新三板挂牌中小企业融资效率研究开题1
1.绪论
1.1 研究背景和意义
1.1.1 研究背景
我国经济正处于经济增长速度的换挡器，经济结构调整的阵痛期，前期政策的消化器的三期叠加时期。在国内经济三期叠加的新常态下，卢布贬值、日本、欧洲相继推出量化宽松的货币政策，在全球量化宽松的货币政策下，我国出口贸易自金融危机以来持续受阻，国内由于教育、医疗、养老等社会保障政策体系不够完善，加之中国人民保守的消费观念根深蒂固，因此依靠消费拉动内需任重道远，非一日之功，短期效果不显著。在以房地产为代表的投资下滑的形势下，国家将稳增长的目标定位于投资基础设施建设，但是随着投资基建边际效用递减的情形下，投资基建对经济增长的作用不及预期。在中国经济已进入为经济下行托底的下行通道时，如何创新思路，提出解决当前经济问题的新对策，释放改革红利，变得日益重要。中小企业是我国市场经济的重要组成部分，在技术、制度创新方面，有着大型国有企业不可比拟的天然优势。据有关可靠统计数据表明，截止2016年底，全国工商登记的中小企业从数量上说已达到4153.1万户，其中中小企业达1023.1万户，个体工商户达3130万户，占全国企业总户数的99.6%。中小企业创造的最终产品和服务价值占国内生产总值的60%左右，上缴税收约为国家税收总额的50%，提供了75%以上的城镇就业机会。由此可见，中小企业的健康稳定的发展是我国国内生产总值提高的关键，在一定程度上影响地区乃至整个国家经济繁荣和社会的稳定。然而目前制约中小企业发展的一个重要问题即为融资难。中小企业由于缺乏专门的金融管理机构、自身经营稳定性较差、可用于抵押担保的资产不足、自身信用等级低、企业财务制度不透明等多种因素导致中小企业无论从银行贷款获得间接融资还是自己在资本市场发行债券、股票进行直接融资都较为困难，妨碍了自身发展。在经济金融较为发达的江浙地区，当地中小企业为了解决制约自身发展的融资瓶颈，曾经创新性的运用集群担保、池融资、
供应链金融等多种融资方式进行资金融通，但是由于民间资本自身的盲目性以及缺乏管理性等多种因素导致温州信贷危机，而国家开发银行也曾利用开发性金融主导牵头对中小企业提供资金支持，但是并未达到标本兼治的效果，并且国家开发银行也实现了由政策型银行向商业银行的转型。当前，国家对中小企业的发展越来越重视，相继出台多项政策为中小企业解决融资难问题，支持中小企业的发展。比如允许民间资本进入银行业金融市场，批准成立试点 5 家与中小企业规模适应的民营银行，区分不同类型，实行差异化经营，重点支持中小企业的发展。放宽对互联网金融的管制，允许 P2P、众筹等互联网平台为中小微企业提供资金支持。
在普惠金融、鼓励万众创新以支持经济发展的背景下，新三板市场发展如火如荼，至 2018 年 5 月，已经有11300多家企业挂牌新三板。新三板市场早于2006 年就已经成立，但是之前无论从市场挂牌企业数、市场流动性、企业融资规模，新三板市场未取得良好发展。2013 年 6 月，国务院将全国中小企业股份转让系统试点扩大至全国，此后，新三板发展迅速。2014 年 9 月，为促进新三板市场流动性，推出了做市商制度，致力于为中小企业融通资金创造良好的金融环境。然而，中小企业在新三板融资效率究竟如何？新三板挂牌是否对中小企业融资有积极的促进作用？新三板作为完善我国资本市场层次的重要组成部分，是否能够解决中小企业长久以来的融资难问题，将是本文重点研究关注内容。
1.1.2 研究意义
1.1.
2.1 理论意义
通过对我国新三板挂牌中小企业融资效率的研究，发现新三板市场制度方面存在的缺陷。文中对中小企业挂牌前后融资情况的对比，以及融资影响因素的探讨，进一步丰富力融资理论，为促进我国新三板资本市场的稳健发展提供理论支持。
1.1.
2.2 现实意义
通过对比分析中小企业挂牌新三板前后的融资效率，检验新三板能否作为新的资本市场层次切实为中小企业提供较好的资金融通服务，通过分析当前新三板
市场存在的问题，针对现存问题提出改进的建议，帮助中小企业解决自身融资难问题，推动中小企业健康发展，具有较强的实际意义。
2.国内外现状研究
2.1 国外研究状况
在经过多年的发展之后，现代资本市场日趋成熟，在资本市场的发展过程中，欧美的经济学家们也对其进行了深入的研究并提出了众多的理论。在对中小企业的研究上，融资问题是国外学者研究的重点领域，虽然研究的结论有所不同，但中小企业的信息不对称与资金缺口仍然是研究的主要问题。Kreps和Wilson(1982)认为由于市场中存在企业信息不对称导致中小企业与银行之间借贷合作不能长久或者信贷合作难以达到借款方的预期效果。Berger（2002）文中指出中小企业融资难的原因之一就是信息不对称，这种情况造成了资本市场运作效率的低下。相关统计数据表明，处于创业初期或成长早期的中小企业往往更难取得外部融资，因为企业经营风险大且盈利较少，难以取得市场的信任，一般情况下采取内源融资的方式，资金不足阻碍了企业更快更好的发展。Beck（2006）等人研究成果的主要内容是不管国家的经济发展水平如何，中小企业虽然促进了国民经济的发展，但是其效果并没有达到预期，企业之所以会面临融资方面的困难，与层次简单的资本市场有很大的关系，所以，为能够切实的解决中小企业发展过程中面临的资金短缺问题，必须构建一个多层次的资本市场。Bemanke(2011)在对中小型企业的研究过程中发现，它们出现融资需求的时候往往伴随着信息不对称的出现，而这种现象出现的主要原因是企业没有深刻认识自身的经营状态，进而导致合作方不能对其产生信任而作罢。
除了有大量学者对中小型企业融资难现象的深层剖析，还有一些研究者为其提供解决方法做出了重要贡献。Beck(2006)认为，中小企业对于一国经济发展的贡献度并没有达到预期效果，由于单一呆扳的市场结构大大阻碍了企业敲资过程，所以实现资本市场的多元化是目前解决问题的关键。Sulla 和 Victor 等(2003)通过对中欧和东欧等国家财务指标数据进行研究并实证分析了影响中欧和东欧中小企业融资效率的因素，得出“融资约束影响企业长期融资效率并对中
小企业发展有消极影响”的结论。Titman(1998)选取 1984-1986 年美国部分企业为样本，研究这些公司的资金成本，企业融资自由度、资金需求等，得出企业的盈利能力与负债比率负相关。Francesco Coulumba (2010)提出在不是处于完全有效市场情况下，中小企业的融资效率低问题很难解决，认为中小企业可以成立互助担保组织，以增强信用，获得银行贷款，并且互助担保组织在筛选企业资信，监督还贷上比银行更有优势。Booth(2001)通过研究发现影响发展中国家和发达国宋敲资结构的因素是相似的，并且企业盈利能力与企业负债比例呈现负相关。Barbosa和 Moraes(2003)通过实证分析巴西中小企业，得出影响企业资本结构的主要因素包括资产构成、企业规模、经营周期。
2.2 国内研究状况
从 1990 年代开始，我国的资本市场经过了20多年的发展，并划分了场内市场和场外市场。通常我们所说的主板或者是创业板都指的是场内市场，而在场外市场中，除了常见的区域性股权交易市场和证券公司主导的柜台市场之外，还包括中小企业股份转让系统，我国的多层资本市场体系正是由这些具体的市场构成。国内的学者虽然对场外市场进行了大量的研究，但新三板市场是近几年研究的主要领域。戴坚(2006)在通过对欧美一些国家的场外市场进行研究后，对我国新三板市场从法律体系和原则上提出了建议，他提出新三板市场作为我国资本市场新的一种融资渠道，旨在为我国中小企业提供融资服务，必须提高公司内部管理水平，加强企业的内部控制同时完善相关法律制度。以社科院金融研究所周茂清、尹中立等人对新三板市场的功能和形成过程以及未来的发展进行了研究，表明新三板市场有以下功能：第一，作为融资平台解决科技企业的融资问题；第二，提高挂牌企业的市场声誉，在企业的现代管理制度的建立和财务管理等方面提供帮助；第三，提高风险投资的水平并建设一个多层次的资本市场体系。
我国中小企业的发展意义重大，不仅可以提高我国经济整体发展水平，更重要的是可以促进就业，扩大内需，提高我国人民的整体生活水平。但是，我国的中小企业发展受到了一定的牵制，不少的学者采取了多样化的角度对其进行了研究，其中包括普遍缺乏专门的金融管理机构、自身结构的问题、可用于抵押担保
的资产不足、发展不平稳、企业财务制度不透明等多种因素导致妨碍了自身发展。
在信息不对称方面：姬栋梁(2011)在研究影响我国中小企业融资的因素的过程中提出:中小企业发展过程中受到许多因素限制，主要表现在:缺乏专门的金融管理机构、自身经营稳定性较差；可用于抵押担保的资产不足、自身信用等级低，银行很难对其提供融资服务。林毅夫（2001）等人研究成果的主要内容是中小企业的融资所遇到的一个难题就是信息的不对称，对于中小金融机构来说，也许能够克服信息的不对称，因为中小金融机构的服务对象往往都是中小企业，这些金融机构可同中小企业建立紧密的关系，这样中小企业就会把相关信息实现与金融机构的共享，从而实现信息的对称并实现双方的互利共赢。祝峰(2014)通过对中小企业融资效率低问题进行研究，提出需打破中小企业与银行之间“信用坚冰”，造成中小企业融资效率低的根本原因是中小企业与银行之间缺乏真正的信用关系。主要表现在:银行在主观上想放贷给企业，但客观上又怕承担分险，不敢贷给中小企业；而中小企业在主观上想获得银行贷款，但客观上又很难从银行贷到款。周兆生（2003）也对信息不对称问题予了重点关注，这往往会导致银行为维持稳定经营使其倾向于回避高风险，从而影响了银行投放资金的方向。徐敏（2012）详细研究了融资过程，对于目前存在的主要问题总结归纳为管理体制落后、产业结构不完善、抗风险能力弱等，进而为后期解决融资问题提供依据。
从自身结构来看：李子彬(2014)提出影响中小企业融资的三个因素:一是金融创新匮乏；二是资本市场不够发达；三是中小企业自身信用等级偏低，银行很难对其进行资金支持。罗正英等人（2006）提出，中小企业的融资会受到企业自身结构的影响。虽然外部的环境也可以影响到企业的融资，但企业的自身结构对融资的影响更大。
从融资效率来看：宋文兵（1997）认为企业融资效率需要从筹资效率和配置效率两个方面来考虑，并比较了股票融资和银行借贷两种融资方式，得出以股票融资为代表的直接融资在融资效率、企业风险防范方面并不优于以银行中介为代表的间接融资。宋增基、张宗益（2003）选取沪市 123 家上市企业为样本，分
别从筹资和配置资金两个方面建立多元回归模型，发现我国中小企业普遍存在的问题是资金利用率较低，得出我国上市企业筹资效率较高，但配置效率有待提高。吴娟（2014）等人研究成果的主要内容是融资难会阻碍中小企业的发展，融资难主要表现在三个方面：一、融资渠道不健全，融资渠道比较单一；二、目前的信贷紧缩政策，从银行贷款获取资金的难度很大；三、国内金融行业信贷紧缩无法及时有效的从银行获得贷款。黄志凌(2014)通过对中小企业融资效率低问题进行研究后，提出中小企业融资效率低的主要原因是难以获得无抵押贷款；其次是由于可用于抵押担保的资产不足，想获得抵押贷款也比较困难；除此之外，如果利用第三方担保的方式，会导致贷款链被拉长，融资成本也随之提高。
我国政府建立新三板市场目的在于解决中小企业融资效率低的问题，而大量中小企业经营范围小、营业利润有待提升，中小企业在新三板挂牌后能通过提高公司治理能力、获取流动性溢价红利、新三板权益转让交易、定向增资等融资方法来进行融资，进而使中小企业快速成长。国内专家、学者对在新三板市场挂牌中小企业的融资效率的研究，主要集中在新三板作为比较新的融资渠道，通过提升流动性、完善公司治理、定向增资、转板等方式来促进中小企业融资。
中国银行业协会首席经济学家巴曙松（2003）指出，应进一步扩展直接融资渠道，专门为中小企业建立一个可进行直接融资的融资体系，该融资体系应以创业板为核心，并把三板市场和债券市场以及风险投资市场结合到一起，特别要重视多层次股权交易市场的发展。他还认为，债权和股权在企业的融资结构中的比例要保持在一个合理的水平。袁树民（2008）等人认为应该全面构建融资市场。杨琼（2009）在对放宽融资渠道上发表了自己的见解，为构建高效的股权交易市场做出了巨大贡献。李学锋（2009）等人的研究成果的主要内容是，对于场外市场来说，其应能够与中小企业之间起到相互推动的作用。科学的场外市场对企业的发展起到促进作用，企业的进一步发展提升了场外市场对投资者的吸引力，从而实现了双方的互利共赢。左越(2010)提出我国的资本市场对中小企业融资有许多不便之处，要通过金融工具的创新针对性满足中小企业的需求，建立新三板市场就旨在解决我国中小企业利用资本市场融资效率低的问题，新三板是我国场外
市场中重要的一环，在一定程度上使中小企业融资的渠道更加宽阔，进而达到了促进中小企业发展目标。刘英鸽（2011）等人研究成果的主要内容是新三板的横空出世拓宽了中小企业的融资渠道，除了银行的贷款和国家的补助之外，中小企业可借助新三板市场来获取社会资金的支持，所以，中小企业的融资可借助新三板市场通过非公开转让股份的方式来实现。刘英鸽(2011)指出，随着我国新三板市场的兴起，使我国中小企业的融资渠道更加宽阔，中小企业的融资不再仅依靠银行贷款，我国新三板市场吸收了大量的社会资金，并将这些资金投资到中小企业。新三板作为新兴的融资平台，可以帮助中小企业通过非公开转让股份来获得企业发展所需资金。鲁静(2015)提出，我国新三板市场为中小企业提供了企业发展所需资金，建立了一个门槛较低的融资平台，进而解决我国中小企业融资效率低的问题。
2.3 文献评述
从国外文献来看，对企业融资效率的研究很少，这是因为西方资本主义发达国家资本市场相对发达，同时现行的财产组织体系、产权制度比较完善，因而他们更多关注的是金融市场。基本上不存在对融资效率定义的分析和探讨。仅有较少数学者对融资渠道与融资次序进行了理论分析。中小企业能够激发实体经济的活为和创造力，是引领中国经济创新的一股重要力量，如何拓宽融资瓶颈，缓解他们发展过程中面临的困难是当务之急。我国关于资本市场上企业的融资效率的研究文献较多，在借鉴国外学者对融资和效率研究的成果的基础上，我国学者也研发出一套适合我国经济规律的理论体系。在现代市场经济条件下，企业的融资效率不是孤立体现的，应结合企业所处的市场环境和自身的内部条件来综合评判。虽然现阶段的中国资本市场正逐步进入成熟时期，企业的融资渠道和融资方式也越来越多，只是尽管如此还没有全面满足中小型企业对资金的需求，因此如何充分利用好资本市场这一融资渠道仍有义要进行更加深入地探讨。
3.研究方法和内容
3.1研究内容
本文前半部分是基础理论部分，通过概述中小企业融资结构理论和新三析建设的背景，引出新三板成为中小企业的新渠道。后半部分主要采用描述性统计，对比分析及多元回归模型等方式来分析研究新三板挂牌企业的融资效果，主要包括市场流动性、定向增资和转板机制等方面，其中通过描述性统计方式，从不同经济角度研究新三板企业的融资现状并发现其经济意义；最核心的实证部分采用了以挂牌企业的净资产收益率、企业融资成本率为因变量，资本回报率、净资产增长率、营业周期、权益乘数、流动比率为自变量，同时加入分层作为分类变量的多元回归模型对中小企业在新三板上的融资效果进行分析，得出真实有效的结论。
第1部分为新三板中小企业融资效率及相关概念，确定中小新三板企业划分标准，阐述新三板中小企业融资相关理论，说明本文所应用的新三板中小企业研究方法：对比分析法以及多元线性回归分析法。
第 2 部分为新三板中小企业的融资分析，首先从挂牌新三板的中小企业数量、行业分布、地理区域分布等规模情况分析，其次从新三板挂牌企业成交量、新三板市场活跃度对新三板市场流动性进行数据分析，最后从流动性、定向增资和转板机制角度分析新三板中小企业融资的总体现状。
第 3 部分通过对比分析中小企业在新三板挂牌前后获利能力、成长能力、营运能力、资本结构、偿债能力的变化，分析在新三板后对中小企业融资效率的影响。
第 4 部分为对挂牌新三板后中小企业融资效率的影响因素分析：从企业获利能力、成长能力、营运能力、资本结构、偿债能力等五个方面，利用投入资本回报率、净资产增长率、营业周期、权益乘数、流动比率等五个财务指标对净资产收益率、融资成本率进行多元线性回归分析，研究各种因素对融资效率的影响。如下表：
第 5 部分通过分析总结新三板中小企业融资存在的问题，然后针对性地提出对策建议，提高新三板中小企业的融资效率，以促进中小企业的发展。
3.2研究方法
1.对比分析法
运用对比分析方法研究我国中小企业在新三板挂牌前后融资效率的变化，分析在新三板挂牌对中小企业融资效率是否具有积极影响。
2.定量分析法。
本文选取若干重要指标，建立多元线性回归模型，分析新三板中小企业融资效率的影响因素。
4.论文结构安排
1.绪论
1.1研究背景与研究意义
1.1.1研究背景
1.1.2研究意义
1.2国内外研究现状及述评
1.2．1国外研究现状
1.2.2国内研究现状
1.2.3国内外研究述评
1.3研究内容和方法
1.3.1研究内容
1.3.2研究方法
1.4 创新与不足
2 新三板中小企业融资效率相关理论
2.1我国中小企业划分标准
2.2我国新三板概述
2.2.1新三板概念发展历程
2.2.2新三板市场特点
2.2.3新三板挂牌条件
2.2.4新三板的作用
2.3新三板中小企业融资相关理论
2.3.1 MM 理论
2.3.2 权衡理论
2.3.3 优序融资理论
3. 新三板中小企业融资现状分析
3.1 新三板融资规模情况
3.1.1 新三板中小企业挂牌数量
3.1.2 新三板中小企业行业分布3．1.3 新三板中小企业区域分布情况
3.2新三板市场流动性分析
3.2.1 新三板中小企业挂牌企业成交量
3.2.2新三板中小企业市场活跃度分析
3．3 新三板定向增资分析
3．4新三板转板情况分析
3．5本章小结
4. 新三板市场融资效果实证分析
4.1 数据来源和样本选取
4.2变量选取
4.3平稳性和多重共线性检验
4.4回归分析
4.5回归方程检验与调整
4.6研究结论总结
5提高新三板中小企业融资效率的对策及建议5.1对策及建议
5.1.1 推进做市商制度
5.1.2 降低投资者门槛
5.1.3 建立科学转板机制
5.1.4构建协同高效的监管体系
5.2总结
参考文献
致谢
5.论文的创新和不足
本文的创新点在于，1、采取描述性统计、分类讨论等方式，一方面从新三板挂牌企业的行业分布、区域分布等角度，另一方面从新三板市场流动性、定向增资情况以及转板机制等情况，来论证分析中小型企业进入新三板后的实际融资效果。2、在实证研究部分本文采用了以挂牌企业的净资产收益率为因变量，以资本回报率、应收账款周转率、权益乘数、净资产增长率、流动比率为自变量，同时加入分层为分类变量的多元回归模型来验证新三板融资效果。
本文研究不足体现在：由于我国新三板市场成立后，对于企业财务状况透明度标准较低，且研究条件有限，所以样本的选取和研究或有欠缺之处。由于个人知识广度及深度的有限性，在对新三板挂牌中小企业融资效率的影响因素研究
6论文实施计划
参考文献
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我国企业融资效率文献综述及展望
我国企业融资效率文献综述及展望 【摘要】自从1993年曾康霖使用“融资效率”这个概念以来，学术界对企业融资效率的研究可以说是层出不穷，但却没有一个共同认可的模式。本文从定义、研究范畴、影响因素、评价体系和研究方法五个方面对企业融资效率进行回顾，同时发现目前研究的不足以及未来研究应该努力的方向，以期对企业融资效率研究有所帮助。 【关键词】企业融资效率；文献综述；研究展望 众所周知，企业融资效率影响着企业正常生产经营活动，决定着企业在市场竞争中的生存状态和发展前景。同时，企业作为整个社会最为关键的微观经济单位，企业的融资效率影响着整个社会资源的优化配置。因此，如何提高企业融资效率一直都是理论界和实务界研究热点中的焦点。 一、国内对企业融资效率的研究 自从1993年学者曾康霖使用“融资效率”这个概念以来，学术界对其的研究可以说是百花齐放。学者们分别从定义、研究范畴、影响因素、评价体系和研究方法等不同方面对融资效率进行了不同层次的研究，本文现将其总结如下。 （一）关于企业融资效率的定义 对于企业融资效率的研究我国可以说是层出不穷，但就企业融资效率的涵义界定而言，曾康霖（1993）[1]是国内公认的较早提出“融资效率”这一概念的，但其并未对融资效率给出明确的定义，而只是在研究直接融资与间接融资这两种方式时指出融资方式的选择要着眼于融资的效率和成本。本文现将有关企业融资效率的定义整理分析为以下三类：（1）企业融资效率与企业融资能力、融资成本有关。其中，叶望春（1999）[2]提出企业融资效率是指企业筹资成本、筹资风险以及筹资的方便程度。王明华（2000）[3]指出企业能否取得资金，以何种形式、何种渠道取得资金即企业融资能力的大小构成了企业融资效率概念的内涵。 （2）企业融资效率还应该包括资源配置效率或资源利用效率，反应的主要是融资成本与融资效益的关系等。其中，宋文兵（1997）[4]认为融资方式作为一种制度安排，包括两个方面：交易效率和配置效率。前者是指该种融资以最低成本为投资者提供金融资源的能力。后者是指其能将稀缺的资本分配给进行最优化生产性使用的投资者。 （3）从宏观或更为宽泛的角度对企业融资效率进行定义。卢福财（2001）[5]把企业融资效率定义为企业某种融资方式或融资制度在实现储蓄向投资转化过程中所表现出来的能力与功效。高友才（2003）[6]指出企业融资效率可从微观和宏观两个层次分析，即分为微观效率和宏观效率。王新红（2007）[7]认为企业融资效率属于经济效率范畴，它是指微观经济主体为生产运营融通资金的能力及所实现的效用，包括量与质的体现及其制度安排效率。 （二）关于企业融资效率的研究范畴 目前，企业融资效率因划分依据不同而呈现出各种的研究范畴。但总的来说分为四类：（1）企业融资效率的研究范畴依据资金来源的不同有股权融资效率、债务融资效率、贷款融资效率（关系型贷款融资效率、交易型贷款融资效率、民间贷款融资效率）、再融资效率（股权再融资效率、增发再融资效率）、内部融资效率、直接融资效率与间接融资效率、风险投资基金融资效率、可转换债券融资效率、集合债券融资效率等。 （2）企业融资效率的研究范畴依据企业性质不同有国有企业融资效率、民营企业融资效率、中小企业融资效率、上市公司融资效率（主板上市公司融资效率、中小板块上市公司融资效率、创业板块上市公司融资效率）、家族企业融资效率、微型企业融资效率、私营企业融资效率等。 （3）企业融资效率的研究范畴依据区域不同有全国范围内的企业融资效率、西部企业
新三板市场发展现状与中小企业融资分析
新三板市场发展现状与中小企业融资分析 一、中国的多层次资本市场 主板，中小板，创业板，新三板 二、新三板挂牌与IPO上市的主要区别 1、主板和中小板 股本要求：发行前总股本≥3000万发行后总股本≥5000万。财务指标要求：1） 最近三年净利润为正数且累计超过3000万元;2）最近三年经营活动现金流量净 额累计＞5000万元；或最近三年营业收入累计＞3亿元;3）最近一年期末无形 资产占净资产的比例＜20%；4）最近一期无未弥补亏损。实际操作中上市前一 年净利润＞3000万元。资金募集方式：发行新股、定向增发；周期：一般在2 年以上；费用：费用高，后期维护费用高；挂牌地点：上海证券交易所、深圳 证券交易所；审核机构：证监会。 2、创业板 股本要求：发行后总股本≥3000万；财务指标要求：1）最近两年连续盈利，净 利润累计≥1000万元，且持续增长；或最近一年盈利，且净利润≥500万元，最 近一年营业收入≥5000万元，最近两年营业收入增长率均≥30%；2）最近一期 末无未弥补亏损。实际操作中上市前一年净利润＞2000万元。挂牌地点：深圳 证券交易所。资金募集方式、周期、费用、审核机构与主板和中小板相同。 3、新三板 股本要求：挂牌前总股本≥500万；财务指标要求：1）无硬性财务指标要求； 2）业务明确，具有两年持续经营记录。资金募集方式：定向发行；周期：周 期较短，一般3-6个月；费用：费用低，一次性支付；挂牌地点：全国中小企 业股份转让系统；审核机构：全国股份转让系统公司审查，证监会核准。
三、新三板现状及发展趋势 1、市场概览 1注：2014年12月股票发行数据截至12月30日，下同。
中小企业融资中存在的问题及对策研究
中小企业融资中存在的问题和对策研究 2009-07-20 03:04:26| 分类：论文| 标签：|举报|字号大中小订阅 摘要：近年来，随着中小企业的飞速发展，中小企业融资问题，已经成为一些中小企业进一步发展所面临的“瓶颈”。在我国经济体制转型和经济结构调整的特殊历史时期,中小企业融资问题不仅表现得较为突出,也更为复杂。本文从多个方面对我国中小企业融资问题的现状和改善途径进行了系统的论述。首先，写了我国中小企业融资中问题的现状及造成的危害，接着,从外部融资环境和企业内部两方面分析了我国中小企业融资中问题产生的原因。在此基础上，结合我国国情从外部融资环境改善和企业内部建设两方面提出了改善途径。 关键词：中小企业融资监督机制约束机制
目录 一国内外研究综述…………………………………………………………… 1 （一）中小企业融资的基本理论 (1) 1、信贷配给理论 (1) 2.小企业融资周期理论 (1) 3.小企业关系贷款说 (1) 4.小企业融资实证研究 (2) （二）国内研究 (2) 1、中小企业信息不透明 (2) 2、中小企业的治理结构特点 (2) 3、中小企业的企业规模比较小 (2) 二中小企业融资的现状和存在的问题 (2) （一）当前我国中小企业融资的基本情况及主要特点 (3) 1、中小企业资金紧张 (3) 2、中小企业信贷份额下降 (3) 3、中小企业过度依赖银行贷款的局面并没有改变 (3) 4、融资成本高 (4) （二）中小企业融资现状的主要成因分析 (4) 1.外部融资环境方面 (4) 2.企业内因建设方面 (4) 三促进中小企业融资的政策建议 (4) （一）外部环境 (4)
中小企业融资开题报告
中小企业融资开题报告 关于《中小企业融资开题报告》，是我们特意为大家整理的，希望对大家有所帮助。 题目杭州中小企业融资问题研究 一、论文选题的背景、意义： (一)背景 改革开放以来，中国经济经历了根本性变化，从完全依靠国有和集体企业发展到民营中小企业发挥重要作用的混合性经济，由于大批国有企业进行资产重组、人员分流和产品结构调整，国
有经济拉动经济增长的作用明显减弱，而此时我国中小企业得到了蓬勃发展，成为保持国民经济持续增长的生力军。在我国，中小企业在活跃市场，吸纳就业，促进技术创新与出口创汇等方面发挥着越来越大的作用。并已成为我国国民经济中最具活力的新的经济增长点。 (二)意义 在我国，占企业总数99%的中小企业创造了74%的工业增加值，63%的GDP，但是其占有的金融资源却不足20%。中小企业的融资难问题已经严重制约了经济社会的发展。杭州的企业体制一般是以中小企业为主，这也导致了杭州的中小企业也存在严重的融资难问题，虽然各个金融机构采取了一系列的措施，但是并没有从根本上解决杭州中小企业的融资难问题。因为中小企业地位的重要性，所以解决中小企业的融资难问题是刻不容缓的。 二、相关研究的最新成果及动态(参考文献综述的主体与总结部分) (一)国外关于中小企业融资问题的研究
中小企业迅猛发展为世界各国经济发展起到了强有力的推动作用，但在中小企业创建、经营发展过程中，融资困难一直是困扰世界各国中小企业的大问题，为此，探索可行有效的措施解决中小企业融资难题，已成为世界各国政府中小企业经济政策的重要内容和工作重点。西方国家如美国、日本、意大利、英国等都制定了相关的促进中小企业发展的政策，值得我们借鉴。 国外有关企业融资的理论研究主要是资本结构理论。早期的资本结构理论是美国经济学家大卫杜兰特提出的,包括净收益理论,净经营收益理论和传统理论。现代资本结构理论形成于20世纪五十年代，至七十年代后期，它以MM定理为中心，一部分探讨税收差异对资本结构的影响，被称为“税差学派”，另一部分研究破产成本与资本结构的关系，发展成为财务困境成本学派，形成“破产成本主义”和“财务困境主义”，最后合并为权衡理论。七十年代后期，由于信息不对称和博弈论的引入，使资本结构理论研究发生了一次质的飞跃，新资本结构理论以信息不对称为中心，大量引入经济学各方面的最新分析方法，从新的学术视野来分
中小企业融资创新研究报告
摘要 众所周知嘉兴作为沿海开放城市之一，凭借其独特的地理优势和当地人的 的贡献。但是，嘉兴中小企业的一些问题也日益突出，然而融资难一直是制约其更好更快发展的一个重要因素。以往在有关此问题的探讨过程当中，研究者也提出了许多比较可行的措施，但是也有一些方案是相对比较笼统而宏观的。因此我们需要对中小企业的融资进行一个创新的研究，当前突出的融资渠道、新型融资模式、新型融资机构创新，应成为我国解决中小企业融资难的主要方向，从根本上解决融资难问题。本文讲主要对这些问题，结合本地区部分企业的实际情况，进行详尽的探讨，尽可能地提出一些对策。 关键词：中小企业金融创新新型融资
目录 一、绪论1 <一）研究背景和意义1 <二）文献综述2 二、嘉兴煜腾新能源科技有限公司的融资现状3 <一）融资现状研究3 <二）嘉兴煜腾新能源的融资渠道选择4 三、嘉兴煜腾新能源融资难的原因5 <一）企业规模小、信用度偏低5 <二）大部分中小企业缺乏一个完善的财务管理制度5 <三）金融体系与中小企业融资需求不匹配5 <四）政府政策力度不够5 四、缓解嘉兴煜腾新能源科技有限公司融资难的措施6 <一）组建统一的股权交易市场，利于未上市公司及中小企业进行定向融资6 <二）以完善小额贷款公司为突破口，建立健全面对中小企业的银企体系6 <三）完善传统银行融资服务体系，构件新型和谐银企关系7 <四）“技术是企业生命”，有技术企业才能生存和发展7 <五）提高中小企业自身条件7 五、总结8 参考文献9 致谢10
一、绪论 <一）研究背景和意义 随着世界经济的快速发展，各企业间的竞争也愈演愈烈，中小企业在我国经济发展中扮演着十分重要的角色。截止2018年底，我国中小企业总数占全国企业总数的99%以上，创造的最终产品和服务价值相当于国内生产总值的60%以上。由此可见，中小企业的发展有效的推进我国经济的增长、缓解社会就业压力和优化经济结构，已成为我国经济发展的重要力量，是经济活力的具体体现，也是活跃市场的基本主体。然而中小企业融资难问题一直是制约其长远健康发展的重要因素，如何有效解决中小企业融资困难的问题研究，长久以来一直是国内外经济学家研究的热门课题，也一直没有一个有效的创新的方式来解决这一问题。 自20世纪90年代以来，随着国际经济一体化及新经济革命的深入，发达国家都在积极动手扶持中小企业的发展与研究。美国政府将中小企业称为“美国经济的脊梁”，里根总统曾指出：“中小企业是我们自由经济制度的心脏和灵魂”。日本经济学家认为，“没有中小企业的蓬勃发展，就没有日本的繁荣”。欧盟从1994年便开始实施大力支持中小企业研究与开发工作的《第四个科技发展研究框架计划》，当时的预算已达123亿欧洲货币单位，1997年又提出了发展中小企业新战略的政策报告。德国把中小企业的发展看作是“国民经济的支柱”。我国的台湾省也把中小企业当作是“台湾地区经济的中坚力量和柱石”。然而，从世界经济发展来看，各国中小企业在发展中都暴露出一些深层次的问题，其中融资难问题是限制中小企业发展的关键问题，无论是在发达国家还是在发展中国家，各国政府官员、经济学家、管理学家都把它提升到战略高度给予重视。 缓解中小企业融资困境是一项综合性的社会工程，在这项工程中，政府、银行、中小企业自身都应该积极参与。政府应该为中小企业融资创建良好的法律环境和市场环境，构筑全方位、多层次的市场融资体系，并尽量为中小企业提供财政及税收优惠政策。银行应深化制度改革，完善金融企业制度，创新金
我国物流企业融资效率研究
我国物流企业融资效率研究 利用DEA-Malmquist指数方法，以我国56家上市物流企业2010-2014年的面板数据为样本，对其融资效率进行了连续动态实证分析。研究发现，从总体上讲，物流企业技术的进步是融资效率提高的主要推动力量；物流企业不能有效运用新技术、配置资源以及提高物流运作管理水平是影响其融资效率提高的重要因素。 标签：融资效率；DEA-Malmquist；物流企业 （3）从技术进步方面来看，2010-2014年，我国物流企业的技术进步效率值为1.054，2014年较2010年，技术水平上升5.4%，有较大幅度的提升；2010-2014年年间，除2013-2014年的技术进步值小于，其余都大于1，且上升幅度均较大。说明近年来，物流技术的创新和运用，对物流企业融资效率的提高具有显著的促进作用。2013-2014年技術进步值有较大幅度的倒退。这表明，在物流技术不断进步的同时，物流企业并没有持续提升自身的技术水平，一方面可能是因为缺乏运用先进物流技术的相关能力，掌握和运用新技术的人员不足；另一方面可能是企业不够重视物流技术的持续提高，导致技术水平相对退步。 5.结论及建议 本文利用DEA-Malmquist指数法对我国上市物流企业融资效率水平进行了分析。研究发现：在目前的资本投入规模、融资结构、制度安排以及技术条件下，样本物流企业融资的总体效率变化很大，融资效率得到了较大幅度的提高，但是融资效率的提高主要是依靠物流技术的进步。技术效率虽然也有提高，但增长幅度较小，纯技术效率和规模效率指数均存在小于1的情况，物流企业内生性增长不足，还不能很好地通过运用新技术、有效配置资源以及提高物流运作管理水平实现最大的产出。 基于以上实证研究结论，为提高我国物流企业融资效率，我们提出两点建议：（1）物流企业应该更重视自身管理制度改善、管理水平的提高，从而提高纯技术效率和技术效率，兼顾技术进步。（2）物流企业进行多元化运营、扩大规模的同时应该注重提高资源整合能力，提高规模效率水平。
新三板挂牌中小企业融资效率研究开题1
1.绪论 1.1 研究背景和意义 1.1.1 研究背景 我国经济正处于经济增长速度的换挡器，经济结构调整的阵痛期，前期政策的消化器的三期叠加时期。在国内经济三期叠加的新常态下，卢布贬值、日本、欧洲相继推出量化宽松的货币政策，在全球量化宽松的货币政策下，我国出口贸易自金融危机以来持续受阻，国内由于教育、医疗、养老等社会保障政策体系不够完善，加之中国人民保守的消费观念根深蒂固，因此依靠消费拉动内需任重道远，非一日之功，短期效果不显著。在以房地产为代表的投资下滑的形势下，国家将稳增长的目标定位于投资基础设施建设，但是随着投资基建边际效用递减的情形下，投资基建对经济增长的作用不及预期。在中国经济已进入为经济下行托底的下行通道时，如何创新思路，提出解决当前经济问题的新对策，释放改革红利，变得日益重要。中小企业是我国市场经济的重要组成部分，在技术、制度创新方面，有着大型国有企业不可比拟的天然优势。据有关可靠统计数据表明，截止2016年底，全国工商登记的中小企业从数量上说已达到4153.1万户，其中中小企业达1023.1万户，个体工商户达3130万户，占全国企业总户数的99.6%。中小企业创造的最终产品和服务价值占国内生产总值的60%左右，上缴税收约为国家税收总额的50%，提供了75%以上的城镇就业机会。由此可见，中小企业的健康稳定的发展是我国国内生产总值提高的关键，在一定程度上影响地区乃至整个国家经济繁荣和社会的稳定。然而目前制约中小企业发展的一个重要问题即为融资难。中小企业由于缺乏专门的金融管理机构、自身经营稳定性较差、可用于抵押担保的资产不足、自身信用等级低、企业财务制度不透明等多种因素导致中小企业无论从银行贷款获得间接融资还是自己在资本市场发行债券、股票进行直接融资都较为困难，妨碍了自身发展。在经济金融较为发达的江浙地区，当地中小企业为了解决制约自身发展的融资瓶颈，曾经创新性的运用集群担保、池融资、
中小企业融资问题研究文献综述
中小企业融资问题研究文献综述 近几年来，关于中小企业融资方面的文献越来越多，这充分说明了关于中小企业融资问题正日益受到人们的关注。现有文献主要集中在以下几个方面： 一、企业融资的基本理论方面 融资是资金融通的简称，是资金从剩余（超前储蓄）部门流向不足（超前投资）部门——购买力转移——的现象。企业融资，即企业从各种渠道融入资金，实质上是资金优化配置的过程，包括外源融资和内源融资。 1、企业融资成本与融资风险。企业融资成本是指企业使用资金的代价，即指企业为获得各种渠道的资金所必须支付的价格，也是企业为资金供给者支付的资金报酬率。企业的目标是实现企业价值最大化，它等同于企业在具备承受一定风险的能力时，寻求投入成本最小化的融资结构。融资风险是指企业因借款而增加的风险，是筹资决策带来的风险。 2、企业融资结构的契约理论。企业的融资结构，又称资本结构，是指企业各项资金来源的组合状况，即资产负债表右边各组成部分的构成。美国经济学家大卫·戴兰德于1952年提出，企业的资本结构是按照下列三种方法建立的，即净收入法、净营运收入法和传统法，这是早期的资本结构理论。现代企业融资理论是由Franco Modigliani和
Merton Miller于1958年所创立，即著名的MM理论。后来的学者对MM理论的假设条件不断发展完善，引进了诸如激励理论、信息传递理论、控制权理论。张维迎认为，“一个企业的融资结构至少受三方面因素的制约：一是该企业所在经济的制度环境，二是该企业所在行业的行业特征，三是该企业自身的特点”。 3、金融制度方面的理论——金融深化论、金融抑制论。雷蒙德.W.戈德史密斯在《金融结构与金融发展》一书中指出：“金融领域中，金融结构与金融发展对经济增长的影响如果不是唯一最重要的问题，也是最重要的问题之一”。金融深化论认为：金融机制会促进被抑制的经济摆脱徘徊不前的局面，加速经济的增长，但是，如果金融本身被抑制或扭曲的话，那么它就会阻碍和破坏经济的发展。金融抑制，即一国的金融体制不健全，金融市场机制未发挥作用，经济中存在过多的金融管制措施，而受压制的金融反过来又阻碍经济的发展。金融抑制是发展中国家的一个共同特征。 4、银企信贷博弈分析。主要运用博弈论，通过对银行与企业在信贷过程中的博弈分析，来说明降低银企交易成本的重要性。徐洪水认为，企业与银行发生信贷关系，不是一次性的，实际是一种动态博弈的过程，通过分析发现，在有良好的政治信贷支持系统（担保抵押体系）或高效的司法制度下，能有效降低银企交易成本，获得银企双赢，反之，昂贵的交易费用和低效的司法制度将增加银企交易成本，加剧中小企业金融缺口。 二、中小企业融资难的成因分析方面
中小企业融资理论国内外研究现状
资金是经济发展的一个决定性因素，是企业的血液，资金的数量、结构等状况直接制约着各类企业的运行和能否可持续发展。中小企业规模较小，难以获得银行和其他金融机构的支持是世界各国中小企业发展过程中普遍面临的问题。因此，西方经济学家在对该问题的研究颇多，本文仅列举其中几种比较有代表性的观点: 中小企业融资的理论概述 1、企业融资基本理论 (1)“麦克米伦缺口”理论 20世纪30年代初，英国议员麦克米伦 (Macmi1lan)在向英国国会提供关于中小企业问题的调查报告中提出了著名的“麦克米伦缺口” (Macmi11anGaP)。报告认为，中小企业在发展过程中存在着资金缺口，对资本和债务的需求高于金融体系愿意提供的数额。 Macmi1lan发现，在英国金融制度中，中小企业与金融市场之间横亘着一条难以逾越的鸿沟.当企业需要的外源性资本的规模低于25万英镑(约合400万英镑现值)时，很难在资本市场上融到资。这是关于融资缺口方面最早的论述，后来Bolton和Wilson的报告以及Mason和Harison等人对非正式风险投资的研究表明，中小企业筹集一定数额以下的资本时都面临着资本缺口的问题。 （2）不对称信息理论 1977年罗斯(Ross)在《贝尔经济学学刊》上发表了题为“财务结构的确定:激励信号方法”的论文，提出了公司资本结构的信号理论;1984年梅耶斯(Myers)和迈基鲁夫(Majluf)在《财务经济学刊》上发表了题为“企业有信息而投资者没有信息时的投资和融资决策”的论文，提出了资本结构的排序假说。这两篇论文构建了不对称信息理论。 2、中小企业融资理论 (l)Myers和 MyersMajlaf的融资顺序偏好理论 该理论认为中小企业并不是按照传统的以最优资本结构为目标的方式进行融资，由于担心控制权的稀释和丧失，企业更倾向于对企业干预程度最小的融资方式，即中小企业融资次序是先内源后外源，外源中则是先债权后股权。啄食顺序融资理论还认为银行融资具有低成本优势，银行信贷融资应是中小企业融资的主要来源。（线文） (2) Banerjeel的长期互动假说 Banerjeel(1994)提出了长期互动假说，认为中小金融机构一般是地区性的，与地方中小企业长期合作，互相了解，减少了信息不对称问题，愿意为之提供服务，相比之下，大型金融机构缺乏此优势，出于规避信贷风险考虑，他们更偏向于向大型企业提供贷款，不愿意为信息不对称的中小企业提供贷款。因此，该假说认为，中小金融机构的建立有助于解决融资难问题。Phillp.Strallan and Jamesp.Weston(1998)也阐述了几乎相同的主张:在为中小企业提供小额信贷方面，中小型金融机构具有明显的比较优势。西方发达市场经济国家都十分重视中小金
中小企业融资创新研究
中小企业融资创新研究 改革开放以来，我国中小企业迅速发展壮大，在国民经济发展中具有举足轻重的地位。但是与之不相符的是中小企业的生存与发展面临着各种各样的危机，而融资难已成为制约中小企业生存与发展的瓶颈。受美国次贷危机影响，我国众多企业尤其是中小企业面临着更大的生存压力，发展环境不断恶化，给原本融资困难的中小企业雪上加霜。资金是中小企业的生命线，也是企业得以壮大的砝码，解决了融资难的问题，也就解决了中小企业的生存与发展难题。 标签：中小企业融资渠道创新 0引言 改革开放以来，我国中小企业迅速崛起发展壮大。中小企业在确保国民经济稳定增长、增加税收、缓解就业压力、优化经济结构、扩大出口和转移农村剩余劳动力等方面的作用越来越重要。但是，我国中小企业的生存与发展却面临着严峻的挑战，融资难已成为制约中小企业生存与发展的瓶颈。在全球金融危机的影响下，中小企业的融资更是雪上加霜。资金是中小企业的生命线，也是企业得以壮大的砝码，解决了融资难的问题，也就解决了中小企业的生存与发展难题。 1中小企业融资存在的问题 1.1融资渠道窄中小企业的融资渠道主要有四种：自筹、直接融资、问接融资和政府扶持资金。由于我国资本市场发育不完善，中小企业进入股票和债券市场的门槛较高；而我国财政资金的资助对象主要是国有大中型企业，只有部分科技型中小企业有机会从地方财政获得资金，鉴于中小企业的信用水平低，企业很难从银行获得贷款，更多的企业只能通过内源融资获得资金。据调查，我国中小企业的自我融资比例高达65 3％，而且经营年限越短，企业规模越小，内源融资占企业资金来源的比例越大。 1.2融资成本高企业的融资成本包括利息支出和借款的相关费用。银行等金融机构在借贷时，考虑最多的是贷款资金的安全和效益。因此，在贷款政策上，中小企业很难享受到国有大中型企业的优惠利率：在贷款方式上，银行等金融机构对中小企业大多采取抵押或担保方式贷款，这种方式不仅手续复杂，而且要支付担保费、抵押资产评估费等相关费用：正规融资渠道的狭窄，使得中小企业不得不寻求其他的融资途径——民间借贷，这些都增加了融资成本。 1.3融资结构不合理融资结构是指企业取得资金的来源、组合及相互关系。中小企业由于资产规模小、实力弱、管理落后，导致了企业的盲目融资。一是外源融资和内源融资比例严重失调。二是以抵押或担保贷款为主。三是在借款期限上，中小企业一般只能借到短期借款。 1.4融资能力弱中小企业在创业初期，资产规模较小、产权单一，大多数的
企业融资效率分析
企业融资效率分析 企业融资，是指企业从自身生产经营现状及资金运用情况出发，根据企业未来经营与发展策略的要求，通过一定的渠道和方式筹集生产经营所需资金的一种经济活动。企业融资问题的实质是储蓄向投资的转化。近年来我国经济生活中出现的一系列广为人们关注的热点难点问题都直接或间接地与企业融资相关联。它体现的正是企业融资对一国经济的作用和影响，也即企业融资效率问题。 本文研究的任务，就是要创立一个全面分析企业融资对经济各方面的作用和影响的框架体系，这就是“企业融资效率”体系，通过企业融资效率这一分析体系把企业资金融入的成本与风险、企业治理结构、资金融出者的收益与风险、金融机构的资产质量、资金使用的宏观效应、国家经济安全等问题有机地结合起来。然后用这个体系来对与我国企业融资相关的一系列问题进行分析，并就如何解决这些问题的对策措施作一探索。从而既为国家制定有关企业改革和金融政策提供参考，也为企业选择高效率的融资模式、以及金融机构选择和评价贷款与投资项目、管理信贷业务等提供评价标准和帮助。企业融资效率，是指某种企业融资方式或融资制度在实现储蓄向投资转化过程中所表现出的能力和功效。 企业融资效率可以从微观和宏观两个方面进行分析。企业融资的微观效率是从微观经济主体的角度对某种企业融资方式或融资制度的作用和影响进行分析，主要包括企业资金融入效率、企业法人治理效率、企业资金融出效率三个方面。企业融资的宏观效率是就企业融资活动对一国经济整体的作用和影响而言的，是企业融资活动的外在效率，具体可从资金配置、资金作用和经济安全等方面进行分析。企业融资的微观效率分析是本文的侧重点。 企业资金融入效率，是指某种融资方式以最高成本—收益比率和最低风险为企业提供生产经营所需资金的能力。它主要从融入资金的企业角度，考察企业在融入资金过程中发生的相关成本、收益和风险。就融入资金的企业而言，任何一种融资方式，都会有融资成本和风险，不同融资方式的融资成本和风险也是不同的。债权融资对股东利益是一把双刃剑。 债务比例的提高既会使权益资本的收益率相应提高，但随着收益的增加，风险（主要指财务风险）亦同时增加。虽然最优资本结构确实存在，然而大量的研究都充分说明，企业的资本结构是与其所在行业的技术经济特征、由企业发展阶
新三板企业融资模式大全共48种
新三板企业融资模式大全共48种 这是至今为止中国最系统、最全面、实战性最强的融资方法，将根本上提高企业的融资技术！融资能力是企业的造血能力，也是每一位管理精英必备市场生存能力。以下融资途径你都掌握了吗？ 第一计：应收账款融资 1、付款方是有信用的，政府机构，大集团，银行，其他银行信任的单位。 2、应收账款证券化(信托) 第二计：应付帐款融资 1、远期承兑汇票 2、质量保证托管 3、应收账款证券偿付 重要提示：和政府部门打交道，心情，人情，事情。有国有资产1%的项目，不会投资 第三计：资产典当融资 1、急事告贷，典当最快 2、受理动产，库存，设备等市场上有价值的典当物 3、可分批赎回 第四计：企业债券融资 1、债权人不干涉经营
2、利息在税前支付 第五计：存货质押融资 1、一定时间内价值相对稳定 2、存放第三方仓库。 第六计：租赁融资(大设备)(买卖双方均可用) 1、有利于提高产能，行业竞争力 2、逐年分摊成本，实现避税 3、买断前几所有权 第七计：不动产抵押融资 1、不接受小产权 2、可评估后加贷 (小产权可以租给在银行用信用的大公司，按年租金可在银行贷款) 第八计：有价证券抵押贷款 1、可保留国债股票的预期收益 2、可分批赎回 3、一般为不记名债券 第九计：经营性贷款 1、已有的经营记录为基础 2、用于公司的主营业务 第十计：装修贷款 1、有抵押物无还款来源
2、额度范围和比例空间较大 第十一计：专利融资 1、有有效期限制 2、有成功的市场，有规模 很多地方有专门针对企业专利贷款贴息政策，据挖贝新三板研究院第十二计：预期收益融资 1、能有效提前使用预期回报 2、一般需要用到担保工具 第十三计：内部管理融资 1、留存利润融资 2、盘活存量融资 案例：万乐电器1亿 案例：产权转股权融资节税800万 第十四计：个人信用贷款 1.个人信用最大化 2.现金流最大化 第十五计：企业信用融资 1、企业信用最大化 2、企业现金流最大化 第十六计：商业信用融资 1、有形的商业融资 2、无形的商业融资
中小企业融资问题分析(1)
中小企业融资问题分析 摘要 当前，中小企业融资是国内外热点话题，也是学术上重要研究课题。一直以来，中小企业是我国国民经济的重要组成部分，在创造就业、推动产业技术创新升级以及提高经济效率等方面起到重要的作用。但截止2017年，我国99%中小企业贷款在全部企业贷款占比较小，存在严重的信贷配给问题。而且在中小企业发展的过程中，存在各种问题，其中融资问题占较大比例，高达69.2%，可见，大多数中小企业在融资过程中都会遇到问题。随着互联网金融的发展，大大降低了中小企业融资的成本，拓宽了中小企业融资渠道，一定程度上缓解了我国中小企业融资的困难压力。本文主要对我国中小企业融资问题进行分析研究，对中小企业的融资渠道、手段进行分析，最后提出解决中小企业融资难的对策建议，旨在为推动我国中小企业持续健康的发展。 关键词：中小企业；融资；对策
随着我国经济飞速的发展，中小企业的经营规模也在不断扩大，但中小企业融资成为企业发展的重大难题，随着互联网金融的兴起，为中小企业的融资提供便利，有效的降低了融资成本，简化融资流程，还能有效降低信息不对称的情况，互联网金融的融资方式，拓宽了中小企业融资的渠道，满足了中小的融资发展需求。因此基于以上的背景，本文选择在互联网金融发展的背景下，探讨我国中小企业融资问题。 目前，中国中小企业直接融资的状况并不理想。因此通过资本经营，利用财务杠杆，在短期内实现企业规模的扩张就成为当前中国中小企业而临的首要问题。但是，中国中小企业融资渠道十分狭窄，融资能力十分有限。从直接融资来看，中小企业能从股票市场、债券市场获取资金的寥寥无几。而中国中小企业通过间接融资方式所获资金数量也是非常有限。根据近两年有关统计数据显示，金融机构对中小企业信贷投放量仅占全部贷款的4.65%，与中小企业在国民经济中约占1/3的比重形成强烈反差。 一、中小企业融资的概述 （一）中小企业融资的含义 中小企业融资指的是根据中小企业的具体情况，金融机构为其专门定制的融资解决方案。现有企业筹集资金并顺利完成项目投资建设，且该过程中不存在新的独立法人。中小企业为了对其项目进行投资，通常会通过贷款或其他债务资金来实现，然而，其债务方并非是项目，而是一个公司。该公司偿还债务或进行担保可以借助先进流量或是公司资产完成。也就是说债权人有追索权，有权利追索债务。这种融资方式有一个好处就是哪怕项目失败，也是由公司进行还贷，因此贷款风险较低。 （二）中小企业融资的渠道 在市场经济中，中小企业可以借助内源、外源融资两种突进获取资金。前者主要是指企业通过留存收益、折旧等自身储蓄转化为自身投资的过程。在整企业资本形成中，内源融资是原始的，且是企业自主完成的，成本不高，因此中小企业可以借助内源工资的方式抵御金融风险。可以说，内源融资是企业生产和发展的基础。后者主要是中小企业将从其他经济主体吸收的储蓄转变为自身投资的重要形式，其优点是融资效率高，具有很强的灵活性，融资量大，并且融资量比较集中。这也是中小企业主要的融资途径。所以笔者主要分析了外源融资，并研究了其直接融资渠道和间接融资渠道。
中小企业融资效率评价指标体系研究
中小企业融资效率评价指标体系研究 摘要：制约中小企业发展的最大瓶颈当属融资难问题。理论研究者在研究企业融资理论和融资实务的过程中，应当多基于中小企业的视角，为其解决融资难问题提供政策理论指导。本文基于融资效率的理论和影响因素分析，创新考虑了区域经济发展、企业信用和企业社会责任的影响，建立了一套能够科学有效的评价中小企业融资效率的指标体 系，以期能够有所突破。关键词：中小企业；融资效率；指标体系 一、理论分析 现有对融资效率的实证研究主要是从两方面展开的：一是融资成本的比较研究，二是融资效率的整体评价。国内现有的对融资效率整体评价的研究又主要可以归为三类：第一类是采用数据包络分析法，基于投入产出的角度对融资效率进行了分析；第二类是模糊综合分析和灰色关联分析，大多是从融资成本、融资结构、融资期限、融资风险、资金利用率、融资机制规范度、融资主体自由度、清偿能力、公司治理影响、融资时滞及宏观经济环境等方面对企业融资效率进行评价，得出的结论大致相似；第三类是借助于 spss统计软件探究融资结构、
融资方式、宏观经济环境等方面对企业融资效率的影响。虽然大多数研究是针对中小企业，但是其实与研究大型企业的方法与指标无异，并未凸显出中小企业融资的强烈本土性特质、地方政策与区域经济发展程度等因素，并且缺少不同类型中小企业的对比，本文就试图在这两方面和评价方法上进行创新，以期能够有所突破。 二、影响因素分析 影响中小企业融资效率的因素涉及到宏观、区域经济发展和微观企业的方方面面。我国中小企业的经营范围大多集中于某一特定的区域，区域经济发展水平、区域金融市场发展情况、当地政府政策倾向和民间资本市场的发展都是影响中小企业融资效率的不容忽视的因素。宏观经济和区域经济发展水平是企业生存的大环境，政府补助代表了企业所在地区政府对中小企业的支持力度，银行贷款和民间融资分别说明当地正规金融和非正规金融对企业融资的贡献度。解决中小企业融资问题的根本路径就是充分建设和利用企业所在地区的经济环境和现有资源，基于本土化的思想，就近寻求方便快捷的资金来源。 公司规模、融资方式、股权结构、公司信用和企业社会责任是影响融资效率的微观因素。已有研究中，前三个因素的分析较多，较少涉及后两项。在市场经济不断发展的今天，信用成为现代文明的重要标志，中小企业融资难的根本原因在于信
[对策,中小企业,问题]中小企业融资存在的问题及对策研究
中小企业融资存在的问题及对策研究 摘要：资金是企业发展持续动力的第一推动力，在企业融资方面的现实总是处于不利的地位，甚至在经济发展快速、灵活的市场机制，在西方发达国家完善的资本市场，中小企业的融资也面临着困难，在很大程度上依赖于政府的援助和支持。由于中小企业发展起步晚，市场机制不完善、不成熟，风险投资业并不发达，中小企业受到更多的限制融资渠道不畅，导致企业融资是非常困难的。文章通过分析相关方面的理论，探讨中小企业融资难具体存在的问题，并提出加强中小企业融资的对策。 关键词：中小企业；融资；担保 企业融资结构是企业融资行为的结果，同时也反映了融资效率。在中国企业融资结构呈现高负债的特点，高流动负债。通过对企业融资结构现状进行一定的研究，得出企业资金需求存在的主要的特点，在已有研究成果的基础上，通过对中小企业融资存在问题，在相应的解决方法的基础上面，研究中小企业融资存在的各种问题，提出了加强中小企业融资的对策，坚持扬长避短，充分实现企业目标。 1 融资相关理论概述 1.1 融资的含义 企业融资的含义是：融资主要是以企业为资金融入者的活动，指企业从自身生产经营方面的现状及资金运用情况进行分析，通过一定的渠道及方式，筹集生产经营所需资金经济的活动，企业融资过程也是资源配置的过程。 每个部门都可以成为资本盈余和赤字单位，也可能成为资金供求。因此，商业融资和证券融资是两个实际的企业应用的融资方式。 ①商业金融业务融资方面的问题主要是分析商品交易中由于延期付款及分期付款企业间的融资方式形成的过程。企业融资主要是通过对商品交换的过程进行分析。 ②证券融资证券是一种财产所有权证书说。可分为货币证券的安全包括支票、汇票、本票和资本证券两类。资产证券化是指债券持有人可以带来一些收入证明，在资本市场中长期信用工具。 2 中小企业融资存的在问题 2.1 抵押担保能力较弱 由于中小企业资产少，抵押品价值低，很难达到贷款银行的要求，甚至对抵押品的要求。但也因为对时间的侧枝长、手续繁琐、成本高，难以满足企业贷款需要。在银行担保的企业同时也相对较高，企业由于自身的原因是很难找到合适的担保。目前，我国很多的中小企业还没有完善内部管理，经营风险难以有效的分散，在保证业务具体操作的同时，由担
中小企业融资问题及对策研究
中小企业融资问题及对策研究 第一章绪论 1.1研究背景和研究意义 中小企业的发展是一个世界性的课题，亦是当今我国一个热门话题。不管是就业还是创新，对经济发展都是非常重要的。 然而对于国内数千万中小企业来说，没有资金，再好的项目也无法发展。资金有困难，导致经营有风险，甚至面临倒闭。中小企业贷款难，是我国近年来制约我国中小企业发展的最主要的瓶颈。然而中小企业贷款难的问题则主要原因是金融领域贷款渠道有限，企业告借无门。银行嫌贫爱富，重大轻小，偏私向公等原因。尤其是是民营企业资金基本上是靠自己的积累，流动资金短缺，不利于企业发展，不利于企业抵抗风险。国中小企业融资困难需要面对更多。这是由于我国中小企业融资问题不仅面临着,一般的差距直接融资和间接融资缺口问题,需要面对具体问题的中国特色,这常常缺乏所有权歧视,社会信用文化、法制、法规,深层次的问题非常不完善的公司治理结构等 鉴于此，解决中小企业融资问题刻不容缓。本课题主要通过对中小企业的运营模式进行分析，找出企业融资的根本原因，同时探讨相关的解决方案。 1.2采用的研究方法及解决的问题 对中小企业来讲，要加强自身发展，完善企业内部经营机制，增强其内在融资能力。在银行贷款方面,银行对中小企业的风险状况缺乏有效的识别方法。但商业银行出十安全性考虑,即使成立中小企业信贷部,但还是普遍集中在大型客户和不愿意贷款给小企业,导致大超过锦上添花,小型企业急需的。部分非正规的金融机构有关部门也是中小企业,尤其是民营企业的主要来源和营运资金的启动。基于私营中小企业无法通过正常的途径来满足现实的需要,在一些民营经济发达的地区,非正式金融活动应运而生。虽然监管机构严格限制各种形式的民间融资活动,但民间金融活动的客观存在是一个没有争议的事实。迄今为止,很多企业的主要资金来源仍然是通过自己企
企业融资效率理论分析框架
企业融资效率理论分析框架 聂新兰 黄莲琴(福州大学,福州 350002) 〔摘 要〕 本文通过融资效率已有文献的回顾,给出了企业融资效率的微观含义,强调微观效率 的创造价值功能,并从价值创造角度界定了融资效率的研究范围,为上市公司的融资实践提供理论依据。 〔关键词〕 融资效率 交易效率 融资成本 资金使用效率 经济增加值 〔中图分类号〕F830.39 〔文献标识码〕A 收稿日期:2007—09—04 基金项目:本文为福州大学校启动基金课题“上市公司融资效率问题研究”的阶段性成果( 项目编号:2005-X Q (S )-09)1 企业融资效率概念争议及确定 国外学者对融资效率的研究比较少,几乎不存在企业融资效率概念。西方国家财产组织的分散化、社会化、市场化和产权制度的私人特征使得企业融资可能天然具有效率。因此,他们对融资效率的研究基本上都集中于研究市场整体的配置效率。 国内曾康霖(1993)被公认为较早研究融资效率。他指出,采用什么形式融资要着眼于融资的效率和成本,并分析了影响融资效率和成本的七因素,但他并没有给出明确的定义。其他学者对于融资效率的定义归纳起来有以下三类: 第一种将融资效率与融资能力和融资成本相联系,这是口径最窄的一种定义。高西有(2000)指出“企业融资效率主要是指企业融资大小及融资成本高低”。 第二种认为融资效率还应包括配置效率或资金使用效率等。宋文兵(1997)“经济学中的效率概念指的是成本与收益的关系。融资方式作为一种制度安排,包括两个方面:交易效率和配置效率。前者是指该种融资以最低成本为投资者提供金融资源的能力。后者是指将稀缺的资本分配给进行最优化生产性使用的投资者,相当于托宾提出的功能效率。”佘运久(2001),马亚军、肖劲(2004)认为企业融资效率除了以尽可能低的成本融通到所需资金,还表现为企业所融通的资金能否得到有效的利用。 第三种从宏观或更为宽泛的角度对融资效率进行定义。卢福财(2000)把企业融资效率定义为企业融资活动在实现储蓄向投资转化过程中所表现出的能力和功效。高友才(2003)把企业融资效率定义为“企业融资对经济发展所产生的影响程度和作用大小。”杨兴全(2005)的定义为“公司融资效率是指公司在融资的财务活动中所实现的效能和功效”。 第一种类型的定义显然是将融资和筹资混淆了,范 围过于狭小。而第二种和第三种类型的定义则把投资和融资结合起来,但是概念太过于宽泛,没有突出融资对企业本身的影响。就微观经济主体来言,它们最关心的是经济活动的成本和收益。效率的主题思想就是最小化投入产出的比例,而企业融资效率就是通过投入成本、产出价值。成本为企业的融资成本,产出为投资收益。所以本文对企业融资效率定义为利用融入的金融资源为企业创造价值的能力。从成本和收益出发融资效率包括了交易效率和资金使用效率。 2 交易效率分析 上市公司在多种融资工具间选择某种低融资成本的融资方式或融资模式,并保证及时足额融通所需资金。这一过程称为上市公司融资的交易效率。不同融资方式其成本不同,全面分析融资成本是评价融资效率,优化融资结构的重要内容。2.1 融资成本及内容 从公司管理者的角度看,由公司实际承担的这些融资代价(或费用)称为融资成本。一般地融资方式分为股权融资和债务融资,不同融资方式融资成本包含的内容不同。 股权融资成本的基本构成部分是定期向股东支付的红利或者股息。但股息仅仅是股权融资的部分成本来源,由信息非对称性引致的交易成本以及契约不完善所带来的代理成本是股权融资成本的重要构成部分。裴平(2000)、佘运久(2001),黄少安(2001)等都认为股权融资成本包括:(1)股票分红。其具体指标为股息率,我国股票分红较少,该成本低;(2)股票发行的代理成本,这是企业需要付出的一项真实成本,包括改制、审计、评估、承销费用等。(3)发行股票的信息不对称成本。(4)发行股票的负动力成本。如果公司通过增加股票融资扩股,必然降低管理层在公司中的股权比重,影响股权的激励效应,从而构成股票融资的负动力成本。 — 157—
目中小企业融资效率的影响因素研究 —以新三板挂牌中小企业为例
学号： 154620119 常州大学 毕业设计（论文） （2019届） 题目中小企业融资效率的影响因素研究 —以新三板挂牌中小企业为例 学生沈心怡 学院怀德学院专业班级会计155班 指导教师赵智全专业技术职务教授 指导教师李惠蓉专业技术职务副教授 二○一九年五月
常州大学学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文是本人在导师指导下独立进行的研究工作及取得的研究成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在论文中以明确方式标明。本人已完全意识到本声明的法律结果由本人承担。 作者签名：签字日期：2019年5月24日 学位论文版权使用授权的说明 本学位论文作者完全了解常州大学有关保留、使用学位论文的规定，即：本科生在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属常州大学。学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。学校可以公布学位论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编本学位论文。 保密论文注释：本学位论文属于保密范围，在年解密后适用本授权书。非保密论文注释：本学位论文不属于保密范围，适用本授权书。学位论文作者签名：签字日期：2019年5月24日 导师签名：签字日期：2019年5月26日
中小企业融资效率的影响因素研究 —以新三板挂牌中小企业为例 摘要：近年来我国的经济呈现出新的发展面貌，不断壮大的中小企业对经济发展和社会稳定起着举足轻重的促进作用。然而，由于中小企业具有高成长和高经营风险的特点，融资困难成为了当前中小企业发展遇到的普遍性问题，也是中小企业在发展的过程中不可避免的难题。因此对中小企业融资问题进行研究具有很强的现实意义。 本文主要分为四个部分，第一部分是绪论，简单介绍了选题的研究背景、研究意义、研究思路以及国内外研究成果等。 第二部分概述了中小企业融资理论和融资效率研究的基本内涵和理论基础，主要是阐述国内外中小企业融资的现状以及当前研究中小企业融资效率的理论方法。 第三部分是对新三板中小企业融资现状、融资效率以及影响因素所存在的问题进行分析，发现其存在融资渠道单一、融资成本高、融资需求匹配度低等问题。 第四部分着重分析影响新三板挂牌中小企业融资效率的因素,并对如何提升新三板中小企业融资效率给出一些建议，以期解决中小企业融资问题，使其更好地促进国民经济更健康的发展。 关键词：中小企业；融资效率；新三板；分析；问题；建议