2015年电力行业体制改革分析报告

2015电力行业体制改革分析报告

2014年12月

目录

一、电改风起，放两头、管中间方向明确 (4)

1、能源革命指引电改 (4)

2、顺应节能优先、多元绿色供给的电力规划兴起 (5)

3、放两头、管中间的市场化方向明确 (6)

（1）发电领域：从准入放开到价格放开 (6)

（2）输配电领域：自然垄断属性明确，政府管制将加强 (7)

（3）售电领域：准入和价格均有望逐步放开 (7)

二、竞争压力加大，看好低电价、低成本发电商 (8)

1、火电：改革进程决定短期盈利，看好内蒙等低电价区域发展 (8)

2、水电：部分机组电价中期存提升可能 (11)

三、体制改革推动行业进入2.0时代 (12)

1、千亿利润市场放开，证券化进程有望加速 (12)

2、电力产品由同质性走向差异化 (13)

3、电力混业经营成为趋势 (14)

4、电力后市场逐步形成 (14)

四、地方发电及现有配售电企业有望占据优势 (17)

1、发电企业介入售电将成趋势，地方电企优势更为显著 (17)

2、现有配售电企具先发优势，扩张空间有望打开 (18)

（1）售电业务竞争加剧 (19)

（2）购电渠道多元化有利降低采购成本 (19)

（3）对外扩张空间打开 (19)

（4）并购价值显现 (19)

4、电力设备商、公用事业、节能服务等公司也有望介入 (20)

（1）电力设备商 (20)

（2）公用事业公司 (21)

（3）节能服务公司 (21)

（4）能源互联网公司 (21)

五、风险因素 (22)

六、投资策略：电力2.0 时代开启 (22)

1、内蒙华电：低电价火电首选，外送推动成长 (24)

2、申能股份：受益电改，具打造上海综合能源服务平台潜力 (25)

3、正泰电器：受益电改的低压电器龙头 (26)

4、阳光电源：光伏逆变器龙头，布局储能行业 (27)