张亦春《金融市场学》(第3版)配套题库【课后习题(1-14章)】【圣才出品】

第二部分课后习题

第一章金融市场概论

一、概念题

1．金融市场

答：金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。它包括如下三层含义，一是它是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所；二是它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系；三是它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，其中最主要的是价格（包括利率、汇率及各种证券的价格）机制。

在一个有效的金融市场上，金融资产的价格和资金的利率能及时、准确和全面地反映所有公开的信息，资金在价格信号的引导下迅速、合理地流动。金融市场作为货币资金交易的渠道，以其特有的运作机制使千百万居民、企业和政府部门的储蓄汇成巨大的资金流推动和润滑着商品经济这个巨大的经济机器持续地运转。金融市场还以其完整而又灵敏的信号系统和灵活有力的调控机制引导着经济资源向着合理的方向流动，优化资源的配置。在金融市场上，价格机制是其运行的基础，而完善的法规制度、先进的交易手段则是其顺利运行的保障。

根据在资金融通中的中介机构特征来划分，可将金融市场分为直接金融市场和间接金融市场。直接金融市场指的是资金需求者直接从资金所有者那里融通资金的市场，一般指的是通过发行债券或股票的方式在金融市场上筹集资金的融资市场。而间接金融市场则是以银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场。在间接金融市场上，资金所有者将手中的资金贷放给银行等信用中介机构。然后再由这些机构转贷给资金需求者。在此过程中，不管

这笔资金最终归谁使用，资金所有者都将只拥有对信用中介机构的债权而不能对最终使用者具有任何权利要求。直接金融市场与间接金融市场的差别并不在于是否有金融中介机构的介入，而主要在于中介机构的特征的差异。在直接金融市场上也有金融中介机构，只不过这类公司与银行不同，它不是资金的中介，而大多是信息中介和服务中介。本书重点讨论直接金融市场。

2．金融资产

答：金融资产是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称为金融工具或证券。金融资产可以划分为基础性金融资产与衍生性金融资产两大类。前者主要包括债务性资产和权益性资产，后者主要包括远期合约、期货合约、期权合约和互换合约等衍生金融工具。

3．金融工具

答：金融工具也叫信用工具。指以书面形式发行和流通，能够证明金融交易的金额、期限和价格，借以保证债权债务双方权利和义务，具有法律效力的凭证。它对于债权债务双方所应承担的义务与享有的权利均有法律约束意义，是金融市场进行交易的媒介。金融工具一般具有偿还期限、流动性、风险性和收益性等基本特征。

金融工具种类很多，若以期限为分类标准，可以将金融工具分为货币市场的金融工具和资本市场的金融工具，前者主要有商业票据、短期公债、银行承兑汇票、可转让大额定期存单、回购协议等，后者主要包括股票、公司债券及中长期公债等；若按发行者是否为金融机构作为划分标准，可以分为直接金融工具和间接金融工具；如果以投资人是否掌握所投资产的所有权为标准划分，则有债务凭证与所有权凭证这两类。

4．套期保值者

答：套期保值者是指利用金融市场转嫁自己所承担的风险的主体。

5．套利者

答：套利者则是利用市场定价的低效率来赚取无风险利润的主体。

6．投资者

答：投资者是指为获取预期收益或效益，将货币或资源等经济要素投入某一领域的主体。

7．投机者

答：投机者是指在证券投资中，甘愿冒证券市场风险，通过短期操作，来谋取买卖差价收益的投资主体。

8．货币市场

答：货币市场是进行一年以下短期资金融通的市场。货币市场的交易主体和交易对象十分广泛，既有直接融资如短期国库券交易、票据交易等交易活动，又有间接融资如银行短期信贷、短期回购等交易；既有银行内的交易，也有银行外的交易。由于早期商业银行的业务主要局限于短期商业性贷款业务，因而货币市场是一种最早和最基本的金融市场。

由于货币市场的交易期限短而频繁，其特点是风险性低和流动性高：①风险低。货币市场的期限最长为一年，最短仅为一天甚至半天，因此价格不可能有剧烈的波动。由于价格波动范围较小，因此投资者受损失的可能性较小，但获取的收益也较低。②流动性高。货币市场的流动性主要是指金融工具的变现能力。货币市场由于期限短，变现速度较快，变现容易

实现，易被融资者所接受。正因为时间短、流动性高，融资者不易遭受损失，所以所获收益也十分有限。因此，流动性高与风险性低是密切联系的。

9．资本市场

答：资本市场是指期限在一年以上的长期金融资产交易的市场，它主要满足工商企业的中长期投资需求和政府弥补财政赤字的资金需要，特点是期限长，风险大，收益高，流动性差。资本市场包含两大部分：长期存贷市场和证券市场。其中，证券市场又可分为债券市场和股票市场。通常，资本市场主要指的是债券市场和股票市场。在资本市场上交易的金融工具主要包括股票、公司债券和中长期公债等。资本市场有效促进资本形成，动员民众储蓄，并将其加以合理分配，影响到国民经济协调发展。

10．外汇市场

答：外汇市场是指从事外汇买卖的交易场所，即各种不同货币彼此进行交换（本币与外币之间、外币与外币之间）的场所。它是金融市场的重要组成部分。可分为有形和无形市场。有形市场表现为像外汇交易所一样的固定场所；无形市场是通过电话、电报和电脑等设施构成的进行交易的通讯网络。目前具有国际影响力的外汇市场主要有伦敦、纽约、东京、法兰克福、新加坡、香港等地。外汇市场的参与者主要有以下四类：外汇银行、外汇经纪人、顾客和中央银行。

11．衍生市场

答：衍生工具市场是各种衍生金融工具进行交易的市场。所谓衍生金融工具，是指由原生性金融商品或基础性金融工具创造出的新型金融工具。它一般表现为一些合约，这些合约

的价值由其交易的金融资产的价格决定。衍生工具包括远期合约、期货合约、期权合约、互换（swap）协议等。由于衍生金融工具在金融交易中具有套期保值、防范风险的作用，衍生工具的种类仍在不断增多。衍生金融工具同时也是一种投机的对象，其交易所带来的风险也应引起注意。

12．直接金融市场

答：直接金融市场指的是资金需求者直接从资金所有者那里融通资金的市场，一般指的是通过发行债券或股票的方式在金融市场上筹集资金的融资市场。而间接金融市场则是以银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场。在直接金融市场上也有金融中介机构，只不过这类公司与银行不同，它不是资金的中介，而大多是信息中介和服务中介。

13．间接金融市场

答：在间接金融市场上，资金所有者将手中的资金贷放给银行等信用中介机构。然后再由这些机构转贷给资金需求者。在此过程中，不管这笔资金最终归谁使用，资金所有者都将只拥有对信用中介机构的债权而不能对最终使用者具有任何权利要求。

14．初级市场

答：初级市场是指证券发行者最初发行其新证券的金融市场。在这个市场上，新证券从筹资者手中转向投资者手中。证券一级市场由发行人、承销机构、投资者三方面构成。其主要任务是完成新证券的发行与认购。它有两个重要特点：一是没有固定的场所，二是主要为证券的发行提供服务。证券的发行一般有发行者自己直接发行和委托证券经营机构间接发行两种方式。后者更为普遍。

15．二级市场

答：二级市场是指为已经上市发行的证券提供再流通的金融市场。如果投资者认购了某公司新发行的股票（即在一级市场上购入股票）以后需要将该股票兑现，便可到交易所进行股票转让。这种专门买卖证券的市场便是证券二级市场。二级市场的主要功能是为金融资产的流动性提供服务。其作用表现在：（1）使证券持有者在需要将证券转换成现金时能及时“变现”，即售出证券换回现金：（2）使手持货币的投资者能及时进行投资（在一级市场上，只有当发行者发行证券时，投资者才能投资）；（3）二级市场上证券价格的波动能为发行市场确定下一次新证券的发行价格提供依据。二级市场一般有两种形式：一是以证券交易所为中心的交易所市场，二是以证券公司柜台为中心的场外交易市场。此外，按不同的交易对象，还可将二级市场划分为现货交易市场、期货交易市场、信用交易市场、期权交易市场等。

16．第三市场

答：第三市场（third market）：指上市证券在证券交易所之外的场所进行买卖时所形成的交易市场。也就是说，如果某证券已经在正式的证券交易所挂牌上市，但是，某些投资者为了某种目的（如为了降低交易成本等），却将其持有的上市证券在证券交易所之外的场所进行买卖，那么，这样形成的供上市证券在交易所之外进行买卖的场外市场即为第三市场。其形成的原因主要有两种：一是场内市场通过证券商进行交易活动，使投资者和筹资者在证券交易中的选择机会和买卖行为受到限制，随行就市的要求常常得不到充分满足，因而要求有一种比场内二级市场更自由的三级市场存在，以满足其交易的需要。二是场内市场由于有最低佣金的规定，一些投资者和筹资者认为场内市场交易费用过高，他们自发地寻求第三市场这种交易费用更低廉的交易场所。