财政、金融政策在经济激励中的效果

　1999年7月系统工程理论与实践第7期　

财政、金融政策在经济激励中的效果

α

胡知能,徐玖平

(四川联合大学信息与决策研究所,四川成都610065)摘要　以企业、政府、消费者三个方面因素为其基本变量,建立了一个考虑财政、金融政策为约束条件的经济动力学模型,并讨论了当经济处于不景气状态时各种财政、金融政策在经济激励中的效果.

关键词　货币经济;财政;金融政策;动力系统

Effects of F inancial and M onetary Po licies

in Econom ic Sti m u lati on

HU Zh ineng ,XU J iup ing

(In st .of Info and D ecisi on M ak ing ,Sichuan U n i on U n iv .,Chengdu 610065)

Abstract In th is paper ,from the basic variab les of en terp rise ,governm en t and con 2

sum er ,an econom ic dynam ical model is bu ilt under the con tro l of financial and mone 2

tary po licies ,and then these po licies are discu ssed w hen econom y is in dep ressi on .

Keywords moetary econom y ;financial po licy ;monetary po licy ;dynam ical system s

1　货币经济动力学模型的建立

我们考虑企业部门的经济运行形式时设其总资产为A ,在不影响问题本质的前提下,假定产出y 是一定的,其物价水平为p =p (t ),则资金从净收入和借款这两个来源流入企业.如果企业不做任何投入,则完全雇用水平是由外部给定,企业的价值可以表现为证券市场上的证券余额B .净收入和借款这两个来源为当期产出市场上的净投资,货币市场上的货币余额增量以及债券市场上的债务偿还等资金用途融资.企业经营管理的目标就是达到一个最佳的或平衡的资产—债务状况,并且企业为了避免证券市场上的风险,在拥有一定程度的货币余额的同时,会持有一部分政府债券.企业在一切市场上的需求是对资本、货币和债券存量增量的流量要求.至此,我们认为企业资产

A =

B +M -D e +D g (1.1)

其中,B 是企业的证券价值;M 是企业必须拥有的无收益货币部分;D e 为其债务负担水平,其中一部分为消费者所拥有,另一部分为政府部门所拥有;D g 表示企业所有的政府债券.

根据以上分析,企业资产变化率为

dA (t ) d t =eR (A -M )-p c -p z +eRD g -RD e -z c p c -z m pm (1.2)

其中,e 为效率参数,0

a =d a (t ) d t =(eR -Π

)a -(eR +z m )m -(1+z c )c -R d e +eR d g -z =ra +(e -1)R a -(eR +z m )m -(1+z c )c -R d e +eR d g -z (1.3)

α收稿日期:1997210221

资助项目:中国科学院管理、决策与信息系统开放研究实验室资助项目

其中,Π是通货膨胀率(Π=p ? p ),z m 是货币保有税,z c 是消费税,d e 是当期债务变化量,d g 是当期政府债券

拥有量的变化,两者均为实质值,r 是实质市场利率,c 是实质消费水平,m 是实质货币余额,d e ≤d ,即企业购买并拥有政府债券的一部分,另外的由消费者购买并拥有,z 是政府对企业产出所征的税收,由于产出y 的不变性而保持不变.消费者的实际收入由实际工资和企业债务,政府债券拥有量的全部实际利息组成.在不具体讨论消费者行为影响的情况下,消费者消费掉收入的一部分,另一部分用作储蓄或投资.

政府部门可从事公开市场业务,同时发行债券和货币.中央银行持有一定量的企业债券资产,这并非消费者持有的未清偿的债务,并且因社会上流通的货币而相应地负债.还可以买卖证券.我们认为政府部门由政府和中央银行两部分组成,以此表示实行金融—货币政策的一致性.因为z 由产出y 决定表示为一定值,政府可发行债券来弥补财政赤字,如果由公众企业,商业银行购买则不改变基础货币,如果中央银行购买,则相应地变动基础货币部分,即政府支出可表示为

G =p z +D +dM (t ) d t +D +epR d eg +p z c c +p z m m (1.4)

其中,D 是当期面对公共企业,商业银行等的债券发行量,d eg 是银行局购买的企业债券d e 的一部分(即d eg ≤d e ),至此政府支出实质值可以表示为

g =z +d +Λm +eR d eg +z c c +z m m (1.5)

其中Λ=M M =dM (t ) d t M (t )=m m +p p (1.6)

于是有Λ=(g -(z +eR d eg +z c c +z m m )-d ) m =(?-d ) m (1.7)

其中

?=(g -(z +eR d eg +z c c +z m m )(1.8)当?>0时,?为政府财政赤字规模,?=0时,为财政平衡状况,?<0时,?为政府财政盈余规模.我们把通货膨胀率定义为

Π=p p =?((c +g ) y -1)+Η+Λ=?+Η+(?-d ) m

(1.9)

其中?(0)=0,?′(?)>0,Η≥0,Η为惯性通货膨胀率,也可为公众对通货膨胀的预期.根据Keynes 对利率流动性偏好的论述,由于未来的不确定性,人们在消费之余要考虑货币保有的必要性,由此可定义社会效用函数为货币保有与消费的效用之和即

u (c )+v (m )=u (c (t ))+v (m (t ))(1.10)

其中,u ′

(c )>0,u ″(c )<0;v ′(m )>0,v ″(m )<0.根据动态优化理论,各家计行动由现在(零时点)到将来的效用流列(即总效用)的贴现价值为

∞0u (c )+v (m )exp (-Θt )d t (1.11)

为了使其总效用最优化,我们引入H am ilton 函数H =u (c )+v (m )+Κ(ra -z +(e -1)R a -(eR +z m )m -

(1+z c )c -R d e +eR d g )

(1.12)则一次最优条件为

u ′

(c )=Κ(1+z c )(1.13)v ′

(m )=Κ(eR +z m )(1.14)Κ =Κ(Θ-r +(1-e )R )(1.15)

由(1.13)～(1.15)有Γc c Σ=eR -Π-Θ(1.16)

其中Γc (=-cu ″(c ) u ′(c )>0)表示消费边际效用的弹力性(或者相对的风险回避力度).eR α=(eR -Π-Θ

)(eR +z m )(1.17)于是,我们可得如下货币经济动力学模型

2

4系统工程理论与实践1999年7月

m =(Λ-

Π)m c =(eR -Π-Θ)c Γc

R =(eR -

Π-Θ)(eR +z m ) e (1.18)2　经济激励中的财政、金融政策

考虑模型(1.18)m =(Λ-

Π)m c =(eR -Π-Θ)c Γc

R =(eR -

Π-Θ)(eR +z m ) e (2.1)则其均衡态由

?((c +g ) y -1)+Η=0

eR -Π-Θ=0

(2.2)决定,为空间R 3中的一条直线,记其任一平衡态为(m 0,c 0,R 0),则其线性化矩阵为

A =0-m 0?′ y 0

(?-d -z m m 0)c 0m 20Γc (z c -?′ y )c 0c ec 0(1+d eg m 0)

c (?-

d -z m m 0)(eR 0+z m )m 20

e (z c -?′ y )(eR 0+z m )e 1+d eg m 0(eR 0+z m )(2.3)

由 ΚI -A =0知其特征值为Κ1=0,Κ2,3由方程

Κ2+Κ?′( )y -z c )c 0Γc

-(eR 0+z m )(1+d eg m 0)+?′( )c 0(?-d -z m m 0) m 0y Γc (2.4)决定,由(2.4)可以解出

Κ2,3=

12(eR 0+z m )(1+d eg m 0)-(z c -?′( ) y )c 0 Γc ±

(eR 0+z m )(1+d eg m 0)-?′( )c 0 y Γc 2-4?′( )c 0(?-d -z m m 0) m 0y Γc (2.5)则不稳定空间

U (t )=Φi Κi ≥0(2.6)

其中,Φi 为Κi 相应的特征向量,稳定空向为S (t )=

Φi Κi <0(2.7)其中,Φj 为Κj 相应的特征向量

.显然,如果政府支出过大,但造成政府赤字的规模不超过政府当期债券发行量,则会造成货币余额及利率的不稳定,消费暂时不会发生改变,我们可以看出,突然增加政府支出来刺激经济时,并不一定能刺激消费,即经济状况不一定能得到改善.当经济处于不景气状态时,我们先保持货币增长率Λ一定而考察g 上升的情形,由于g 上升,即带来有效需求增大,使通货紧缩减少,同时货币保有的机会费用上升,消费水平会得到一定程度的提高,但因为不可避免地引起通货膨胀,货币的实质余额就会减少.其结果由货币余额边际效用的弹力性和消费对风险回避力度的弹力性性质知,消费会减少,甚至可能会比原来的消费还少,即这种财政效果会引起财政支出增大部分的挤出,使得公众消费减少,经济状况不一定会得到改善.

现在我们考虑金融政策,先分析(2.1),如果追求价格安定化政策,即价格的调整速度有限,在瞬间价格的绝对水平不会发生变化.当在短暂的时段内增加货币存量时,只对实质货币余额有一定的影响,消费则不会有影响,在这时,名义上通货数量的增大,全部被货币需要的增大所吸收.

下面考虑货币供给的变化率Λ=M ?

M 发生变化,而假定g 不变时的政策效果

.当货币供给增加率Λ变化时,由于名义货币供给量的增加率的上升,会直接提高货币利率,货币保有的成本就上升了,这时对消

34第7期财政、金融政策在经济激励中的效果

44系统工程理论与实践1999年7月费来说相对有利,在一定程度上可以改善经济状况,达到刺激经济的目的.又因为

m=Λ-Π=?((c+g) y-1)+Η(2.8)

m

当经济处于不景气时期,这时,c

Π=?((c+g) y-1)+Η+(?-d) m(2.9)价格的变化率会相当大,通货膨胀将会更加严重,但由(2.1)知消费并不一定能得到改善,这时候就出现了滞胀局面,即滞胀下价格上升率会很大,由此知政府控制通货膨胀既是必要的又是相当重要的如果价格调整速度过快,则可由(2.1)知这时消费可能会进一步下降,利率虽然下降了但仍不能改善经济状况,使得经济不景气进一步恶化.

我们由(2.2)知

c=[1+?-1(Η)]y-g(2.10)如果实行价格安定化政策,则惯性通货膨胀Η值可以很小,由于?(0)=0,?′>0,所以最终消费值会更充分接近于产出y,使得经济状况能向景气化方向发展.

当提高消费税时,则提高了消费成本,由(2.1)知消费会下降,实质货币余额会增加,而提高货币保有税时,则相应地提高了货币保有成本,会促使消费得到一定程度的提高,不景气状况会得到一定程度的改善,即经济景气状况有可能得到恢复.在实际经济运行中,税收的归类可以以此类比,是刺激消费,还是促使进一步保有货币,在经济状况不景气时,我们就能利用税率调整来刺激经济.

以我们国家为例,到1998年7月末,我国中央银行投放的基础货币余额为27500亿元,比去年同期增长18.8?,国有独资商业银行的存款备付率为7.7?,显示其有充足的支付能力,目前我国一年期银行的存款利率为7.47?,在扣除了物价上涨后实际利率为4?左右,考虑到存款人的利益和市场利润率的一般水平,目前我国的银行利率水平是比较合适的,这个利率幅度和西方许多国家大体相当,事实证明中央银行坚持适度从紧的货币政策是比较成功的,在低通货膨胀的情形下,近一年来经济状况也得到了改善,经济、社会进一步稳定发展,从这个事实也证实了经济在寻求低度通货膨胀的情形下能得到正的发展.

3　结束语

本文没有讨论国际资金流动的影响、国际间贸易的作用以及国家汇率政策有其重要性.另外,涉及的市场也不全面.对这些问题将另行讨论.

参考文献

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