证券投资分析的统计分析

摘要

近年来我国证券交易市场得到了迅速发展，证券投资已经成为投资者的首选工具之一。

证券投资是指投资者（包括个人和法人）购买股票、债券、基金等有价证券及这些有价证券的衍生品，以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。它实际上就是投资者充分考虑了各种金融工具的风险与收益之后，运用基金进行的一种以利率或者避险为目的的金融活动。

人们对于证券投资的基本持一种肯定态度。

证券投资分析是指通过各种专业分析，对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析，以判断证券价值或价格及其变动行为，是证券投资过程中不可或缺的一个重要环节。它的目标是实现决策的科学性、实现投资效用最大化。

本片论文主要会对证券投资分析理论的发展、证券投资分析的主要分析方法与其他一些分析方法做系统的分析。

关键词：证券投资分析理论；基本分析；技术分析；其他分析法；信息来源

第一章绪论

1.1 本论文的背景和意义

近几年我国证券市场发展很快，我国金融市场的投资也逐渐由个人投资者向投资机构者转化，机构投资者正逐渐成为市场投资的主体。证券投资分析要密切结合证券市场的实际投资活动，在瞬息万变的市场环境中把握投资机会，提高投资管理水平，实现风险性、流动性与效益性的优化组合。

证券投资分析的含义

证券投资指的是投资者购买股票、证券、基金等有价证券以及这些有价证券的衍生品，以获取红利、利息以及资本利得的投资过程，是直接投资的重要形式。

证券投资分析是指通过各种专业分析，对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析，以判断证券价值或价格及其变动行为。

1.3 证券投资分析的目标

一、实现投资决策的科学性

二、实现证券投资效用的最大化。这项目标的实现要求投资者正确评估证券的投资价值以降低投资者的投资风险。

第二章证道氏理论

道氏理论是技术分析理论的鼻祖，它理性而宏观，是所有投资理论的基石，也是一切图表和技术分析的根本。该理论的创始人是美国人查理斯·道。

道氏理论是以股票市场的基本趋势作为研究及分析对象的投资理论。它通过研究经济基本因素推测股市基本趋势。

2.1 道氏理论的基本原则

1、基本原则不能被认为操纵原则

由于市场的基本是由自然发则所决定的，而自然法则就是客观规律，因而有市场规律所构成的基本运动必然是按照客观规律发展的，从而使基本运动不能被人为操纵。

2、价格指数是市场的“晴雨表”

市场的价格指数预先反映了市场参与者整体的市场行为。价格指数在每日的波动过程中包含和消化了各种已知的和可预见的事件，而这些信息都会影响整个市场中各股票的供求关系。即使那些无法预测的自然灾害或其他不可抗因素所导致的事件，一旦发生，也很快被予以评估并反映在市场指数中。

3、股市波动的周期性

每一个基本的市场都具有一种自我否定的趋势。根据运动和反运动的法则，预先确定任何市场基本运动的时间长度都是不能的，但是一种运动趋势时间越长，其向反方向运动的作用越大。对应于市场上的表现是：市场在一个相当长时期内和下跌的天数是大体相当的，如果出现了一个连续上升的时期，几乎必然会出现一个下跌时期与之保持平衡。

2.2道氏理论的实际应用

道氏理论目的就在于对市场进行解释，该理论是否拥有价值，关键看它是否能够通过实践的检验。爱德华和迈吉分析了道·琼斯指数从1896^1956长达60年的变动情况，如图；

道氏理论60年交易记录

资料来源；《证券投资学》

总之，作为最经典的技术分析理论之一，道氏理论最早总结了市场行为的运动规律，并首次对市场趋势进行了详细的描述。

第三章证券投资的基本分析

基本分析与技术分析是进行证券分析的两种方法。

基本分析方法又称为基本分析面，是指证券分析师根据阶经济学、金融学、财务管理学及投资学等基本原理，对决定证券价值及价格的基本要素，如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况等进行分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，提出相应的投资建议的一种分析方法。

基本分析的假设前提是市场尚未达到半强式有效，股票的价格没有完全反映与公司生产有关的基本数据、管理的质量、资产负债表、专利情况、收益预测、会计处理等经营信息和宏观方面的信息。

基本分析偏重长期分析，其分析步骤要遵循由上到下，从宏观到中观再到微观的顺序。一般来说，基本分析包括三个方面：一是对宏观经济因素的分析，决定将来的经济情况是否适合投资；二是对企业所处行业的分析，分析产业的盈利前景，选定前景良好的行业；三是对上市公司的分析，以便在行业内选择优良的企业。

宏观经济分析

基本分析中的宏观经济分析就是投资者以影响证券价格的各种经济因素为研究对象，并对一个国家或地区的经济发展状况和趋势进行判断，从而大方上把握证券投资市场的变化。宏观经济因素分析包括全球经济环境分析、国内宏观经济环境分析、政府政策分析和经济周期分析等。

1）全球经济环境分析

对全球经济环境的分析主要涉及对主要工业化国家进行经济分析，推断经济前景，以区

分在不同国家投资的差异。分析内容包括各国的先行经济指标、GDP及汇率等。

2）宏观经济环境分析

国家宏观经济因素分析主要考虑：①人均GDP的增长率；②失业率因素，失业率衡量了经济运行中生产能力的运行程度；③通货膨胀率，实际的GDP增长率是在调整了失业率和通货膨胀率之后得到的；④利率，高利率会减少未来现金流量的现值，因而会减少投资机会的吸引力，例如房地产投资。

3）政府政策分析

政府的宏观经济政策主要是供给政府和需要管理政策。

供给政策主要是提高经济的生产能力，而不是刺激对产品和劳务的需求。供给政府的出发点在于认为经济增长缓慢是由于生产能力低，供给不足。供给政策的目标则是要创造一个良好的投资环境，采取税收优惠等措施来推动投资。

4）经济周期分析

从经济发展的历史来看，经济的增长从来都不是一成不变的，经济的繁荣和衰退总是交替催着着，呈现出周期性的变动。随意经济学家将国民总产出、总收入和总就业的波动称为经济周期。虽然政府的宏观经济政策可以在一定程度上推迟或缓和经济周期，但其无法消灭经济周期。衡量经济周期的有关指标包括先行指标和滞后指标。

2.行业分析

经济分析为证券投资提供了条件，但没有为投资者解决如何体重的问题，要对具体投资对象加以选择，还需要进行行业分析和公司分析。

因为当整个宏观经济重现上升趋势的时候不排除某些行业正在走下坡路的可能；所以通过宏观经济分析找出理想的投资时期后，投资者还得通过行业分析找出满意的投资行业。行业分析属于中观分析，主要目的是要辨认哪些行业在宏观经济形势下有良好的前景。

投资者在投资过程中，对证券的正确选择必定建立在对其所属行业正确分析的基础上。要做出正确的行业分析，一定要先了解行业。所谓行业，是指这样一个企业群体，这个企业群体的成员由于其产品（包括有形与无形）对于消费者而言在很大程度上的相互替代性而处于一种彼此紧密联系的状态，并且由于产品可替代性的差异而与其他企业群体相区别。

从行业和经济周期之间的关系，可以把行业分为增长型行业、周期型行业和防御型行业。公司财务分析

上市公司的经营状况可以从财务报表中分析和研究出来。财务报表主要包括资产负债表、损益表和现金流量表。从这三种表中可以看出公司的获利能力、公司的偿债能力、公司扩展经营的能力和公司的经营效率。总之，分析财务报表主要的目的是分析公司的收益性、安全性、成长性和周转性四个方面的内容，并以此为基础对股票投资价值进行判断。

下面列举中国建设银行的损益表：

公司损益表上的净利润数据传替了有关公司前景的重要信息。投资者可以根据这一数据来分析企业的前景，以做出投资决策。

从公司的资产负债表可以计算出企业的资产负债率、流动比率、速冻比率来分析企业的偿债能力，并且可以根据这些来分析出企业的抗风险能力。

第四章技术分析法

技术分析法师基本分析之外的有一大证券投资分析体系。由无数证券投资者总结出来的诸多证券投资技术分析方法被实践证明是有效的，因而在证券交易市场上被广泛使用。

技术分析是指借由统计和图形方法对过去和当前股票市场上够的价格、时间、成交量等市场行为的不同方面进行记录和加工，并在此基础上总结和运用规律，进而对未来股票价格走势加以预测的研究活动。技术分析的精髓就是总结经验、找寻规律。然后进一步运用这些规律。大多数的投资者不仅希望通过分红来获利，而且希望通过低买高卖获取差价的形式获利。技术分析有一定的理论基础，即三大假设：市场行为涵盖一切信息；价格沿趋势移动并保持趋势；历史会重演，这三大假设在理论上并未证实，但在历史和经验的基础上具有一定的合理性。

比较常用的技术方法有五种；K线法、切线法、形态法、波浪法和指标法。

K线法

图表是技术分析者必不可少的工具之一，因为它为技术分析者提供了对于市场行

最直观的描述。其中K线图是股市行情中用得最多的一种图表，也是分析和判断行情行趋势最基本的技术指标之一。

K线图是18世纪中叶日本德川幕府时代，从事粮食生产的商人用于记录米价跌涨的一种图表。后来逐渐发展成为今天的一套K线图理论。Ｋ线图理论历史悠久，绘制简单，但其内容却涵盖了市场在一天中价格变化的全过程，所以对于K线图是股市图形技术分析的入门

知识。

K线图是一条柱状线条，由影线和实体组成。

(a) K线的两种基本形状(b)

如图，中间的矩形是实体，向上、向下的两条延伸的细线分别是上下影线。图a的收盘价低于开盘价，则实体为阴线或黑线；图b中收盘价高于开盘价，则实体为阳线或红线。将每个交易日的K线按时间顺序排列在一起，就构成了该证券的日K线图。

K线实体的长短决定于收盘价与开盘价的差，而最高价和最低价的高低则决定了上影线和下影线的长短。

2、趋势线（切线）

趋势线是反映价格运行总体方向的切线。反映价格向上波动的发展的趋势线称为上升趋势线，反映价格向下波动的发展趋势称为下降趋势线。由于价格的波动可分为长期趋势、中期趋势及短期趋势三种，因此，描述价格变动的趋势线也分为长期趋势线、中期趋势线和短期趋势线三种。

上升趋势图下降趋势图

趋势线

趋势线被穿越后，价格趋势可能会反转，也可能仅仅是以整理阶段。一般的说，如果上升趋势线维持的实践很长，价格突然跌至趋势线以下，则可能大势即将转坏；反之，则价格趋势即将反转。通常趋势线的斜率越大，直线越陡峭，之后的抵抗力也越弱。

3、形态法

形态法是根据过去一段时间内股票价格走过的轨迹的形态来预测股票价格未来趋势的方法。股票价格走过的形态受市场行为的作用，是股票市场对各种信息感受并作出反应之后的最终表现。

4、波浪法

波浪理论的初创者是爱略特在20世纪30年代提出的，他认为行情就是波浪；后来查尔斯·柯林斯在《波浪理论》一书中完善了波浪法。

波浪理论把股价在不同时期的上下波动看作是波浪的上下起伏。波浪理论与其它技术分析方法的最大区别是它能提前很长时间预测到底和顶，它的主要缺点是运用起来的主观性太强，事前想用它指导买卖操作较难。

5、指标法

指标法是将市场行为的各个方面经过数学处理生成能够反映股票市场某个方面的新变量，即指标。指标的具体数据及其相互关系，直接反映股市所处的状态，为操作行为提供指导。其他分析方法与信息来源

其他分析方法

量化分析法是利用统计、数值模拟和其他定量模型进行证券市场相关研究的一种方法，具有“使用大量数据、模型和电脑”的显著特点，广泛应用于解决证券估值、组合构造与优化、策略制定、绩效评估、风险计量与风险管理等投资相关问题，是继传统的基本分析和技术分析之后发展起来的一种重要的证券投资分析方法。

金融分析法源于20世纪80年代证券市场上不断出现了一些与经典理论相悖而经典理论无法解释的“异象问题。

投资组合分析法是根据不同的证券具有不同的风险收益特征,通过构建多种证券的组合投资以达到投资收益和投资风险平衡的分析方法,在处理上，它通过求解在特定的风险条件下实

现收益的最大化或在特定的收益条件下使得风险最低，来求得组合内各个证券的组合系数，进而进行组合投资的分析方法。

2、基本信息来源

证券投资分析的信息来源主要是政府部门（国务院、证监会、财务部、人民银行、国家发改委、商务部、国家统计局等）、交易所、上市公司、中介机构、媒体、其他。

结论

各种证券投资分析的方法都是有条件的，各种证券投资，它们的优缺点各有不同。投资者想要的证券市场中获利不能只掌握一种分析方法，而要全面的了解各种分析方法。投资者在日趋成熟的证券投资市场中所掌握的方法越多，获利就会越多，损失就会越少。