期货投机与套利易

期货投机与套利易

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第五章期货投机与套利交易

一、单选题

1.所谓（）是指选择少数几个熟悉的品种在不同的阶段分散资金投入。[2012年9月真题]

A.纵向投资分散化

B.横向投资分散化

C.纵向投资集中化

D.横向投资集中化

『正确答案』A

『答案解析』与证券投资主张横向投资多元化不同，期货投机主张纵向投资分散化，即选择少数几个熟悉的品种在不同的阶段分散资金投入。

2.某交易者预测5月份大豆期货价格上升，故买入50手，成交价格为4000元/吨。当价格升到4030元/吨时，买入30手；当价格升到4040元/吨时，买入20手；当价格升到4050元/吨时，买入10手。该交易者建仓的方法为（）。[2012年5月真题]

A.平均买低法

B.倒金字塔式建仓

C.平均买高法

D.金字塔式建仓

『正确答案』D

『答案解析』金字塔式买入卖出是指如果建仓后市场行情与预料相同并已经使投机者获利，可以增加持仓。增仓应遵循以下两个原则：1.只有在现有持仓已经盈利的情况下，才能增仓；2.

持仓的增加应渐次递减。

3.对我国期货交易与股票交易的描述，正确的是（）。[2012年5月真题]

A.股票交易均以获取公司所有权为目的

B.股票交易实行当日无负债结算制度

C.期货交易实行保证金制度

D.期货交易只能以卖出建仓，股票交易只能以买入建仓

『正确答案』C

『答案解析』A项，股票交易一般以获得价差收益为目的；B项，期货交易实行当日无负债结算制度，股票交易不实行当日无负债结算制度；C项，期货交易实行保证金交易，股票交易实行足额交易；D项，期货交易实行双向交易，既可以买空也可以卖空，而在股票交易中一般没有做空机制，仅实行先买后卖的单向交易。

4.某交易者以2140元/吨买入2手强筋小麦期货合约，并计划将损失额限制在40元/吨以内，于是下达了止损指令，设定的价格应为（）元/吨。（不计手续费等费用）[2012年3月真题]

A.2100

B.2120

C.2140

D.2180

『正确答案』A

『答案解析』止损指令是实现限制损失、滚动利润方法的有力工具。只要运用止损单得当，可以为投机者提供必要的保护。不过投机者应该注意，止损单中的价格不能太接近于当时的市场价格，以免价格稍有波动就不得不平仓。但是，止损单中的价格也不能离市场价格太远，否则，又易遭受不必要的损失。该交易者计划将损失额限制在40元/吨以内，则应该将止损指令中价格控制在2100元/吨。

5.某交易者预测5月份大豆期货价格会上升，故买入5手，成交价格为3000元/吨；当价格升到3020元/吨时，买入3手；当价格升到3040元/吨时，买入2手，则该交易者持仓的平均价格为（）元/吨。[2011年11月真题]

A.3017

B.3025

C.3014

D.3035

『正确答案』C

『答案解析』该交易者实行的是金字塔式买入卖出方式。该交易者持仓的平均价格＝（3000×5＋3020×3＋3040×2）/（5＋3＋2）＝3014（元/吨）。

6.交易者以36750元/吨卖出8手铜期货合约后，以下操作符合金字塔式增仓原则的是（）。

[2009年11月真题]

A.该合约价格跌到36720元/吨时，再卖出10手

B.该合约价格涨到36900元/吨时，再卖出6手

C.该合约价格涨到37000元/吨时，再卖出4手

D.该合约价格跌到36680元/吨时，再卖出4手

『正确答案』D

『答案解析』金字塔式增仓应遵循以下两个原则：1.只有在现有持仓已经盈利的情况下，才能增仓；2.持仓的增加应渐次递减。本题为卖出建仓，价格下跌时才能盈利。根据以上原则可知，只有当合约价格小于36750元/吨时才能增仓，且持仓的增加应小于8手。

7.下列情形中，属于跨品种套利的是（）。

[2012年9月真题]

A.卖出A交易所5月份豆油合约，同时买入B交易所3月份豆油合约

B.买入A交易所3月份铜合约，同时卖出B交易所3月份钢合约

C.买入A交易所3月份铜合约，同时卖出A交易所3月份铝合约

D.卖出A交易所5月份大豆合约，同时买入A交易所9月份大豆合约

『正确答案』C

『答案解析』跨品种套利是指利用两种或三种不同的但相互关联的商品之间的期货合约价格差异进行套利，即同时买入或卖出某一交割月份的相互关联的商品期货合约，以期在有利时机同时将这些合约对冲平仓获利。

8.一般而言，套利交易（）。[2012年9月真题]

A.比普通投机交易风险大

B.比普通投机交易风险小

C.风险相同

D.无风险

『正确答案』B

『答案解析』期货套利交易赚取的是价差变动的收益。通常情况下，因为相关市场或相关合约价格变化方向大体一致，所以价差的变化幅度小，因而承担的风险也较小。而普通期货投机赚取的是单一的期货合约价格有利变动的收益，与价差的变化相比，单一价格变化幅度较大，因而承担的风险也较大。

9.在正向市场上，某交易者下达买入5月菜籽油期货合约同时卖出7月菜籽油期货合约的套利限价指令，价差为100元/吨。则该交易指令可以（）元/吨的价差成交。[2013 年3月真题]

A.99

B.97

C.101

D.95

『正确答案』C

『答案解析』套利限价指令是指当价格达到指定价位时，指令将以指定的或更优的价差来成交。

限价指令可以保证交易能够以指定的甚至更好的价位来成交。该交易者进行的是正向市场牛市套利，价差缩小才可盈利，所以建仓时价差越大越有利，本题限价指令价差为100元/吨，应以大于等于100元/吨的价差成交。

10.7月初，某套利者在国内市场买入5手9月份天然橡胶期货合约的同时，卖出5手11月份天然橡胶期货合约，成交价分别为28175元/吨和28550元/吨。7月中旬，该套利者同时将上述合约对冲平仓，成交价格分别为29250元/吨和29475元/吨，则该套利者（）元。[2012年9月真题]

A.盈利7500

B.盈利3750

C.亏损3750

D.亏损7500

『正确答案』A

『答案解析』该套利者进行的是牛市套利，建仓时价差＝28550－28175＝375（元/吨），平仓时价差＝29475－29250＝225（元/吨），价差缩小，套利者有盈利＝（375－225）×5×10＝7500（元）。

11.某套利者买入5月份菜籽油期货合约同时卖出9月份菜籽油期货合约，成交价格分别为10150元/吨和10110元/吨；结束套利时，平仓价格分别为10125元/吨和10175元/吨。该套利者平仓时的价差为（）元/吨。[2012年5月真题]

A.－25

B.25

C.－50

D.50

『正确答案』C

『答案解析』在计算平仓时的价差时，为了保持计算上的一致性，也要用建仓时价格较高合约的平仓价格减去建仓时价格较低合约的平仓价格。依题，平仓价差＝5月份合约平仓价格－9月份合约平仓价格＝10125－10175＝－50（元/吨）。

12.下列属于蝶式套利的有（）。

[2012年5月真题]

A.在同一期货交易所，同时买入100手5月份菜籽油期货合约、卖出200手7月份菜籽油期货合约、卖出100手9月份菜籽油期货合约

B.在同一期货交易所，同时买入300手5月份大豆期货合约、卖出500手7月份豆油期货合约、买入300手9月份豆粕期货合约

C.在同一期货交易所，同时卖出300手5月份豆油期货合约、买入600手7月份豆油期货合约、卖出300手9月份豆油期货合约

D.在同一期货交易所，同时卖出200手5月份铝期货合约、买入700手7月份铝期货合约、买入400手9月份铝期货合约

『正确答案』C

『答案解析』蝶式套利的具体操作方法是：买入（或卖出）近期月份合约，同时卖出（或买入）居中月份合约，并买入（或卖出）远期月份合约，其中，居中月份合约的数量等于近期月份和