跨品种套利
一、跨品种套利
近两年来，玉米-淀粉价差都处于-500上方，可见-500一线支撑力度较大。8月中下旬，玉米-淀粉价差扩大至-493，逼近-500，当时我们建议是做多玉米-淀粉价差。目前玉米-淀粉价差缩小至-450左右，价差依旧处于较大水平，预计价差会进一步缩小，可以考虑做多玉米-淀粉价差。
基本面情况：2018年年初以来，玉米-淀粉价差不断扩大，一方面在于近两年深加工产能扩增，淀粉需求增加，而玉米方面则面临着临储玉米拍卖的压力，造成玉米-淀粉价差不断扩大。由于2018年新季玉米减产预期较大，并且随着双节备货结束以后淀粉需求转淡，未来玉米-淀粉价差预计缩小，操作上可以考虑买玉米卖淀粉套利。
二、玉米跨期套利
从上图可以看出，近五年来，玉米01-05合约价差主要分布在-71至84之间。而目前1901-1905合约价差在-70一线，处于价差合理区间的下限，理论上可以考虑进行1-5正套。
但是可以看出，近两年玉米01-05合约价差出现近弱远强的情况，01-05合约价差有逐年走弱的趋势。但我们仍需考利玉米自身基本面情况的变化。
基本面情况：近两年，玉米市场呈现出近弱远强的情况，主要原因在近三年我国玉米产不足需，而进口收到配额限制，国内玉米供需缺口依赖库存填补。而近两年临储玉米拍卖力度加大，临储玉米库存预计到年底将不足1亿吨，按照今年的拍卖进度，临储玉米仅够一年的用量。需求方面，深加工产能扩增明显，玉米需求将进一步扩大。因为，明年玉米有可能出现供需偏紧的格局，因而目前01-05合约价差处于较低水平，也算是正常现象，短期内不建议进行1-5正套。
三、玉米淀粉跨期套利
从上图可以看出，近几年来，大商所淀粉01-05合约价差主要分布在-65至64之间。可以看到今年1901-1905合约价差一直位于价差合理区间下限，目前在-55一线，接近区间下限。理论上可以考虑1-5正套，但仍需考虑基本面情况。
基本面情况：近两年，淀粉和玉米一样，都是呈现出近弱远强的情况，主要原因是国内玉米供需逐步收紧，成本端预计价格未来大概率上涨。另外，淀粉需求也是逐年增加，深加工产能扩增明显，纸浆需求加大等等，受此影响，未来淀粉价格有望上涨。因此，淀粉出现近弱远强也是合理的，不建议1-5套利，观望为主。
新跨市套利案例
一、跨市套利案例：大连大豆与美国芝加哥大豆期货交易。 查看近几年的数据（2002-2009），大连大豆对美国大豆价格的比值主要围绕均值1.4524（考虑到关税运费等原因）上下波动，方差为0.11868，根据概率统计知识，可以简单地判定比价基本位于（1.3337，1.5711）之间波动，这也就意味着当比价超过1.5711时，则表明连豆价格被高估了，投资者可以进行买美豆抛连豆的操作，当价格回归至均值时，则意味着套利操作结束。如果比价低于1.3337时，则说明连豆期价被低估了，则投资者可进行买连豆抛美豆的跨市套利。（比值是二者单位都是“元/吨”情况下进行的）分析：首先，两者购买数量要受到初始两者价格比值的影响。若价格比值偏大，则意味着大连大豆价格与美豆偏离过大，则二者的数量比可以放大，可多获取收益。经过分析，让交易收益最大的交易数量比值=初始价格比值*常数，该常数是0.3984。？ 其次，要注意两种市场的交易单位，具体情况：美豆标价习惯是：美分/蒲式耳，连豆标价习惯是：元/吨，而1手美豆是5000蒲，1蒲式耳相当于0.0272吨；1手连豆是10吨。 若将美豆标价换算成人民币元/吨，需要乘以一个常数。首先乘以0.367437=（1/0.0272*0.01），将单位换算成美元/吨，再乘以6.83即期汇率，将单位换算成人民币元/吨，二者就能进行比较了。 假设：连豆套利时的初始价格为PD0（元/吨）， 连豆持仓吨数为T D， 美豆套利时的初始价格为P C0（美分/蒲式耳）， 美豆持仓吨量为TC； 根据前面所述，最初两者价格比，决定了购买数量，即要想收益最大，存在这样的等式关系： TD/TC=PD0/ PC0*0.367437*6.83（这些是换算数）×0.3984 但由于操作时候希望获取的是intd/intc的比值，即两个市场购买的“手”数量的比值（而不是各自买多少吨或者蒲式耳），所以以上公式还要再进行换算。根据两个市场各自的“手”含义，得到intd/intc，一手大豆是10吨，一手美豆是136吨。 计算公式是令intd/intc=X，则10X/（136=5000*0.0272）= TD/TC=PD0/ PC0*0.367437*6.83（这些是换算数）×0.3984 解得：X= (PD0’/ PC0’)（都转化为元/吨）×5.418 2009年7月7日，美豆价格是895美分/蒲式耳，大连豆价格是3612元/吨，美豆价格换算后有效突破套利上边界1.571；到了2009年7月30日时，30日，美豆价格上升到971美分/蒲式耳，大连豆下降到3505元/吨人民币，国内外大豆比价开始恢复正常。 首先判断是否存在套利机会：因为初始价格比值（PD0/6.83）/ （PC0 *0.367437） =1.607，超过了1.571，所以可以进行卖连豆买美豆操作。 其次，确定初始两市场买卖数量比值，INTD（手）/ INTC（手）=Y=1.607×5.418=8.71 什么意思？
跨期套利操作方法暨套利机会实例分析
跨期套利操作方法暨套利机会实例分析 作者：刘光素 湘财祈年期货 期货市场上商品价格的大幅波动，加上保证金交易的杠杠性导致的盈利和亏损的放大作用，给进行期货交易的投资者带来极好的盈利机会，但同时也能让投资者产生重大损失！经过了期货大起大落的交易盈亏之后，不少投资者希冀能找到一种可以在较低的风险下获得较高的风险收益的投资工具。那么，套利就是这样的选择之一。 套利交易一般分为跨期套利、跨品种套利和跨市场套利三种基本模式。在国内，较常见的是“跨期套利”和现货市场与期货市场之间的“期现套利”。跨期套利占用资金不多，交易灵活，风险较小而收益可观，比较适合资金量不大的一般中小投资者。而期现套利，因为需要交割，占用的资金量较大，而且还要有良好的现货贸易渠道来收购或消化现货，一般只有投资机构才能操作；而且，随着期货交易越来越成熟，可操作的期现套利机会越来越少，当然，期现套利机会一旦出现，则风险极小，而收益稳定。 事实上，国际市场中，套利是资金在期货交易中常用的投资工具。套利交易具有低风险、盈利比较稳定等独特的优势，是机构投资者的首选。但国内由于种种原因，套利交易往往不被看重。下面分别以白糖S R905-SR909、郑棉CF905-CF909的跨期套利为例，仅就较常存在的、一般资金较易参与的跨期套利交易做详细讨论，给出相应的套利交易的操作方法，以供投资者参考。 一、跨期套利的基本原理与交易方式 在期货交易中，由于同一商品的不同合约的价格是受到同样的因素影响，因此一般都是同涨同跌的，而且最终合约间的价差的结果往往有一定的规律性，而决定合约间价差关系的因素主要有持仓费用，季节性因素、现货供求状况变化和人为因素等。但在合约存活的整个交易过程中，由于资金对各合约的交易的不均衡，各合约的涨跌的幅度往往是不一致的。正是这种涨跌幅度的差异给了套利交易者获利的机会。 跨期套利是利用不同到期月份期货合约的价差变化，买入一个期货合约的同时，卖出另一个期货合约，等价差扩大或缩小到一定幅度将两个合约一起平仓来获利的操作模式。跨期套利是现实条件下最为成熟和风险较小的套利交易模式，理论上分为正向套利与反向套利两种模式：正向套利：买入近期合约、卖出远期合约；反向套利：卖出近期合约、买入远期合约。由于反套不能转化为实盘套利，当现货紧张时近月对远月升水可以无限增加，所以反套的风险是事先不可预知的，在交易中必须要设好止损，执行严格的资金管理。 无论是正向套利还是反向套利，要点都是要知道什么情形下价差属于正常范围、什么情形下价差属于不正常范围只有价差处于不正常区域内，我们预期存在价差回归正常的过程，才能存在跨期价差套利机会。
玻璃纯碱期货跨品种套利指令是怎么回事
玻璃纯碱期货跨品种套利指令是怎么回事 目前，9月合约上，纯碱价格仍然较玻璃价格高出近10%。但基本面分析表明，玻璃市场表现强于纯碱，故就估值而言，纯碱相对玻璃被高估了。操作上，仍可进行买玻璃空纯碱的套利交易。此外，玻璃、纯碱跨品种套利指令已经正式推出，进行套利交易不需要双边下单，占用的保证金更少。 由于重质纯碱98%用于玻璃生产，自纯碱期货上市以来，玻璃与纯碱之间的套利一直是市场的热门话题。从长期趋势看，玻璃将强于纯碱，但四季度开始，纯碱可能会强于玻璃。 四季度之前玻璃强于纯碱 玻璃长期强于纯碱主要有两方面的原因：其一，玻璃销售热络，重碱产销才能随之旺盛;其二，玻璃产能无法大幅扩张，纯碱行业未能有效消化2019年产能扩张带来的压力。 受到国家产业政策的限制，普通浮法白玻的产能扩张已经被禁止，这意味着玻璃行业对纯碱的需求没有持续扩张的空间，即使玻璃行业利润在2019年下半年超过30%，纯碱行业也难以进一步分享玻璃行业的利润。2019年，纯碱产能扩张近8%，直接导致纯碱行业进入结构性过剩。进入2020年，到目前为止的大部分时间，纯碱厂家开工率都保持在70%—80%，基本没有明显的去产能、去库存过程。在公共卫生事件的影响下，纯碱行业的矛盾进一步凸显。截至5月7日，纯碱厂家库存创历史新高，达到161.7万吨。 上述背景下，玻璃厂家在纯碱的定价方面拥有较大的主动权。2016—2018年，纯碱价格历次大幅上涨，都是在玻璃行业产销旺盛的情况下、玻璃厂家囤货所产生的。如果玻璃行业自身去库存进度缓慢，那么纯碱价格就很难持续上涨。 2020年，玻璃行业遭遇困境，纯碱行业同样艰难。截至5月7日，玻璃行业库存为7950.64万重箱，同比增长124.48%，库存天数达到惊人的45天。在超高库存的压力下，玻璃价格自年初以来持续下滑，厂家希望通过降价来降低库存。另外，高库存导致玻璃厂家资金紧张，其未来对纯碱的采购预计更加保守。此外，由于对纯碱持去库存态度，玻璃厂家的纯碱库存预计会从30天降低至7天，对纯碱厂家而言将是巨大的压力。 目前纯碱价格处于相对高估状态 在9月合约存续的大部分时间，买玻璃空纯碱仍然适宜。该套利头寸在时间上可能要在7月甚至8月以后才有机会逆转。未来，玻璃9月合约与纯碱9月合约的价差趋向于零，5月8日夜盘收盘时为-110元/吨。
股指期货跨期套利机会分析
股指期货跨期套利机会分析 根据海外市场股指期货上市情况表现来看，股指期货上市初套利机会较多，随着股指期货市场的发展及 套利资金的进入，套利机会逐渐减少。股指期货跨期套利在股指期货上市之初及股市波动较大时，套利收 益较大，随着市场的成熟，套利收益会缩小，跨期套利收益的缩小，但不会消失，市场的波动还是会给套 利者带来套利机会的。 由于国内股指期货上市时间较短，目前尚不成熟且受到交易所监管及制度的限制，对于一般投资者，能 够参与的只能是低频的跨期套利。本文从股指期货上市以来IF1005、IF1006、、IF1007、IF1008、IF1009、IF1010、 IF1011、IF1012之间的隔月价差进行统计分析套利机会。 跨期套利： 跨期套利是指同一会员或投资者以赚取差价为目的，在同一期货品种的不同合约月份建立数量 相等、方向相反的交易头寸，通过两个合约的价差扩大或者缩小赚取利润。 从套利方向上看，期现套利分为正向套利和反向套利。正向套利指的是当近月被低估，下一个月份的期 货合约被高估时，投资者卖出该期货合约，同时买入近月合约，建立套利头寸。当近月合约和远月合约价 格差距趋于正常时，同时卖出近约合合约和买入远月合约进行平仓，并获得套利利润。反向套利与正向套 利操作方向相反。国内的市场具体应用时主要在近月合约与远月合约进行正向套利，国内股指期货自2010 年4月份上市以来，股指期货的跨期套利给投资者带来了更多的机会，股指合约不向传统商品期货的套利， 需要考虑储存成本，股指期货只需要考虑资金成本和交易手续费成本，所以股指期货跨期套利较为简洁方 便。 股指跨期套利的基本假设： 本文所说的股指套利机会主要基于以下假设的成本、费率及条件为前提。 股指连续复利模型：FT=St*e R(T-t)-d*e r(T-t)，目前国内股利分红利较少，且不无固定时间，故暂不考虑股利分红，而且跨期套利时间较少，我们采取离散简化模型，即：FT=St*(1+R*(T-t)/360)。我们采取的套利 合约是当月和下月合约，则T-t 的时间间隔为1个月，则模型简化为FT=St*(1+R/12) 当月与下月合约理论价差近似= St*(1+R/12)-St+冲击成本+手续费（St*0.04%）= St*0.465+0.4 当月与下月合约价差统计分析： 本章是对从2010年4月16日股指期货开始上市至11月18日期间当月合约和下月合约在共同存续期内 的隔月价差统计分析，通过对价差走势和分布的分析，进行研究期指套利的机会的出现和风险。（注：本章 中的隔月价差=下月合约收盘价-当月合约收盘价） 1．IF1005与1006合约价差走势图
跨品种套利中价差理论分析
跨品种套利中价差理论分析 一、跨商品套利的基本理论 （一）跨商品套利的定义期货市场中的跨商品套利是指在不同的几种商品，而这几种商品在用途上存在着替代关系，或者这几种商品受到同一种供求因素的影响，它们在期货市场上表现为合约价格的变动方向相向或相反，利用它们之间价格差异来获利的期货交易活动。 （二）套利的五个特点: ①存在差价，相同或相似的证券在不同的市场上有不同的价格; ②买入和卖出双向交易操作; ③不需投入资本; ④能产生无风险的收益; ⑤可买卖任意盘的头寸。 （三）跨商品套利模型的构建在长期范围内期货价格无论高于或低于均值都会以很高的概率向价值中枢回归的趋势，即期货价格总是围绕其均值（或价值中枢）波动，无论价格偏离均值的程度有多大，长期看来，总会向均值回归。由前面简单的推导以及套利品种的具体情况可知，两种具有强相关性的商品价格差同样符合均值回归理论:当价差扩大或缩小偏离常态时，市场有内在动力促使其回归。因此，可以得出以下结论:两种强相关性商品之间的价差会长时间围绕它的均值波动，当价差大幅度偏离了均值时，将会向均值回归。偏离的程度越大，则立即回归的概率越大。由此我
们可以建立这样一套模型：当价差偏离均值一定程度时向均值方向建立套利头寸，当价差回归到均值时获利平仓。 1、入场点的设置 入场点即指在什么样的情况下，建立套利头寸。依据模型的基本思路，首先应该界定一个价差波动的均值，本模型按照技术分析移动平均线的思路，根据历史价差数据，以价差60日平均作为短期内均值。之所以选择60日而不是更长或者更短的时间求均值主要是有以下两方面考虑：（1）跨商品套利不同于单一商品跨期套利，两种商品虽然具有强相关性等特征，但由于经济发展等诸多原因，它们之间的价差不会像跨期套利一样长期在一个固定的范围内保持稳定，而只是在一段时间保持相对稳走。所以用所有历史数据来求均值，则套利交易的次数过少、每次套利交易所需的时间太长，而套利机会就会转瞬即逝。 （2）如果均线设置过短，则均值受到短期波动的影响过大，对模型的稳定性构成重要影响，每年大概有240个交易日，60均线恰
【免费下载】PTA跨期套利分析
PTA跨期套利分析 跨期套利是套利交易中最普遍的一种投资方式。我们知道在现货市场上持有商品是存在成本的，这些成本包括仓储费、资金占用费（利息）等费用，这些费用构成了期货市场上不同期间合约差价的主体部分，因此同一品种的不同合约之间应该维持一个较为合理的期间差价。一旦差价扩大超出合理范围，投资者就可利用这一价差进行对冲而获利。特别适合持有大量低成本资金作为资本增值和避险的操作。 当前出现套利机会的品种：PTA 一、套利成本计算 PTA套利成本＝仓储费＋资金利息＋交易、交割费用＋增值税 1、仓储费：0.4元/吨.天 2、交割手续费：1元/吨，两次交割 3、交易手续费：8元/吨，两次交易 4、资金利息：如实行交割则计算交割资金的利息 5、增殖税：以建仓价位与交割结算价差*17％计算 803与805的套利成本为：0.4*61+2+16+282*0.17=90.34 805与807的套利成本为：0.4*61+2+16+198*0.17=76.06 由此可见，买近卖远跨期套利已经具有可行性。 二、操作过程 (1)、以现阶段郑州PTA期货合约表现来看，买803合约卖805合约，买805合约卖807合约均存在套利机会。 (2)、交易完成后可能会出现操作情况有两种 A、如果价差缩小，我们就以对冲平仓了结交易，实现目标利润。 B、如果价差扩大，则通过两次实物交割完成交易，通过接仓单的方式，实现套利利润。 举例1：2008年2月20日，郑州交易所TA803月合约7542和TA805月合约7824价差282元，这时存在着的跨期套利机会，即买803合约卖805合约。交易完成后会出现A、B两种情况。 针对A情况:如果803合约和805合约价差缩小至100元左右，就在期货市场同时完成对冲赚取价差缩小的利润。 保证金：803合约为100*5*7542*9%=339390 805合约为100*5*7824*9%=352080 手续费：100*2*8*2=3200 利润：（7824-7542-100）*100*5-3200=87800
棕榈油期货跨品种套利方案
豆油、棕榈油期货跨品种套利方案 民生期货研发部李伟 一、豆油价格与棕榈油价格具有替代性。 豆油、棕榈油均是国内主要的食用油品种。从消费终端来看，两类油脂品种之间存在着相互替代关系。其价格走势之间存在着密不可分的联系，二者之间的价差相互制约，并且运行在一定的区域内。期货市场的投资者可以利用其价差的变动规律，来获取套利的机会。这种利用不同商品之间价格相关性，获取价差的活力方式，即为跨商品套利。 在我国，棕榈油供应完全依靠进口，进口依存度达到100%；豆油的进口量虽然只占国内总消费量的30%左右，但是生产豆油的原料——大豆，有70%需要依赖从国外进口。因此，决定豆油与棕榈油价格的因素来自于国际市场环境。 全球棕榈油产量 二、豆油与棕榈油价格差具有随季节变化的特性。 棕榈油在冬季需求相对豆油较弱。今年来，受到中国等国家油脂消费增长的影响，主产于马来西亚、印度尼西亚等地的棕榈油产量连年大幅增长。而从马来西亚的棕榈油月度生产
规律反映出，在春、夏季节，棕榈油的产量较高；而在冬季，棕榈油的产量则相对较低。棕榈油产量随季节变化的原因，主要是由于棕榈油的熔点较高。在温度较低的地区，冬季对于棕榈油的需求则相对降低。其需求部分将被其他豆油等其他油脂品种代替。 豆油一直以来都是我国重要的食用油脂品种。近年来，我国食用豆油多采用进口大豆压榨制油。国际豆油的价格对国内豆油价格有较大的影响。从历年来豆油进口情况分析，秋、冬季是豆油需求的高峰季节。因此，豆油价格在该季节相对较为强势。 从现货的角度进行分析，豆油与棕榈油的比值具有一定的季节性规律，通常来说，可以分为三个阶段： 第一阶段：12—3月。春节期间是各类油脂的消费旺季，豆油消费快，造成库存减少，价格攀高，保持到3月份左右；而此间棕榈油随着气温回升尚处于消费恢复阶段，价格仍处弱势，但是由于棕榈油价格更加低廉，有些气温较高地区棕榈油需求也开始回暖。 第二阶段：4—8月。随着天气的转暖，棕榈油使用量增大，棕榈油价格开始上涨；同时虽然豆油的消费量一部分被棕榈油“蚕食”，但是由于新豆油尚未上市，原有库存的降低，价格微微上涨。在此区间棕榈油和豆油都处于价格下滑区域，价差前两个月呈现缩小趋势，后期价差还是由于豆油库存的问题，会缓慢上涨。 第三阶段：9—11月。进入第四季度以后，棕榈油熔点较高，特别是比较寒冷的季节会发生凝固，因此消费进入淡季，价格出现回落；而豆油也因为新油的大量上市而价格走跌。
期货套利成功案例分析
我国期货市场套利形式及案例研究 与单纯的投机相比，套利交易具有风险可控、收益稳定、操作方式可复制的特点。近几年来，随着我国期货市场新品种的逐步推出、品种结构的不断完善及相关配套措施的陆续跟进，套利交易的活跃程度明显提高，受到了机构、个人及企业客户等各类型投资者的青睐，逐渐成为分担市场风险、稳定市场运行的重要力量。 在表现形式上，套利交易可以分为不同交割地点、不同交割时间和不同交割商品三种模式。与此相对应，形成了跨市套利、跨期套利和跨商品套利三种最基本的套利类型。目前市场上对于这三种类型套利方式的介绍比比皆是，但大多缺乏系统性和生动性。本文在深入阐述三种套利方式的基本思路及主要参与群体的基础上，辅以经调研而来的套利实际操作案例，以期能对套利这种交易方式有更深刻的理解。 一、跨市场套利 1、基本思路 跨市套利是在不同市场之间进行的套利交易行为。当同一期货商品合约在两个或者更多市场进行交易时，由于区域间的地理差别等因素，各商品合约间存在一定的固有价差关系。但由于两个市场的供求影响因素、市场环境及交易规则等方面不完全一致，价格的传导存在滞后甚至失真的情况，因此固有价差水平会出现偏离。跨市套利正是利用市场失衡时机，在某个市场买入（或卖出）某一交割月份某种商品合约的同时，在另一个市场卖出（或买入）同一交割月份的同种商品合约，以对冲或交割方式结束交易的一种操作方式。这种套利可以在现货市场与期货市场上进行，也可以在异地交易所之间进行，其中也包括国内交易所与国外交易所之间。目前国内比较盛行的跨市套利主要有：LME金属（铜、铝、锌）期货与上期所金属期货跨市套利、上海黄金交易所黄金（T+D）与上期所黄金期货跨市套利、CBOT大豆期货与大商所大豆期货跨市套利等等。 由于涉及到两个或多个市场，跨市场套利一般对于资金的要求比较高。市场上从事跨市场套利的交易方主要为生产商、消费商、贸易商及一些实力雄厚的民间大资金。在价差合适的时候这些企业或机构可以利用自身在采购分销渠道及资金面上的优势，通过跨市套利来降低生产成本或获取价差变动收益。值得注意的是，随着市场深度和广度的增加，大量跨市套利资金的活跃对国内外商品价格的影响力也在增强。 2、某进出口贸易公司跨市套利案例分析 上海某公司是一家主要从事有色金属及矿产品进出口及加工的企业，年进出口总额高达8000万美元以上。经过多年的发展，公司与国内外众多金属行业的工厂、矿山等建立了良 好的业务关系，在进出口流程方面更是驾轻就熟。鉴于金属跨市场套利机会每年都会出现，在日常经营中，该企业充分利用自身在信息及贸易渠道上的优势，在国内外金属价差合适时，通过跨市场套利来获取低风险稳定收益。 2009年二月中旬，受国储收储及国家即将出台有色金属产业振兴规划等利好消息影响，沪铜走势明显强于伦铜，由此导致两市比价持续走高（见图1）。
跨品种套利
一、跨品种套利 近两年来，玉米-淀粉价差都处于-500上方，可见-500一线支撑力度较大。8月中下旬，玉米-淀粉价差扩大至-493，逼近-500，当时我们建议是做多玉米-淀粉价差。目前玉米-淀粉价差缩小至-450左右，价差依旧处于较大水平，预计价差会进一步缩小，可以考虑做多玉米-淀粉价差。 基本面情况：2018年年初以来，玉米-淀粉价差不断扩大，一方面在于近两年深加工产能扩增，淀粉需求增加，而玉米方面则面临着临储玉米拍卖的压力，造成玉米-淀粉价差不断扩大。由于2018年新季玉米减产预期较大，并且随着双节备货结束以后淀粉需求转淡，未来玉米-淀粉价差预计缩小，操作上可以考虑买玉米卖淀粉套利。 二、玉米跨期套利 从上图可以看出，近五年来，玉米01-05合约价差主要分布在-71至84之间。而目前1901-1905合约价差在-70一线，处于价差合理区间的下限，理论上可以考虑进行1-5正套。
但是可以看出，近两年玉米01-05合约价差出现近弱远强的情况，01-05合约价差有逐年走弱的趋势。但我们仍需考利玉米自身基本面情况的变化。 基本面情况：近两年，玉米市场呈现出近弱远强的情况，主要原因在近三年我国玉米产不足需，而进口收到配额限制，国内玉米供需缺口依赖库存填补。而近两年临储玉米拍卖力度加大，临储玉米库存预计到年底将不足1亿吨，按照今年的拍卖进度，临储玉米仅够一年的用量。需求方面，深加工产能扩增明显，玉米需求将进一步扩大。因为，明年玉米有可能出现供需偏紧的格局，因而目前01-05合约价差处于较低水平，也算是正常现象，短期内不建议进行1-5正套。 三、玉米淀粉跨期套利 从上图可以看出，近几年来，大商所淀粉01-05合约价差主要分布在-65至64之间。可以看到今年1901-1905合约价差一直位于价差合理区间下限，目前在-55一线，接近区间下限。理论上可以考虑1-5正套，但仍需考虑基本面情况。 基本面情况：近两年，淀粉和玉米一样，都是呈现出近弱远强的情况，主要原因是国内玉米供需逐步收紧，成本端预计价格未来大概率上涨。另外，淀粉需求也是逐年增加，深加工产能扩增明显，纸浆需求加大等等，受此影响，未来淀粉价格有望上涨。因此，淀粉出现近弱远强也是合理的，不建议1-5套利，观望为主。
举例说明跨商品套利的运用
举例说明跨商品套利的运用套利是指在某种商品（在同一市场或不同市场）拥有两个价格的情况下，以较低的价格买进，较高的价格卖出，从而获取无风险收益。通俗说，套利套利，就是套取利益的意思，套利就是在同一时间进行低买高卖的操作！同一种资产在不同市场上价格不同，会出现套利，如 A市场苹果卖 10元 1KG，B市场苹果卖 16元 1KG，你在A市场买进苹果，在B市场卖出，这样你就每千克套利6元。700元钱买进一部手机，900元钱卖出，这也是套利。 跨商品套利又称“跨产品套利”，是指利用两种不同的、但是相互关联的商品之间的期货价格的差异进行套利，即买进（卖出）某一交割月份某一商品的期货合约，而同时卖出（买入）另一种相同交割月份、另一关联商品的期货合约。如花生和花生油的价格联动性较强，投资者在某个交易所买入9月花生合约同时卖出9月花生油合约，就是跨商品套利。 一般来说，进行跨商品套利交易时所选择的两种商品大都是具有某种替代性或受同一供求因素制约的商品。 跨商品套利指利用两种具有高度替代性或受相同供求因素影响的期货商品合约存在的价差进行交易。主要特点是：商品期货合约不同，但相互关联性较大（如小麦和玉米之间的价格变化趋势相关性很大），两种商品期货的交割月份相同。 跨商品套利必须具备以下条件： 1.两种商品之间应具有关联性与相互替代性； 2.交易受同一因素制约； 3.买进或卖出的期货合约通常应在相同的交割月份。 跨商品套利可分为两种情况，一是相关商品间的套利，二是原料与成品间的套利。 （一）相关商品间的套利：某些商品期货价格之间存在较强的相关关系，可利用它们之间的价差进行套利。例如，小麦和玉米均可用作食品加工及饲料，价格有相似变化趋势，因此可以进行小麦和玉米间的套利。 （二）原料与成品间的套利：利用原材料和它的制成品之间的价格关系进行套利。最典型的是大豆与其两种制成品—豆油和豆粕之间的套利。 下面就大豆和豆粕来说明跨商品套利的运用 大豆、豆粕的套利，理论依据当然来自于大豆的压榨，只不过是根据恒定的豆油价格来制定的。而现在豆油合约已经上市交易，更多的生产商在销售豆油的时候就会参考豆油期货价格来定价，豆油的现货价格的波动增强了，生产商单纯利用大豆和豆粕进行价格锁定就显得不科学了。既然大豆、豆粕、豆油三者齐全，那讨论一下完整的压榨套利就很有必要。 一个加工企业能否盈利，关乎的无非是三大块，主要是原料进货成本，加工成本（包括工人工资、折旧等等），还有就是产品销售收入。对于大豆加工商来说，单位大豆的压榨利润=豆油价格*单位大豆出油率+豆粕价格*单位大豆出粕率-单位大豆价格-加工费。 大豆压榨的加工费在相当一段时期内为一常值，美国平均为16美元/吨，我国平均为100元/吨，虽然近来随着能源价格以及人力成本的上升，大豆加工费可能会上涨，但也是固定的；因此大家也就只关心加工毛利的变化了。 压榨毛利是根据每吨大豆经过压榨生成的豆粕和豆油的价值减去大豆的成本从而得来的。如果这个数值小于加工费用，可能就会导致一些规模较小的企业停产，直接的结果就是
螺纹钢与焦炭跨品种套利分析
螺纹钢与焦炭跨品种套利分析 国际期货时间：2012-03-20 17:29 来源：中国国际期货跨品种套利主要是指在买入或卖出某种商品（合约）的同时，卖出或买入相关的另一种商品（合约），当两者的差价收缩或扩大至一定程度时，平仓了结的交易方式。 一、螺纹钢与焦炭价格相关性高 焦炭是一种重要的工业原材料，焦炭产品的主要消费行业是是冶金工业，其中高炉炼铁、铸造、铁合金是焦炭在冶金工业中的主要消费领域。这其中又以高炉炼铁为我国焦炭最重要的消费领域，目前国内高炉炼铁约占我国焦炭消费总量的70%左右，生铁的生产成为影响我国焦炭消费最重要的因素。从粗钢成本组成看，焦炭占粗钢成本约为16%-22%左右。因此，焦炭市场的兴旺与否和钢材市场冷热形势息息相关。 自2011年4月15日，焦炭期货上市以来，其走势与螺纹钢期货走势颇为相近，两者主力合约价格相关系数达0.9534，具有高度相关性。 二、套利方法 1. 4分位法 RB/J期货价格比值主要在区间[2.05，2.15]之间运行。我们采取4分位法对RB/J比值进行跟踪，这样可以更直观看到目前比值处于历史上的位置。当RB/J比值处于75%分位上方，则可进行卖出螺纹钢，同时买入焦炭的套利；当RB/J比值处于25%分位下方，则可进行买入螺纹钢，同时卖出焦炭的套利。 2. 基差30日标准差 针对比值的波动性，我们对RB/J比值进行30日标准差的跟踪，计算出比值无套利区间[比值30日均线－2*比值30日标准差，比值30日均线+2*比值30日标准差]，当RB/J比值大于无套利区间上轨，则可进行卖出螺纹钢，同时买入焦炭的套利；当RB/J比值小于无套利区间下轨，则可进行买入螺纹钢，同时卖出焦炭的套利。 3. 二者结合 当以上两种方法的同方向套利信号同时发出，则有较高准确度的套利机会出现。此外，出场条件为：1、在进行卖RB、买焦炭套利时，当RB/J比值回归至75%分位以下，则可平仓出场；2、在进行买RB、卖焦炭套利时，当RB/J比值回归至25%分位以上，则可平仓出场。
跨期套利
跨期套利 跨期套利(Interdelivery Spreads)，又称同类商品套利交易、跨交割月份套利，是指买进某一交割月份商品期货合约的同时，卖出另一交割月份的同类商品合约的交易方式。它是利用同一商品但不同交割月份合约之间正常的价差出现异常变化时进行对冲来获利的，其现实基础是许多商品价格变动具有季节性周期，如农产品价格普遍随季节性变化，大多热带作物供求变化也跟季节密切相关，甚至—些工业品供求也受到季节影响，因此跨期套利在期货交
易中应用相当普遍。如美国的商品期货交易时间可长达21个月之久，我国商品期货的交易时间也可长达1年，小麦、大豆、玉米等生产周期十分明显的商品，在收获期前后价格变动十分明显，便为跨期套利交易提供了良好的条件。又如铜、铝等工业品生产具有连续性，不同月份价格之间也因仓储成本、资金利息等具有合理价差；同时，一些交易品种不同月份因升贴水关系存在合理价差，当实际价差远远偏离这种合理价差时，也为套期图利者提供了较为安全的市场机会，虽然这样无风险的套利机会在一年的交易中并不是随时可见的。根
据交易者在市场中所建立交易部位的不同，跨期套利主要有牛市套利和熊市套利两种，此外还有蝶式套利等跨期套利方式。 ⒈牛市套利(Bull Spreads) 又称买空套利或多头套利(Long Spreads)，是指在牛市中，商品或金融资产价格不断上扬，交易者买进近期期货合约，同时卖出远期期货合约，并寄希望于在看涨的市场气氛中，由于商品短缺，近期合约的价格上涨幅度会远远大于远期合约的价格上涨幅度；反之，若市场不涨反跌，则希望近期合约的价格下跌幅度会小于远期合约的价格下跌幅度，即是
焦炭与螺纹钢期货跨品种套利研究
焦炭期货即将挂牌上市，中国作为世界上最大的焦炭生产国和消费国，每年焦炭出口约1400万吨，占国际焦炭贸易量的60%，却始终掌握不了自己的定价权。焦炭期货的推出，将给整个行业发展、企业经营运作带来深远影响，有利于加强我国焦炭在国际上的话语权。不仅如此，焦炭与钢材关系密切，焦炭产量的90%用于高炉冶炼，且主要用于冶炼钢铁，因此，焦炭与钢材是产业链的上下游关系。焦炭期货推出后，将与钢材期货合力，实现焦炭钢材整个产业链联动，有助于企业实现“全产业链”套保操作，增强企业抵御风险的能力，提升企业经营的灵活性。 焦炭期货不仅可以为企业提供市场信息，也可以为企业提供新的金融工具，企业不仅可以进行套期保值，还可以利用焦炭、钢材相关品种之间的上下游关系，采取更加稳健的套利操作。焦炭期货上市在即，我们在深入分析产业相关性后，通过对焦炭与钢材现货价格的历史数据进行数理统计分析，对焦炭与螺纹钢进行跨品种套利分析，希望在焦炭期货上市后，理论研究对现实操作能起到借鉴意义。 一、焦炭与螺纹钢期货跨品种套利可行性分析 跨商品套利主要是指利用走势具有较高相关性的商品（如替代品之间、原料和下游产品之间）之间强弱对比关系差异所进行的套利活动。这种相关关系是指品种间具有相互关系，利用这种相关性对不同品种的期货合约分别进行买入和买出，通过品种间的强弱变化引发价差的收缩与扩大，从而实现价差收益。因此，在考虑跨品种套利时，不仅要分析品种相关性的内在机理，还要考虑相关性的影响因素，并结合数理统计分析，总结出一般规律。 焦炭期货4月15日上市，而螺纹钢期货上市时间也不长，为了提高统计的准确性，本文所涉及的焦炭与螺纹钢价格的数据分析均采用现货价格数据。 1.焦炭与螺纹钢关系的内在机理 （1）90%的焦炭用于炼铁 焦炭广泛用于高炉炼铁、冲天炉熔铁、铁合金冶炼和有色金属冶炼等生产，作为还原剂、能源和供炭剂，也应用于电石生产、气化和合成化学等领域。据统计，世界焦炭产量的90％以上用于高炉炼铁，冶金焦炭已经成为现代高炉炼铁技术的必备原料之一，被喻为钢铁工业的“基本食粮”，具有重要的战略价值
第五章 期货投机与套利交易-跨市套利及案例
2015年期货从业资格考试内部资料 期货市场教程 第五章 期货投机与套利交易知识点：跨市套利及案例 ● 定义： 跨市套利的计算● 详细描述： 在期货市场上，许多交易所都交易相同或相似的期货商品，如芝加哥期货交易所、大连商品交易所、东京谷物交易所都进行玉米、大豆期货交易；伦敦金属交易所、上海期货交易所、纽约商业交易所都进行铜、铝等有色金属交易。 例如7月1日，堪萨斯市交易所（简称堪所）12月份小麦期货合约价格为730美分／蒲式耳，同日芝加哥交易所（简称芝所）12月份小麦期货合约价格为740美分／蒲式耳。套利者认为，虽然堪萨斯市交易所的合约价格较低，但和正常情况相比仍稍高，预测两交易所12月份合约的价差将扩大。据此分析，套利者决定卖出20手（1手为5 000蒲式耳）堪萨斯市交易所12月份小麦合约，同时买入20手芝加哥交易所12月份小麦合约，以期未来某个有利时机同时平仓获取利润。交易情况每蒲式耳盈利5美分 例题： 1.以下选项属于跨市套利的是（）。 A.买入1手LME3月份铜期货合约，同时卖出1手3月份上海期货交易所铜期货 堪所12月合约（20手） 芝所12月合约（20手） 差价 开仓卖出，730美分/蒲式耳 买入，740美分/蒲式耳 10美分/蒲式耳平仓买入，720美分/蒲式耳 卖出，735美分/蒲式耳 15美分/蒲式耳盈亏 盈利10美分/蒲式耳 亏损5美分/蒲式耳 扩大
合约 B.买入5手CBOT5月份大豆期货合约，同时卖出5手大连商品交易所5月份大豆期货合约 C.卖出1手LME3月份铜期货合约，同时卖出1手CBOT5月份大豆期货合约 D.卖出3手3月份上海期货交易所铜期货合约，同时买入1手3月份大连商品交易所大豆期货合约 正确答案：A,B 解析：考核跨市套利的含义。 2.跨市套利时，应()。 A.买入相对价格较低的合约 B.卖出相对价格较低的合约 C.买入相对价格较高的合约 D.卖出相对价格较高的合约 正确答案：A,D 解析：考察跨市套利操作的知识。 3.以下操作中属于跨市套利的是( )。 A.买入1手LME 3月份铜期货合约，同时卖出1手3月份上海期货交易所铜期货合约 B.买入5手CBOT 3月份大豆期货合约，同时卖出5手大连商品交易所5月份大豆期货合约 C.卖出1手LME 3月份铜期货合约，同时卖出1手CBOT 5月份大豆期货合约 D.卖出3手3月份上海期货交易所铜期货合约，同时买入1手3月份大连商品交易所大豆期货合约 正确答案：A 解析：考核跨市套利的含义。 4.以下构成跨市套利的是（）。 A.买入A期货交易所9月份大豆期货合约,同时卖出A期货交易所9月豆油和豆粨期货合约 B.买入A期货交易所9月份大豆期货合约,同时卖出B期货交易所9月大豆期货合约 C.买入A期货交易所5月小麦期货合约,同时卖出B期货交易所5月铜期货合约
沪铜跨期套利跨月套利交易分析
沪铜跨期套利交易分析 作者：游弋市场 2012-2-13 一、沪铜跨期套利的概念 跨期套利是指投资者以赚取差价为目的，在同一期货品种的不同合约月份建立数量相等、方向相反的交易部位,并以对冲或交割方式结束交易的一种操作方式。 跨期套利属于套期图利交易中最常用的一种，实际操作中又分为牛市套利、熊市套利和蝶式套利；但无论采取哪种操作模式，其本质均是对不同交割期的合约同时进入低买高卖，即同时买入价值被低估的合约而卖出价值被高估的合约。 二、沪铜套利的可行性分析 对于上海交易所的铜期货，主力合约都是相邻月份的轮动往下移。而且一年中每个月份合约流动性强的时间大概只有1至2个月。而套利交易一般都有资金规模要求，同时又有两个合约同时买卖的时间要求，所以跨期套利所需要的流动性只有在相邻两个合约才具有可操作性。三个合约的蝶式套利就没有可操作行。所以本文只讨论相邻月份合约的套利交易。 (注: 0轴上方为cu07合约成交量,0轴下方为cu09合约成交量) (注: 0轴上方为cu07合约成交量,0轴下方为cu09合约成交量) 三、沪铜相邻月份合约的价差分析 1、CU01与CU02合约开盘价和收盘价价差
2、CU02与CU03合约开盘价和收盘价价差 3、CU03与CU04合约开盘价和收盘价价差 4、CU04与CU05合约开盘价和收盘价价差
从以上4张图可以看出，沪铜相邻两个月份合约的价差波动频率还是挺高的。基本都处于0轴上下波动。 而从沪铜4月和5月合约的价差直方图和密度函数，可以直观看出沪铜价差符合正态分
步。理论上我们可以采取在95%的置信区间的上下边界附近进行牛市套利和熊市套利操作。 但是有时也会遇到流动性风险和价差不回归风险。而若投资者没有交割条件，则必须对每次跨期套利设置止损线。如果投资者具备交割条件，在遇到价差不回归及流动性风险时可以通过一条腿的交割、两条腿的交割来规避此类风险。 四、沪铜跨期套利成本 1、对冲套利成本 不涉及交割，通过对不同月份合约进行不同方向的对冲套利（包括：正向套利和反向套利）。例如相邻两个月合约都是对冲平仓，不涉及交割，则成本最低。主要有交易成本、资金成本。例如CU1204、CU1205合约分别是60000和60500，持仓周期30天。 则交易成本为2*（60000*1.5%%+60500*1.5%%）=36.15元/吨；若0.8%%手续费则交易成本为：10元/吨。 资金成本为（60000+60500）*20%*3.5%*5/365=21.6元/吨； 则此次跨期对冲套利的成本为：31.6元/吨。 若进行日内套利操作，若手续费为0.8%%，则成本为31.6元/吨，套利空间必须在40元以上，套利才能覆盖交易成本，并且要考虑到滑点成本，铜一个滑点就是10元，影响非常大。以下在不考虑滑点的情况下进行计算。 沪铜06-沪铜07价差日内分时图(2013年3月19日) 例如（正向套利）：
民生商品跨品种套利追踪分析报告
当前文档修改密码：8362839 民生商品跨品种套利追踪2010-3-31 万守刚 前期推举的跨品种套利机会回忆 1 油脂类：豆油- 棕榈油组合( y1009-p1009 ) 图1：买豆油抛棕榈油( y1005-p1009 )的提示(三月初) 豆油与棕榈油主力合约的价差 (y1009-p1009 )在触及500点的区间下轨后，产生较强的反弹。前期的分析中已提示：近三年两者的价差运行大都处于
500-1200的区间内，黄金分割点位也显示了一定的参考意义，适合从事时期性波段操作；历史数据看两者价差在500点之下的时刻较短，属于较小概率事件， 价差运行至区间底部区域的同时，下跌速度出现放缓，有望引发反弹；差不多 面看，棕榈油作为豆油的替代品，价差缩小幅度已相对有限；从时刻窗口看， 临近5月份时价差低点出现的概率较高。综合上述分析，建议接着关注买豆油卖棕榈油的套利机会 图2 :买豆油抛棕榈油(y1005-p1009 )的止盈提示
操作策略：前期建议的买豆油卖棕榈油的套利组合，在价差 立的中长期仓位可接着持有；短期目标可参考黄金分割下轨 740 一线附近，中 期目标参考820-900点；止损可参考580-600点区间附近。 2 化工类：PVC-PTA 组合(v1009-ta1009) 图3 :买PTA 卖PVC(v1005-ta1005 )的套利组合提示(三月初) 化工类品种近期依旧维持区间震荡格局，目前主力合约均已移仓至九月。 如图3所示的套利提示，PVC 与 PTA 价差仍运行在窄幅的下降通道中，PTA 走势 稍强。鉴于品种上市时刻尚不足一年，其价差规律尚需观看；前期的五月持仓 可适时择机平仓。 500点左右建
股指期货期现套利策略与案例分析
股指期货期现套利浅析 一、股指期货期现套利原理 1、什么是股指期货？ 期货是与现货相对的概念，期货是现在进行买卖，但是在将来进行交收或交割的物品，这个物品可以是某种商品例如黄金、原油、棉花，也可以是金融工具例如沪深300指数。目前，国内的股指期货就是以沪深300指数为交易对象的期货，买卖双方交易的是一定时期后的沪深300指数点位。简而言之，股指期货的点数就是未来沪深300指数的点数。 2、股指期货与沪深300指数的联系 股指期货合约以沪深300指数作交易对象，那么期货指数与现货指数（沪深300）具有一定的联系。联系主要体现两点：第一、在大趋势上二者是同涨同跌的，而在某个小的时段里二者价格走势可能会出现不正常的偏离，如下图出现套利机会的三处。第二、在股指期货到期临近交割时，即期货指数成为现货指数时，二者点数相等，如下图右下角，期货指数与现货指数重合。 3、套利原理简介 股指期货就是未来的沪深300指数，所以在股指期货临近交割时期货指数与现货指数必然相等。如上图，在股指期货到期前，期货指数与现货 无套利区间 时间 价格
指数的走势会出现偏差，而在这种偏差达到不正常时，套利机会出现。何为不正常？简单地说，期货指数与现货指数价格偏差超过套利成本时为不正常。这里所说的套利成本包括资金使用成本、交易费用、冲击成本以及一些机会成本。根据数理分析，期货指数减现货指数小于25点为正常，而当该价差达到25点以上时为不正常，现期现套利机会出现。 在股指期货临近交割时，期现价差必然缩小会为0，扣除必要的套利成本，套利者可以获取稳定的无风险的利润。 二、ETF股指套利交易流程 出现了期现套利机会，怎样把握机会呢？理论上，当期现价差达到25点以上时，卖空股指期货的同时买入等值的沪深300指数成分股，等到期现价差缩小为0时，双边平仓获利了结。但是，唯一的问题是一次买入300支股票的可操作性比较差，而且300支股票里经常会有停牌的股票。由此看来，现货头寸的构建必须另寻他法。 目前拟合沪深300指数现货的方法除了利用沪深300指数的成分股进行复制，另外一个方法就是构建ETF基金组合。ETF即交易型开放式指数基金，是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品，交易手续与股票完全相同。例如上证50ETF就是主要投资范围为上证50ETF指数成分股的开放式指数基金。 1、ETF的选取 利用上市时间、流动性、与沪深300指数的相关性三个指标对目前的15支ETF进行筛选后，适合构建现货组合的ETF为：50ETF、深100ETF、180ETF。 2、资金配置 以目前沪深300指数3200点计算，做一单股指期货期现套利，买入ETF组合占用96万资金、做空股指期货需要占用17.28万资金，合计占用资金为113.28万元。 3、选择开仓时机 如前述，期现价差达到25点以上，可开仓，具体为买入ETF组合同时卖空股指期货。 4、选择平仓时机 当期现价差缩小为0附近时双边平仓，结束套利交易。从历史数据看，每个合约都会有提前平仓的机会。开、平仓都是通过专业的金长江套利软件一键实现。
跨品种套利终结版
引言 2001年以来，中国期货市场进入了高速发展时期，在经历了多年的清理整顿期，中国期货业又重新焕发光彩，伴随着新品种的推出—跨产品套利，期货市场的交易量和交易额都呈跳跃式的增长趋势。逐渐成熟的中国期货市场，吸引了越来越多的投资者的关注，尤其是企业和机构投资者，将期货作为规避风险的重要工具。尤其是有着“无风险”之称的新品种，更是人们疯抢的产品。这就产生了越来越多的盲目投资，“跟风”交易的现象。本文将对跨产品套利做以策略分析和风险防范建议。
1 跨品种套利基础理论回顾 1.1 商品跨品种套利定义 跨品种套利是指利用两种不同的、但相互关联的商品之间的合约价格差异进行套利交易，即买入某一交割月份某种商品合约，同时卖出另一相同交割月份、相互关联的商品合约，以期在有利时机同时将这两个合约对冲平仓获利。这两种品种之间往往具有相互替代性或受同一供求因素制约。 1.2 商品跨品种套利的主导思想 跨品种套利的主导思想是寻找两种或多种不同但具有一定相关性的商品间的相对稳定关系（差值、比值或其他），在其脱离正常轨道时采取相关反向操作以获取利润。跨品种套利的交易形式是同时买进和卖出相同交割月份但不同种类的期货合约，主要有相关商品间套利和原料与成品之间套利。 1.3 商品跨品种套利分类 根据套利商品之间的关系，跨品种套利可分为相关商品套利和产业链跨商品套利两种类型。 1.3.1 可代替性跨品种套利： 大宗商品如果在功能、播种面积、产量上等存在可替代性，价格将会反映出一定程度的相关性，当商品间相对价格（价差或比价）发生偏差时出现套利机会。如螺纹钢和线材套利、豆油和棕榈油套利及小麦和玉米套利等。