亚洲金融危机对人民币国际化的启示

亚洲金融危机对人民币国际化的启示

摘要：发生于1997年的亚洲金融危机导致泰国、印尼、韩国等国的货币大幅度贬值，同时造成亚洲大部分主要股市大幅度下跌；冲击亚洲各国外贸企业，造成亚洲许多大型企业倒闭，工人失业，社会经济萧条。此次金融危机的爆发是多方因素共同作用的结果，对其起因的分析和对其教训的借鉴，对中国实现人民币的国际化具有重要的指导意义。

关键词：亚洲金融危机、人民币国际化、启示

正文：

（一）亚洲金融危机爆发的主要原因：

席卷亚洲接近30年的97年金融危机，对亚洲的经济产生了巨大冲击，对其原因的分析能够让我们更好地从中吸取教训并加以借鉴。其主要原因分析如下：

（1）泡沫经济导致巨额不良债权。80年代末至90年代初，当西方发达国家处于经济衰退的困境之中时，东亚经济仍然保持强劲的增长势头，各国政府普遍沉浸在“东亚奇迹”的喜悦之中，企业普遍高估市场潜力，大量的资金被投入到利润丰厚的房地产、股票等行业，泡沫经济就此产生。随着这些国家泡沫经济的破灭，这些被大大高估的资产价格暴跌，造成大量的金融机构的贷款沉淀难以收回，银行和金融公司的呆坏帐急剧增加，资产质量严重恶化。在这些不良债权的影响下，金融挤兑风波和挤兑事件时有发生，金融风险在所难免。由此可见，银行巨额不良债权是这场金融风暴的罪魁祸首。

（2）外汇政策失误，使货币失去稳固的基础。亚洲一些国家为了吸引外资，一方面保持固定汇率，一方面又扩大金融自由化，给国际炒家提供了可乘之机。如泰国就在本国金融体系没有理顺之前，于1992年取消了对资本市场的管制，使短期资金的流动畅通无阻，为外国炒家炒作泰铢提供了条件。

（3）外债繁重且结构严重不合理。大多数东南亚国家由于经济结构失衡导致经济增长速度减缓，国际竞争力下降，对外收支持续出现逆差，为弥补日益扩大的项目逆差和维持固定汇率制，这些国家不得不大量借用外国货币，以维持自身国际收支的平衡。更严重的是，这些国家的经常项目赤字主要不是通过直接投资弥补，三分之二是靠举借短期外债弥补，潜在风险极大。由于这些国家背上了沉重的外债负担，并外债结构严重不合理，使其货币失去了稳定的基础，在国际金融市场上陷入被抛售，贬值，再抛售的恶性循环之中。

（4）市场体制发育不成熟——政府干预过度和金融监管不力。政府在资源配置上干预过度，特别是干预金融系统的贷款投向和项目，比较典型的是韩国政府要求银行对企业发放了大量的政策性贷款，剥夺了商业银行的经营自主权，银行缺乏对投资项目进行合理性评估和筛选。由于银行的过度干预，使得企业愈来愈依靠银行贷款维持经营，造成企业的高负债经营，从而动摇了企业的经营结构和基础。另一方面，金融体制特别是监管体制不完善。在经济繁荣时期成立的金融公司，因为没有有力的监督管理机制，致使其为追求高收益而盲目跟风，将巨额资产投入到房地产等行业中，随着房地产行业的不景气而形成大量呆、坏、死帐。正是这些盲目发展的金融公司资产状况恶化最终引发了金融危机。

（二）人民币国际化的发展历程：

人民币的国际化是指人民币能够跨越国界，在境外流通，成为国际上普遍认可的计价、结算及储蓄货币的过程。人民币国际化的重要条件——强大的经济实力，对外贸易具有较强的影响力，发达的金融市场，货币的自由兑换和市值的稳定。当前的中国，经济持续稳定增长，

对外贸易的影响力不断扩大，人民币升值压力不断增大。因此，通过制定合理的汇率体制将会稳定人民币汇率，提升人民币的国际信誉，进而更有利于稳步推进人民币国际化进程。

纵观历史，1997年的亚洲金融危机，我国政府承诺了人民币不贬值，避免了危机的进一步扩大，对世界经济的稳定做出了巨大的贡献，从而使人民币得到周边国家和地区的认同。在2007年的美国次贷危机引致的全球危机中，中国表现出较强的抗危机的能力，经济保持了稳定增长的同时，人民币处于稳定和升值的状态，进一步提高了我国的国际信用，增加了非居民持有人民币的意愿。于此同时，中国政府也有计划地推出了一系列推进人民币国际化的政策措施，自2008 年起，中国开始探索采用非美元贸易结算的方式，与俄罗斯、巴西、周边国家都采取了以人民币结汇的做法。到了2010 年 6 月跨境贸易人民币结算试点范围从上海、广州、深圳、珠海、东莞五个城市扩大到了20 个省市，同时境外地域从港澳地区与东盟国家扩展至全球。为了配合跨境贸易的人民币结算试点工作的展开，2011 年1 月我国制定了《境外直接投资人民币结算试点管理办法》。这一系列措施推进了人民币国际化的进程。

（三）亚洲金融危机对人民币国际化的启示：

1、完善我国金融市场并加强金融监管

在出现金融危机时，一个国家如果没有强大的经济实力，完善的金融市场和金融制度做基础，作为拥有国际货币的国家的将面临毁灭性的打击。泰国正是由于缺乏完善的金融监管机制和市场制度，在经济利益的驱使之下，泡沫经济发展势头迅猛。然而，在泡沫经济崩溃之后，泰国的金融业也随之迅速崩溃，自身经济实力的落后也导致其难以像2007年全球金融危机中的美国一样，国家投以大量资金来救市，所以最终直接导致本国经济崩塌，继而因为连带效应，引发与之贸易往来密切且实力较弱的国家相继陷入经济危机的狂潮中，从来引发了此次亚洲金融危机。因此我国想要实现人民币的国际化，在强大的经济实力上，必须注意完善我国的金融市场并加强金融监管。

2、有序推进人民币资本项目可兑换

1997年的亚洲金融危机对中国并没有产生太大的影响，主要原因并不是中国的金融体制很健全，很大程度上是因为人民币不可能自由兑换，所以受到金融冲击的可能性大大减小。但是在新的国际背景之下，人民币想要实现国际化必须要保证货币可自由流通，资本项目可在全球范围内的自由兑换。目前我国资本项目的没有完全的可自由兑换，但我国的人民币在周边国家和地区已经广泛的流通，并没有影响人民币的国际化的进程，反而人民币国际化的速度不断提升。但长远来看，我国资本项目的管制会制约人民币成为主要的国际货币，因此，我国应逐步的放松资本的管制，推进人民币资本项目的可兑换进程。2011年上半年我国已经超过75%的资本项目处于部分可兑换或部分可兑换以上的程度，但是资本项目的可兑换程度还是满足不了市场经济主体的需求。因此应抓住有利的时机，借鉴发达国家的经验，可以先采取逐渐放松流入，后逐渐放松流出；先逐渐放松长期资本的流动，后逐渐放松短期资本流动；先放松对金融机构的管制，后放松对非金融机构管制的战略，逐渐开放资本项目。

3、经济硬实力和国家软实力相结合

人民币的国际化是要成为世界的第三极货币，形成美元欧元和人民币并列竞争的局面，而不是简单的实现向瑞士法郎一样的可自由兑换的货币，这要求中国硬实力做基础，这样才可以和美元欧元抗衡所以。在当今世界的形势之下，人民币国际化也要通过强经济强制度的组合模式实现。至于实现途径，可以采取美元国际化和日元国际化途径相结合的方式。

（1）借鉴日元国际化途径，人民币国际化要做：努力发展本国经济，提高自己的经济实力；

实现资本项目下的可自由兑换；建立发达的金融市场和完善的金融体系，增强金融创新能力，积极稳妥开展离岸金融业务，实现金融市场和利率的自由化；运用政府的力量和国际影响力来推动人民币的国际化，运用软实力来影响世界对人民币的信心。

（2）借鉴美元国际化途径，虽然我国没有像美元国际化的历史背景，但是两次金融危机中中国的表现，带给人民币国际化新的机遇。现在国际上求国际货币体系重建的呼声越来越高，随着中国话语权的扩大，中国可以借助重建的机会，把人民币提升为第三极货币，这就像美元国际化时的特殊的背景一样，我们可以结合发展经和金融市场，通过国际会议和国际货币制度的改革来推动人民币的国际化例如：大型的货币互换协议。当然要循序渐进的进行，实现周边的可自由兑换货币，然后成为亚洲的自由兑换货币，最后进入全球的金融市场的程序。

4、人民币国际化进程中注意防范风险

（1）加强货币政策的有效性：

在人民币国际化后，加大了货币政策调控难度，影响了货币政策的有效性。人民币国际化后，随着非居民对人民币需求的不断变化使其流出和回流，人民币的供应量会出现波动，从而央行不得不被动使用货币政策来保持币值的稳定。另外，中国货币政策会受到外国经济形势的影响。因此，我国应加强货币政策的有效性。一方面，央行需要建立明确的货币政策目标，能够更加灵活的运用调控手段来加强货币政策的有效性。另一方面，人民币国际化后，中国货币政策的制定和执行需要考虑我国与其他国家之间经济政策的相互影响，加强与各国央行货币政策的协调配合，建立全面的国际货币合作机制，避免我国与其他国家的货币政策的相互影响和抵消。

（2）深化外汇管理体制改革：

目前，我国的外汇管理从“宽进严出”不断向均衡管理转变。均衡管理的目标不是追求国际收支的相等，而是通过制度的安排防止出现资金的大规模进出，从而给我国经济带来的巨大风险。中国近年来在外汇管理方面取得显著成就，首先改善了外汇管理的服务功能，使市场主体的对外贸易和投资更加便利。其次，提升了我国金融的国际竞争力，在风险有效防范的前提下，外汇管理部门有选择和分步骤的放宽了资本流出的渠道，逐渐降低了对跨境资本交易活动的限制。最后，通过监管和防范跨境资金的流动，成功的抵御了2008年的国际金融危机。

但是外汇管理仍面临着一些挑战。一方面，随着全球经济的逐步复苏，外需不断增长，由于我国劳动力的成本较低、经济稳定增长等优势会继续吸引大量的外资流入。此外，主要发达经济国家近期内仍采取宽松的货币政策，由于我国经济的稳定增长并存在利差和人民币的升值的预期，可能会通过贸易和投资等渠道使“热钱”流入我国。另一方面，如何才能有效区分合理投资和投机行为仍然是外汇管理部门的难题，只有通过有区别投资和投机才能为投资市场主体提供更加便利化的服务，才能对异常流动的跨境资金进行有效的监管。因此，我国应深化外汇管理体制的改革，处理好对外不断开放与防范风险的关系，处理好贸易和投资的更加便利化与异常资金流动监管的关系，才能更好推进人民币国际化。

结论：综上所述，通过对亚洲金融危机成因的分析及教训的借鉴，中国在实现人民币国际化的进程中应要注意完善金融制度，提高经济硬实力和国家软实力，稳步推行人民币资本项目自由兑换，以及通过推进货币政策和外汇管理体制的改革等来防范各种可能出现的风险。