公司理财整理.doc
●净营运资本NWC=流动资产-流动负债
净资本性支出=期末固定资产净额-期初资产净额+折旧
息税前利润EBIT=收入-成本-折旧-其他费用+其他利润
边际税率：多装亿美元需要支付的税金
公司的价值V=B+S
●会计的现金流量表：经营活动产生的现金流，筹资活动产生的现金流，投资活动产生的现金流
●财务现金流量表：CF(A)≡ CF(B) + CF(S)
资产的现金流CF(A)=经营现金流OCF【=EBIT+折旧-税=净利润+折旧=销售收入-成本-所得税=（销售收入-成本）*（1-税率）+折旧*税率】-净资本性支出（固定资产的取得减固定资产的处置）-净营运资金的增加
==企业流向债权人的现金流量CF(B)（利息加到期本金减长期债务融资=利息加去年长期负债减今年长期负债=利息加赎回债务)+企业流向股东的现金流量CF(S)（股利加股票回购减权益融资）
●会计的现金流量表和财务现金流量表有何不同：
1）概念不一样；2）等式不一样；
3）经营现金流的数额不同；4）经营现金流的计算方法不同。
会计现金流量将利息作为营运现金流量,而财务现金流量将利息作为财务现
金流量。会计现金流量的逻辑是，利息在利润表的营运阶段出现，所以在计算
净利润时利息被当做一项费用扣除了。比较这两种现金流量，财务现金流量更
适合衡量公司业绩。
●有限责任公司:股东以其出资额为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司的债务承担责任。
股份有限公司:其全部资本分为等额股份，股东以其所持股份为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司的债务承担责任。
●公司投资包括重置投资和净投资。
重置投资：弥补固定资产损耗的投资，维持原有的生产能力。
净投资：扩大固定资产规模的投资。
代理问题:代理人（管理者）与委托人（股东或债权人）的利益不一致。
代理成本:由管理者与股东之间代理问题而引起的成本
直接的代理成本：管理人员的薪酬和在职消费
间接的代理成本：监督管理者而产生的成本
●利润最大化的缺陷：（1）没有考虑资金的时间价值；（2）没有考虑风险因素；
（3) 没有考虑产出和投入之间的比例关系；
（4) 没有考虑权益资本的成本。
●公司理财研究以下三个方面问题：
公司应该投资于什么样的长期资产项目（资本预算）
公司如何筹集所需的资金（资本结构）
公司应该如何管理短期经营活动产生的现金流（净营运资本）
●单利法：只以本金作为计算利息的基数
复利法：以本金和累计利息之和作为计算利息的基数
●简单年利率（APR）：按单利法转换的年利率
有效年利率（EAR）（按复利法转换的年利率）=当m
●年金是指稳定有规律、持续一段时间的现金流
●一次支付现值与终值
普通年金的现值
普通年金的终值
增长年金的现值
增长年金的终值
永久年金的现值
永久增长年金的现值
稳定增长股利模型
资金回收（已知现值求年金）
偿债基金（已知终值求年金）
年金系数
计算注意事项：一定要画现金流量图；“现在”是指项目的第一年年初；本年末即下年初；
通常每一时点代表当期期末。
当问题涉及FV和A的计算时，FV是年金中最后一个年金对应年份的等值。
当问题涉及PV和A的计算时，PV是年金中第一个年金前一年的等值。
先付年金（从第零期或现在开始支付），后付年金（从第一期开始支付，直接套公式），递延年金（从第n期开始支付，则先套公式得第n-1期的现值，再得到第零期的现值）
●H股：即注册地在内地、上市地在香港的外资股。N股：在纽约上市的内地企业
L股：在伦敦上市 S股：在新加坡上市
蓝筹股：具有稳定的盈余记录，能定期分派较优厚的股息，被公认为业绩优良的公司的普通股票，又称为“绩优股”。
红筹股：在中国境外注册、在香港上市的带有中国大陆概念的股票
普通股股东的权利：剩余收益权、剩余求偿权、信息全、投票权、股票转让权、优先认股权
优先股：优先收益权（股利），优先清偿权
●股票的价值：
票面价值：1元/股
每股账面价值=权益总额/发行在外的总股数
每股税后利润（EPS）=(EBIT-Int)／N Int为利息支出
每股股利（DPS）
●债券：债券是由公司或者政府发行、承担某一确定金额债务的凭证，借款人承诺在标明的日期承担支付利息和本金。
零息债券or纯贴现债券：债券持有人在债券到期前不能得到任何现金支付。
平息债券：每期支付利息，到期支付最后一期利息并偿还本金。
（平息债券的价格 = 息票年金的现值 + 到期支付本金的现值）
金边债券：既没有到期日，也从不停止支付票面利息，也叫永久债券。
●债券的收益率：
票面利率：每年支付的利息除以债券面值。发行时就确定了票面利率。
当期收益率：债券每年的利息除以债券的当前价格。随债券价格的变化而变化。
到期收益率YTM:使债券的价格等于其本金现值和利息现值之和的折现率。（债券的估价用到期收益率折现）
●现金牛：如果公司没有新的投资机会，就没有必要进行净投资，每年只需要用提取的折旧进行重置投资，而将全部利润进行分配。这样的公司称为现金牛。
●股票的定价：
股利贴现模型DDM:
●公司自由现金流FCFF:公司支付了所有营运费用、进行了必需的固定资产与营运资金投资后可以向所有投资者分派的税后现金流量。
FCFF=息税前利润(EBIT)-税收+折旧-资本性支出(CAPX)-△净营运资金(△NWC)
资本预算的几种方法:
(1)净现值法NPV:按照一定的折现率，将项目各年的现金流量折现到项目期初的现
值累加值。
投资法则：接受净现值大于0的项目，拒绝净现值为负的项目。
优点：使用了现金流而不是会计利润；使用项目所有的现金流量；对现金流量进行合理的折现。
一般公认净现值最大的方案为最优方案，但这是基于公司不存在资金约束的前提。（2）投资回收期法PB：从项目的投建之日起，用项目所得的净收益（净现金流量）
偿还原始投资所需要的年限。投资法则： PB越小越好
静态PB=
动态PB=
优点：简单实用，概念清晰；能回避投资回收期之后项目现金流量的不确定性。
缺点：静态投资回收期没有考虑资金的时间价值；忽略了项目投资回收期之后的经济性；需要一个基准的投资回收期。
(3)内部收益率法IRR:净现值为零时的折现率。
A.绝对判断标准问题：对投资型项目（现金流首期为负其余为正，从而只有一个IRR），当市场的贴现率低于算出的IRR时接受该项目；对筹资型项目（现金流首期为正其余为负,从而只有一个IRR），当市场贴现率高于算出的IRR时接受该项目；对混合型项目（首期之后部分为正部分为负，从而出现多重收益率），用NPV法or修正的内部收益率MIRR(通过合并现金流使现金流的正负号只改变一次)
B.相对判断标准问题：对（同为投资型的）互斥项目，选择NPV大的项目or计算增量NPV or 比较增量内部收益率与贴现率(把大预算的现金流量减去小预算的现金流量，使得第0期为现金流出，对新的表计算NPV和增量内部收益率，增量内部收益率为原来两个项目的曲线的交点，看图比较贴现率和增量内部收益率来选择项目，有两种情况)
（4）平均会计收益率AAR：指投资项目年平均税后利润与其平均投资额之间的比率。
投资法则：ARR大于或等于目标收益率，可行；ARR小于目标收益率，拒绝。
缺点:利用账面价值而不是现金流或市场价值；忽略了货币的时间价值；判断所用基准收益率选取随意。
优点:会计信息容易获取；计算简单，容易理解。
（5）盈利指数PI：初始投资以后所有预期未来现金流的现值与初始投资的比值，即单
位投资的现值。用公式表示为：PI=PV/I。
投资法则：PI大于等于1，接受项目； PI小于1，拒绝项目。
盈利指数越大并不意味着净现值越大，还取决于投资规模。因此，盈利指数相对判断标准（对互斥项目的选择）并不成立。
缺点:解决互斥项目存在问题。
优点:在投资存在资金约束时是有用的指标；简单易行；当项目是独立时可得出正确的决策结果。
●净现值法的实际运用
（1）项目的增量现金流
在计算投资项目的净现值时，所运用的现金流量应该是因该项目的实施而产生的增量现金流
增量现金流不包括：沉没成本（已经发生的成本，它不因接受或摒弃某个项目的决策而改变）；筹资成本（增量现金流只包括由资产本身产生的费用，而不包括筹资成本如利息费用，筹资成本反映在折现率当中）；分摊费用（管理人员工资、租金、供暖及照明费用的科目，这些间接费用必须支付，但却不可能与任何特定项目存在直接联系）。
增量现金流包括：机会成本（接受该项目所必须放弃的收益）；附带效应（接受该项目对已有的其他项目的影响）；净营运资本（大多数项目需要额外的营运资本投入，这种投资必须纳入我们的预期现金流）；税收（对现金流的估计，始终以税后现金流量为基础）。
（2）净现值法应用实例（包儿得文公司）
名义利率与实际利率
（3）不同寿命期的投资项目
对于有不同寿命周期的互斥项目，不能简单地用净现值比较。例如对有不同寿命的设备A和B,B寿命长但有较高的流出量现值，选择A还是B？
法一：周期匹配（最小公倍数法）
缺点：在投资方案数目较多，使用寿命又相差很大的情况下，需要有大量计算。法二：约当年均成本法EAC（将当前一次支付的款项转化为一系列等价的未来现金流）由表算出成本的现值，再由成本的现值=EAC*年金系数得出EAC
（4）设备重置的时机选择（新旧设备的更换问题）
?首先，计算新设备的约当年均成本EAC
?其次，计算旧设备的年均成本
?重置应该在旧设备的成本超过新设备EAC之前发生
●不确定性分析
（1）决策树分析：通过现金流量概率树，分别计算各现金流量的净现值，并通
过计算期望净现值来评价投资项目的一种方法。
（2）敏感性分析：当某一不确定变量发生一定幅度变化时，NPV将相应发生多
大程度的变化，以此判断项目预测风险的大小，以及分析投资决策指标对不确定
因素的敏感程度。（局限性：敏感性分析只是孤立地处理每个因素变化所产生的
影响，但实际上各个因素的影响可能是相互关联的。）
（3）情景分析：研究当影响项目现金流量的某些不确定因素发生改变，项目现
金流量达到一种新的状态时，项目投资决策指标将如何变化的一种分析方法。
（4）盈亏平衡分析：确定公司平衡是所需达到的销售量。
财务盈亏平衡：NPV=0当且仅当EAC=OCF=净利润+折旧
初始投资额=EAC *年金系数
销售量Q=
会计盈亏平衡：税前利润=0 =P*Q-(AVC*Q+TFC+D)
解得销售量 Q=
盈亏平衡价格
（5） 实物期权：拓展期权，放弃期权，择机期权
股票的风险与收益
（1） 总收益=股利收入+资本利得(or 资本损失)
（2） 收益率：
A.股利收益率=年现金股利与本期期初股票价格之比率
B.资本利得收益率=(本期期末股票价格-本期期初股票价格)/ 本期期初股票价
格
C.持有期间收益率HPR (指股票投资者持有股票的时间有长有短，股票在持有期
间获得的收益率为持有期收益率)
假设投资者持有一项资产组合n 年，若第i 年所获得的收益为ri ，则第n 年
内所获得的收益为 单期情形
D.几何平均收益率=
算数平均收益率=
（3） 风险溢价：因承担了风险而获得的、超过无风险收益的额外收益。
风险溢价=风险收益-无风险收益
（4） 风险与收益的关系- CAPM 模型
资本资产定价模型CAPM 是关于在均衡条件下风险与预期收益率之间关系，即
资产定价的一般均衡理论。
假定：
A .投资者是风险回避者，并以期望收益率和风险(用方差或标准差衡量)为基础选
择投资组合；
B .投资者可以以相同的无风险利率进行无限制的借贷；
C .所有投资者的投资均为单一投资期，投资者对证券的回报率的均值、方差以及
协方差具有相同的预期；
D .资本市场是均衡的；
E .市场是完美的，无通货膨胀，不存在交易成本和税收引起的现象。
公式：
该模型的意义：Beta 系数是用以度量一项资产系统风险的指针，是用来衡量一
种证券或一个投资组合相对总体市场的波动性的一种风险评估工具。如果一个股
票的价格和市场的价格波动性是一致的，那么这个股票的Beta 值就是1。当Beta
值处于较高位置时，投资者便会因为股份的风险高，而会相应提升股票的预期回
1
)1()1()1(21-+??+?+=n r r r HPR Λ
报率。
有效资本市场假说EMH
（1）有效市场是指当前市场价格能充分反应正确的信息如果市场非有效，则市
场存在延缓反应行为或者过度反应行为
（2）类型：
A.弱型有效性:指过去价格的所有信息都包括在现行市场价格之中。
(不能根据这些已经过去的信息来预测股票未来的价格趋势。由于股票价格只会对将来出现的新信息作出反映，而将来信息的到来是随机的，因此股票价格的变化是随机的)（当前价格反映了过去价格，技术分析是无用的）
B.半强型有效性:指现行市场价格反映全部公开的，可得到的信息。掌握内部信息的人员可以获得超正常报酬。
（价格反映了所有公开信息，大多数财务分析是无用的）
C.强型有效性:指市场价格反映所有公开的或未公开的信息。内部人员也无法获取超正常利润。（价格反映所有可知信息，没人可以一直赚取较多的利润）
（3）资本市场“异象”
A.动量效应0r惯性效应:指在较短时间内表现好的股票将会持续其好的表现，而表现不好的股票也将会持续其不好的表现。
B.反转效应：在一段较长的时间内，表现差的股票有强烈的趋势在其后的一段时间内经历相当大的好转，而表现好的股票则倾向于其后的时间内出现差的表现
C.账面市值比效应:在证券市场中存在着B/M最高的股票的平均收益比B/M低的股票要高的现象
D.小公司效应(规模效应):将上市公司按股票的市场价值总额大小进行分组，则不论是总收益还是风险调整后的收益率都与公司规模大小呈负相关的关系。
E.元月效应(时间效应):小公司现象主要发生在一月份，一月份的平均收益相比于其他月份要更高。
(4)行为金融认为市场是无效的：a.投资者是不理性的；b.不同投资者的理性
偏差是类似的；c.套利代价很高，它不会消除无效性
（5）有效资本市场假说表明：
管理者不能通过改变会计方法提升股票价格；公司不能很好的选择发行股票和债券的时机；管理者不能通过投资外币和其他工具来获利；管理者通过关注市场价格可以获得很多好处。
并未表明：价格是非外因引起的；投资者是愚蠢的，不能入市；所有的股票有相同的期望收益；投资者应该掷飞镖来选股票；股票价格没有向上的趋势。
资本成本
（1）概念：资本成本是公司使用资本所付出的代价。（可以用投资者要求的必
要报酬率来度量）
（2）权益资本成本
概念：对无负债公司，投资者对股票的期望收益率即权益资本成本
估计方法：
A.利用CAPM模型：
优点：明确了风险的计算；不用假设固定的股利增长率
缺点：对市场风险溢价和贝塔值很敏感；用过去来预测未来
B.利用戈登模型:
优点：容易理解，便于计算；比较简单
缺点：大多用于支付股利的企业；假设股利增长率不变；对估计的增长率很敏感；没有明确地考虑风险(不允许估计增长率的不确定性)
C.利用剩余收益折现模型GLS
权益资本成本or Beta的影响因素：
A.收入的周期性
B.经营杠杆DOL(公司EBIT对销售收入波动的反映程度)=
当产品价格保持不变时，DOL=
只要TFC>0，DOL就大于1；TFC越大，DOL就越大，表明企业经营风险越大。
C.财务杠杆DFL (每股收益EPS相对于EBIT变动的反映程度)=
其中，Int为利息支出。若公司没有负债，则Int =0，财务杠杆就等于1；一般情况下，公司有负债， Int 为正，所以财务杠杆大于1。
由于债务的使用增加了股东遭受的风险，因此股东需要有更高的回报，意味着权益成本增加。
（3）资产贝塔与权益贝塔
对全部以权益融资的企业，其资产贝塔即其权益贝塔
在有负债的情况下，公司资产贝塔可以表示为债务贝塔与权益贝塔的加权平均，即
有资产贝塔计算权益贝塔（一般情况下，当公司的业务不变时，即使资产结构放生变化，公司的资产贝塔仍将保持不变）
（4）债务资本成本：债权人所要求的收益率
可以通过以债券市场价格计算出来的YTM来作为税前债务成本RD
税后债务成本：
经济增加值：EVA= EBIT（1-Tc）-WACC 总资本
（5）加权平均资本成本WACC
公式：
由项目在折现率为WACC 时的正负判断是否选择该项目，接受内部收益率大于
WACC 的项目；特别的，对无负债企业，接受内部收益率大于权益成本的项目
（6）资本成本最小化将促进企业价值最大化
企业的价值可以由以下贴现现金流量法计算得到：
其中k 即为加权平均资本成本，k=
资本结构
（1） 财务结构：公司资产负债表右边内容的组合结构。
资本结构：公司长期资本的组合结构。 财务结构-流动负债=资本结构
当且仅当企业的价值提高时，资本结构的变化对股东有利。所以管理者应该
选择可使公司价值最高的资本结构，因为该资本结构将对该公司的股东最有利。
最优资本结构：
a) 使企业价值达到最大的资本结构
b) 使企业资本成本WACC 最小化的资本结构
c) 此时的债务水平称为企业的借债能力
（2）（3）（5）（6）为资本无关论中的命题，都不存在最优的资本结构
（2）MM 命题I （无税）：杠杆公司的价值等于无杠杆公司的价值即VL = VU
思想:如果杠杆公司的价值较高，投资于杠杆公司股票的成本将高于投资于
无杠杆公司股票；理性的投资者将不会投资于杠杆公司(直接买入杠杆公司的股
票)，而会通过自制杠杆(用自己的资金加上用和企业相同的利率从银行借入的借
款购买无杠杆公司的股票)投资于无杠杆公司的股票，从而用较便宜的成本获得
相同的投资回报；均衡的结果必然是杠杆公司价值下跌，无杠杆公司价值上升，
直到它们的价值相等。
理解：从企业资产来看，杠杆企业与无杠杆企业资产状况、经营状况相同，
资产风险相同，并且产生相同的EBIT ，而企业价值是企业所产生现金流的折现
值，因此应该有VL = VU 。(EBIT 相当于永久年金)，对于无杠杆企业，有
对于杠杆企业，有 结论：公司并不能通过融资策略的改变来创造价值，不存在最优的资本结构。
局限：MMI （无税）这一命题是基于个人能以与公司同样廉价的条件借入的假设。
（3）MM 命题II （无税）： 即股东的期望收益率随财务杠杆的提高而上升，或者说权益资本成本随着负
债的增加而上升。
RA 为完全权益公司的资本成本，因为无税收，所以由MM 命题I ，杠杆公司的加
权平均资本成本WACC 应等于RA ，再由加权平均资本成本的公式得出RE 。
（4）由于利息是在税前支付，与无杠杆企业相比，杠杆企业因为支付利息所交
付的公司所得税较少，这被称为利息抵税，所减少的税额称作税盾。
税盾现金流可以按照债务成本（ RD ）进行折现，其现值为： RD *D *TC / RD = D*TC
U A
U R R EBIT V EBIT ==W ACC R EBIT V A L EBIT ==E
D R R R R D A A
E ?-+=)(
（5）MM 命题I （公司税）：（D *TC 为杠杆公司税盾的现值）
无杠杆公司的现值：（RU 为无杠杆企业的资本成本） （6）MM 命题II （公司税）：
在存在公司税的情况下，随着财务杠杆的增加，权益的资本成本上升
（7）资本结构的静态权衡理论（存在最优的资本的结构）
思想：a.税盾增加杠杆公司的价值，财务困境成本降低杠杆公司的价值，两个
因素相互抵消，会产生最优债务额B*。（如图1）
b.根据静态权衡理论，WACC 首先因税盾的好处而下降，超过B*点后，
其开始因财务困境成本而上升。最优的负债额带来最低的WACC 。（如图2）
（8）实践中资本结构决策考虑的因素:
a.税收(公司所得税越高，利息抵税的效果就越好，公司举债的欲望就越强)
b.财务困境(有形资产与无形资产的比例)
c.公司销售的稳定性、公司的财务状况与经营状况
d.公司所处的发展阶段(高增长公司负债比例较低，而低增长公司的负债比例
较高)
(9)其他资本结构理论：
a.信号理论：投资者将债务比率看作是公司经营状况的信号：
b.代理理论:发行债务可以减少权益代理成本(如果公司存在大量自由现金流，
权益代理问题将很严重；通过发放股利或者发行债务可以减少自由现金流，从而
缓解权益代理问题)，但是债务增加将使得股东与债权人之间的代理冲突更加严
重，债务代理成本的上升意味着财务困境成本的上升。因此在代理成本理论模型
中，即使不考虑税收因素，权衡债务对上述两种代理成本的不同作用方向，也会
产生一个理论上的最优资本结构。
c.融资优序理论:公司应该遵循“内部融资→安全债务→风险债务→发行股票”
的顺序进行融资。根据该理论，公司没有最优资本结构，债务/权益比是过去融
资活动的结果。
d.市场时机理论:
公司选择有利的市场时机进行融资决策(在股票价格高估
时发行股票；在股票价格低估时回购股票,公司不存在最优资本结构)
e .代理权竞争:存在一个潜在的竞争者，在觊觎公司经理的职位。根据该理论，
不同资本结构影响公司所有权结构，而这可能改变公司代理权所属，进而影响公
司价值。
f .资本结构与产品市场竞争的相互作用
(1)
C U U
EBIT T V R -=L U C V V T D =+)1()(C D U U E T E
D R R R R -??-+=
●财务困境的成本
（1）破产的可能性对公司产生负面影响。然而不是破产本身的风险降低了公司的价值，而是与破产相关联的成本降低了公司的价值。用馅饼理论解释，在没有破产成本的世界里，债权人和股东分享整块馅饼；但在现实世界中，破产成本蚕食了部分馅饼，留给股东和债权人的部分较少。当存在破产成本时，债权人只愿为债务支付较低的价格，从而分给股东的股利更少，因此破产成本损害了股东的利益。
破产成本：企业在破产前和破产过程中会发生的一系列成本
（2）财务困境成本的种类：
直接成本：清算或重组的法律成本和管理成本。
间接成本：在企业面临财务困境时，其经营活动往往受到重大影响。
代理成本：当公司出现财务困境时，公司管理者、股东和债权人之间的利益不一致，给公司增加了代理成本。
（3）股东用于损害债权人的三种利己策略：
A.冒高风险的动机
B.倾向于投资不足的动机
C.撇脂（在财务困境是其支付额外鼓励或其他分配，因此剩余给债权人的较少）附：财务杠杆导致投资政策扭曲
（4）债权人的策略：债权人知道公司管理者和股东会采取减少债务价值的策略，因此会要求提高债务利率来保护自己，从而使得公司融资成本上升、公司价值下降。
●股利政策
（1）股利政策：公司对其收益进行分配、还是留存用于再投资的决策问题。
包括：支付高现金股利还是低现金股利?固定股利还是额外股利?股利派发频率?
（2）股利：
A.概念：通常来源于公司的税后利润，是股东获取报酬的来源之一,股息、红利亦合称为股利。
B.发放：通过中介机构或公司财务部门(非上市公司);证券交易所(上市公司)
C.类型:
a.现金股利:以货币形式支付给股东的股息红利（正常、额外、清算股利）
优点：方式简单，无直接财务费用，不改变公司原有控制权结构。
缺点：现金大量流出，股东要交纳所得税，减少了股东既得利益。
发放过程：宣告日->登记日->除权日->发放日
宣告日:董事会宣布发放股利的日期
登记日:凡此日在公司股东名册上有名字的人都可分享到最近一次股利。股利
只分配给在改日拥有公司股票的股东。
除权日:股权登记日后的第一天就是除权日或者除息日，这一天或以后购入该公司股票的股东，不再享有该公司此次分红配股。（股票价格在除息日将下跌，理想情况下，股票下跌额等于股利额；在存在税收的情况下，股票价格下跌幅度小于不存在税收的情况）
发放日:将股利正式发放给股东的日期。
股票回购：上市公司利用现金从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额股票的行为。（一种减资的行为，是现金股利的一种替代形式）
b.股票股利：以额外的股票而不是现金作为股利支付给现有股东，简称送红股（股票股利的发放，没有现金流出企业，只是增加了流通在外的股票数量，同时降低了股票的每股价值）
优点：免付现金，股东乐于接受。
缺点：导致股价下跌，对投资者的信心产生不利影响。
(资本公积金)转赠股本:指公司以资本公积金向股东等比例赠送股票
送红股与转赠股本的比较：两者都是一种增资行为（公司资本金增加）；（市场效果）股票总数增加，EPS减少，每股净资产减少，股票价格下降；市场上理解为公司具有成长性。差异：发放股票股利的资金来源于公司税后利润；转赠股本资金来自于资本公积金。发放股票股利时，会计报表需经审计；而转赠股本没有严格的限制，可随时进行。股票股利需交税；转赠股本不交税。股票股利增加公司总权益；转赠股本不增加总权益。
股票分割：公司通过向现有股东追加股票的方法使得公司总股票数目按一定比例增加，是股票股利的一种替代形式。（市场效果：股票总数增加，EPS减少，每股净资产减少，股票价格下降。公司权益总额并没有增加，老股东的控股比例，拥有的资产数目及权益，分红都并没有发生改变，但股票数目增加、流动性增强，具有潜在的资本增值能力。）
c.实物股利
（3）股利政策无关论：股利政策与公司价值无关
在没有股利税，发行股票、买卖股票交易成本为零，公司投资决策已经确定的假设条件限定下，股利政策不会对公司的价值或股票的价格产生任何影响。（股利政策只是某一时间的股利与另一时间股利的权衡。股利政策是相关的，因为不可能在提高某一时间每股股利的同时保持其他说有时间的每股鼓励不变；股票政策是无关的，因为某一时间股利的减少并不会影响所有股利的现值，而公司的权益价值等于其未来所有股利的现值，所以股利政策不会影响公司的现行价值）
现行股利政策：股利等于现金流量
备选股利政策：首期股利大于现金流量
（4）股利政策与公司价值的关系：
在现实生活中，对无税收和无交易成本假定并不能得到满足，因此，股利政策会对股票价格和公司价值产生影响。
A.如果个人所得税率上升，那么股利不被人们所偏好。（股利要被征税）
实现的资本利得也可能被征税。
B.发行成本（发行股票会发生费用）:内部融资比外部融资更便宜;支付股利又使得公司必须从外部融资;支付股利会增加公司的资本成本，降低公司价值。
买卖股票也会发生交易费用、税金。
现金短缺公司的策略:在存在个人所得税的情况下，公司不应该通过发行股票来支付股利
现金充裕公司的策略:选择更多的资本预算项目；收购其他公司；购买金融资产；股票回购；现金股利；关联交易。公司能够通过买自己的股票而不是发放现金股利来支配剩余现金。
股票回购的原因(除税收外)有：股票回购改变公司资本结构,是一种融资决策(财务杠杆上升)；公司认为其股票价格偏低,投资于自己的股票,股票回购是一种投资策略；公司出于控制权因素的考虑，把股票回购作为一种反并购策略；管理者行权需要；退市，做股票期权计划；减资，一方面可能是为了提高资金使用效率，另一方面也可能是大股东套现（协议回购大股东股份）。
（5）股利之谜：即使存在另一种相对无税收的支付方式，人们也愿意为现金
股利支付大量税收。
（6）信号传递理论：提高公司的股利通常会导致股价上升，反之降低股利则
股价下跌。股利的变化传达了市场对公司的未来前景关注的信号。
（7）戈登的“在手”理论：“两鸟在林，不如一鸟在手”；公司价值与股利
政策有关，投资者偏好稳定的现金股利。
（8）代理理论
股利政策有助于减缓管理者与股东之间，以及股东与债权人之间的代理冲突。股利政策对管理者的约束作用体现在两个方面:
a.从投资角度看，股利发放不仅减少了因过度投资而浪费资源的倾向，有助
于减少管理者潜在的代理成本。
b.从融资角度看，股利发放减少内部融资，导致进入资本市场寻求外部融资，从而可以经常接受资本市场的有效监督。
（6）（7）（8）为股利与公司价值正相关
（9）税收理论：由于国家对股利征税，所以投资者偏好较低的股利。
（10）四种常用的股利政策
A.剩余股利政策:公司利润以满足公司的资金需求为出发点，首先用于满足预
期收益率超过资本成本率的投资资金需要，若有剩余利润，才用于派发股利。
优点：留存收益有限保证再投资的需要，从而有助于降低再投资成本，保持最佳资本结构，实现企业价值的长期最大化。
缺点：使股利发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动，因而不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象。
B.固定股利额政策:把股利分配额作为一个优先考虑的目标，不让其随利润和资金需求的波动而波动。
优点:将公司未来的获利能力，财务状况以及管理层对公司经营的信心等信
息传递出去。有利于吸引那些打算做长期投资的股票。
缺点:公司股利支付与公司盈利相脱离，造成投资的风险与投资的收益不对称;可能会给公司造成较大的财务压力，甚至侵蚀公司留存利润和公司资本
C.固定股利率政策:公司从税后利润中提取固定百分比的部分作为股息分配给股东。
优点:从企业盈利与投资者收益的关系来说，它使企业股利支付与盈利状况保持着稳定的关系，是一种真正稳定的股利政策。
缺点:从绝对数额来看，在这种股利政策下股东所得非常具有易变性，股利随经营状况的变动波动较大，缺乏财务弹性。
D.低正常股利加额外股利政策:介于上述稳定股利额政策和固定股利支付率政策之间，即公司每年稳定地支付数额较低的正常股利，在利润较多的年份，又可将盈余以额外股利的形式派发给公司股东。
优点：在股利发放上留有余地和较大的财务弹性；可根据具体情况选择不同股利发放水平，以完善资本结构，实现财务目标；有助于稳定股价，增强投资者信心。
缺点：容易给投资者公司收益不稳定的感觉；如果公司较长时期一直发放额外股利，股东会误以为这是“正常股利”，一旦取消，极易造成公司“财务状况”逆转的负面影响，使股价下跌。
投资理财专业 毕业论文题目参考
投资理财专业毕业论文题目（参考） 1.试分析我国现阶段货币政策调控的作用 2.论通货膨胀对当前我国经济发展的影响作用 3.浅论政府投资与市场投资的博弈现象 4.浅析取消出口退税制对外向型上市公司的影响 5.论新会计制度准则下公司理财的发展 6.试分析我国目前人民币流动性过剩的解决方法 7.对我国财政分权理论发展的思考 8.浅议现阶段政府对股市调控政策的利弊 9.论我国金融市场发展现状及其未来创新趋势 10、试析全面股改对我国现阶段股市发展的影响 11.浅议我国银行理财产品的发展前景 12.论家庭或个人理财行业在我国的发展前景 13.关于当前证券投资基金热销现象背后的思考 14.试分析基金重仓股对市场产生影响的利与弊 15.试论我国证券市场对外开放中目前存在的问题 16.浅析我国百姓金融理财发展新趋势变化 17.试分析人民币连续升值对股市产生的影响 18.浅议我国居民个人应如何进行投资理财规划 19.我国开展资产证券化面临的问题及对策 20.关于我国住房抵押贷款证券化的制度的建设 21.资产证券化：解决商业银行资本约束的新路径
22.试分析解决保险风险证券化存在的障碍及对策 23.对当前我国股市投资过热现象深层次的思考 24.关于金融证券化与不动产证券化的分析 25.试分析资产证券化与金融资产管理对策 26.实施我国金融资产证券化的理性分析与现实选择 27.未来金融创新新领域:资产证券化 28.对我国推行住房抵押贷款证券化的思考 29.关于我国住房抵押贷款证券化的难点及对策研究 30.对国有商业银行住房抵押贷款证券化的发展前景探讨 31.试析保险风险证券化的社会作用及其发展 32.论保险业在资本市场的创新工具——保险证券化 33.我国商业银行不良资产证券化处置研究的探讨 34.股权改革后我国证券市场发展前景的探讨 35.我国银行资产证券化关键环节及制度条件的思考 36.针对目前市场的流动性过剩应如何解决方法问题的探讨 37.试论国际投资基金在跨国流动中带来的危害及其对策 38.试分析我国当前存在的金融危机潜在威胁及其对策 39.关于固定资产投资反复出现过热现象的思考及其对策 40.对我国证券市场大力发展以机构投资者为主导方向的探讨 41.试分析对实物资产投资与金融资产投资的各自优缺点 42.对投资理财专业进行模拟实训方式的探讨及其改进
公司理财整理部分(1)
第七章 11．敏感性分析与盈亏平衡点我们正评估一个项目，该项目成本为724000美元，存续期限为8年，残值为0。假设在项目生命期内以直线折旧法计提折旧，最终账面值为0。预计每年的销售量为75000单位，每单位的价格为39美元，每单位的可变成本为23美元，每年固定成本为850000美元。税率为35%，我们对该项目要求的收益率为15%。 a.计算会计盈亏平衡点 b.计算基本情况下的现金流与净现值。净现值对销售数额变动的敏感性如何？根据你的答案，说明当预测销售量减少500单位时会发生什么情况？ c.营运现金流(OCF)对可变成本数值变动的敏感性如何？根据你的答案，说明当估计的可变成本降低1美元时会发生什么情况？ 答案：a．每年的折旧为：724000/8=90,500 会计利润的盈亏平衡点：（固定成本+折旧）/（销售单价-单位变动成本）= (850,000 + 90,500)/(39 – 23)=58781 b．1）基本情况下的现金流为： [（销售单价-可变成本）*销售量-固定成本]（1-税率）+税率*折旧=[(39 –23)(75,000) –850,000](0.65) + 0.35(90,500)= 259,175
净现值=-成本+现值现值=年金现值表（15%，8）*现金流 =-724000+259,175(PVIFA15%,8)=439001.55 2）当销售量为80000时，现金流为： [($39 –23)(80,000) –$850,000](0.65) + 0.35($90,500)= 311,175 净现值为：–$724,000 + $311,175(PVIFA15%,8)= 672,342.27 则：销售额变动，净现值变动为： D净现值/D销售量=（439,001.55-672,342.27）/(75,000-80.000)=46.668 如果销售量减少500单位则净现值下降： 46.668*500=23.334 C.可变成本降低一美元时，营运现金流为： [(39 –24)(75,000) –850,000](0.65) + 0.35(90,500)= 210,425 则营运现金流对可变成本的变化： DOCF/Dvc = ($259,175 – 210,425)/($23 – 24)=-48750 即；如果可变成本降低一美元则营运现金流增加48750 14、题财务盈亏平衡点 LJ 玩具公司刚刚购买了一台250000 美元的机器，以生产玩具车。该机器将在其5 年的使用期限内以直线折旧法计提折旧。每件玩具售价为25 美元。每件玩具的可变成本为6 美元，每年公司的固定成本为360000 美元。公司税率为34％。适当的折现率为12％。
证券投资顾问考点汇总
证券投资顾问考点汇总 1、2011年1月，证券分析师与投资顾问正式分为两类； 2、中国证券业协会对证券公司、投资咨询机构发布证券研究报告行为实行自律管理，并制定职业规范和行为准则 3、客户回访留痕不少于3年，1个月内回访，客户数的10%，专门人员独立实施 4、证券投资顾问业务档案的保存期限自协议终止之日起不得少于5年 5、投资咨询行业职业道德的十六字原则：独立诚信、谨慎客观、勤勉尽职、公正公平 6、证券投资顾问不得同时注册为注册分析师 7、证券投资顾问应当了解客户情况，在评估客户风险承受能力和服务需求的基础上，向客户提供适当的投资建议服务 8、按照公平、合理、自愿的原则，与客户协商并书面约定收取服务费用，可以差别佣金 9、表示软件工具、终端设备具有选择证券投资品种或者提示买卖时机功能的，应当说明其方法和局限 10、证券公司、证券投资咨询机构应当对证券投资顾问业务推广、协议签订、服务提供、客户回访、投诉处理等环节实行留痕管理，书面或电子文件留痕 11、马科维茨投资组合理论、资本资产定价模型、套利定价理论 12、维持期阶段：寻求多元投资组合 13、理财活动侧重于偿还房贷、筹集教育基金的是稳定期，投资工具是自用房产投资、股票、基金 14、维持期最重要的理财活动是收入增加、筹退休金；稳定期的，偿还房贷，筹教
育基金；高原期55-60，负担减轻、准备退休；退休期＞60，享受生活，规划遗产15、货币时间价值/资金时间价值：一定数量的货币在两个时点之间的价值差异，影响因素包括：时间，收益率或通货膨胀率，单利与复利 16、单期中终值的计算公式为：FV=PV*（1+r）,多期中终值的计算公式为：FV=PV*（1+r）的t次方，所以终值跟计息方法，现值的大小和利率相关，而与市场价格无关 17、永续年金是指在无限期限内，时间间隔相同、不间断、金额相等、方向相同的一系列现金流；比如优先股，它有固定的股利而无到期日，其股利可视为永续年金；未规定偿还期限的债券，其利息也可视为永续年金。 18、年金是在某个特定的时间段内一组时间间隔相同、金额相等的、方向相同的现金流；根据时间点不同，可以分为期初年金（eg生活费支出、教育费支出、房租支出）和期末年金（房贷支出）； 19、单利现值计算公式为Vo=Vn/(1+i*n)，复利现值的计算公式为：PV=FV/(1+r)^t 20、不同复利期间投资的年化收益率成为有效年利率EAR，名义年利率与有效年利率EAR之间的换算即为:EAR=（1+r/m）^m-1,其中，r是指名义年利率，EAR是指有效年利率，m是指一年内复利次数 21、复利现值系数=1/复利终值系数 22、44-68提关于复利的计算 23、证券市场线方程对任意证券或组合的期望收益率和风险之间的关系提供了十分完整的阐述，期望收益为纵坐标，β系数为横坐标 24、β系数衡量的是证券的系统风险，β值越大，证券的系统风险越大；当证券与市场能够负相关时，β系数为负数
公司理财论文
公司理财论文 标题：我国公司理财观念的转变 班级：计应9001 姓名：余术 随着社会经济的不断发展，公司之间的竞争愈演愈烈，而公司理财对一个公司的发展起着至关重要的作用，所以公司之间的激烈竞争必然会促进公司理财观念的转变。本人认为我国公司理财观念的转变一方面需要自主创新，另一方面需要借鉴别国的经验。所以利用公选课学到的知识，结合这两个方面提出一些适合现代公司发展的理财措施。 改革开放以来，我国社会主义市场经济的发展和世界经济一体化程度不断加深，现代公司的理财观念和方法都在发生着巨大的变化，尤其是受国外发达国家理财观念的影响，公司的财务管理逐步升级。在这种情况下，研究现代公司的理财观念转变类型以及由此产生的观念及管理手段的创新，对增强公司的获利能力和抵御风险的能力等都具有十分重要的现实意义。 现代公司理财观念的转变是公司理财观念的进步和时代发展的客观要求。不同的公司由于各自内部条件与外部环境的不同，其理财观念的转变状况也有所不同，从公司发展的一般情况出发，现代公司一般具有以下一些主要的理财观念转变类型： 1、首先必须要说的是信用，因为信用是市场经济赖以生存和发展的基础，而目前我国公司的信用观念相对比较低下，公司中为了短期利益不讲求信用的现象比比皆是。为规范市场行为，我国公司亟需增
强信用观念，这对于维护市场经济秩序，减少或避免三角债、偷漏税金等现象，促进公司以市场为导向组织生产经营活动，不断提高服务质量、提高经济效益等具有重大意义。公司信用观念的创新是一项长期的任务，需要有一个从低级向高级发展的过程，公司只有建立良好的信用观念，才能不断适应国际市场环境变化对我国公司理财观念与行为的影响，不断建立和完善正常的市场竞争机制，促进公司市场竞争的良性循环和高速发展。 2、一直以来，我国的许多公司存在对最低成本法的误解，把最低成本法归结为公司内部的节约，把一定生产经营条件下的生产成本最低作为追求的目标，其结果造成了不讲求规模效益，也在一定程度上阻碍了生产发展和技术进步。市场经济条件下的成本观念具有动态的含义，最低成本原则的本质内涵应是追求规模经济下的成本相对最低，不讲求规模经济和最大经济效益的成本最低是没有意义的。在公司的理财观念中，内部控制在很大程度上等同于成本控制，认为内部控制的目的是最大程度地降低成本，这种观念在很大程度上存有偏见。实际上，在市场经济条件下，特别是在高技术产业中，公司内部控制应是全方位的控制，除成本控制外，还应包括：物流控制、商品流控制、人才流控制、生产过程控制、管理过程控制、组织机构控制等等，是一个完整的控制工程，而且最优的公司内部控制系统是一个各种控制活动协调发展、优化配置、实现最大控制效率的动态控制系统。
公司理财整理.doc
●净营运资本NWC=流动资产-流动负债 净资本性支出=期末固定资产净额-期初资产净额+折旧 息税前利润EBIT=收入-成本-折旧-其他费用+其他利润 边际税率：多装亿美元需要支付的税金 公司的价值V=B+S ●会计的现金流量表：经营活动产生的现金流，筹资活动产生的现金流，投资活动产生的现金流 ●财务现金流量表：CF(A)≡ CF(B) + CF(S) 资产的现金流CF(A)=经营现金流OCF【=EBIT+折旧-税=净利润+折旧=销售收入-成本-所得税=（销售收入-成本）*（1-税率）+折旧*税率】-净资本性支出（固定资产的取得减固定资产的处置）-净营运资金的增加 ==企业流向债权人的现金流量CF(B)（利息加到期本金减长期债务融资=利息加去年长期负债减今年长期负债=利息加赎回债务)+企业流向股东的现金流量CF(S)（股利加股票回购减权益融资） ●会计的现金流量表和财务现金流量表有何不同： 1）概念不一样；2）等式不一样； 3）经营现金流的数额不同；4）经营现金流的计算方法不同。 会计现金流量将利息作为营运现金流量,而财务现金流量将利息作为财务现 金流量。会计现金流量的逻辑是，利息在利润表的营运阶段出现，所以在计算 净利润时利息被当做一项费用扣除了。比较这两种现金流量，财务现金流量更 适合衡量公司业绩。 ●有限责任公司:股东以其出资额为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司的债务承担责任。 股份有限公司:其全部资本分为等额股份，股东以其所持股份为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司的债务承担责任。 ●公司投资包括重置投资和净投资。 重置投资：弥补固定资产损耗的投资，维持原有的生产能力。 净投资：扩大固定资产规模的投资。 代理问题:代理人（管理者）与委托人（股东或债权人）的利益不一致。 代理成本:由管理者与股东之间代理问题而引起的成本 直接的代理成本：管理人员的薪酬和在职消费 间接的代理成本：监督管理者而产生的成本 ●利润最大化的缺陷：（1）没有考虑资金的时间价值；（2）没有考虑风险因素； （3) 没有考虑产出和投入之间的比例关系； （4) 没有考虑权益资本的成本。 ●公司理财研究以下三个方面问题： 公司应该投资于什么样的长期资产项目（资本预算） 公司如何筹集所需的资金（资本结构） 公司应该如何管理短期经营活动产生的现金流（净营运资本）
财务管理复习重点(整理)
财务管理复习重点 第一章财务管理总论(整理) 1、财务管理的内容及职能 财务管理是有关资金的筹集、投放和分配的管理工作。其对象是现金（或资金）的循环，主要工作涉及筹资、投资和股利分配。 主要职能：决策、计划与控制。 2、企业财务管理的目标及其影响因素 由于财务管理是企业管理的一部分，所以财务管理的目标取决于企业的总体目标，并且受财务管理自身特点的制约。 关于企业的财务目标的综合表达，有以下三种主要观点： ⑴利润最大化 ⑵每股利润（盈余）最大化——只考虑了企业利润与股东投入资本的关系。 ⑶股东财富最大化（企业价值最大化） 影响因素： （1）投资报酬率（2）风险（3）投资项目（4）资本结构（5）股利政策 3、金融工具——在金融市场上资金供需双方进行交易时所使用的信用工具。 有时也称金融性资产，可以理解为现金、有价证券等可以进入金融市场交易的资产。 金融工具（金融性资产）的特点：流动性、收益性、风险性。 注意三者之间的关系：流动性和收益性成反比，收益性和风险性成正比。 4、影响利率的因素 ⑴纯粹利率⑵通货膨胀附加率⑶违约风险附加率 回避的方法是不买质量差的证券，选择信用等级高的债券。 ⑷变现力附加率⑸利率变动附加率
第二章资金的时间价值 1、资金的时间价值概念 货币的时间价值是指货币经历了一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。 现值——资金现在时刻的价值，用PV表示。 终值——也称将来值或未来值，用FV表示。 2、年金及其类型 （1）普通年金——又称后付年金。是指各期末收付的年金。 （2）预付年金——是在每期期初支付的年金，又称即付年金或先付年金。 （3）递延年金——是指首笔年金收付发生在第二期或第二期以后的年金。 （4）永续年金——是指无限期（永远持续）定额收付的年金。 3、名义利率与实际利率（PPT图） 1+i=（1+r/M）的m次方r: 名义利率，m:每年复利次数，i:实际利率 第三章风险和报酬 1、风险的类别： 从个别投资主体的角度看，风险分为市场风险和公司特有风险； 从公司本身看，风险分为经营风险和财务风险。 2、风险与报酬的关系 投资的报酬有两种表现形式：报酬额和报酬率。 时间价值是没有风险、没有通货膨胀的无风险报酬（率）。 我们通常把投资者冒风险而获得的超过时间价值以上的额外的报酬称作风险报酬额（风险溢酬）。 风险报酬率是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值率（无风险报酬率）的那部分额外的报酬率。 如果两个投资项目的风险相同，投资者会选择报酬率高的项目；如果两个投资项目的报酬率相同，投资者会选择风险较低的项目；如果两个投资项目的风险、报酬率均较高，则要看投资者对风险和报酬的具体看法：风险越大，要求的报酬率越高。 3、计算标准离差率确定预期报酬率 （1）标准差率V VA=δ/K=3.87 VB=δ/K=0.258
公司理财要点整理
(P∕F r 10% r 1） =0.9091 （P/A f 10% r 3 ） =2。4869 （P∕F f 10％ r 5) =0。6209 （P∕A f 10% r 4） =3。1699 （P/F r 10％ r 6 ) =0。5645 第一章导论 1. 公司目标:为所有者创造价值公司价值在于其产生现金流能力。 2. 财务管理的目标:最大化现有股票的每股现值。 3?公司理财可以看做对一下几个问题逬行研究： 1. 资本预算：公司应该投资什么样的长期资产. 2. 资本结构：公司如何筹集所需要的资金。 4. 公司制度的优点：有限责任，易于转让所有权,永续经营。缺点:公司税对股东的双重课 第二章会计报表与现金流量 资产二负债+所有者权益（非现金顶目有折旧、逼延税款） EBrr （经营性净利润)=净销售额?产品成本?折旧 EBrrDA = EBrr +折旧及摊销 现金流量总额CF （A)=经营性现金流量?资本性支岀?净运营资本増加额=CF(B) + CRS ） 经营性现金流量OCF =息税前利润+折旧?税 净运营资本=流动资产?流动负债 3?净运营资本管理：如何 理短朗经营活动产生的现金流。 资本性输出= 定资产増加额+折旧
第三章财务报表分析与财努模型 1. （流动性指标） 流动t淳=流动资产加动负债（一般倩况大于一) 速动则=（流动资产?存货）爲动负债（酸性实验比率） 现金t淳=现金僦动负债 流动性比率是短期债权人关心的，趣高越好；但对公司而言f高流动性比率意味着流动性好,或者现金等短期资产运用效率低下。对于一家拥有强大借款能力的公司?看似较低的流动性比率可能并非坏的信号 2。（财隽杠轩扌旨标） 负债=（总资产?总权益)/总资产Or （长期负债+流动负债）/总资产 权益乘数=总资产/总权益=1 +负债权益比 利息倍数=EBlT/SJ 息 现金对利息的保障倍数（CaSh COVerage radio） = EBrrDa/利息 ≡。资产管理或资金周转指标 存货周转率=产品销售成本府货存货周转天数=365天府货周转率 应收账款周转率=（赊）销售额/应收账款 总资产周转率=销售额/总资产=1虑本密集度 4盈利性mt示 销售利润率=净利润/f肖售额 资产收益率ROA =净利润/总资产 权益收益率ROE =净利润/总权益 5。市场价tag量指标 市盈率=每股价格/每股收益EPS其中EPS=净利润/发行股票数
公司理财论文
公司理财论文 经过一个学期的对公司理财的学习，我们对理财有力新的认识，知道了理财的重要性，也掌握了许多对理财方法。下面我就浅谈一下我对公司理财文化看法： 一、建立公司理财文化的紧迫性。 “企业不理财，等于瞎胡来”；“你不理财，财不理你”等谚语都颇具深意，已逐渐成为人们的共识的至理名言。长期以来，许多集团公司有一种片面的认识，认为理财工作只是公司财务部门的事情，由财务部门实施就可以了，与其它部门和人员毫无关系，导致了公司的财务管理工作难以开展，财务管理水平不高，财务人员素质参差不齐，部分员工理财意识谈薄，对公司整个财务核算，财务管理目标等行为漠不关心。如果集团公司没有理财文化的灌输与熏陶，财务部门在开展工作时，就会步履维艰，孤军奋战。 对集团公司而言，理财的最终目的是为了降低经营成本，提高经济效益，增加职工待遇。 所以，这不仅要求集团公司领导有本增收节支的帐本，而且要把这本帐明明白白向全体职工交个底，调动全体员工增强理财文化的理念是真正高明之处。 二、建立集团公司理财文化的作用。 在现代企业中，企业文化已作为一种新的管理理论，它已被越来越多企业所采用并产生了积极的效果。作为企业文化的重要组成部分———企业理财文化，它更是现代化企业的理财哲学，体现了企业群体在加强财务管理，改善财务状况等方面的集体智慧和精神力量，在现代企业理财活动中，正在扮演愈来愈重要的角色，发挥着越来越重要的作用。 三、塑造集团理财文化，须以从下几方面进一步改进。 1、加大宣传力度。让集团理财的主要理念、原则、方法等，不仅仅只限于集团领导和财务人员掌握，由目前关门理财转变为开门理财，与厂务公开、民主监督相结合，使集团生
罗斯公司理财重点知识整理
第一章导论 1. 公司目标：为所有者创造价值公司价值在于其产生现金流能力。 2. 财务管理的目标：最大化现有股票的每股现值。 3. 公司理财可以看做对一下几个问题进行研究： 1. 资本预算：公司应该投资什么样的长期资产。 2. 资本结构：公司如何筹集所需要的资金。 3. 净运营资本管理：如何管理短期经营活动产生的现金流。 4. 公司制度的优点：有限责任，易于转让所有权，永续经营。缺点：公司税对股东的双重课税。 第二章会计报表与现金流量 资产 = 负债 + 所有者权益（非现金项目有折旧、递延税款） EBIT（经营性净利润） = 净销售额 - 产品成本 - 折旧EBITDA = EBIT + 折旧及摊销 现金流量总额CF(A) = 经营性现金流量 - 资本性支出 - 净运营资本增加额 = CF(B) + CF(S) 经营性现金流量OCF = 息税前利润 + 折旧 - 税 资本性输出 = 固定资产增加额 + 折旧 净运营资本 = 流动资产 - 流动负债 第三章财务报表分析与财务模型 1. 短期偿债能力指标（流动性指标） 流动比率 = 流动资产/流动负债（一般情况大于一） 速动比率 = (流动资产 - 存货)/流动负债（酸性实验比率） 现金比率 = 现金/流动负债 流动性比率是短期债权人关心的，越高越好；但对公司而言，高流动性比率意味着流动性好，或者现金等短期资产运用效率低下。对于一家拥有强大借款能力的公司，看似较低的流动性比率可能并非坏的信号 2. 长期偿债能力指标（财务杠杆指标） 负债比率 = (总资产 - 总权益)/总资产 or (长期负债 + 流动负债)/总资产 权益乘数 = 总资产/总权益 = 1 + 负债权益比 利息倍数 = EBIT/利息 现金对利息的保障倍数(Cash coverage radio) = EBITDA/利息 3. 资产管理或资金周转指标 存货周转率 = 产品销售成本/存货存货周转天数= 365天/存货周转率 应收账款周转率 = （赊）销售额/应收账款 总资产周转率 = 销售额/总资产 = 1/资本密集度 4. 盈利性指标 销售利润率 = 净利润/销售额 资产收益率ROA = 净利润/总资产 权益收益率ROE = 净利润/总权益 5. 市场价值度量指标 市盈率 = 每股价格/每股收益EPS 其中EPS = 净利润/发行股票数 市值面值比 = 每股市场价值/每股账面价值 企业价值EV = 公司市值 + 有息负债市值 - 现金EV乘数 = EV/EBITDA 6. 杜邦恒等式 ROE = 销售利润率（经营效率）x总资产周转率（资产运用效率）x权益乘数（财杠） ROA = 销售利润率x总资产周转率 7. 销售百分比法 假设项目随销售额变动而成比例变动，目的在于提出一个生成预测财务报表的快速实用方法。是根据资金各个项目与销售收入总额的依存关系，按照计划销售额的增长情况预测需要相应追加多少资金的方法。 d = 股利支付率 = 现金股利/净利润（b + d = 1） b = 留存比率 = 留存收益增加额/净利润 T = 资本密集率 L = 权益负债比 PM = 净利润率 外部融资需要量EFN（对应不同增长率） = ?销售额 销售额 ×（资产?自发增长负债） ?PM×预计销售额×（1?d） 8. 融资政策与增长 内部增长率：在没有任何外部融资的情况下公司能实 现的最大增长率ROA×b 1?ROA×b 可持续增长率：不改变财务杠杆的情况下，仅利用内 部股权融资所..率ROE×b 1?ROE×b 即无外部股权融资且L不变 P×b×（L+1） T?P×b×（L+1） 可持续增长率取决于一下四个因素： 1. 销售利润率：其增加提高公司内部生成资金能力，提高可持续增长率。 2. 股利政策：降低股利支付率即提高留存比，增加内部股权资金，提高..。 3. 融资政策：提高权益负债比即提高财务杠杆，获得额外债务融资，提高..。 4. 总资产周转率：提高即使每单位资产带来更多销售额，同时降低新资产的需求.. 结论：若不打算出售新权益，且上述四因素不变，该
公司金融论文
公司金融论文 关于公司金融课程教学与能力培养的探讨 摘要：公司金融是一门理论和实际联系紧密的课程。本文通过分析公司金融的教学现状，结合笔者的教学实践，就课程教学模式和课程考核模式的改进及对公司金融的课程教学与能力培养进行了探讨。 关键词：公司金融；课程教学；能力培养 一、我国公司金融课程教学发展现状 21世纪是经济金融化不断深化的时代，公司金融是现代金融的核心。在金融学学科中，公司金融处在一个非常关键的地位，不仅科学地融汇了金融市场学、投资学中一些极为重要的概念和技术，而且在人的行为、目标设计、财务决策影响等方面丰富了金融学的内容。西方经济学界一般将其和投资学一起归属于微观金融领域。在我国金融学学科体系中，传统上是以货币银行学和国际金融两门课程为教学核心的。这种教学模式与我国长期以来以银行间接融资为主融资体制相匹配。然而随着我国金融业的快速发展和资本市场的建立，单一的以银行为中心的传统发展模式已不再适应我国经济发展的需要，“间接金融”已逐渐转向“直接金融”。相应地以货币银行学为核心的课程教学模式已不再适应我国金融发展现状，和西方国家相比，我国金融学科发展显得相对滞后。当前金融相关产业的蓬勃发展，各类金融
活动和金融行为的产生也使得研究领域日益重视微观金融问题，而我国高校金融学教学重点目前普遍还是放在货币银行学、国际金融等课程上。为了改变教学内容偏向宏观金融为主的情况，高校的一般的做法是在开设货币银行学和国际金融的基础上加设公司金融等微观金 融课程。近年来，国内各高校都已将公司金融开设为专业必修课，在整个金融学课程体系中公司金融已占据了十分重要的地位。 课程教学的开展离不开好的教科书。目前，公司金融课程教学可采用的教材种类繁多，名称不一，如《公司金融》《公司财务管理》《公司理财》《财务管理原理》，等等。一般地方性院校大多采用国内编著的教材，如陈琦伟主编的《公司金融》是我国较早的公司金融教材之一，也是21世纪高等学校金融学系列教材。而一些211工程大学则采用国外学者编著的教材译本或者直接用原版教材，其中斯蒂芬·罗斯、尤金·布里汗、詹姆斯·范霍恩和理查德·布雷利四位公司金融领域的著名教授所撰写的教材以其“全面系统”“理论联系 实际”“易读易教学”闻名于世，堪称典范 二、公司金融课程教学内容 “Corporat Finace”既可以翻译成公司金融，也可以翻译为公司财务或者公司理财。一般来说，不管是什么名称，其实质内容并无不同。但由于教学内容中有不少涉及到财务报表分析和会计工具的使用，使得很多人会产生误解以至于把公司金融和财务学、会计学混为
证券投资顾问考点汇总
证券投资顾问考点汇总 1.2011年1月，证券分析师与投资顾问正式分为两类。 2.中国证券业协会对证券公司、投资咨询机构发布证券研究报告行 为实行自律管理，并制定职业规范和行为准则。 3.客户回访留痕不少于3年，1个月内回访，客户数的10%，专门人 员独立实施。 4.证券投资顾问业务档案的保存期限自协议终止之日起不得少于5 年。 5.投资咨询行业职业道德的十六字原则：独立诚信、谨慎客观、勤 勉尽职、公正公平。 6.证券投资顾问不得同时注册为注册分析师。 7.证券投资顾问应当了解客户情况，在评估客户风险承受能力和服 务需求的基础上，向客户提供适当的投资建议服务。 8.按照公平、合理、自愿的原则，与客户协商并书面约定收取服务 费用，可以差别佣金。 9.表示软件工具、终端设备具有选择证券投资品种或者提示买卖时 机功能的，应当说明其方法和局限。 10.证券公司、证券投资咨询机构应当对证券投资顾问业务推广、协 议签订、服务提供、客户回访、投诉处理等环节实行留痕管理，书面或电子文件留痕。
11.马科维茨投资组合理论、资本资产定价模型、套利定价理论。 12.维持期阶段：寻求多元投资组合。 13.理财活动侧重于偿还房贷、筹集教育基金的是稳定期，投资工具 是自用房产投资、股票、基金。 14.维持期最重要的理财活动是收入增加、筹退休金；稳定期的，偿 还房贷，筹教育基金；高原期55-60，负担减轻、准备退休；退休期＞60，享受生活，规划遗产。 15.货币时间价值/资金时间价值：一定数量的货币在两个时点之间的 价值差异，影响因素包括：时间，收益率或通货膨胀率，单利与复利。 16.单期中终值的计算公式为：FV=PV*（1+r）,多期中终值的计算公 式为：FV=PV*（1+r）的t次方，所以终值跟计息方法，现值的大小和利率相关，而与市场价格无关。 17.永续年金是指在无限期限内，时间间隔相同、不间断、金额相等、 方向相同的一系列现金流；比如优先股，它有固定的股利而无到期日，其股利可视为永续年金；未规定偿还期限的债券，其利息也可视为永续年金。 18.年金是在某个特定的时间段内一组时间间隔相同、金额相等的、 方向相同的现金流；根据时间点不同，可以分为期初年金（eg生活费支出、教育费支出、房租支出）和期末年金（房贷支出）。 19.单利现值计算公式为Vo=Vn/(1+i*n)，复利现值的计算公式为： PV=FV/(1+r)^t。
公司理财论文-哈药集团
目录 引言 (2) 一、哈药集团背景 (2) 二、资本结构理论 (2) 三. 哈药集团财务状况及资本结构现状 (3) （一）、哈药集团的财务状况 (3) 1、偿债能力 (3) 2、营运能力 (3) 3、盈利能力 (3) （二）哈药集团的资本结构现状 (4) 1、资本构成情况 (4) 2、债务情况 (4) 3、股本结构 (5) 四、哈药集团资本结构存在的问题 (5) （一）、哈药集团资本结构与相关企业比较 (5) 1、负债比率 (6) 2、负债结构 (6) 3、盈利能力分析 (6) （二）、哈药集团资本结构存在的问题 (6) 1、负债规模过低 (6) 2、负债结构不合理 (6) 五、确定哈药集团最佳资本结构的思考 (6) （一）、影响上市公司资本结构的因素分析 (6) 1、影响哈药集团资本结构的外部因素 (7) 2、影响哈药集团资本结构的内部因素 (7) （二）哈药集团优化资本结构的原则 (8) 1、确定最优资本结构的原则 (8) 2、融资结构的优化原则 (8) 3、股权结构的优化原则 (8) 4、改善公司债务权益状况 (8) 5、加强公司自身经营能力 (8) 结论 (8)
哈药集团资本结构现状分析及其优化 关键词：哈药集团、最佳资本结构、现状 摘要：在市场经济环境下，经济全球化趋势日益明显，企业竞争日益激烈，金融市场日益成熟，现代企业和经营组织形式日益多样化，因而，公司财务活动极为复杂，对于药品市场，更是关系国计民生的行业，哈药集团医药有限公司是药品行业的老字号，本文通过对哈药集团医药有限公司股份有限公司的资本结构分析，了解其盈利和亏损的情况，分析其经济结构，偿债能力、营运能力和获利能力，对其进一步又好又快发展提供一些对策性建议。 引言 资本结构是企业理财的关键环节,也是公司治理的关键。资本结构是企业筹资相联系的财务问题。研究资本结构的目的在于使企业寻求最佳资本结构，并在继续经营中的追加筹资举措上得以遵循。解决好企业的资本结构问题，将有助于企业在激烈的竞争中站稳脚跟，增强获利能力，实现企业价值最大化的目标。在资本结构决策中，合理利用债券筹资，科学安排债务资本和权益资本的比例，是企业筹资管理的核心问题，它对企业具有重要意义。因为合理的资本结构，一是可以降低企业的综合资本成本率，二是可以使企业获得财务杠杆利益，三是可以增加企业的价值。从而要优化企业的资本结构，必须提高企业的科学管理水平，认真分析研究企业筹资结构及筹资成本，研究企业资本结构的形成机制及存在的主要问题，按照企业结构优化标准、优化程序和优化方法，切实从观念上、制度上、和内容上根据企业自身的实际情况，结合外部环境和内部条件，以市场为导向，认真作好企业资本结构优化工作。 一、哈药集团背景 哈药集团有限公司是于2005年通过增资扩股改制而成的国有控股的中外合资企业。拥有2家在上海证券交易所上市的公众公司（即哈药集团股份有限公司和哈药集团三精制药股份有限公司）和27家全资、控股及参股公司。注册资本共计37亿元人民币，资产总额146.5亿元人民币，所有者权益89.6亿元。哈药集团融医药制造、贸易、科研于一体。 多年来，哈药集团秉承“做地道药品做厚道企业”的企业宗旨,市场份额迅速提升，业务领域不断扩大,部分产品打入欧洲、亚洲、非洲、中北美洲市场年出口创汇5000 万美元以上。凭借“以正合、以奇胜、以德存”的企业理念，极实施品牌创新战略,赢得了社会各界的普遍赞誉。在树立强大品牌的同时,哈药集团充分利用品牌为公司积累起来的丰富的资源和条件，以更气魄地投入自主创新工作。据不完全统计，2010 年哈药集团实现营业收入同比增长15.68%，利润同比增长26.6%，上述指标再创集团历史新高。“哈药”品牌评估价值高达160.62 亿元，比上年同期增值6.7 亿元，跻身亚洲品牌500 强行。哈药集团以“完美再造”的优异成绩继续领跑全国制药工业，在《医药经济报》最近评选的“2010 年中国医药行业十大最具影响力企业”中高居榜首。 二、资本结构理论 资本结构(Capital Structure) 对于企业来说是一个十分重要的概念，它影响着
公司理财复习重点2
公司理财复习重点----by Lisa The primary objective for our companies is to maximize the shareholders’ value. 财务工具： 1）利率与货币的时间价值 The Interest Rate: The rate at which we can exchange money today for money in the future is determined by the current interest rate. 利率：将今天的货币转换成未来的货币的比率，是由当前的利息率决定的。 The Time Value of Money: The difference in value between money today and money in the future. 货币时间价值：今天的货币价值与未来的货币价值之间的差额。 2）现值与净现值决策法则 概念：When the value of a cost or benefit is computed in terms of cash today, we refer to it as the present value. Similarly, we define the net present value(NPV）of a project or investment as the difference between the present value of its benefits and the present value. 成本或收益的价值以今天的现金来计量时，称为现值。类似地，讲收益的现值与成本的现值之差定义为项目或投资的净现值。 The NPV Decision Rule: When making an investment decision, take the alternative with the highest NPV. Choosing this alternative is equivalent to receiving its NPV in cash today. 净现值决策法则：制定投资决策时，要选择净现值最高的项目。选择这样的项目就相当于今天收到数额等于项目净现值的现金。 3）无套利与证券价格 Arbitrage: The practice of buying and selling equivalent goods in different markets to take advantage of a price different is known as arbitrage. 套利：利用同一商品在不同市场的价格差别而进行买卖获利的行为称做套利。 ） = PV(A ll Price Security （ cash by the security) flows paid Risk-free interest rate = bank deposit rate 证券的无套利价格：流） = 证券价格 PV （证证券支付的全部现 4）货币时间价值 The Time Value of Money: The equivalent value of two cash flows at two different points in time is sometimes referred to as the time value of money 货币时间价值：有时将两个不同时点的现金流的等效值，称为货币时间价值。 5）时间轴的作用 We can represent a stream of cash flows on a timeline, a linear representation of the timing of the expected cash flows. 可用时间线来表示系列现金流，时间线是对于其现金流的发生时期的线性表述。 6）系列现金流的净现值 (benefits) PV - NPV = PV costs ） （ PV = ( NPV PV （成本） -) 收益
公司理财要点整理资料讲解
（P/F，10%，1）=0.9091 （P/A，10%，3）=2.4869 （P/F，10%，5）=0.6209 （P/A，10%，4）=3.1699 （P/F，10%，6）=0.5645 第一章导论 1. 公司目标：为所有者创造价值公司价值在于其产生现金流能力。 2. 财务管理的目标：最大化现有股票的每股现值。 3. 公司理财可以看做对一下几个问题进行研究： 1. 资本预算：公司应该投资什么样的长期资产。 2. 资本结构：公司如何筹集所需要的资金。 3. 净运营资本管理：如何管理短期经营活动产生的现金流。 4. 公司制度的优点：有限责任，易于转让所有权，永续经营。缺点：公司税对股东的双重课税。 第二章会计报表与现金流量 资产= 负债+ 所有者权益（非现金项目有折旧、递延税款） EBIT（经营性净利润）= 净销售额- 产品成本- 折旧 EBITDA = EBIT + 折旧及摊销 现金流量总额CF(A) = 经营性现金流量- 资本性支出- 净运营资本增加额= CF(B) + CF(S) 经营性现金流量OCF = 息税前利润+ 折旧- 税 资本性输出= 固定资产增加额+ 折旧
净运营资本= 流动资产- 流动负债 第三章财务报表分析与财务模型 1. 短期偿债能力指标（流动性指标） 流动比率= 流动资产/流动负债（一般情况大于一） 速动比率= (流动资产- 存货)/流动负债（酸性实验比率） 现金比率= 现金/流动负债 流动性比率是短期债权人关心的，越高越好；但对公司而言，高流动性比率意味着流动性好，或者现金等短期资产运用效率低下。对于一家拥有强大借款能力的公司，看似较低的流动性比率可能并非坏的信号 2. 长期偿债能力指标（财务杠杆指标） 负债比率= (总资产- 总权益)/总资产or (长期负债+ 流动负债)/总资产 权益乘数= 总资产/总权益= 1 + 负债权益比 利息倍数= EBIT/利息 现金对利息的保障倍数(Cash coverage radio) = EBITDA/利息 3. 资产管理或资金周转指标 存货周转率= 产品销售成本/存货存货周转天数= 365天/存货周转率 应收账款周转率= （赊）销售额/应收账款 总资产周转率= 销售额/总资产= 1/资本密集度 4. 盈利性指标 销售利润率= 净利润/销售额 资产收益率ROA = 净利润/总资产 权益收益率ROE = 净利润/总权益
公司金融学1期末论文
公司金融学1期末论文 浅析中国企业融资渠道与融资方式 【摘要】 我国多数企业的融资渠道比较单一，银行贷款和民间借贷是企业获取资金的主要来源。通过股票市场募集资金和引入私募股权、风险投资的企业比重较少。 【关键字】中国企业融资渠道融资方式 【正文】 20世纪90年代以来，中国中小企业在经济运行中的一些独特功能，如充当经济增长引擎、创造就业机会以及优化调整产业结构等等为中国各界所认可。企业发展问题在中国得到了前所未有的关注和重视。但由于中国当前独特的体制、机制和政策等因素制约，中国企业尤其是中小企业发展面临着许多企业自身难以克服的经济、制度以及法律等方面的矛盾和问题。在这些难题中，融资问题更是首当其冲，成为举国上下高度关注的一个问题。 1.企业融资渠道 总的来说，中国企业的资金来源主要:内部融资、外部融资。 1.1内部融资按照现代资本结构理论中的“优序理论”,企业融资的首选是企业的内部资金，主要是指企业留存的税后利润，在内部融资不足时，再进行外部融资。较外部融资来说，其优势在: (1)内部融资成本相对较低、风险最小、使用灵活自主。以内部融资为主要融资方式的企业可以有效控制财务风险，保持稳健的财务状况。 (2)负债比率尤其是高风险债务比率的提高会加大企业的财务风险和破产风险。 (3)企业的股权融资偏好易导致资金使用效率降低。
(4)保密性好 企业内部融资来源主要包括: (1)留存收益:留存收益是指企业从历年实现的利润中提取或留存于企业的内部积累，它来源于企业的生产经营活动所实现的净利润，包括企业的盈余公积(包括法定公积金、任意公积金)和未分配利润两个部分。 (2)内部员工集资 (3)亲友借款 (4)股东借款 目前,我国中小企业业主资本和内部留存收益分别占我国中小私营企业资金来源的30%和26%。内源性融资比重过高,影响了中小企业利用资本杠杆实现快速健康发展,特别是在国际金融危机的影响下,中小企业面临着严峻的融资难困境。 1.2外部融资 然而，企业想要做大做强，光靠内部融资是远远不够的。企业外部筹资具有速度快、弹性大、资金量大的优点，因此，在购并过程中一般是筹集资金的主要来源。但其缺点是保密性差，企业需要负担高额成本，因此产生较高的风险。 2.融资方式 企业的融资主要有以下几种: (1)股权筹资:股权筹资是指以发行股票的方式进行筹资。 (2)吸收直接投资:收直接投资是指公司以协议等形式，按照“共同投资、共担风险、共享收益”的原则吸其他单位和个人投资的一种权益性筹资方式。 (3)债券筹资:券是经济主体为筹措资金而依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券。 (4)融资租赁筹资:资租赁是指由出租方融通资金为承租方提供所需设备，具有融资、融物的双重特性。
{财务管理公司理财}公司理财知识点总结
{财务管理公司理财}公司理财知识点总结
提纯率=再投资率=留存收益增加额/净利润=1-股利支付率 资本密集率=资产总额/销售收入 4.内部增长率=(ROAXb)/(1-ROAXb) 可持续增长率=ROE/(1-ROEXb):企业在保持固定的债务权益率同时没有任何外部权益筹资的情况下所能达到的最大的增长率。是企业在不增加财务杠杆时所能保持的最大的增长率。（如果实际增长率超过可持续增长率，管理层要考虑的问题就是从哪里筹集资金来支持增长。如果可持续增长率始终超过实际增长率，银行家最好准备讨论投资产品，因为管理层的问题是怎样处理所有的这些富余的现金。） 1.增长率的决定因素 利润率、股利政策（提纯率）、筹资政策（财务杠杆）、总资产周转率 2.如果企业不希望发售新权益，而且它的利润率、股利政策、筹资政策和总资产周转率（资 本密集率）是固定的，那么就只会有一个可能得增长率 3.如果销售收入的增长率超过了可持续增长率，企业就必须提高利润率，提高总资产周转 率，加大财务杠杆，提高提纯率或者发售新股。 第六章． 1.贷款的种类：纯折价贷款、纯利息贷款、分期偿还贷款 纯折价贷款：国库券（即求现值即可） 纯利息贷款：借款人必须逐期支付利息，然后在未来的某时点偿还全部本金。 如：三年期，利率为10%的1000美元纯利息贷款，第一年第二年要支付1000X0.1的利息，第三年末要支付1100元。 分期偿还贷款：每期偿还利息加上一个固定的金额。其中每期支付的利息是递减的，而且相等总付款额情况下的总利息费用较高。
第7章 1.市场对某一债券所要求的利率叫做该债券的到期收益率。 2.如果债券低于或高于面值的价格出售，则为折价债券或溢价债券。 折价：票面利率为8%，市场利率（到期收益率）为10% 溢价：票面利率为8%，市场利率为6%（投资者愿意多支付价款以获得额外的票年利息） 3.债券的价值=票面利息的现值+面值的现值（与利率呈相反变动） 4.利率风险：债券的利率风险的大小取决于该债券的价格对利率变动的敏感性。其他条件相同，到期期限越长，利率风险越大；其他条件相同，票面利率越低，利率风险越大。 5.债券的当期收益率是债券的年利息除以它的价格。折价债券中，当期收益率小于到期收益率，因为没有考虑你从债券折价中获取的利得。溢价相反。 6.公司发行的证券：权益性证券和债务证券。 7.权益代表一种所有权关系，而且是一种剩余索取权，对权益的支付在负债持有人后。拥有债务和拥有权益的风险和利率不一样。 8.债务性证券通常分为票据、信用债券和债券。长期债务的两种主要形式是公开发行和私下募集 9．债务和权益的差别： 1.债务并不代表公司的所有权的一部分。债权人通常不具有投票权。 2.公司对债务支付的利息属于经营成本，因此可以再税前列支，派发给股东的股利则不能抵税。 3.未偿还的债务是公司的负债。如果公司没有偿还，债权人对公司的资产就有合法的索取权。这种行为可能导致两种可能的破产：清算和重组。 4.债券合约是公司和债券人之间的书面协议，有时也叫做信用证书，里面列示了债券的各种