：–公开发行：确定发行价及募集资金规模–购买企业或股权：应当出价多少来购买–出售企业或股权：可以以多少价格出售–公平评价：从财务的观点，评价出价是否公平–新业务：新业务对于投资回报以及企业价值的影响第二章可比公司法可比公司法概况④通常，在股票市场上总会存在与首次公开发行的企业类似的可比公司。
这些公司股票的市场价值，反映了投资者目前对这类公司的估值。
利用这些可比公司的一些反映估值水平的指标，就可以用来估算首次公开发行的企业价值，即可比公司法。
中证股票估值方法
中证股票估值方法中证股票估值方法是一种用于评估中国证券市场上股票价格的方法。
该方法主要基于公司财务数据、市场数据和宏观经济数据，通过定量分析和定性判断，对股票的内在价值进行估算。
以下是中证股票估值方法的详细内容：1. 基本面分析：中证股票估值方法首先会对公司的基本面进行分析。
这包括分析公司的财务报表，如利润表、资产负债表和现金流量表，以了解公司的盈利能力、偿债能力和现金流状况等。
同时，还会考虑公司的行业地位、竞争优势和管理团队等因素。
2. 相对估值法：中证股票估值方法还会采用相对估值法来评估股票的价格。
这种方法会将目标股票与同行业或同类公司进行比较，通过对比公司的市盈率、市净率、市销率等指标，来判断股票的估值水平。
如果目标股票的估值指标相对较低，可能意味着它被低估，有投资价值。
3. 技术分析：中证股票估值方法还会考虑技术分析的因素。
技术分析主要通过研究股票价格的历史走势、交易量和图表形态等，来预测未来股票价格的走势。
这种方法认为股票价格受市场心理和供需关系的影响，通过分析这些因素，可以判断股票价格的走势。
4. 宏观经济分析：中证股票估值方法还会考虑宏观经济因素对股票价格的影响。
这包括国内外经济形势、政策变化、利率水平、通胀预期等。
通过分析这些因素，可以预测股票市场的整体走势，并对股票的估值进行调整。
综合以上方法，中证股票估值方法能够提供一个相对准确的股票价格估计。
然而，需要注意的是，股票市场受多种因素影响，价格波动较大，因此股票估值只能作为投资决策的参考，投资者还需要结合自己的风险承受能力和投资目标进行综合考虑。
中金行业研究 - 传媒业(上)
传媒行业20084Q-2009年投资策略防御为先,价值和主题投资并重中国国际金融有限公司金宇2008年9月17日• 投资要点• 第一章传媒行业防御特征显著• 第二章估值方法：多元估值，锁定价值中枢• 第三章市场关心的其他问题• 第四章投资建议：立足08，着眼09重点研究公司投资评级和盈利预测一览第一章传媒行业从收入来源上可分为一次售卖收入（如图书销售，有线网络收费，报纸发行费，付费电视收费等）和二次售卖收入（广告）。
中国有线网络收入主要是收视维护费（价格极低，必须性消费），图书出版发行业主要收入和利润来自于教材（现由政府采购）和教辅。
垄断经营和必须消费决定了有线网络和图书出版发行业务收入基本不受宏观经济波动影响，具有极强的防御性。
广告收入按媒体类别可分为广播电视广告和报纸广告。
广告被称作宏观经济的晴雨表，营收方面受宏观经济影响较大。
但即使是防御性较弱的报纸广告，2009年表现也将远远好于其依附的行业（如房产、汽车等），并有望实现稳步增长。
按防御性强弱排序如下：有线网络>图书出版发行>广播电视广告>报纸广告。
歌华有线、天威视讯、科大创新和出版传媒2009年盈利将稳步增长。
未来12-18个月，房产广告投放高位基础上稳步增长，博瑞传播和新华传媒2009年业绩增长可见度提升。
60.5%6.8%16.1%8.8%2.4%5.4%有线电视看护费 工程费收入信息业务收入 频道收转费收入有线电视入网费收入其他歌华有线收入构成（2007年）46.6%24.6%12.1%7.1%6.5%3.2%电视收视业务有线宽频业务节目传输机顶盒销售有线电视工程及入网费广告代理和其他天威视讯收入构成（2007年）图1：歌华有线和天威视讯收入结构资料来源：公司数据，中金公司研究部Y2005Y2006天威视讯经营现金流Y2007Y2008E 自由现金流（经营现金流－资本开支）24.1%22.5%7.8%32.5%13.1%教材教辅出版教材教辅发行一般图书出版一般图书发行其他业务辽宁出版传媒收入构成（2007年）61.8%18.9%13.1%6.1%教材教辅一般图书印刷业务其他出版安徽出版传媒收入构成（2007年）图2：辽宁出版传媒和安徽出版传媒收入结构资料来源：公司数据，中金公司研究部31.6%17.0%10.5%24.1%16.8%教材教辅出版教材教辅发行一般图书出版一般图书发行其他辽宁出版传媒主营业务利润构成（2007年）73.3%19.3%5.4%2.0%教材教辅一般图书印刷业务其他出版安徽出版传媒主营业务利润构成（2007年）图3：辽宁出版传媒和安徽出版传媒主营业务利润构成资料来源：公司数据，中金公司研究部中金研究：电视和报纸广告投放行业结构差别显著.20.0%2.0%-4.4%-9.0%-19.0%上海市商品房新开工面积(千平方米）-0.1%-11%32%25%6%18%成都市商品房新开工面积(千平方米）图8：成都市报纸广告、房地产和汽车广告投放同比增长数据（2007/01-2008/07） 中金观点：成都市房地产广告09年将持续增长。
中金公司关于中国南车吸收合并中国北车的估值报告
中金公司关于中国南车吸收合并中国北车的估值报告《中金公司关于我国南车吸收合并我国北车的估值报告》序每一次巨大的变革都意味着新生，我国南车吸收合并我国北车，这一重大事件必将对我国的高铁行业和国际市场产生深远的影响。
中金公司近日发布了《关于我国南车吸收合并我国北车的估值报告》，对此次合并事件的价值进行了全面的评估。
在本文中，我们将全面解读这份报告，挖掘其中的深度和广度，帮助大家更好地理解这一变革意味着什么。
一、审视背景和动机在报告的开篇，中金公司对我国南车吸收合并我国北车的背景和动机进行了详细的分析，提到了双方在技术及市场方面的互补性、未来合作的潜力和双方在铁路行业领域的领先地位。
通过这些分析，我们可以看到，此次合并不仅是市场布局和资本整合，更是为了实现优势互补和资源整合，实现产业链的全面优化升级。
二、估值报告解析1. 资产估值报告对我国南车与我国北车的资产进行了全面的估值，其中包括产能、技术实力、市场份额等多个方面的考量。
在资产估值的分析中，中金公司对双方的资产进行了逐一对比和评估，重点关注了资产质量、未来增长空间和技术创新能力等方面。
2. 盈利能力估值在盈利能力估值方面，报告对我国南车吸收合并我国北车后的盈利模式和能力进行了分析和预测。
中金公司指出，通过双方的合并，将实现盈利能力的协同效应，带动整个行业的盈利水平提升，也将为投资者带来更加可观的投资回报。
3. 市场估值报告还对我国南车吸收合并我国北车后在市场上的估值进行了研究。
中金公司对未来整合后的市场份额、竞争优势和发展潜力进行了透彻的分析和展望，认为未来合并后的公司将在国际市场上迎来更广阔的发展空间。
三、总结与回顾通过对《中金公司关于我国南车吸收合并我国北车的估值报告》的解析，我们可以看到，这份报告从多个角度深入分析了此次合并的意义和影响。
合并将不仅仅是一个规模效应的问题，更是一个技术、市场和战略布局的全方位优势整合。
合并后的新公司将在资产、盈利和市场方面实现更大的价值。
企业常用估值方法
企业常用估值方法
企业常用的估值方法主要有以下几种：
1. 市盈率法：该方法是根据公司的市盈率来评估其价值。
市盈率是公司的市值与净利润的比率，可以反映出市场对公司未来盈利能力的预期。
2. 比较市场法：该方法是通过将目标公司与其他类似公司进行比较，来确定其估值。
比较市场法通常包括市销率法、市净率法、市现率法等。
3. 现金流量折现法：该方法是通过将公司未来的现金流量折现至现值，来评估其价值。
现金流量折现法通常包括净现值法、内部回报率法等。
4. 企业价值法：该方法是通过考虑公司的资产、债务、未来盈利能力等因素，来评估其价值。
企业价值法通常包括经济附加值法、市值增值法等。
5. 增长模型法：该方法是根据公司未来的增长预期来评估其价值。
增长模型法通常包括股利增长模型、收益增长模型等。
除了以上常用的估值方法，还可以根据具体情况和行业特点选择其他适用的估值方法。
公司估值方法：相对估值法与绝对估值法
公司估值方法：相对估值法与绝对估值法公司估值方法是上市公司基本面分析的重要利器,在“基本面决定价值,价值决定价格”基本逻辑下,通过比较公司估值方法得出的公司理论股价与市场价格的差异, 从而指导投资者具体投资行为。
公司估值方法主要分两大类,一类为相对估值法,特点是主要采用乘数方法,较为简便,如PE估值法、PB估值法、PEG估值法、EV/EBITDA 估值法。
另一类为绝对估值法,特点是主要采用折现方法,较为复杂,如现金流量折现方法、期权定价方法等。
相对估值法与“五朵金花”相对估值法因其简单易懂,便于计算而被广泛使用。
但事实上每一种相对估值法都有其一定的应用范围,并不是适用于所有类型的上市公司。
目前,多种相对估值存在着被乱用和被滥用以及被浅薄化的情况,以下就以最为常用的PE法为例说明一二。
一般的理解,P/E值越低,公司越有投资价值。
因此在P/E值较低时介入,较高时抛出是比较符合投资逻辑的。
但事实上,由于认为2004年底“五朵金花”P/E值较低,公司具有投资价值而介入的投资者,目前“亏损累累”在所难免。
相反,“反P/E”法操作的投资者平均收益却颇丰,即在2001年底P/E值较高时介入“五朵金花”的投资者,在2004年底P/E值较低前抛出。
那么,原因何在？其实很简单,原因就在于PE 法并不适用于“五朵金花”一类的具有强烈行业周期性的上市公司。
另一方面,大多数投资者只是关心PE值本身变化以及与历史值的比较,PE估值法的逻辑被严重浅薄化。
逻辑上,PE估值法下,绝对合理股价P=EPS P/E；股价决定于EPS与合理P/E值的积。
在其它条件不变下,EPS预估成长率越高,合理P/E值就会越高,绝对合理股价就会出现上涨；高EPS成长股享有高的合理P/E低成长股享有低的合理P/E。
因此,当EPS实际成长率低于预期时(被乘数变小),合理P/E值下降(乘数变小),乘数效应下的双重打击小,股价出现重挫,反之同理。
当公司实际成长率高于或低于预期时,股价出现暴涨或暴跌时,投资者往往会大喊“涨(跌)得让人看不懂”或“不至于涨(跌)那么多吧”。