金融交易与模型
金融交易与模型之股票交
易分析感想
股票：电广传媒（000917）
姓名：宋飞
专业：金融保险
学号：230 2006 220 3811
股票交易分析感想日志
一、选股原因：
基本面分析和技术分析
基本面之财务报表
板块概念很有潜力
①教育、传媒、数字电视（三网合一）
教育传媒：合作国开行、国家政策重点发展传媒业、母公司（湖南广电集团）。
②基金重仓社保重仓
③创投
④参股金融
⑤整体上市
其中合作国开行是指：09年9月公司于国家开发银行签署合作协议：开发银行将积极支持公司的有线电视网络数字化发张战略，为公司的有线电视网络业务跨区域拓展提供长期稳定的金融支持和全方位的金融服务。自2009年至2018年，国开行将根据公司的信用评审标准和公司的发展规划，在公司资产负债比例管理约束下及国家批准的信贷规模内，为公司提供融资额度197亿元。
行业新政是指：旨在推动文化体制改革的多想优惠政策，在关于文化企业融资的内容中提出，故里里已上市的文化企业通过公务开发、定向增发等融资方式进行重组和并购。故里文化企业进入创业板投资，114号文件的执行期限为2009年1月1日至2013年12月31日，到期后再延长的可能性很小。2008年我国传媒产业宗旨将达到5440亿元，同比增长13.1%，2004年至2008年的复合增长率接近1.4%，保持增长较快，但与发达国家相比，我国传媒产业规模较小，中长期增长潜力较大。
行业地位
（传媒业龙头）
创投-股权投资
创投规模
创业板大赢家：09年10月亿纬锂能、爱尔眼科、网宿科技、圣农发展、蓝色光标分别在创业板和中小板上市。达晨创股分别持有196万股（占2.23%）300万股（占2.25% ）285万股（占3.14% ）1550万股（占3.78% ）.达晨财信持有圣农发展1402万股（占3.42%)。2010年蓝色光标首发申请或发审委通过，达晨财信、达晨创投分别持有243万股和102万股；2010年1月，深圳和而泰智能控制股份有限公司获通过，达晨创投持其股175万股（占2.08% ）。09年9月，茁壮网络和同济同捷等公司已过创业板初审。
达晨目前持有的上市公司股权对应市值大约是20亿，而电广传媒现在的总市值是80亿，其创投业务对估值很重要“第一创业分析师对记者表示。
电广传媒创投业务在上市公司中比较突出，其它公司很少做的如此之好。虽然公司原有资源在同洲电子和拓维信息的投资上有一定帮助，但是其他几家公司的上市也说明了公司在创业投资方面实力不俗。
电广传媒原持有拓维信息2401.2184万股股份,占拓维信息总股本的21.48%。本次减持后,电广传媒尚持有拓维信息股份1814.0784万股,占拓维信息股份总额的16.22%,仍未该公司第三大股东。
48.3*1814万股=87616
减持获利1.74亿。
而且电广传媒有十大股东分别是：湖南广播电视产业中心、招商优质成长股票型证券投资基金、全国社保基金——零组合、社保基金六零四组合、华夏平稳增长混合型证券投资基金、中邮核心成长股票型证券投资基金、全国社保一零八组合、中邮核心优选股票型证券投资基金、中信证券股份有限公司、融通深证100指数证券投资基金。
技术分析
主力线
备注：JCS绿线、JCM黄线、JCL白线，绿线为短期主力运作轨迹，黄线为中期主力运作轨迹，白线为长期主力运作轨迹。
结论：整体上市 一旦实现立刻暴涨
二、股票交易
2010/11/16日志
早在2010年11月12早盘就有人分析：持股者全部退出，无股者不再买股！接下来当天大盘的走势完全按照这个人的预测，走出了惊人的巨跌！！！实际上这个人已经不只一次的预测如此准确，看他2010年7月5当天在博客中发表的文章标题也是一个点都不错的预测了股市半年来的最底部，成为最为令人惊异的股市民间高手。我认为跟技术真正高超的人学习会促使一个人尽快成为赚钱高手，否则技术一般的人只会成为股市的输钱机。而学
会了技术，则技术本身就是一部最好的印钞机。
11月16日电广传媒跌0.56元，收25.91元，游资净买0.04亿元，增仓轻微，成本28.5元，五日成本26.9元，成本变化不大。
2010/11/17日志
我们可以看到最近得到资金关照；从一天盘面来看，盘中抛压仍大。最近几天股价短线正在下跌，不宜抢反弹；该股近期的主力成本为23.65元，已下穿主力成本，近期调整在所难免；股价跌破23.75元，周线有可能形成下跌的趋势。
2010/11/25日志
开始前，我们可以先观察今天的走势…
其实我们是很容易知道的，散户投资股票比较随意，大部分是听消息，少部分靠灵感。既没准备也没计划，遇到状况只有任人宰割。市场上常常听到这样懊悔的话语：“如果我早这样，就会少亏点钱。”“如果不犹豫，我将狠赚一把。”的确，我们的优柔寡断和贪心，耽误了数不清的机会和好局。不能自控的结果，就要付出惨重的代价。所以专业的分析技术和前卫、准确的信息很重要。标准的反向指标已经看空了，可以安心持股，等待上涨了2010/12/02日志
受到市场关注,走势强于指数；从交易情况来看，明日仍有顺势下跌可能。近2日下跌势头减弱；该股近期的主力成本为2 3.82元，股价在成本区上方运行，可保持部分仓位；股价周线处于下跌趋势，阻力位28.64元，中线持币为主；符合产业策，三网合一，十二五将不断加大投入,可见利好不断啊。第一、电
广传媒，最大优势，还是三网合一。有线网络，首先实现省内整合，特别是中信国安的四市一县，有难度，但这四市一县具有代表性，肯定是湖南有线网络整合是否成功的标志。整合肯定会成功，不用怀疑，这以后呢。第二、电广传媒，最大看点，还是广播电视为核心，现在国内还没有一家上市，同时，湖南卫视又是省级卫视做得最好的。而有线网络整合也好，三网合一也好，最大的目的，就是要在这网络上提高附加值，如果三网合一了，没有更好的具有附加值的东西，没用。第三、电广传媒，具有优秀的电视广播资源，也有逐步整合好的有线网络，完全可以申请总体上市。
注：电广传媒（000917）研究报告内容摘要。
投资要点：湖南省网整合基本完成。根据广电总局2010年底前完成“一省一网”要求，湖南全省有线电视网络整合需要在年底前完成，目前全省共92个县级以上有线网络单位，除中信国安控股的四市一县之外，已经全部整合完成。双向化网络改造预定目标今年完成100万户，目前已基本完成，全年有望完成150万用户
今年上半年增值业务收入已经超过去年整年相关收入，全年预计增值业务收入将过亿，长沙地区40万用户的ARPU值可达40-50元。公司目前宽带用户约2万多，公司推广宽带业务最大的问题
仍在于出口端和牌照。
湖南省广电系统一直走在改革前列，今年5月份广电第三轮改革启动，成立了芒果传媒，湖南电视台经营性资产都注入了芒果传媒。目前湖南广电自己内部整合还没完成，快乐购、天娱都在寻求IPO，湖南广电集团资产注入电广传媒的可能性较小。
近期减持拓维信息700万股权主要是为了满足公司业务开展对资金的需求。有线网络双向化改造和跨区域收购都需要大量资金支持。公司有线网络改造赠送双向机顶盒，成本分八年摊销，未来五到八年都将是成本摊销期。
写了这么多，来个总结：
个人认为模拟炒股你可以追求高风险带来的高收益，但实盘炒股你未必敢去追逐这个高风险。
有人说，股票可以使一个人选择高楼去跳，同时又可以使一个人选择高楼去买。炒股票，有人赚得盆满钵满，有人倾家荡产，甚至走上了不归路。因此，常常会有人提醒百姓：股市有风险，入市要谨慎。我觉得站在岸上头脑清醒，看得真切，抓住机会好下决心。其实有句话说的更恰当应该是：股海无边，机会在岸！
中国证券法的未来走向_关于金融消费者的法律保护问题
2008年11月河北学刊Nov.,2008第28卷第6期H ebe iAcade m ic Journal Vo.l28No.6 法学经纬 中国证券法的未来走向 )))关于金融消费者的法律保护问题 叶林1,郭丹2 (11中国人民大学法学院,北京100872;21吉林大学法学院,吉林长春130012) [摘要]当今各国证券法制正面临艰难的路径选择,有的国家正从证券法向金融服务法转型,有的国家选择了证券法与金融服务法并存的模式。在证券向金融商品转型、投资者向金融消费者转型以及证券法向金融服务法转型的趋势中,各类金融服务者和金融消费者存在着相同或相似的委托)))受托关系,中国应当在兼顾国情和既有金融监管体制的基础上,采用证券法与金融服务法并存的证券法制结构。 [关键词]证券法;金融服务法;金融消费者;投资者保护 [作者简介]叶林(1963)),男,天津市人,中国人民大学法学院教授、博士生导师,主要从事商法、合同法研究。 郭丹(1970)),女,黑龙江省哈尔滨市人,哈尔滨工业大学法学院副教授,吉林大学法学院在读博士生,主攻民商法、合同法。 [中图分类号]D9221287[文献标识码]A[文章编号]1003-7071(2008)06-0156-07[收稿日期]2008-10-30 全国人大常委会于2005年修订的5证券法6,是在亚洲金融危机后中国进行的最大修法工作之一。此次修改是在原有法律框架下进行的,没有改变原有法律的基因,也未触及证券法的发展方向,因此,这次修订具有一定的局部性。当前,随着全球经济和金融的日趋融合,正确评估境外证券法的现状,探讨中国证券法的未来走向,已成为一个重大的研究课题。 一、境内外证券法制的转型 最近十余年来,境外证券法的突出变化是从证券法向金融服务法转型。英国在20世纪80年代制定了5金融服务法6,并于1998年颁布了5金融服务和市场法案6。对此,有学者视之为初步完成证券法制转型的标志。日本于2006年颁布5金融商品销售法6,并计划制定5金融服务法6,正处于证券法制转型的过程中。美国也不断修改原有证券法律和制定新法,以适应金融现代化新的发展趋势。 (一)英国证券法制的转型 英国原本没有完整的证券法,该国证券法系由公司法、银行法、公平交易法和反欺诈法等诸多法律共同组成的体系,银行以及银行法是英国金融市场的基础。自20世纪70年代以后,英国放松了对银行业竞争的限制和对金融业的管制,激发了英国金融机构之间的竞争。在此背景下,金融工具和交易手段不断创新,金融业务和品种不断交叉,出现了混业经营的迹象。为了顺应金融市场的发展,英国政府于1986年10月27日出台了5金融服务法6,允许银行从事证券及其他投资,从而使商业银行成为没有业务界限、无所不包的金融集团或全能银行。 然而,英国金融监管未跟上混业经营的步伐,英格兰银行仍然保留着对商业银行的监管权。由于缺乏对拥有大量非银行业务的银行集团的必要监管,从而诱发了以巴林银行关闭为代表的多起重大金融事件。为了迎接金融全球化、自由化和欧元的诞生,英国政府于1997年提出金融体制改革方案,将银行监管职责由英格兰银行转移到证券投资委员会,并于10月28日成立了金融监管服务局(FS A),负责监管商业银行、住房信贷机构、投资公司、保险公司以及金融市场清算和结算体系。 随后,英国议会于1998年7月颁布了5金融服务和市场法案6,该法在2000年6月获得英国女王批准后成为规范英国金融业的/基本法0。该法案包括FSA 组织法、对金融行为和经营者的规范、交易规范以及市场规范等四个主要部分。该法案还取代了此前监管金融业的法律法规,为英国金融业的发展和监管提供了一套责权明晰的新框架[1]。 156
金融服务法
(一)美国 就金融机构的信息披露而言，美国确立了“重要性”的标准，以此规范信息披露的范围。美国《1933年证券法》中已有关于注册登记要求的规定，此后通过美国证券交易委员会的规则和法院判例逐渐确立起来。其中较为典型的判例有: SEC v．Texas Gulf Sulphur (1968 )1、TSCIndustries v.Northway( 1976)2、Basic Inc．v．Levinson(1988)。3此后，美国证券交易委员会将重要性标准限定为“一个理性投资者在决定是否购买注册证券时会认为该信息很重要的实质可能性”。4对金融消费者权利保护最不遗余力莫过于2010 年颁布的《多德—弗兰克法案》了，法案规定了建立一个全新的消费者金融保护机构:消费者金融保护署。5为了使其能充分发挥职能，法案赋予了该机构在消费者保护领域广泛的管辖权，并赋予其对金融机构进行监管和执行的权力。同时，法案还规定消费者金融保护署排他的规章制定权，可以制定最低的消费者保护标准，使各州能自行制定更严格的规定，方案还赋予了其一项很重要的权力——可以酌情限制甚至禁止消费金融合同中的强制仲裁条款，通过与州政府联合，加强对消费者保护的监管。此外，法案还授权对金融产品的条款和机构行为进行限制，可对金融中介施加适当的“注意义务”。6美国在金融机构信息披露领域最突出的特点是确立了信息披露的尺度，而在金融消费者保护中最引人注目还在于 1SEC v．Texas Gulf Sculpture，401．F．2d．849 ( 2d．Cir，1986) ． 2TSC Industries v．Northway，426．U．S．438，96．Ct．2126 ( 1976) ． 3Basic Inc．v．Levinson，485．U．S．224 ( 1988) ． 4李豪明:《英美银行监管制度比较与借鉴》，北京，中国金融出版社1998 年出版，第68—79 页。 5Financial Serrices and Markets Act 2000，Part Ⅰ．5(3) 6管斌:《金融消费者保护散论》，载《华中科技大学学报》2010 年第1 期。
中国民营资本之八大家族金融系
中国民营资本之八大家族金融系 泛海系爱建系东方系德隆系希望系金信系万向系农凯系 中国的民营资本控制着股份制商业银行总资产的14.6%，占保险公司保费收入比例不低于7.4%，对证券公司的控制程度远远超过13%，控制着中国一半的金融租赁公司。中国八大家族在金融领域的投资额达到80亿元，他们往往透过家族直接控股的公司或者家族关联公司对旗下金融机构有着很强的控制力，金融机构基本处于家族最低层。这种模式与亚洲其他地区家族对金融机构的控制有着极相似之处。 中国民营金融中最突出的是包括泛海系、爱建系、东方系、德隆系、万向系、希望系、金信系、农凯系在内的八大家族。 通过对这八大家族金融结构的研究，我们发现，这些家族金融架构与我们此前研究过的亚洲其他地区的家族控股金融机构的模式非常类似：金融机构几乎都处于家族控制最下端。这一方面与中国的《商业银行法》等相关金融机构管理规定银行等不能从事相关的实业投资有关，另一方面这样的结构也是为了满足家族企业在实业投资到一定程度时的资金需求。 我们的研究还发现，中国的家族对金融机构的控制力大部分情况下都比较强，或者透过家族直接控制的公司控股，或者由家族的关联公司联合控股。这样的架构是否有利于中国金融未来的发展，也是让人关注之处。 自1988年“爱建信托”（非银行金融机构）诞生出新中国第一家民营金融机构以来，民营资本已经渗透到中国金融业各个领域，比重已不可小视。 热衷于中国金融投资的民营企业集团，投资规模不断扩大。其中控股“爱建信托”98%的上市公司“爱建股份”，投资金融领域的金额达到了15.7亿元，仅次于泛海系18.6亿元，其他投资金额在10亿元以上的还有“东方系”15.3亿元和德隆系10亿元。八大家族金融投资达到80.1亿元，平均每一家族超过10亿元。 八大家族中每一家族对两家或两家以上金融机构有重大影响力或控制力。 参股型的泛海系: 投资巨大，控制力欠缺 卢志强为实际控制人的泛海系以18.6亿元的金融投资规模居中国八大家族之首。与德隆系的“金融王国”是通过多年的精心构建才形成的不同，泛海系的“金融王国”形成速度则快得多，目前已经形成集三家证券公司、两家银行和一家保险公司的金融架构。泛海系的金融结构具有两大特点： 多家相关公司集体出巨资参股“海通证券”。通过旗下“光彩建设”（000046）、“光彩事业投资集团”、“中国船东互保协会”和“泛海实业”四家公司，泛海系以近8亿元巨资共同投资目前中国注册资本最大的券商—“海通证券”，占“海通证券”总股本的9.15%，持股比例仅比第一大股东“上实集团”少了0.01%。 “中国船东互保协会”是一个社团法人，其控制关系无从查找，但从共同投资方面可以看出其与泛海系非同一般的关系。“中国船东互保协会”不仅在投资“海通证券”时与泛海系共同行动，而且从图1中可以清晰地看到，在投资“民生银行”、“民生证券”和“民生保险”时两者也是步调一致。 控制力偏弱。泛海系投资的金融机构，股权比例相当分散，很难实现控股，但在股权方面均处于相对优势地位。这主要得益于与“中国船东互保协会”共同投资。 控制型的德隆系:缺少一家控股商业银行 唐氏四兄弟（唐万新、唐万里、唐万平、唐万川）为核心的德隆系长期以来致力于建立一个“金融帝国”，这一形态已初步形成。德隆系投资金融机构金额居第四，但控制的金融机构数量却是最多的，达到5家。德隆系的金融架构具有两个显著特点： 控制的金融机构类型相对较齐全。德隆系通过上市公司“新疆屯河”（600737）控制了“金新信托”（经过重新登记的信托公司），通过“金新信托”又间接控制了“德恒证券”。 通过旗下“合金投资”（000633）、“湘火炬”（000549）、“天山股份”（000736）和非上市
投资理财公司最新简介
投资理财公司简单分析比较 关于投资理财，你都知道哪些投资理财公司呢？现在有越来越多的投资公司，可是对于我们来说，怎么使自己的钱可以安全，可靠，同时又能有不错的收益呢？那些理财公司是我们可以相信的，值得信赖的。 几大投资理财公司 现在有几个可能我们大家知道的理财公司，好买财富管理中心，启元财富，标准利华金融集团，格上理财，诺亚财富管理中心，利得财富管理中心，中原理财五色土不动产理财，丰汇通财富，上海钜派投资管理有限公司，还有P2P理财的搜易贷。就这些公司来说，是在一定时候有一定的地位的。但是我们投资理财一定要慎重，很多小公司都是骗人的，特别是现在的P2P理财。就我们那现在的P2P理财来说。这种理财模式出来的时间相对于传统的理财较晚。选择理财公司一个看他们的总体实力、口碑，一个看他们的后台，这年头后台不硬很容易被干掉的。选择P2P理财，平台本身的系统安全、技术实力和风控体系是否健全完善，才是吸引成熟、理性投资者的关键因素。P2P交易对象包括两方面，一是将资金借出的客户、即P2P理财方，另一个是借款客户。通过P2P小额借贷交易，出借人实现了资产收益增值，借款人方便快捷地满足了自己资金需求。 对新的P2P理财分析 那么多的理财公司，我们怎么选择才可以得到最大的收益呢？想要选择一个好的理财公司，必须了解什么是P2P,其实P2P是一种融合互联网、小额信贷等创新技术和金融运作模式的创新投资理增强财产品，即借助一个安全可靠的平台，将借贷人和出资人联系起来，使双方能够信息了解，彼此互通，实现互助，共同实现其资金需求，简而言之，即让有钱要投资的人能直接找到需要钱想贷款的人，平台在提供相关的条件审核、安全监管和管理费用后，促成双方的合作，实现三方共赢，互惠互利。目前国内P2P小额借贷业务已经形成基于互联网平台的线上模式、非互联网的线下模式，线下线上并行模式三种形式，使很多无法获得正规金融机构服务、急需小额资金的普通人群得到了民间小额借贷服务，同时也为资金提供方提供了一种新的高收益理财方式。 P2P借贷平台即由具有资质的网站作为中介平台，借款人在平台发放借款标，投资者进行竞标向借款人放贷的行为。选择P2P理财平台当然主要是安全系
金融产品=金融工具
金融产品（Financial Products）如股票、期货、期权、保单等就是金融资产（Financial Assets）====金融工具（Financial Instruments），也叫有价证券（Securities） 金融产品指的是各种具有经济价值，可进行公开交易或兑现的非实物资产，也叫有价证券，如现金、汇票、股票、期货、债券、保单等。比如：我们可以用现金购买任何商品，包括金融产品；我们可以到银行承兑汇票（变成现金）：我们可以在相应的金融市场任意买卖（交易）股票、期货等；我们持有的债券、保单等到期可以兑现（变成现金）。 一物四名：金融产品、金融资产、金融工具和有价证券。以股票为例，对市场而言，股票是金融产品；对发行者而言，股票是融资的工具；对交易者而言，股票是投资或投机获利的工具；对公司财务而言，股票是金融资产或有价证券。 金融产品是由农业产品、工业产品衍生而来。 金融及其市场和产品并非虚拟也不应该是虚拟的。金融产品应由实物资产演变而来。事实上，绝大多数的金融产品都是由实物资产演变而来。以股票为例，长城有限责任公司将其1,000万的实物资产，通过资产证券化变为拥 有1,000股票的股份制企业。这样，长城公司就拥有了金融资产或金融产品。 以后该公司和金融机构还可以将股票进一步演变为股票期权、期货等。 金融产品可分为基础证券如股票、债券等，和衍生（高级）证券如期货、期权等两大类； 其次，根据所有权属性，金融产品又可分为产权产品如股票、期权、认股证等，和债权产品如国库券、银行信贷产品等两大类。前者是产权关系，后者是债权关系。 再者，根据预期收益判断，金融产品又可分为非固定收益产品如股票、期权、基金等，和固定（也叫结构型）产品如各种债券和信贷产品。 最后，根据时间长短，风险程度和交易场所等，金融产品又可分为短期产品、长期产品、低风险产品、高风险产品、货币（市场）产品和资本（市场）产品等很多类别。 金融工具按其流动性来划分，可分为两大类：具有完全流动性的金融工具这是指现代的信用货币。现代信用货币有两种形式：纸币和银行活期存款，可看做银行的负债，已经在公众之中取得普遍接受的资格，转让是不会发生任何麻烦的。这种完全的流动性可看作金融工具的一个极端。具有有限流动性的金融工具这些金融工具也具备流通、转让、被人接受的特性，但附有一定的条件。包括存款凭证、商业票据、股票、债券等。它们被接受程度取决于这种金融工具的性质。 1.长期债(一年以上)： (1)证券类(securities)=债券(bonds) (2)其他现金类=贷款(loans) (3)交易所交易的金融衍生品类=债券期货（bonds futures） (4)债券期货选择权（option on bonds futures） (5)柜台金融衍生品类=Interest rate swap (6)利率上限和下限Interest rate cap and floors
我国金融控股公司发展的现状以及存在的问题
—、我国金融控股公司发展的现状 我国自1995年颁布实施《中华人民共和国商业银行法》规定商业银行在境内不得向非银行金融机构和企业投资以来，我国金融业便开始了严格的分业经营。近年来，随着市场发展和一些银、证、保之间边缘业务合作与创新，已逐渐突破了分业界限。金融控股公司的经营方式在我国有了较大发展。 按照控股模式的不同，我国现有的金融控股公司主要可以分为以下几种类型： 1.非银行金融机构控股模式形成的金融控股公司。其特征是：集团的控股公司为非银行金融机构，全资拥有或控股一些包括银行、证券、保险、金融服务公司以及非金融性实体在内的附属子公司或子公司，这些具有独立法人资格的附属机构或子公司独立对外开展相关业务和承担相应的民事责任：集团公司董事会有权决定或影响其子公司最高管理层的任免决定及重大决策。我国目前此种金融控股公司主要有：①中信控股有限责任公司。2001年10月，国务院批准中信控股公司成立，将中信实业银行、中信证券等金融资产打包管理。同时母公司中信不再作为金融机构，正式更名为中信集团，改为非金融投资控股性的集团企业，开始筹建中信建设集团等企业梳理实业资产。2002年1 2月5日，中国第一家金融控股公司——中信控股有限责任公司正式成立。因此，中信控股有限责任公司是一家投资和管理中信集团公司所属境内外金融企业的金融控股公司。②光大集团。中国光大集团成立于1983年，从主要经营外贸和直接投资转变到以金融业为主，并且选择金融业为其发展的主要业务。集团董事会经由国务院授权，管理、经营国家投入集团的国有资产。光大集团目前拥有光大银行、光大证券和光大信托3家金融机构，同时持有申银万国证券1 9%左右的股权，成为其最大的股东。 2.实业部门控股金融机构形成的金融控股公司或准金融控股公司。其特征是集团的控股公司是一个不具有金融许可证的非金融机构经济实体，但其全资拥有或控股拥有包括银行、证券公司、保险公司、其他金融服务公司以及非金融性实体在内的附属公司或子公司，这些具有独立法人资格和独立营业执照的子公司，独立对外开展相关的业务并承担相应的民事责任，这些子公司的最高层及其重大决策都直接或间接地受制于集团公司董事会。我国目前此种金融控股公司主要有：①鑫源控股公司。从1995年开始，山东电力集团在集团化发展、多元化经营的战略构想下，开始了向工业实业、房地产、旅游商贸、金融证券、高新技术产业的多元化发展。迄今为止，已经形成了包含银行、信托、证券期货、保险等内容的金融控股公司的构架。目前，山东电力集团对若干金融机构的控股已整合为山东电力集团下属的山东鑫源控股公司，对金融机构实行控股。②海尔集团。近年来，海尔集团通过一系列投资和购并，形成了集实业、银行、证券、保险和信托业务于一身的集团公司。其拥有青岛商业银行60%的股份；持有鞍山信托20%的股权 (第一大股东)，控股长江证券，成立保险代理公司，成立财务公司。此外，海尔集团旗下的“海尔投资发展有限公司”和“纽约人寿”海外分支机构“纽约人寿国际公司”成立合资保险公司，携手进军寿险市场。 3.商业银行控股形成的金融控股公司。其特征是集团的控股公司为商业银行，全资拥有或控股一些包括银行、证券、保险，金融服务公司以及非金融性实体等附属机构或子公司，这些具有独立法人资格的附属机构或子公司独立对外开展相关的业务和承担相应的民事责任，集团公司董事会有权决定或影响其子公司最高管理层的任免决定及重大决策。我国目前此种形式的金融控股公司主要有：①中
供应链金融的交易模式详细分析附交易结构图
供应链金融的三种交易模式详细分析 一般来说，中小企业的现金流缺口经常会发生在采购、经营和销售三个阶段。在采购阶段，一方面具有较强实力供应商往往会利用自身的强势地位要挟下游购买商尽快付款，供应商的商品价格波动也会给下游企业采购带来巨大资金缺口。在日常运营阶段，中小企业因为库存、销售波动等原因积压大量存货，占用大量流动资金，给企业造成资金周转困难。在销售阶段，如果面对的是具有较强实力的购货方，货款收回期较长，也给企业带来流动资金短缺的风险。与这个过程相对应，银行融资的切入点分三个阶段。即采购阶段的预付款融资，生产阶段的存货融资生产阶段存货融资，以及销售阶段的应收账款融资。 供应链融资量身定做了几种业务模式以解决中小企业的现金流缺口问题。 一、采购阶段的供应链融资 预付账款融资模式 在采购阶段，采用基于预付账款融资的供应链融资业务模式，以使“支付现金”的时点尽量向后延迟，从而减少现金流缺口;在日常运营阶段，采用基于动产质押的供应链融资业务模式，以弥补“支付现金”至“卖出存货“期间的现金流缺口;在销售阶段，采用基于应收账款融资的供应链融资业务模式，以弥补“卖出存货”与“收到现金“期间的现金流缺口。从产品分类而言，预付款融资可以理解为“未来存货的融资”。因为从风险控制的角度看，预付款融资的担保基础是预付款项下客户对供应商的提
货权，或提货权实现后通过发货、运输等环节形成的在途存货和库存存货。提货权融资的情况如担保提货(或保兑仓)，这是指客户通过银行融资向上游支付预付款，上游收妥后即出具提货单，客户再将提货单质押给银行。之后客户以分次向银行打款方式分次提货。对一些销售状况非常好的企业，库存物资往往很少，因此融资的主要需求产生于等待上游排产及货物的在途周期。这种情况下，如果买方承运，银行一般会指定中立的物流公司控制物流环节，并形成在途库存质押;如果卖方承运，则仍是提货权质押。货物到达买方后，客户可向银行申请续做在库的存货融资。这样预付款融资成为存货融资的“过桥”环节。 传统流动资金贷款的贷款用途也可指定用于预付款，而且广义上，预付款融资包括了银行对客户采购活动的信用支行，如信用证得开立。但是在这两种情况下，银行一般会要求授信申请人提供不动产质押或担保以覆盖敞口。显然这与供应链融资中的预付款融资的概念不同。在供应链融资的预付款融资中，融资的担保支持恰是融资项下的贸易取得，因此对客户融资的资产支持要求被简约到了最大限度。处于供应链下游的中小企业从上游大企业处获得的货款付款期往往很短，有时还需要向上游企业预付账款。对于短期资金流转困难的中小企业来说，可以运用预付账款融资模式来对其某笔专门的预付账款进行融资，从而获得金融机构短期的信贷支持。 预付账款融资模式是在上游核心企业(销货方)承诺回购的前提下，中小企业(购货方)以金融机构指定仓库的既定仓单向金融机构申请质押贷款，并由金融机构控制其提货权为条件的融资业务。
什么是投资公司
什么是投资公司?投资公司有什么作用? 投资公司，是指汇集众多资金并依据投资目标进行合理组合的一种企业组织。广义的投资公司，既包括信托投资公司、财务公司、投资银行、基金公司、商业银行和保险公司的投资部门等金融机构，也包括涉足产权投资和证券投资的各类企业。其业务范围包括购买企业的股票和债券、参加企业的创建和经营活动、提供中长期贷款、经营本国及外国政府债券、基金管理等，资金来源主要是发行自己的债券、股票或基金单位，从其他银行取得贷款，接受委托存款等。狭义的投资公司，则专指公司型投资基金的主体，这是依法组成的以营利为目的的股份有限公司，投资者经由购买公司股份成为股东，由股东大会选定某一投资管理公司来管理该公司的资产。 从世界范围看，美国的基金几乎都属公司型，日本、韩国及我国台湾地区的投资基金均属契约型。我国目前已上市或在柜台交易的基金都是契约型封闭式基金，公司型基金在我国也出现过。如深圳南山基金在1992年创设时是以公司型封闭式运作的，1996年5月改组为契约型封闭式。 投资公司作为将投资者的资本汇集起来并进行专业性投资管理，以此分散风险、提高收益的公司，在证券市场上的重要作用是：①它作为机构投资者，有利于证券市场的稳定，使市场向有序化方向发展。②它作为一种重要的投资方式，能改善证券市场的投资结构，促进金融改革深化。投资基金发展到今天，对证券市场的渗透力已远远超过其他金融商品。以美国为例，1992年美国新注入股票市场的资金中约有96％来自投资基金，美国目前有25％的人参与基金市场，投资总额达8000亿美元。投资公司 把更多的人吸引到证券市场中来，使个人资产更多地以无形的金融资产形式出现，强化了金融在社会经济生活中的作用。③投资公司作为一种国际上通行的投资载体，有利于促进证券市场国际化进程。例如，一些新兴工业国如韩国、新加坡、泰国，都是通过设立国家投资公司，吸引外资投资于本国证券市场，既吸引了外资，也有利于实现本国证券市场与国际证券市场的接轨。 家庭现状分析： 陈先生是建筑公司老板，年收入大约100万。资金充足，公司运营良好。儿子在读大学，另外无大的负担。 目前关注个人投资 1、考虑让妻子做适量的金融投资。想先了解一下有什么合适的投资理财工具。 2、个人财富增长。不排斥一些理财的观点，因此我提供了一点建议供参考。 需要明确的问题： 1、合理规避财务风险，有效实现财富保值、增值是理财的出发点。 2、任何投资都有风理财师考试险，不过可控性有高有低。尤其是金融投资，需正视收益的高低和可能的损失。 3、适量的保险作用在于规避风险，避免家庭财务状况因为疾病或意外受到很大影响。是理财规划必不可少的一环。 4、另外，投资收益和风险控制关键在于资产配置。合理的生好用的家庭理财软件活规划、合理的资产配置、合理的风险规避，才能做到理财的最优化。 5、不同时期，个人和家庭的理财需求不同，大的社会发展环境也不同。而投资是个长期的过程，时间因素尤其重要。因此尽早规划，适时调整非常必要。 设计思路： 陈先生事业、经济状况基女人如何理财本都已达到了最佳状态。考虑到儿子在读大学，初工作时收入不是很高，因此近五年应该预留一部分资金作为教育金和生活费。以后家庭负担逐渐减轻，因此在经营好自己公司的同时，很适合积极理财，用适量闲钱做一些金融方面的投资。您投资招商银行理财产品的目的应该不是刻意追求财富增长，而是为了生活更充实，也通过一些额外的投资积累养老金、增加收入来源、优化家庭财务结构等。因此，我的方案要点是：确保高水平生活质量；储蓄以备不时之需；控制风险，稳健增长财富；本业经营为主，适量风险理财网投资为辅。简单来说，就是:用钱、存钱、护钱和赚钱。希望能达到轻松理财、快乐生活的目的。
(完整版)金融市场学试题及答案
金融市场学试题及答案 金融市场学试题及答案第一章金融市场概论名词解释1货币市场指以期限在1年以内的金融工具为交易对象的短期金融市场。其主要功能是保持金融工具的流动性以便随时将金融工具转换成现实的货币。2资本市场是指以期限在1年以上的金融工具为交易对象的中长期金融市场。一般来说资本市场包括两个部分一是银行中长期存贷款市场二是有价 证券市场。但人们通常将资本市场等同于证券市场。3保险市场是指从事因意外灾害事故所造成的财产和人身损失的 补偿以保险单和年金单的发行和转让为交易对象的、一种特殊形式的金融市场。4金融衍生工具是在原生金融工具基础上派生出来的金融工具包括金融期货、金融期权、金融互换、金融远期等。衍生金融工具的价格以原生金融工具的价格为基础主要功能在于管理与原生金融工具紧密相关的金融风险。5完美市场是指在这个市场上进行交易的成本接近或等于零所有的市场参与者都是价格的接受者。在这个市场上任何力量都不对金融工具的交易及其价格进行干预和控制任 由交易双方通过自由竞争决定交易的所有条件。单项选择题1金融市场被称为国民经济的“晴雨表”这实际上指的就 是金融市场的 D 。A分配功能B财富功能C流动性功能D反映功能2金融市场的宏观经济功能不包括B 。A分配功能B财富功能C调节功能D反映功能3金融市场的配置功能不表现在 C 方面。A资源的配置B财富的再分配
C信息的再分配D风险的再分配4金融工具的收益有两种形式其中下列哪项收益形式与其他几项不同 D 。A利息B 股息C红利D资本利得5一般来说B 不影响金融工具的安全性。A发行人的信用状况B金融工具的收益大小C发行人的经营状况D金融工具本身的设计6金融市场按 D 划分为货币市场、资本市场、外汇市场、保险市场、衍生金融市场。A交易范围B交易方式C定价方式D交易对象7 B 是货币市场区别于其他市场的重要特征之一。A市场交易频繁B市场交易量大C市场交易灵活D市场交易对象固定8 A 一般没有正式的组织其交易活动不是在特定的场所中集中开展而是通过电信网络形式完成。A货币市场B资本市场C外汇市场D保险市场多项选择题1金融资产通常是指具有现实价格和未来估价且具有特定权利归属关系 的金融工具的总称简言之是指以价值形态而存在的资产具 体分为BCD 。A现金资产B货币资产C债券资产D股权资产E基金资产2在经济体系中运作的市场基本类型有ACD 。A要素市场B服务市场C产品市场D金融市场E 劳动力市场3金融市场的出现和存在必须解决好ABD 。A金融资产的创造和分配B金融资产的流动性C金融资产的收益性D金融资产交易的便利E金融资产的安全性4金融市场交易活动按其性质大致可以分为ABCDE 。2 A筹资活动B投资活动C套期保值活动D套利活动E监管活
打造“产融投一体化”商业模式破解综合性控股集团金融和投资业务发展的战略难题
打造“产、融、投一体化”商业模式 破解综合性控股集团金融和投资业务发展的战略难题
打造“产、融、投一体化”商业模式破解综合性控股集团金融和投资业务发展的战略难题2
打造“产、融、投一体化”商业模式破解综合性控股集团金融和投资业务发展的战略难题 3
打造“产、融、投一体化”商业模式破解综合性控股集团金融和投资业务发展的战略难题4
打造“产、融、投一体化”商业模式 破解综合性控股集团金融和投资业务发展的战略难题 前言 综合性控股集团进行多元化的 务多元化寻找新的增长点，借 略规划方面，如何构建“产、 产业、金融布局是全球性的趋 助资本纽带发挥业务组合的协 融、投一体化”的商业模式？ 势。在中国，近年来伴随着中 同效应以拓展更大的战略发展 在业务层面，如何进行业务选 国实体经济和金融行业的持续 空间。中国的经济结构转型、 择，构建最佳业务组合，实现 快速发展，以及金融监管逐步 国家对战略性新兴产业的引导 产业与金融的有效协同以及金 放开，诸多综合性控股集团开 和扶持、金融业市场化改革和 融业务之间的协同？公司治理 始布局并大力发展金融、投资 行业准入门槛降低、以及金融 层 面 ， 如 何 针 对 金 融 和 投 资 业务。大型央企、国企产业集 创新和金融科技发展等因素， 行业的特点设计差异化的管控 团在坚持主业的同时均结合自 都为这一战略诉求提供了有利 模式、治理架构、人力资源体 身 资 源 禀 赋 拓 展 金 融 业 务 和 的外部市场条件。 系、风险控制机制？这些都是 多元化产业，发挥业务组合的 摆在他们面前的严峻课题。 优势，争取更大的业务发展与 腾挪空间。受益于国家鼓励民 间资本进入传统“高门槛”行 “在经济新常态下均希望通过业务 业，民营企业集团积极探索多 元化产业和金融业务的投资与 运营，处处显现出民营资本的 敏锐嗅觉和灵活身段。同时， 随着新一轮国企国资改革的持 敏锐嗅觉和灵活身段。同时， 随着新一轮国企国资改革的持 多元化寻找新的增长点，借助资本 纽带发挥业务组合的协同效应以拓 展更大的战略发展空间”
论金融法制的横向规制趋势(一)
论金融法制的横向规制趋势(一) 关键词:金融法制、横向规制、金融商品、统一监管 内容提要:进入21世纪以来，以英德日韩等国的金融法制出现了从以往的纵向的金融行业规制到横向的金融商品规制的发展趋势。2006年日本将《证券交易法》改组为《金融商品交易法》，把证券、信托、金融期货、金融衍生品等大部分金融商品进行一揽子、统合性的规范，构建了一部横向化、整体覆盖金融服务的法律体系。金融危机爆发后，美国也深刻认识到其纵向割据的监管机构对不断创新的金融商品缺乏横向统一规制的问题。本文考察国际上金融法制的横向规制趋势后，从金融商品的横向规制和金融业的横向规制两个角度，对适用对象范围、行业规制、行为规制、投资者种类、自律规制机构等日本《金融商品交易法》内容进行全面分析后，最后提出对我国的借鉴意义，探讨我国应对金融法制的横向规制趋势的对策。 21世纪以来，金融业混业经营成为无法阻挡的潮流，混业经营格局下的金融创新产品的多样化又进一步促进混业经营。美国次贷危机爆发后，无论是破产重组或被收购，还是主动申请转型，各大独立投资银行纷纷回归传统商业银行的怀抱，开始全面组建金融控股公司。1]这似乎又回到了1929年以前美国的混业经营模式，但这绝不是历史简单的重复，而是有着更深层次的意义。2008年3月31日，美国财政部正式公布了《现代化金融监管架构蓝皮书》，计划通过短期、中期、长期三个阶段的变革最终建立基于市场稳定性、审慎性、商业行为三大监管目标的最优化监管架构，主旨就是将多头分业监管格局收缩为混业综合监管格局，将授予美联储综合监管金融机构的权力。美国政府已经认识到次贷危机爆发的重要肇因就是对不断创新的金融产品缺乏有效监管，而缺乏一有效监管的原因主要是各监管机构的纵向割据造成的。美国的金融混业综合监管和金融商品的横向统一规制已经落后于欧洲和亚洲的一些国家。2] 2006年，日本制定了《金融商品交易法》，“吸收合并”了《金融期货交易法》、《投资顾问业法》等法律，彻底修改《证券交易法》，将“证券”的定义扩展为“金融商品”的概念，最大限度地将具有投资性的金融商品、投资服务作为法的规制对象，避免产生法律的真空地带，构筑了从销售、劝诱到资产管理、投资顾问的横向的、全方位的行业规制和行为规制的基本框架，从以往的纵向行业监管法转变为以保护投资者为目的的横向金融法制。这是大幅改变金融法律体系的“金融大爆炸”改革，融合判例法和成文法的制度，从而成就了目前世界上最先进的证券金融法制之一。其以保护投资者为目的的横向金融法制的制度设计，较好地平衡协调了金融创新和金融监管的关系，在此次美国金融海啸席卷全球时，日本的金融体系未受太大影响，并且逐渐在充当美国金融危机救世主的角色。日本继受和创造金融法制的经验，值得包括我国在内的其他大陆法系国家的借鉴和参考。 面对金融危机，我国也需要大力推进金融体制改革，金融衍生产品的发展和金融混业经营的趋势将对我国金融监管模式和金融法制提出新的挑战。 此次危机虽未对我国的金融安全和金融体系造成大的影响，但是，从长远战略来看，探讨金融商品的横向统一规制、资本市场统合法立法问题，具有重要意义。 一、国际上金融法制的横向规制趋势 近年来，以英国、德国、日本、韩国等国家为代表，金融法制出现了从纵向的金融行业规制到横向的金融商品规制的发展趋势，出现了根据单一监管者的功能性监管模式来重新整理和改编原有的多部与金融市场、资本市场相关的法律而将传统银行、保险、证券、信托等金融投资业整合在一部法律中的趋势。英国率先于20世纪80年代中期开始第一次金融大变革，制订了《金融服务法》(1986年)，20世纪90年后期又进行了第二次金融大变革，并于2000年通过了《金融服务与市场法》。该法中的“投资商品”定义包含“存款、保险合同、集合投资计划份额、期权、期货以及预付款合同等”。通过金融变革，伦敦金融市场的国际地位日益
日本金融商品交易法
日本金融商品交易法 前言 第一章从证券交易法到金融商品交易法 第一节舍美取英：日本证券立法模式的转向 一、日本最初的证券立法——以美国证券法为母本 二、日本证券立法模式转向——以英国金融服务法为蓝本第二节金融商品交易法制的形成与发展 一、金商法制的立法过程 二、本次修法的主要内容与特点 三、金融商品交易法制的施行 四、金商法颁布后相关法制的发展 第二章信息披露制度的基础理论 第一节金商法立法目的与信息披露制度 一、金商法的立法目的 二、投资者保护与信息披露制度 第二节信息披露制度的理论基础 一、证券法的公开原则与信息披露制度 二、信息披露制度的经济学基础 三、实质性审核主义与完全信息披露主义 四、信息披露的有效标准 第三章金商法信息披露制度概要 第一节信息披露法令修改之概要 一、新设内阁府令 二、修改的内阁府令 第二节基于有价证券性质的披露制度 一、根据有价证券性质进行分类 二、明确“特定有价证券”的定义和范围 三、充实披露内容 四、灵活的手续——报告书代替文件制度的导入 第三节基于有价证券流动性的披露制度 一、根据有价证券流动性所做的区分 二、关于集合投资计划份额的披露制度 三、持续披露义务免除要件的扩大 第四节披露规制适用的明确化与相关定义的修改 一、明确披露规制的适用 二、有价证券募集定义的修改 三、有价证券出售定义的修改
第五节企业重组相关的披露制度 一、有价证券申报书的提交义务 二、特定企业重组发行手续和特定企业重组交付手续 三、有价证券申报书的记载内容 四、临时报告书的记载内容 第六节适格机构投资者范围的扩大及有价证券通知书的废止 一、扩大适格机构投资者的范围 二、不通过募集情况下有价证券通知书的废止 第四章内部控制与信息披露制度 第一节美国的内部控制与信息披露制度 一、前SOX法时代的内部控制规定及其意义 二、《2002年萨班斯一奥克斯利法》的内部控制规定 三、后SOX法时代美国内部控制制度的发展 第二节日本版SOX法 一、日本版SOX法导入的背景和过程 二、日本版SOX法的主要内容 三、日本版SOX法与美国，SOX法的区别 四、小结 第五章季报披露制度 第一节美国与欧盟的季报披露制度 一、美国的季报披露制度 二、欧盟的季报披露制度 第二节日本的季度披露制度 一、日本季报披露制度导入背景与过程 二、日本金商法上的季报披露制度 三、小结 第六章英文披露制度 第一节欧盟的英文披露制度 一、欧盟证券市场一体化与语言 二、《透明度指令》与英文披露制度 第二节日本的英文披露制度 一、日本英文披露制度的出台经过 二、《金融商品交易法》上的英文披露制度 三、小结 第七章大量持股报告制度 第一节欧美关于大量持股报告制度的立法例 一、美国法 二、EU法
交易结构理论详解
交易结构理论 一、世事皆交易 1.交易 交易被新制度经济学认为是分析人类经济活动的基本单位，这一观点超越了亚里士多德在《政治学》一书中提出的交易是“三种致富技术”的思想，在这之前，经济学家康芒斯详细论证了交易的含义，即交易就是“交互影响的活动”①——经济社会中所有不同的人与人之间的交互活动，由此隐藏在在背后的人与人之间的关系。但是，这个过于宽泛的定义不易于理解人类的交互行为，特别是能上升为分析具体行为的一般理论。这个理论在最近获得的研究进展来自于美国经济学家奥利弗.威廉姆森的交易成本理论，他提出交易就是“某种物品或服务从一种技术边界向另一种技术边界的转移，由此宣告一个行为阶段结束，另一个行为阶段的开始。”②但是这个定义仍然未回答人类为何交易的关键问题，它只是分析了交易的可能性质。 杨德才在他的著作《新制度经济学》吸取了他人研究的成果，分析了人类的交易动机后，指出“实际上，交易的动机来源于劳动分工和专业化的发展，每个人或者单位自己无法生产自己需要的产品和服务，那么他就会对他人的产品或服务产生需求。显然，在自给自足的社会里，交易是很少的，甚至是不存在的。”③进而，他提出了交易的一般化概念，交易是“专业化与分工不同的个体和单位组织之间的需求差异而导致的技术上可分的产品和服务在不同主体之间的让渡。”④ 从以上分析，我们可以得出交易发生的动机和交易的可能性及其交易背后实质上是发生交互行为的人类之间隐含的人类关系。设若，没有产品或服务的交互行为，交易实际上就消失了，人类存在的仅只剩下由于使用自然资源获取物质资料而存在的生产问题，由此产生的生产成本问题。这种状态下，实际上人类今天颇为苦恼的制度（institution）问题也就彻底消失了，因为此时已经不需要分配利益或者产权问题了。 2.人类交易活动 ① [美]康芒斯.制度经济学[M]. 于树生，译.北京：商务印书馆，1962:92. ② [美] 奥利弗.威廉姆森. 资本主义经济制度[M].，译.北京：商务印书馆，2004:8. ③杨德才.新制度经济学[M].南京：南京大学出版社，2007:30. ④杨德才.新制度经济学[M].南京：南京大学出版社，2007:30.
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企业并购中的交易结构设计
企业并购中的交易结构设计 企业并购中的交易结构设计 企业的兼并、收购是市场竞争的产物，是现代经济中资本优化配置的最重要方式，是企业实现进展战略经常选择的一种途径，也是投资银行的核心业务，并购作为资本市场上的一种交易，其内容，形式、过程都较商品市场或资金市场上的交易复杂得多。这其中，结构设计是并购中最至关重要的一环。 所谓结构设计是指买方或卖方为完成一个企业的最终交割而对该企业在资产、财务、税务、人员、法律等方面进行重组，设计出一个更易为市场所同意的“商品”的过程。企业的收购兼并什么原因需要结构设计？这是由并购交易的特性决定的。企业并购与商品买卖或资金拆放不同，后者一样具有标准化的属性。即交易活动中，买卖双方只需对一些要点如规格、数量、价格或金额、利率、期限等进行谈判即可。而企业不是一个标准化产品，而是一个动态的开放系统。尽管近百年来大规模的企业并购活动中人们已积存了许多体会，例如在财务评判，资产评估，税务评判等方面已形成了一些体会性方法、但在交易的可量化度和准确性方面仍旧留下专门大的一块相当模糊的空间，结构设计确实是将这块模糊的空间尽可能的澄清, 使买卖双方比较容易地找到利益的平稳点。 企业并购过程通常包括六大环节：制定目标、市场搜寻、调查评判、结构设计、谈判签约、交割接管。所谓制定目标，确实是勾画出拟并购企业的轮廓，如所属行业、资产规模、生产能力、技术水平、市场占有率等等。 按照确定的目标进行市场搜寻，捕捉并购对象，并对可供选择的企业进行初步的比较。当选定一个“适当”对象后，开始深入调查了解，并就企业的资产、财务、税
务、技术、治理、人员、法律等方方面面进行评判。按照评判结果、限定条件（最高收购成本、支付方式等）及卖方意图，对各种资料进行深入分析，统筹考虑，设计出一种购买结构，包括收购范畴（资产、债项、契约、网络等）、价格、支付方式、附加条件等。然后，以此为核心制成收购建议书，作为与对方谈判的基础，若结构设计将买卖双方利益拉得专门近，则双方可能进入谈判签约时期，反之，若结构设计远离对方要求，则会被拒绝，并购活动又重新回到起点。因此，如果把企业并购作为一个系统，那么结构设计确实是核心环节，是关键程序，投资银行在企业并购中不论代表买方依旧卖方，都要为客户进行结构设计以促成交易的成功，并最大限度地爱护客户的利益。 一、结构设计的综合效益原则 企业开展并购活动，尽管直截了当动因各不相同，但差不多目的却是一致的，即通过资本结合，实现业务整合，以达到综合效益最大化，包括规模经济、财务税收、获得技术、品牌、开发能力、治理体会、营销网络等等。因此，并购的成功与否不只是交易的实现，更在于企业的整体实力、盈利能力是否提升了。因此，在为企业设计并购结构时，不单要考虑资本的接收，更要顾及资本结合后业务的整合目标能否实现。 业务整合常见有三种方式：1、垂直整合，即通过并购上下游企业，形成从初级原料到最终产品的生产体系：2、水平坦合则是通过收购同类企业迅速扩大生产能力，以取得某种产品的市场主导地位；3、混合整合，又称多角 化经营策略，即通过收购不同行业的企业，幸免资产过分集中于某一产业 的风险，以取得稳固的利润。此外还有市场整合、技术整合、网络整合、人才整合等。例如北京东安集团兼并北京手表二厂，改建为双安商场，实现了零售网点的市场整合；上海巴士股份有限公司收购新新汽车服务公司等19 家公交公司的车辆和