货币银行学

货币银行学

研究对象：

是财经类的基本理论课，是一门经济科学

以货币、信用和银行的本质、职能、作用及货币的信用运动的规律和各自的特点为研究对象。

本课程主要内容安排

货币

信用

利息与利息率

金融市场

金融机构

商业银行

中央银行

货币政策

基本要求：

（1）通过对货币、信用、利息、金融市场和商业银行、中央银行的介绍，掌握原理、知晓运行机制、了解国内外的有关最新动态；

（2）通过对货币的需求、货币的供给、通货膨胀、货币政策几个方面的介绍，引导从整体上理解货币、信用与经济的相互关系；

（3）通过对国际金融一般知识和原理的介绍，初步掌握对外开放经济模型中的金融问题的分析途径。

第一章货币

第一节货币的起源

一.马克思的货币起源说：

价值形式的发展和货币的产生

（1）简单的或偶然的价值形式：

1只绵羊＝10斤茶叶

相对价值形式(relative value) 等价形式（equivalent）

2）总和的或扩大的价值形式：指处在相对价值形式上的商品的价值不是表现在某一种商品上，而是表现在一系列其它商品上。

10斤茶叶

1只绵羊＝20斤米

10捆烟叶

（3）一般价值形式：指一切商品的价值共同表现在某一种从商品世界中分离出来而充当一般等价物的商品上。

10斤茶叶

20斤米＝1只绵羊（媒介商品交换的特殊商品――一般等价物）

10捆烟叶

（4）货币价值形式：指一切商品的价值固定地由某一种特殊商品来表现

10斤茶叶

20斤米＝1分黄金

10捆烟叶

总结：货币是固定地充当一般等价物的特殊商品

二．西方学者观点

克服物物交换的缺陷

时间与需求的双重一致性

*问题：

假定简单经济中只生产四种商品：

香蕉、滑雪板、手机和大米，共有多少交换比率？

答案：6种，即6种价格

易货贸易（物物交换）下：

Rn=N×(N-1)/2

Rn：在易货经济中不同价格或兑换率的数量

N：经济中商品与服务的种数

如有4种商品，则有6种兑换率（价格）

如有1000种商品，则有499500种交换价格。

经过比较所有可能的价格，以便判断是否以最合适的价格进行买卖。则这样庞大的种数的交换价格带来很高的交易成本同时缺乏效率。

问题的解决：

选出一种商品作为一般的价值标准（基准－numeraire)

所有其它商品都用它来衡量或报价

则

（1）若使用新的商品为基准，交换价格的种数减至N

（2）若使用现存的商品为基准，种数减至N－1

*讨论：

若选用的基准是商品，交易仍然存在困难

（1）基准商品无法分割

（2）基准商品的购买力价值波动幅度大

（3）不便携带

若选用的基准商品易于分割、价值稳定及储藏和运输成本相对较低，交易成本必然会进一步降低。这样的基准商品就是货币

货币引入物物交换后，促进了经济总福利

（1）通过交换价格种数的急剧减少，节省了有效开展贸易所需的时间和信息

（2）通过允许人们专门从事他们最擅长的工作，不必像以前那样自给自足和进行缺乏效率的生产活动

要胜任货币的角色，充当货币的商品必须具有以下三个基本职能：

１. 交易媒介或支付手段

２. 价值标准或记帐单位

３. 价值贮藏

总结：

货币是固定地充当一般等价物的特殊商品

货币的使用大大降低了信息成本和交易成本，结果，生产、交换和单位资本的收入都提高了。货币成为一种非常高效的社会革新。

货币职能是货币本质的具体体现，是货币作为一般等价物固有的职能。

一．价值尺度职能（Measure of value）：基于马克思的劳动价值说

(一)概念：是指货币是用来表现商品的价值，衡量商品价值量的尺度。

(二)货币为何可执行价值尺度职能：本身有价值

(三)货币怎样表现商品的价值：价格。价格随商品价值的增减呈正比例变化，随货币价值的增减呈反比例变化。

(四)货币执行价值尺度职能是否需现实的货币：只需想象或观念货币。

(五)价格标准：每一货币单位所具有的、用以测定一切商品价格的贵金属重量就是价格标准。

二．流通手段职能(means of ciculation)

（一）概念：货币在商品流通中的媒介作用。

（二）货币执行流通手段职能是否需现实货币：必须。但可是不足值的货币或货币符号。（三）货币执行流通手段职能对商品流通的影响：克服了商品直接交换的局限性；隐藏经济危机的可能性。

三．支付手段(Means of payment)

（一）概念：货币作为交换价值的独立形态而进行单方面转移时。

（二）产生：随信用买卖和延期付款而产生。随商品经济的进一步发展支付手段就扩展到商品流通领域以外（国家财政和银行信用领域，工资和各种劳动报酬）。

（三）特点：货币运动与商品运动相分离；商品价格是在订立支付契约时就确定的；货币既不充当商品交换的媒介，也不作为价值贮藏的手段，而是作为履行契约的支付手段。

（四）对商品经济的影响：促进了商品生产和发展和商品流通的扩大，又进一步加深了商品经济的矛盾，扩大了经济危机的可能性。

四．贮藏手段职能(means of store)

（一）概念：货币退出流通领域处于静止状态时。

（二）足值的金属货币是储存价值的唯一形式吗？否。价值符号贮藏条件：一定的客观限量；不能自发调节货币流通。

（三）货币发挥贮藏手段职能的原因：调节货币流通；商品生产者正常经营的条件；致富的欲望。

五．世界货币(World money)

黄金，美元，欧元，人民币

*西方学者观点

１. 交易媒介或支付手段

２. 价值标准或记帐单位

３. 价值贮藏

一.理论上定义：

即从货币功能的观点来讨论货币定义存在许多分歧

狭义定义：认为货币主要功能是交易媒介和支付手段的人，主张货币定义应限于通货和银行体系的活期存款的总和。

广义定义：

认为货币是一种资产，它的主要功能并不是交易媒介，而是价值贮藏，从该角度观察，商业银行体系的其它存款，如储蓄存款和定期存款，显然也是货币。

*货币包括商业银行的存款

更广义的定义：

有些学者如葛雷、杜宾认为非银行金融机构的存款和商业银行的储蓄和定期存款没有本质区别，因而应包括在货币定义中。

还有些学者认为除银行和金融机构的存款外，现代社会还有不少金融和信用工具，都具有相当程度的流动性和货币性，如政府和大企业所发行的短期债券，它们在金融市场上贴现或变现的机会极多，与狭义货币只有程度上而非本质上的区别，故也应包括在货币定义中。

二.从实际政策用途上定义

凯恩斯在＜就业、利息和货币之一般理论＞一书中写到：为了方便处理某一问题起见，我们不妨从任何一点为货币及债务之间划分界限。……实际上，为易于解决问题，货币定义时常包括银行体系中的定期存款，有时甚至包括一些金融工具如国库券等。这一见解为各国金融机关所接受。

三．主要定义：

1．一般等价物：马克思

2．社会计算的工具或选票：列宁：货币证明商品生产者的劳动是否，或有多少是社会所需要；反映生产商品的个人劳动耗费是多于还是少于社会必要劳动耗费。西方经济学中将货币说成是选票。

3．社会主义货币仍定义为社会计算工具。

4．从职能从发给货币下定义：价值尺度与流通手段的统一是货币

5．货币与财富：重商主义认为：金银是货币，货币就是财富，并且是财富的唯一形式。6．从控制货币的需求给货币下定义：

IMF：

M1（货币）＝通货（不兑现的银行券、辅币）＋可签发支票的活期存款

准货币＝M1＋定期存款

四．主要国家的货币定义

1．我国：

M0=流通中现金

M1= M0＋可开支票进行支付的单位活期存款（企业活期存款＋农村集体存款＋机关团体存款）

M2= M1＋居民储蓄存款＋单位定期存款（企业单位定期存款＋建筑单位先存后用的自筹基建存款）+其它存款

M3＝M2 ＋政府预算存款＋债券市场票据

*例：我国的货币供应

货币概览

货币总量

流通中现金（M0）Currency in Circulation

货币（M1）Money

货币和准货币（M2）Money & Quasi-money

2. 美国

M1包括：（1）处于联邦储备系统和存款机构之外的通货；（2）非银行发行的旅行支票；（3）商业银行的活期存款，不包括存款机构、美国政府、外国银行和官方机构在商业银行的存款；（4）其他各种与商业银行活期存款性质相近的存款，如NOW，A TS。

M2等于M1加上：（1）存款机构发行的隔夜回购协议和美国银行在世界上的分支机构向美国居民发行的隔夜欧洲美元；（2）货币市场存款账户（MMDAS）；（3）储蓄和小额定期存款；（4）货币市场互助基金金额（MMMFS）

M3等于M2加上：（1）大额定期存款（１０万美元以上）；（2）长于隔夜的限期回购协议和欧洲美元等。

L是大于货币的一种口径，等于M3加非银行公众持有的储蓄券、短期国库券、商业票据和银行承兑票据等。

*问题：

外国政府的存款如何处理？是否列入货币统计口径中？

总结：

1.货币被定义为广泛被接受用于支付商品和劳务或偿还债务的任何东西。包括：现钞和硬币、活期存款和银行与存款机构的其它支票存款。

2.只要新的金融发展继续减少传统货币度量和经济活动之间的联系，须定期修改货币定义

*问题：

哪一种货币度量最有用？

提倡广义货币度量的倾向于什么？是稳定经济还是相反？

强调稳定经济活动，或至少为防止货币供给的突然变化对经济造成损害而控制货币供给；

哪种货币最好没有一致意见；

但最好的货币度量是能够与经济联系最紧密的度量

第四节货币的价值

一、货币价值的涵义

一定单位的货币能够购买的商品数量。

一定单位的货币能够购买的商品数量越多，它的价值越大。

当某样东西的价格上升时，货币在这件东西上的购买力就会下降。

二、货币价值的衡量

国内价值：物价

国外价值：汇率

价格指数：CPI（消费者价格指数）

PPI（生产者价格指数）

GDP平减指数

三、汇率：

直接标价法

间接标价法

四、货币的管理

货币管理社会还是社会管理货币？

由于价格反映了货币的价值，货币的供给量在经济中充当了战略性的变量。

在任何时候，货币的供给量越大，以商品和服务表示的货币的交换价值就越低，平均价格也就超高。

结论：

（1）恰到好处的货币数量才能既防止通货膨胀又避免通货紧缩

（2）货币无法自我管理

（3）管理货币必须相当明智

第五节货币制度

一．货币诸形式：随货币制度的进化和发展而异

（一）实物货币和金属货币：商品货币或足值货币

1．概念：任何货币，如其作为货币用途和价值与作为非货币用途的价值相等，则统称为实物货币。

特征：普遍承受性，价值稳定性，轻便性，耐久性，价值统一性和可分性。金、银、铜等主要金属具备。

2．发展：经历了金属块货币向铸币、由贱金属向贵金属的演变。19世纪黄金被用作货币。金属块货币：以金属商品的自然形态（条、块）直接充当货币。

铸币：由国家印记证明其重量和成色的金属块。

（二）代用货币：

1．概念：代替金属货币流通并可随时兑换为金属商品货币的货币。用货币的本身价值低于其货币的价值，常分为纸币、银行券。

2．产生原因（好处）：印刷成本低，避免日常磨损，避免劣币逐良币（货币流通混乱），比金属货币易携带和运输。英国16世纪产生了代用货币，美国1900-1933年实行的黄金券的形式。

二.货币制度的形成

（一）前资本主义的铸币流通特点

（1）铸造权分散；（2）铸币材料是银、铜等价值较低的贱金属；（3）铸币不断变质。（二）资本主义发展的需要：（1）货币制度统一（2）稳定的货币流通环境（3）货币流通具有较大的弹性

因此，当资产阶级取得政权后，便相继颁布并实施了许多币制改革的法令，逐步建立了统一的资本主义货币制度。

（三）定义：货币制度是指一个国家或地区以法律的形式确立的货币流通结构及其组织形式。

三.货币制度的基本内容

（一）货币金属

（二）货币单位

（三）各种通货的铸造、发行和流通程序

（四）准备制度

1．本位币（主币）：按照国家规定的货币金属和货币单位而铸成的铸币，是法定作为价格标准的基本通货。

特点：足值货币

一般规定：1）自由铸造2）磨损公差3）具有无限的法定支付能力4）最后的支付工具2．辅币：是本位币以下供零星支付的小额通货。

特点：（1）通过法律形式与主币建立起固定的兑换比例

（2）非足值货币

（3）不能自由铸造

（4）有限法偿货币

3．纸币：国家发行并依据国家权力强制流通的货币符号。

4．银行券：在商业信用的基础上由银行发行的信用货币。

四. 金属货币本位制度

一.种类

（一）银（单）本位制（Ｓilver standard system）

（二）金银复本位制(Bimetallic standard system)

*问题：劣币驱逐良币（格莱辛法则）：当一国是复本位制流通时，面值相同，并同具无限法偿能力，当其价值不相等时，低值（劣币）驱逐高值（良币）。硬币收藏，纸币流通，同一金属流通，新币收藏，旧币流通。

*例：如美国１８３４年前金银比价为１：１５，而法国为１：１５．５，则美国黄金流入法国，法国白银流入美国，美国１８３４年改为１：１６，又出现了相反的情况。

（三）金（单）本位制(Gold standard system)

(1)金币本位（gold coin standard）

(2)金块本位（gold bullion standard）

(3)金汇兑本位(gold exchange standard)

(4)新金汇兑本位(new gold exchange standard)

(5)国际金汇兑本位(international gold exchange standard)

1．金币本位制的特点：

（1）金铸币为本位货币，可以自由铸造、自由熔化。

（2）辅币与银行券同金币同时流通，并可按其面值自由兑换为金币。

（3）黄金与金币可自由地输出入国境。

2．作用：（1）促进生产发展（2）促进信用制度发展（3）促进国际贸易发展

3．缺点：

（1）黄金产量有限（2）货币流通自由调节机制的局限（3）对外的自由调节使一国易受国际经济的影响

4.其它金本位制

(1)金块本位制：

概念：即生金本位制，是国内不铸造，不流通金币，只发行代表一定重量黄金的银行券（或纸币）来流通，而银行券又不能自由兑换黄金或金币，只能按一定条件向发行银行兑换金块。特点：国内没有金币流通；有限制的金块兑换；买入金块制代替了自由铸造制

(2)金汇兑本位制：即虚金本位制，规定单位货币的含金量，但国内不铸造也不使用金币，而是流通银币或银行券等。银币或银行券不能在国内兑换黄金，只能兑换外汇，然后用外汇在外国兑换成黄金。

(3)国际金汇兑本位：

五. 纸币制度（不兑现信用货币制度）

(一)概念：非实体货币本位（Non-Commodity currency standard）,即不与任何金属保持固定的等价关系，而以纸币为本位货币。

（二）不兑现货币（信用货币）：

1．概念：通过政府指令而非作为商品获得价值的纸币称不兑现货币或信用货币。据经济联系中的信用关系得以广泛行使。

2．产生原因：

（1）是金属货币制度崩溃的直接后果。其本身价值不但低于货币价值，而且和代用货币不同，不再代表任何贵金属。

（2）货币的性质（价值符号）为信用货币的产生提供了可能性；

（3）为资源的有限性所决定。好处：制作成本低；货币流通量由人决定而非变化莫测的采矿发掘而定。

3．形态：

（1）辅币：用耐磨的贱金属铸造的不足值货币，以满足小额或零星交易的需要。多以贱金属铸造（也有以纸制的），由国家垄断铸造或发行，担任小额或零星交易的支付手段。（2）钞票或纸币：指由国家发行并依靠国家权力强制发挥货币职能的纸制货币。发行权与辅币同，即各国政府。

（3）银行存款：作为支付手段，最重要的是活期存款。

通货：包括钞票、铸币和辅币，即在社会大众手中流通的交易媒介，多用于日常生活的小额支付。

货币：除包括通货外，还包括银行存款。

现代各国的货币基本上是不可兑现的信用货币，不可兑现的信用货币，其主要形态是钞票与支票存款。

(三）纸币制度的内容和特点：

1．现实经济中的货币都是信用货币

2．信用货币都是通过放款投入到流通中的

3．国家对通货的管理成为经济正常发展的必要条件

4．国家垄断纸币的发行

5．中央银行发行的纸币为法定货币，在一国内具有无限法偿力，但不执行世界货币的职能。其他法偿货币可依等价相互兑换；

6．货币供应量不再受金、银的约束，可视经济情形作适量的发行

7．一般处于贬值状况，名义价值高于实际价值。对内价值及对外汇率须作有效的管理，使其价值稳定

8．在银行信用发展的基础上，现金流通不断缩小，非现金流通不断扩大

六、地区货币制度和跨国货币制度

（一）一国两制下的地区货币制度

1997年和1998年，香港和澳门相继回归中华人民共和国后，出现了人民币、港币、澳元“一国三币”的的特有历史现象。由于这三种货币是在不同的地区流通，所以不会产生“格雷欣法则”效应。

（二）跨国货币制度和欧元

1999年元月1 日，欧元启动，欧元成为欧洲货币体系参加国唯一的法定货币，各成员国原有的货币可继续流通到2002年6月30日停止使用。欧元是人类历史上的跨国货币

*思考题：

１. 设在原始社会条件下只有８种商品，在易货经济社会，请问：有多少种不同的价格或兑换率？如果是货币经济条件呢？请列举８种商品，列表表示兑换率。

２．现在假设同样的社会生产１万种商品，如果经济建立在物物交换基础上，将有多少种价格？在货币经济中呢？

３．１９９４年我国的通货膨胀率为２１％，货币的哪些功能受到的损害最大？为什么？

第二章信用

第一节信用活动的基础（信用的产生）

一．信用的概念

1.即借贷行为，也即商品或货币所有者将商品或货币暂时让渡出去，根据约定的时间，到期由商品或货币的借入者如数归还，并附带一定数额的利息的行为。是一种体现着特定经济关系的借贷行为，是价值运动的特殊形式。

特点：增值性，偿还性

2.信用的要素

品德（character）：指一个人有偿债的决心。反映一个人过去的道德记录。

资本（captial）：衡量借款人所有资金的价值、性质与大小，特别注重其价值的稳定性与变现能力。

能力（capacity）：是一个人广泛运用其才能对所借资金善为使用。取决于一个人的年龄、商业经验、教育程度、共同意识与机智。

担保品（collateral）：借款人以容易出售的资产作抵押，以减轻风险及损失。

二．信用的产生

（一）信用产生的基础：

（1）首先，信用是在商品货币经济有了一定发展的基础上产生的。

（2）其次，信用只是在货币的支付手段职能存在的条件下才能产生。

总结：私有财产的出现。但货币与信用谁为谁的前提很难导出。

（二）现代经济生活中信用活动的基础：赤字单位与盈余单位间的资金互通有无是现代信用的内容。

（三）信用与债务是同现象的两面：信用是将来收款的权利；债务是将来还款的义务。

三．信用的分类：

（一）以债务人的性质分：个人债务、商业债务、政府债务

（二）以债权人的性质分：个人、商业银行、其他金融机构、非金融机构以及政府所贷放的信用

（三）以债务发生的目的分：消费信用、生产信用

（四）以债务发生至偿还的时间长短分：短期信用、中期信用、长期信用

四．信用的经济功能

1．提高个人和家庭的消费效用

2．促进了企业投资和生产力

3．增加消费，促进就业

4．增加国民货币收入

5．调节货币供给量

6．节省现金输送与减少危险

第二节信用的形式

一．高利贷：

（一）概念：最古老。是高利贷资本的运动形式，原始公社未期出现，最初部分以实物形式出现。随商品货币关系的发展，货币借贷才成为主要形式，奴隶社会、封建社会有了广泛发展。

（二）发展的原因：

（三）作用：两面性

二．国家信用

（一）概念：以国家或地方政府为债务人而出现的一种信用形式。

（二）方式：债券

（三）种类：国内和国际信用

（四）特点：

1．债务人是国家

2．用于弥补财政赤字

3．调节经济的需要

三．商业信用

（一）概念：企业间以商品形式提供的信用。

（二）形式：赊销和延期付款

（三）局限性：规模、方向、企业提供能力方面

四．消费信用

（一）概念：工商企业、银行和其它金融机构对消费者提供的信用

（二）形式：赊销、延期付款、消费信贷

（三）作用：双重性

五．其它：

（一）国际信用

（二）民间信用

（三）租赁信用

第三节信用流通工具（金融工具、金融产品）

一．定义：

用来证明债权债务关系的书面凭证。

为各种信用关系的存在和发展服务。

由于信用形式多种多样，为其服务的信用工具也是多种多样的。

二．种类：按不同的标准，可以分为很多

1．按流通范围的大小分：

2．按期限分：

3．按发行者分：

三．特征：流动性、风险性、收益性

１．流动性：

指一种资产立即变现的容易程度和意愿。

金融工具具有极高流动性必须满足三个前提：

第一，必须很容易地变现；

第二，变现交易成本必须极小；

第三，本金必须保持相对稳定。

２. 风险性：

指到期不能收回最初投入的全部资金。分为：违约风险和市场风险。

违约风险：指由于金融工具发行人破产而不能收回本金或利息的可能性。

市场风险：指金融工具的价格或市场价值波动的风险。

3.收益性：

指持有金融工具所取得的收益与本金的比率

收益率：即资产的回报率，以每年一定的百分比表示。通常，收益率由金融工具每年收益除以其价格或面值来计算。

名义收益率

即期收益率

平均收益率

四．主要信用工具：

（一）支票：支付命令

（二）汇票：支付命令

（三）期票：支付承诺

（四）股票：股权凭证

（五）债券：债务凭证

*思考题：

以你作为一个资金贷出者的个人观点看，你把资金投向金融市场会出现哪些问题？

举例说明金融工具流动性、收益性和风险性间的关系。

第三章利息与利息率

第一节利息及利息率

一．利息

（一）概念：是债权人贷出货币或货币资本而从债务人手中获得的报酬。

（二）利息的性质：由利息的来源决定，利息的来源又是由信用关系的性质决定的。不同社会制度下，利息的来源不同，性质也不同。

二．利息率：

（一）指借贷期内形成的利息额与所贷资金的比率，反映利息水平的高低。以年利率、月利率、日利率表示

（二）计算方法：

1．单利法：

利息额＝本金×利息率×借贷期限

本利和＝本金×（1＋利息率×借贷期限）

单利：I=P×r×n S=P(1+r×n)

2．复利法：

利息额＝本金×（1＋利息率）期数－本金

本利和＝本金×（1＋利息率）期数

复利：S=P(1+r)n I=S-P

三．利率体系：

各种利率所形成的互相联系、互相制约的有机整体，构成利率体系。

由各种利率、各种利率之间的比例关系和同种利率的差别构成。

（一）市场利率和官定利率

（二）固定利率和浮动利率

（三）名义利率和实际利率

（四）一般利率和优惠利率

（五）存款利率和贷款利率

（六）基准利率

第二节利率的决定

一、利率决定理论

（一）古典利率理论

利率决定于储蓄和投资的均衡点

（二）可贷资金理论

利率被定义为取得借款权或可贷资金而支付的价格

利率由可贷资金的供给与需求决定

任何使供给曲线或需求曲线产生移动的因素都将改变均衡利率。

需求增加（需求曲线右移）或供给减少（供给曲线左移）均衡利率升高。

供给增加（供给曲线右移）或需求减少（需求曲线左移）均衡利率下降。

可贷资金供给和需求的来源

供给来源需求来源

个人储蓄家庭信贷购买

商业储蓄企业投资

政府预算盈余政府预算赤字

货币供给增加政府预算赤字

从国外的借款对国外的借款

（三）流动偏好利率理论

凯恩斯：利率是一种价格，使得公众愿意用现金形式（货币形式）来持有的财富，恰等于现

有的现金量。利率是放弃流动性的报酬。

引起流动性偏好的动机有三个：

交易动机：与收入相关

预防动机：与收入相关

投机动机：与利率相关。利率越高，投机性货币需求越小；反之，则反是。

流动性陷井：利率低至某一极限时，货币需求为无限大，人们宁愿持有货币而不愿持有其它资产。

二．利率的主要影响因素

1.通货膨胀预期

费雪假说：

名义（实际）利率与预期通货膨胀关系的方程式：i=r+βpe

i—名义（实际）利率

r—现实利率，即通货膨胀为零时的利率

β－－名义利率相对预期通货膨胀变化调整的系数

Pe－－预期的通货膨胀率

如果真实利率r保持恒定而β等于1.0，则实际利率的变动将完全决定于预期通货膨胀的变动。

名义利率的变动也受其它因素的影响，因此实证研究很少将β估计为1。

2.货币政策

货币供给增加影响利率的方式

货币供给增加流动性效应（流动性增加）r下降

货币供给增加收入效应（资金需求增加）r下降

货币供给增加通用预期效应（通胀率提高）r下降

3.商业周期

扩张阶段利率上升

紧缩阶段利率下降

4.预算

赤字增加，利率提高；

赤字减少，利率下坠；

盈余增加，利率下降：

盈余减少，利率提高。

三．利率的作用

主要通过成本效果、流动性效果和心理效果对经济运行发生调节作用。

1．利率变动对储蓄的影响

2．利率变动对投资的影响

3．利率变动对宏观经济的影响

4．利率变动对物价的影响

*思考题：

利息率形成起关键作用的有哪些因素？

评价利息率高低应把握哪些内容？

第四章金融市场

第一节金融市场概述

一．金融市场的概念及构成

（一）概念：进行金融交易的场所或机制

（二）构成要素1．交易对象2．交易主体3．交易价格

二．金融市场形成的基础和条件

（一）基础：信用

（二）条件：商品经济高度发达；信用工具丰富；具有公开市场的高度弹性；健全的银行体系；政府财政健全；有广泛的信息通讯网络

（三）发展：1580年意大利威尼斯银行的建立标志放款市场成立。17世纪后得到很大发展（四）目前：金融全球化；金融工具多样化；金融交易证券化；交易手段现代化

三．金融市场的分类：

（一）按信用工具的期限分：货币市场、资本市场

（二）按金融市场级次分：初级市场、次级市场（二级市场、三级市场、四级市场）（三）按交易双方地理位置分：国内金融市场、国际金融市场

（四）按买卖对象分：资金市场、黄金市场、外汇市场、本币市场

（五）按买卖对象分：资金市场、黄金市场、

四．金融市场的功能

（一）融通资金

（二）转换资金

（三）优化资金

（四）信息功能

（五）调控功能

（六）利用外资

*发挥金融市场功能作用的条件：

（一）微观行为能够受金融市场的引导

（二）金融市场能够受控于中央银行：

第二节货币市场

一．概念：各类短期资金市场的概称

二．货币市场的交易对象及参与者

（一）货币市场工具（交易对象）：货币或准货币

１．国库券：发行的期限从３个月到１年的短期债务工具。（国债通常期限为１年到１０年，公债通常为１０年到４０年）

２．商业票据：是公司为吸引日常商业活动所需资金而发行的短期无担保期票。发行者主要是工业公司、金融公司、公共设施和银行持股公司。

３．银行承兑票据：通常是由商业公司签发的银行支票，它规定在未来特定日期付款并由支票开出行承兑。

４．可转让ＣＤ：ＣＤ是由商业银行发行的接受存款的凭证。发行目的是为了吸引额外资金，以满足额外的货款需求或消除存款提取的影响。

*各国货币市场工具不完全相同，如美国有：

1.联邦基金：是无担保的，通常是在联邦储备银行存款的存款机构的隔夜贷款。

2.回购协议（ＲＰ）：是公司、州或地方政府及其他实体把拥有的闲置资金贷给商业银行、债券交易商或其他金融机构的一种短期贷款（通常隔夜）。借方以美国政府债券为抵押，使贷款没有违约风险。

3.欧洲美元：指以美元为面值而不是以当地货币为面值存在于外国银行或美国银行在国外分支机构的存款。

（二）主要参与者：

（1）商业银行：负债主要包括活期存款（货币）和定期存款（准货币）。资产除贷款外，大部分投资于可销售的短期证券。

（2）中央银行：买卖国库券；利用本国货币买卖外汇。

后果：直接影响商业银行货币供应规模；改善国际收支；保证中央银行货币政策目标。

三．组成：

（一）同业拆借市场

1．涵义：是金融机构之间相互融通资金的一种市场。在美国按联邦基金利率借贷。

2．构成：

（1）头寸拆借市场：是金融同业为轧平头寸，补足存款准备金或减少超额准备金而进行的短期资金融通。隔夜拆借

（2）同业借贷市场：是金融机构间为了调节短期的波动性，满足金融机构规定的强波动性资产的数量而进行的短期融通。最长可为一年。

3. 作用

为商业银行随时调整存款准备金提供了高度的弹性；

促进了商业银行资产、负债管理的灵活化、科学化；

有助于资金在金融体系的合理分配；

为中央银行利用拆借市场的利率作为货币政策的重要操作工具；

以同业利率确定贷款额度和优惠利率；将短期贷款有效地转变为长期贷款。

4．交易形式（隔夜拆借）：

（1）同城内：通过两张支票交换完成：拆出行对拆入行签发一张中央银行付款的支票，拆入行同时对拆出行签发一张本行付款的支票。支票的金额在同额的基础上加息。前一张支票于当日通过中央银行转帐而兑现；后一张需经票据交换所限于第二天兑付。则拆入行运用拆出行一天期限的超额储备，拆出行则于次日连息一并收回。

（2）同一管辖区：双方谈妥后，由拆出行要求本区的中央银行将约定的金额由其存款帐户中拨入拆入行的帐户内。次日，则由拆入行将同一金额加利息拆回拆出行帐户内。

（3）不同管辖区的交易：双方谈妥后，由拆出行要求本区的中央银行将其存款提出一定金额，并以电报通知拆入行所在地的中央银行，将同一金额转入拆入行的存款户内。次日，以相反的程序完成本金的偿还。

5．特点：

（1）期限短

（2）无担保贷款—没有金融资产作为抵押

（3）利率按日计算

（4）为市场提供流动性

（5）欧洲贷币市场的基础

（6）基本上没有二级市场

（7）没有专门的金融工具在交易双方转移

（二）贴现市场

1．概念：通过票据贴现的方法融通短期资金的场所和机制

2．交易对象：国库券、短期债券、银行承兑汇票及其它商业票据

3．作用：

（1）对工商企业：融通资金

（2）对商业银行：安全性强、流动性强收益强的资金运用

（3）对中央银行：影响市场利率、实现货币政策。是货币市场的积极参加者

（三）银行承兑汇票市场：

1．概念：指由票据交换商、银行及其它金融机构经营银行承兑汇票的市场。

2．承兑：即票据持有者要求债务人签字盖章承认到期兑付的行为。其性质就是承兑人对收款人的一种无条件支付票据的保证。

3．参与者：提供银行承兑汇票的各类银行（手续费）；票据交换商（差价）；投资者（投资）；中央银行（调控）

（四）其它：

1．大额定期存单市场：指经营大额定期存单的市场

2．国库券市场：国库券发行和买卖的市场。

第三节资本市场

一．概念：

资本市场：广义与狭义

证券市场的涵义：有价证券交易的场所。有价证券代表一定的资本所有权或债权的证券。二．资本市场工具（以美国为例的分析）

１．股票

２．公司债券

３．市政债券

４．美国国债和公债

５．抵押贷款

６．抵押贷款证券化

三．证券发行市场：

（一）股票发行市场：是以股票形式将闲散的货币资本转化为生产资金的场所。

1．结构：发行者、认购者、承销者

2．股票发行目的：是股份公司决定股票发行额度、发行时间、发行方法、发行条件的前提和依据。

3．发行种类：平价发行、时价发行、无偿发行、分股发行（在不改变公司的资本金和财产状况的情况下，增加股票的发行数，并根据其增加比例，重新按原持股数，将分割后的股票分配给股东）

4．发行方式：

（1）股东配股

（2）私人配售

（3）公开招股

（二）债券发行市场：资金需求者通过发行债券筹集资金的市场

1．结构：发行者、投资者、经纪人

2．发行限制和发行条件

（1）限制：防止发行者因过度借款而影响其财务的健全性、安全性，防止债权者受损。公司债商法及其它特别法限制；国债由财政法限制；地方债由地方财政法限制；金融债由银行法限制；

（2）条件：名义利率、偿还期限、发行价格、发行者的信用程度、担保能力、偿还方式、财务限制、信用评级

3．发行方法：直接发行、间接发行

4．偿还方式：

定期偿还（定期一定全额偿还、定期分批偿还）

随时偿还（随时一定金额偿还、随时分期偿还）

四．证券交易（流通）市场：

（一）股票流通市场：是已发行股票按时价进行买卖的场所。中心是证券交易所，证券公司和证券金融机构是重要参加者。

1．组织：

（1）证券公司：是专门从事发行和买卖有价证券的金融机构，其业务：