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资产管理公司未来发展运营方案(初稿)4第

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的价值回收和国有资产的保值增值。

(2)债权类不良资产的处置

a、债权置换

债权置换是债券持有人作出决定卖出一个或多个目前所持有的债券，以交换其他被认为是相同或类似的市场价值的债权的一种规避风险的手段。

b、债务重组

债务重组是指债权人在债务人发生财务困难情况下，债权人按照其与债务人达成的协议或者法院的裁定做出让步的事项。也就是说，只要修改了原定债务偿还条件的，即债务重组时确定的债务偿还条件不同于原协议的，均为债务重组。

债务重组的主要方式有：以资清偿债务、债务转资本、修改偿债条件(包括减少债务本金、降低利率、免去应付未付的利息等)

c、债权转让

债权转让是指不改变合同内容的合同转让，债权人通过债权转让第三人订立合同将债权的全部或部分转移至第三人，由第三人取代原债权人成为原合同关系的新的债权人，原合同债权人因合同转让而丧失合同债权人权利，债权部分让与第三人，第三人

成为合同债权人加入到原合同关系之中，成为新的债权人，合同中的债权关系由一人变数人或由数人变更多人。新加入合同的债权人与原债权人共同分享债权，并共享连带债权。

债权转让类型包括：支付转让型、债务重组型、非货币资产交换转让

型等。

d、以物抵债

以物抵债是指当债务人无力偿还债务时，用实物来抵偿债务的一种手段。例如，如果资产管理公司需要某不良资产债务人的抵押资产，可以以较低的价格购买债权人所持有的债权，然后由债务人以物抵债。

(3)股权类不良资产的处置

a、股权置换

股权置换的目的通常在于引入战略投资者或合作伙伴。通常股权置换不涉及控股权的变更。股权置换的结果是：实现公司控股股东与战略伙伴之间的交叉持股，以建立利益关联。

b、股权转让/出售

股权转让/出售，是指公司股东依法将自己的股东权益有偿转让给他人，使他人取得股权的行为。

c、股权租赁

股权租赁是适合中小企业兼并收购的一项金融工具，它是指包括租赁公司在内的各类投融资主体与主收购方合作收购企业不良股权资产

的一种方式。在收购完成后，将所持股权作为租赁标的物，通过设定租赁期限和收益的方式，逐步将所持股权转让与主收购方。

融资租赁模式：

注（待讨论）：融资租赁：五条标准，符合一条就是融资租赁。

租赁到期所有权发生转移；租赁期限大于设备折旧年限75％；租金支付额的现值大于购置成本90％；承租人有廉价购买选择权；承租人的专用设备。

1.以综合专业的技术团队，对可控公司由管理，财务，战略等方向的优化，考虑多业态公司合并，助推上下游产业链条的形成，提升可控企业的综合价值。

2.依据区内政策方向性指导，制定相应的配套资产包计划。

3.受托管理区内小微企业，以管理费为资产管理公司收入之一

基本运作模式如下图：

公司自我增值可参考资本运作模式

(一)价值判断:资本运作的起点

判断企业的市场价值,财务指标固然重要,但对于需要进行资本运作来达到价值增值的企业来说,更重要的是要评估其综合价值,须利用综合平衡卡评价资产管理公司的投资企业，且企业

内部管理流程和领导人素质应占有较大权重。平衡记分卡的评估方法要求对企业四方面的定量和定性指标做出综合评价,这些指

标包括财务指标、未来客户的需求、企业内部流程、企业的学习能力和增长能力。

我认为对于资产管理公司所管资产重点关注的应有以下几

个问题：

1.企业有无继续经营的机会,即企业的产品处于哪个寿命阶

段,市场是否已趋饱和?企业自身实力如何,资产状况老化

还是状况良好,企业处于成长期还是衰退期?企业自身的

弱点能否应对得了未来经营环境的变化?

2.企业有无新的投资机会并有无可能把握住它?这主要根据

企业人才资源及创新能力,以及自身资产状况及财务状况。

(二)企业再造:提升价值的基础

通过对投资企业的价值评估和价值判断,按照资本经营的长远思路,选择一部分有条件的企业进行培育和再造,这是提

升企业价值的基础工作。在企业培育过程中,不同企业有不同侧重点,大致有两项工作要着重注意：

1.规范法人治理结构,优化内部管理构架。

2.调整业务组合。利用波士顿矩阵(又称“瘦狗理论”)对资产

管理公司收购或托管的企业进行竞争力分析,可以得出不同企业的竞争地位结论，或得到企业优势业务或产品，建造优势产品包已进行业务拓展。

(三)整合内外部资源:资本运作的主题

资产管理公司应充分运用资本运作的工具,整合内外资源。资本运作归根到底就是通过资源整合和优势互补,提升价值。资源整合包括内部整合和外部整合,内部资源整合往往与资产管理公司自有资产关联,可控性强,成功率较高。外部资源整合可控性较弱,成功率较低,一旦成功对应效果会更加显著。其方法也很多样包括收购被收购、兼并被兼并、资产剥离、债务剥离,股权置换、债权置换、股权与债权置换等等，可选择现有企业情况，选择成本效益率相对较高的方法运作。

(四)培育上市公司或者资产证券化:价值增值的理想境界

我们可将资产经过一定的组合和优化后具备一定市场竞争力,在培育企业上市方面具有优势。可以考虑以培育上市公司的视角考虑其未来发展，可按照上市公司需求,剥离资产,整合资源,培育企业,达到上市公司收购标准,通过交易实现价值增值等。

也可形成品质优良资源包，和相关券商合作资产证券化，不仅充裕了投资资金，也为给企业带来太大压力。

(五)人力资源，公司的保障

资产管理需要造就一支复合型的专业队伍。目前，我资产管理公司人员比较匮乏，需从内外部整合人力资源，我们需要多种专业人才,包括企业经营、资本运作、财务管理、债权追索等方面的专业人才。对投资企业的文化输出和渗透,也是人力资本运作的