对公司净资产收益率回归分析
对公司净资产收益率回归分析
1．研究目的
通过对本公司的经营数据进行分析，理解相关因素对于公司下一年的净资产收益率的影响，理解为公司的后续发展和经营行为提供一定的参考。
2．背景介绍
净资产收益率又称股东权益报酬率、净值报酬率、权益报酬率、权益利润率、净资产利润率，是衡量上市公司盈利能力的重要指标。是指利润额与平均股东权益的比值，该指标越高，说明投资带来的收益越高；净资产收益率越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。
净资产收益率也叫净值报酬率或权益报酬率，该有两种计算方法：一种是全面摊薄净资产收益率；另一种是加权平均净资产收益率。不同的计算方法得出不同净资产收益率指标结果，那么如何选择计算净资产收益率的方法就显得尤为重要。
对于一家公司而言，追求利益的最大化是公司存在的根本，也是它的根本目标。因此，市场上不存在不追求利益的公司。而净资产收益率则恰恰可以体现公司的盈利能力，净资产收益率是指利润额与平均股东权益的比值，该指标越高，说明投资带来的收益越高;净资产收益率越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱。这种收益率会受到多种因素的影响而发生变化，通过分析公司的经营数据，理解相关因素对公司下一年的净资产收益率的影响的方向，建立相应的线性回归方程能够为公司的相关决策和根据本年度的相关数据对下一年的净资产收益率进行估计具有极大的价值。
在所有的相关指标中，资产周转率，利润率，债务资本比率等因素与下一年资产收益率存在一定的关系，本文中将对公司的五百组数据进行分析，旨在分析这些因素有下一年净资产收益率之间的关系，帮助企业更好地对自己管理经营进行决策，也帮助股民判断公司的价值并以此决定自己的操作。
3．指标设计
首先，我们应该了解净资产收益率的含义以及净资产收益率的计算方法。根据中国证监会发布的《公开发行证券公司信息披露编报规则》第9号的通知的规定：加权平均净资产收益率(ROE)的计算公式如下：ROE= P/（E0 + NP÷2 + Ei×Mi÷M0 - Ej×Mj÷M0） . 其中：P为报告期利润；NP为报告期净利润；E0为期初净资产；E i为报告期发行新股或债转股等新增净资产；Ej为报告期回购或现金分红等减少净资产；M0为报告期月份数；Mi为新增净资产下一月份起至报告期期末的月份数；Mj为减少净资产下一月份起至报告期期末的月份
数。
本文分析的是相关因素对于公司的下一年的净资产收益率的影响，则根据研究的问题，可以确定本次的数据分析，作为因变量的是下一年的净资产收益率的，这一变量数据中已经给出。
确定因变量之后，就需要考虑哪些变量会影响因变量的变化，选择相应的变量作为线性回归模型中的解释变量。
●资产周转率
净资产是属企业所有，并可以自由支配的资产，即所有者权益。它由两大部分组成，一部分是企业开办当初投入的资本，包括溢价部分，另一部分是企业在经营之中创造的，也包括接受捐赠的资产。净资产是企业全部资产的一部分，因此，净资产收益率必然受企业总资产报酬率的影响。在负债利息率和资本构成等条件不变的情况下，总资产报酬率越高，净资产收益率就越高。
●利润率
利润率是剩余价值与全部预付资本的比率,利润率是剩余价值率的转化形式，是同一剩余价值量不同的方法计算出来的另一种比率。如以p`代表利润率，C代表全部预付资本（c + v），那么利润率p`=m/C=m/(c + v)。利润率反映企业一定时期利润水平的相对指标。
销售利润率 = 产品销售利润 / 产品销售成本
——表明企业最终成果占销售成果的比重。与该指标类似的指标还有销售毛利率、边际贡献率等，销售毛利率反映了销售业务的成本盈利水平；边际贡献率反映产品本身的初步盈利水平。
净资收益率 = 净利润 / 期末净资产
——指标值越高，说明投资带来的收益越高。是投资者特别关注的指标，只有净资产收益率大于社会平均利润率，股东才愿意向企业投资。
根据两个指标的计算方式可以看出，利润率与净资产收益率存在一定的相关关系。
●债务资本比率
是企业报告期末总负债与所有者权益合计之比。它既反映了企业长期负债与所有者权益之比。它既反映了企业长期偿债能力，同时也反映了企业的资本结构和企业利用外借资金的程度。
在资本结构一定情况下，当负债利息率变动使总资产报酬率高于负债利息率时，将
对净资产收益率产生有利影响;反之，在总资产报酬率低于负债利息率时，将对净资产收益率产生不利影响。
●成长速度
成长速度表示的是企业规模的扩展速度，成长速度越快说明企业的发展前景良好，那他的下一年净资产的收益率是良好的。
●市倍率
市倍率即市净率，指的是每股股价与每股净资产的比率，也等于上市公司的总资产除以市价。
●收入质量
收入质量是指企业利润的形成过程以及利润结果的合规性、效益性及公允性。高质量的企业利润，应当表现为资产运转状况良好，企业所开展的业务具有较好的市场发展前景，企业有良好的购买能力、偿债能力、交纳税金及支付股利的能力。高质量的企业利润能够为企业未来的发展奠定良好的资产基础。反之，低质量的企业利润，则表现为资产运转不畅，企业支付能力、偿债能力减弱，甚至影响企业的生存能力。
●存货率
存货率是指年末存货金额除以当年进货金额即借方年累计金额。
●资产规模
资产规模是指企业、自然人、国家拥有或者控制的现有的总资产额或者固定资产额，随着企业的发展，企业的资产规模会有所增加。
●当年资产收益率
本年的资产收益率对于下一年的资产收益率具有一定的预示作用，因此，本年的资产收益率应该作为一个因变量。本年的净资产收益率指的是利润额与平均股东权益的比值。
以上，就是本次研究所考虑的几个解释变量。
4．描述分析
在正式的模型分析之前，首先对数据作简要描述，以达到了解数据、发现问题的目的。具体分析结果如表1-1所示，从中可以看到的主要结论如下。
表格1-1
1）样本量是500个，所有变量都没有缺失。
2）根据第二行统计分析可以看到，下一年净资产收益率平均为0.05919，而数据的标准差为0.488907，是平均值的9倍以上。如果以两倍的标准差计算，公司的下一年的净资产收益率在（0.5919-2*0.488907）到（0.5919+2*0.488907）之间变动。说明公司之间的资产收益率之间的差别很大。
3）第三行的数据告诉我们，资产周转率的平均值为0.526330，高于50%，说明数据样本公司的资产周转不利。
4）第四行的结果表明，所取样本的公司利润基本正常，平均值在20%左右。
5）第五行的结果表明，不同公司的负债之间存在差别，极小值与极大值之间的变化范围非常大，但是总体水平较为正常。
6）从第六行的数据分析可以看出，这些样本公司包括了多个阶段，有的公司处于高速发展期，有的处于停滞期也就是发展速度为零，但是没有包括正在衰退的公司。
7）根据第七行数据，就市倍率而言，标准差是均值的三倍，公司的市值普遍高于公司的总资产值。
8）第八行数据表明，收入质量之间也存在较大的差异。就均值水平而言，整体样本的平均收入质量偏低，对公司生存不利。
9）第九行数据结果表明，样本公司的资产规模的均值为21.12206，标准差非常小，说明公司之间的资产规模非常接近，没有太大的差异。
10）第十行的数据分析的是公司当年的净资产收益率，当年的净资产收益率对于下一年的资产收益率具有较大的影响。研究当年的净资产收益率对于本次研究具有非常大的意义。
5．模型分析
在描述分析的基础上，我们通过多元线形回归对各个因素相对下一年净资产收益率变化之间的关系作了模型分析。
表格 2 各参数估计以及检验结果
从表格数据可以看出，本年净资产收益率、存货率以及利润率的相关系数较为明显之外，其余变量的相关系数都非常不明显。根据上面的表格可以写出本次研究的线性回归模型为：
下一年的净资产收益率=-0.0790+0.031*总产周转率+0.105*利润率-0.079*债务资本比率+0.002*成长速度-0.003*市倍率-0.006*收入质量-0.166*存货率
+0.031*资产规模+0.59*当年净资产收益率
当年净资产收益率的相关系数为0.590，说明当年的净资产收益率同下一年净资产收益率呈正相关，并且相关性较高。当年的净资产收益率越高，则可以推断出下一年的净资产收益率也就越高。
利润率也与下一年净资产收益率正相关，但是相对于当年净资产收益率而言，对下一年净资产收益率的影响没有当年净资产收益率高。
存货率与下一年净资产收益率呈负相关，存货率越高，可以估计下一年的净资产收益率也就越低，这是因为，存货率越低说明公司的资金周转速度也就越快，周转速度越快就能为公司带来更多的收入那么就可以推测出下一年的净资产收益率也就越高。
其余变量的P值高度不够显著，因此没有证据表明，其余变量同公司的下一年净资产收益率相关。当然，不排除因为样本数据不够大，导致不能发现这些变量对于下一年的净资产收益率之间的关系，所以，目前，不对其余变量作出任何结论。
表格 3
从表格3可以看出，模型的判决系数为41.4%，判决系数良好。
5.总结
本报告中研究了公司中的先关因素对于公司下一年的净资产收益率的影响。考虑了资产周转率、利润率、债务资本比率、成长速度、是倍率、收入质量、存货率、资产规模、当年净资产收益率九个变量，研究这些变量同下一年净资产收益率变化之间的关系。对数据做了描述分析以及回归分析，其中回归分析的判决系数良好，研究发现本年的净资产收益率同下一年净资产收益率、利润率正相关，与存货率负相关。缺乏证据表明其他变量影响下一年的净资产收益率的变化。
在未来后续的研究中我们可以考虑收集更多的数据研究相关变量同下一年净资产收益率之间的关系；在现有的九个因素的基础上，考虑更多的影响因素；收集处于不同发展时期的公司的数据，研究处于不同发展时期的公司的下一年净资产收益率同相关因素之间的关系。
附录：
股票收益率的影响因素分析
股票收益率影响因素分析 【摘要】选取沪深300指数为分析对象，对2004年至2009年间的数据进行了实证研究，分析了公司基本面指标与公司股票收益率之间的关联度，并得到如下结论：投资者在评估股票价值的过程中，比较看重的是公司的盈利能力和成长能力，而忽视了现金流量、负债比率等其他因素。 【关键词】股票收益率影响因素相关性多元线性回归 相关文献综述 国内学者关于股票收益影响因素研究的文章很多，主要可以归纳为宏观和微观两个方面： 从宏观方面研究的文章主要分析了我国股票收益率和通货膨胀率等宏观经济指标的相关关系。刚猛和陈金贤（2003）利用实证研究的方法分析了我国股票市场1995年1月至2002年1月间的实际收益率、通货膨胀率和实体经济活动
三者之间的相关关系。从微观方面研究的文章在采用相应的分析模型的基础上，主要分析了微观层面的因素对股票收益率的影响程度。刘志新、黄昌利（2000）采用将单因素模型与多因素模型结合使用的方法，选取沪深两市1995年6月至1999年6月间反映100家上市公司微观层面的相关数据，进行横截面回归分析，得到如下结论：公司规模大小与市盈率变动对公司股票收益率变动的解释能力较为显著，而股票总风险、β值、每股净资产及每股权益对股票收益率变动没有显著的解释作用。 实证研究 指标选取。本文根据现有的对股票收益率变动影响因素的研究成果，结合我国股票市场和上市公司的财务公开情况，考虑到数据的可得性，选取了下述13个指标作为影响股票收益率的可能因素，以进行相关实证分析，选取指标如下：反映市场状况的指标：β（X1）、市盈率（X13）、账面市值比（市净率倒数X11）。反映资产规模的指标（盈利能力）：净资产报酬率（X7）、总资产报酬率（X6）、每股收益（X12）。反映资产管理能力指标：存货周转率（X2）、总资产周转率（X3）。偿债能力指标：流动比率（X8）、资产负债比率（X4）。现金流量能力指标：主营业务现金率（X9）、主营业务收入增长率（X10）、净利润增长率（X5）。 研究样本和数据选取。样本选取考虑到样本数据的可取得性，本文选取样本区间为2004年至2009年沪深300的样本股。为保证所选取数据具有较好的
对公司净资产收益率回归分析
对公司净资产收益率回归分析 1．研究目的 通过对本公司的经营数据进行分析，理解相关因素对于公司下一年的净资产收益率的影响，理解为公司的后续发展和经营行为提供一定的参考。 2．背景介绍 净资产收益率又称股东权益报酬率、净值报酬率、权益报酬率、权益利润率、净资产利润率，是衡量上市公司盈利能力的重要指标。是指利润额与平均股东权益的比值，该指标越高，说明投资带来的收益越高；净资产收益率越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。 净资产收益率也叫净值报酬率或权益报酬率，该有两种计算方法：一种是全面摊薄净资产收益率；另一种是加权平均净资产收益率。不同的计算方法得出不同净资产收益率指标结果，那么如何选择计算净资产收益率的方法就显得尤为重要。 对于一家公司而言，追求利益的最大化是公司存在的根本，也是它的根本目标。因此，市场上不存在不追求利益的公司。而净资产收益率则恰恰可以体现公司的盈利能力，净资产收益率是指利润额与平均股东权益的比值，该指标越高，说明投资带来的收益越高;净资产收益率越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱。这种收益率会受到多种因素的影响而发生变化，通过分析公司的经营数据，理解相关因素对公司下一年的净资产收益率的影响的方向，建立相应的线性回归方程能够为公司的相关决策和根据本年度的相关数据对下一年的净资产收益率进行估计具有极大的价值。 在所有的相关指标中，资产周转率，利润率，债务资本比率等因素与下一年资产收益率存在一定的关系，本文中将对公司的五百组数据进行分析，旨在分析这些因素有下一年净资产收益率之间的关系，帮助企业更好地对自己管理经营进行决策，也帮助股民判断公司的价值并以此决定自己的操作。 3．指标设计 首先，我们应该了解净资产收益率的含义以及净资产收益率的计算方法。根据中国证监会发布的《公开发行证券公司信息披露编报规则》第9号的通知的规定：加权平均净资产收益率(ROE)的计算公式如下：ROE= P/（E0 + NP÷2 + Ei×Mi÷M0 - Ej×Mj÷M0） . 其中：P为报告期利润；NP为报告期净利润；E0为期初净资产；E i为报告期发行新股或债转股等新增净资产；Ej为报告期回购或现金分红等减少净资产；M0为报告期月份数；Mi为新增净资产下一月份起至报告期期末的月份数；Mj为减少净资产下一月份起至报告期期末的月份
股票收益率影响因素的实证分析
股票收益率影响因素的实证分析 罗大为 【摘要】选取沪深300指数为分析对象，对2004年至2009年间的数据进行了实证研究，分析了公司基本面指标与公司股票收益率之间的关联度，并得到如下结论：投资者在评估股票价值的过程中，比较看重的是公司的盈利能力和成长能力，而忽视了现金流量、负债比率等其他因素。 【关键词】股票收益率影响因素相关性多元线性回归 经济 相关文献综述 国内学者关于股票收益影响因素研究的文章很多，主要可以归纳为宏观和微观两个方面： 从宏观方面研究的文章主要分析了我国股票收益率和通货膨胀率等宏观经济指标的相关关系。刚猛和陈金贤（2003）利用实证研究的方法分析了我国股票市场1995年1月至2002年1月间的实际收益率、通货膨胀率和实体经济活动三者之间的相关关系。从微观方面研究的文章在采用相应的分析模型的基础上，主要分析了微观层面的因素对股票收益率的影响程度。刘志新、黄昌利（2000）采用将单因素模型与多因素模型结合使用的方法，选取沪深两市1995年6月至1999年6月间反映100家上市公司微观层面的相关数据，进行横截面回归分析，得到如下结论：公司规模大小与市盈率变动对公司股票收益率变动的解释能力较为显著，而股票总风险、β值、每股净资产及每股权益对股票收益率变动没有显著的解释作用。 实证研究 指标选取。本文根据现有的对股票收益率变动影响因素的研究成果，结合我国股票市场和上市公司的财务公开情况，考虑到数据的可得性，选取了下述13个指标作为影响股票收益率的可能因素，以进行相关实证分析，选取指标如下：反映市场状况的指标：β（X1）、市盈率（X13）、账面市值比（市净率倒数X11）。反映资产规模的指标（盈利能力）：净资产报酬率（X7）、总资产报酬率（X6）、每股收益（X12）。反映资产管理能力指标：存货周转率（X2）、总资产周转率（X3）。偿债能力指标：流动比率（X8）、资产负债比率（X4）。现金流量能力指标：主营业务现金率（X9）、主营业务收入增长率（X10）、净利润增长率（X5）。 研究样本和数据选取。样本选取考虑到样本数据的可取得性，本文选取样本区间为2004年至2009年沪深300的样本股。为保证所选取数据具有较好的可比性和合理性，并消除异常样本区间对研究结果的影响，本文对所选取的公司样本进行了如下处理：剔除区间内金融类股票（因其资本结构与一般上市公司不同）；剔除数据残缺股票确定的样本为269家上市公司股票；本文中股票收益率的确定是以一年时间为间隔，并包含发放的股利。具体计算公式如下： 实证研究与结果分析 相关性分析。本文对股票收益率与各个影响因素相关性以及2004～2009年各因素间的相关分析，选择应用最广泛的皮尔逊相关系数，即简单相关系数计算，得到结果：股票收益率与账面市值比相关性较大，账面市值比X11与股票收益率在2004～2009年间呈现出明显的负相关性。该数据表明：如果一个公司的股票账面市值较高，则市场对该公司相同账面价值的资产所愿出的价格就较低，从另外一个角度反映为市场对该企业发展前景的预期较为悲观，换而言之，市场对该企业未来盈利能力的预期较低，该公司股票的要求收益率相应处于低位。β值对股票收益率的作用不稳定，且相关关系较弱。 在2005年前，与股票收益率呈现负相关关系，在2006年后出现正相关关系。这与CAPM的“异常”假设符合，也即：股票收益率与β值不一定是正相关关系，并且这种相关性并不是很显著。本文认为造成这种现象的深层次原因在于我国资本市场发展的不健全和基础制度建设的不完善。 我国证券市场产生和发展的时间只有二十 152 人民论坛·学术前沿
净资产收益率与净利润增长率分析
净资产收益率:财务分析的核心 投资者购买某公司的股票后能否获利，一方面取决于买入的价格水平，另一个重要因素就是公司的获利能力。所以对企业获利能力的评价是投资者在投资某一公司前一个必经的环节。按照巴菲特的观点，判断一家企业获利能力高低的最佳指标是净资产收益率。通过下面的分析我们会发现，净资产收益率既是财务分析的出发点，也是始终贯穿财务分析的一个主线。以这一指标为起点，层层递推，就能得到揭示企业经营状况的其他指标工具。 净资产收益率指标的含义及其分解 净资产收益率是企业净利润与股东权益的比率。用公式表达就是： 净资产收益率＝净利润/股东权益 这个公式告诉我们，股东每投入一元钱，经过企业经营之后，每年能为股东带来多少钱的收益。 把这一公式予以分解，我们还可以得出公司净资产收益高低的决定和制约因素。 净资产收益率＝净利润/股东权益＝(净利润/总资产)×(总资产/股东权益) 式中，净利润/总资产被称为总资产收益率，总资产/股东权益被称为财务杠杆。进一步细分，总资产收益率也可以分为两部分，公式为： 净利润/总资产＝(净利润/销售额)×(销售额/总资产) 式中，净利润/销售额是销售利润率；销售额/总资产是总资产周转率。 综上所述，我们可以把净资产收益率表述为三个比率乘积。公式为： 净资产收益率＝销售利润率×总资产周转率×财务杠杆 我们看到，企业获利能力的高低受制于三个基本因素：销售利润率，总资产周转率和财务杠杆。企业较高的获利水平或是来自于高的销售利润率，或是来自于高的总资产周转率，或是较高的财务杠杆，当然也许是三者兼有。 销售利润率 销售利润率又叫主营业务利润率，该项指标的高低反映了企业经营能力的盈利能力和经理人员经营管理的效率。反映企业销售利润率高低的指标主要有： 销售毛利润率＝(销售收入－销售成本)/销售收入 销售净利润率＝净利润/销售收入 毛利润率的高低主要受两个因素的制约：一是企业的产品或服务在市场上应得的价格溢价；二是企业采购和在生产过程中的效率。企业产品或服务应得的溢价受竞争程度和产品独特程度的影响。按照巴菲特的观点，拥有特许经营权的企业，由于其产品的市场需求量大，市场替代程度低，这样的企业常常可以通过提高产品售价而获得较高的利润。企业的采购成本与这家企业在行业中的地位密切相关，企业的行业地位重要，它在材料供应商的眼里也会举足轻重，在与供应商的市场谈判中就会占据主动，并能以较低的优惠价格购进所需要的材料。当企业的采购成本比竞争对手低而生产过程中的运营效率又高于竞争对手时，企业的销售成本就能保持较低的水平。 较高的毛利润率水平并不意味企业净利润率水平也一定较高。与同行业的其他企业相比，如果一家企业的毛利润率较高，而净利润率却让人大失所望，那么很可能是由于以下几个原因造成的：一是企业的"三费"过高；二是企业的投资收益出现巨额亏损；三是营业外收支负值过大。 总资产周转率 总资产周转率是企业资本收益率的第二个动因。既然企业进行了大量的资产投资，如何有效地加以利用就成了企业整体获利能力地关键。通过对企业资产周转率地分析可以让投资者正确评估上市公司投资管理地效率。
净资产收益率等于净利润除以净资产
流动比率=流动资产/流动负债 速动比率（酸性测试比例）=（流动资产－存货）/流动负债 保守速动比率（超速动比率）= （现金＋短期证券＋应收票据＋应收账款净额）/流动负债营业周期=存货周转天数＋应收账款周转天数 存货周转率（存货的周转次数）=销售成本/平均存货 存货周转天数=360/存货周转率 原材料周转率=耗用原材料成本/平均原材料存货 在产品周转率=制造成本/平均在产品存货 应收账款周转率=销售收入净额/平均应收账款（含应收票据，减除坏账准备） 应收账款周转天数=360/应收账款周转率 流动资产周转率=销售收入/平均流动资产 总资产周转率=销售收入/平均资产总额 资产负债率（举债经营比率）=（负债总额/资产总额）*100 %产权比率（债务股权比率）=（负债总额/股东权益）*100 %有形净值债务率=[负债总额/（股东权益－无形资产净值）]*100 %已获利息倍数（利息保障倍数）=息税前利润/利息费用 销售净利率=（净利润/销售收入）*100 %销售毛利率=[（销售收入－销售成本）/销售收入]*100 %资产净利率=（净利润/平均资产总额）*100%＝销售净利率*资产周转率 净资产收益率（净值报酬率、权益报酬率、权益净利率）=净利润/平均净资产*100%＝资产净利率*权益乘数＝销售净利率*资产周转率*权益乘数加权平均净资产收益率计算表其计算公式为： 净资产收益率=净利润/平均净资产×100% 其中，平均净资产=(年初净资产+年末净资产)/2 该公式的分母是“平均净资产”，也可以使用“年末净资产”。如公开发行股票公司的净资产收益率可按下面公式计算：
净资产收益率=净利润/年度末股东权益×100% ROE(杜邦公式)=净利润/净资产=销售利润率×资产周转率×权益乘数(财务杠杆)。销售利润率=利润总额/销售收入(盈利能力) 资产周转率=销售收入/总资产(营运能力) 权益乘数=总资产/净资产(偿债能力)
杜邦分析法分析提高净资产收益率的主要途径
利用杜邦分析法分析企业提高净资产收益率的主要途径杜邦分析图如下： 净资产收益率33.31%（24.21%） 资产净利率7.66%（6.44%）X 权益乘数3.90（4.01） 固定资产周转率9.73销售净利率7.44%（8.54%）X 总资产周转率1.03（0.74） 流动资产周转率1.27净利润/ 销售收入应收账款周转率2.81 存货周转率4.21 销售收入－全部成本＋其它利润－所得税 营业成本73.12% 销售费用14.61% 管理费用4.05% 财务费用-0.46% 注：与最近期间自身进行比较（括号内为格力电器2013-6-30日的相关数据）。
净资产收益率的高低反映了投资者的净资产获利能力的大小。从图中可以看出，格力电器在电器行业中该项能力是处于较高水平的。远高于同行业实力很强的美的电器(11.54%)。 权益系数表明了企业的负债程度。该指标越大，企业的负债程度越高。可以看出，格力电器有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也说明格力电器具有较高的抗风险能力。从图上也可以看出，该项指标依旧存在上升空间。 资产净利率也是一个重要的财务比率，综合性也较强。它是销售净利率和总资产周转率的乘积，因此，要进一步从销售成果和资产营运两方面来分析。可以看出，格力电器销售成果依旧存在很大上升空间，资产营运状况较好。 总资产周转率反映企业资产实现销售收入的综合能力。从资产周转率的组成部分看，格力电器固定资产周转率高。流动资产的周转率为1.28，其中存货的周转率远高于应收账款。可知企业资产利用很有效。在市场上具有强势地位。 销售净利率，从分析图中可以看出，格力电器营业成本占总生产成本的比重较大。导致资产净利率小的主要原因是全部成本过大。也正是因为全部成本的大幅度提高导致了净利润提高幅度不大，而销售收入大幅度增加，就引起了销售净利率的减少，显示出该公司销售盈利能力的降低。资产净利率的较高当归功于总资产周转率较高，销售净利率的减少却起到了阻碍的作用。所以，改善技术，降低营业成本，提升销售盈利能力，提高销售净利率是企业提高净资产收益率主要途径。
应用文-中国股市指数的投资收益分析
中国股市指数的投资收益分析 '中国股市指数的投资收益分析 一、投资理论概述 （一）资产组合理论 资产组合理论是以一系列资产收益率的均值和方差作为组合选择的依据，提出了均值—方差资产组合选择的基本方法，即保持一定的方差的资产组合，使期望收益率最大化，或者保持一定的期望收益率的资产组合，使方差最小化；意味着资产选择不能依据资产本身的某一特征，还必须考虑该资产与其他资产的相互作用。该理论不仅描述了资产及其组合的收益与风险关系，而且解决了最优资产组合的选择问题，使得资产组合分析和 科学化、程序化，从而奠定了其在金融投资理论中的地位。 （二）资本资产定价理论 在资产组合理论的基础上提出的。资产定价理论认为，一项投资所要求的收益率取决于以下三个因素：（1）无风险收益率，即将国债投资（或银行存款）视为无风险投资；（2）市场平均收益率，即整个市场的平均收益率，如果一项投资所承担的风险与市场平均风险程度相同，该项收益率与整个市场平均收益率相同；（3）投资组合的系统风险系数，是某一投资组合的风险程度与市场证券组合的风险程度之比。而期望的收益率由无风险收益和该组合的风险系数与市场平均收益和无风险收益差额之乘积决定。 （三）有效市场假说 根据市场对信息反应的有效性，将市场分为弱势有效、半强势有效、强势有效市场。而反应程度分为反应不足以及反应过度两种情况，描述了信息对市场的影响。 （四）行为金融理论 将金融学与 学及 学等人 科相结合，从另一个假设的层面出发，认为人的一些社会性特征及自身人性影响引导自己的投资行为，诸如羊群效应、过度自信等。 （五）其他 在投资中，还有其他很多效应，由于诸多因素导致的，诸如IPO抑价效应，小公司效应，效应，整数效应，股利理论，盈余公布效应等。 从诺贝尔 学奖的颁奖时间看，前两个理论是一组，第三及第四是另外一组，两组进行比较。第一组是从数理的角度出发，基于期望均值本文由 联盟 收集整理和方差，将收益和风险进行量化，由这两个变量来主导投资，通过一系列的对比分析，均衡选择，得出结论。而后一组中有很大程度的数量分析，但主要思想是从外部和内部相结合的理论，外部的信息以及人的行为对进行投资的影响。 二、指数介绍 （一）上证指数 上证综合指数是最早发布的指数，是上海证券交易所从1991年7月15日起编制并公布上海证券交易所股价指数，它以1990年12月19日为基期，设基期指数为100点，以全部上市股票为样本，以股票发行量为权数，按加权平均法计算，遇新股上市、退市或上市公司增资扩股时，采用除数修正法修正原固定除数，以保持指数的连续性。然后于2006年1月4日发布了新上证综合指数，新综指选择已完成股权分置改革的沪市上市公司组成样本，实施股权分置改革的股票在方案实施后的第2个交易日纳入指数，新综指是一个全市场指
净资产收益率
净资产收益率，总资产报酬率，速动比率，现金流动负债率概念及计算公式是什么？ 最佳答案 1、流动比率=流动资产合计/流动负债合计*100% 2、速动比率=速动资产/流动负债。速动资产是指流动资产扣除存货之后的余额, 3、现金流动负债比率=年经营现金净流量/年末流动负债×100% 4、资产负债率=（负债总额/资产总额）*100％。 5、产权比率也称资本负债率=负债总额/所有者权益总额*100% 6、或有负债比率=或有负债余额/所有者权益总额*100% 或有负债余额=已贴现商业承兑+对外担保+未决诉讼、未决仲裁（除贴现与担保引起的诉讼与仲裁）+其他或有负债。 7、已获利息倍数=息税前利润总额/利息支出。 其中：息税前利润总额=利润总额+利息支出。利息支出，实际支出的借款利息、债券利息等。 8、带息负债比率=（短期借款+一年内到期的长期负债+长期借款+应付债券+应付利息+）/负债总额*100%。 9、劳动效率=营业收入或净产值/平均值工人数 10、生产资料运营能力： 周转率=周转额÷资产平均余额； 周转期=计算期天数÷周转次数。=资产平均余额*计算期天数/周转额 11、应收账款周转率（次）=销售收入÷平均应收账款 周转数（周转天数）=计算期天数/周转次数=资产平均余额*计算期天数/周转额12、①存货周转率(次)＝销售成本÷存货平均余额②存货周转天数=计算期天数/存货周转次数 13、流动资产周转率（次）=主营业务收入净额/平均流动资产总额X100% 14、固定资产周转率（次数）=营业收入÷平均固定资产净值 固定资产周转期（天数）=平均固定资产净值×360/营业收入。 15、总资产周转率（次）=营业收入÷平均资产总额。 16、不良资产比率=（资产减值准备余额+应提未提和应摊未摊的潜亏挂账+未处理资产损失）÷（资产总额+资产减值准备余额）。 17、资产现金回收率=经营现金净流量/平均资产总额。 18、营业利润率=营业利润/营业收入(商品销售额)×100% 19、销售净利率=净利润÷销售收入*100%。 20、销售毛利率=（销售收入-销售成本）÷销售收入*100% 21、成本费用利润率=利润总额/成本费用总额×100% 式中的利润总额和成本费用用总额来自企业的损益表。成本费用一般指主营业务成本和三项期间费用 营业税金及附加。 22、盈余现金保障倍数＝经营现金净流量／净利润 23、总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均资产总额X100%， 息税前利润总额=利润总额+利息支出 24、加权平均净资产收益率＝报告期净利润÷平均净资产×100%
公开发行证券公司信息披露编报规则第9号——净资产收益率和每股收益的计算及披露(2010年修订)
《公开发行证券的公司信息披露编报规则第9号——净资产收益率和每股收益的计算及披露》（2010年修订） （中国证券监督管理委员会公告〔2010〕2 号，2010年1月11日） 现公布《公开发行证券的公司信息披露编报规则第9号——净资产收益率和每股收益的计算及披露》（2010年修订）。上市公司自2009年年度报告起应按照本规则要求编制并披露。拟上市公司的申报报表审计截止日为2009年12月31日及之后的适用本规则。 中国证券监督管理委员会 二○一○年一月十一日 《公开发行证券的公司信息披露编报规则第9号 ——净资产收益率和每股收益的计算及披露》 （2010年修订） 第一条为规范公开发行证券的公司(以下简称―公司‖)的信息披露行为，真实反映公司的盈利能力，提高净资产收益率和每股收益指标计算的合理性和可比性，特制订本规则。 第二条公司招股说明书、年度财务报告、中期财务报告等公开披露信息中的净资产收益率和每股收益应按本规则进行计算或披露。
第三条 公司编制以上报告时，应以如下表格形式，列示按加权平均法计算的净资产收益率，以及基本每股收益和稀释每股收益。 公司编制和披露合并财务报表的，―扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润‖以扣除少数股东损益后的合并净利润为基础，扣除母公司非经常性损益（应考虑所得税影响）、各子公司非经常性损益（应考虑所得税影响）中母公司普通股股东所占份额；―归属于公司普通股股东的期末净资产‖不包括少数股东权益金额。 第四条 加权平均净资产收益率的计算公式如下： 加权平均净资产收益率=P 0/(E 0＋NP÷2＋E i ×M i ÷M 0– E j ×M j ÷M 0±E k ×M k ÷M 0) 其中：P 0分别对应于归属于公司普通股股东的净利润、扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润；NP 为归属于公司普通股股东的净利润；E 0为归属于公司普通股股东的期初净资产；E i 为报告期发行新股或债转股等新增的、归属于公司普通股股东的净资产；E j 为报告期回购或现金分红等减少的、归属于公司普通股股东的净资产；M 0为报告期月份数；M i 为新增净资产次月起至报告期期末的累计月数；M j 为减少净资产次月起至报告期期末的累计月数；E k 为因其他交易或事项引起的、归属于报告期利润 加权平均净资产收益率 每股收益 基本每股收益 稀释每股收益 归属于公司普通股股东的净利润 扣除非经常性损益后归属于公司普通股股 东的净利润
净资产收益率不同计算方法的区分【会计实务经验之谈】
从业二十年的老会计经验之谈，如果觉得有帮助请您打赏支持，谢谢! 净资产收益率不同计算方法的区分【会计实务经验之谈】 净资产收益率也叫净值报酬率或权益报酬率,该指标有两种计算方法:一种是全面摊薄净资产收益率;另一种是加权平均净资产收益率。对这两个指标，我们有不同的区分，从两种计算方法得出的净资产收益率指标的性质、含义及计算选择,有以下三个方面的不同： 1、指标的性质比较 全面摊薄净资产收益率=报告期净利润÷期末净资产―――――（1） 加权平均净资产收益率=报告期净利润÷平均净资产―――――（2） 在全面摊薄 净资产收益率计算公式 (1)中，分子是时期数列，分母是时点数列。很显然分子分母是两个性质不同但有一定联系的总量指标,比较得出的净资产收益率指标应该是个强度指标,用来反映现象的强度,说明期末单位净资产对经营净利润的分享。 在加权平均净资产收益率计算公式(2)中,分子净利润是由分母净资产提供，净资产的增加或减少将引起净利润的增加或减少。根据平均指标的特征可以判断通过加权平均净资产收益率计算公式(2)中计算出的结果是个平均指标，说明单位净资产创造净利润的一般水平。 2、指标的含义比较 由于两种计算方法得出的净资产收益率指标的性质不同，其含义也有所不同。 在全面摊薄净资产收益率计算公式(1)中计算出的指标含义是强调年末状况，是一个静态指标，说明期末单位净资产对经营净利润的分享,能够很好的说明未来股票价值的状况，所以当公司发行股票或进行股票交易时对股票的价格确定至关重要。另外全面摊薄计算出的净资产收益率是影响公司价值指标的一个重要因素，常常用来分析每股收益指标。 在加权平均净资产收益率计算公式(2)中计算出的指标含义是强调经营期间净资产赚取利润的结果,是一个动态的指标,说明经营者在经营期间利用单位净资产为公司新创造利润的多少。它是一个说明公司利用单位净资产创造利润能力的大小的一个平均指标,该指标有助于公司相关利益人
净资产收益率的影响因素分析培训课件
净资产收益率的影响 因素分析
精品资料 仅供学习与交流，如有侵权请联系网站删除 谢谢2 净资产收益率的影响因素分析 总资产报酬率 净资产是企业全部资产 的一部分，因此，净资产收益率必然受企业总资产报酬率的影响。在负债利息率和资本构成等条件不变的情况下，总资产报酬率越高，净资产收益率就越高。 负债利息率 使总资产报酬率高于负债利息率时，将对净资产收益率产生有利影响；反之，在总资产报酬率低于负债利息率时，将对净资产收益率产生不利影响。 资本结构或负债与所有者权益之比 当总资产报酬率高于负债利息率时，提高负债与所有者权益之比，将使净资 所得税率 因为净资产收益率的分子是净利润即税后利润，因此，所得税率的变动必然引起净资产收益率的变动。通常．所得税率提高，净资产收益率下降；反之，则净资产收益率上升。 下式可反映出净资产收益率与各影响因素之间的关系： 净资产收益率=净利润/平均净资产 =负债×负债利息率）×（1-所得税率）/净资产 = 总资产报酬率-负债×负债利息率）×/净资产 =（总资产报酬率+总资产报酬率×负债/净资产-负债利息率×负债/净资产）×（1-所得税率） =[总资产报酬率+（总资 净资产收益率计算公式： 流动比率=流动资产/流动负债 速动比率（酸性测试比例）=（流动资产－存货）/流动负债 保守速动比率（超速动比率）=（现金＋短期证券＋应收票据＋应收账款净额）/流动负债 营业周期=存货周转天数＋应收账款周转天数 存货周转率（存货的周转次数）=销售成本/平均存货 存货周转天数=360/存货周转率 原材料周转率=耗用原材料成本/平均原材料存货 在产品周转率=制造成本/平均在产品存货 应收账款周转率=销售收入净额/平均应收账款（含应收票据，减除坏账准备） 应收账款周转天数=360/应收账款周转率 流动资产周转率=销售收入/平均流动资产 总资产周转率=销售收入/平均资产总额
净资产收益率
净资产收益率 净资产收益率又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。 计算 假定某公司年度税后利润为2亿元，净资产为15亿元，则其本年度之净资产收益率就是13．33％（即<2亿元/15亿元>*100％）。 意义 净资产收益率可衡量公司对股东投入资本的利用效率。它弥补了每股税后利润指标的不足。例如。在公司对原有股东送红股后，每股盈利将会下降，从而在投资者中造成错觉，以为公司的获利能力下降了，而事实上，公司的获利能力并没有发生变化，用净资产收益率来分析公司获利能力就比较适宜。 如果说净资产收益率的年度目标值是2.8%，目前至4月末，净资产收益率为1.6%合理；净资产收益率会随着时间的推移而增长（假定各月净利润均为正数[1]）。 关于进一步规范上市公司增发新股的通知 在2002年6月21日中国证监会发布的《关于进一步规范上市公司增发新股的通知（征求意见稿）》中指出：一、上市公司申请增发新股，除应当符合《上市公司新股发行管理办法》规定的条件外，还须满足以下条件： （一）最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于10％，且最近一年加权平均净资产收益率不低于10％。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据。 （二）增发新股募集资金量不得超过公司上年度末经审计的净资产值。资产重组比例超过70％的上市公司，重组后首次申请增发新股可不受此款限制。
（三）最近一期财务报表中的资产负债率不低于同行业上市公司的平均水平。 （四）前次募集资金投资项目的完工进度不低于70％。 （五）增发新股的股份数量超过公司股份总数20％的，其增发提案还须获得出席股东大会的流通股（社会公众股）股东所持表决权的半数以上通过。股份总数以董事会增发提案的决议公告日的股份总数为计算依据。 （六）最近一年内公司治理结构不存在重大缺陷（如资金、资产被具有实际控制权的个人、法人或其他组织及其关联人占用，原料采购或产品销售的关联交易额占同类交易额的50％以上等）、信息披露未违反有关规定。 （七）披露的最近一期会计报表不存在会计政策不稳健（如资产减值准备计提比例过低等）、或有负债数额过大、潜在不良资产比例过高等情况。 （八）最近两年内公司不存在擅自改变募集资金用途的情况。 （九）中国证监会规定的其他条件。上市公司如需增发新股必须符合上述条件。 有关净资产利润率分析 ①净资产利润率反映所有者投资的获利能力，该比率越高，说明所有者投资带来的收益越高。 ②净资产利润率是从所有者角度来考察企业盈利水平高低的，而总资产利润率别从所有者和债权人两方来共同考察整个企业盈利水平。在相同的总资产利润率水平下，由于企业采用不同的资本结构形式，即不同负债与所有者权益比例，会造成不同的净资产利润率。 净资产收益率指标的计算方法 净资产收益率也叫净值报酬率或权益报酬率,该指标有两种计算方法:一种是全面摊薄净资产收益率;另一种是加权平均净资产收益率。不同的计算方法得出不同净资产收益率指标结果，那么如何选择计算净资产收益率的方法就显得尤为重要。 对从两种计算方法得出的净资产收益率指标的性质、含义及计算选择,笔者谈点看法： 一、性质比较 两种计算方法得出的净资产收益率指标的性质比较: 全面摊薄净资产收益率＝报告期净利润÷期末净资产―――――（1）加权平均净资产收益率＝报告期净利润÷平均净资产―――――（2）
每股收益与净资产收益率辨析
每股收益与净资产收益率辨析 每股收益和净资产收益率是评价上市公司经营业绩的两个重要指标，也是投资者最为关心的两个指标。每股收益是指当期净利润除以当期发行在外普通股的加权平均数，即每股普通股所获得的净利润。净资产收益率是指当期净利润与平均股东权益的百分比，即单位股东权益所获得的净利润。一般情况下，若某公司的每股收益较高，那么其净资产收益率也较高。但是，当对不同公司进行比较时，每股收益高的公司其净资产收益率不一定也高。下面举例说明。 例1：公司A和公司B的股本均为5 000万元，流通在外的普通股均为5000万股，且当年实现的净利润均为2 600万元，但两个公司的股东权益不同，公司A的股东权益为17 000万元，公司B的股东权益为19000万元。这样，尽管两个公司的每股收益均为0.52元／股（2 600÷5000），净资产收益率却是不同的，公司B的净资产收益率为13.68％（2 600÷19 000），要比公司A的净资产收益率15.29％（2600÷17 000）低，这从每股收益上是看不出来的。换句话说，公司B比公司A使用更多的权益资本才能获得相同的净利润2600万元，因此，公司B的资本获利能力要比公司A低。 例2：公司E以面值1元平价发行500万元的普通股，无资本公积、盈余公积、公益金和未分配利润，当年实现净利润为200万元，则每股收益为0.4元／股（200÷500），净资产收益率为40％（200÷500）。公司F以5元／股的价格发行面值为1元的普通股500万股，则全部资本为2 500万元（500×5），从而资本公积为2 000万元（2500－500）。假设无盈余公积、公益金和未分配利润，无负债资本，当年实现净利润为400万元，则每股收益为0.8元／股（400÷500），净资产收益率为16％（400÷2500）。可见，尽管公司E的盈利能力（净利润200万元）低于公司F（净利润400万元），从而公司E的每股收益低于公司F，但公司E的净资产收益率却大大高于公司F.造成这一现象的原因就是：公司F使用了投资者投入的除股本以外的资本公积2000万元，这部分资金同样为实现400万元的净利润做出了贡献，而在计算每股收益时却掩盖了这部分资金所创造的收益，并且把这部分资金所创造的收益全部看成了股本创造的收益。这显然是不合理的。 由于每年的股东权益是变化的，而普通股股本可以几年保持不变，因此，净资产收益率比每股收益更加准确地反映了股东权益资本所创造的收益。因此，建议采用以下两种方法对每股收益进行修正：
[VIP专享]关于股票收益与BM的分析(数据可改)
关于账面市值比的实证分析举例 研究样本和变量计算 研究样本 本文的数据样本的时间区间是2003年7月-2011年6月，样本包括了我国A 股市场钢铁的45支股票，剔除了一些由于特殊性不能采纳的股票：ST 股票； 年报中净资产（股东权益）为负的股票；数据缺失的股票。 变量计算 2. 收益率计算 （1）个股收益率的计算 股票i 在t 月的收益率计算公式为： （1） 11()/it it it it R P P P --=- 其中和分别为股票i 在t 月和t-1月的股权收盘价格。 it P 1it P -（2）投资组合收益率的计算 投资组合P 在t 月的收益率为投资组合中所含股票的个股月收益率的pt R it R 等权重平均值，也便是其算数平均值。是投资组合的超额收益率，其()p f R R -中，代表的是我国三个月期的定期存款年利率折算出来的月无风险利率。市 f R 场投资组合收益率代表的是所选择样本区间内我国钢铁全部股票（包括被删 M R 除的股票）月收益率的等权重平均值。 3. 账面市值比（BE/ME ）的计算 本文在每年的6月末对所选的样本数据进行分组，用t-1年末的个股权益值 和t-1年末的股价之比BE/ME 来衡量股票从t 年7月到t+1年6月的账面市值 比的大小。比如，用2003年末的BE/ME 来衡量股票从2006年7月到2007年
6月的账面市值比大小，以后的隔年也按照这个规律类推。用来表 BE ME ln(/) 示BE/ME的自然对数值。 描述性统计 投资组合分组 投资组合分组的方法是指投资组合以特定的指标或变量进行分组的前提下，通过考察各组合的平均收益，利用所选特征值的最大值和最小值的组合平均收益的差值，并用差值的显著性来判断横截面收益现象存在与否。 经过上文的解释分析，我们认为账面市值比对股票收益的影响作用是非常大的，可以看作是影响股票收益的最重要的原因之一。所以在考虑不同市场情况下，特征变量对股票收益的影响时，可以只考虑账面市值比因子对股票收益 β 率的影响。股票自身的影响因素值代表的股票的系统风险，虽然剔除之后可以更好的考察账面市值比本身对股票收益的影响，但是在本文中为了全面性的 β 考察相关因素对股票收益的影响，还是选择不剔除值进行研究。 1.市场阶段划分 本文选定的时间范围为2003年7月-2011年6月钢铁股票的收益情况，在这期间，中国股市也存在上涨与下跌的阶段划分。其中，上涨阶段包括2003 年10月—2007年10月；2008年11月—2009年7月；下跌的阶段包括2007 年11月-2008年10月，2009年8月至今；在本文的研究中，我们把股票指数 上涨的期间称为牛市，把股票指数下跌的期间称为熊市，并根据此时间段的划分分别对钢铁股票进行研究分析。 2. 投资组合划分 β 我们先把选定的样本区间内的钢铁股票按照排序后分为5组，然后再根据其账面市值比把钢铁股票分为5组，这样就考虑在剔除股票的系统风险对其
净资产收益率的影响因素分析
净资产收益率的影响因素分析 （1）净资产收益率的影响因素：影响净资产收益率的因素主要有总资产报酬率、负债利息率、企业资本结构和所得税率等。总资产报酬率净资产是企业全部资产的一部分，因此，净资产收益率必然受企业总资产报酬率的影响。在负债利息率和资本构成等条件不变的情况下，总资产报酬率越高，净资产收益率就越高。负债利息率负债利息率之所以影响净资产收益率．是因为在资本结构一定情况下，当负债利息率变动使总资产报酬率高于负债利息率时，将对净资产收益率产生有利影响；反之，在总资产报酬率低于负债利息率时，将对净资产收益率产生不利影响。资本结构或负债与所有者权益之比当总资产报酬率高于负债利息率时，提高负债与所有者权益之比，将使净资产收益率提高；反之，降低负债与所有考权益之比，将使净资产收益率降低。所得税率因为净资产收益率的分子是净利润即税后利润，因此，所得税率的变动必然引起净资产收益率的变动。通常．所得税率提高，净资产收益率下降；反之，则净资产收益率上升。下式可反映出净资产收益率与各影响因素之间的关系：净资产收益率=净利润/平均净资产=（息税前利润-负债×负债利息率）×（1-所得税率）/净资产=（总资产×总资产报酬率-负债×负债利息率）×/净资产=（总资产报酬率+总资产报酬率×负债/净资产-负债利息率×负债/净资产）×（1-所得税率）=[总资产报酬率+（总资产报酬率-负债利息率）×负债/净资产]×（1-所得税率）（2）净资产收益率因素分析明确了净资产收益率与其影响因素之间的关系，还应该运用连环替代法或定基替代法，可分析各因素变动对净资产收益率的影响。 净资产收益率计算公式： 流动比率=流动资产/流动负债 速动比率（酸性测试比例）=（流动资产－存货）/流动负债 保守速动比率（超速动比率）=（现金＋短期证券＋应收票据＋应收账款净额）/流动负债 营业周期=存货周转天数＋应收账款周转天数 存货周转率（存货的周转次数）=销售成本/平均存货 存货周转天数=360/存货周转率 原材料周转率=耗用原材料成本/平均原材料存货 在产品周转率=制造成本/平均在产品存货 应收账款周转率=销售收入净额/平均应收账款（含应收票据，减除坏账准备） 应收账款周转天数=360/应收账款周转率 流动资产周转率=销售收入/平均流动资产 总资产周转率=销售收入/平均资产总额
净资产收益率的计算、影响因素分析及实例
净资产收益率指标的计算方法 净资产收益率也叫净值报酬率或权益报酬率,该指标有两种计算方法:一种是全面摊薄净资产收益率;另一种是加权平均净资产收益率。不同的计算方法得出不同净资产收益率指标结果，那么如何选择计算净资产收益率的方法就显得尤为重要。 对从两种计算方法得出的净资产收益率指标的性质、含义及计算选择,笔者谈点看法： 一、性质比较 两种计算方法得出的净资产收益率指标的性质比较: 全面摊薄净资产收益率=报告期净利润÷期末净资产―――――（1） 加权平均净资产收益率=报告期净利润÷平均净资产―――――（2） 在全面摊薄净资产收益率计算公式(1)中，分子是时期数列，分母是时点数列。很显然分子分母是两个性质不同但有一定联系的总量指标,比较得出的净资产收益率指标应该是个强度指标,用来反映现象的强度,说明期末单位净资产对经营净利润的分享。 在加权平均净资产收益率计算公式(2)中,分子净利润是由分母净资产提供，净资产的增加或减少将引起净利润的增加或减少。根据平均指标的特征可以判断通过加权平均净资产收益率计算公
式(2)中计算出的结果是个平均指标，说明单位净资产创造净利润的一般水平。 二、含义比较 二、两种计算方法得出的净资产收益率指标的含义比较： 由于两种计算方法得出的净资产收益率指标的性质不同，其含义也有所不同。 在全面摊薄净资产收益率计算公式(1)中计算出的指标含义是强调年末状况，是一个静态指标，说明期末单位净资产对经营净利润的分享,能够很好的说明未来股票价值的状况，所以当公司发行股票或进行股票交易时对股票的价格确定至关重要。另外全面摊薄计算出的净资产收益率是影响公司价值指标的一个重要因素，常常用来分析每股收益指标。 在加权平均净资产收益率计算公式(2)中计算出的指标含义是强调经营期间净资产赚取利润的结果,是一个动态的指标,说明经营者在经营期间利用单位净资产为公司新创造利润的多少。它是一个说明公司利用单位净资产创造利润能力的大小的一个平均指标,该指标有助于公司相关利益人对公司未来的盈利能力作出正确判断。 三、计算选择 净资产收益率指标的计算选择：
我国上市公司净资产收益率分布实证分析以电子通讯行业为例
研究领域数理经济与计量经济学金融学 我国上市公司净资产收益率分布实证分析 -以电子通讯行业为例 [摘要]本文以电子通讯行业为例，对我国上市公司的净资产收益率分布情况进行了实证分析。通过运用偏度与峰度联合检验法、χ2拟合检验法、柯尔莫哥洛夫检验法对样本数据的统计分析，我们认为剔除异常点后，电子通讯行业的净资产收益率近似服从正态分布，但有一定程度的偏离。对于偏离产生的原因我们进行了初步分析，我们认为一是上市公司财务报表真实性存在问题，二是上市公司会特别关注某个数值，从而会使在该数值左侧一个小区域内的点小于理论频数，而该数值右侧一个小区域内的点大于理论频数。 [关键词]净资产收益率正态分布电子通讯行业上市公司 [中图分类][文献标识码] A [文章编号] 1引言 金融资产(特别是股票)收益率的分布对现代金融理论是有着十分重要的意义。现有的广泛应用的金融计量模型,如资产组合模型、CAPM、APT以及Black Scholes定价公式等都是以收益率服从正态分布为基础进行计算。例如威廉.夏普的资本资产定价模型(CAPM模型)给出了风险资产收益率与贝塔系数在一系列假设下存在线性关系，而风险资产收益率的分布特征对这一线性关系的拟合程度有重要影响。在资本资产定价模型中风险常用方差来度量，这就说投资者对收益的上下波动同样重视，这就要求收益率的分布是对称的，进一步说要求收益率的分布符合正态分布。但有些国外学者，如Hsu、Miller和Wichern 的研究表明股票短期收益率分布存在偏斜。目前我国学者对于我国股票二级市场股价的分布情况(更准确的说是股价变动带来的资本利得而决定的投资收益)有较多的理论与实证研究。 但目前尚没有见到对上市公司净资产收益率分布情况的研究。实际上进行股票投资的收益由两部分组成，一部分是资本利得（即由于股价波动而导致的买卖股票的差价），另一部分是由于持有股票而带来的股利收入。股票价格的波动是对公司盈利前景预期波动的反映。如果公司的盈利情况是保持绝对稳定的话，在其他宏观参数（主要指真实利率）保持不变的话，公司的股价也应保持不变。正是因为公司的盈利前景是在不断变化的，因而公司的股价也是在不断变化。所以对上市公司净资产收益率分布情况的研究是更为基础性的研究，可以为金融资产(特别是股票)收益率的分布研究提供理论与实证上的支持。