基于稀土资源整合背景下的包钢股份投资价值研究

摘要 ................................................................................................................................. I Abstract ............................................................................................................................. I I 第1章绪论 . (1)

1.1 研究背景和问题提出 (1)

1.2 研究目的和意义 (2)

1.3 国内外研究现状及评述 (2)

1.3.1 国外研究现状 (2)

1.3.2 国内研究现状 (4)

1.3.3 国内外相关文献综述 (5)

1.4 研究内容和研究方法 (6)

第2章上市公司价值估值模型比较分析 (7)

2.1 绝对估值模型 (7)

2.1.1 DCF估值法 (7)

2.1.2 实物期权估值法 (8)

2.2 相对估值模型 (9)

2.2.1 市盈率估值法 (10)

2.2.2 市净率估值法 (10)

2.2.3 市销率估值法 (11)

2.3 经济增加值模型 (11)

2.4 相关模型比较分析 (14)

2.4.1 现存模型弊端 (14)

2.4.2 经济增加值模型优点 (14)

2.5 本章小结 (15)

第3章我国稀土资源整合背景分析 (16)

3.1 我国稀土资源现状分析 (16)

3.1.1 稀土概念 (16)

3.1.2 全球稀土分布情况 (16)

3.1.3 我国稀土分布情况 (17)

3.1.4 我国稀土行业发展历程 (18)

3.2 我国稀土行业政策分析 (19)

3.3 我国稀土行业供求分析 (22)

-III-

3.3.1 我国稀土行业需求分析 (22)

3.3.2 我国稀土行业供给分析 (23)

3.3.3 稀土行业供求预测 (24)

3.4 本章小结 (25)

第4章包钢股份稀土龙头企业形成及盈利预期 (26)

4.1 包钢股份稀土龙头企业的形成 (26)

4.1.1 企业背景及历史沿革 (26)

4.1.2 公司主营业务与行业地位 (26)

4.1.3 非公开增发促进公司转型 (26)

4.2 包钢股份新注入资产盈利预期分析 (27)

4.2.1 传统钢铁业务盈利预期分析 (27)

4.2.2 尾矿资源预期分析 (27)

4.2.3 稀土资源龙头企业的形成 (29)

4.3 本章小结 (29)

第5章包钢股份投资价值经济增加值实证研究 (30)

5.1 包钢股份经济增加值模型应用分析 (30)

5.1.1 包钢股份历史经济增加值计算及分析 (30)

5.1.2 包钢股份未来经济增加值计算及预测 (34)

5.2 包钢股份投资价值测算与市场分析 (38)

5.2.1 包钢股份经济增加值计算 (38)

5.2.2 包钢股份市场估值研判 (39)

5.3 实证结果分析及投资建议 (40)

5.4 本章小结 (41)

结论 (42)

参考文献 (43)

哈尔滨工业大学学位论文原创性声明和使用权限 (46)

致谢 (47)

-IV-

第1章绪论

1.1 研究背景和问题提出

无论是从基础储量还是可开采资源量来看，中国都是世界上稀土资源最丰富的国家。稀土作为战略金属，具有广泛的应用价值，主要被广泛应用于农业、军工、能源保护、电子、轻工、石油化工、能源、冶金和机械等国民经济重要领域。稀土的广泛的应用价值并非凭空而来，而是凭借其非常卓越的超导、电、催化、光和磁等物理性能。此外，稀土还能够与其他材料构成性能各异和种类繁多的新型材料，获得了新材料之母和工业味精的称号[1]。

结合供求两端来看，我国稀土开采面临可持续发展问题，中国以57%的基础储量供应了全球91%的稀土需求，而中国只消费了其中的63%。与中国稀土资源利用状况形成鲜明对比的是，欧美国家正有意识地控制稀土开采，进而保护战略金属资源，以美国为例，美国稀土基础储量占全球的9%，产出基本为零，消费量仅次于中国占到了8%。可以说中国在透支本国的稀土供应能力为全球供应稀土资源，并给自身环境造成了极大的破坏。

更加令人痛心的是中国付出了资源与环境的代价，却并没有获得应得的经济利益，稀土价格常年在成本线徘徊，仅由成本苦苦支撑。我国国家层面也意识到了问题的严重性并采取了相应的解决办法：采取出口配额以及提高出口关税、取消出口退税的方式以推高企业出口成本减少国际市场稀土供给。顶层设计的出发点是好的，但是现实情况却是由于黑稀土私挖盗采严重、屡禁不止，稀土的实际供应量并未减少。失真的供应体系催生了扭曲的价格，价格长期处于合理价格之下使得我国稀土资源企业业绩长期处于理论值以下，公司价值被低估。

2014年中国在WTO稀土出口限制争议仲裁中败诉，为我国重新梳理稀土行业提供契机。按照申诉和最终裁定时间表，配额和关税在2014年四季度退出历史舞台。鉴于此，为保护稀缺品种的廉价流失，我国加快了相应政策的出台：（1）确立六大稀土集团进行行业整合；（2）加大打黑力度；（3）国家收储常态化；（4）缩减生产指标；（5）提高生产成本，稀土资源税改革，提高环保成本。

在国家一系列改革措施之下，稀土行业迎来反转，在此背景下转型稀土资源公司的包钢股份将有良好的发展前景，有望摆脱市场中对其固有的传统钢铁股的印象，估值中枢有望上移。以上分析都从定性的角度，没有严密的数学模型证明，是否能够利用经济增加值模型对此背景下的包钢股份公司做投资分析、研判

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