企业营运能力和盈利能力分析—以云南白药为例

企业营运能力和盈利能力分析——以云南白药为例

企业的营运能力的研究与分析是对企业的内部因素的分析与对企业外部因素的分析两部分组成的，而对企业内部因素的分析主要是根据企业的财务报表进行分析的，本文将根据云南白药母公司2016年、2017年和2018年的财务报告提出数据，借由总资产周转率、流动资产周转率、存货周转率和应收账款周转率四项分析指标来分析研究云南白药公司的资金的周转情况，对云南白药公司的营运能进行分析研究；同时，本文也将从2017年和2018年的云南白药母公司财务报表中提取数据，通过资本经营及其盈利能力、资产经营及其盈利能力和商品经营及其盈利能力以及各模块现金流量对其的补充借由净资产收益率、总资产报酬率、收入利润率和成本利润率等各项指标来分析和研究云南白药公司获取利润的能力，对其盈利能力做出分析评价。

一、营运能力分析

企业营运能力主要是指企业营运资产的效率与效益。营运能力分析的目的是评价企业资产的流动性；评价企业资产的利用效益；挖掘企业资产利用的潜力。

1、企业营运能力分析的目的

（1）、评价企业资产的流动性

（2）、评价企业资产利用的效率

（3）、挖掘企业资产利用的潜力

2、企业营运能力分析的内容

（1）、反映资产营运能力的指标包括总资产产值率、总资收入率和总资产周转率。总资产产值率反映了企业生产过程中资产的利用效果，总资产收入率反映出企业整个经营过程中资产的利用效率，总资产收入率受总资产产值率和产品销售率两个因素的影响。总资产周转率是从周转速度角度反映总资产利用效率的指标，总资产周转率的快慢，取决于流动资产周转率的快慢和流动资产周转率的高低。通过以上指标的分析，可以评价企业总资产的营运能力。（2）、反映流动资产周转速度的主要指标是流动资产周转率、存货周转率和应收账款周转率。流动资产周转率指标既可以按营业收入计算也可以按营业成本计算，为了区别，按营业收入计算时称之为流动资产周转率；按营业成本计算时称之为流动资产垫支周转率。流动资产周转率受流动资产垫支周转率和成本收入率两个因素的影响，流动资产垫支周转率则受存货周转率和存货构成率两个因素的影响。存货周转率的快慢取决于供、转、销三个阶段的周转速度，因此，材料费用的比重、生产均衡状态和产销均衡状态也影响存货的周转速度。应收账款周转率反映出企业回收赊销货款的平均速度，应收账款周转率高表明企业收款迅速，可以减少坏账损失，节约收账费用，提高资产流动性。流动资产加速周转可以节约流动资产的占用，也可以扩大营业收入规模。流动资产周转加速所形成的节约可以区分为绝对节约和相对节约。通过以上指标的分析，可以评价企业流动资产的营运效率。

3、企业营运能力分析的指标

以下将以总资产周转率、流动资产周转率、应收账款周转率和存货周转率四个方面对云南白药公司的营运能力李进行分析。

（1）、总资产周转率

（1.1）、定义

总资产周转率是企业销售收入净额与资产总额的比率。如果这个比率较低，说明企业利用全部资产进行经营的效率较差，最终会影响企业的获利能力。

（1.2）、计算公式

总资产周转率（次）=总周转额（营业收入）/平均总资产。

其中平均总资产=（期初总资产余额+期末总资产余额）/2

（2）、流动资产周转率

（2.1）、定义

流动资产周转率指的是企业在一定时期内主营业务收入净额同平均流动资产总额的比率，是评价企业资产利用率的重要指标。

（2.2）、计算公式

流动资产周转率=营业收入/流动资产平均余额

其中流动资产平均余额=（期初流动资产余额+期末流动资产余额）/2

（3.1）、定义

（3）、存货周转率

存货周转率是衡量企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标，它是销货成本被平均存货所除而得到的比率，或者叫做存货周转次数，用时间表示的存货周转率就是存货周转天数。

（3.2、）计算公式

存货周转率= 营业成本/存货平均余额

其中存货平均余额=（期初存货余额+期末存货余额）/2

（4）、应收账款周转率

从表1中可以看出，营业收入逐年上升，但是营业收入涨幅不大。总资产周转率较小，而且整体呈现下降趋势。今年来，云南白药母公司的资金流转管理状况并不理想，这是由云南白药公司总资产周转天数已经超过了1000天体现出来的。特别是20108年，云南白药的总资产周转天数已经突破了1200天，较上一年增长了将近86天。如果让这种状况继续持续下去云南白药对资产的管理可能会失去效率。

（2）、云南白药流动资产周转率

图表2流动资产周转率

根据表2可以看出云南白药公司的流动资产周转率并不理想。2016年到2018年3年间云南白药公司的流动资产周转率保持在0.37左右，这个比率并不高，而且整体呈现下降趋势；另一方面，流动资产周转天数每年都在增加，可能是由于平均流动资产增幅大于营业收入增幅的缘故。总之，以上数据都说明了云南白药的流动资产营运能力不足。

（3）、云南白药应收账款周转率

图表3应收账款周转率

从表3中可以看出，虽然2016到2017年营业收入在增加，应收账款平均余额也在逐年增

余额逐年减少，可能是因为云南白药经营良好，产品畅销或者销售政策变更大量处理存货导致的。再从存货周转天数来看，云南白药的存货周转天数在224天左右，且逐年下降，是一个比较良好的趋势，要需要保持住这个趋势还有待进一步加强存货的流动性。

二、盈利能力分析

盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力。盈利能力的大小是一个相对概念，即利润是相对于一定的资源投入、一定的收入而言。利润越高，盈利能力越强，利润越低，盈利能力越差。企业经营的好坏最终可以通过企业的盈利能力反映。

1、盈利能力分析的目的

（1）、对于企业经理人来说，可以利用盈利能力的有关指标反映和衡量企业经营业绩，也可通过盈利能力分析发现企业经营管理之中存在的问题。

（2）、对于债权人来说，利润是企业偿债能力的重要来源，特别是对长期债务而言。盈利

能力的强弱直接影响企业的偿债能力。

（3）、对于股东而言，企业盈利能力的强弱更是至关重要的。在市场经济下，股东往往会认为企业的盈利能力比财务状况、营运能力更重要。

2、盈利能力分析的内容

（1）、资本经营盈利能力分析

资本经营盈利能力分析主要是对净资产收益率指标进行分析与评价。进一步探讨对净资产收益率产生影响的指标，主要有总资产报酬率、负债利息率、企业资本结构和所得税税率等。

（2）、资产经营盈利能力分析

资产经营盈利能力分析主要是对总资产报酬率进行分析和评价。进一步探讨对总资产报酬率产生影响的指标，主要有总资产周转率和销售息税前利润。

（3）、商品经营盈利能力分析

商品经营盈利能力分析，即利用利润表资料进行利润分析，包括收入利润率分析和成本利润率分析两方面内容。

（4）、上市公司盈利能力分析

上市公司盈利能力分析主要是对每股收益指标、普通股权益报酬率指标、股利发放率指标以及价格与收益比率指标、托宾Q指标、现金分配率指标以及每股经营现金流量等进行分析。

3、企业盈利能力分析的内涵与指标

以下将从资本经营盈利能力分析、资产经营盈利能力分析以及商品经营盈利能力分析三个方面具体对净资产收益率、总资产报酬率以及收入利润率和成本利润率进行分析。

（1）、资本经营盈利能力

（1.1）、定义

资本经营盈利能力，是企业所有者投入的资本通过经营取得利润的能力。

（1.2）、指标及计算公式

净资产收益率=净利润/平均净资产

其中净利润是指企业当期税后利润，净资产是指企业资产减去负债后的余额。也就是资产负债表中的所有者权益总额。

（2）、资产经营盈利能力

（2.1）定义

资产经营盈利能力是指企业运营资产而产生利润的能力。

（2.2）指标及计算公式

总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均总资产

（3）、商品经营盈利能力

（3.1）、定义

反映商品经营盈利能力的指标可分为两类：一类是收入利润率，一类是成本利润率。收入利润率是指各种利润额与收入之间的比率，成本利润率是指各种利润额与成本之间的比率。（3.2）、公式

营业收入利润率=营业利润/营业收入

营业收入毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入

总收入利润里=利润总额/总收入

销售利润率=净利润/营业收入

销售息税前利润里=息税前利润额/营业收入

其中息税前利润额是指利润总额与利息支出之和。

营业成本利润率=营业利润/营业成本

营业费用利润率=营业利润/营业费用

其中营业费用总额包括营业成本、税金及附加、期间费用和资产减值损失。期间费用包括销售费用、管理费用、财务费用等。

全部成本费用利润率可分为全部成本费用总利润率和全部成本费用净利润率

全部成本费用总利润率=利润总额/（营业费用+营业外支出）

全部成本费用净利润率=净利润/（营业费用+营业外支出）

4、云南白药公司盈利能力分析

（1）资本经营盈利能力分析

（1.1）、云南白药资本经营盈利能力因素分析

图表5资本经营盈利能力分析表

根据表5的数据对云南白药公司的资本经营盈利能力进行分析如下：

分析对象=16%－13%=3%

连环替代分析：

2017年：[6%+(6%－0.67%)*1.77]*(1－15.77%)=13%

第一次替代（总资产报酬率）：[7%+(7%－0.67%)*1.77]*(1－15.77%)=15.33%

第二次替代（负债利息率）：[7%+(7%－0.75%)*1.77]*(1－15.77%)=15.21%

第三次替代（杠杆比率）：：[7%+(7%－0.75%)*2.19]*(1－15.77%)=17.43%

2018年：[7%+(7%－0.75%)*2.19]*(1－22.66%)=16%

总资产报酬率变动的影响为：

15.33%－13%=2.33%

负债利息率变动的影响为：

15.21%－15.33%=－0.12%

资本结构变动的影响为：

17.43%－15.21%=2.22%

税率变动的影响为：

16%－17.43%=－1.43%

可见，云南白药公司2018年净资产收益率比2017年净资产收益率提高3%，主要是由于总资产报酬率引起的，总资产报酬率的贡献为2.33%；其次，企业负债筹资成本上升对净资产收益率带来的是负面影响，它使得净资产收益率降低了0.12%；负债与净资产比率的上升发挥了一定的作用，使得净资产收益率上升了2.22%；所得税税率的增加对净资产收益率带来了负面影响，使得净资产收益率降低了1.43%。

（1.2）、现金流量指标对资本经营盈利能力的补充

图表6净资产现金回收率指标表

分析对象：7%－6%=1%

因素分析：

（1）、总资产周转率变动的影响：(0.29－0.31)*19.83%=－39.66%

（2）、销售息税前利润率的影响：(23%－19.83%)*0.29=0.92%

分析结果表明，云南白药本年全部资产报酬率比上年提高了1%，是销售息税前利润率提高的结果，它使总资产报酬率提高了1%;而总资产周转率降低却使得总资产报酬率降低了39.66%，否则，总资产报酬率会有更大提高。由此可见，要提高云南白药公司的总资产报酬率，增强云南白药公司的盈利能力，需要从提高本公司的总资产周转率和销售息税前利润两方面进行努力。

（2.2）、现金流量指标对资产经营能力的补充

图表8全部资产现金回收率指标表

由表8可以看出，与该公司2017年全部资产现金回收率指标相比，2018年云南白药公司该指标有显著提高，尤其是相对于云南白药公司总资产报酬率的稳步提高，其改善效果更加明显。这说明了云南白药公司在盈利能力增长保持比较稳定的同时，盈利质量有了较大的改善。

（3）、商品经营盈利能力分析

（3.1）、云南白药公司收入利润率分析

图表9收入利润分析表

由表9可看出，云南白药公司2018年的营业收入利润率、营业收入毛利率、总收入利润率、销售净利润率和销售息税前利润率都比2017年有了很大的提升。其中，营业收入利润率比2017年上升了3.02%，营业收入毛利率比2017年上升了4.59%，销售息税前利润率比2017年增长了3.29%。这些数据表明，云南白药公司盈利能力非常稳定，且在迅速提高。

（3.2）、成本利润率分析

图表10成本利润率分析表

从表10中可以看出，云南白药公司2018年与2017年相比，营业成本利润率、营业费用利润率、全部成本费用总利润率和全部成本费用净利润率都上升了。其中，营业成本利润率涨幅最大，比上年增加了10.76%，营业费用利润率比上年增加了4.1%，全部成本费用总利润率和全部成本费用净利润率分别比上年增加了3.87%和3.21%。这进一步说明了云南白药公司的盈利能力很强并且在迅速发展。

（3.3）、现金流量指标对商品经营盈利能力的补充

图表11销售获现比率分析表

2018年与2017年相比，云南白药公司销售获现比率大幅提高，表明公司通过销售获取现金的能力大大增强。由以上数据分析可初步判定企业产品销售形势大好，信用政策合理，能够及时收回货款，收款工作比较得力。

综合以上数据分析，云南白药的营运能力在近几年有趋于下降的趋势，云南白药集团有必要将影响其营运能力的因素找出并解决，应当加强企业的内部控制和对应收账款风险的应对，同时还需要进一步提高企业的存货管理控制，以提升企业的营运能力。对于云南白药的盈利能力来说，以上分析数据都表明云南白药公司的盈利能力较稳定，且呈上升趋势。