王倩《国际金融》笔记和课后习题详解-国际货币体系【圣才出品】

第一章国际货币体系

1.1复习笔记

考点一、国际货币体系的发展历程

按时间先后顺序，国际货币体系大体上可分为三个阶段：早期的国际金本位制度阶段、中期的布雷顿森林体系阶段以及现行的牙买加体系阶段。

1．国际金本位制度（1819～1914年）

金本位制度是以黄金为本位货币，即以货币的含金量来衡量货币价值的一种货币制度。

（1）国际金本位制度的主要内容

金币本位制（古典金本位制或纯粹金本位制）是以黄金作为货币金属进行流通的货币制度，是金本位货币制度的最早形式，主要内容如下：

①金币可以无限法偿、自由兑换。

②金币可以自由铸造。

③黄金可以在本国自由输出入。

（2）国际金本位制度的运行机制

在国际金本位制度下，国际收支失衡可以通过自动调节恢复均衡而无需政府的干预，这种自动调节机制就是英国经济学家大卫·休谟提出的“物价-现金流动机制”，调节过程如图1-1所示。

图1-1物价-现金流动机制的调节过程

在国际金本位制度下，汇率会以金平价为中心，根据外汇供求的变化在黄金输送点之间波动。金平价是指金本位制下各国货币含金量之比所形成的货币兑换比率。

（3）国际金本位制度的崩溃

①直接原因：1914年第一次世界大战爆发后，各国为了筹集军费，发行不兑现的纸币并禁止黄金自由输出。

②根本原因：黄金产量的增长跟不上世界经济增长发展的需要。

2．布雷顿森林体系（1945～1973年）

（1）布雷顿森林体系的主要内容

①建立了国际货币基金组织。

②实行以黄金为基础、以美元为国际主要储备货币的可调整的固定汇率制。

③取消对经常账户交易的外汇管制并促进国际多边支付体系的建立。

（2）布雷顿森林体系的运行机制

①布雷顿森林体系的运行过程

在布雷顿森林体系下，国际收支及汇率均衡目标的实现只能以政策调节为主。

当一国面临国际收支逆差及逆差引起的本币汇率下跌（升值）至1%下限（上限）时，逆差国中央银行有义务通过卖出（买入）外币买入（卖出）本币的方式拉升（拉低）本币汇

率。

②特里芬两难

特里芬两难是指国际清偿能力供应和美元信誉两者不可兼得的矛盾。具体来说，为了满足世界各国发展经济的需要，美元的供应需不断增加，但美元供应量的增加却使得美元同黄金的兑换性日益难以维持，这就在美元的国际清偿力和信誉之间产生了矛盾。特里芬两难充分体现了理论的高度预见性，这一缺陷也是最终导致布雷顿森林体系走向崩溃的根本原因。

（3）布雷顿森林体系的崩溃

①美元危机：美国国际收支逆差严重，引起了人们对美元与黄金之间可兑换性的恐慌，大量美元在外汇市场上被抛出，最终导致美国黄金大量外流的一个经济过程。

②布雷顿森林体系的瓦解过程：美元危机不断“爆发→拯救→再爆发”，最终崩溃。

3．现行的国际货币体系（1976年至今）

（1）现行国际货币体系（牙买加体系）的主要内容及运行机制

①允许成员国自由选择汇率制度，确认了浮动汇率制的合法化，承认固定汇率制与浮动汇率制并存的局面。

②运用“当价格灵活调整时，市场永远是出清的”经济学假设，认定汇率变动能自发地调节国际收支。

（2）现行国际货币体系的运行状况

①“经济论”理论：发达（发展中）国家经济规模大（小）、对外贸易依存度较低（高）、国内金融市场发达（欠发达）并与国际金融市场联系密切（较少），因此一般倾向于让其货币单独浮动（钉住汇率）。

②“依附论”理论：发展中国家通常根据其经济政治、军事等方面的对外依附关系，确

定其钉住的参考货币。

（3）对现行国际货币体系的评价

①优点：适应性较强，在一定程度上符合国际资金流动迅速发展、世界经济多变和发展不平衡的历史条件。

②缺陷：在实际经济运行中，汇率的调节作用受到“马歇尔-勒纳条件”以及“J曲线效应”的制约，作用有限。

考点二、欧元的启动和运行

1．通往欧元的五大里程碑

（1）维尔纳计划

“维尔纳计划”的主要思想是资本完全自由流通，成员国货币趋同直至确定一个固定汇率，货币储备集中，通过某种“欧洲联邦储备局”确定中心货币政策和对第三国的共同货币政策，最终实现建立统一货币。

（2）欧洲汇率机制

欧洲汇率机制是指成员国货币汇率的联合浮动。联合浮动（中心汇率制）要求成员国货币相互之间保持可调整的钉住汇率，并规定汇率的波动幅度，对外则实行集体浮动汇率。

（3）欧洲货币体系

为了稳定汇率机制、同美元脱钩，欧共体各国建立了以欧洲货币单位为标准的欧洲货币体系。各国货币兑欧洲货币单位的汇率浮动幅度被限制为±2.25%，各成员国中央银行都有义务扶助弱币，如干预行动无效，各国则重新确定汇率。

（4）德洛尔报告

德洛尔报告提出分三阶段创建货币联盟：首先实现资本自由流通，进一步建立统一的货

币局，最终建立货币联盟。

（5）《关于欧洲联盟的条约》（《马约》）

《马约》确定了完成经济货币联盟建设的具体步骤和条件。欧共体变成了欧盟，欧元取代了欧洲货币单位。

2．欧元的运行机制

欧洲中央银行体系操作欧元，欧元不单属于任一主权国家。欧洲中央银行体系（ESCB）包括新成立的欧洲中央银行（ECB）和各国已有的中央银行（NCBs）。

（1）欧洲中央银行的组织架构

欧洲中央银行（ECB）由执行委员会和理事会管理，具体成员组成为：

①执行委员会：主席、副主席和其他四个成员；

②理事会：欧元区国家的中央银行的行长和执行委员会的四个委员。

（2）欧洲中央银行的独立性

独立性要求欧洲中央银行的创办资金由成员国中央银行按所属国人口和GNP在共同体内所占的比重分别认购，且成员国央行所持有的股份不得转让、抵押或扣押。

（3）欧洲中央银行的职责

①最终目标：稳定物价。

②稳定手段：货币政策。

③中介指标：货币供应量。

④其他目标：通货膨胀率、汇率、长期利率、实际经济增长率的稳定。

3．欧元的影响

欧元的流通消除了欧元区各成员国间的汇率风险，促进了欧元区金融一体化的发展，为

全球范围内货币集团化提供了借鉴，还可以抗衡美元，减少美元的负外部性所带来的约束。

4．欧洲主权债务危机

（1）欧洲主权债务危机的爆发

①演进历程：为从外围到中心的过程。

②推进阶段：开端、爆发和援助。

③危机起源：新兴欧洲等非欧元区国家。以2008～2009年发生的冰岛、中东欧等国的债务危机为代表。

④重点关注：希腊主权危机，因其引发了欧元区国家连锁性的主权债务问题。

（2）欧债危机爆发的原因

①外因：金融危机的冲击、国际市场的投机和评级机构的降评。

②内因：危机发生国经济的结构性弊端以及刚性的社会福利制度。

③根本原因：欧元单一货币制度的先天缺陷。具体来说：

a．助长了一些国家不负责任的赤字行为。

b．单一货币政策与各国政府的财政政策之间存在矛盾。

c．在单一货币制度和欧洲经济一体化背景下，一国主权债务危机往往向其他国家扩散。

d．欧元区设计上没有退出机制，出现问题后协商成本很高。

e．在危机救助机制方面，法律要求欧洲央行不能对成员国进行救助，从而加剧了市场看空欧元和欧元区经济前景的冲动。

（3）欧债危机的主要影响及前景

①欧债危机的主要影响

由于欧洲经济一体化，欧债危机会产生连锁反应，最后有可能波及全球。