美国安然公司破产案

来源：中国破产法网作者：佚名日期：08-10-17

安然公司(ENRON)是美国能源业巨头，成立于１９８５年，总部设在得克萨斯州的休斯顿。该公司曾经不仅是全美最大的电力和天然气销售和交易商，而且也提供各种能源产品、宽频服务，以及金融和风险管理服务，拥有近七百亿美元资产，经营据点横布全世界。拥有两万五千英里位在美国的天然气管线，范围从德州跨及加州、中西部和佛罗里达州；电力工厂则遍及印度、加勒比亚、拉丁美洲、大陆、土耳其、义大利及波兰；一万八千英里宽频光纤网路除了铺设在美国各大城市，还遍及欧洲及东京。每年经营收入超过千亿美元（2001年前9个月的经营收入就达到1396.9亿美元），全球员工逾2万人，属于当之无愧的能源巨人。

安然公司是纽约证券交易所的上市公司(交易代码：ENE)，在2001年10月15日之前，安然公司普通股的52周最高价是84.88美元每股，最低价也有25美元/股。在“9.11”之后，虽然美国股市一度大幅下跌，但因为安然公司是大型能源公司，属于投资者心目中风险较小的防御型股票，在“9.11”后安然公司的股价不仅没有受到大盘的拖累，相反却从每股25美元左右低位一路走高，到2001年10月中上旬每股35到40美元左右的水平。因此，在安然事件发生之前，安然公司非但没有象大多数公司那样受到“9.11”影响，而且属于少数能够逆市上扬，受到投资者青睐的避险类股票。

但是，安然公司事件的发生使得情况发生了急剧的变化。

2001年10月16日股市收盘之后，安然公司发布了第三季度财务报告，虽然该季度的经营收入较上一年第三季度增长了59％，达到了476亿美元，但是令投资者大跌眼镜的是，安然公司居然一次性冲销了高达10.1亿美元的税后投资坏帐，这笔巨额的坏帐冲销不仅抵销了安然公司在该季度的所有经营盈利，而且造成了6.18亿美元的净损失（折合0.84美元/股）。更令投资者震惊的是，在这笔坏帐冲销中有3500万美元是由安然公司与两家名为“LJM CAYMAN LP”和“LJM2 CO－INVESTMENT LP”的有限合伙（下称“LJM合伙”）之间的套期交易所造成的，而这两家LJM合伙直到今年7月一直是由安然公司公司的首席财务官法斯特（Andrew S. Fastow）所经营和控制的。在稍后举行的与证券分析师讨论季度财务报告的电话会议上，面对证券分析师们的质询，安然公司又进一步承认，由于法斯特先生的LJM合伙所投资的一家结构融资实体与安然公司之间所进行的一系列复杂交易，公司回购了5500万普通股股票，因此股东权益减少了12亿美元。

2001年10月17日，美国证监会致函安然公司，开始就可能存在的关联交易问题进行非正式的查询。10月18日，《华尔街日报》获得了一份由法斯特先生作为一般合伙人签署的LJM合伙内部财务文件，并据此在头版刊登独家文章，披露法斯特先生所经营和控制的LJM合伙在2000年实现的利润超过700万美元，资本权益增长约400万美元。LJM合伙的主要业务就是与安然公司进行各种涉及安然公司公司资产和股票的复杂套期交易，法斯特先生和其它几家投资人(包括瑞士信贷第一波士顿和通用电子资本公司等)在1999年12月创办LJM合伙时最初投资不到300万美元。同日，安然公司董事会召开紧急会议，就美国证监会的查询进行讨论。

2001年10月22日，安然公司向投资者公开承认，美国证监会已经和安然公司进行了接触，开始着手调查安然公司所存在的关联交易问题，特别是安然公司与安然公司的首席财务官法斯特先生所经营和控制的LJM合伙之间的关联交易。安然公司的董事长兼首席执行官雷先生(Kenneth Lay)宣布，安然公司将全力配合证监会的调查以尽快消除投资者对关联交易问题的疑虑。消息发布之后，安然公司股价应声下挫20％，当天损失近40亿美元的市值。

2001年10月23日，安然公司的财务主任承认公司将出售一部分资产并有可能被迫发行股票。安然公司所控制的一系列投资工具向投资者出售了约33亿美元的商业票据，如果这些投资工具出现坏帐，这些票据将在未来20个月内陆续到期。尽管安然公司目前相信自己有能力偿还价值这些商业票据，但并不能完全排除届时需要发行额外的股票来筹集资金的可能性。

2001年10月24日，安然公司的股价又下跌了17%，跌到16.41美元/股，一周以来股价已经下跌超过50%。在当天股市收盘之后，安然公司宣布首席财务官易人，接替法斯特先生的是年仅40岁的

工业市场部主管麦克马洪先生(Jeffrey McMahon) 。董事长兼首席执行官雷先生依然坚持法斯特先生并无过错，但他承认撤换首席财务官为了重建投资者和金融界对安然公司的信心。

2001年10月25日，安然公司动用了约30亿美元银行信用额度，以提高公司的财务水平和增强流动性。据称安然公司将用其中一部分来回购价值18.5亿美元的短期商业票据。同时，信用评级机构也就安然公司事件做出反映，FITCH宣布将重新评估安然公司的信用等级并有可能做出降级决定，而标准普尔则宣布将安然公司的信用前景从“稳定”调低至“负面”。对安然公司来说，一旦信用等级降到可投资级别以下，会立即造成数十亿美元债务提前到期。

2001年10月28日，安然公司的发言人承认公司正在与银行进行接触，寻求获得10到20亿美元的额外信用额度支持。10月29日，穆迪(MOODY…S)宣布将安然公司的长期债信等级降低一级(从“Baa1”降至“Baa2”)，并且表示不排除进一步的降级。同时，有消息称美国证监会已经将对安然公司的调查从其在德克萨斯州的地区办公室移交到华盛顿总部进行。在双重坏消息的打击下，安然公司的股票当天又下跌超过10%，跌破了14美元/股。

2001年10月30日，随着安然公司股价下跌到近几年的最低水平，市场上开始有传言安然公司可能会成为被并购的对象，传言中的潜在买主包括通用电子、亿万富豪巴菲特和壳牌石油等。10月31日，安然公司承认美国证监会已经决定将对安然公司的调查升级为正式调查，这意味着证监会的执行部将组建一个五人调查委员会而且在调查中可以使用正式的传讯权。安然公司同时宣布任命德克萨斯大学法学院院长鲍尔斯教授为安然公司公司董事会成员，并且负责领导董事会下一个四人特别委员会对关联交易等问题进行内部调查。当日安然公司股价在连续第十天下跌后首次反弹，涨幅超过20%。

2001年11月1日，安然公司宣布，JP摩根和花旗银行已经承诺提供10亿美元的信贷额度。安然公司将用其中2.5亿美元来偿还即将到期的债务，余下的7.5亿美元将用于提高公司的短期流动性。不过为了获得这笔信贷承诺，安然公司需要将其最优良的资产之一的天然气管道作为抵押。尽管如此，标准普尔还是宣布将安然公司的长期债信等级从“BBB+”调低到“BBB” ，将短期债信等级从“A-2” 调低到“A-3” 。

2001年11月4日，又一起可能存在问题的关联交易被媒体曝光：安然公司在2001年3月时曾经向一家名为Chewco Investment 的有限合伙(“Chewco合伙”) 支付了3500万美元。据称安然公司支付这笔款项是为了进行一系列极其复杂的衍生交易，而通过这些交易使得安然公司可以在过去3年中把数亿美元的债务不列入其资产负债表。经营和控制这家Chewco合伙的考佩先生(Michael Kopper) ，在2001年7月离开安然公司之前任北美业务部的主管，而且他曾经和前首席财务官法斯特先生一起创办和经营LJM合伙。

2001年11月5日，FITCH宣布将安然公司的债信等级从“BBB+”降至“BBB－”，离垃圾债券的等级只有一步之遥。随着其财务危机的进一步加深，安然公司开始与私人投资机构和同行业的能源交易公司进行接触，以寻求至少20亿美元的注资。据称，包括壳牌石油、迪奈基电力公司（DYNEGY）和杜克能源等几家同业竞争对手可能会有兴趣对安然公司进行注资甚至收购。

2001年11月6日，安然公司的前任首席执行官斯科林先生被传讯到美国证监会作证。有消息称安然公司准备终止其在亚洲的所有宽频业务，并且在全球范围内进行业务重整。另外有报道称安然公司的核心业务－－能源交易已经受到此次事件的相当影响，市场份额开始下降。当天安然公司的股价跌破10美元。

2001年11月7日，标准普尔宣布将安然公司信托的商业票据信用等级从“BBB+”降级到“BBB”，而且持“负面观望”。在此消息打击下，安然公司的股价大幅下降27%，盘中一度跌至7美元/股，是1991年5月以来的最低价。不过，安然公司的股价在下午曾短暂地有所回升，因为《华尔街日报》和CNBC 都报道了安然公司正在和迪奈基公司开始讨论由迪奈基公司向安然公司注资20亿美元或者由迪奈基并购安然公司的可能性。

2001年11月8日，安然公司在向美国证监会提交的一份报告中承认自己在过去三年中的财务报告

多有不实之处，从1997年到2001年第三季度的所有财务报告都需要重做。根据初步的重新计算结果，从1997年到2000年，安然公司的实际盈利比原先的数目减少了5.86亿美元(20%)，而实际债务上升了6.28亿美元(6%)，而股东权益实际上减少了22亿美元（19％）而非安然公司在10月16日所宣布的12亿美元。安然公司在这份报告中同时宣布解雇公司财务主任和公司北美业务的首席法律顾问。另外，安然公司和迪奈基公司也承认两家公司正在就合并进行磋商。据《华尔街日报》和《纽约时报》的消息来源称，如果双方达成协议，迪奈基公司将通过价值70到80亿美元的股票互换来并购安然公司，而且迪奈基公司的最大股东ChevronTexaco公司将进行注资以避免安然公司倒闭。当日安然公司股价收盘于8.41美元/股，正好差不多是其52周最高价的十分之一。

2001年11月9日，穆迪再次宣布将安然公司的债信等级调降一级，距垃圾债券的等级只有一步之遥，不过当天市场的注意力一直集中在安然公司和迪奈基之间的并购谈判，当日安然公司的收盘价较前一天上涨22美分，收于8.63美元。在股市收盘之后，迪奈基正式宣布已经与安然公司达成协议，由迪奈基通过价值约70亿美元的股票互换来并购安然公司，而迪奈基公司的最大股东ChevronTexaco 公司将即时向安然公司注资15亿美元，并在并购完成时再向安然公司注资10亿美元。如果此项并购能够通过司法部的反垄断审批，并购后的新公司将成为全美最大的能源交易商。

2001年11月20日，安然公司承认其核心业务－－能源交易受到此次事件的冲击，第四季度的盈利很可能出现大幅下滑。随后几天安然公司的股价一路下滑，从每股6－7美元下跌到4美元左右。

2001年11月28日上午，考虑到产生安然公司90％盈利的核心业务－－能源交易出现下降，以及安然公司所面临的可能高达数十亿美元的法律责任，标准普尔宣布将安然公司的长期债信等级从“BBB －”降至“B－”的垃圾债券等级。安然公司的股价应声下跌超过70％，跌到1.20美元/股。11月28日下午，迪奈基公司宣布中止与安然公司的并购协议，因为标准普尔对安然公司降级构成迪奈基与安然公司的并购协议中所规定的具有“重大负面影响”(MaterialAdverseEffect)的事件。安然公司随后宣布关闭除核心业务以外的其他所有业务，以便尽量减少开支，保持手中的现金持有量。结果当天安然公司的股票收盘于0.65美元/股，当天跌幅超过85％。

这样，从2001年10月16日开始，安然公司的股价几乎象自由落体一样下跌，跌幅超过70％，几乎将安然公司在整个90年代的增长彻底抹去。

伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway，NYSE：BRKA , NYSE：BRKB ）为一总部位于美国内布拉斯加州奥玛哈（Omaha）的多元控股公司，旗下掌管多家子公司（subsidiary）。波克夏·哈萨威的经营核心为保险事业，包括物业（property）、意外（casualty）保险、再保险（reinsurance）、及特殊类（specialty nonstandard）保险。该公司过去廿五年来，以日益雄厚的资本及微乎其微的负债，平均每年为股东创造25%以上的价值成长。

华伦·巴菲特（Warren Buffett）是伯克希尔·哈撒韦的董事长暨执行长（CEO），运用保险事业所创造的浮存金（float，即保户在保单签订、理赔尚未发生前所缴交的保险费），作为投入生产事业的资本（即投资）。巴菲特接管伯克希尔·哈撒韦的早期，专注于公开上市股票的长期投资，近年来则逐渐转为企业全数股权的并购。伯克希尔·哈撒韦旗下目前拥有许多截然不同的事业，包括糖果制销、商品零售、家具装潢、百科全书、吸尘器、珠宝、报章媒体、制服制销、钢铁公司、飞机租赁及运动鞋制销等。

伯克希尔哈撒韦-伯克希尔·哈撒韦公司简介

伯克希尔·哈撒韦（NYSE: BRKA, NYSE：BRKB)由沃伦·巴菲特(Warren Buffett)创建于1956年，是一家世界著名的保险和多元化投资集团，总部在美国。该公司主要通过国民保障公司和GEICO以

及再保险巨头通用科隆再保险公司等附属机构从事财产/伤亡保险、再保险业务。

伯克希尔哈撒韦公司在珠宝经销连锁店Helzberb Diamonds、糖果公司See's Candies,Inc.、从事飞行培训业务的飞安国际公司、鞋业公司（H.H.Brown and Dexter）等拥有股份。伯克希尔哈撒韦公司还持有美国运通、可口可乐、吉列、华盛顿邮报、富国银行以及中美洲能源公司的部分股权。

伯克希尔哈撒韦公司是一家主营保险业务，在其他许多领域也有商业活动的公司。其中最重要的业务是以直接的保险金和再保险金额为基础财产及灾害保险。伯克希尔哈撒韦公司设有许多分公司，其中包括：GEICO公司，是美国第六大汽车保险公司；General Re公司，是世界上最大的四家再保险公司之一。

1996年收购的全资子公司GEICO是美国最大的直销保险商，也是美国第六大私人乘用汽车保险公司和美国第十大财产/伤亡保险公司，拥有470多万投保人和730万辆投保汽车。1998年7月，国际王后奶品公司（International Dairy Queen,Inc.）成为集团的全资子公司。该公司在美国、加拿大和其他国家运营着6000家特许商店，经营特色汉堡、热狗、各种牛奶甜点和饮料等。

伯克希尔哈撒韦-伯克希尔·哈撒韦的历史

如果你在1956年把1万美圆交给沃伦·爱德华·巴菲特（Warren Edward Buffett），它今天就变成了大约2.7亿美圆。这仅仅是税后收入！

伯克希尔·哈撒韦公司40年前，是一家濒临破产的纺织厂，在沃伦·巴菲特的精心运作下，公司净资产从1964年的2288.7万美圆，增长到2001年底的1620亿美圆；股价从每股7美圆一度上涨到9万美圆。

伯克希尔哈撒韦-伯克希尔·哈撒韦的现状

今天，伯克希尔公司是一家具有深远影响的投资控股公司，在全世界所有保险公司中，股东净资产名列第一；在《财富》500强中，伯克希尔的账面价值排名第四。伯克希尔公司是一家拥有股票、债券、现金和白银的保险王国，同时它还有许多实业公司。

任何一种划分公司种类的做法都不适合伯克希尔公司，伯克希尔的经营范围包括保险业、糖果业、媒体、多种经营、非银行性金融、投资、不同性质的公司或是联合大企业。伯克希尔公司是一家混合型公司，这从经营范围上不难看出。

比尔·盖茨入选公司董事

2005年4月30日伯克希尔·哈撒韦公司股东在公司年会上投票通过了对盖茨的董事任命。沃伦·巴菲特说：“盖茨的加入将有助于确保伯克希尔·哈撒韦公司的成功发展，因为盖茨有很好的商业头脑，了解伯克希尔·哈撒韦公司的文化，并愿意提供帮助。”

美国银行（bank of America BOA旧金山）、巴克莱银行(Barclays Plc)、花旗集团(Citigroup Inc.纽约市)、瑞士信贷集团(Credit Suisse Group AG 瑞士)、德意志银行(Deutsche Bank AG德国)、高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)、摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co.美国纽约)、美林公司(Merrill Lynch)、摩根士丹利(Morgan Stanley)以及瑞银集团(UBS AG国投瑞银基金管理有限公司)。

十天前发布的中共十七届五中全会公报，给人些许期盼的感觉。通篇读来，调子上大有“淡化速度，强调结构”的味道。公报中，“加快转变经济发展方式”、“经济结构战略性调整”等措辞反复出现，

并且把今后五年的主要目标定为：“经济平稳较快发展，经济结构战略性调整取得重大进展……使我国转变经济发展方式取得实质性进展……”

方向对了，接下来是如何实现的问题，那就要说说结构扭曲在哪里了。

中国经济结构的扭曲表现在诸多方面，重要表现之一是经济增长严重依赖出口。最近5年（2005-2009），净出口在国内生产总值GDP中的占比分别为5.4%，7.5%，8.9%，7.9%，5.1%。这样高且持续多年的净出口在大国当中相当罕见，直接后果就是巨额的外汇储备。截止今年10月外汇储备余额超过2.64万亿美元，超过年GDP一半。巨额的外贸盈余和外汇储备不仅成为国际争端的导火索，还意味着国内居民并没有从为出口而进行的大规模生产中获得潜在的更多福利。大量的产品没能留在国内被消费，留下了的却是沉重的环境和资源负担。倘若能够实现以内需促生产，则居民福利会增加，也能少掉许多国际争端。这里并非说出口一无是处——许多经济严重依赖出口背后有其道理，将另文叙述。本文希望强调的是，一个大国严重依赖出口不是一个可持续战略，也不是一个福利最大化的战略。

经济结构扭曲的重要表现之二是服务业发展水平严重滞后。2008年，中国服务业占GDP的比重为40%。作为比较，同期全球平均水平约为70%，富裕国家如美国、英国、法国达到75-80%；日本和韩国分别约为70%和60%；金砖四国中巴西、俄罗斯和印度分别达到66%、59%和54%。以印度为例，从人均收入而言，印度只有我们的约三分之一，但是服务业占GDP的比率却要比中国高出整整14个百分点。到2009年，中印差距有所缩小，但依然有12个点。更醒目的数字是，被世界银行划为“低收入”国家的这个比率平均也在45%左右，中国服务业水平的滞后可见一斑。

重要的股票市场指数

你应该对主要的股票市场指数有所了解，例如道·琼斯工业指数(DJIA)、标准普尔500(Standard & Poor 500)、标准普尔400(Standard & Poor 400)、纳斯达克100(Nasdaq 100)、罗素千种增长指数(Russell 1000)、摩根士丹利股价指数(MSCI，Morgan Stanley Capital International indices)等等。实际上，随着经济的全球化，除了要知道无缝的资金流和科技相互接联(seamless capital flow and technology interconnectivity)如电子交易系统(ECNs, Electronic Communication Networks)和跨国股票交易平台的出现，你还应熟悉全球主要交易所的领先股票指数。

以下是全球股市重要指数名单：

对于这些股票指数，我们应该掌握哪些基本的知识和概念呢?让我们分析一下标准普尔500指数——在美国最常用的、衡量美国股票表现的基准指数，我们用它来检验一下自己的掌握程度。

·它是资本加权指数还是价格加权指数？

标准普尔500是资本加权指数(股票价格×流通股数)；而道琼斯工业指数是价格加权指数。作为价格加权指数，价格高的成分股比价格低的成分股对指数的影响力更大；对于资本加权指数来说，流通总市值高的成分股则会比流通总市值低的成分股对该指数的影响力大。

·每一个指数由多少成分股构成？

标准普尔500指数由500个成分股构成；道琼斯工业指数由30个成分股构成。

·标准普尔500指数和道琼斯工业指数历史最高点分别是多少？何年何月发生的？

标准普尔500指数的最高点是2000年3月的1527点；道琼斯工业指数的最近的峰值出现在2002年1月，收盘的时候达到了11723点。

掌握这点知识可以让你从股票市场历史发展的角度，对其有全面的了解，特别是当股市正在经历熊市回调的时候尤为重要。

·什么是52周的最高价和最低价？

笔者写到此处时，标准普尔500指数的52周最高价和最低价分别是1199和842，道琼斯工业指数的52周最高价和最低价分别是10600和7700。

在日常操作上，金融界的业内人士习惯于关注过去52周来的最高价和最低价，而不是依据历年。

·指数所代表的流通股权市值有多少？它在国内生产总值中占多大比重？

根据各项指数记载的情况，在2002年7月31日，标准普尔500指数的市场总值达到8.4万亿美金。美国的国内生产总值指数达到约10万亿美金，这样人们就可以算出该股指占国内生产总值的比重为84%。

·该指数根据目前估计的收益，市盈率是多少？标准普尔500指数的历史平均市盈率是多少？

从二战以来，标准普尔500指数的市盈率曾经达到最低值7(这个值出现于20世纪40年代末；后又在1974年至1978年间再次出现，当时的高通胀率使未来的收入贬值)；在1961年，标准普尔500指数达到其最高值约23。在1987年10月的股灾(October19 Black Monday)爆发之前，标准普尔500的市盈率保持在20以上。但是近几年的平均值更高了：截至1998年底，市盈率指数一度达到历史新高32.27(依据过去12个月的实际收益计算得来)。

·标准普尔500的股息收益率是什么？

标准普尔500目前的股息收益率是1.72%。自二战以来，标准普尔500的历史最高纪录是1942年的8.69%。在1962年至1994年间，标准普尔500的平均股息收益率约为4%。但是，20世纪90年代的牛市使这个指数降低到前所未有的最低值。在1998年底，标准普尔500的收益率仅仅为1.34%，这是历史上最低水平的一年。

·什么是标准普尔500预期盈余增长率？

标准普尔500历史盈利增长率如下图所示：

如果你想掌握更高层次的知识，下面这些知识可以使你从应征者中脱颖而出：

·标准普尔500指数有多少个抽样部门？分别是哪些部门？

标准普尔500指数中包括10个部门，分别是：消费者非必需品(consumer discretionary)、消费者常用品(consumer staples)、能源、金融、医疗、工业、信息技术、材料、电讯服务和公用事业。

·这些主要行业部门在指数构成中所占的比例分别是多少？

各主要行业所占比例如下：

·标准普尔500指数和标准普尔400指数有哪些区别？

标准普尔400代表的是美国股市的中盘股，而标准普尔500代表的是大盘股。列入标准普尔500的公司通常在各自的行业内拥有最大的市场价值。两个指数的另一个明显差别是在标准普尔400指数中没有金融股。

·指数中成分股的变换规则是什么？

对标准普尔500指数进行维护的内容包括监控并完成公司(成分股)的增加和删减、股数变动(Share Change)、股票拆股(stock splits)、股票分红(stock dividends)，对由于资产重组或子公司剥离(spin-offs)造成的股价进行调整。此外，一些公司行为例如拆股和股票分红，需要对指数中该公司的普通股流通股数和股价作一些简单的调整。其他的公司行为，如股票增发、将会改变指数的市值，需要做“指数除数”调整(index divisor adjustment)以防止由于公司行为造成的指数变动。

通过调整“指数除数”来反映股票市场的价格的变动，可以使标准普尔500指数的价格不受公司行为的影响。这样既可保证指数作为股票市场“晴雨表”的精确性，又能同时确保指数不受到公司调整股数的影响。所有的指数除数调整，都是在股票交易所交易结束之后和计算完标准普尔500的价值之后才进行的。标准普尔500的指数除数的任何变化都会相应影响到标准普尔的工业部门、金融部门和各附属行业的指数除数。

柯达案例分析

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伊士曼柯达公司破产案例分析报告姓名: 学号: 专业班级: 指导老师：时间 : 报告目录 1.引言

2.公司背景介绍 3.公司发展历史 4.公司海外业务 5.柯达危机分析 6.案例评价和启示 7.结束语柯达公司申请破产保护案例分析报告 1.引言 10年前，靠一盒盒胶卷,柯达全球营业额一度高达１２8亿美元,员工总数约7万人,１９30年,柯达占世界摄影器材市场７５%的份额，利润占这一市场的90％；1966年，柯达公司的海外销售额达到２1.5亿美元,在《财富》杂志中排名第34位，纯利居第10位；197５年,柯达垄断了美国９0%的胶卷市场以及8５%

的相机市场份额。时光流转，10年后的今天，这家百年老店提出破产保护申请，股票或许将在纽约证券交易所黯然退市,昔日的王者风范如同风吹雨打去,号召力不再,正所谓“城头变幻大王旗”。变革潮流汹涌时，柯达没有做出积极有效的转变迎合市场，最终的没落令人感概之时,却也只能被评成“咎由自取”技术的发展犹如一艘高速航行的巨轮，跟不上潮流的落伍者终究被一一抛弃。只是当我们抬起头凝视百年老字号柯达黯然离去的背影时，就像凝望着一张发黄的老照片，难免有些怅然若失。本文从公司背景,发展历史，公司业务和破产保护等方面剖析,并得到本案例分析的启示。 2. 公司背景介绍伊士曼柯达公司Eastma ｎ Kod ａｋ C ｏm ｐany ，简称柯达公司，是世界上最大的影像产品及相关服务的生产和供应商，总部位于美国纽约州罗切斯特市,是一家在纽约证券交易所挂牌的上市公司，业务遍布150多个国家和地区，全球员工约8万人。多年来，伊士曼柯达公司在影像拍摄、分享、输出和显示领域一直处于世界领先地位,一百多年来帮助无数的人们留住美好回忆、交流重要信息以及享受娱乐时光。但是随着数码技术的崛起,柯达公司于2012年１月1９日申请破产保护。公司名称：伊士曼柯达公司外文名称： Eastman Kodak Company 总部地点：美国纽约罗彻斯特成立时间： 1881年经营范围：摄影/图像公司口号：分享此刻，分享生活员工数： 26,900人(2008年) 柯达公司由发明家乔治·伊士曼始创于1８８0年，总部位于美国纽约州罗切斯特市。柯达是“信息影像”行业的主要参与者之一，这个行业的市场价值达３８50亿美元，包括设备（如数码相机和掌上电脑）、基础设施

八大电影公司简介

好莱坞最早的八大影业是指米高梅（MGM）、派拉蒙（Paramount）、福克斯（20th Century Fox）、华纳（Warner Bros.）、联美（United Artists）、环球（Universal）、哥伦比亚（Columbia）和雷电华（RKO）八家。这八家电影公司创立组成的美国电影协会（MPAA）为所有在美国上映的影片分级，并为美国电影的利益进行游说。当时的八大影业全是垄断企业，特别是前5家公司，不但垄断了电影制作、发行各个环节还拥有自己的院线，直到20世纪50年代才迫于美国反垄断法而出售了自己的院线（但目前大电影公司又开始介入影院经营，如索尼已拥有美国最大院线20%的股份）。由于失去院线加上电视普及的冲击，八大公司陷入了前所未有的困境并导致雷电华在50年代破产，但因为迪斯尼（Walt Disney）的崛起，填补了雷电华留下的空位。之后好莱坞开始进入萧条期，20世纪70年代，原来的第一大公司米高梅逐渐衰落，而被联美收购，但联美的好日子尚未开始，就因为投资了影史上最最亏本的“巨片”《天堂之门》而破产，反而要米高梅来收拾残局，组成了米高梅/联美（MGM/UA），八大影业变为叽蟆Ｓ氪送保恍┬」驹?0世纪六、七十年代建立并崭露头角，象三星（TriStar）、新线（New Line)、卡洛可（Carolco）、奥利安（Orion）等，但它们始终没有达到七大的规模，三星和新线直到被大公司收购才有了进一步的发展。20世纪80年代初，好莱坞开始复苏——大购并开始了。先是依旧衰弱的米高梅被CNN的母公司特纳广播收购，特纳已经有了新线和城堡岩（Castle Rock——《肖申克的救赎》、《绿里奇迹》等名片的制作公司）两家电影厂，并很快发现米高梅的烂摊子很难消化，于是特纳在留下米高梅唯一值钱的东西——世上最大的影片库来充实自己的电视节目后（这就是为什么许多米高梅/联美的老片的DVD是由华纳发行的原因），就把米高梅转手给了一家意大利金融财团，唯一让米高梅感到一丝希望的是特纳没有夺走007的版权。1985年，即使《星球大战》三部曲的发行也未能使福克斯摆脱破产的阴影，澳洲人默多克的新闻集团及时出现并收购了它，媒体大亨默多克确实有起死回生的绝招，在新闻集团的运作下，福克斯不但恢复了昔日的辉煌，还在此基础上建立了美国第四大电视网FOX。日本的索尼收购了CBS唱片后也在1989年从可口可乐手里收购了哥伦比亚和三星，组成了索尼影业（Sony Pictures/Columbia-TriStar），尽管新公司一开始连续多年的亏损让索尼不堪重负，但索尼并不愿放弃。而索尼的同乡松下在收购环球及其母公司MCA后，发现盈利遥遥无期，也未能给其影音硬件的销售带来多大好处，便将MCA售与了加拿大酒业巨头西格玛。迪斯尼通过《小美人鱼》也重展雄风，并且为了区别其儿童片的发行，迪斯尼成立了专门发行“大人片”的试金石（Touchstone）和好莱坞影业（Hoolywood Pictures），并将三个发行品牌集合为比威发行公司（Buena Vista——BV）。但进入90年代后，凭借《本能》、《终结者》系列等成功巨片春风得意的卡洛可却开始遇到了大麻烦，它的规模无法承受连续进行的大投资，《割吼岛》的失败让它血本无归、掏空家底，《星门》的上映让卡洛可彻底破了产，它的影片库出售给了米高梅。时代华纳在90年代收购了特纳广播，新线和城堡岩也就加入了时代华纳。从20世纪90年代中后期至新世纪，七大公司全部都成为了跨国传媒集团的一部分：迪斯尼收购了美国最大的独立片商Miramax和ABC电视网；派拉蒙被拥有MTV的维亚康姆（Viacom）收购，并建立了UPN电视网；福克斯重组为福克斯娱乐集团并建立了美国第三大独立片商福斯探射灯（Fox Searchlight）；时代华纳与AOL合并；西格玛收购了宝丽金后，由于发生巨额亏损，又被法国媒体巨头维旺迪购并，重组为一家新公司维旺迪-环球（Vividen-Universal）；米高梅尽管仍未恢复元气（其市场份额甚至不及Miramax等独立片商，海外发行权也委托给了福克斯），但也建立了自己的有线电视网，并且既收购了卡洛可影片库后，又收购了奥利安、宝丽金影业等破产公司的影片库，重新拥有了世上最大的电影库。当然，新成立不久的梦工厂（DreamWorks）也开始显露实力，但无论从其市场份额还是涉及业务的深度广度来说要成为新的第八大还有距离。2004年，长久的谈判之后，其间经历索尼的犹豫和华纳的放弃，索尼影业终于倾30亿美元巨资，并负担了米高梅的20亿高额债务，确定了对米高梅集团的收购，而最终的收购工作也将在2005年年中完成。通过这次收购，索尼取得了米高梅丰厚的影片库，也为进一步占领电影之场做好了准备。这次收购也就意味着，曾经的八大又少了一家。因此，现在八大影业已成一种俗语，指的是好莱坞的主流片商，真正称的上“大”的目前只有6家，也就是美国电影协会（MPAA）目前的6个成员：索尼影业（Sony/Columbia）(包括米高梅（MGM/UA）)，福克斯（20th Century Fox）、迪斯尼（Disney/Buena Vista）、华纳（Warner Bros.）、派拉蒙（Paramount）、环球（Universal）。

美国安然公司破产案例分析

美国安然公司破产案例摘要：本文从美国安然公司破产案例出发，结合国内银行业务实践，提出了对银行信贷决策方面的一些建议和看法，主要有：对借款人资产负债结构、账面价值与资产的市场价格的认识；借款人稳健经营问题，尤其是流动性风险问题；银行分散化投资的信贷原则问题；关于无担保的信用贷款问题，等等。美国安然能源公司（Enron Corp.ENE），曾名列世界500强第16位，并连续4年荣获“美国最具创新精神的公司”称号，2001年被美国《财富》杂志评为全球最受称赞的公司。2001年9月30日其资产负债表上显示的总资产达618亿美元；2000年8月，其股价曾超过90美元，其业绩甚至超过IBM和AT&T这些市场表现优异的公司。但即使是这样曾经是“业绩优良”的巨型公司，在涉嫌做假帐，受到美国证券交易委员会调查的消息公布后，该公司股价大幅下跌，标准普尔等评级机构将其债券评级下调为垃圾级，不得不递交了破产保护申请，成为有史以来最大的公司破产案。该公司目前也在中国开展业务，其破产在全球证券及银行业中引起较大震动。本文从美国安然公司破产案例出发，结合国内银行业务实践，提出了对银行信贷决策方面的一些建议和看法。一、要对公司的资产价值进行正确的判断，不仅要分析企业的财务报表，更要关注公司资产的市场价格及其影响因素。对企业资产价值进行评估，是金融分析的三大支柱之一。正确理解衡量资产与负债价值的核心原则，对于金融机构正确决策及防范信贷风险非常重要。通常，我们在对借款人的财务状况进行评审时，关于企业的财务信息主要来源于其财务报表，但由于这些财务报表（包括资产负债表、损益表和现金流量表）是按照会计专业的原则制定的，仅用原始成本计量资产的价格，再考虑折旧后记录下来。显然，其所计量的某项资产或债务的价值，不仅没有考虑资产与负债当前的市场价格，而且忽略了一些经济意义非常重要的资产与负债。因此，某种意义上讲，报表中的资产与负债仅为账面价值，如果不与其市场价格结合起来，就不能对负债公司的状况进行全面、准确的判断。例如，某家公司因产品质量可靠、信誉良好，或因研发高效而拥有具有市场优势的科技产权，这些虽不一定直接表现为实际资产，但却会影响公司的市场价值。同样，有关其未来前景的信息，虽不直接表现为现实的资产或负债，但却是影响公司未来发展的重要预期因素，如该公司为上市公司，股票价格会相应做出反映。同资产、负债表的账面会计价值相比，其市场价格与公司的现金流量、信用的联系更加密切，对公司经营状况的反映更敏感，影响更深，美国安然公司就是

柯达破产之谜案例分析

问题1：柯达破产原因（外部因素与内部因素）战略定位有误（未大力发展数字业务，将重点放在传统相机/胶卷上）战略转型失败（2003及2007年两次转型，均因传统胶片市场的巨额投资成了包袱，第二次又遇金融危机）外部因素： ①时代变化（市场变化）。从胶片时代转向数码时代，数码成像技术得到普遍推广，而手机与数码相机的合一，更是现代技术的一个绝妙结合，故而价格昂贵、使用不便的传统摄像方式和胶卷冲印逐渐遭到淘汰。 ②外部市场竞争激烈。富士、索尼、惠普、佳能、爱普生等国际大公司在数码相机、可拍照手机、数字冲印、数字打印机等各个细分市场均对柯达构成致命威胁。管理方面过度专注于传统技术，固守传统胶片市场，忽略了市场的需求营销战略技术无法及时转成生产力，成为阻碍转型的重要因素公共关系公司整体业绩下降内部因素： ①盲目自信。柯达公司在摄影行业中长期居于霸主地位，因此高层们极度自信，认为他们在感光工业上的龙头老大地位不可能被任何对手撼动，公司陷入了长期麻木的状态。一度提出战略转型的建议，却因股东的强烈反对而无果而终。 ②缺乏创新。专利技术不能转化成可持续的商业模式，实现真正市场化。 ③管理失误。柯达公司与其他大公司一样面临着尾大不掉、多层管理、效率低下、人事冗杂等诸多问题，如频繁更换CEO导致公司整体战略不稳定，决策层缺乏长远战略性规划，缺少市场敏锐感、作风保守等等。

④负担沉重。柯达公司经营百年，曾经为它工作过的人遍布全球，因而有大量退休人员要供养，而且群体越来越大。这些人中很多人曾是柯达的有功之臣，可是当公司收入下降的时候，流动资金的匮乏日益严重，而巨额的养老金支出无疑是拖垮柯达的另一只手。问题3：柯达案例启示破产带来的启示纵观柯达长达一个多世纪的发展历程，柯达在80%的时间里一直是领先者，直到最近的20多年才被甩到了后面。柯达到底能给其他公司带来一些什么样的启示呢? 首先，时代的车轮不会等待任何人，如果不大踏步地跟上时代的脚步，就注定会被无情地抛在后面。当摄影技术从“胶卷时代”大踏步进入“数字时代”之时，柯达表现得犹豫、踌躇、迟钝，而对手却已经开始狂奔。等到苹果等高端智能手机登上舞台的时候，柯达早已脆弱得不堪一击。其次，创新固然重要，但如果不能将创新的技术转化为可持续的商业模式，也很难在激烈的竞争中存活。柯达拥有一系列高价值的数字技术专利，在2008年到2011年间，柯达靠出售部分专利许可权和打专利官司收入19亿美元，是个十足的专利巨人。尽管柯达是数码相机技术的鼻祖，并在过去十年间陆续推出了一些创新数字技术产品，但却始终没有找到新的增长点。最后，所谓“相关产业”并非真的那么“相关”，可以轻而易举地触类旁通，而贸然进入一个全新的领域在更多时候不是个好主意。上世纪80年代，为弥补胶卷业务的迅速萎缩，柯达扩张进入了化工、浴室清洁用品以及医疗检验设备等多个领域，结果证明完全是在烧钱。数码影像的诞生，没能唤醒柯达及早转型。作为第一个发明数码相机的柯达，应该说具备占据未来影像“数码”制高点的绝对优势。然而自 1975 年柯达发明了世界上第一台数码相机后，没能抓住“先手”，抢占先机，却将其束之高阁。一味的固步自封，一味的指望老本行，一味的依靠夕阳产业，注定了其未来的发展只能是以失败告终。问题4：市场的竞争大体上经过三个阶段：第一个阶段是价格和质量的竞争；第二个阶段是技术和专利的竞争；第三个阶段则是制度和标准的竞争。经过多年的市场经济洗礼，很多企业家对于技术和专利很是看重，然而对于第三个阶段；制度和标准的竞争则知之甚少。

关于安然破产的企业文化思考

是谁毁了安然？《中外管理》■罗瑞荣对于安然公司破产原因，众说纷纭。但可以肯定，这是多方面因素综合作用带来结果。其中企业腐朽文化，应该是导致安然失败深层次原因。因为企业文化，融化在员工思想中，支配着员工行为。分析安然企业文化，不难发现其中存在严重问题。个人主义促成了官僚安然企业能吸引优秀人才远远不够，还必须保证员工不断进步。为此安然公司设立了一个绩效评估系统，并认为评价员工绩效最合适人选莫过于他同事。1997年，公司首席执行官杰弗里·斯基林在全公司范围内采用了一套绩效评估程序：对同层次员工进行横向比较。按绩效将员工分为五个级别，这些级别决定了他们奖金和命运。每六个月员工和经理们就要重复这一评估过程，大约三周左右公司就能把这些资料整理出来。直到2000年斯基林在谈到这个绩效评估体系时还曾指出：“如果你想有所创新话，你就必须让员工精诚团结。” 然而，事与愿违，安然绩效评估系统实际上形成了个体重于团队企业文化。“人们独立完成自己所有工作”，一位安然老员工说，“原因很简单：如果我和约翰是竞争对手话，我为什么要去帮助他呢？”在这种情况下，安然文化造成了个人主义泛滥，扼制了团队协作精神培养。随着新经济衰退，要做出突出业绩是越来越难，公司内部竞争也越来越激烈。而当这一趋势越来越明显时，这种压力拉动型绩效评估机制也就逐步转化成为了一种拉帮结派官僚系统。有些经理开始捏造问题，篡改记录，赶走那些自己看不顺眼雇员。缺乏团队精神，成为了公司前进致命伤，而团队精神恰恰是实现创新必备条件，因为任何个人都无法完成所有工作。 “赢者通吃”造就了纸糊安然杰弗里·斯基林在全公司范围内设立了一种绩效考核系统后，及时淘汰不合格员工，同时花大钱奖励做出成绩员工。在安然，失败者总是中途出局，获胜者会留下来，指望获得做成最大交易那些人更是可以得到数百万美元奖金。这就是安然公司“赢者通吃”文化。这种文化给员工打下了一种“只许成功，不许失败”烙印。犯错员工立刻就会被解雇，结果不仅促使员工尽可能地掩盖过失，也使员工失去了许多锻炼机会。公司过去和现在一些雇员都曾指出，保持安然股价持续上升压力，诱使高级管理者在投资和会计程序方面冒更大风险，其结果就是虚报收入和隐瞒越来越多债务，最终造成了现在状况，用前经理玛格丽特·切科尼话来说，安然是“一座用纸牌搭成房子”。盲目追“酷”催生了浮躁安然就在两年前，安然公司执行委员会集中开会，决定为安然公司选择新企业目标。当时安然已经骑虎难下，新业务扩张、新市场开拓几乎是每天都要进行工作。原来企业目标——“世界

安然事件案例及分析

安然事件案例及分析就在我们为中国资本市场系列造假案忧心忡忡的时候，太平洋彼岸的美国也“不甘寂寞”地爆出了当量巨大的假账丑闻。总部设在德克萨斯州休斯敦的安然公司（Enron）曾被《财富》杂志评为美国最具创新精神的公司，该公司2001年的股价最高达每股90美元，市值约700亿美元。但在安然公司前任财务主管因涉嫌做假账，受到证券交易委员会（SEC）调查的消息公布后，公司的盈利大幅下调，股价急剧下跌至26美分。安然公司被迫根据美国破产法第十一章的规定，向纽约破产法院申请破产保护，以资产总额498亿美元创下了美国历史上最大宗的公司破产案记录。一、做假手段（一）隐瞒巨额债务安然公司未将两个特殊目的实体（Special Purpose Entity,SPE）的资产负债纳入合并会计报表进行合并处理，但却将其利润包括在公司的业绩之内。其中一个SPE应于1997年纳入合并报表，另一个SPE应于1999年纳入合并报表，该事项对安然公司累计影响为高估利润5.91亿美元，低计负债25.85亿元。SPE是一种金融工具，企业可以通过它在不增加企业的资产负债表中负债的情况下融入资金。华尔街通过该方式为企业筹集了巨额资金。对于SPE，美国会计法规规定，只要非关联方持有权益价值不低于SPE资产公允价值的3％，企业就可以不将其资产和负债纳入合并报表。但是根据实质重于形式的原则，只要企业对SPE有实质的控制权和承担相应风险，就应将其纳入合并范围。从事后安然公司自愿追溯调整有关SPE 的会计处理看，安然公司显然钻了一般公认会计准则（GAAP）的空子。（二）安然公司利用担保合同上的某种安排，虚列应收票据和股东权益12亿美元。（三）将未来期间不确定的收益计入本期收益，未充分披露其不确定性安然公司所从事的业务中，很重要的部分就是通过与能源和宽带有关的合约及其它衍生工具获取收益，而这些收益取决于对诸多不确定因素的预期。在IT业及通讯业持续不振的情况下，安然在1999年至少通过关联企业从互换协议中“受益”5亿美元，2001年“受益”4.5亿美元。安然只将合约对自己有利的部分计入财务报表——这其实是数字游戏。尽管按照美国现有的会计规定，对于预计未来期间能够实现的收益可以作为本期收益入账，但安然公司缺少对未来不确定因素的合理预期，也未对相关假设予以充分披露。（四）安然公司在1997年未将注册会计师提请调整的事项入账，该事项影响当期利润0.5亿美元（1997年的税后利润为1.05亿美元，安达信会计师事务所对此采取了默示同意的方式）。（五）利用金字塔构架下的合伙制网络组织，自我交易，虚增利润13亿元（六）财务信息披露涉嫌故意遗漏和误导性陈述

柯达公司案例分析

目录一．环境分析· 1.外部环境分析· 2.内部环境分析· 二．市场营销分析································································ 1 .前期数据调查· 2.市场营销手段· 三．战略分析· 1．1993年前后对比·· 2. 利用SWTO模型分析·· 3. 利用IFE矩阵分析·· 4. 柯达公司的战略转型· 四．总结· 1.柯达危机的原因分析·· 2.启示· 五.人员安排·

一．环境分析 1.外部环境分析 1.1世界经济 2008年美国爆发了严重的次借贷金融危机，影响至全球经济发展。自此以后一段时间世界经济低迷，全球通货膨胀压力大，经济发展不景气。在这样的经济形势下，柯达公司造成今日的申请破产保护，不得不说，有一部分是由世界经济形势造成的。柯达公司的悲剧充分说明，如果一家企业不了解世界经济发展的趋势，对这个公司是十分不利的。 1.2需求环境 21世纪以来数字摄影技术的出现使社会增加了对数字产品的需求，很多企业也纷纷开辟了新的市场和新的经营范围。数码技术的进步为数码产业提供了新的机遇，对原来的胶片产业却造成一定的威胁。柯达公司一直是一个注重技术的公司，公司组织大批科研人员开发数字照相技术，并且生产出了世界上第一台数字照相机。但令人遗憾的是，柯达公司为了确保自己在传统感光胶片生产企业的龙头老大地位，人为地搁置了数字照相专利技术，从而导致其他企业后来居上。等到柯达公司准备转型的时候，才猛然发现，庞大的技术投入以及割舍不掉的胶片销售市场，已经成为企业沉重的负担，企业要想迎头赶上，几乎是不可能的事情。这是一个注重时尚生活的时代，在这个时代人们对拍照的的需求不再仅仅满足于单纯的回忆而是社交网络上的共享，数码拍照为大多数人所接受，大部分人都更加倾向

美国著名电影公司

二十世纪福克斯 .二十世纪福克斯（）年由.申克的世纪影片公司和. 福克斯的福斯影片公司合并而成。年代曾辉煌一时，年代后期逐渐衰落，现属澳大利亚新闻集团旗下公司。“没有惊险不成传奇”。年阿诺德·施瓦辛格的《真实的谎言》使世纪福克斯暴赚了一把，这部近乎完美的动作片让人们大呼过瘾。次年推出的《生死时速》更让观者从头至尾在紧张中度过。可是年的《档案》和《纽约大劫案》虽然拍得不错，无奈故事不吸引人，战绩极其一般，年《断箭》的表现也持续疲软。虽然与派拉蒙合作的《泰坦尼克号》引来一阵热卖狂潮，可是《生死时速》续集却败得惨不忍睹，反倒是一部《小鬼当家Ⅲ》意外地取得了人们的认可。年，《哈拉玛丽》等叫好不叫座，只有《异形》为这一年的世纪福克斯挽回了很大的面子。年世纪福克斯打出了《空中塞车》、《将计就计》《幽灵的危胁》三大王牌，这其中以《将计就计》效果最好，肖恩·康纳利和凯瑟琳·泽塔琼斯出色的演技辅以惊险的剧情，让人观后久久不忘。主要影片：星球大战前传三部曲天煞地球反击战终结者系列泰坦尼克号（与梦工场合作）异型系列铁血战士异型铁血战警系列

战警档案后天雨人搏击会捉迷藏等华纳兄弟电影公司（片头的颜色随影片的基调而不同） .华纳兄弟电影公司（ .）年由. 华纳和. 华纳两兄弟建立。娱乐就是让人忘情，别的什么也不是。华纳深信这一宗旨。年惠特尼·休斯顿的《保镖》虽有凯文·科斯特纳助阵，但反响一般。华纳高层认为人们已对爱情片厌倦。于是加大了对科幻片的热情。《蝙蝠侠》始终是华纳的名牌系列，在年和年又陆续出了续集《永远的蝙蝠侠》和《蝙蝠侠和罗宾》，一时之间，蝙蝠侠简直成了华纳科幻片形象的代言人。年《蒸发密令》和《龙卷风》让华纳出尽了风头，连乔丹也屈尊献“身”出演了《空中大掼篮》。而在年《超完美谋杀案》使华纳更上一层楼。对爱情片的淡化并不意味着放弃，年《廊桥遗梦》和年《安娜·卡列尼娜》证明华纳还是能拍好爱情片，尽管此时他们还是玩票。年的华纳毁誉参半。《睁大双眼》引来人们恶评如潮，一部《圣女贞德》的问世让法国人不太高兴。可是一部《骇客帝国》却封住了所有的批评华纳的人的嘴。这部片子很适合时代，尽管网络时代在现实中目前还不会产生这种恐怖。主要影片：黑客帝国哈里波特

安然事件案例分析

安然事件案例分析一、简要描述“安然”事件安然曾经是叱咤风云的“能源帝国”，2000年总收入高达1000亿美元，名列《财富》杂志“美国500强”中的第七。2001年10月16日，安然公司公布该年度第三季度的财务报告，宣布公司亏损总计达6.18亿美元，引起投资者、媒体和管理层的广泛关注，从此，拉开了安然事件的序幕。2001年12月２日，安然公司正式向破产法院申请破产保护，破产清单所列资产达498亿美元，成为当时美国历史上最大的破产企业。2002年１月１５日，纽约证券交易所正式宣布，将安然公司股票从道·琼斯工业平均指数成分股中除名，并停止安然股票的相关交易。至此，安然大厦完全崩溃。短短两个月，能源巨擎轰然倒地，实在令人难以置信。安然公司成立于1985年，由当时的休斯敦天然气公司（Houston Natural Gas）和北联公司(Inter North)合并而成，主要经营北美的天然气与石油输送管道业务。80年代后期，美国政府开始放松对能源市场的管制，导致能源特别是天然气与石油价格的波动加大。安然公司抓住时机，利用市场上随之出现的希望规避与控制能源价格波动风险的需求，创造性地将金融市场中的期货、期权等概念移植到能源交易中，从提供能源产品的期货、期权等新型交易入手，广泛开拓其它大宗商品（如天气预报、通讯带宽等）的衍生交易市场，扩大经营范围。同时依靠所研制的能源衍生证券定价与风险管理系统，加上财力上的优势，占据了新型能源交易市场的垄断地位，成为一个类似美林、高盛，但以交易能源衍生产品为主的新型交易公司。安然公司问题的暴露，是从一些以准确了解企业经营状况而不是靠股票交易本身获得收入的机构投资公司、基金管理公司证券分析人员和媒体对安然公司的利润产生怀疑开始的。2001年3月5日《财富》杂志发表文章《安然股价是否高估》，对公司财务提出疑问。随后证券分析人员和媒体不断披露安然公司关联交易与财务方面的种种不正常作法，认为这些关联交易对安然的负债和股价会产生潜在的致命风险。2001年8月美国证券交易委员会开始调查该公司的财务问题。这些情况对市场产生影响，2001年10月安然公司的股价下跌至20美元左右。在各种压力下，安然公司不得不决定重审过去的财务，于2001年11月8日宣布在1997年至2000年间共虚报利润近6亿美元，并有巨额负债未列入资产负债表。11月28日，在安然公司有6亿美元的债务到期的情况下，原准备并购安然的昔日竞争对手德能公司（Dynergy Inc.）宣布无法按照并购条件向安然公司提供20亿美元现金，造成市场对安然公司的信心陡降。同时，标准普尔公司和穆迪公司将安然公司的债信评级连降六级为"垃圾债"，安然股价立即大幅下挫，跌至每股0.2美元的最低点。股价严重下跌，又引发了由关联交易形成的高达34亿美元的债务清偿压力。由于严重资不抵债，安然于2001年12月2日正式申请破产保护二、安然公司破产的原因（一）、董事会的责任董事会缺乏独立性，独立董事不独立。美国的公司治理模式秉承的是股东大会—董事会—经理层这一基本模式，实行单一董事制，把执行经营职能的董事会和执行监督职能的董事组合在一个董事会中，不设监事会，为了防止股东大会成了“鼓掌大会”美国十分注重独立董事制度，并要求独立董事主导提名委员会，

安然公司和安达信事件案例分析.

安然公司和安达信事件案例分析 2001年，美国安然公司造假案几乎轰动了全球的金融界，创下了美国历史上最大的破产记录。可以说，其带来震撼程度不亚于同样发生于当年的美国恐怖事件“911”。于此同时，为安然公司连续出具长达16年审计报告的安达信公司，也因此而惨遭闭户。一个是世界上最大的能源龙头企业之一，一个是世界五大会计师事务所之一，相继倒闭，令人唏嘘。感慨之余，我们有必要来探寻到底安然和安达信是如何编造了一个长达数年的谎言，而也正是这个谎言，令他们引火烧身。一、安然公司是如何进行会计造假的？其会计师事务所又是如何为其掩盖的？（一）安然公司是如何进行会计造假的？ 1、设立金字塔式公司结构，利用关联交易操纵利润何为金字塔式公司结构，简单说来即安然公司先通过控股合并方式取得公司A的控制权（一般控股股权占比在50%以上），A公司成为安然的子公司；安然再利用对 A公司的控制权，以A公司的名义去购买另一家公司B，以此类推，直至控制公司X。也许安然公司本身并不持有X公司的股票，但是安然公司却可以间接控制到它。在当时美国的公认会计准则中，X公司的财务报表并不需要列入安然公司的合并财务报表中。安然公司可以肆无忌惮地通过关联交易获取利润，而将损失、负债等转移给这些看似不起眼的关联企业。无疑，安然公司是抓住了会计准则这一漏洞，操纵利润，粉饰数据。那么，安然公司具体是如何通过关联交易进行利润操纵的呢？根据相关资料显示，在2001年第2季度，安然把北美的3个燃气电站卖给了关联企业ALLEGHENY能源公司，成交价格为10.5亿美元。市场估计，此项交易比公允价值高出3—5亿美元可以说，这项交易显然是有违公允的，而该巨大的差额却被计入到安然公司业务利润中，安然公司通过关联交易创造利润显而易见。此外，就在这个季度结束的前一天，安然将它的一家生产石油添加剂的工厂卖给了名为

好莱坞六大电影公司排行榜

好莱坞六大电影公司排行榜无论从历史还是从每年票房市场占有份额来看，好莱坞中能称得上大电影公司的只有六家，包括华纳兄弟影业（Warner Bros.）、派拉蒙影业（Paramount）、20世纪福克斯影业（20th Century Fox）、索尼/哥伦比亚影业（Sony/Columbia）、迪士尼影业（Buena Vista）和环球影业（Universal）。至于米高梅、新线、派拉蒙优势等影迷们耳熟能详的电影公司，有的已经被收购，如索尼2005年吞并了米高梅，华纳2008年吃掉了新线。有的则是大公司旗下一些专门发行小电影的子公司，如派拉蒙优势、福克斯探照灯、焦点影业（环球旗下）等。狮门影业、顶峰娱乐（Summit Entertainment）这类则是有特色的独立电影公司，规模不大，但都有独门生存秘技，譬如狮门影业每年靠发行小恐怖片（如《电锯惊魂》系列）占领一定市场份额，而顶峰娱乐最近则靠《暮光之城》异军突起。至于发行过《无耻混蛋》等电影的韦恩斯坦影业，原本属于迪士尼旗下的，但2005年韦恩斯坦影业成功“赎身”，如今也成为独立自主的电影公司了。这就是好莱坞目前最为活跃的电影公司，虽然各有特色，但总的来说，每年电影业的绝大部分收入，都由前面六大电影公司收获。这一格局，从新千年开始至今从没变过华纳兄弟最强势然而，六大电影公司的经营状况其实也有高下之分。从2000年至今的9年内，在票房市场上最占优势的当属华纳兄弟影业。每年年终各大公司统计当年票房战绩的时候，华纳兄弟影业几乎都是排到前三名的（除了2006年排名第四），而在2001年、2003年、2006年、2008年，华纳兄弟影业都是当年美国票房最大份额的拥有者，一般都能抢占当年票房市场15%-18%的份额。今年9个月各大电影公司的表现，华纳的成绩依然是最亮眼的，所收票房竟然占到总额的20.6%，比目前排名第二的派拉蒙影业要高出3.4个百分点，如无意外，今年的票房冠军依然是华纳兄弟影业。为何华纳兄弟影业能在新世纪票房市场上独占鳌头，很大原因在于他们拥有《哈利·波特》系列。但华纳并不只靠吃波特的老本，去年《黑暗骑士》的成功可能会让“蝙蝠侠”系列成为华纳接下来十年内的票房利器。目前华纳面对迪斯尼影业将皮克斯、惊奇漫画公司等票房制造机收编旗下的严峻考验，也都做出有力措施——开发DC漫画影业部门（DC漫画超能英雄包括蝙蝠侠、绿灯侠、超人等）。避免市场份额被惊奇漫画的超能英雄电影，如《X战警》、《蜘蛛侠》等完全占领。另外，华纳在小成本电影的发行上也有不少心得，今年暑期档他们发行的一部造价只有3500万美元的喜剧《宿醉》，光是在美国就已经收回2.74亿美元的票房。做好大片续集、成功开发新大片系列，以及同时兼顾小成本电影，这一经营方针让华纳兄弟影业成为美国六大电影公司中最有“钱途”的一员。迪斯尼坐二望一迪斯尼影业在过去十年中的成绩可能只属于中等生，除了在2000年以及2003年成功当上当年票房老大之外，其余8年成绩相当不稳定，2002年和2006年当过票房亚军，2004年和2007年成为票房季军，其他时候都是不入三甲。从公司经营状况来看，先前的迪斯尼比较依赖《加勒比海盗》系列和皮克斯动画片，没错，这两个都是票房利器，但致命缺点在于产量不高。在这些电影缺席的情况下，迪斯尼并没有找到其他电影与各大电影公司抗衡，最终导致成绩飘忽不定。不过，在未来的日子里，迪斯尼有望成为优等生。原因有两个，首先是收购了惊奇漫画公

柯达案例分析终板

柯达破产分析目录案例概述 3 一．简介 1.公司介绍 3 2.发展历史 3 3.销售领域 4 4.柯达现状 4 二．宏观环境分析 1.经济环境 5 2.技术环境 5 3.社会文化环境 6 4.政治法律环境 7 三．微观环境分析 1.行业背景 7 2.竞争者状况分析 7 3.企业内部分析 8 四．柯达swot 分析团队成员：迟雅璐杨舒涵郝梦笔田赛 2020年5月26日

1.企业内部优势(Strengths) 9 2.企业内部劣势(Weaknesses) 9 3. 企业外部环境机会(Opportunities) 10 4.企业外部环境威胁（Threats）11 五．柯达给我们的启示和教训10 案例概述北京时间1月19日午间消息，柯达周四宣布，柯达及其美国子公司已经提交了破产保护申请。柯达表示，此举在于加强其在美国和海外的资产流动性，将非战略知识产权商业化，妥善解决遗留的负债问题，并使公司专注于最有价值的业务。分析：一．简介 1.公司介绍伊士曼柯达公司由发明家乔治·伊士曼始创于1880年，总部位于美国纽约州罗切斯特市。柯达是“信息影像”行业的主要参与者之一，这个行业的市场价值达3850亿美元，包括设备(如数码相机和掌上电脑)、基础设施(如在线网络和影像冲印系统)以及服务和媒介(如访问、分析和打印影像的软件、胶卷和相纸)。柯达利用先进的技术、广阔的市场覆盖面和一系列的行业合作伙伴关系来为客户提供不断创新的产品和服务，以满足他们对影像中所蕴含的丰富信息的需求。 2.发展历史 ◆1880年，乔治·伊斯曼在美国纽约州的罗切斯特成立了伊斯曼干版制造公司，利用自己研制的乳剂配方制作照相机用干版胶片。 ◆1888年，伊斯曼公司正式推出了柯达盒式相机，和那句著名的口号：“你只需按动快门，剩下的交给我们来做。”

香港十大电影公司

香港十大电影制作公司香港是全球最大的电影出口地之一，在亚洲，这个弹丸之地出品的电影是最具活力及影响力的。从70年代初起，香港影片逐渐打开国际市场。最初由邵氏带头，但影响最大的是由嘉禾制作，李小龙、成龙等国际巨星主演的功夫片。据2003年3月的统计，香港拥有2831家电影从业机构，从业人员约19320人。但诸多香港电影均出自几大实力雄厚的综合娱乐集团，在这些集团所属的电影公司中一直有一种携手合作与良性竞争的机制。(排序不分先后) 1.寰亚电影所属集团：寰亚综艺集团成立时间：1994年代表人物：庄澄、林建岳发展历程：寰亚电影是一家以香港为基地的亚洲电影投资公司，1994年由七位香港电影人士创办，第一部电影《我和春天有个约会》便先声夺人，夺得当年香港电影金像奖“最佳剧本”。其后9年，寰亚电影不单票房成绩优异，还赢得了80个国际电影节奖项。至今已经制作超过40部电影，并将维持每年8至20部优质制作。此外，寰亚还与海外机构达成合作，携手开拓一系列国际性的电影计划。2002年，寰亚电影机和香港电影幕后精英拍摄的《无间道》，取得5600万港币票房，打破香港电影史获奖纪录，为香港电影业打下强心针。两部续集同样获得可观成绩。《无间道》系列创下了香港电影史的里程碑，也成为寰亚电影的新始点。代表作：《紫雨风暴》、《心动》、《无间道》系列杜琪峰《大事件》、《龙凤斗智》，刘伟强《头文字D》、冯小刚《天下无贼》 2.英皇电影所属集团：英皇集团成立时间：2000年代表人物：杨受成发展历程：英皇电影属英皇集团旗下，拥有雄厚实力，为香港具一定规模及影响力的娱乐媒体投资公司。自1997年英皇成立飞图电影以来，一直致力出品动作片。2000年成立“英皇多媒体集团”，扩大电影制作业务，并开始将公司业务迈上国际化，先后于日本电影公司合作了《案山子》、《杀手阿一》等片。2001年8月被英皇娱乐集团购入，制作国际电影《飞龙再生》，2003年英皇电影集团推出集惊栗、喜剧及高质素特技等元素之动作片《千机变》，此片成为2003年香港卖座的电影之一。代表作：《杀手阿一》、《飞龙再生》、《千机变》《千机变2》、《海南鸡饭》 3.中国星电影所属集团：中国星集团有限公司成立时间：1992年代表人物：向华强

美国十大电影公司

20世纪福克斯电影公司 (20th Century-Fox Film Corp.) 电影制片和发行公司。成立于1935年5月，由默片时代的大公司福斯电影公司和20世纪影片公司合并而成，是30-40年代好柒坞8家大电影公司之一。当时公司拥有导演E.刘别谦、E.卡善、O.普雷明格等人，并拥有不少受观众欢迎的电影明星，如S.邓波儿、L.杨、H.方达、G.佩克等，他们曾拍摄了一些有一定质量的影片。这一时期，公司生产的影片样式不一，艺术质量也参差不齐，但影片的技术质量都比较高。 t940年J.福特为公司导演的《怒火之花》可作为艺术与技术质量俱佳的例子。从50年代开始，美国电影业进入衰退时期。该公司为了与新兴的电视抗衡，曾致力于研究宽银幕在商业上的应用。1953年9月16日根据圣经故事改编拍摄的宽银幕故事片《长袍》在纽约罗克亚影院上映，这第一部宽银幕故事片不仅是该公司成立以来最赚钱的影片，也是电影从默片进入有声片以来在技术上的一次突破。60年代，摄制了美国电影史上成本空前的影片《克娄巴特技》(1963，一译《埃及艳后》)，遭到失败。1972年又推出《海神号遇险记》，开创了泛滥于70年代的灾难片样式。70年代后期，该公司拍片很少。1981年大石油商M.戴维斯买下了这家公司。

环球影片公司(Universal Picture Co.) 电影制片公司。1912年美国独立电影公司的老板C.莱默尔把他的公司和N.鲍尔斯等六七家小电影公司合并，组成环球影片公司，在30—40年代成为美国电影业的8家大公司之一。莱默尔于1914年在好莱坞北面建起了摄影棚和供拍外景用的场地，命名为环球城。1915年3月环球城正式启用；当年生产影片250部。30-40年代生产了大量低成本影片，其中大多是西部片、音乐片、恐怖片和滑稽片。如B.卡洛夫主演的恐怖片，D.窦萍主演的音乐片，B.阿博和L.卡斯特洛主演的滑稽片，都有很高的票房价值，赢利颇丰。在它的产品中，象《西线无战事》(1930)那样的严肃作品极少。1946年环球公司和国际影片公司合并为环球国际公司。1952年德卡唱片公司购得了环球国际公司的大部分股票之后，恢复了旧名。以后该公司又归美国音乐公司(MGA)所有，直到80年代。50年代一改过去大量摄制低成本片的做法，采取少拍片以提高技术质量的方针。同时采用资助独立制片人拍摄影片的方法，其中不乏成功之作，如《斯巴达克斯》(1960)。60年代，公司集中全力提供电视片和供电视放映的影片。同时还把环球城作为好莱坞的一个旅游中心向旅游者开放而利润倍增。70年代摄制了颇有影响的《美国风情画》(1973)以及该公司历史上获利最多的娱乐影片《大白鲨》(1975)。

美国安然公司破产案

美国安然公司破产案来源：中国破产法网作者：佚名日期：08-10-17 安然公司(ENRON)是美国能源业巨头，成立于１９８５年，总部设在得克萨斯州的休斯顿。该公司曾经不仅是全美最大的电力和天然气销售和交易商，而且也提供各种能源产品、宽频服务，以及金融和风险管理服务，拥有近七百亿美元资产，经营据点横布全世界。拥有两万五千英里位在美国的天然气管线，范围从德州跨及加州、中西部和佛罗里达州；电力工厂则遍及印度、加勒比亚、拉丁美洲、大陆、土耳其、义大利及波兰；一万八千英里宽频光纤网路除了铺设在美国各大城市，还遍及欧洲及东京。每年经营收入超过千亿美元（2001年前9个月的经营收入就达到1396.9亿美元），全球员工逾2万人，属于当之无愧的能源巨人。安然公司是纽约证券交易所的上市公司(交易代码：ENE)，在2001年10月15日之前，安然公司普通股的52周最高价是84.88美元每股，最低价也有25美元/股。在“9.11”之后，虽然美国股市一度大幅下跌，但因为安然公司是大型能源公司，属于投资者心目中风险较小的防御型股票，在“9.11”后安然公司的股价不仅没有受到大盘的拖累，相反却从每股25美元左右低位一路走高，到2001年10月中上旬每股35到40美元左右的水平。因此，在安然事件发生之前，安然公司非但没有象大多数公司那样受到“9.11”影响，而且属于少数能够逆市上扬，受到投资者青睐的避险类股票。但是，安然公司事件的发生使得情况发生了急剧的变化。 2001年10月16日股市收盘之后，安然公司发布了第三季度财务报告，虽然该季度的经营收入较上一年第三季度增长了59％，达到了476亿美元，但是令投资者大跌眼镜的是，安然公司居然一次性冲销了高达10.1亿美元的税后投资坏帐，这笔巨额的坏帐冲销不仅抵销了安然公司在该季度的所有经营盈利，而且造成了6.18亿美元的净损失（折合0.84美元/股）。更令投资者震惊的是，在这笔坏帐冲销中有3500万美元是由安然公司与两家名为“LJM CAYMAN LP”和“LJM2 CO－INVESTMENT LP”的有限合伙（下称“LJM合伙”）之间的套期交易所造成的，而这两家LJM合伙直到今年7月一直是由安然公司公司的首席财务官法斯特（Andrew S. Fastow）所经营和控制的。在稍后举行的与证券分析师讨论季度财务报告的电话会议上，面对证券分析师们的质询，安然公司又进一步承认，由于法斯特先生的LJM合伙所投资的一家结构融资实体与安然公司之间所进行的一系列复杂交易，公司回购了5500万普通股股票，因此股东权益减少了12亿美元。 2001年10月17日，美国证监会致函安然公司，开始就可能存在的关联交易问题进行非正式的查询。10月18日，《华尔街日报》获得了一份由法斯特先生作为一般合伙人签署的LJM合伙内部财务文件，并据此在头版刊登独家文章，披露法斯特先生所经营和控制的LJM合伙在2000年实现的利润超过700万美元，资本权益增长约400万美元。LJM合伙的主要业务就是与安然公司进行各种涉及安然公司公司资产和股票的复杂套期交易，法斯特先生和其它几家投资人(包括瑞士信贷第一波士顿和通用电子资本公司等)在1999年12月创办LJM合伙时最初投资不到300万美元。同日，安然公司董事会召开紧急会议，就美国证监会的查询进行讨论。 2001年10月22日，安然公司向投资者公开承认，美国证监会已经和安然公司进行了接触，开始着手调查安然公司所存在的关联交易问题，特别是安然公司与安然公司的首席财务官法斯特先生所经营和控制的LJM合伙之间的关联交易。安然公司的董事长兼首席执行官雷先生(Kenneth Lay)宣布，安然公司将全力配合证监会的调查以尽快消除投资者对关联交易问题的疑虑。消息发布之后，安然公司股价应声下挫20％，当天损失近40亿美元的市值。 2001年10月23日，安然公司的财务主任承认公司将出售一部分资产并有可能被迫发行股票。安然公司所控制的一系列投资工具向投资者出售了约33亿美元的商业票据，如果这些投资工具出现坏帐，这些票据将在未来20个月内陆续到期。尽管安然公司目前相信自己有能力偿还价值这些商业票据，但并不能完全排除届时需要发行额外的股票来筹集资金的可能性。 2001年10月24日，安然公司的股价又下跌了17%，跌到16.41美元/股，一周以来股价已经下跌超过50%。在当天股市收盘之后，安然公司宣布首席财务官易人，接替法斯特先生的是年仅40岁的