C09020股票估值得分81
股票估值得分81
一、单项选择题
1. 假设银行类股票的平均市盈率为10倍，A银行上半年每股收益
为0.3元，依据市盈率进行估值，则A银行的合理价值为（）元/
股。
A. 3
B. 6
C. 9
D. 12
您的答案：B
题目分数：6
此题得分：6.0
批注：
2. 某公司红利再投资收益率为40%，红利发放比例为80%，则红利
增长率为（）。
A. 8%
B. 12%
C. 32%
D. 48%
您的答案：C
题目分数：6
此题得分：0.0
批注：
3. 可以近似用零增长红利贴现模型进行估值的股票是（）。
A. 商业股票
B. 制造业股票
C. 房地产业股票
D. 公用事业股票
您的答案：D
题目分数：7
此题得分：7.0
批注：
4. 在会计净利润中扣除股权资本成本之后的余额是（）。
A. 销售净额
B. 营运利润
C. 税后净营运利润
D. 经济附加值
您的答案：D
题目分数：7
此题得分：7.0
批注：
5. 股票的当前市价与公司权益的每股账面价值的比率是（）。
A. 市盈率
B. 市净率
C. 价格与销售收入比率
D. 价格与每股现金流比率
您的答案：B
题目分数：6
此题得分：6.0
批注：
二、多项选择题
6. 与贴现值法相比，相对估值法（）。（本题有超过一个的正确
选项）
A. 计算简单
B. 易于理解
C. 易于查找
D. 更好地反映了市场的看法和情绪
您的答案：C,D,B,A
题目分数：7
此题得分：7.0
批注：
7. 根据现金流贴现模型，以下判断正确的是（）。（本题有超过
一个的正确选项）
A. 现金流越大的资产，价值越高
B. 时间越远，现金流的价值越低
C. 贴现率越高，现金流的价值越高
D. 风险越大的现金流价值越低
您的答案：B,D,A
题目分数：7
此题得分：7.0
批注：
8. 对“现金牛”公司，以下说法正确的有（）。（本题有超过一
个的正确选项）
A. 公司缺乏增长机会
B. 公司具备增长机会
C. 公司应将部分盈利作为留利进行再投资
D. 公司应将大部分盈利进行分配
您的答案：D,A
题目分数：7
此题得分：7.0
批注：
9. 以下有关市盈率与市净率的说法，错误的有（）。（本题有超
过一个的正确选项）
A. 市盈率适用于对周期型公司的估值
B. 市净率适合对盈利为负的公司的估值
C. 对于将要倒闭的公司，可能更合适用市净率
D. 对于收益波动较大的公司，市盈率可能比市净率更有用
您的答案：A,D
题目分数：6
此题得分：6.0
批注：
10. 适用于公司自由现金流估值方法进行估值的公司通常有（）。
（本题有超过一个的正确选项）
A. 财务杠杆不稳定的公司
B. 重组型公司
C. 成立时间短的公司
D. 公司的价值主要来自非营运项目
您的答案：B,A
题目分数：7
此题得分：7.0
批注：
三、判断题
11. 当公司的市净率低于行业平均市净率时，通常会认为该公司的
价值被低估了。（）
您的答案：正确
题目分数：7
此题得分：7.0
批注：
12. 股票估值结果的准确性主要取决于研究者运用的估值方法。（）
您的答案：错误
题目分数：7
此题得分：7.0
批注：
13. 经济附加值是长期指标，可对长期决策形成指导。（）
您的答案：正确
题目分数：6
此题得分：0.0
批注：
14. 通常基本分析主要用于长期投资决策，技术分析则用于短期投资决策。（）
您的答案：正确
题目分数：7
此题得分：7.0
批注：
15. 相对于估算现金股利，自由现金流量的估算，避免了管理者操控股利政策的问题，因此更能满足合理估值的需要。（）
您的答案：错误
题目分数：7
此题得分：0.0
批注：
试卷总得分：81.0
绝对估值法和相对估值法的比较及实证研究
绝对估值法和相对估值法的比较及实证研究 一、绝对估值法——现金流折现法 自由现金流贴现估值法是西方最为广泛认同和接受的主流价值估值法，而且被西方研究者和著名的咨询公司(如麦肯锡公司)的研究成果所证实。这一模型在资本市场发达的国家中被广泛使用于投资分析和投资组合管理、公司并购和公司财务等领域。 1.现金流贴现估值法的基本原理 任何资产的价值等于其预期未来全部现金流的现值总和，这是现金流贴现估值方法的估值原理。即通过选取适当的贴现率，折算出预期在公司生命周期内可能产生全部的现金 流之和，从而得出公司的价值。公式如下： 其中：V=资产的价值 n=资产的寿命 CF t=资产在t时刻产生的现金流 r=预期现金流风险的贴现率 现金流会因所估资产的不同而有差异。对股票来说，现金流是红利；对债券而言，现金流是利息和本金；对实际项目而言，现金流是税后净现金流。贴现率取决于所预测现金流的风险程度，资产风险越高，贴现率就越高；反之，资产风险越低，贴现率越低。 2.现金流贴现估值法的估值模型 (1)公司自由现金流稳定增长贴现模型 ○1公司自由现金流(Free cash flow for the firm 即FCFF)稳定增长贴现模型的估值理论 对FCFF稳定增长企业估值: 其中：FCFF=下一年预期的FCFF g n=FCFF的永久增长率
WACC=加权平均资本成本 ○2公司自由现金流稳定增长贴现模型的适用条件 该模型必须满足四个条件： 第一，公司自由现金流以固定的增长率增长； 第二、折旧近似等于资本性支出； 第三、公司股票的β应接近于l； 第四、相对于经济的名义增长率，公司的增长率必须是合理的，即一般不能 超过1-2个百分点。 （2）一般形式的公司自由现金流贴现模型 ○1一般形式的公司自由现金流贴现模型的估值理论该模型将公司的价值表示为预期公 司自由现金流的现值。即公司的价值为： 在实际中，我们经常会碰到n年后达到稳定增长状态的公司，该类公司的价值可表示如下： ○2公司自由现金流贴现模型的适用情况 公司自由现金流贴现模型更适合对那些具有较高的财务杠杆比率以及财务杠杆比率正在发生变化的公司。当偿还债务导致的波动性使计算公司股权自由现金流变得困难或由于较高的负债导致负的股权自由现金流时，股权自由现金流贴现模型就无法使用，而公司自由现金流贴现模型正好弥补了这一缺陷。因为FCFF是偿还债务前的现金流，不受偿还债务的影响，也不可能出现负值。 公司自由现金流贴现模型是对整个企业进行估值，但股权价值可通过该模型估计出整个企业价值之后减去发型在外的债务价值得到。 （3）现金流计算方法 自由现金流（FCFF）的计算方法
我的两种快速股票估值方法
我的两种快速股票估值方法 最严谨的股票估值方法当然得属于通过财务模型做出来的DCF估值方法了，这种方法考虑种种影响估值的因素，不过搞个严谨的财务模型可是个庞大的工程。通常，为了偷懒，我都会用两种快速为股票估值的方法,虽然在估值高手眼里可能会觉得不严谨和很粗糙，但我自认为即便是错误，估出来的价格也不会太离谱。 第一种，我称为ROE—PB法。用期初ROE（通常财务报表中的ROE是期末ROE）除以5%和6%就得到该公司PB倍数的上下区间。别问我为什么要除以5%和6%，而不是别的数字，我也说不清楚，只是一种经验告诉我吧，我想这可能和贷款利率或者是国债利率水平相关。 第二种，我称为ROE—PE法。既给该公司最乐观的市盈率倍数不会超过期初ROE，而常规情况下市盈率倍数等于期初ROE*（1-分红率）*100，该方法本质与PEG估值相同。 两种方法互相印证，当中我更倾重于ROE—PB法，因为可以看出一个企业的长期ROE,企业净资产相对净利润波动也不大。而ROE—PB法估值可核心假设在于ROE能够长期保持假设计算的数值。至于，这两种估值方法背后的逻辑，相信学习过公司金融和股票估值的投资者应该大致理解。下面举些例子，也是为了几年后再来看看曾经估值过的公司估的是否准确。 1、兴业银行 兴业银行从06年至今，期末ROE平均下来能保持在22%左右，换算成期初ROE大约是28%左右，28%/5%=5.6 28%/6%=4.7 兴业银行不考虑再融资，2010年1季报净资产12.34元，因此ROE—PB法给出兴业银行的估值区间是69~57元之间，现在兴业银行股价复权价在26元左右。 兴业银行期初ROE大约是28%左右，因此用PE法最乐观是给28倍市盈率，假设分红稳定在30%，28%*（1-30%）=19.6%，因此常规水平给19.6倍市盈率，按照去年2.6元每股收益，ROE—PE法给出的合理估值是52元。 2、招商银行 招商银行近几年ROE波动较大，平均下来与兴业银行的水平相差无几，因此给以相同的估值水平。ROE—PB法给出31~26元，ROE—PE法给出18.6。招商银行现价13元左右。 3、新华百货 新华百货近几年新股东入驻，管理费用少了许多，ROE不断提升，今年一季度更是超出预期，期末季度ROE达到了8.12%，假设日后保持在09年22%期末ROE的水平，那么。ROE—PB法给出25~30元。新华百货现在股价调整后大约在38元。 4、伟星股份 伟星股份从06年起期末ROE平均下来为17.7%，换算期初ROE为21%。21%/5%=4.2 21%/6%=3.5，一季报伟星股份净资产为4.74元，ROE—PB法给出
C15039股票价值评估方法(下)：相对估值法 100分
C15039股票价值评估方法 (下)：相对估值法100分 一、单项选择题 1. 相对估值法选择可比公司的总体性原则是（）。 A. 两个公司市值大小相近 B. 两个公司的业务规模近似 C. 两个公司未来的收益和风险特征近似 D. 两个公司股权结构近似 您的答案：C 题目分数：10 此题得分：10.0 2. 相对估值法与现金流贴现法的主要区别是（）。 A. 绝对估值法比相对估值法更加准确 B. 相对估值法是按照市场可比资产的价格来确定目标资产的价 值，而绝对估值法是通多对资产未来预期收益贴现求和确定资产价 值 C. 绝对估值法的适用范围更加广泛 D. 相对估值法以完整的财务信息为基础 您的答案：B 题目分数：10 此题得分：10.0 二、多项选择题 3. 相对估值法的较之现金流贴现法所具有的特征是（）。 A. 使用的假设较少，更快捷的，更浅显易懂，也更容易被客户所 接受和理解 B. 更能反映市场目前的状况 C. 容易忽略目标公司与可比公司在风险、成长性和潜在的现金流 等关键因素的差异 D. 根本假设缺乏一定的透明度，受人为的影响较为明显 您的答案：B,D,A,C 题目分数：10 此题得分：10.0 4. 用市盈率法估值的缺陷有（）。
A. 当企业的预期收益为负值，市盈率指标无法使用 B. 会计收益容易受到上市公司的控制？ C. 无法反映公司的长期增长前景 D. 不能区分经营性资产创造的盈利和非经营性资产创造的盈利， 降低了企业之间的可比性质 您的答案：A,B,D,C 题目分数：10 此题得分：10.0 5. 以收益为基础的相对估值方法有（）。 A. PE B. PB C. PEG D. EV/EBITDA E. EV/IC 您的答案：C,D,A 题目分数：10 此题得分：10.0 6. EV/EBITDA倍数估价法的特点包括（）。 A. EBITDA乘数的使用范围更大 B. EBITDA指标不受折旧政策等会计制度的影响 C. EBITDA倍数更容易在具有不同财务杠杆的公司间进行比较 D. EV/EBITDA倍数仍然无法将企业长期发展前景反映于价值评估 结果中 您的答案：C,D,B,A 题目分数：10 此题得分：10.0 7. EBITDA指标的意义有（）。 A. 以整个企业为对象的经营绩效指标 B. 扣除了最直接的费用，反应企业的实际经营效果 C. 排除了不同公司折旧摊销政策对收益指标的影响 D. 排除了不同公司利用财务杠杆不同对企业收益造成的影响 E. 排除了不同公司税收优惠政策不同对企业收益造成的影响 您的答案：A,D,B,C,E 题目分数：10 此题得分：10.0 三、判断题 8. 直接使用报表提供的会计利润常常会导致对企业真实经营绩效
C15039股票价值评估方法(下)：相对估值法 答案
一、单项选择题 1. 相对估值法选择可比公司的总体性原则是（）。 A. 两个公司市值大小相近 B. 两个公司的业务规模近似 C. 两个公司未来的收益和风险特征近似 D. 两个公司股权结构近似 您的答案：B 题目分数：10 此题得分：0.0 2. 相对估值法与现金流贴现法的主要区别是（）。 A. 绝对估值法比相对估值法更加准确 B. 相对估值法是按照市场可比资产的价格来确定目标资产的价 值，而绝对估值法是通多对资产未来预期收益贴现求和确定资产价值 C. 绝对估值法的适用范围更加广泛 D. 相对估值法以完整的财务信息为基础 您的答案：B 题目分数：10 此题得分：10.0 二、多项选择题 3. 相对估值法的较之现金流贴现法所具有的特征是（）。 A. 使用的假设较少，更快捷的，更浅显易懂，也更容易被客户所 接受和理解 B. 更能反映市场目前的状况 C. 容易忽略目标公司与可比公司在风险、成长性和潜在的现金流 等关键因素的差异 D. 根本假设缺乏一定的透明度，受人为的影响较为明显 您的答案：B,D,A,C 题目分数：10 此题得分：10.0 4. 用市盈率法估值的缺陷有（）。 A. 当企业的预期收益为负值，市盈率指标无法使用 B. 会计收益容易受到上市公司的控制？ C. 无法反映公司的长期增长前景 D. 不能区分经营性资产创造的盈利和非经营性资产创造的盈利， 降低了企业之间的可比性质 您的答案：B,C,D,A 题目分数：10 此题得分：10.0
5. 会计利润失真的原因有（）。 A. 会计对支出的不合理记录 B. 会计制度变化 C. 会计政策和会计估计的变化 D. 管理层的调控 您的答案：A,C,D,B 题目分数：10 此题得分：10.0 6. 以收益为基础的相对估值方法有（）。 A. PE B. PB C. PEG D. EV/EBITDA E. EV/IC 您的答案：A,C,D 题目分数：10 此题得分：10.0 7. EBITDA指标的意义有（）。 A. 以整个企业为对象的经营绩效指标 B. 扣除了最直接的费用，反应企业的实际经营效果 C. 排除了不同公司折旧摊销政策对收益指标的影响 D. 排除了不同公司利用财务杠杆不同对企业收益造成的影响 E. 排除了不同公司税收优惠政策不同对企业收益造成的影响 您的答案：B,E,C,A,D 题目分数：10 此题得分：10.0 三、判断题 8. 直接使用报表提供的会计利润常常会导致对企业真实经营绩效的扭曲。 （） 您的答案：正确 题目分数：10 此题得分：10.0 9. PEG倍数弥补PE指标的短期缺陷，反映企业的预期增长前景。（） 您的答案：正确 题目分数：10 此题得分：10.0 10. 目前国际上最通用的相对估价法是PEG倍数。（）
c15039股票价值评估方法(下)：相对估值法课后测验100分
试题 一、单项选择题 1.相对估值法选择可比公司的总体性原则是（）。 A.两个公司市值大小相近 B.两个公司的业务规模近似 C.两个公司未来的收益和风险特征近似 D.两个公司股权结构近似 您的答案：C 题目分数：10 此题得分：10.0 2.相对估值法与现金流贴现法的主要区别是（）。 A.绝对估值法比相对估值法更加准确 B.相对估值法是按照市场可比资产的价格来确定目标资产的价值，而绝对估值法是通多对资产未来预期收益贴现求和确定资产价值 C.绝对估值法的适用范围更加广泛 D.相对估值法以完整的财务信息为基础 您的答案：B 题目分数：10 此题得分：10.0 二、多项选择题 3.相对估值法的较之现金流贴现法所具有的特征是（）。 A.使用的假设较少，更快捷的，更浅显易懂，也更容易被客户所接受和理解 B.更能反映市场目前的状况 C.容易忽略目标公司与可比公司在风险、成长性和潜在的现金流等关键因素的差异 D.根本假设缺乏一定的透明度，受人为的影响较为明显 您的答案：B,C,D,A 题目分数：10 此题得分：10.0 4.用市盈率法估值的缺陷有（）。 A.当企业的预期收益为负值，市盈率指标无法使用 B.会计收益容易受到上市公司的控制？ C.无法反映公司的长期增长前景 D.不能区分经营性资产创造的盈利和非经营性资产创造的盈利，降低了企业之间的可比性质
您的答案：C,B,D,A 题目分数：10 此题得分：10.0 5.会计利润失真的原因有（）。 A.会计对支出的不合理记录 B.会计制度变化 C.会计政策和会计估计的变化 D.管理层的调控 您的答案：C,A,B,D 题目分数：10 此题得分：10.0 6.以收益为基础的相对估值方法有（）。 A.PE B.PB C.PEG D.EV/EBITDA E.EV/IC 您的答案：D,A,C 题目分数：10 此题得分：10.0 7.EBITDA指标的意义有（）。 A.以整个企业为对象的经营绩效指标 B.扣除了最直接的费用，反应企业的实际经营效果 C.排除了不同公司折旧摊销政策对收益指标的影响 D.排除了不同公司利用财务杠杆不同对企业收益造成的影响 E.排除了不同公司税收优惠政策不同对企业收益造成的影响 您的答案：B,C,E,D,A 题目分数：10 此题得分：10.0 三、判断题 8.直接使用报表提供的会计利润常常会导致对企业真实经营绩效的扭曲。（） 您的答案：正确 题目分数：10 此题得分：10.0
干货：怎样看一只股票的估值
干货：怎样看一只股票的估值
干货：怎样看一只股票的估值 一般情况下如果企业有能够正常盈利，我会以正常盈利下单位净资产收益率来进行评估（ROE/PB），前提PB不能太大。如果这个估值在6%到8%之间，我可能觉得都是比较正常的。在利润不正常情况下，着重考察企业资产情况，对于只要资产没有出大问题，我觉得1.5到2pb是正常的。尤其是对于一个企业长期ROE在20%以上的企业来说这样说法还是比较保守。我在估值的时候很少用PEG类似的指标，因为这样的估值方式加入了我认为的加速成长的速度，就相当于在使用高风险的方式去考察企业。我喜欢用低风险、中风险方式去考察企业的估值情况。很多人很讨厌市净率，说市净率过时了，但我认为这个指标很重要，当然要根本去判断市净率好坏需要很多精力。但我们如果注重了这个指标，你可以在很大程度上防止亏损。我们买入股票的价格通常是净资产的若干倍数，尤其是买得超过净资产很多倍，那么投资大幅亏损，投资失败的可能性也很大。建立起资产分析的价值分析基础观。资产是价值分析的最低线，可以帮助我们认识什么是风险所在，从而判断市场给出的价格是否正确。比如现在的银行，如果市盈率仍然是5左右，市净率是10。那我个人觉得，你不要相信银行真的那么好，因为脱离了资产分析的底线。很可能你就买在了山岗上。我
觉得基本可以判定市场在出错，给予了太高的溢价。但其股票在涨，仍然很吸引人，以至于很多聪明人在证明其价格的合理性，其本跟刻舟求剑无益。当然这样直接去判断可能也会出错，但出错的可能性很小，我觉得价值投资者需要慎重。看PE一定要建立在PB的基础上，不可以脱离PB 去看待PE。---------------------------- 资产，资产还是资产《彼得．林奇的成功投资》-第10章节的题目是《收益，收益，还是收益》，以至于很多投资者认为分析企业财务的时候收益是最核心的，关注收益比关注什么都重要。在我看来，这样的思维很容易把人带到沟里去，不能很好地得到企业估值的恰当结果。我认为资产比关心收益更加重要。原因如下：1、资产是产生收益的基础企业从成立到商业模式稳定一段时间以后，自然会产生资产与收益的恰当关系，这个关系就是ROE。对投资者来说ROE的观念很重要，宁可投资ROE 高点的企业，也不能投资ROE很低的企业，这是成功制胜的关键。ROE想要持续，没有资产的鼎力支持是无法实现的，如果一个企业将自己的ROE建立在很高的负债率上，或者建立的很多金融资产的业务上，就很难保证ROE的问题。在这个基础上谈收益就没很大的意义。所以我绝对赞成分析企业的时候是基于资产去分析企业，大部分时候估值也应该基础资产去估值，把利润、现金流作为估值的辅佐，可能更为恰当。在我所知道的企业中，亚马逊是个妖股，一直
股票估值的三种方法
股票估值的三种方法 对股票估值的方法有多种, 依据投资者预期回报、企业盈利能力或企业资产价值等不同角度出发, 比较常用的有: 一、股息基准模式, 就是以股息率为标准评估股票价值, 对希望从投资中获得现金流量收益的投资者特别有用。可使用简化后的计算公式: 股票价格= 预期来 年股息/ 投资者要求的回报率。例如: 汇控今年预期股息0.32 美元(约2.50 港元), 投资者希望资本回报为年5.5%,其它因素不变情况下, 汇控目标价应为45.50 元。 二、最为投资者广泛应用的盈利标准比率是市盈率(PE), 其公式: 市盈率= 股价/ 每股收益。使用市盈率有以下好处, 计算简单, 数据采集很容易,每天经 济类报纸上均有相关资料, 被称为历史市盈率或静态市盈率。但要注意,为更准 确反映股票价格未来的趋势, 应使用预期市盈率, 即在公式中代入预期收益。 投资者要留意,市盈率是一个反映市场对公司收益预期的相对指标, 使用市盈率指标要从两个相对角度出发, 一是该公司的预期市盈率和历史市盈率的相对变化, 二是该公司市盈率和行业平均市盈率相比。如果某公司市盈率高于之前年度市 盈率或行业平均市盈率,说明市场预计该公司未来收益会上升;反之, 如果市盈率 低于行业平均水平, 则表示与同业相比,市场预计该公司未来盈利会下降。所以,市盈率高低要相对地看待,并非高市盈率不好, 低市盈率就好。如果预计某公司未来盈利会上升,而其股票市盈率低于行业平均水平, 则未来股票价格有机会上升。 三、市价账面值比率(PB),即市账率,其公式：市账率=股价/每股资产净值。此比率是从公司资产价值的角度去估计公司股票价格的基础, 对于银行和保险公司这类资产负债多由货币资产所构成的企业股票的估值, 以市账率去分析较适宜。 除了最常用的这几个估值标准, 估值基准还有现金折现比率, 市盈率相对每 股盈利增长率的比率(PEG),有的投资者则喜欢用股本回报率或资产回报率来衡量一 个企业。
公司估值与股份稀释
公司估值与股份稀释 我想要写公司的估价问题很久了。但有一点不敢写，因为很复杂，而且单单写valuation 是不够的。一定要提到Dividend，Liquidation Preference，Participating Preferred，和Option Pool 对valuation的影响。国内大多数创业者觉得valuation是一个数字，而忽略了对valuation有直接影响的这四个条件（更别提term sheet里还有很多对valuation有间接影响的其他条件，比如说我谈到的Drag-Along Right）。 这四个条件看上去简单，其实每一个都可以写一篇。加起来，对valuation的影响有足足上下一倍。在写他们之前，我先把融资和公司发展的basics写一下。用一个比较典型的例子。 Angel round: Pre-money valuation: $1,500,000 Raise: $200,000 Post-money valuation: 1,700,000 Founders own: 1.5/1.7 = 88% Series A round: Pre-money valuation: $6,000,000 Raise: $3,000,000 Post-money valuation: 9,000,000 Founders + employees own: 88% * (6/9) = 59% Employees own: 20% (option pool 期权) Founders own: 59-20 = 39% 看起来很简单，但是我在下一篇用股份数量计算后，发现这里算错了！正确的算法是：Founders, employees, and angel investors own: 6/9 = 66.7% Founders and angel investors own: 66.7% - 20% = 46.7% Founders own: 46.7% * (1.5/1.7) = 41% Series B round: Pre-money valuation: $40,000,000 Raise: $10,000,000 Post-money valuation: 50,000,000 Founders own: 39% * (40/50) = 31%
股票估值方法：如何正确给一只股票估值
股票估值方法：如何正确给一只股票估值 股票有三个核心问题，分别是估值，品质和时机，怎么给股票估值一直是股民最头痛的问题，解决了这个问题，就可以避免90%的亏损，因为90%的亏损都是买的太贵了。 买贵了有二个原因，一个是因为不知道怎么估值，是属于知识层面的问题，好解决，另外一个原因是明明知道太贵了，但是还是买，这是属于心态问题，本文解决不了。 我们用案例来聊估值 假设经过几年的运作，你的餐馆变成了连锁品牌，你开始融资到处开分店，最后终于上市了，那些来买你股票的人应该怎么给你的股票估算一个合理的价格呢? 假如不是一个上市的公司，而是一个餐馆要转让，你会怎么评估转让的价格呢? 主要看二个方面：资产状况和盈利能力 资产状况包括固定资产和流动资产，所有的资产加起来减去负债就是净资产 这个净资产就是你要出的价格吗?不是，因为你买这个餐馆的目的是为了赚钱，如果你买下后没有生意你买下就没有价值了。 所以还需要考虑未来的生意会如何，如果你转让的时候生意很不错，那么就会在净资产的基础上加价，如果生意惨淡，那么就会再打个折。 给上市公司的股票估值也可以用这个概念 把净资产分配到每一股，就是每股净资产，公司净资产100万，如果发行了100万股票，那么平均到每一股的就是1块钱。 用现在的股价除以每股净资产，叫做PB(市净率)，这就是净资产估值法。 那么你愿意用多少钱去买这每股1元的净资产呢?取决于你对公司未来的盈利能力的预期，换句话说，你看到餐馆顾客盈门，很赚钱，那么你就会出2元甚至3元购买，如果生意很差，那么你就可能要求打个折，也许只出0.7元购买。 在不考虑未来预期盈利的情况下，每股净资产是1元，你出1元买也是贵了，因为你并没有赚到钱，花1块钱买1块钱没有意义。 用市净率估值只适合银行，钢铁水泥等周期性行业。 平安银行市净率1.17倍如果你愿意购买，表示你愿意花1.17元购买他价值1元的股票
相对估值法与绝对估值法的比较
相对估值法与绝对估值法的比较——对公司内在价值的应用 1引言 公司估值方法是上市公司基本面分析的必要过程，通过比较用估值方法计算出的公司理论股价与市场实际股价之间的差异，可以指导投资者进行具体的投资行为。估值方法主要有反映市场供求决定股价的相对估值法和反映内在价值决定股价的绝对估值法，这两种方法有不同的计算公式、适用对象和优缺点。 2 相对估值法2.1相对估值法简介 相对估值法又称可比公司法，是指对公司估值时将目标公司与可比公司对比，用可比公司的价值衡量目标公司的价值。 相对估值法最为常用的方法是市盈率法和市净率法，此外还有净利润成长率法、价格营收比例法、企业价值法等。2.2市盈率法2.2.1 市盈率计算公式 2.2.2市盈率法具体估值过程 首先，根据注册会计师审校后的盈利预测计算出发行人的每股收益(E)；然后，根据二级市场的平均市盈率、同类行业公司股票的市盈率、发行人的经营状况及其成长类型等拟定发行市盈率(P/E)；最后两者相乘得到公司每股市价，调整后得到整个估值公司的价值。 2.2.3市盈率法的评析 市盈率法适用于周期性弱的公司，如公共服务业等。 它的优点是，它是一个将股票价格与当前公司盈利状况联系在一起的一种直观的统计比率[1] ；通常，市盈率比较容易得到和计算，也能够反映公司的风险和成长性。 它的缺点是，当每股收益价值为负值时市盈率没有意义；经济周期会引起公司收益的波动从而引起市盈率的变动，因此市盈率不大适合周期性强的企业。2.3市净率法 2.3.1 市净率公式 2.3.2市净率法具体估值过程 与市盈率法的估值过程类似，此处不再展开。 2.3.3市净率法的评析 与市盈率法不同，市净率法比较适合周期性强的企业，如银行业、保险业等。 市净率法的优点是，每股净资产相对稳定和直观；每股价值收益为负值的公司，或者非持续经营的公司，此方法仍然适用。 市净率法的缺点是，资产的准确计算比较困难，尤其是品牌价值、人力资源价值等无形价值的确定；会计制度大多数规定，资产的账面价值等于最初的购买价格减去折旧，考虑到现实社会的通货膨胀和技术进步，用市净率法估值时账面价值与市场价值可能存在很大的背离。2.4 其他相对估值法 除了上述所说两种相对估值法以外，还有适用于成长性较高的净利润成长率法、适用于营业收入稳定行业的价格营收比例法和适用于资本密集型公司的企业价值法等。3 绝对估值法3.1绝对估值法简介 绝对估值法，又叫做贴现法，是通过对上市公司历史、当前的基本面分析和对未来反映公司经营状况的财务数据的预测获得上市公司股票的内在价值。该理论最早由艾尔文·费雪（Irving Fisher）在1906年于其著作The Nature of Capital and Income 中提出，费雪认为资本能够带来一系列的未来收入，所以资本的价值实质上就是未来收入的贴现值。 在具体估值模型上，主要有股利贴现模型（DDM）和折现现金流模型（DCF）。其中，折现现金流模型（DCF）又可以分为股权自由现金流模型（FCFE）和公司自由现金流模型（FCFF）。3.2股利贴现模型(DDM，Discounted Dividend Model) 3.2.1股利贴现模型简介 股利贴现模型是通过贴现未来股利从而计算出股票的现值。其数学公式为： 其中，D为股票的内在价值，Dt为第t期的股利，r为贴现率。 DDM的关键是贴现率r的确定。贴现率r实际上就是必要报酬率。理想资本市场中，股权的必要报酬率等于其股票的预期收益率，因此可以通过资本资产定价模型(CAPM)来推导出DDM中的折现率：r = 股票的预期收益率=无风险利率+（市场的资产组合预期收益率-无风险利率）×β[2] 其中，β表示该股票相对于市场风险溢价的倍数。 根据对股利增长率的不同假定，股利贴现模型可以分为零增长模型、不变增长模型、二阶段增长模型和多元增长模型[3] 。3.2.2股利贴现模型评析
如何对股票进行估值
估值的意义在于设置安全边际，炒股比的是谁在市场上活的久，活的久的核心是保住本金，本金在，机会就在。 我将由易到难来介绍到底如何使用。 第一种方法：市净率估值（PB） 公式：股价/净资产 意思是说你以多少倍的钱去购买上市公司的净资产。用市净率估值只适合银行，钢铁水泥，房地产等周期性行业。 为什么只适合这几个行业呢？因为这些行业太成熟了，没有高增长，股民就赚不到钱，那就只能在你估值很低的时候买才有钱赚。 银行一般PB是0.7倍，也就是0.7元购买1元的资产，银行业的核心资产是准备金，但是它还有不良资产，所以必须要打个折才安全。自己拿这个标准去对比就知道高了还是低了，当然商业银行一般比国有银行估值高点，也就是1:1的水平。 房地产的核心资产是土地，房子，现金，把这些折算成净资产，比例看周期，繁荣的时候高点，但不超过1：3:。 计算土地，房子的时候，价格不是按照市场价格，一定要再打折，去掉破泡沫，比如北京的房子8万一个平方了，你按照8万计算，然后买他股票的时候再出2倍？那不是比直接买他房子还傻吗？就是成本价格计算。
还有现在这样的时候买地产就要非常小心了，行业的底层逻辑发生了变化，长期的趋势不会好到哪里去。 第二种：市盈率估值（PE） 股价/每股盈利 用PE估值的逻辑是基于公司增长的，记住这个概念，后面还会用到，你出的价格是买它的盈利能力。比如股价是30元，每股盈利是2元，静态市盈率就是15倍，意思就是在公司赚钱能力不增长的情况下，15年收回成本，但如果有增长，就看增长速度的快慢了。 用市盈率作为基本工具，分为静态市盈率（代表过去的业绩），动态市盈率（未来一年的业绩预测），滚动市盈率（代表最近一年的业绩），所以结果也不同。 一般我们用静态市盈率，15倍左右就是正常的。但是这个倍数和经验数据只能用在那些稳定增长，有稳定预期的成熟行业，比如消费品，零售，医药酒类等。 市盈率直接应用： 净资产收益率（ROE），标准是15%，和市盈率15倍对应。 它的公式是：税后净利润/净资产 这个指标反映了公司的赚钱能力到底怎么样，这是核心的指标 什么意思呢？
如何对股票估值
如何对股票估值 ?相对估值方法 基于市盈率的分析 （1）PE估值法 ?P/E（市盈率）估值法的基本步骤： –预测公司的EPS （每股收益） –收集可比公司的P/E ，考查取值范围 –确定公司的市盈率（P/E ） –根据上述数据，计算公司的P 公式：P ＝市盈率＊EPS 二、市盈率/增长率法（PEG） ?PEG指标(市盈率相对盈利增长比率)是用公司的市盈率除以公司的盈利增长速度。当时他在选股的时候就是选那些市盈率较低，同时它们的增长速度又是比较高的公司，这些公司有一个典型特点就是PEG会非常低。 PEG指标(市盈率相对盈利增长比率)是彼得·林奇发明的一个股票估值指标，是在PE（市盈率）估值的基础上发展起来的，它弥补了PE对企业动态成长性估计的不足，其计算公式是： PEG=PE/企业年盈利增长率 ?所谓PEG，是用公司的市盈率（PE）除以公司过去3或5年的净利润复合增长率。比如一只股票当前的市盈率为20倍，其过去5年的净利润复合增长率为20％，那么这只股票的PEG就是1。当PEG等
于1时，表明市场赋予这只股票的估值可以充分反映其未来业绩的成长性。 ?如果PEG大于1，则这只股票的价值就可能被高估，或市场认为这家公司的业绩成长性会高于市场的预期。 通常，那些成长型股票的PEG都会高于1，甚至在2以上，投资者愿意给予其高估值，表明这家公司未来很有可能会保持业绩的快速增长，这样的股票就容易有超出想象的市盈率估值。 ?当PEG小于1时，要么是市场低估了这只股票的价值，要么是市场认为其业绩成长性可能比预期的要差。通常价值型股票的PEG都会低于1，以反映低业绩增长的预期。投资者需要注意的是，像其他财务指标一样，PEG也不能单独使用，必须要和其他指标结合起来以酒类股票为例，酒类龙头公司过去3年的预期复合增长率在35％左右，而其对应于2007年收益率的动态市盈率则普遍在50倍左右，PEG 值为1.4，这显然削弱了酒类龙头公司进一步走高的动力。也就是说，公司的良好运行前景已经体现在股价上涨中了。 三、市销率、市研率评估法 ?市销率(PSR)=当前股票价格x总股本/ 年销售收入 ?市研率(PRR)=当前股票价格x总股本/ 年研发投入 评估规则 A、市销率(PSR)
股票如何估值
股票如何估值 “估值”大致是综合以下因素进行的：1.所在行业的成长性（包括处于景气周期的位置）。3.行业平均市盈率。4.历年的业绩成长情况（资产质量如何？）。5.业绩及财务状况。6.在行业内所处的位置等。 由于对参照指标的选取，远景预测，公司公开资料的可信程度等，均存在一定的随意性和不确定性。所以，一般的“估值”数据仅供参考。 另外，由于它不考虑股票盘子的大小，总体涨跌幅大小，介入的主力强弱，主力是否出逃等炒股基本要素。所以，“估值”只是一个无关紧要的数据，炒股时，你千万不能拿它当真。 过去一年全体股东的收益(税后利润)+摊销-年度资本支出再除以长期国债利率=公司的"内在价值",不准确,但能参考 上市公司的财务报表是公司的财务状况、经营业绩和发展趋势的综合反映，是投资者了解公司、决定投资行为的最全面、最翔实的、往往也是最可靠的第一手资料。了解股份公司在
对一个公司进行投资之前，首先要了解该公司的下列情况：公司所属行业及其所处的位置、经营范围、产品及市场前景；公司股本结构和流通股的数量；公司的经营状况，尤其是每股的市盈率和净资产；公司股票的历史及目前价格的横向、纵向比较情况等等。财务报表各项指标营利能力比率指标分析营利公司经营的主要目的，营利比率是对投资者最为重要的指标。检验营利能力的指标主要有：1．资产报酬率也叫投资盈利率，表明公司资产总额中平均每百元所能获得的纯利润，可用以衡量投资资源所获得的经营成效，原则上比率越大越好。资产报酬率＝（税后利润÷平均资产总额） ×100％式中，平均资产总额＝（期初资产总额＋期末资产总额）÷2.2．股本报酬率指公司税后利润与其股本的比率，表明公司股本总额中平均每百元股本所获得的纯利润。股本报酬率＝（税后利润÷股本）×100％式中股本指公司光盘按面值计算的总金额，股本报酬率能够体现公司股本盈利能力的大小。原则上数值越大约好.3．股东权益报酬率又称为净值报酬率，指普通股投资者获得的投资报酬率。股东权益报酬率＝（税后利润－优先股股息）÷（股东权益）×100％股东权益或股票净值、普通股帐面价值或资本净值，是公司股本、公积金、留存收益等的总和。股东权益报酬率表明表明普通股投资者委托公司管理人员应用其资金所获得的投资报酬，所以数值越大越好。4．每股盈利指扣除优先股股息后的税
价值投资估值方法--相对估值法完整版
价值投资估值方法--相对估值法完整版 股指期货的推出将推动中国股市由投机市场向投资市场的转变，在不久的将来，价值投资将会成为主流的投资理念，但是很多人终其一生也没有深刻的了解和掌握价值投资的方法，我写这篇文章就是希望在过去投资过程中亏损或者没有盈利的朋友能转变自己的投资方式，走到正确且成功的投资之路来。 股神巴菲特已经用自己的伟大成就告示大家，价值投资是正确的投资方式，只要做到严格的选股，低价买入，耐心的持有，你也可以成功。 在这里我就不对价值投资理论作过多的说明了，只讲解一下估值方法之一的相对估值法 之所以要以低于公司价值的价格买入是因为保持一定的安全边际可以使你避免亏损，用巴菲特的话就是用4毛钱买入价值1元的股票，这里要提到的是这个买入价格并不是一个精确到小数点的数值，而是一个价格区间，根据自己希望持有的年限所决定的。 相对估值法的思想就是用债券和股票做比较来进行投资 大家都知道，债券是一种风险很小，可以准确计
算出到期日的本金和利息的一种理财方式，它比股票的优越性在于利息的稳定性和未来收益的确定性。 相对估值法的指导方法就是，你买入一家公司的股票，其公司每年的利润就相当于支付给你的利息，拿这个利息比较债券的最高和最低利息来进行买入和卖出。巴菲特告诉我们是用债券利率来进行比较，我找到了替代债券利率的标的---银行利率可能大家对市盈率都不会陌生吧，市盈率的计算公式：股价/每股收益。意思就是说以现在的价格买入一支股票需要多少年才能收回投资。公式倒置就是票息率；每股收益/股价。用这个票息率和银行利率进行比较来决定买入和卖出。在这又要提出的是：银行利率是固定的，比如说你存到某家银行1万元，按现在每年2.25%利率来计算，你每年可以得到利息225元（税前）每年都是固定的。而公司的利润是一直在变动的，增长或下降。这就要加上利润增长或下降的比率。 还有一个问题，巴菲特惯用的是税前收益这个指标，为什么呢？原因在于税前收益才是公司的利润，净利润是缴纳所得税以后的指标，因为所得税的不同（一般公司为25%，高科技公司为15%）所以用净利润来纵向比较公司是不平等的，这就可以
股票估值方法简介
股票估值分类 绝对估值 绝对估值是通过对上市公司历史及当前的基本面的分析和对未来反应公司 经营状况的财务数据的预测获得上市公司股票的内在价值。 绝对估值的方法：一是现金流贴现定价模型，二是B-S期权定价模型(主要应用于期权定价、权证定价等)。现金流贴现定价模型目前使用最多的是DDM和DCF，而DCF估值模型中，最广泛应用的就是FCFE股权自由现金流模型。 绝对估值的作用：股票的价格总是围绕着股票的内在价值上下波动，发现价格被低估的股票，在股票的价格远远低于内在价值的时候买入股票，而在股票的价格回归到内在价值甚至高于内在价值的时候卖出以获利。 相对估值 相对估值是使用市盈率、市净率、市售率、市现率等价格指标与其它多只股票（对比系）进行对比，如果低于对比系的相应的指标值的平均值，股票价格被低估，股价将很有希望上涨，使得指标回归对比系的平均值。 相对估值包括PE、PB、PEG、EV/EBITDA等估值法。通常的做法是对比，一个是和该公司历史数据进行对比，二是和国内同行业企业的数据进行对比，确定它的位置，三是和国际上的(特别是香港和美国)同行业重点企业数据进行对比。联合估值 联合估值是结合绝对估值和相对估值，寻找同时股价和相对指标都被低估的股票，这种股票的价格最有希望上涨。 首先建立估值体系，根据估值体系确定目标价， 然后决定相应操作。 一般而言，估值的基本方法可以分为以下三种： ? 现金流量折现法（DCF）； ? 相对价值法； ? 期权估值法。 在介绍基本的估值方法之前，首先必须明确一个概念：什么是企业价值？ 从投资者的角度来看，根据资本市场信息或企业内部信息，对企业未来的现金流量，用反映企业未来现金流量风险的折现率进行折现所做的综合判断，就称为企业的价值。企业价值不是用一个复杂的数学模型算出来的，算出来的只能是一种判断，随着在资本市场上，大家都提供一种判断，综合起来就大致确定出企业证券的价值，它是个波动的概念。因此，企业价值的构成要素有两个：企业未来的现金流量以及反映企业未来现金流量风险的折现率。 决定市场价值的要素，第一，要看投资者，即追求投资回报最大化的机构和个人；第二，必须要有一个现代企业，也就是说，在市场经济社会中，企业必须是投资者实现投资回报的社会组织和载体；第三，就是看企业未来现金流量的折现值；第四，是基于企业内部的各种信息和资本市场信息而做出的综合判断。 基于不同的模型，现金流量有不同的定义。但无论用何种模型对企业进行估值，一方面要看生产经营：研发、采购、制造、营销等等。另一方面要看资本经营，
股票估值的相对估值法
股票估值的相对估值法 Posted on 2010/01/18 by Renke 对股票价格的估值可以划分为相对估值法和绝对估值法。 相对估值法，如：PE估值法、PB估值法、PEG估值法、PS估值法、EV/EBITDA 估值法。 它们各自的特点和适用情况如下 1. PE法： 适用于：周期性较弱企业，如公共服务业，因其盈利相对稳定。 不适用于：周期性较强企业，如一般制造业、服务业；每股收益为负的公司；房地产等项目性较强的公司；银行；难以寻找可比性很强的公司；大陆上市公司多元化经营比较普遍、产业转型频繁。 2.PEG估值法， PEG =PE/G，Growth：净利润的成长率 PEG法的适用：适用IT等成长性较高企业； PEG法的不适用：成熟行业。过度投机市场评价提供合理借口；亏损、或盈余正在衰退的行业。 3. PB法： PB法的适用：周期性较强行业（拥有大量固定资产并且账面价值相对较为稳定）；银行、保险和其他流动资产比例高的公司；ST、PT绩差及重组型公司。 PB法的不适用：账面价值的重置成本变动较快公司；固定资产较少的，商誉或智慧财产权较多的服务行业。
PB法的合理修正：将少数股东权益和商誉排除；每年对土地、上市/未上市投资项目资产价值进行重估。 PB法的悖论：股价/相对资产价值相关性弱；股价/相对资产价值< 盈余（资产报酬率）/相对资产价值。 4. PS法： PS(价格营收比)=总市值/营收 n=(股价*总股数）/营收 PS法的适用：营收不受公司折旧、存货、非经常性收支的影响，不易操控；营收最稳定，波动性小，避免（周期性行业）PE波动较大；不会出现负值，不会出现没有意义的情况，净利润为负亦可用。 PS法的悖论：公司成本控制能力无法反映（利润下降/营收不变）；PS会随着公司营收受规模扩大而下降；营收规模较大的公司PS较低。 5.EV/EBITDA法 EV（Enterprise value/企业价值）：企业价值（EV）=市值+（总负债-总现金）=市值+净负债 2. EBITDA （Earnings before interest, tax, depreciation and amortization）/未扣除利息、所得税、折旧与摊销前的盈余） EBITDA=营业利益+折旧费用+摊销费用 营业利益=毛利-营业费用-管理费用 EV/EBITEV/EBITDA法的适用：资本密集、准垄断或者具有巨额商誉的收购型公司（大量折旧摊销压低了账面利润）；净利润亏损，但毛利、营业利益并不亏损的公司。 EV/EBITDA法的不适用：固定资产更新变化较快公司；净利润亏损、毛利、营业利益均亏损的公司。资本密集、准垄断或者具有巨额商誉的收购型公司（大量折旧摊销压低了账面利润）；有高负债或大量现金的公司；
股票估值实例
股票估值实例 经营的首要目的就是给股东赚钱,多多益善。 上市公司是怎样挣钱的呢?它生产产品或提供服务,通过发展和经营这些业务创收。公司出售产品或服务给他人从而创造出收人。在创造收人的同时,它也产生支出,如销货成本、销售、管理和一般费用以及研发费用 公司自由现金流体现了公司的实际收入，只有公司自由现金流才能真正支付给公司的各种求偿权所有人,尤其是股东。因此，适用公司自由现金流估值方式的股票占美国股市和国际股95%的普通股。 公司自由现金流方法有两个基本假设:第一,公司会保持-个相对稳定的资金结构;第二,公司的管理有利于所有人利益的最大化，能最大限度地增加股东的价值。 公司的现金流入要么就再投资于有利可图的项目,要么就分配给股东。“有利可图”就是指这些项目会给公司创造出额外的自由现金流和收益率,从而提高公司的加权平均资本成本,增加股东的价值。而公司的当前股价独立于公司红利政策之外。（红利不变假设） 营业费用=销货成本+一般费用+研发费用 营业净利=营业收入-营业费用 如何计算营业净利呢?营业净利由公司持续的经营活动创造而来。它应该反映出公司现在和未来经营活动能创造出来的未来盈利能力和相应的开支要求。营业净利并不包括公司收入的所得税、负债的利息和优先股的红利。对于生产企业和科技公司而言,营业净利不包含利息收入、投资收入、额外收入或损失,以及临时经营活动产生的收入。在做股票估值时,投资人非常重视收人、营业费用和营业净利。公司的营业净利率是一项重要现金流指标,用以衡量一个公司经营创造利润的能力。它的计算方法如下: 营业净利率=公司净利/收入 公司自由现金流是股东手中的一个重要指标。这是公司支付完所有硬性现金开支和必需的营业投资后剩余的现金。只有公司自由现金流才能真正支付给公司的各种求偿权所有人,尤其是股东。年公司自由现金流的计算公式如下: 公司自由现全流=营业净利-税赋-净投资-营业资本净变化 贴现公司自由现金流估值方法 贴现公司自由现金流估值法分四个步骤给公司的股票估值。 第一步:预测预期现金流 我们的第一件工作是预测公司的预期现金流。我们采用与公司增长率、营业净利率、所得税率、股东投资要求和追加营业资本要求有关的最可能的假设。 预期现金流将分为两段时间。首先是超额收益期,这时公司的经营活动创造出现金流。其次是剩余价值期,它跟在超额收益期之后,这时公司不能创造额外的自由现金流。 第二步:测算加权平均资本成本