资本经营复习题答案
一、选择题
1.投资者通过向基金管理公司申购和赎回实现流通的基金叫做（D ）。
A．公司型基金 B.契约性资金C．封闭型基金 D.开放型基金
2.在下列论断中，不正确的论断是（C ）项。
A市场占有率的提高并不代表规模经济的实现
B增强市场势力，获取垄断利润是并购的重要原因
C市场占有率的提高建立在不规模经济上，并购产生负效应
D并购后成功组合，提高市场份额后，该理论才能成立
3.证券市场的投资风险由（C ）承担
A.银行
B.证券公司
C.投资者
D.筹资者
4.并购可以增强企业对市场的控制，减少竞争对手，增加企业长期获利的机会，这是（C ）的观点
A.交易费用理论
B.效率理论
C.市场势力理论
D.税负效应理论
5.一家企业吸收一家或多家企业，前者仍保留自己的法人资格，后者则失去自己的法人实体地位，这种做法叫做（ A ）。
A.兼并
B.合并
C.并购
D.收购
6.固定资产二次抵押属于（ C ）。
A.信贷
B.优先债
C.次级债
D.股本金
7.在下列各种战略联盟形式中高度参与的形式是（A ）。
A.股权参与
B.合资企业
C.研发伙伴关系
D.许可证转让
8.为了鼓励资本的流动，加快开放市场步伐，各国政府之所以相继修订了反垄断的法律条文，是因为反垄断法（ D ）。
A.有利于降低成本
B.有利于加强研究和开发
C.有利于公平竞争
D.可以防止形成价格垄断
9.上市公司股票回购所对资本结构的调整，是指（A ）。
A提高资产负债率，利用财务杠杆，增强公司未来盈利能力
B.降低资产负债率，利用财务杠杆，增强公司未来盈利能力
C.降低所有者权益，提高负债总额，增加公司利润
D.提高所有者权益，提高负债总额，增加公司利润
10.下列选项中，（C ）项不是资产剥离的动因。
A.适应经营环境的变化
B.实现企业的真正的真实价值
C.抵制反托拉斯的强制
D.满足公司现金需求
11.之所以说上市公司股票回购乃是实施反收购策略的有力武器，乃是因为（C）
股票回购可以促使股票价格上涨，降低收购成本
股票回购可以促使股票价格下降，提高收购成本
股票回购动用公司现金，可减少被收购危险
股票回购改变持股比例，降低大股东的控制权
12.资产重组的实质是（B ）。
A. 对企业资本结构的调整
B.对企业的资源重新配置
C.对股东持股比例的调整
D.对企业迎接国际竞争挑战的准备
13.托管经营的受托方必须是（B ）。
A.自然人
B.法人
C.经过委托方认可的
D.必须经上级部门任命
14.杠杆租赁的核心是（C ）。
A.物主出租人
B.合同出租人
C.物主受托人
D.债权持有人
15.与我国企业境外投资目前实际情况不符的选项（B ）。
A.“三资”企业占90%，并购和其它方式仅占10%
B.境外投资项目85%不是新建项目
C.通过收购、控股、参股方式设立的仅占15%
D.通过资本经营手段进行的境外投资大多集中在香港
16. 在众多企业合作中，具有极大的灵活性的是（C ）。
A．直接投资 B.兼并与收购C．转让联盟 D.托管经营
17. 当前我国经济结构调整应以（C ）为主。
A.加大技术力量增量投入
B.实现规模经济
C.缩量调整
D.增量调整
18.资产剥离的动因有（ABC ）。
A.甩掉经营亏损业务的包袱
B.实现企业的真实价值
C.适应经营环境的变化
D.减少公司的现金需求
19. 各国在20 世纪末放松政策与法规的最典型标志是（A ）。
A.金融自由化趋势
B.贸易自由化趋势
C.投资自由化趋势
D.修改”反垄断法”
20 上市公司股票回购对资本结构的调整是指（ A ）。A.提高资产负债率，利用财务杠杆，
增强公司未来盈利能力；B.降低资产负债率，利用财务杠杆，增强公司未来盈利能力；C.降低所有者权益，提高负债总额，增加公司利润；D.提高所有者权益，提高负债总额，增加公司利润。
21 托管经营的受托方是（ B ）。
A.自然人承包
B.必须是法人
C.必须经委托方认可
D.必须经上级部门任命
22．一家企业吸收一家或多家企业，前者保留自己的法人资格，后者则失去自己的法人实体地位的做法叫( A )。 A.兼并 B.合并 C.并购 D.收购
23.租赁经营最基本的分类是按（ B ）进行的。
A.租赁主体B租赁性质 C.租赁资产的来源 D.租赁是否附带服务
24 .根据我国《公司法》规定，除国企改建为股份有限公司外，设立股份有限公司应当有发起人（ B ）。
人以上人以上人以上50人以下人以上50人以下
25.托管经营的风险小于并购的理由是（AD ）。
26.A.发现决策错误有选择退出的余地B.退出的损失仅是合同违约金
C.退出的损失仅是到期收益和支出的差额
D.可作为并购的过渡形式
26 .杠杆租赁的特点有（ABCD）。A.设备价值大，单个出租人不敢投资
B.租金低
C.涉及当事人多，签订协议多
D.手续繁琐复杂
27 .在债权债务调整后的金融关系的管理中，应最大限度地采用（D.市场）。
A.混和模式
B.组合模式
C.行政模式
D.市场模式
28 .广义的分拆上市包括（A D ）。
A.已上市公司将部分业务独立出来上市
B..已上市公司子公司业务独立出来上市
C..未上市公司将子公司业务独立出来上市
D..未上市公司将部分业务独立出来上市
29 .选择什么样的目标企业做并购对象的标准有（ABCD ）。
A.行业标准
B.管理质量标准
C.经营状况标准
D.财务状况标准
30 .为并购活动的税赋效应提供机会的途径有（BC ）。
A.提高自由现金流量
B.增加资产税基
C.用资本利得代替一般收入
D.提高杠杆作用
二、判断题
1.在发达国家，并购的支付方式，现金支付正逐渐代替股票支付。（错）
2.融资成本包括支付给债权人的利息，但支付给股东的股利不在内。（错）
3.债务重组与债权重组是一回事。（错）
4.托管经营与并购行为相比，其特点在于外部约束力不强。（错）
5.合资企业是战略联盟最常见的一种形式。（对）
6.资产是形式，资本是本质。所以资金是资本的货币表现。（对）
7.市场机制配置资源的成本就是市场交易费用。（对）
8.法律变得宽松时，企业间可通过并购来达到继续控制市场的目的。（错）
9.托管经营中，不论企业经营状况好坏，受托方的托管费固定不变。（错）10.托管经营中，受托方的利益受托管企业利益制衡，与企业所有权和生产者共享利益，共担风险。（对）12.世界上实力强大的企业集团，无一不是通过金融资本与产业资本的相互融合而形成的。（对）
13.混合并购的主要目的在于减少长期经营的一个行业所带来的风险。（对）14. 债务重组的首要特征是债权人对债务人作出让步。（对）
15.从资本最基本的表现形式来看，资本是一种实物形态，资本品是资本的价值形态。（错）
16.资产是形式，资本是本质。所以资金是资本的货币表现。（对）
17. 企业分立中一般不发生现金交易，子公司则需要重新评估。（错）
18.法律变得宽松时，企业间可通过并购来达到继续控制市场的目的。（错）
19.托管经营中，不论企业经营状况好坏，受托方的托管费固定不变。（错）
20.我国对外投资实际上还处于“非主流”的状态，没有融入全球性的跨国并购浪潮之中。（对）
三、名词解释题
债务重组、是指债权人按照其与债务人达成的协议或法院的裁定作出让步的事项。它是通过部分豁免，停息挂账，展期还款，以及改变债权债务关系等办法，重新安排债务。（书）
要约收购：在证券交易所的交易中，当收购者持有目标公司股份达到法定比例时，若继续进行收购，必须依法通过向目标公司所有股东发出全面收购要约的方式进行收购。书77。
债权托管是将银行或企业已经形成的或即将形成的呆滞债权,通过与托管公司签定契约合同,将该债券交由托管公司去盘活变现或有偿经营的一种经营方式
杠杆租赁、租赁公司以待购设备作为贷款抵押物,从金融机构获得购买设备的大部分贷款,将购入设备的使用权转让给承租人的一种特殊租赁形式
管理者收购、指目标公司的管理者或经理层利用借贷所融通到的资本购买本公司的股份,从而改变公司所有者结构,控制权结构和资产结构,进而达到重组本公司目的并获得预期的一种收购行为
债转股、是指债权人将其对债务人所享有的合法债权转变为对债务人的投资,增加债务人注册资本或债权人以其债权出资与债务人新设公司,并取得股权的投资行为,它包括债权的消灭和股权的产生两个法律关系及过程
融资租赁是一种贸易与信贷相结合,融资与融物为一体的综合性租赁交易方式
资产剥离、指企业将现有部分子公司,部门,产品生产线,固定资产等出售给其他企业并取得现金或有价值证券的经济行为
四、简答题
1、怎样理解并购的交易费用理论？
答：是指用交易费用经济学的观点来解释企业并购的动机，现代交易费用理论认为，节约交易费用是资本主义企业结构的惟一动力，企业并购的实质上是企业组织对市场的替代，是为了减少生产经营活动的交易费用。
2、企业分立应经过哪些程序？
答：董事会提出分立方案--股东会作出分立决定--签订分立合同--编制资产负债表及财产清单--进行公告--办理工商登记。
3、股份回购的意义有哪些？
答：一、调整股权强结构
二、调整资本结构
三、提高公司价值
四、实施反收购
五、有利于员工持股
4、优势企业应当采取哪些资本经营战略？
答：一、上市战略，二、并购战略，三联盟战略，四、跨国资本经营，五、无形资本经营与知识资本经营战略。
5、我国企业并购有哪些特殊动机？
答：一、企业是政府解决企业亏损的一种机制
二、企业并购是一种替代破产的机制
三、企业并购是我国产业结构调整的需要
四、买壳上市
6、中国企业开展跨国资本经营的效应有哪些？
答：一、社会主义市场经济的需要
二、有利于充分开发和利用国外自然资源
三、有利于产业结构调整
四、可以利用国外资本
五、有利于扩大出口
六、有利于吸收各国优秀的成果，锻炼和培养人才
案例分析题：
一、奔驰和克莱斯勒公司的并购是否成功，为什么说全球企业之间90%以上的并购都是失败的？
答：奔驰和克莱斯勒公司的并购不一定会成功。他们出现了严重的问题，其原因是多方面的，如市场形势逼人的变化，管理者的决策失误等，但是其中之一正值不可忽视的深层原因就是两家企业合并后，风格迥异的民族文化和企业文化所引致的碰撞与冲突，具体表现在：
1.企业形象的冲突。各自的代表产品和公众形象不同，一般来说，这种差异性在短期之内很难为公众所接受。合并前，奔驰主营高级轿车、跑车及大型卡车，代表的是豪华、先进的工艺形象;克莱斯勒则主营小型货车、皮卡、吉普等，以面向大众而闻名。人们原本期待合并后的企业能够充分运用两者间的互补性，却没有料到这两种不协调的产品风格给市场带来了巨大的冲击，使得新企业进退两难。
2.决策模式的冲突。并购后的新企业面临这样一个问题:以何种方式来制定有效的企业战略和各项方针政策?这就涉及到企业的决策模式，包括具体的决策流程、参与者和最后负责人等。德国企业的决策系统十分的法律化、制度化，员工和管理层可以就企业内的问题进行共同决策;而美国企业更加注重效率，很少或者不设副职，提倡管理者敢于承担个人责任、在其权限范围内独立自主地作决策。此时，原有的两种决策模式必然会发生碰撞，延缓甚至阻碍管理层做出有效决策。
3.经营理念和经营方式的冲突。不同文化环境中的企业，在如何权衡经济效益与社会福利、短期获利与长远发展等问题的时候，也会表现出很大的差异。奔驰视产品品质为生命，而美国人则只注重市场反应，希望尽快推出廉价实用的新产品，对产品质量的要求略显“粗犷”，和奔驰一贯的追求卓越的理念格格不
人。仅在2001年4月和5月，克莱斯勒就分别回收了万辆道奇敞篷货车和万辆“彩虹”汽车。
4.价值观的冲突。价值观是文化的核心所在，来自不同母文化背景下的管理者和员工都秉承自己所习惯的思维方式、工作习惯和沟通方式，不愿或者难以接受“他文化”，因而价值观的冲突往往表现为更深层、更广泛的矛盾，一旦处理不当，就会引起极度保守、非理性反应、怀恨心理等不良后果。例如，美国人热衷于冒险，喜欢民主、略带轻松和幽默的工作环境，与德国人冷漠、严肃、稳健的风格大相径庭;加之这两个民族又都有很强的优越感，结果高层主管之间很难相互沟通。
全球企业之间90%以上的并购都是失败的原因在于：跨国并购并不是资金与技术的简单联合,而是从资产到企业文化的整合;跨国并购的成功与否在很大程度上取决于在有形资产的优势互补过程中,对企业文化差异和冲突的处理。以及其它的缺点：
（一）价值评估的困难。1、不同的国家有不同的会计准则。2，国外市场信息较难收集，可靠性也较差。3，目标企业无形资产的评估问题。（二）企业规模和选址上的问题1．跨国公司可以通过创建方式选择适当的地点，并按照自己所希望的规模筹建新的企业。2.创建新的企业使母公司能按长远发展规模来妥善安排工厂布局，对资本投入的初始量和后来的资本支出具有完全的控制。3.几乎所有的跨国公司都从事不止一类产品的生产活动。
（三）原有的契约或传统关系的束缚
（四）并购后的整合工作难度大
（五）失败率较高
二、结合以上案例，谈谈如何对待不同文化背景的跨国企业并购后的跨文化管理问题。
跨文化管理主要是指与企业有关的不同文化群体在交互作用过程中出现矛盾和冲突时,在企业管理的各个职能中加入对应的文化整合措施,有效地解决这种矛盾冲突,从而实现高效地企业管理。可以将其解读为:跨文化企业管理的主体是企业,对象是具有不同文化背景的群体,目的是在不同的文化氛围中设计出切实可行的组织机构和管理机制,最合理地配置企业资源,最大限度地挖掘和利用企业的潜力和价值,从而最大地提高企业的综合效益。通过对奔驰公司和克莱斯勒公司的案例分析,我认为
一、认识文化差异,建立共同的价值观
不同规范的文化所造成的文化差异和文化摩擦的程度和类型是不同的,消除差异的方法也就不同。只有识别文化差异,才能采取针对性的措施。同时在此基础上,企业建立起共同的价值观。极大地提高企业的凝聚力,使得不同文化背景的员工因企业的微妙诱导而与集体联动互动。
二，促进跨文化交流,培训管理人员
让各个层次的员工各方面进行充分的沟通交流,同时注意企业中非正式组织内双方员工工作和情感信息的有效互通。从而增进不同文化间的理解。而培训也是最基本和有效的手段。例如文化敏感性训练,采用多种方式有针对性地使员工在短时间内就能够达到基本的跨文化工作管理的标准
3. 3 实行人才本土化战略
它不但能有效降低向东道国派遣高级管理人员的成本,还能充分利用东道国相
对低廉的人力资源。能够更好地克服由文化背景和语言思维上的差异引起的种种障碍,利用本地职员良好的人际关系,顺利打开市场,拓宽销售渠道,大大降低交易费用和信息成本。