企业合理负债经营策略分析

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(一)负债经营的优越性

1.迅速筹集资金

当今的国内市场各行业都开始趋向饱和化,行业内的竞争与日俱增,企业需要不断创新模式适应市场并且接纳新人才和新技术才能求生存、求发展。但是企业自身的经济实力往往会局限发展策略的实施,所以通过筹资在负债经营中能够弥补企业资金的实力缺陷,以此在市场中才能抢占先机,获得更良好的资源。

2.负债经营能有效降低企业加权平均资金成本

从筹资成本考量,负债筹资低于股权筹资,而负债经营中支付的利息是税前计算,所以能从企业赋税上缓解成本支出。当资金总额固有不变时,通过负债筹资有益于降低企业加权平均资金成本。

3.增加经营者的责任感

从管理角度来看,负债经营利于增加领导层和管理层因资金紧迫而产生的压力,这即是负债经营对企业人员产生的驱动力,增加经营者的忧患意识能够使其在调度资金活动中更加慎重。为资金活动和收益增加时间限制,进而能提升生产经营全环节的工作效率,让负债经营的影响力从公司上下蔓延开来。总而言之负债经营的带来的紧迫感和压力有利于公司内部管理和工作效率的推动。

4.使企业得到财务杠杆效益,提高企业股东的收益

负债经营期间利息始终固定,而企业收益上升会促使每股盈余快速上升,在此基础下企业的收益率将大于负债率,财务杠杆作用就会使资本收益超过企业投资收益,并且在负债率的提高之下财务杠杆利益会逐步提升。正是由于财务杠杆状况的出现,在企业资本收益率高于负债资金收益时,权益资本收益率会随着资本收益率的上升而大幅增加,这是负债期最利于股东的情况。

5.减少通货膨胀的损失

通货膨胀的大背景之下人民币会持续而不稳定的贬值,企业筹资时借款方制定的利息不能完全预知货币贬值的变化,一旦在借款期间货币贬值出现较大的波动,这就意味着企业无形中获得了贬值带来的收益,因为偿还本息的数额是按照贬值之前制定的数额偿还的。越是长期的筹资,企业获得的收益越高。

6.有利于企业保持控制权

发行股票是企业筹资最稳定的手段,而发行股票会使股权分配更加涣散,各个股东对企业的控制力会受到影响,这对公司内部的权力分配将产生变动,更容易催生出管理层和投资者之间不必要的矛盾。相比之下负债经营不会对企业股权结构产生影响,有利于保护当前股东的控制权,同时负债经营还会为股东带来更稳定的获益,因此负债筹资总体上有益于公司内部的结构稳定。

(二)负债经营的风险

1.不适度的贷款会增加财务风险

融资决策引发的风险称之为“融资风险”,多途径的融资方式引发的矛盾和问题则是“财务风险”。财务风险主要受企业的资产分布体系影响,如果企业权益资本在总资本中占比过高,那么企业盈利波动对股东分配的净报酬也会产生影响;如果企业资本中存在债务或优先股,公司财务杠杆就会使股东在营业收入之下的净回报产生变动;债务资本占比越大则财务杠杆效应越强,企业面临的财务风险会同比增大;债务越多则面临的风险越大。

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3.资产负债率过高使企业面临破产风险

资金结构中债务资金在总资产中如果占比过大,那么对于企业用债务资金投资的项目收

益要求越高。如果回报率低于利率或是企业分配资金不当,那么企业将增加更多债务风险,在此期间内出现任何经营、生产、销售、人事等环节上的问题都会扩大隐患,甚至引发一系列的连锁风险,进而会诞生新的资金周转问题,让公司陷入危机绝境直至破产。

3.负债经营对投资和融资产生巨大影响

投资的过程也是有效利用筹资款项的过程,因此筹资之前需要在充分考量项目的前提下决策投资,决策上产生的任何问题都会在筹资后产生更深远的隐患。通常而言投资项目没有零风险也没有绝对风险,但投资的回报周期和企业的债务偿还周期必须调整在安全范围之内,否则就需要举新还旧的偿款,从而降低企业融资的效益或是增加负债期间的债务利率,这种不利的境况通常会长期维持,对于公司日后的资金筹措会增加难度。

4.债务过多可能导致股东与债权人之间的利益冲突

企业对于投资风险的预估范围决定债权人的利益保障,当今企业的股东在投资上更倾向高风险高收入的项目,因为投资成功的话股东占据绝大部分的利润,而债权人获得的本息资金是固有的,无形中将债权人的财富转让至股东的手中;如果项目失败,虽然损失由债权人和股东共同承担,但债权人的实际亏损情况更加严重,包括对企业信誉之类难以用金钱衡量的损失。这种风险与收益分配不对等的关系更容易使债权人和股东产生难以协商的矛盾。三、企业负债经营中存在的问题-以乐视网为例

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成功的负债经营案例在民营企业中并不多见,可以参考的负债运营策略更加鲜有,因此负债经营策略还有更多停留在理论阶段,但乐视绝对是值得深究的典例之一。乐视旗下的各大板块分布在诸多行业,因此调控筹措资金的分配就成了第一大难题,宏观来看乐视旗下的板块分为已上市的乐视网、非上市的持股平台和乐视汽车,包括互联网、手机、现代产业等七大板块,与乐视关联的公司超过百家。根据乐视公开数据来看,截止2016年9月,乐视总资产达到670亿元,总负债为630亿,前三嫉妒营业收入超过400亿,全局亏损达到亿。

其实乐视作为业内声誉较大的巨头企业并没有明显的筹资阻碍,股权融资、银行、发债等多种形式的筹资皆有占据,乐视在香港收购项目采取了内保外债的策略,在大量的关联交易和拆借手段中将各个板块的资金自由调动使用,构建了完备的资金分配体系。以此例中可以发现负债经营在合理调控之下能够对企业产生更高效的收益,但过度负债同样会带来多方面的风险和隐患,这些问题集中在下述几方面:

(一)无力偿还债务风险

负债企业有义务在固定期间内偿还本息,但过度负债带来的利率压力必然会影响企业偿债能力,而且负债人需要承担违约责任并受到加息处罚。随着负债比率持续上升,企业的经营压力会同比上升,此时经营中的任何问题和资金波动都有可能影响到偿债能力,即使是短期的无力偿债也会引发一系列恶化的连锁问题,严重情况可能会影响企业信誉乃至遭遇破产。

(二)财务风险

负债企业落入无力偿还的境地是长期影响的结果,负债经营为企业带来整体收益的前提是负债期间总资产的回报率高于债务率,如果回报率低于债务率那么将造成财务杠杆的负面影响,公司面临的财务风险和债务危机会与日俱增。这种亏损情况会伴随着高额利息逐渐加剧企业的负担,如果能及时解决尚且能使企业摆脱危机,但长此以往的任由风险加剧最终会让企业陷入全面危机的情况,这也是负债经营必须考量的问题

(三)再筹资风险

二次筹资会使企业提高负债率,使银行贷款方对公司的偿还能力产生质疑,这样会局限企业未来的筹资能力,为企业以后的发展带来阻碍和隐患,因此这些风险会产生长远的危害,

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