证券投资分析教案

证券投资分析

第一章

第二章概述

1.证券投资分析的意义

含义：证券投资是指投资者购买股票，债券，基金等有价证券以及

这些有价证券的衍生品，以猎取红利，利息及资本利得的投资行为

和投资过程。

意义：①有利于提高投资决策的科学性

②有利于正确评估证券的投资价值

③有利于降低投资者的投资风险

④科学的证券投资分析是投资者获得投资成功的关键。

理念：①价值发觉型：风险相对分散型市场的投资理念。

②价值培养型：投资风险共担型的投资理念。

策略：①保守稳健型：投资者风险承受程度低，安全性是最要紧的考虑重点。

②稳健成长型：投资者希望能透过投资的机会来获利，并能

确保足够长的投资期限。

③积极成长型：投资者能够承受投资的短期波动，情愿承担

为了获得高酬劳而随之带来的高风险。

2．证券投资分析的信息要素

⑴证券投资分析的信息来源

①政府部门：国务院、中国证券监督治理委员会、财政部、中国人民银行、国家进展和改革委员会、商务部、国家统计局

②证券交易所③上市公司④中介机构

⑤媒体⑥其他来源

⑵有效市场假讲与证券投资分析

①概述

前提：I〉投资者必须具有对信息进行加工分析并据此正确推断证券价格变动的能力

II〉所有阻碍证券价格的信息差不多上自由流淌的。

理论：在一个充满信息交流和信息竞争的社会里，一个特定的信息能在股票市场上迅即被投资者知晓，随后，股票市场的竞争将会趋势股票价格充分且及时反映该组信息，从而使得投资者依照该信息所进行的交易不存在非正常酬劳，而只能赚取风险调整的平均市场酬劳率。

②分类和意义

I〉弱势有效市场（该市场存在内幕信息）

证券价格充分反映了历史上一系列交易价格和交易中所隐含的信息，从而投资者不可能通过对以往的价格进行分析而获得超额利润。

II〉半强势有效市场（已公布的差不多面信息无助于选择证券）

证券当前价格完全反映所有公开信息，不仅包括证券价格序列信息，还包括

有关公司价值的信息，有关宏观经济形势和政策方面的信息。

III〉强势有效市场

证券价格总是能及时充分地反映所有相关信息，包括所有公开的信息和内幕信息。任何人都不可能再通过对公开或内幕信息的分析来猎取超额收益。

3. 证券投资分析简史及要紧流派

①差不多分析流派：指以宏观经济形势，行业特征及上市公司的差不多财务数据作为投资分析对象与投资决策基础的投资分析流派。（体现了以价值分析理论为基础，以统计方法和现值计算方法为要紧分析手段和差不多特征。）

②技术分析流派：以证券的市场价格，成交量，价和量的变化以及完成这些变化所经历的时刻等市场行为，作为投资分析对象与投资决策基础的流派。

③心理分析流派：分心理分析和群体心理分析。个体心理分析基于“人的生

存欲望”“人的权力欲望”“人的存在价值欲望”三大心理分析理论进行分析，旨在解决投资者在投资决策过程中产生的心理障碍问题。群体心理分析基于群体心理理论心理理论与逆向思维理论，旨在解决投资者如何在研究资产市场过程中保证正确的察觉视角问题。

④学术分析流派：现代投资理论诞生往常，学术分析流派的重点是选择价值被低估的股票并长期持有，即在长期内不断吸纳，持有所选定的上市公司股票。（代表人物-巴菲特）。现在投资理论兴起后，学术分析流派投资分析的哲学理论是“效率市场理论”，投资目标为“按照投资分险水平选择投资对象”。（效率市场理论的含义：当给定当前的市场信息集合时，投资者不可能进展任何交易系统或投资战略以猎取超出由投资对象风险水平所对应的投资收益率的超额受益。）

4．证券投资的要紧方法

证券投资分析有3个差不多要素：信息，步骤，方法

⑴差不多分析法

定义：要紧是依照经济学，金融学，财务治理学及投资学等差不多原理推导出结论的差不多原理，对决定证券价值及价格的差不多要素对宏观经济指标，经济政策走势，行业进展状况，产品市场状况，公司销售和财务状况等进行分析，评估证券的投资价值，推断证券的合理价位，提出相应的投资建设的一种分析方法。

内容：①宏观经济分析要紧探讨经济指标和经济政策对价格的阻碍。

经济指标有：先行性指标：对今后的经济状况提供预示性的信息；同步性指标：与总体经济活动的转变同步；滞后性指标：滞后于国民经济的变化经济政策有：货币政策，财政政策，信贷政策，债务政策，税收政策，利率与汇率政策，产业政策，收入分配政策等等。

②行业和区域分析

介于宏观经济分析与公司分析之间的中观层次的分析。

行业分析：分析行业属于的不同市场类型，所处的不同生命周期以及行业的业绩关于证券价格的阻碍。

区域分析：区域经济因素对证券价格的阻碍。（板块效应）

③公司分析

侧重于对公司的竞争呢观念里，盈利能力，经营治理能力，进展潜力，财务状况，经营业绩以及潜在风险等进行分析，借此评估和预测证券的投资价值，价格及其以后变化的趋势。

⑵技术分析法

要紧是依照市场自身变化规律得出结果的分析方法。（也确实是市场行为）

假设：①市场的行为包括一切信息②价格沿趋势移动③历史会重复

内容：K线理论，切线理论，形态理论，技术指标理论，波浪理论

和循环周期理论

⑶证券组合分析法

以多元化证券组合来有效降低非系统风险是该分析方法运用的动身点，且随着该方法的不断进展，数量化方法的充分利用成为

其最大特点。

理论基础：证券或者证券组合的收益由它的期望收益率表示，而风

险则由其期望收益率的方差来衡量。理性投资者具有在期望收益率

既定的条件下选择风险最小的证券和在风险既定的条件下选择期

望收益率最高的证券这两个共同特征。

内容：组合治理理论进行投资是基于历史数据计算出所考虑的每一只证券的期望收益率和方差。然后用先行规划或其他方法确定有效组合，最后，依照投资者的无差异曲线确定投资者最中意的证券组合

⑷投资分析应注意的问题长看差不多，中看政策，短看技术

第三章有价证券的投资分析

1.债券的投资价值分析

⑴阻碍债券投资价值的因素

内部因素：①债券的期限

②债券的票面利率

③债券的提早赎回规定

④债券的税收待遇

⑤债券的流淌性

⑥债券的信用级不

外部因素：①基础利率

②市场利率

③其他因素

⑵债券价值的计算公式

①假设：不存在信用分险，不考虑通货膨胀对债券收益率的阻碍

②货币现值和终值的计算

现值：P0=P1/（1+r）N终值：P1=P0*（1+r）N

③一次还本付息债券的定价公式 P0=M（1+i）N/（1+r）N

④附息债券的定价公式

P0=∑

=+

n

t

r

C

1

)

1/(N+M/（1+r）N（一年付息一次）

P0=∑

=+

n

t

r

C

1

)2/

1/(N2+M/（1+r/2）N2（半年付息一次）

⑶债券收益率的计算

内部收益率的定义：把以后的投资收益折算成现值，使之成为购买价格或者期初投资额的贴现率。

公式：P=C/（1+Y）+ C/（1+Y）2+ … + F/（1+Y）N（一年付息一次） P=C/（1+Y/2）+ C/（1+Y/2）2+ … + F/（1+Y）N2（半年付息一次）

⑷债券转让价格的近似计算

①贴现债券的转让价格

购买价格=面额/（1+最终收益率）待偿年限卖出价格=购买价*（1+持有期间收益率）持有年限

②一次还本付息债券的转让价格

购买价格=面额+利息总额/（1+最终收益率）待偿年限卖出价格=购买价*（1+持有期间收益率）持有年限

③附息债券的转让价格

购买价格=∑

=+

n

t

C

1

)

1/(最终收益率N+M/（1+最终收益率）N（一年付息一次）

卖出价格= 购买价*（1+持有期间收益率*持有年限）—年利息收入*持有年限

⑸债券的利率期限结构

横轴：期限纵轴：到期收益率

利率的期限结构

①市场预期理论（无偏理论）

完全取决于对以后即期利率的市场预期。假如预期以后即期利率上升，则利率期限结构呈上升趋势。假如预期以后即期利率下降，则利率期限结构呈下降趋势

②流淌性偏好理论

流淌性溢价是由于远期利率和以后预期即期利率的差额。流淌期限越长，流淌性溢价越大。

③市场分割理论

在市场存在分割的情况下，投资者和借款者由于偏好或者某种投资期限适应的制约，他们的贷款或融资活动总是局限于一些专门的偿还期部分。利率期限结构在市场分割理论下，取决于短期资金市场供求状况与长期资金市场供求状况比较。

假如短期资金市场供需曲线交叉点利率高于长期资金市场供需曲线交叉点利率，利率期限结构呈向下倾斜的趋势。假如短期资金市场供需曲线交叉点利率低于长期资金市场供需曲线交叉点利率，利率期限结构呈向上倾斜的趋势。

2.股票的投资价值分析

⑴阻碍股票投资价值的因素

内部因素：①公司净资产②公司盈利水平

③公司的股利政策④股份分割

⑤增资和减资⑥公司资产重组

外部因素：①宏观经济因素

②行业因素

③市场因素

⑵股票价值的计算公式

1〉现金流贴现模型

①一般公式（现金流贴现模型-资产的内在价值等于预期现金流的贴

现值）

V=∑∞

=+

1

)

1/(

1

t

K

D t NPV=V—P=∑∞

=

+

1

)

1/(

1

t

K

D t— P

②内部收益率确实是使得投资净资产现值等于零的贴现率。

NPV=∑∞

=+

1

)

1/(

1

t

K

D t— P=0

解出来的K为内部收益率

假如K﹥必要收益率，则能够考虑买这种股票。假如K﹤必要收益率，则不要买这种股票。

③股息增长率g 公式：Dt=Dt-1*(1+g)

2〉零增长模型

①公式： V=D0/K

②内部收益率： K=D0/P

3〉不变增长模型

①公式： V=D1/(K-g)

②内部收益率：由公式V=D1/(K-g)能够得到 K=D1/P—g

4〉可变增长模型

①公式： V=∑

=

+ +

L t

t

t k

g

D

1

)

1/(

)

1(0+ [1/（1+k）L ]* [ D1+L/(K-g2)]

②内部收益率：反复的试错方法

⑶股票市场价格计算方法—市盈率股价方法公式：市盈率=每股市价/每股收益

1〉简单可能法

①利用历史数据进行可能

I〉算数平均数法或中间数法

确实是将股票各年的市盈率历史数据排成序列，剔除异常数据，求算出算数平均数或者中间数，此为作为对以后市盈率的预测

II〉趋势调整法

那个方法是在算数平均数法上进行调整的。得到算数平均值后，在分析市盈率时刻序列的变化趋势，画趋势线的方法，求得一个增减趋势的量的关系式，然后对市盈率进行修正。

III〉回归调整法

那个方法也是在算数平均数上进行调整的。然后依照异常值总是向正常值回归的趋势，对下一年的市盈率作预测。假如这年的市盈率高于那个值，我们就认为下一年的市盈率会向下调，反之，则认为市盈率会向上调。

②市场决定法

I〉市场预期回报率倒数法

不变增长模型中公式能够推导， R=E1/P0 （R为市场预期回报率）因此，市盈率P0/E1=1/R （市场预期回报率的倒数）

II〉市场归类决定法

认为，在有效市场的假设下，风险结构等类似的公司，其股票市盈率也应相同。因此，找相似风险结构的公司，取其平均数，就能够作为市盈率的估值。