财务管理习题和案例第六章

一单项选择

1.某公司发行的股票，预期报酬率为20%，最近刚支付的股利为每股2元，估计股利年增长率为10%，则该种股票的价格为（）。

A.20

B.24

C.22

D.18

2.债券面值、（）、债券期限是确定债券发行价格的主要因素。

A．市场利率、贴现率B．票面利息率

C．票面利率、市场利率 D．票面利息率

3.某公司拟发行10年期债券进行筹资，债券面值为1000元，票面利率为10%，每年付息一次，到期还本，当时市场利率为12%，那么，该公司债券发行价格应为（）元。A．887.02 B．1000 C．952.31 D．999.96

4.面值为50元的普通股股票，预计年固定股利收入为4元，如果投资者要求的必要报酬率为7%，那么，准备长期持有该股票的投资者所能接受的最高的购买价格为（）元。A．59.42 B．50 C．57.14 D．49.23

5.如果投资组合包含了全部股票则投资人（）。

A．只承担市场风险B．只承担特有风险

C．只承担非系统风险D．不承担系统风险

6.当债券的票面利率小于市场利率时，债券应（）

A 按面值发行

B 溢价发行

C 折价发行

D 等价发行

7.某公司股票的β系数为2.0，无风险利率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，则该公司股票的报酬率为（）。

A 8% B14% C16% D20%

8.某企业于1996年4月1日以10，000元的购得面值为10，000元的新发行债券，票面利率12%，两年后一次还本，每年支付一次利息，该公司若持有该债券至到期日，其到期收益率为（）

A 12% B16% C8% D10%

9.证券投资者在购买证券时，可以接受的最高价格是（）

A 出卖市价

B 风险价值

C 内在价值

D 票面价值

10.当必要报酬率不变的情况下，对于分期付息的债券，当市场利率小于票面利率时，随着到期日的接近，债券价值将相应（）

A 增加

B 减少

C 不变

D 不确定

11.某种股票当前的市场价格是40元，每股股利是2元，预期的股利增长率是5%，则其市场决定的收益率为（）

A 5%

B 5.5%

C 10% D10.25%

二多项选择

1.按照资本资产定价模式，影响特定股票预期收益的因素有（）。

A.无风险的收益

B.平均风险股票的必要收益率

C.特定股票的β系数

D.财务杠杆系数

2.股票预期报酬率包括（）。

A.预期股利收益率

B.预期股利增长率

C.预期资本利得收益率

D.预期资本利息增长率

3.债券投资的风险包括（）。

A.违约风险

B.利率风险

C.购买力风险

D.变现力风险

E.再投资风险

4.在金融市场上，利率的决定因素有（）。

A．纯粹利率 B．通货膨胀附加率 C．变现力附加率

D．违约风险附加率 E．风险报酬率 F．到期风险附加率

5.下列各项中，能影响债券内在价值的因素有（）

A 债券的价格

B 债券的计息方式（单利还是复利）

C 当前的市场利率

D 票面利率

E 债券的付息方式（分期付息还是到期一次付息）

6.与股票的内在价值呈反方向变化的因素有（）

A.股利年增长率

B.年股利

C.预期的报酬率

D. β系数

7.股票投资能够带来的现金流入量是（）

A.资本利得

B.股利

C.利息

D. 出售价格

三判断题

1.有一种股票的β系数为1.5，无风险收益率10%，市场上所有股票的平均收益率为14%，

该种股票的报酬率为16%。

2.股票投资的市场风险是无法避免的，不能用多角化投资来回避，而只能靠更高的报酬率

来补偿。

3.债券投资与股票投资相比本金安全性高，收入稳定性强，但是购买力风险较大。

4.债券的价格会随着市场利率的变化而变化。当市场利率上升时，债券价格下降；当市场

利率下降时，债券价格会上升。

5.短期证券与长期证券相比能更好的避免再投资风险。

6.公司增发普通股的市价为10元/股，筹资费用率为市价的6%，最近刚发放的股利为每股

0.5元，已知该股票的资金成本率为10%，则该股票的股利年增长率为4.44％。

7.股票价格主要由预期股利和当时的市场利率决定，此外股票价格还受整个经济环境变化

和投资者心理等复杂因素的影响。

8.如果投资组合对风险的分散充分有效的话，组合的所有风险都可以被完全抵消掉。

9.普通股成本的计算方法有三种：股利折现模型、资本资产定价模型和无风险利率加风险

溢价法。

四计算题

1.如果一优先股，每年分得股息10元，而年利率为6%，该优先股出售价格为多少元，投资

人才愿意购买？

2.某企业拟发行5年期公司债券，每份债券面值50万元，票面利率10%，每半年付息一次，

若此时市场利率为8%，其发行价格为多少？

3.A公司股票的β系数为2.5天，无风险利率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%。

要求：

（1）计算该公司股票的预期收益率。

（2）若该股票为固定成长股，成长率为6%，预计一年后的股利为1.5元，则该股票的价值为多少？

（3）若该股票未来三年股利成零增长，每期股利为1.5元，预计从第四年起转为正常增长，增长率为6%，则该股票的价值为多少？

4.企业准备投资某债券，面值2000元，票面利率为8%，期限为5年，企业要求的必要投

资报酬率为10%，就下列条件计算债券的投资价值：

（1）债券每年计息一次；（3分）

（2）债券到期一次还本付息，复利计息；（3分）

（3）债券到期一次还本付息，单利计息；（3分）

5.（1）5年前发行的一种第20年年末一次还本1000元的债券，债券票面利率为6％，每

年年末付一次利息，第5次利息刚刚付过，目前刚发行的与之风险相当的债券，票面利率为8％。

要求：该种债券售价多少以下时，你才会购买？

（2）A公司准备投资购买某公司的股票，该股票去年每股股利为1.5元，预计以后每年以5％的增长率增长，A公司经分析后，认为必须得到8％的报酬率，才能购买该公司的股票。

要求：购买该种股票最高价格是多少？

6.（1）假设Ａ证券的预期报酬率为10％，标准差为15％；Ｂ证券的预期报酬率为16％，

标准差为20％；Ｃ证券的预期报酬率为18％，标准差为24％。三种证券在证券组合中的比重分别为30％、50％、20％。计算证券组合的预期报酬率。

（2）某证券的β系数为1.4，同时期的国库卷利率为4％，市场所有证券的平均报酬率为10％。求该证券的必要报酬率。

7.目前市场上的无风险收益率为10％，市场上所有股票的平均收益率为14％，甲、乙两公

司股票的β系数分别为3和2.5。东方公司将进行股票投资组合，投资于甲公司股票100万元，投资于乙公司股票300万元。

要求：

（1）利用资本资产定价模型计算甲、乙公司股票的必要收益率；

（2）计算该投资组合的综合β系数；

（3）计算该投资组合的必要收益率。

五综合题

甲公司欲投资购买债券，目前有三家公司债券可供挑选：

（1）A公司债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，债券的发行价格为1105元，若投资人要求的必要收益率为6%，则A公司债券的价值为多少；若甲公司欲投资A公司债券，并一直持有至到期日，其投资收益率为多少；应否购买？（2）B公司债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为8%，单利计息，到期一次还本付息，债券的发行价格为1105元，若投资人要求的必要收益率为6%，则B公司债券的价值为多少；若甲公司欲投资B公司债券，并一直持有至到期日，其投资收益率为多少；应否购买？

（3）C公司债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为8%，C公司采用贴现法付息，发行价格为600元，期内不付息，到期还本，若投资人要求的必要收益率为6%，则C公司债券的价值为多少；若甲公司欲投资A公司债券，并一直持有至到期日，其投资收益率为多少；应否购买？

（4）若甲公司持有B公司债券2年后，将其以1200元的价格出售，则投资收益率为多少？

一、选择题

1、C

2、C

3、A

4、C

5、A

6、C

7、B

8、A

9、C 10、B

11、D

二、多项选择题

1、ABC

2、AC

3、ABCDE

4、ABCD

5、BCDE

6、CD

7、BD

三、判断并改错

1、√。

2、√。

3、√。

4、√。

5、×。再投资风险是指由于市场利率下降而造成的无法通过再投资而实现预期收益的风险。购买短期债券，而没有购买长期债券，会有再投资风险。

6、√。

7、√。

8、×。如果投资组合对风险的分散充分有效的话，组合的非系统风险可以被完全抵消掉。系统风险是不能通过投资组合的方式进行分散的，所以这个结论不正确

9、√。

四计算题

1.计算永续年金现值：

P=A×1/I

=10×1/6%

=166.67（元）。

该优先股股票的出售价格只有等于或低于是166.67元，投资人才愿意购买。

2.每半年利息=500 000×5%=25000（元）

债券发行价格

=25000×（P/A，4%，10）+500 000×（P/S，4%，10）

=25000×8.1109+500000×0.6756

=202772.5+337800

=540572.5(元)

（1）根据资本资产订价模式公式：

该公司股票的预期收益率

=6%+2.5×(10%-6%)=16% ··············································· 3分

（2）根据固定成长股票的价值计算公式：

该股票价值=1.5/(16-6%)=15(元) ··············································· 3分（3）根据非固定成长股票的价值计算公式：

该股票价值=1.5×(P/A,16%，3)+[1.5%×(1+6%)]/(16%-6%)×(P/S,16%，3)

=1.5×2.2459+15.9×0.6407

=13.56(元)

3.（1）根据资本资产订价模式公式：

该公司股票的预期收益率

=6%+2.5×(10%-6%)=16%

（2）根据固定成长股票的价值计算公式：

该股票价值=1.5/(16-6%)=15(元)

（3）根据非固定成长股票的价值计算公式：

该股票价值=1.5×(P/A,16%，3)+[1.5%×(1+6%)]/(16%-6%)×(P/S,16%，3)

=1.5×2.2459+15.9×0.6407

=13.56(元)

4.（1）：每年计息一次的债券投资价值

=2000×（P/F，10%,5）+ 2000×8%×(P/A,10%,5)

=2000×0.6209+2000×8%×3.7908

=1848.33（元）

（2）：一次还本付息复利计息的债券投资价值

=2000×（F/P，8%，5）× (P/F,10%,5)

=2000×1.4693×0.6209

=1824.58(元)

（3）：一次还本付息单利计息的债券投资价值

=2000×(1+8%×5)×(P/F,10%,5)

=2000×1.4×0.6209=1738.52（元）

5.（1）Ｐ0＝1000×6％×（P/A，8％，15）+1000×（P/Ｓ，8％，15）

＝60×8.560 +1000×0.315

＝ 828.6元

（2）Ｖ＝1.5×（1+5％）/（8％－5％）

＝52.5元/股

6.（1）证券组合的预期报酬率＝10％×30％＋16％×50％＋18％×20％＝14.6％

（2）该证券的必要报酬率＝4％＋1.4（10％－4％）＝12.4％

7.（1）根据资本资产定价模型可知：必要收益率＝Rf+β(Rm－Rf)

本题中Rf＝10％，Rm＝14％，所以

甲公司股票的必要收益率=10％+3×(14％－10％)=22％

乙公司股票的必要收益率=10％+2.5×(14％－10％)=20％

（2）投资组合中甲股票占的比重＝100/（100＋300）＝0.25

投资组合中乙股票占的比重＝300/（100＋300）＝0.75

投资组合的β系数＝0.25×3＋0.75×2.5＝2.63

（3）投资组合的必要收益率＝10％＋2.63×（14％－10％）＝20.52％

五综合题

1.（1）A债券的价值=80×（P/A，6%，5）+1000×（P/F，6%，5）=1083.96

设I=4%，80×（P/A，4%，5）+1000×（P/F，4%，5）=1178.16

内插法：

I=4%+(1178.16-1105)/（1178.16－1083.96）×（6％－4％）=5.55%（5.6%）因为5.55％小于6％，所以不应购买。

（2）B债券的价值=1400×（P/F，6%，5）=1045.8 1105=1400（P/F，I，5）（P/F，I，5）=1105/1400=0.7893

I=5%，（P/F，I，5）=0.7835 I=4%，（P/F，I，5）=0.8219

内插法：债券投资收益率

=4％＋(0.8219－0.7893)÷(0.8219－0.7835)×(5％－4％)

＝4.85% 因为4.85％小于6％，所以不应购买。

（3）C债券的价值=1000×（P/S，6%，5）=747 600=1000（P/F，I，5）

（P/F，I，5）=0.6 I=10%，（P/F，I，5）=0.6209 I=12%，（P/F，I，5）=0.5674 内插法：债券投资收益率

=10%+(0.6209-0.6)÷(0.6209-0.5674)×（12％－10％）=10.78%

因为10.78％大于6％，所以应购买。

（4）1200（1+I）-2=1105

（1+I）-2=1105/1200＝0.9208 I=4%时，（1+I）-2=0.9246 I=5%时，（1+I）-2=0.9070

I=4％＋（0.9246－0.9208）÷（0.9246－0.9070）×（5％－4％）=4.22% 则投资该债券的投资收益率为4.22%