公司理财运作实务

公司理财（财务治理）

第一章、公司理财概述

《财务与成本治理》教材一书共十五章、632页、44万字。其中前十章是讲财务治理，后四章是讲成本治理。财务治理与成本治理本是两门学科，没有内在的必定联系，实际上它是两门完全独立的学科。

《财务治理》的特点是公式专门多，有的公式需要死背硬记，有的在理解后就能记住。第一章是总论，这章的内容是财务治理内容的总纲，是理解各章内容的一个起点，对掌握各章之间的联系有重要意义。因此，学习这一章重点是掌握财务治理知识的体系，理解每一个财务指标、公式、名词的概念，掌握它，对以后各章在整个知识体系中的地位和作用有专门大关心。

第一节财务治理的目标

一、企业的财务目标

有四个问题：企业目标决定了财务治理目标；财务治理目标的三种主张及其理由和问题；讨论财务目标的重要意义；什么缘故要以利

润大小作为财务目标。这四个问题是财务治理中的差不多问题，是组织财务治理工作的动身点。

公司理财是指公司在市场经济条件下，如何低成本筹措所需要的资金并进行各种筹资方式的组合；如何高效率地投资，并进行资源的有效配置；如何制定利润分配政策，并合理地进行利润分配。公司理财确实是要研究筹资决策、投资决策及利润分配决策。

1、企业治理的目标

包括三个方面内容：一是生存，企业只有生存，才可能获利，企业

还到期债务的能力，减少破产的风险，使企业长期稳定地生存下去，是对公司理财的第一个要求；二是进展，企业是在进展中求得生存的。筹集企业进展所需的资金，是对公司理财的第二个要求；三是获利，企业必须获利，才有存在的价值。通过合理有效地使用资金使企业获利，是对公司理财的第三个要求。总之，企业的目标（企业治理的目标）确实是生存、进展和获利。

2、公司理财的目标

三种观点

①、利润最大化

缺点：没有考虑利润的取得时刻，没有考虑所获利润和所投资本额的关系，没有考虑猎取利润与所承担风险的大小。

②、每股盈余最大化

缺点：没有考虑每股盈余取得的时刻性，没有考虑每股盈余的风险。

这是公司理财的目标。

(一)、企业目标决定了财务治理的目标

企业的三个目标要求财务治理完成筹措资金、并有效投放资金和使用资金的任务。

(二)财务治理目标的三种主张及其理由和问题

(三)什么缘故要讨论财务目标

财务目标是决定财务治理工作全局的。一切财务治理，差不多上为了扩大企业价值。企业价值大小，取决于企业的酬劳和风险。在风险相同又可忽略时刻因素时，财务目标是扩大每股盈余。在风险相同、可忽略时刻因素且投入相同时，目标是利润。

(四) 什么缘故以利润大小作为财务目标

既然企业的财务目标是企业价值而非利润，什么缘故企业经常以利润大小作为评价方案优劣的标准?

企业价值是对财务目标的最好概括，并不否认利润是企业的目标之一。缘故是在风险相同、收益相同同时时刻分布相同的情况下，利

润大小就决定了方案对企业价值的贡献。以利润作为目标，在特定环境下是正确的。追求利润不是"错误"，而是一种片面性。

二、阻碍财务目标实现的因素

重点是理解酬劳、风险；投资、筹资和股利分配之间的关系。

股东财宝的大小能够用股票价格来反映。股价的高低取决于企业的酬劳率和风险，而酬劳率和风险又是由企业投资项目、资本结构和股利政策决定的，公司理财正是通过投资决策、筹资决策和股利分配决策来提高酬劳率，降低风险，实现其目标。

阻碍公司理财目标的因素有五个，分不是投资酬劳率、风险、投资项目、资本结构、股利政策。

下面通过图示和数学模型揭示阻碍财务目标实现的因素

(一)图示

企业价值取决于环境和企业决策

图示讲明：

(1)企业的价值取决于现金流量和风险；

(2 ) 现金流量取决于企业决策，包括投资、筹资和分配；

(3)企业决策受环境的阻碍，要与环境相适应，包括法律环境、金融环境和经济环境;

(4)风险取决于企业决策和环境变化，企业能够改变决策从而操纵风险，但环境变化总是存在的。

(二)数学模型

财务治理的数学模型尽管专门多，但差不多的模型有限，其中股价模型是统帅全局的，居于核心地位。

阻碍股价的因素

三、股东、经营者和债权人的冲突与协调

企业的利益关系人有股东、经营者、债权人、职员、政府和社会公众等。股东的目标能够概括为扩大企业价值，而其他利益人的目标则与之不同。因此，他们之间的矛盾是不可幸免的。本章要紧分析了股东与经营者、债权人和社会公众的矛盾及其协调方法。要记住

并理解，企业股东与其它利益人的目标冲突和协调。

第二节财务治理的内容

一、财务治理的对象，是现金及其流转。

（一）现金流转的概念

定义：在生产经营过程中，现金变为非现金，非现金又变为现金，这种周而复始的流转过程称为现金流转。

特点：这种流转无始无终，不断循环，称为现金循环。

分类：不到一年称为短期循环，超过一年称为长期循环。

（二）现金的短期循环

分为三块：来源：股东投资，银行借入；

耗费：支付人工成本和其他费用等；

收回：现销、赊销出售产成品等收回现金。

（三）现金的长期循环

关键是折旧。折旧不是本期的现金支出，但却是本期的费用。每期的现金是利润加折旧之和。折旧一方面使企业增加现金，一方面减少固定资产价值。因此，在企业不增加固定资产的情况下，亏损不超过折旧额，企业的现金余额就可不能减少。折旧加入产品成本中通过销售收回现金，可用于短期、长期循环。

（四）现金流转的不平衡

有内部因素和外部因素，重点要掌握内部因素。

内部因素的关键也是折旧。亏损小于折旧，在固定资产重置往常能够维持；亏损大于折旧，不从外部补充现金将专门快破产。

会计核算的对象是资金运动（企业生产经营活动），即会计要素，公司理财（财务治理）的对象也是资金的运动，筹资决策涉及到负债和所有者权益，投资决策涉及资金的具体形态即资产，利润分配决策涉及收入、费用和利润。资金运动的起点和终点是现金，因此，

现金流量与企业利润之间的关系。

问题一：什么缘故盈利的企业会发生现金周转困难，甚至破产？

问题二：什么缘故亏损企业仍然能够正常经营？

盈利企业假如不进行大规模扩充（投资），通常可不能发生严峻的财务困难，盈利企业破产的可能缘故有：①、应收帐款过大，②投资规模过大。解决方法只能从外部筹措资金（借款）。

亏损企业从长远来讲，假如不从外部筹措资金，现金流转不可能维持。从短期看，有两种情况，一是亏损额小于折旧额；另一种是亏损额大于折旧额，不从外部补充现金将专门快破产。亏损企业能正常经营可能的缘故有：①亏损小于折旧，②从外部供入资金。

二、公司理财（财务治理）的内容

有三个方面的决策：①投资。包括对内投资与对外投资；直接投资与间接投资；长期投资与短期投资。②筹资（融资）。包括权益资本与借入资本，长期资本与短期资本。③利润分配（或股利分配），过高的股利支付率，阻碍企业再投资能力，会使以后收益减少，造成股价下跌；过低的股利支付率，可能引起股东不满，股价也会下跌。

财务治理的内容，能够从财务报表看出来。财务报表是财务治理的结果。

(一)静态观看财务治理的内容：资产负债表 (财务状况表)

1、资产治理(表的左方)：资产总额、资产组成的决策，流淌性和收益性的顺序。

2、筹资治理(表的右方)：财务结构、筹资途径选择的决策。包括股利分配即留存收益决策，也是筹资决策。偿还时刻与要求回报的顺序。

案例：情况一，盈利的企业会发生资金周转困难，甚至会破产。

现金流量表

损益表利润分配表

案例：情况二，亏损企业仍然能够正常经营。

现金流量表

损益表利润分配表

（一）资产负债表与财务治理的内容

（二）从经营成果观看财务治理的内容：损益表损益表，反映企业的收益及其风险。

损