1950年至今中国外汇储备的变化趋势和原因分析

摘要：从1950年至今，我国的外汇储备从量到质都发生了巨大的变化，从改革开放之前年均不足5个亿的外汇储备，甚至是某些年份的负储备，到改革开放之后外汇储备的成倍增长，我国外汇储备的规模一步步扩大，甚至可以说实现了跨越式增长。而这正体现了1950年特别是改革开放至今我国经济的飞速发展以及我国外汇经济政策随经济形势的调整与改革。本文旨在分析1950年至今我国外汇储备的变化趋势及其原因，并就当前经济形势对于我国外汇经济政策的一些意见。

关键字：外汇储备;发展趋势;经济政策

一、问题的提出：1950年至今我国外汇储备情况分析

表一国家外汇储备规模

（1950年-2011年）

单位：亿美元

表二我国外汇储备柱状图

单位：亿美元

自建国以来,我国的外汇储备经过了从无到有,进而在小规模上取得迅速发展的过程,我国外汇储备的增长,是我国十几年来发展的巨大成就，尤其是30年来改革开放政策取得成效的一个结果。而这个结果在经过卓有成效的经营管理后,反过来又成为促进宏观经济稳定和发展的一个重要因素。

从表一不难看出,在新中国建立初期,外汇储备的数量很少,平均水平只有1亿到2亿美元左右。这一时期,国际国内的政治和经济都处于敏感时期,国家实行的也是封闭条件下的计划经济,对外贸易很少,外资无法流入,长期下来,中国经济发展陷入了一个贫困化的泥潭。

直到1978年,我国实行了改革开放政策,外汇数量出现了小额的增长,但仍不稳定,存在大起大落的现象。在1980年我国外汇为—12。96亿美元，1981年开始变为正值为27美元，随着我国国力的不断增强，我国的外汇储备也不断的增强。1983年,由于实行了外汇留成制度和贸易外汇内部结算价, 对鼓励出口，增加外汇收入，支持地方生产建设，发展对外贸易产生了极大的影响,外汇储备增长很快,到达了89亿元。然而，就在1984年，出现了经济过热的现象，进口猛增，出口下降，经常账户出现较大逆差，到1986年外汇储备低至20亿。1989年和1990年，为促进经济回升，曾两次下调人民币汇率，有力地推动了出口，资本流入平稳增长。到1991年外汇储备激增四倍，从56亿美元增加到217亿美元。经历过几十年的大起大落，在1994年1月推出了外汇体制改革，实行并轨制,我国开始实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。这项举措大大提高了国内企业出口的积极性。到1996年，外汇储备从1993年的200多亿增加到1050亿。1998年，受1997年8月爆发的亚洲金融危机的影响，我国出口出现很大幅度的下降，但由于我国政府采取了积极的措施，外汇储备没有出现下降，反而继续保持增长的趋势，到年底达到1449。59亿美元，仅此与日本，跃居世界第二。2001年，我国加入了WTO，加入了国际市场至此，我国外汇储备呈现连续增长的势头。

二、我国外汇储备变化的原因分析

我国外汇储备经过了几十年的发展，尤其是改革开放后，迅速增加，集中反映了国家经济发展的成就。30多年来，对外经济交流的扩大，对外经济贸易的发展，外资的大量涌入和国内适时的各项政策，都为外汇增长做出了突出的贡献。我国的外汇储备已经成为我国综合实力的集中表现。

根据近几年的数据来看，外汇储备的增长似乎过快，但是这却是在当前所处的经济发展阶段下，国际收支“双顺差”的客观结果。所以很多人认为外汇储备

还处于合理水平。同时，我国还面对着人民币升值的压力，虽然人民币升值能够明显降低进口商品价格，有效缓解“输入型”通货膨胀压力，抑制国内替代品价格上涨，从而降低价格总水平。但在升值过程中，央行不进行干预，很容易对人民币浮动区间产生冲击，进而对金融体系乃至国民经济造成负面影响。因此，如果人民币升值，有外汇储备支撑，就可以在市场大幅波动时进行必要的调节。1997年奉行出口导向战略的东南亚各国在应对金融危机之时，因外汇储备不足，无力抵御国际热钱的冲击，最终酿成重大金融危机。鉴于这一教训，日本和包括中国在内的新兴市场国家不得不持有大量的外汇储备。

然而，时至今日，“外汇储备并非多多益善”的观点开始占据主流。众所周知，外汇的一个重要用途就是购买外国国债，2008年9月末，我国持有的美国国债达到5850亿美元。自此，中国取代日本成为美国国债的最大持有者。然而持续的增长所带来的危机，在20世纪八九十年代的日本经济泡沫中就已经看见。当时大量日本投资者将日元换成美元，购买美国的债券和股票，然而1985年的《广场协议》扭转了美元升值的局面，西方各国大规模的抛售美元，美元大幅度贬值，加上其他各方面的因素，最终导致了二战后日本经济的迅猛增长画下了句点。

2011年度中国外汇储备总储备额达到31811。48亿美元，稳居世界第一，这已经是中国连续多年保持世界外汇储备第一大国的地位了。我们将闲置的巨额外汇储备，用去购买低收益的美国国债，支援美国的经济建设，美国人不但不领情，反而通过美元贬值，让中国承担了较大的外汇储备贬值风险。同时，由于外汇储备的不断增加，央行不得不调整政策，埋下了通货膨胀隐患，限制了货币政策宏观调控的空间，削弱了宏观调控的能力。

人们不禁要问：中国外汇储备到底要增加到何时？

也有人表示“我们3万多亿外汇并不是很多的。”储备增长主要是因为结售汇制，以及人民币升值背景下，大量的企业和个人手中一有外汇马上卖掉，而不愿意持有，集中到中央银行手中，这才使得外汇储备大幅度增加。假如人民币汇率能保持稳定，不再继续升值的话，民间有持汇的愿望，随着企业和个人持汇愿望的增加，外汇储备自然就会下降。

但是，在表二中我们也看见了截至2011年末，我国外汇储备虽达31811。48亿元，却是中国外汇储备1998年以来首次季度负增长。很多人表示外汇储备总体趋势还是会有所上升，但是增加的步伐肯定会比过去放缓一些。他们认为这是欧债危机以及美国等发达国家的结构性调整让国际资本从新兴经济体开始回流发达国家的原因。特别是近期，发达国家与新兴经济体利差的缩小、新兴市场国家货币升值预期的削弱甚至逆转、资产价格溢价预期的下降，正在不断加剧短

期国际资本流出新兴市场国家。短期来看，这或许可以稍微缓解激烈增长带来的“人心惶惶”。但从长远来看，这是经济实力削弱的表现吗？笔者不敢妄下结论，但是我们应该明白改革开放三十多年来，我国经济的飞速发展是有目共睹的，相信在党中央的英明领导下我国的经济在未来的一定也能实现跨越式发展。

三、结论

根据以上分析，我们可以得出如下几个简单的结论：

1.从发展阶段来看，我国外汇储备发展大致可划分为五个阶段：1978年以前的外汇储备；1983年外汇留成制度；1989-1990年，两次下调汇率；1994年1月外汇体制改革——并轨制；1998年亚洲金融危机及之后的持续增长。

2.虽然我国的外汇储备处于激烈的持续增长状态，但从整体来看仍然处于合理水平。这是“双顺差”的客观结果，也是我国面对人民币升值压力的巨大支撑，也就是说，人民币即使升值，巨额的外汇储备也会对此产生的压力和冲击起到一定的调节作用。

3.储备过多会带来极大的消极影响。我国购买美国国债支持其经济发展，然而美国却不断给我们施加人民币升值的压力，增加我国风险。日本大量购买美国国债，同时也因为《广场协议》而衰退。

4.近年来出现了外汇储备增长额下降的趋势,如果这种趋势是长期的,有关部门应积极采取有效措施。

结语：正因为此，我们的眼光必须投向国际。金融危机后，美国政府发现通过新能源、新材料、新技术能带动新一轮产业繁荣周期，吸引全球资本回流美国，美国也正在通过一系列优惠政策努力促进资本回流。中国依靠资源廉价、利润丰厚吸引全球资本的年代已经渐渐远去，如何能够再次吸引资本？笔者认为，要靠快速提高的人力资本、快速提高的劳动生产率、快速成长的市场容量，要靠引入先进技术、提高国家竞争力的项目和更加公平的投资环境来造就经济的新优势。同时也应鼓励民间机构和非国有企业的海外直接投资，以便随着国内储蓄的流出形成双向流动机制。这不仅有助于缓解国内流动性过剩的压力，也有利于外汇储备保值增值。中国处理外汇储备问题的科学思路应该是“加快转变经济发展方式”，即促进经济增长由主要依靠投资、出口拉动向依靠消费、投资、出口协调拉动转变。

参考文献：

1.袁理我国外汇储备规模影响因素的实证分析[J] 重庆工商大学学报(社会科学版)2008（02）

2.胡晓炼；戴满勇中国外汇储备_50年巨变的历史轨迹及其经营管理之路[J] 中国外汇管理（中国金融出版社）1997（10）