投资经济学作业题

投资经济学作业题

一、联系实际分析投资与经济增长之间的关系。

二、你认为当前我国投资对经济增长的拉动作用是否合适，应如何调整？

三、什么是投资体制，你认为应如何进一步完善我国的投资体制？

四、你认为城市基础设施投融资体制改革成功的关键是什么？

五、适度投资规模的标准是什么？

六、你认为当前我国的投资规模是否合理，为什么？

七、影响投资结构的因素有哪些？

8、你认为当前我国投资结构中最突出的问题是什么？应如何解决？

9、什么是政府投资，其具有哪些特点？

10、如何看待地方政府投融资平台，其有哪些潜在的风险，如何防控？

十一、投资宏观调控的措施有哪些？各有何利弊？

十二、怎样才能提高投资宏观调控的效率？

十三、简述当前几种主要的境外投资理论。

十四、当前中国境外直接投资处于哪个发展阶段，其主要特征是什么？阻碍中国企业海外并购的原因有哪些？

一、联系实际分析投资与经济增长之间的关系。

答：投资与经济增长之间存在着相互促进、互相制约的内在规律性。投资的项目或形式包括固定资产投资、存货投资和人力资本投资，在三种投资中固定资产投资起着决定作用。从管理渠道来看，基本建设投资是固定资产投资最重要的部分。投资对宏观经济的作用可以通过两种方式来实现：一是短期的需求效应，即投资是总需求的一个组成部分，投资增长能够直接拉动总需求的增长，从而带动总产出水平的增长。二是长期的供应效应，也就是从供给方面来说，投资可以形成新的后续生产能力，并且为长期的经济增长提供必要的物质和技术基础。

没有投资就不可能有产出，没有投资的增长，经济就不可能保持一定的增长。一方面投资对经济增长有着重要的不可替代的贡献，是经济增长的主要动力之一，另一方面经济增长又强烈地影响和决定着投资行为。没有投资行为，经济增长就缺乏后劲，没有经济增长，投资就成为无源之水。投资对经济增长的贡献可分为供给效应和需求效应。供给效应主要是指投资能增加有效供给，通过投资实现生产规模和生产能力的增加，从而提高有效供给，促进经济增长。需求效应是指投资作为三大需求之一对经济增长具有强大的拉动作用。投资对经济增长既有供给效应，又有需求效应，既是经济增长的主要动力，又是诱发经济波动的主要因素，具有“双刃剑”的作用。投资应服从和服务于消费，消费产生需求，投资产生供给，投资像细线能拉不能推。我们在处理投资与经济增长关系时，既不能忽视投

资对经济增长的作用，又不能盲目的依赖于投资：既要重视投资的需求效应，又要重视投资的供给效应。[3] 即投资是购买、是需求，而经济增长是供给、是销售。减少购买，减少需求就会抑制供给，压抑经济增长；适当增加购买、扩大需求，就可以刺激生产，增加供给，促进经济增长。近年来，投资率指标日益受到经济理论界和决策层的关注，成为判断投资形势和制定经济计划的一个重要参考指标。

各国经济发展的实践均表明，要想持续扩大社会再生产，必须增加固定资产、改善劳动手段和提高技术水平。目前在理论分析和实证检验上对基本建设投资对经济增长的拉动作用没有进行详细深入的研究，如果判断出基本建设投资对经济增长的影响程度，以及它们之间的长期和短期关系，对于提高我国的投资效率，促进经济合理平稳的发展将有重要的现实意义。

二、你认为当前我国投资对经济增长的拉动作用是否合适，应如何调整？

答：从应对国际金融危机冲击看，投资对经济增长的拉动作用见效最快，对经济企稳回升起到了重要作用。同时也要看到，长期过度依赖投资拉动的经济增长是难以持续的。今后要把重点放在投资结构的调整上，使投资进一步向保障和改善民生倾斜，向经济社会发展的薄弱环节倾斜，向自主创新倾斜，向节能环保倾斜。同时，要完善促进民间投资的政策措施，鼓励和引导民间投资更多地投向基础设施、社会事业、市政公用和社会服务等领域，更好地发挥民间投资在扩大内需中的积极作用。

优化投资结构的重点应放在以投资促进消费上。消费需求是最终需求，投资需求与消费需求密切相关。寻求投资与消费的结合点，不仅可以增投资、保增长，而且可以扩消费、惠民生，促进持续发展，起到“一石多鸟”的作用，这是我们应对国际金融危机冲击的一条成功经验。如2008年11月中央出台的扩大内需促进经济增长10项措施中，摆在首位的就是保障性安居工程。它不仅可以缓解部分低收入居民的住房困难，而且刺激了装修、家具、家电等消费的支出,带动了居民消费。又如投资于农村的民生工程和基础设施，为家电下乡、汽车下乡创造了条件，支持了居民消费。还有一部分投资可以直接转化为劳动工资，有利于增加居民消费。在相当一段时间里，我国投资与出口之间逐步形成了较强的循环关系，出口的增加带动了投资，投资的扩大又促进了出口能力的增加。今后，应努力实现投资与消费之间的良性循环，以投资带消费，以消费促投资。促进投资消费的有机结合不是权宜之计，是优化投资结构、扩大内需的长效之策。

三、什么是投资体制，你认为应如何进一步完善我国的投资体制？

答：投资体制指的是投资活动的运行机制和管理制度的总称。

我国的投资体制伴随着经济体制改革完善而不断发展。先后经历了计划经济和改革开放的两个时期。建国后我国的投资体制虽然经过了反复的变动，但最终仍然未能跳出计划经济体制的藩篱。改革开放后投资体制在适应社会主义市场经济进程中逐步得到完善。但由于国有企业改革、国有资产经营管理体制改革、金融体

制改革等尚未解决许多深层次的问题，市场体系的发育还很不充分，政府职能转变也还不到位，有关法律法规也不健全，现行投资体制仍然不能适应发展社会主义市场经济的要求。

进一步完善我国的投资体制、深化投资体制改革要从我国社会主义的基本国情出发，按照逐步完善社会主义市场经济体制的要求，在坚持和完善以公有制为主体、多种经济成份共同发展的基本经济制度的基础上，分清政府和社会投资主体各自的投资责任，使企业成为社会再生产最主要的投资主体。在国家宏观调控下，充分发挥市场对资源配置的基础性作用，做到“谁投资、谁决策、谁受益、谁承担风险”。

具体内容包括以下几个方面：

1.在坚持公有制为主体、多种经济成分共同发展方针的前提下，赋予企业独立的法人地位，使之真正成为独立决策、自主经营、自负盈亏、自我约束与发展的投融资主体。

2.任何投资主体必须在严格遵循市场经济基本规则的条件下从事投资活动。政府投资从一般竞争性领域中退出，除极少数必须由国家垄断经营的行业外，绝大多数投资领域对国有企业和非国有企业在市场准入上一视同仁，公平竞争。

3.支持银行独立审贷。政策性银行要贯彻国家产业政策，同时也要按资产负债比例进行管理，实现良性循环。商业银行要严格执行《商业银行法》和《贷款通则》，严格实行资产负债比例管理，增强风险意识，按照确保资金安全性、盈利性、流动性的原则自主选择贷款项目。

4.大力发展资本市场。在继续完善以银行融资为主的间接融资体系的同时，要积极培育和发展规范、透明、高效的资本市场，通过扩大债券、股票发行规模，逐步提高直接融资的比重，拓宽企业自主投融资渠道。

5.全力推进社会投资。进一步放宽投资领域，除竞争性项目外，鼓励和引导社会投资投向基础设施、教育、文化和卫生等公共事业项目。加强对社会投资的信息服务，提供技术、管理及培训等方面的帮助。

6.建立健全服务体系。主要是加快投资市场中介组织（包括设计、会计、审计、咨询、监理等）的企业化和市场化进程，规范其服务行为。

7.积极稳步推进利率市场化改革。要逐步建立以中央银行利率为基础，由市场供求决定商业性金融产品利率水平的利率体系。

8.政府加强宏观调控。政府主要通过制定发展规划和重大项目布局，综合运用经济政策、经济杠杆和经济法规，对投资总量和投资结构进行宏观调控。

9.调整政府投资方向。当前社会需求严重不足，需要大量的资金投入。政府要改善投资环境，刺激民间投资，对民间投资做好引导。

我国的投资体制是随着我国社会主义市场经济的发展而逐步完善的。党的十六大提出了全面建设小康社会的发展目标，把我国的改革开放水平推向了一个新的、更高的平台。但是，投资体制改革涉及的问题复杂，还需要在实践中不断探索和

总结，建立和完善与社会主义市场经济相适应的新型投资体制任重而道远。

四、你认为城市基础设施投融资体制改革成功的关键是什么？

答：我认为城市基础设施投融资体制改革成功的关键是：

1、通过市场化运作，摆脱过去公共产品政府投资的理念；

2、培育资本运营主体，组建融资平台；

3、创新思维，整合零星国有资产，摆脱了对土地财政的依赖；

4、打捆贷款，统一建设，符合基本公共服务均等化的理念；

5、区分公共产品和准公共产品，采取不同的资本运营方式；

6、整体出售，而不是“靓女先嫁”；

7、追求双赢。

五、适度投资规模的标准是什么？

答：适度投资规模的判别标准：

1、判断投资规模大小的标准：是否超过了国民经济的承受能力

2、判断投资规模大小的好坏标准：在一定投资规模基础上，增加或减少一定量投资会对经济增长产生什么影响。

适度投资规模的理论标准：

1、有利社会总供求的平衡；

2、投资增长率等于或者略大于GDP增长率；

3、投资与消费比例关系协调；

4、财政、信贷、外汇和物资基本平衡；

5、投资效益能够不断提高。

六、你认为当前我国的投资规模是否合理，为什么？

答：我国投资规模总体上属于膨胀的，尤其是固定资产的投资。政府在全球经济危机的大背景下增加投资规模，促进了经济发展。国有经济投资膨胀推动了投资的过度扩张。资本逐利的行为，使得大量资本注入我国的房地产等支柱产业，寻求巨大利润。地方政府投融资平台没有得到充公的管制，隐含金融和财政风险。总体投资效益明显下降。投资是经济增长基本的首要推动力。但是在有效供给不能迅速增加的前提下，最后必然导致通货膨胀。投资在调节社会总需求和总供给的平衡中是一把双刃剑。国家内生性投资动力不强，政府的过度投资产生很大的挤出效应。社会投资由于受到市场信心、国外需求、融资约束、市场准入限制等影响，增长乏力，尚未出现由政府投资向民间投资的增长动力转换趋势。总之，适度投资是我国投资调控中的重中之重。

金融危机后，政府大肆鼓励各群体对国内产业进行投资以及促进国内产业结构转型。地方政府和部门盲目追求局部利益、企业缺乏有效风险约束以及利率水平偏低是投资规模膨胀的根本原因。调控手段出现弊端：非科学性、非长远性、非稳定性。

针对我国目前投资规模不合理现状，我们可以进行一系列的改进措施。如：建立健全市场约束机制，转变经济增长方式，加强政府部门对投资的监督、约束，健全投资体制，做好对投资资金的预算和管理，根据我国国情制定长期合理的投资

规划，完善、健全金融手段对投资的调控。通过各种手段相结合，将国家的投资规模不足缩小到最小，逐步改进。

七、影响投资结构的因素有哪些？

答：影响投资结构的因素有以下几个方面：

1、利润率结构对投资结构的影响

在短缺行业领域，利润率高而且投资增长速度快。在过剩行业领域，不但利润率低而且投资增长速度慢。

2、现存产业结构对投资结构的影响

表现在两方面：一方面，投资不同的产业部门需要有不同的投资品，而投资品的供给只能来源于现有的生产。另一方面，现存的产业结构会影响和决定社会对投资的需求结构。上述两个方面的作用相比较，第二个方面的比第一个方面的作用往往更为重要。投资结构是社会需求的正函数，同时也是现存产业结构的反函数。

3、需求结构对投资结构的影响。从宏观层面上说，国民经济各产业部门必须保持与社会需求结构相适应的比例关系。社会需求结构是不断变化的，要保持产业结构与社会需求结构相适应，就要求投资结构随消费结构的变化而变化。如果投资结构与需求结构不相适应，必然导致一些产业部门的产品供不应求，而另一些产业部门的产品则供过于求。一方面一些社会需求得不到满足，另一方面则有一些社会资源被闲置浪费。

4、技术进步对投资结构的影响。技术进步可以从两个方面推动投资结构的演进：从需求方面看，技术进步不断改变着人们的消费观念、消费对象和消费方式，从而不断创造出新的消费需求。从供给方面看，技术进步直接推动着生产对象、生产方法和生产方式的创新，从而促使劳动生产率提高和生产成本降低。如果没有技术进步，生产方法和生产方式长期不变，人们只能年复一年地重复原有的生产。这样，即使有生产规模的简单扩大，投资结构也不可能有大的变化。

5、外商投资对投资结构的影响。国际投资对一国投资结构的影响是十分明显的。一方面，对外开放能使一国的投资结构比之开放前显得更不“均衡”。另一方面，对外开放也可以使一国的投资结构更加均衡。

静态地看，假设某一产业的投资需求总量一定，该产业的国内投资需求量则可以下面的公式来表示：某一产业部门的国内投资需求二该产业的投资需求总量—外商投资。很显然，当投资需求总量为一定时，外商投资进人多，某一产业部门的国内投资需求就缩小；相反，如果外商投资少，该产业部门的国内投资需求就较大。动态地考察，外商投资对国产业结构和投资结构的影响，取决于众多的因素，其中最为重要的是外商投资对东道国国际贸易的影响。外商投资既可能促进东道国的进出口贸易，也可能减少东道国的进出口贸易。

8、你认为当前我国投资结构中最突出的问题是什么？应如何解决？

答：投资结构是指一定时期投资总量中各要素的构成及其数量比例关系，它是经济结构中的一个重要的方面。投资的产业结构是投资结构中最重要的结构，是投

资结构体系的主体和基础。投资结构存在的最突出问题就是投资的产业结构问题：三次产业间投资比重不协调。

表现在：（1）第一产业的发展远远落后于第二产业；（2）产业内部结构不合理，主要是基础工业和加工工业的增长不协调，高附加值、高技术含量的产业和产品比重不高；（3）在第二产业迅速发展的同时，第三产业没有得到同步发展，产业技术水平低，使得第三产业明显滞后，处于世界较落后的水平。

解决办法：

1、加强和巩固农业基础地位，农业要走出一条集约型产业投资的道路。

2、合理安排第二产业投资，在保证第二产业投资绝对量有所增长的同时，使其内部投资结构得到显著改善：（1）要正确处理生产资料工业和消费品工业投资结构；（2）要正确处理生产资料工业内部投资和消费品工业内部投资结构；（3）要建立风险投资机制，加大高新技术产业的投资力度。

3、强化第三产业投资，第三产业将得到迅速发展。

（1）加速改造和发展交通运输业，增加交通运输业投资；（2）强化邮电通讯业投资，着力发展知识型服务业的发展（发展第三产业的首要任务）；（3）加大科技和教育事业的投资，努力提高综合国力。

9、什么是政府投资，其具有哪些特点？

答：政府投资也称财政投资，是指以政府为投资主体，以财政资金为主要资金来源的投资活动。

政府投资特点：

（1）从投资主体看，政府投资属于中央政府投资和地方政府投资。

（2）从投资的目的看，追求社会效益，微利或者不盈利。

（3）从资金来源看，政府投资所用资金主要为财政收入、政府性基金收入和政府债务。

（4）从投资领域看，政府投资主要集中于基础产业和公共基础设施。

10、如何看待地方政府投融资平台，其有哪些潜在的风险，如何防控？

答：地方政府融资平台是各级地方政府成立的以融资为主要经营目的，通过政府给予划拨土地、股权等资产，包装出的一个从资产和现金流上可以达到融资标准的公司，通过融资将资金运用于市政建设、公共事业等项目。

地方政府融资平台潜在风险主要有以下几个方面：

（一）地方政府的财政风险

1.融资平台的高经营风险。法人治理结构不健全，管理不规范；资产不实(虚拟化)；高管中官员居多;管理不规范。

2.地方政府的债务率和负债率高。全国:地方政府债务率达260.9%。

3.融资状况不透明，缺少监管。

4.还款来源不足。融资平台自身效益不高。(央行的调研结果显示:地方政府融资平台平均资产利润率不到1.3%,特别是县级融资平台几乎没有盈利。)其他还款来

源不确定性很大。

（二）金融机构的金融风险

1.信息不对称；

2.融资平台资产不实（虚拟化）；

3.担保不规范；

4.资金链断裂的潜在风险；

5.贷款偿还风险大；

6.贷后管理难度大；7、融资平台借款人和贷款使用人相分离；8、项目间资金相互挪用；9、地方政府部门的意志指挥贷款资金流向；10、期限长，受宏观政策影响。

（三）中央政府的政府信用风险

1.信息不对称；

2.债务危机处理缺乏硬约束。

如何防控地方政府融资平台风险：

（一）中央政府的着力点。

1.加快相关立法。修改《预算法》，启动《地方公债法》立法程序；经国务院批准，2011年上海市、浙江省、广东省、深圳市开展地方政府自行发债试点。

2.加快现行财政管理体制改革，积极完善分税制和转移支付制度；

3.强化地方财政硬预算和约束机制建设；要建立投资决策的问责制；硬化地方政府的债务约束；将地方政府债务纳入同级预算管理。

4.改革政府会计制度，建立地方政府财务信息披露制度；

5.尽快建立和完善地方政府融资平台风险预警体系和危机处理机制。常见的三种危机处理机制：中央政府行政接管；中央政府重组地方政府债务；地方政府自行处理。

（二）地方政府的着力点。

1.完善政府融资平台的法人治理结构和风险管理模式；

2.规范地方政府的出资行为和抵押、担保行为；

3.加强对地方政府融资平台的监管；

4.积极引进、探索市场化的地方建设融资方式。

（三）金融机构的着力点。

1.严格对现有地方政府融资平台贷款进行检查和清理；

2.构建金融机构之间、金融机构与政府之间信息共享平台；

3.金融机构内部要实现对地方政府融资活动的全面风险管理；

4.创新金融工具----金融资产证券化。

十一、投资宏观调控的措施有哪些？各有何利弊？

答：（一）经济手段：政府为了实现预期的宏观目标而采用的各种经济政策和措施。（主要手段）经济手段包含的内容：

1、财政调控：国家税收、国家预算、国家信用、财政补贴、固定资产折旧政策。（1）国家税收

税收是国家的主要收入，税收是主要的财政调控手段，它具有强制性、无偿性、固定性特征，因而具有广泛的调节作用

税收对投资的调控作用主要表现在：

一是，运用税收杠杆调整投资方向，从而调整产业结构。

二是，运用税收杠杆调节投资需求，从而控制投资规模。

（2）国家预算

国家预算是财政调控手段中的基本手段，它全面反映国家财政收支的规模和平衡状况，综合体现各种财政手段的运用结果，制约着其他资金的活动。

国家预算对投资规模的调控主要是通过调整国家预算收支之间的关系实现的。

另外，通过调节国家预算支出结构还可调节社会供给结构与产业结构。

（3）财政补贴

财政补贴主要包括价格补贴、政策性亏损补贴、财政贴息补贴等形式，它具有与税收调节方向相反的调节作用，即增加补贴可以刺激生产与需求，而减少补贴则可以起到气质生产与需求的作用。

财政补贴：调节投资的流向

（4）国家信用

国家信用是指国家按照有偿的原则筹集和供应财政资金的一种分配形式。

国家信用的主要形式有国内外公债、国家向银行和其他金融机构借款。

以贷款的形式使用财政资金也是国家信用的一种形式，如投资资金的财政拨款改为贷款。

2、金融调控：存款准备金、再贴现率、公开市场业务、利息率

（1）存款准备金

存款准备金是指商业银行按照法定的存款准备金率，把所吸收存款的一部分交存中央银行。

存款准备金的调控作用在于：通过建立存款准备金制度以及调整存款准备金率，可以直接调控商业银行创造派生存款的能力，限制货币乘数的扩大，实现对社会信贷总规模的调控。

如果经济处于需求过旺和通货膨胀比较严重的情况下，中央银行可以通过提高存款准备金率，增加法定准备金，降低商业银行创造货币的能力，使商业银行收缩信贷，从而达到紧缩信贷规模、减少投资、压缩货币供应量、抑制投资膨胀的目的。

因此，央行通过提高存款准备金率最终会影响整个社会的信贷结构，从而影响总的投资规模。

（2）再贴现率

通过贴现率的变动，可调控资金的供求量，从而达到调控投资的目的。

（3）公开市场业务

公开市场业务是指中央银行在货币市场上的证券买卖活动。（短期国库券）（4）利息率

利息手段主要是从贷款需求方面来调控货币供应量。利率包括商业银行对客户的贷款利率和中央银行对商业银行的再贷款利率。

通过调节商业银行的贷款利率，可以影响企业投资利润率，起到调控投资总量的作用。另外实行项目差别利率，对长线产品、耗能高、经济效益差的项目实行高利率；对短线产品、质优适销、经济效益好的项目实行低利率，就可调控和优化投资结构。

中央银行对商业银行的再贷款利率对全社会的贷款规模有重要的作用。

3、价格、利率、汇率调控：

（1）价格机制对投资宏观调控的作用主要表现在下列几方面：A、通过调整投资品与非投资品的比价，调控投资总量；B、通过调整某些商品的价格，进行投资结构调整；C、通过地区差价调控投资分布；D、运用价格机制引导企业技术改造投资；

价格机制有效发挥调控作用的前提：A、价格体系本身具有合理性和灵敏性；B、具有完善的市场体系；C、科学地规定调价幅度。

（2）利率政策在调节社会投资活动时主要有两种信号：A、利率总水平，即一定时期银行投资贷款的总水平，它反映一定时期银行投资贷款的供求供给状况； B、差别利率信号，利用差别利率，可以有效地调控社会投资结构。利率机制有效地发挥调节作用的前提条件是：A、要确定合理的利率水平；B、要建立协调的利率水平，包括完整的利率结构组合和各种具体利率之间合理的利差利比关系，要以基准利率为轴心，实行多档次、高差幅的差别利率制度。

（3）汇率调控手段对投资规模和投资结构的调控作用主要表现在三个方面： A、汇率的调整影响进出口贸易的结构和总量，进而影响从事进出口贸易的部门和行业的投资量和整个社会投资流向；B、汇率的调整使得国内的生产成本发生变动进而引起商品相对价格的变动，在价格信号的引导下，必然引发资源的重新配着和投资结构的转变； C、汇率的调整影响资本的流动

4、产业政策调控：产业政策是国家根据一定时期经济发展的总体目标和宏观调控的客观要求，提高产业素质，优化产业结构，从而提高供给总量的增长速度，并使供给结构能够有效地适应需求结构要求的政策措施及手段的总和。产业政策是以调节供给总量及结构为对象的经济政策，其基本功能是引导和调节国民经济的运行。与财政政策、金融政策等相比，它具有以下显著特点： A、着重于调节供给，能更深地干预社会再生产过程；B、行业政策发挥作用的时间跨度较长；C、产业政策的手段多样； D、产业政策的目标是多重的，不仅包括经济目标，也包括社会目标。

产业政策的上述特征，决定了它对于投资活动具有重要的调节作用： A、在调节投资的经济政策体系中，产业政策起主导和支配作用； B、制定和实施正确的产业政策，可以弥补市场缺陷，有利于实现投资要素的最佳配置； C、制定和实施正确的产业结构政策，合理选择重点产业，能有效地推动产业结构的高度化；D、制定和实施正确的产业组织政策，有利于充分发挥规模经济效益，有效地增加社会总供给。

（二）行政手段：依靠行政机构，按照行政系统，采用行政办法（如行政命令、规定和指令性计划等）来对投资进行宏观调控的方式。（补充手段）

（三）法律手段：国家为了对国民经济中的投资活动进行管理而制定的有关投资活动的各种法律、法令、条例，以及与之相联系的各种经济司法工作。（必要手段）十二、怎样才能提高投资宏观调控的效率？

答：1、完善投资宏观调控体系；2、改进投资宏观调控方式；3、协调投资宏观调控手段；4、加强和改进投资信息、统计工作，为投资宏观调控提供科学的依据。十三、简述当前几种主要的境外投资理论。

（一）对外间接投资理论

1.古典经济理论中的利率理论

古典利率理论又称实物利率理论，是指从19世纪末到20世纪30年代的西方利率理论，认为利率为储蓄与投资决定的理论。

古典利率理论认为：利率具有自动调节经济，使其达到均衡的作用：储蓄大于投资时，利率下降，人们自动减少储蓄，增加投资；储蓄少于投资时，利率上升，人们自动减少投资，增加储蓄。

主要特点：1、古典利率理论是一种局部的均衡理论。储蓄和投资都是利率的函数，利率的功能仅在于促使储蓄与投资达到均衡。2、古典利率理论认为：储蓄由“时间偏好”等因素决定；投资则由资本边际生产率等决定，利率与货币因素无关，利率不受任何货币政策的影响。因此，在古典利率学派看来，货币政策是无效的。

3、当利率降低时，预期回报率大于利率的可能性增大，所以投资需求也会不断增大，即投资时利率的递减函数。只要货币利率与投资的预期回报率存在差异，资本就会在储蓄和投资两者之间发生移动。

2.新古典经济理论中的资本边际生产力理论

边际生产力理论是新古典经济理论的基石。边际生产力理论是用于阐明在生产中相互合作的各种生产要素或资源所得到的报酬的一种方法。通常情况，当其他要素数量不变，而单位某种生产要素离开（或加入）生产过程时所引起的商品产值的减少（或增加）量，就等于该种生产要素一个单位的服务报酬或其他报酬。这里很明显，决定生产要素的报酬是取决于生产过程中的技术条件。

（二）对外直接投资理论

一、垄断优势论。由斯帝芬〃海默提出，相对于证券投资理论（认为资本由高利率的国家流向低利率的国家）的缺陷，解释了跨国公司进行跨国投资参与跨国经营而不是进行证券投资的原因。他认为市场的不完全竞争（规模经济、技术垄断、品牌差别）导致企业必须跨国经营。企业能够跨国经营是因为具有垄断优势。二、产品生命周期理论。由哈佛大学教授雷蒙.弗龙提出，他认为产品从产生到消亡经历三个周期：

第一阶段：产品的创新阶段。市场容量大，研发资金雄厚的发达国家通常在新产品开发上具有优势（一般是美国）。企业通常将研发的新产品选择在国内生产，大

部分产品供应国内市场，并通过出口贸易的形式满足国际时常的需求。

第二阶段：产品成熟的阶段。随着产品逐渐成熟，市场对产品的需求急剧增加，在其他发达国家出现仿制新产品的竞争者，创新企业的技术优势出现丧失的危险，产品的成本优势显得比产品的差异优势更为重要，因此创新企业就到其它发达国家设立子公司，进行生产和经营活动。

第三阶段：产品的标准化阶段。在此阶段，产品和技术均已标准化，企业所拥有的特定优势完全消失，产品的竞争主要表现为价格竞争，生产的相对优势已转移到生产成本较低和劳动密集型经济模式的发展中国家。为保持竞争优势，企业开始在发展中国家和地区进行直接投资，转让其标准化技术，同时大规模减少或停止在本国生产同类产品，从国外进口所需要的产品。

三、内部化理论

自1970年代中期，以英国里丁大学学者巴克莱、卡森与加拿大学者拉格曼为主要代表人物的西方学者，以发达国家跨国公司(不含日本)为研究对象，沿用了美国学者科斯的新厂商理论和市场不完全的基本假定，于1960年在《跨国公司的未来》一书中提出的，建立了跨国公司的一般理论：内部化理论。

内部化理论认为：由于市场的不完全性，企业在跨国经营活动中将中间产品内部化可以获得最大的利润。中间产品主要指企业用于制造其它产品的半成品以及研发、营销技巧、技术、管理技能、人员培训等无形产品。

四、国际生产折衷理论

国际生产折衷论又称“国际生产综合理论”，是由英国瑞丁大学教授邓宁于1977年在《贸易，经济活动的区位和跨国企业：折衷理论方法探索》中提出了国际生产折衷理论。1981年，他在《国际生产和跨国企业》一书中对折衷理论又进行进一步阐述。

该理论认为：一国企业进行对外直接投资，必须具备三种优势，即所有权特定优势、内部化特定优势和区位特定优势。

（一）所有权特定优势。指一国的跨国公司所拥有而东道国当地竞争者所没有的比较优势。这些优势要在对外直投资和跨国生产经营中发挥作用，必须是这个公司所特有的，并能在公司内部进行跨国转移。

（二）内部化优势。跨国公司运用内部化特定优势，以节约或消除交易成本的能力。内部化的根源在于外部市场失效。

邓宁把市场失效分为结构性市场失效和交易性失效。结构性市场失效是指由于东道国贸易壁垒所引起的市场失效，交易性市场失效是指由于交易渠道不畅或有关信息不易获得而导致的市场失效。

（三）区位特定优势。是指东道国拥有的优势，企业只能适应和利用这项优势。它包括两个方面：一是东道国不可移动的要素禀赋所产生的优势，如自然资源丰富、地理位置方便等；另一是东道国的政治经济制度，政策法规灵活等形成的有利条件和良好的基础设施等。

五、边际产业扩张理论（比较优势理论）

20世纪60年代，随着日本经济的高速发展，其国际地位日益提高，与美国、西欧共同构成国际直接投资的“大三角”格局。然而，日本对外直接投资较欧美国家不同。对此，日本学者小岛清(K. Kojima)教授根据日本国情，结合本国特色发展了国际直接投资理论。1978年，在其代表作《对外直接投资》一书中系统地阐述了他的对外直接投资理论——边际产业扩张理论。

边际产业扩张理论的内容是：

对外直接投资应该从本国已经处于或即将处于比较劣势的产业，即边际产业开始，并依次进行。这也正是日本与美国对外直接投资方式的不同之处。其结果不仅可以使国内的产业结构更加合理、促进本国对外贸易的发展，而且还有利于东道国产业的调整、促进东道国劳动密集型行业的发展，对双方都产生有利的影响。小岛清根据对外直接投资的动机将其分为自然资源导向型、劳动力导向型、市场导向型和生产与销售国际化型等四种类型。

十四、当前中国境外直接投资处于哪个发展阶段，其主要特征是什么？阻碍中国企业海外并购的原因有哪些？

答：当前中国境外直接投资已经进入国际直接投资的第三阶段，即对外直接投资增长迅速。

主要特征：

1、2010年中国对外直接投资流量的特点：

（1）流量首次超过日本、英国等传统对外直接投资大国，创历史最高水平；（2）并购占四成，主要涉及采矿业和制造业等；（3）当期利润再投资较上年增长48.9%；（4）行业分布广；（5）从地区分布看，对欧洲、北美洲投资快速增长；（6）国内不同地区投外投资差距大。

2、对外直接投资存量的特点

（1）总量突破3000亿；（2）行业多元，但集中度高；（3）从地域看，亚洲、拉丁美洲投资量最大；

3.境外投资方式不断创新，境外收购、参股、重组性投资正日渐成为新时期对外投资发展的趋势。

4.大项目不断增加，技术含量日益提高。

阻碍中国企业海外并购的原因有：

①整合控制能力欠缺；

②缺乏明确的国际化战略；

③信息不对称，对目标企业缺乏足够了解；

④“中国威胁论”作怪；

⑤国企之间协作意识不强，同胞相残；

⑥缺乏灵活的公关能力。