金融风险管理案例

《金融风险管理案例分析》

——华谊兄弟

姓名：***

学院：行知学院商学分院

专业：金融学

学号：********

金融风险管理案例分析之华谊兄弟

前言：

在21世纪初的中国娱乐业市场，涌现出一批商业巨头，而华谊公司正是个中翘楚。从一家小型的广告公司，到如今庞大的商业帝国，华谊走过了一条不可思议的崛起之路。当然，时势造英雄，这不仅仅归功于王中军王中磊两位创始人的商业才能，也要归功于繁荣的中国市场。

华谊概况：

华谊兄弟传媒集团是中国大陆一家知名综合性民营娱乐集团，于1994年创立。1998年正式进入电影行业，因投资冯小刚的贺岁片而声名鹊起，随后全面进入传媒产业，投资及运营电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销等领域，在这些领域都取得了不错的成绩。时至今日，华谊兄弟传媒集团已经发展成为一个涵盖广告、影视、音乐、发行、艺术设计、建筑、汽车梢售、文化经纪、投资等的大型民营企业集团，并于2009年10月30日创业板正式上市。

一．信用风险：

信用风险又称违约风险，是指借款人、证券发行人或交易对方因种种原因，不愿或无力履行合同条件而构成违约，致使银行、投资者或交易对方遭受损失的可能性。

我认为可能会导致出现信用风险的原因有两个：

（1）经济运行的周期性。

（2）是对于公司经营有影响的特殊事件的发生。

宏观经济与政策环境：

2013年起，全球经济逐渐复苏，中国经济保持稳定的增长态势，经济运行总体平稳。2014年将是中国全面深化改革的重要一年，中国经济的主要特征是由高速增长向中高速增长转换。伴随着这种增速转换，中国经济的结构性调整特征十分明显，服务业发展动能逐渐增强。国内外良好的经济环境和国内深化改革的政策目标都将刺激中国服务业，第三产业的发展。

行业态势：

优势：

1.中国电影产业规模快速增长，为大型电影企业提供了发展机会。而且娱乐影视这整个行业发展快，对优质作品需求大，有利于公司发挥自身优势满足市场需求，保持行业领先地位。

2.华谊拥有出色的制作、宣传与发行能力，在国产大片市场处于优势地位；电视剧制作实力强产量高；艺人经纪业务拥有艺人数量超过百人。公司独创的经营管理模式，有助于降低风险保证收益。

3.公司以工作室独立运营进行作品创作等经营管理模式，有助于公司降低经营风险，取得最大收益。公司产业完整，影视资源丰富，电影、电视剧和艺人经纪三大业务板块有效整合，协同发展，在产业链完整性和影视资源丰富性方面有较为突出的优势。

劣势：

1.虽然我国电影产量已初具规模，但其中具备较高商业价值的影片数量仍然较少，高质量影片供应量的增加将直接推动电影票房收入的增长。

2.影片产量和放映数量均在增长，但银幕数量以及高质量影片的供应不足限制了整个行业的发展速度。规模大，产业链完整，运作高效的电影企业将在发展中获胜。

综上所述，尽管存在着一些不利因素，但总体来看，电视剧市场以及国内外的经济环境外部因素都是有利于华谊公司的发展的。因此，外部环境对该公司造成的信用风险的压力较小。

华谊重大事件年表：

1994年，华谊兄弟广告公司创立

1997年，年销售额达6亿，进入中国十大广告公司行列

2000年，并购金牌经纪人王京花的经纪公司，成立华谊兄弟时代经纪有限公司；太合控股2000万入股，成立华谊兄弟太合影视投资公司

2001年，成立华谊兄弟太合文化经纪有限公司

2002年，华谊取得西影股份发行公司超过40%的股份

2004年，出资3000万收购战国音乐，成立华谊兄弟音乐有限公司；TOM集团出资500万美元收购华谊27%的股权，华谊更名为华谊兄弟传媒集团

2005年，中国最大SP之一华友世纪对华谊兄弟音乐有限公司进行超过3500万战略性投资；华谊以3500万入股天音公司成立新的天音传媒有限公司；金牌经纪人王京花带领一些艺人跳槽橙天娱乐

2007年，分众传媒联合其他投资者向华谊兄弟注资2000万美元

2008年华谊兄弟并购中乾龙德经纪公司和金泽太和影视公司

2009年10月30日，正式在创业板上市，融资12亿

......

华谊最为国内最资深的经纪公司之一，已签约过近百位艺人，雄厚的实力在中国的经纪公司中首屈一指。其中不乏一些著名影星，如周迅，李冰冰，黄晓明等等。这些明星在华谊发展的几十年时间内相继加入，但这几十年的时间内也接连发生过很多艺人跳槽的事件。如华谊一线艺人的出走。2005年，就发生过金牌经纪人王京花率队出走的事件，也包括了2010年出走的一线女星周迅。但这些并不会对华谊的股价产生大影响，甚至在宣布周迅离开消息的当天，华谊股价还上涨了1.20%。

艺人是经纪公司十分重要的核心竞争力之一，明星资源是一种无形资产，大牌明星的流失，并不仅仅对华谊兄弟的艺人经纪收入有轻微影响。但我认为，华谊兄弟是一个轻资产公司，最核心的竞争力是人。大牌明星具有一定的票房号召力，人才资源的流失，对公司影视剧业务的营收和利润也将带来影响。但尽管如此，一家经纪公司光依赖明星资源也是不行的，作为一个成熟的娱乐公司，关键在于培养新人，是否拥有造星的资源和能力这是衡量公司是否成功的重要角度，而华谊作为我国娱乐经纪行业的各种翘楚，具备了这样的能力。

因此，综合两种影响该公司信用风险的因素，我认为这家公司实力还是比较雄厚的，信用风险较小。

二．流动性分析：

流动性风险是指因市场成交量不足或缺乏愿意交易的对手,导致未能在理想的时点完成买卖的风险。

会导致流动性风险的因素主要有两个，分别是内部成因和外部成因。而外部成因包括了货币政策的影响，金融市场发育程度，客户需要风险以及对利率变动的敏感性。相比较而言，内部因素更容易影响到一家公司的流动性风险。

指标（万元）2012-3-31 2011-9-30 2012年2011年变动情况

总资产295430 195744.99 100.00% 100.00% 0.00% 流动资产228884.18 140342.02 77.47% 71.70% 5.78% 非流动资产66545.82 55402.97 22.53% 28.30% -5.78%

固定资产20863.8 10047.21 7.06% 5.13% 1.93% 货币资金76098.44 32749.03 25.76% 16.73% 9.03% 存货61349.17 45206.64 20.77% 23.09% -2.33% 应收账款47383.73 27206.55 16.04% 13.90% 2.14%

其他应收款1046.45 1477.81 0.35% 0.75% -0.40% 可供出售金融资产

无形资产1875 2125 0.63% 1.09% -0.45% 短期借款14356 4.86% 4.86% 预收账款15280.59 12035.77 5.17% 6.15% -0.98%