清华大学431金融学综合考研真题
2013年清华大学431金融学综合考研真题
参考书目：
《金融学》黄达中国人民大学出版社第2版
《金融市场学》马君璐、陈平科学出版社
《金融市场学》陈雨露中国人民大学出版社
《公司理财》罗斯机械工业出版社
《公司财务》刘力北京大学出版社
综合真题
国际金融学（30分）
1、即期汇率（JPY/USD）：97.3
90天远期汇率（JPY/USD）：95.2
90天美元利率：5%
90天日元利率：2%
（1），假如你现有1000美元，比较两种投资方式的收益率：i：用美元直接投资：ii：用日元间接投资，最后将日元换回美元。（假设一年有360天）（10分）
（2），简述利率平价理论。目前的情况是否符合利率平价理论？为什么？（10分）（3），目前存在套利机会吗？如果有，应如何操作？当远期汇率为多少时，才不存在套利机会？（10分）
公司理财（60分）
2、根据以下数据计算公司权益成本和加权品均成本（注意，清华的试卷上就写的“品均成本”，真让人难以相信这是清华的卷子）。（30分）
公司β：1.9
负债和股票价值比：0.4
国库券利率：4%
风险溢价：9%
债券到期收益率：6%
公司所得税税率：25%
3、判断下列说法对错（每题1分），并说明理由（每题7.5分）
（1）信用等级高的债券通常支付想对较高的利息。
（2）与可转换债券一样，可赎回债券通常支付较低的利息。
（3）在累积投票制下，错开机制更有利于少数股东。
（4）公司破产时，优先股股东先于次级债权人获得索取权。
投资学（60分）（后面的数据由于时间和监考老师的原因，很遗憾没法抄下来，我只能说下题目大概的样子了。如果有哪位兄弟记得，欢迎补充完整）
4、根据目前市场上的红利收益率D/P和股息增长率，能够算出股票A、B各自的预期收益率为12%和15%，各自的β系数为0.8和1.5。目前国库券利率为6%。另外标准普尔500的收益率和方差分别为：**和**。股票A、B各自的方差分别为**和**。假如目前你持有一组被动型指数组合，你会将这两只股票添加到组合当中吗？进一步讲，你能达到的夏普比率（Sharpe Ratio）有多大？请解释为什么。（40分）
5、某基金公司和某国市场指数相关系数为1。另外还给了该基金的预期收益率**，国库券利率**，市场指数收益率**。基于以上分析，该基金隐含的贝塔（implied beta）是多少？（20分）
2013年考研清华大学五道口学院431金融学综合真题回忆
1. 商业银行面临存款准备金短缺时，会首先（）
A.向其他银行借贷
B向央行借贷
C收回贷款
D注入资本金
E出售证券
2. 如沪深300指的股价同样变动，则（）股票影响最大
A高价
B低价
C市值最高
D交易量最大
E贝塔值最高3.
长期投资低市盈率的股票比长期投资高市盈率的回报高，与（）相符。
A成长率
B反向投资策略
C市场有效
D价值投资
E股票分红定价模型
4. 股指期货的交割（）
A从不交割
B对指数内每一个股票交割一个单位
C对指数内每一只股票按照指数加权比例分别交割
D根据股指现金交割
5. 政府对金融体系的监管不包括（）
A保护众多小储户
B保护金融体系稳定
C减弱银行负的外部性
D保持公众信心
E保持高息差
6. 根据巴塞尔三，哪一项提高银行资本充足率（）
A降低贷款，增加国债投资
B优先股增长率高于总资产增长率
C减少现金持有，增加贷款
D增加抵押贷款
E增加资产规模
7. 银行流动性风险的根本原因是（）
A公众信心不足
B银行的存贷业务
C银行的汇兑业务
D银行存款准备金制度
E银行容易被挤兑
8. 某公司净收益与资产之比高于行业，净收益与股本之比低于行业，则（）A销售净利率高于行业
B资产周转率高于行业
C股本乘数高于行业
D债务成本高于行业
E资本成本高于行业
9.【较容易，不抄】
10.期望收益率12%的充分分散投资组合，无风险利率4%，市场组合收益了吧8%，标准方差
是0.2，若是有效组合，则收益率方差是（）
A 0.2
B 0.3
C 0.4
D 0.6
E 0.8
11.个人将现金存入活期储蓄账户，直接影响的到（）
A M0下降，M1上升
B M1上升 M2上升
C M1不变,M2不变
D M1上升，M2不变
E M1下降，M2不变
12.股息和红利等投资收益属于国际收支表的（）项目
13.哪一项不支持央行
“规则”（）
A央行无法了解复杂的货币政策传导机制
B央行全民所有，公益性强
C央行追求自身利益
D时间不一致
E决策受利益集团影响
14.哪一因素与收益曲线（利率）平直无相关（）
A.经济发展水平
B对长期债务的需求
C低的通胀预期
D货币政策
E固定汇率制度
15.央行是银行的银行提现在（）
16.在长期IS-LM中，货币政策的效果是（）
17.美联储能表达政策立场的是（）
A贴现率
B基础货币增长率
C联邦基金利率
D M2增长率
E商业银行的超额准备
18.布雷顿森林是（）汇率制度
19.货币流通量是（）与货币流通速度的乘积
20.哪一项是对的（）
A股东只有在公司还清债务后才有权获得资产
B破产清算前，只要在付税之前要先付给利益相关者
C破产时，债权人对于抵押物有所有权
D股东，债权人与雇员都是利益相关者
21.哪一项是对的（）
A作为债权人，银行有权投票
B双重股权是普通股和优先股
C有更多投票的股权，通常会分的更多的利息和股息
D公司内部关键人可以通过拥有更多投票权的股权来控制公司
22.一家公司在考虑引进设备，设备A售价100万，年操作成本50万，三年一换，更换时无残值。设备B售价200万，年操作成本30万，五年一换，更换时无残值，资本成本10%，则该选择哪个设备？EAC多少？
23.对于可赎回债券，则（）正确
①发行者预计利率上升
②对于不可赎回而言，可赎回债券的回报率低
③债券会设补充条款限制投资
④对于普通股，可赎回债券票面利率价格波动低
A ①③
B ①④
C ②③
D ②④
24.折现率12%，初始投资600万，第一年税后现金流150万，一年后可观察投资的成败。若成功，继续每年税后现金流150万，从第二年开始持续9年。若失败，从第二年开始税后现金流为零，可收回初始投资500万。成功概率是40%，求NPV
25.卡拉威公司是全股权公司，当前价值1000万，股权成本10%。要募集500万新资本，若新增股本，管理层普遍估计多产生EBIT每年200万，股权成本10%，且永久。税率为40%，若用债务融资，税前债务成本是7%。破产成本忽略吧不计。这是一个考虑公司税的MM世界。则①新增资本用股权融资，则公司价值=（）
②用债务融资，则公司价值=（）
26.【较容易，不抄】
27.债券利率比ROA高，则提高债务比重，ROE会（）
28.市盈率为10，ROE为13%，则市净率是（）
38.英镑通胀率6%，美国通胀率4%，则根据购买力平价，英镑的美元价格要（）
简答题：
1.问上市公司分红政策有什么相关理论，并根据相关理论讨论强制分红的利弊；
2.货币政策的单一目标与多重目标指什么？中国是单一还是多重目标，为什么？
3.估算企业价值，关于剩余利润模型与股利模型，数据很多，记不起来；
4.利率平价：老王说“根据利率平价，若美元利率上升，则远期汇率上涨，即日元会在未来升值，但是若美元利率上升，理应美元更加强势才对啊，所以利率平价不对”，讨论老王的话有什么错有什么对？
5.普通股投资的优势与劣势
首先说明考五道口必备参考书：
1、投资学和公司理财是非常重要的，前者博迪，后者罗斯
2、CPA财务管理及财务管理轻松过关一
3、货币银行学课本，易纲、黄达、胡庆康任意看一本，
4、国际金融必看姜波克
（以上教材是猪哥建议的，且宏微观不必看了，也不会考，不信的也可以参见猪哥微博）
本店专业课资料包含以下各部分：
一、真题部分
1、2013年清华五道口金融学院专业课真题
2、中国人民银行研究生部1996-2012年金融学考研历年真题
431金融学综合模拟练习题(25)
431金融学综合模拟练习题（25） 编辑：凯程考研 凯程静静老师整理了关于利率的应试题，分享给考研的同学们。 1、假设你投资了10万股的深发展股票，当期每股股价为20元，一年后你可以收到1元/股的红利。假设一年后该股票的市价为24元，则你的持有期收益率为（） A、10% B、20% C、25% D、30% 2、20世纪90年代我国政府曾推出存款保值贴补率，这是对下列哪种风险的补偿（） A、违约风险 B、通货膨胀风险 C、流动性风险 D、偿还期限风险 3、古典利率理论认为（） A、利率取决于边际储蓄曲线与边际投资曲线的均衡点 B、投资是利率的递增函数，投资流量随利率的提高而增加 C、利率提高，投资额上升 D、储蓄是利率的递减函数，储蓄额与利率成正相关关系 4、强调投资与储蓄对利率的决定作用的利率决定理论是（） A、马克思的利率论 B、流动偏好论 C、可贷资金论 D、实际利率论 5、（简答题）简述凯恩斯的流动性偏好理论的基本内容。 1、【答案】C 【解析】此题考查持有期收益率计算问题。计算公式：持有期收益率=（持有期资本利得+持有其所获得的红利）/期初投资额。此题深发展股票的持有期收益率为（24-20+1）/20=25% 2、【答案】B
【解析】人们进行储蓄是为了保值或者获得收益，而如果通货膨胀率高于存款利率时，储蓄用户就会面临损失，政府为了吸引储蓄存款，就会提供风险补贴。 3、【答案】A 【解析】此题主要考查古典利率理论的观点，古典利率理论认为利率取决于边际储蓄曲线与边际投资曲线的均衡点 4、【答案】D 【解析】马克思的利率论强调利润率决定利息率。①平均利润率有下降的趋势； ②利息率的高低取决于两类资本家对利润的分割结果。 实际利率理论强调非货币的实际因素在利率决定中的作用。投资是利率的递减函数，储蓄是利率的递增函数。实际利率理论又可称为储蓄-投资理论。 凯恩斯货币理论是利率决定于货币供求数量，货币需求量又基本上取决于人们的流动性偏好。 俄林的“可贷资金理论”，一方面，反对古典学派对货币因素的忽视，认为仅以储蓄、投资分析利率过于片面。另一方面，抨击凯恩斯的否定非货币因素在利率决定中的作用。从流量的角度研究借贷资金的供求和利率的决定。 在做题时要理解几种不同的利率决定理论及其特点，同时要能做到对几种理论进行比较和评价 5、【解析】此题考查凯恩斯流动性偏好理论的基本内容、主要观点和结论。 利率是对人们放奔流动性偏好的报酬，因此决定利率的是货币因素而非实际因素。他认为利率取决于货币的需求，货币供应是由中央银行决定的的外生变量，货币需求是内生变量，取决于人们的流动性偏好。人们的流动性偏好的动机有三个，即交易动机、谨慎动机和预防动机，其中，交易动机和谨慎动机与利率没有直接关系。当人们的流动性偏好增强时，原已持有有的货币数量就会增加，当货币供应不变时利率会上升；反之，当货币需求较少而货币供应不变时，利率下降。因此，利率是由流动性偏好所决定的货币需求与货币供给共同决定的。货币供应曲线M由货币当局决定，故为一条直线；货币需求曲线L是由流动性偏好决定的。M，L两线的相交点决定利率。但L越向右越与横轴平行，表明当M线与L 线相交于平行部分时，由于货币需来无限大、利率将不再变动，即无论增加多少货币供应，货币都会被储存起来，不对利率产生任何影响，这就是“流动性 陷阱”。 在流动性偏好理论中，影响货币需求曲线位移的因素主要有收入水平和价格水平，假定货币供给曲线的位移主要取决于中央银行的货币政策。在均衡利率的决定中如果其他经济变量保持不变，利率水平随着收入的增加而上升，随着价格水平的上开而上升；货币供给增加的流动性效应使利率水平下降；货币供给增加导致的收入效应、价格水平效应和通胀预期效应会使利率水平上升；利率水平最终到底是上升还是下降取决于上述四种效应的大小以及发挥作用时滞的长短。
2015复旦大学431金融学综合回忆版真题
2015复旦431金融学综合真题（答案仅供参考） 一、名词解释（每小题 5 分，共 25 分） 1. 到期收益率：到期收益率是指来自于某种金融工具的现金流的现值总和与其今天的价 值相等时的利率水平，公式如下： 其中， P0表示金融工具的当前市价，CFt表示在第t期的现金流，n表示时期数，y表示到期收益率……（《金融市场》P243） 2. 系统性风险：系统性风险是由那些影响整个金融市场的风险因素所引起的，这些因素包括经济周期、宏观经济政策的变动等。这类风险影响所有金融变量的可能值，无法通过分散投资相互抵消或削弱，因此又可称为不可分散风险……（《金融市场》P290） 3. 有效汇率：有效汇率是指某种加权平均的汇率，最常用的是以一国对某国的贸易在其全部对外贸易中的比重为权数。以贸易比重为权数的有效汇率反映的是一国货币汇率在国际贸易中的总体竞争力和总体波动浮动，其汇率的公式为：……有效汇率的关键特点在于加权，它既可以是对名义汇率加权，也可以是对实际汇率加权，分别得到名义有效汇率和实际有效汇率……（《国际金融新编》P56，2004年金融联考和2011年复旦431都考过~） 4. 格雷欣法则：在金银双本位制下，金银两种货币按国家规定的法定比例流通，结果官方的金银比价与市场自发金银比价平行存在。当金币与银币的实际价值与名义价值相背离，从而使实际价值高于名义价值的货币（即所谓“良币”）被收藏、熔化而退出流通，实际价值低于名义价值的货币（即所谓“劣币”）则充斥市场，这就是格雷欣法则……（《现代货币银行学教程》P14，参考《习题指南》P7, 2004年金融联考考过） 5. 利息税盾效应：利息税盾效应即债务成本（利息）在税前支付，而股权成本（利润）在税后支付，因此企业如果要向债券人和股东支付相同的回报，对后者则实际需要生产更多的利润。例如……因此“税盾效应”使企业贷款融资相比股权融资更为便宜……（也可以按《公司金融》P150来答，差不太多，2012复旦431考过~） 二.选择题（每小题4分，共20分） 1、根据 CAPM 模型，假定市场组合收益率为 15%，无风险利率为 6%，某证券的 Beta 系数为 1.2，期望收益率为 18%，则该证券（B） A. 被高估 B. 被低估 C. 合理估值
对外经贸大学431金融学综合2016真题详细答案
431金融学综合2016年答案详解对外经济贸易大学 1.D 解析：本题主要考察货币职能的概念，需要区分流通手段和支付手段的区别支工资等的职能。支付手段是指货币充当用来清偿债务或支付赋税、租金、但另一方这有利于商品经济的发展，付手段一方面使商品交换出现赊购、赊销，支付相对于价值尺度和流通手段而言，面又在形式上加深了经济危机的可能性。货币在人们经济生活手段虽不是货币的基本职能，但随着商品货币经济的发展，中所起的作用越来越广泛了，货币执行支付手段的职能也越来越普遍了。①必须使流通手段是指货币在商品流通过程中起媒介作用时所发挥的职能。个流通中需要多少货币取决于3:一手交钱,一手交货.货币需求用现实的货币,在金属货币制(V).(Q)、货币流通速度:价格(P)、待出售的商品数量要素②作为流通手段的货币在交换中转瞬即≡MV；在信用货币制度下下:M=PQ/V:PQ逝。人们注意的是货币的购买力，只要有购买力，符号票券也能作货币。纸币、信用货币因此而产生。（蒋先玲货币金融学P6-P9。） 2 .C 解析：本题考察的是巴塞尔协议三的相关内容 巴塞尔协议Ⅲ中提到了建立流动性风险监管标准建立流动性风险监管标准，增强银行体系维护流动性的能力。目前我国对于银行业流动性比率的监管，已经存在一些较为明确的指标要求，如要求存贷比不能超过75%，流动性比例大于25%，核心负债依存度大于60%，流动性缺口率大于-10%，以及限制了最大十户存款占比和最大十户同业拆入占比，超额存款准备金制度等，这些指标对于监控银行业的流动性起到了较好的作用。 巴塞尔协议Ⅰ把信用风险纳入了风险管理框架，巴塞尔协议Ⅱ把市场风险和操作风险纳入风险管理范围。 （蒋先玲货币金融学P213专栏） 3. A 解析：本题考察收益率曲线的基本概念 收益率曲线是反映风险相同但期限不同的债券到期收益率或利率与期限关系的曲线。 （蒋先玲货币金融学P84） 4.D 1 解析：本题考察中央银行常用的货币政策工具的特点主要包括回政策性金融债券等作为交易品种，①公开市场业务：运用国债、购交易、现券交易和发行中央银行票据，调剂金融机构的信贷资金需求。特点：传递过程的直接性；主动性；可以进行微调；可以进行频繁操作从而间接调控货币影响货币乘数，②存款准备金：通过调整存款准备金率，供应量，因此即使法定准备金率调整很小，也会引起货币供应量的巨大波动。商业银行等金融机构将贴现业务获得的票据卖给中央银行的③再贴现政策：具有结构调节效应，对市场利率有强烈的告示作用；特
2015年中央财经大学金融硕士431金融学综合考研出题热点讲解
育明教育 【温馨提示】 现在很多小机构虚假宣传，育明教育咨询部建议考生一定要实地考察，并一定要查看其营业执照，或者登录工商局网站查看企业信息。 目前，众多小机构经常会非常不负责任的给考生推荐北大、清华、北外等名校，希望广大考生在选择院校和专业的时候，一定要慎重、最好是咨询有丰富经验的考研咨询师。 中央财经大学金融硕士考研 货币市场 货币市场 以期限在一年内金融工具为媒介进行短期资金融通的市场 货币市场的特点 1.交易期限短：①金融工具期限短（一年以内）②资金主要来源于居民企业金融机构的闲置资金， 主要用于调剂资金头寸 2.流动性强：①金融工具期限短决定了其流动性强②货币市场的二级市场交易相当活跃 3.安全性高：①期限短流动性强②货币市场金融工具发行主体的信用等级高 4.交易额大：货币市场是一个批发市场 货币市场的功能 1.政府和企业调整资金余缺，满足短期融资需求：政府发行国库券；企业签发商业票据，购买国库 券、商业票据 2.商业银行等金融机构进行流动性管理 3.中央银行进行宏观调控：公开市场业务 4.市场基准率生成：高安全性决定了其利率水平作为市场基准利率的地位 (一)同业拆借市场； 同业拆借市场：金融机构同业间进行短期融资的市场
特点 1.源于中央银行对商业银行法定存款准备金的要求 2.参与主体仅限于金融机构 3.无担保，信用拆借，市场准入条件比较严格 4.期限短、电讯化、高流动 5.利率敏感，交易量大 功能 1.为商业银行提供准备金管理的场所，提高其资金使用效率 2.是商业银行等金融机构进行短期资产组合管理的场所 3.同业拆借利率是货币市场的基准利率，能够灵敏准确地反映货币市场的资金供求关系，对其他金 融工具的利率具有重要的导向和牵动作用。 央行政策对同业拆借市场利率具有重要的影响：提高法定存款准备金率?金融机构的超额准备金减少，同业拆借市场的资金供给降低?利率上升。 著名同业拆借市场：伦敦银行同业拆借利率（Libor ）、上海银行间同业拆放利率（Shibor ） (二)回购协议市场 回购协议：证券持有人在卖出一定数量证券的同时，与证券买入方签订协议，双方约定在将来某一日 期由证券的出售方按约定的价格再将其出售的证券如数赎回。实际上是以证券为质押品而进行的一笔短期资金融通。 逆回购协议：与回购协议相对 回购协议市场：通过回购协议进行短期资金融通的市场回购协议市场的参与者 目的中央银行 进行货币政策操作商业银行等金融机构 在保持良好流动性的基础上获得更高的收益非金融机构企业一方面，用暂时闲置的资金在安全保证的前提下获得 高于银行存款利率的收益；另一方面，以持有的证券 组合为担保获得急需的资金来源 地方政府 在美国的一些国家
431金融学综合模拟练习题(51)
431金融学综合模拟练习题（51） 编辑：凯程考研 1、关于金本位制描述正确的是（） A、金本位制下的货币都是通过信用方式发行的 B、金本位制都具有货币流通自动调节机制 C、金本位制度下流通中的货币都是金铸币 D、金本位制中的货币材料是黄金 2、宏观经济周期对利率的影响表现为（） A、经济危机阶段，利率急剧下跌 B、经济萧条阶段，利率开始上涨 C、经济复苏阶段，利率逐渐提高 D、经济繁荣阶段，利率开始下跌 3、在我国，经营过程中会面临存款挤兑风险的金融机构是（） A、证券公司 B、保险公司 C、投资基金 D、信用合作社 4、凯恩斯的货币需求理论认为（） A、商品价格取决于商品价值和黄金的价值 B、货币需求仅指作为交易媒介的流通中货币的需求 C、交易动机的货币需求与收入水平存在正相关关系 D、货币需求具有稳定性的特点 5、（简答题）简述存款扩张倍数与货币乘数的区别及联系。 1、【答案】B 【解析】金币本位制下的货币不是通过信用方式发行的；金块本位制度、金汇兑本位制度下金铸币不允许流通。 2、【答案】C 【解析】在经济周期中，只有萧条阶段利率才是下跌的。 3、【答案】D 【解析】只有D项属于存款类金融机构，存在挤兑风险 4、【答案】C
【解析】A、B、D不是凯恩斯理论的观点 5、【解析】货币乘数和存款扩张倍数都可用来阐明现代信用货币具有扩张性的特点，二者差别主要在于两点： 一是货币乘数和存款货币扩张倍数的分子分母构成不同。货币乘数是以货币供给量为分子、以基础货币为分母的比值；存款货币扩张倍数是以总存款为分子、以原始存款为分母的比值。 二是分析的角度和着力说明的问题不同。货币乘数是从中央银行的角度进行的分析，关注的是中央银行提供的基础货币与全社会货币供应量之间的倍数关系；而存款货币扩张倍数是从商业银行的角度进行的分析，主要揭示了银行根本体系是如何通过吸收原始存款、发放贷款和办理转账结算等信用活动创造出数倍存款货币的。
431金融学综合模拟练习题(43)
431金融学综合模拟练习题（43） 编辑：凯程考研 凯程静静老师整理了公司价值估价的应试题，分享给考研的同学们。 1、在计算利息税盾现值时，若公司预计债务水平保持不变，折现率的选择为（） A、无杠杆资本成本 B、有杠杆资本成本 C、股权资本成本 D、税前债务资本成本 2、使用调整净现值法（APV）应满足的假设是（） A、假设项目的系统风险相当于企业投资的平均系统风险 B、企业的债务与股权比率（D/E）保持不变 C、不考虑财务困境成本或代理成本 D、不考虑债务代理收益 3．以下关于股票股利的说法，不正确的是（） A、股票股利在会计处理上可以分为送股和转增两种形式 B、相对成熟的公司选择股票股利的意愿相对较小 C、股票股利不会消耗公司的现金 D、股票股利会降低公司股票的流动性 4、（计算题）A公司正在考虑收购所在行业的Ｂ公司，预计此次收购将在第1年使得A公司增加240万元的息税前利润，18万元的折旧，50万元的资本支出，40万元的净经营资本。从第2年起，自由现金流量将以3%的速度增长。A公司的协议收购价格为1000万元。交易完成后，A公司将调整结构以维持公司当前的债务与股权比例。A公司的股利增长率固定为3%，预计本年的股利为1.5元，当前的股价为10元，不考虑筹资。债务利率为8%，公司始终保持债务与股权比例为1，所得税率为25%。此次收购的系统风险与A公司其他投资的系统风险相当。 要求： （1）用WACC法计算被收购的目标企业的价值。 （2）计算收购交易的价值。 （3）在保持债务与企业价值不变的前提下，计算必须为收购举措多少债务，收购成本中的多少要通过股权筹资来实现。 （4）计算A公司现在股权价值由于收购而增加的数额。 （5）用APV法计算被收购的目标企业的价值。 使用FTE法计算此次收购交易的净现值。
2018年五道口金融学431试题
2018 年清华大学研究生入学考试试题 考试科目代码及名称：431 金融学综合 考生须知：所有答案必须写在专用答题本上，写在本试题纸草稿纸上一律不给成绩。 试题内容： 一选择题：每题3 分，共90 分 二计算题：每题15 分，共45 分 三时事题：15 分，两题任选一题作答 一、选择题：每题3 分，共90 分 1.如果存款准备金率增加，货币乘数将会 a.增加 b.减少 c.不变 d.不确定 2.货币主义者通常认为 a.通货膨胀会导致货币超发 b.改变货币供应的增长率能影响通货膨胀 c.金融创新能够提升货币政策有效性 d.以上说法都不对 3.真实利率是相对稳定的，是以下哪种理论的观点？ a.费雪效应 b.货币中性理论 c.货币数量论 d.购买力平价理论 4.中央银行如果希望企业和家庭借钱消费和投资，则最不可能采取以下哪些措施？ a.卖出长期政府债券 b.购买长期政府债券 c.购买MBS 或其他证券 d.以上措施都不能采取 5.长期的零基准利率并未导致经济增长，很可能表明 a.量化宽松货币政策有一定效果 b.货币政策并非总能奏效 c.利率目标应该比货币供应目标更重要 d.只有财政政策能促进经济增长 6.最近一个季度里，一家日本钢铁企业发生了如下交易: 企业从澳洲进口了一亿澳元的铁矿石 企业向美国出口了1.3 亿美元钢铁 企业向一家澳洲银行贷款一亿澳元 企业收到其美国公司的一千万美元红利 企业向日本运输企业支付了10 亿日元运输费用 请问下面哪一项会出现在这个季度的日本经常账户中？ a.贷款 b.运费 c.红利 d.以上都不是 7.下面哪一项最有可能导致经常项目赤字？ a.高税收 b.低私人部门储蓄 c.低私人部门投资 d.高财政盈余 8.下面哪个组织致力于通过避免类似2010 年希腊主权债务危机的发生，而使得全球系统风险可控？ a.世界银行 b.世界贸易组织
暨南大学2018年《431金融学综合》考研专业课真题试卷
2018年招收攻读硕士学位研究生入学考试试题 ******************************************************************************************** 招生专业与代码：金融025100 考试科目名称及代码：金融学综合431 考生注意：所有答案必须写在答题纸（卷）上，写在本试题上一律不给分。 一、单项选择题（30题，每题1.5分，共45分） 1、关于弗里德曼的货币需求理论，下列表述中错误的是： a. 货币需求函数具有稳定性。 b. 人们的流动性偏好构成了货币需求。 c. 强调人们的恒久收入对货币需求的影响。 d. 持有货币和其他资产的预期收益影响货币需求。 2、菲利普斯曲线揭示了 a. 充分就业和物价稳定之间的矛盾。 b. 固定汇率制度下经济内外均衡的矛盾。 c. 债券收益率和期限之间的关系。 d. 资产的收益与风险之间的关系。 3、金融宏观审慎监管理论认为： a. 金融体系是由众多金融机构构成的，保证单个金融机构的稳健运行，就可以保证金融体系的稳定。 b. 金融监管要以单个金融机构风险为根据，采取自下而上的监管方式。 c 因为各金融机构之间有相关性，因此单个金融机构的风险控制对于系统性风险防范是没有意义的。 d. 金融监管要以系统性风险为依据，采取自上而下的监管方式。 4、巴塞尔委员会推出的《银行有效监管核心原则》强调，在新的全球金融形势下，金融运行的最大风险是 a. 信用风险。 b. 利率风险。 c. 法律风险。 d. 操作风险。 5、商业银行资产负债管理的核心变量是 a 商业银行的资产负债总规模。 b 贷款质量，即借款人的预期收益。 c. 净利差。 d．宏观经济风险。 6、优先股的收益率经常低于债券的收益率，原因是 a. 优先股的机构评级通常更高。 b. 优先股的所有者对公司收益享有优先索偿权。 c. 当公司清算是优先股的所有者对公司资产享有优先求偿权。 d. 公司收到的大部分股利收入可以免除所得税。 1
名校431金融学综合考研真题答案汇编
《名校431金融学综合考研真题答案汇编（共两册）》2016年复旦大学431金融学综合[专业硕士]考研真题（回忆版） 2015年复旦大学431金融学综合[专业硕士]考研真题 2015年复旦大学431金融学综合[专业硕士]考研真题（含部分答案） 2014年复旦大学431金融学综合[专业硕士]考研真题 2014年复旦大学431金融学综合[专业硕士]考研真题（含部分答案） 2013年复旦大学431金融学综合[专业硕士]考研真题 2013年复旦大学431金融学综合[专业硕士]考研真题及详解 2012年复旦大学431金融学综合[专业硕士]考研真题 2012年复旦大学431金融学综合[专业硕士]考研真题及详解 2011年复旦大学431金融学综合[专业硕士]考研真题 2011年复旦大学431金融学综合[专业硕士]考研真题（回忆版，含部分答案） 2014年上海交通大学431金融学综合[专业硕士]考研真题（回忆版） 2013年上海交通大学431金融学综合[专业硕士]考研真题（回忆版） 2013年上海交通大学431金融学综合[专业硕士]考研真题（回忆版，含部分答案）
2012年上海交通大学431金融学综合[专业硕士]考研真题 2011年上海交通大学431金融学综合[专业硕士]考研真题（回忆版） 2016年南开大学金融学院431金融学综合[专业硕士]考研真题（回忆版） 2015年南开大学经济学院431金融学综合[专业硕士]考研真题（回忆版） 2014年南开大学经济学院431金融学综合[专业硕士]考研真题（回忆版） 2014年南开大学经济学院431金融学综合[专业硕士]考研真题（回忆版，含部分答案）2013年南开大学经济学院431金融学综合[专业硕士]考研真题（回忆版） 2013年南开大学经济学院431金融学综合[专业硕士]考研真题（回忆版，含部分答案）2012年南开大学经济学院431金融学综合[专业硕士]考研真题 2012年南开大学经济学院431金融学综合[专业硕士]考研真题及详解 2011年南开大学经济学院431金融学综合[专业硕士]考研真题 2011年南开大学经济学院431金融学综合[专业硕士]考研真题及详解 2001年浙江大学金融学考研真题 2001年浙江大学金融学考研真题及详解 2000年浙江大学金融学考研真题
[考研类试卷]金融硕士MF金融学综合(风险与收益)模拟试卷4.doc
[考研类试卷]金融硕士MF金融学综合（风险与收益）模拟试卷4 一、单项选择题 1 以下关于证券投资组合理论的表述，正确的是( )。 （A）证券投资组合能消除大部分系统风险 （B）证券投资组合的总规模越大，承担的风险越大 （C）最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，所以报酬最大 （D）一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，整体风险降低的速度会越来越慢 2 某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的预期报酬率相等，甲项目的标准差小于乙项目的标准差。对甲、乙项目可以作出的判断为( )。 （A）甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目 （B）甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目 （C）甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬 （D）乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬 二、名词解释 3 非系统性风险 三、计算题 4 已知如下资料： 某大型石化公司A准备运用手中的多余现金进入生物医药行业，目前A公司的债务价值为5亿元，负债权益比为1／10；A公司为上市公司，其股票β值为0．8；A公司的债务为无风险债务，收益率为8％；A公司股票今年的期望收益率为
16％，正好与资本资产定价模型法(CAPM)预测的一样；A公司有两项资产，一项为多余现金15亿元，β值为0，另一项为化学资产。B公司为一家具有代表性的生物医药上市公司，该公司债务为10亿元，负债～权益比为0．5，权益β值为1．2，债务β值为0．3。 A公司计划将全部多余现金15亿元投入该生物医药项目，并预计50％的可能性每年收益1．5亿元，50％的可能性每年收益3亿元(假定收益永续性存在)。 设定公司所得税率为30％。 请计算与回答： (1)A公司规模扩张型项目(所投资的项目与企业现有的业务相类似)的期望收益率。 (2)A公司化学资产的期望收益率。 (3)拟投资的生物医药项目的预期收益率。 (4)B公司资产的β值以及期望收益率。 (5)A公司是否应该接受该生物医药项目，并解释理由。 5 假设你1年前以1120美元的价格购买了票面利息为9％的债券，债券今天的价格是1074美元。 (1)假定面值是1 000美元，过去一年你在这项投资上的总收益是多少? (2)过去一年你在这项投资上的名义收益率是多少? (3)如果去年的通货膨胀率是3％，你在这项投资上的实际收益率是多少? 6 长期政府债券的历史实际收益率是多少(通货膨胀率为3．1％，收益率为5．8％)?长期公司债券的历史实际收益率又是多少(通货膨胀率为3．1％，收益率为6．2％)? 7 使用表6．2中的信息解决下列问题。 (1)分别计算大公司股票组合和国库券组合在这段期间的算术平均收益率。 (2)分别
431金融学综合模拟练习题(3)
431金融学综合模拟练习题（3） 编辑：凯程考研 1、如果你购买了W公司股票的欧式看涨期权，协议价格为每股20元，合约期限为3个月，期权价格为每股1.5元。若W公司股票市场价格在到期日为每股21元，则你将_____。A．不行使期权，没有亏损B．行使期权，获得盈利 C、行使期权，亏损小于期权费 D、不行使期权，亏损等于期权费 答案：C，若欧式看涨期权，到期价格大于执行价格，则执行期权，但是只能盈利1元，但期权费为1.5元，亏损了0.5元。 2、以下产品进行场外交易的是_____。 A．股指期货B．欧式期权C．外汇掉期D．ETF基金 答案：D,期权期货以及外汇掉期都是交易所里进行的，而ETF基金既可以交易所里进行，也可以场外交易 3、存款货币银行影响派生存款能力的因素（） A、财政性存款 B、原始存款 C、超额准备金 D、法定准备金 答案：D，法定准备金是不能进行存款创造的，会影响其派生能力而能进行存款创造的只能是商业银行的超额准备金和库存现金 4、在市场经济条件下，货币供求由失衡到均衡过程中，离不开哪一因素的作用（） A、基础货币 B、超额准备金 C、利率 D、价格 答案：C，由于利率的调节作用使得货币供求从失衡到均衡逐步调整 5、在其他条件不变的情况下，央行提高了定期存款的利率，则货币创造乘数会（） A、减小 B、增加 C、不变 D、不确定 答案：A，记住货币乘数公式即可解答 6、下列关于政策性银行法正确的是_____。 A．发达国家也有政策性银行B．中国农业银行是针对农业发展的政策性银行 C．我国目前有一家政策性银行D．盈利性只是政策性银行经营目标之一 答案：A 7、我国中央银地的最终目标不包括_____。 A．经济增长B．币值稳定C．利率稳定D．促进就业 答案：C，货币政策目标：经济增长，稳定物价，充分就业，国际收支平衡，且稳定物价和充分就业之间矛盾是菲利普斯曲线 8、以下不属于贷款风险五级分类管理中的类型的是_____。 A．正常B．次级C．不良D．损失 答案：C,贷款的五级分类为：正常、关注、次级、可疑、损失 9、假定其他条件不变，以下关于货币乘数说法正确的是_____。 A．与法定准备金率正相关B．与超额法定准备金率正相关 C．与现金率正相关 D.与贴现率负相关 答案：D,贴现率增加，表示央行货币政策收紧，商业银行为防止流动性紧张，提高自己超额准备金率，则货币乘数下降。 10、下列不属于商业银行现金资产的是_____。 A．库存现金B．准备金C．存放同业款项D．应付款项 答案：D
2014年上财431金融学综合真题
上海财经大学2014年金融431真题 前言：选择和计算均有不全的，没办法了，这已经是最全的了，除非有特殊渠道，不然找不到更全的了，真题的作用主要在于知道考核的知识点，而不是题目本身。 一、选择 1、纸币发行建立在( )职能上？ A.支付职能 B.流通职能 C.价值尺度 D.贮藏手段 2.关于杜邦分析法的题，提示ROE 3.有关股票回购和现金股利比较 4.用储蓄存款消费，M1，M2怎么变化？ A.M1增加，M2不变 B.M1不变，M2增加 C.M1，M2均增加 D.M1增加，M2减少 5.甲公司流通在外的股数为10000股，每股市场价值5元，现以5%的股利支付率发行股利，在股利分配之后甲公司的总价为为？ A.50000 B.49500 C.48500 D.47500 6.现有资产组合如下，持有证券A400元，其贝塔值为1.2，持有证券B800元，其贝塔值为-0.3，求组合贝塔值。 7.从消费者的角度看，当利率上升的时候，消费和储蓄如何变化？ 8.乙公司全部资本为200万元，负债比率为40%，利率为12%，每年支付优先股股利1.44万元，所得税40%，每年息税前利润32万元，求该公司的财务杠杆。 9.由发起人承担所有风险的养老金计划是？ A.固定缴款计划 B.固定给付计划 C.变额年金计划 D.延期支付计划 10.信用账户10000元现金，10000元市值证券A，A折算率为70%，欲投资于保证金比率50%的证券B，问最多可以购买证券B的市值。 11.A公司每年需材料200吨，每吨材料年度储备成本20元，每次进货费用为125元，单位订购价格为20元，求最佳采购次数。 12.有一10年期附息债券，票面利率6%，面值100元，每年付息一次，折现率7%，求债券市场价格。 13.跟购买设备相比，融资租赁的优点是？
431金融学综合模拟练习题(24)
431金融学综合模拟练习题（24） 编辑：凯程考研 凯程静静老师整理了货币与货币制度的应试题，分享给考研的同学们。 1、格雷欣法则揭示了（）货币制度的缺陷 A、金本位制 B、银本位制 C、双本位制 D、平行本位制 2、最先提出“最适度货币区”概念的学者是（） A、弗莱明 B、特里芬 C、蒙代尔 D、托宾 3、狭义货币M1是指（） A、现钞 B、现钞+商业银行活期存款+其他存款 C、现钞+商业银行活期存款 D、现钞+商业银行存款+其他金融机构存款 4、广义货币M2不包括以下哪一项（） A、商业银行活期存款 B、商业银行储蓄存款 C、商业银行定期存款 D、商业银行股票市值 5、（简答题）国际金本位制的优缺点是什么？ 1、【答案】C 【解析】此题考查“劣币驱逐良币”原理，即格雷欣法则。格雷欣法则揭示的是双本位制的缺陷。 2、【答案】C 【解析】此题考查最适度货币区理论的基础知识。最适度货币区理论最早是由
蒙代尔提出的，后经多人研究、发展形成了大量的理论学说。此处便是考查考生是否能够清楚地辨析不同学派理论观点的差异。 3、【答案】C 【解析】狭义货币M1=通货+商业银行的活期存款；广义货币M2=M1+商业银行的定期存款；广义货币M3=M2+其他金融机构的存款。补充说明：我国的活期存款等同于国外的短期储蓄存款，国外的支票存款可以直接开，支票具有直接购买力。 4、【答案】D 【解析】狭义货币M1=通货+商业银行的活期存款；广义货币M2=M1+商业银行的定期存款；广义货币M3=M2+其他金融机构的存款。 5、【答案】：金本位制是一种以一定成色及重量的黄金为本位货币的货币制度。它包括三种形式：金币本位制、金块本位制和金汇兑本位制，其中金币本位制是金本位制的典型形式。国际金本位体系具有三个显著的特征：a、黄金作为最终清偿手段，是“价值的最后标准”，充当国际货币；b、汇率体系呈现为严格的固定汇率制；c、这是一个松散、无组织的体系。 优点：a、由于汇率固定，从而消除了汇率波动所产生的不确定性，有助于促进世界贸易的发展；b、由于金本位制内在的对称性，该体系中没有一个国家持有特权地位，都必须承担干预外汇的义务；c、世界各国的中央银行必须固定其货币的黄金价格，所以它们不会允许其货币供给比实际货币需求增长得更快。因此，金本位制天然地能够对中央银行通过扩张性货币政策引起国内价格水平上涨的做法予以限制。 缺点：a、它大大限制了使用货币政策解决失业等问题的能力；b、只有当黄金与其他产品和服务的相对价格是稳定的，将货币与黄金挂钩的做法才能确保总体价格水平的稳定；c、当各国经济增长时，除非能不断地发现新的黄金，否则中央银行无法增加其持有的国际储备；d、金本位制给了主要的黄金产出国通过出售黄金来影响世界经济状况的巨大能力。
金融综合431真题
2011年清华大学研究生入学考试431金融学综合试题 作者：清华大学来源：清华大学发布时间：2011年07月31日 分享到： （回忆版） 国际金融学（30分） 1、即期汇率（JPY/USD）：97.3 90天远期汇率（JPY/USD）：95.2 90天美元利率：5% 90天日元利率：2% （1）加入你现有1000美元，比较两种投资方式的收益率：ⅰ、用美元直接投资；ⅱ、用日元间接投资，最后将日元换回美元（加入一年有360天）；（10分）；（2）简述利率平价理论，目前的情况是否符合利率平价理论？为什么？（10分）（3）目前存在套利机会吗？如果有，应如何操作？当远期汇率为多少时，才不存在套利机会？（10分） 公司理财（60分） 2、根据以下数据计算公司收益成本和加权平均成本。（30分）公司β：1.9 负债和股票价值比：0.4 无风险利率：4% 风险溢价：9% 债券到期收益率：6% 公司所得税税率：25% 3、判断下列说法对错（每题1分），并说明理由（每题7.5分）： （1）信用等级高的债券通常支付相对较高的利息。 （2）与可转换债券一样，可赎回债券通常支付较低的利息。 （3）在累计投票制下，错开机制更有利于少数股东。 （4）公司破产时，优先股股东先于次级债权人获得索取权。 投资学（60分） 4、根据目前市场上的红利收益率D/P和股息增长率，能够算出股票A、B各自的预期收益率为12%和15%，各自的β系数为0.8和0.5。目前国库债券利率为6%。另外标普500的收益率和方差分别为12%和20%。股票A、B各自的方差分别为20%和50%。假如目前你持有一组被动型指数组合，你会将这两只股票添加到组合当中吗？进一步讲，你能达到的夏普比率（Sharpe Ratio）有多大？请解释你的结论。（40分） 5、Ch国际基金与EAFE市场指数的相关性为1.0，EAFE指数期望收益为11%，CH国际基金的期望收益为9%，EAFE国家的无风险收益率为3%，以此分析为基础，则CH国际基金的隐含的贝塔值（implied beta）是多少？（20分）
央财金融专硕431金融学综合396经济联考专业课复习必看重点
一、背景介绍 本科普通211大学，本科专业算是半个金融吧，因为是大三才转到金融系的。这次考研分数分别是：政治65，英语72，396联考130，431专业课115，应该是第三名。 为什么选择中央财经大学？首先是中财一所相对来说性价比很高的大学，而且央财比较公平，没有特别的偏袒，更重要的一点，央财的金融专业就业情况来说真的不会逊色于上海财经大学，但是上海财经大学的考研难度实在是太大，风险过大，今年貌似要399才能进入复试。 二、各科目复习过程 1、政治：主要的参考书《大纲解析》、《大纲解析1600题》、《肖秀荣1000题》、《肖秀荣冲刺八套卷》、《肖秀荣押题四套卷》、《肖秀荣考点预测背诵版》、《肖秀荣当代政经与形势政策》。政治考得并不是特别好，九月份开学后出了大纲，买了大纲，开始仔细研读大纲：时间安排基本上是在看其他书看得比较累的时候，看看政治大纲，我会利用一些闲碎的时间来看大纲，大纲一定要看仔细，最好是一天看20页左右，也就是能看一章左右，精力好的话可以看30页，白天或者晚上在自习室看大纲，晚上十一点半回寝室后，把之前看的大纲再过一次，然后开始在寝室做大纲解析配套的1600题，做完对答案。 到了十月中旬左右基本上看完一次大纲解析了，然后会再次返回看第二次大纲，这次看主要是查漏补缺，把忘掉的地方用红色的笔迹作出重点，然后再温习之前做的大纲解析1600配套题目，这时候的复习速度应该会有所提升，大概一个月不到的时间可以做完这些功课。到了十一月中旬，买了《肖秀荣1000题》，这个1000题题目比较基础，比较接近于真题，而且它的配套的解析很好，这个解析要很好利用起来，每天也是利用琐碎的时间来做这个1000题，因为政治题目是靠背的理解的成分较多，所以琐碎的时间做题效果还是不错的。到晚上回寝室后，就把相应地在1000题中做错的题目，在大纲解析上翻出来，再一次查漏补缺。 持续到十一月底十二月初，这个时候可以买《肖秀荣冲刺八套卷》来做，主要还是做选择题，看看自己50分选择题基本能够得到多少，并且要对不熟悉的知识板块查漏补缺，再看看大纲解析，以及肖秀荣的八套卷的答案解析。 到了十二月中旬开始，就可以开始背大题了，背大题切记不要找很多题目来背，这是给自己增加压力，主要还是背了背肖秀荣的押题四套卷，同时看了看肖秀荣的考点预测背诵版，当然这个背诵版可以在吃饭排队什么时候可以看，都是些零碎的知识点，也有大题，不过大题还是别去背了，感觉好多……当然不要忘了还有当代政经这门课程，所以我买的是肖秀荣的当代政经，这本书上总结了这一年的所有国家大事，而且还有一些配套的题目，还是很不错的一本书。 总之，政治越到后面会花费越多的时间，特别是考前十多天，感觉每天很大部分时间都是在背政治背政治背政治…… 2、英语：主要参考书《张剑黄皮书基础阅读150篇》、《张剑黄皮书提升版阅读150篇》、单词书、真题（星火英语版本）、《考研英语一翻译拆分与组合法》、《考研英语热点作文冲刺50篇》 英语考得还算可以，不算特别好，跟那些80+的没法比，今年英语略难，但想考到70+，主要努力点还是有可能的，本科英语四级600+，后来基本没怎么学英语导致六级英语只能低空飘过了……所以英语主要是一个日积月累的过程，每天都要保持点学英语的动力。 六月开始直接做真题，当时还没有做阅读训练，是想看看自己到底有多少水平。结果肯定很惨的，基本上20道阅读题错10个甚至12个，当时把我吓到了，有点不知所措，后来告诉自己要冷静下来，一步步慢慢来。 于是到了七月份，每天开始做英语阅读，积累单词，当时主要是先做《张剑黄皮书基础阅
431金融学综合模拟练习题(29)
431金融学综合模拟练习题（29） 编辑：凯程考研 凯程静静老师整理了现代货币创造机制的应试题，分享给考研的同学们。 1、如果现金漏损率提高，则银行体系存款创造能力（） A、增大 B、减小 C、无影响 D、不确定 2、下列反映中央银行实施紧缩性货币政策意图的是（） A、增加再贴现业务 B、在公开市场购买大量国债 C、增加对金融机构的负债 D、在公开市场购买大量外汇 3、中央银行成立之初的职能是（） A、最后贷款人 B、组织全国票据的交换和清算 C、给政府发放贷款 D、制定和执行货币政策，维持物价稳定 4、从中国银行制度看，美国联邦储备体系属于（） A、单一中央银行制度 B、复合中央银行制度 C、跨国中央银行制度 D、准中央银行制度 5、（简答题）何谓通货比率？它主要取决于哪些因素？ 1、【答案】B 【解析】此题考查商业银行存款创造原理。现金漏损率与商业银行存款能力呈反向关系。 2、【答案】C 【解析】此题考查中央银行业务与货币政策意图之间的联系，A、B、D三个选项都是中央银行扩张性货币政策的途径
3、【答案】C 【解析】中央银行成立之初主要是为了满足政府的融资需要 4、【解析】A 【解析】单一中央银行制度是指国家单独建立中央银行机构，使之全面、纯粹行驶中央银行职能，并监管全部金融企业的制度。它又分为一元制、二元制和多元制三种具体形式。美国属于二元制。 5、【解析】通货比率是指社会公众持有的现金与商业银行活期存款的比率。 通货比率变动主要取决于社会公众的资产选择行为。影响人们资产选择行为进而影响通货比率的因素主要有五个：社会公众的流动性偏好程度、其他金融资产的收益率、银行体系活期存款的变化、收入或财富的变动和其他因素。通货比率的变动将对货币供给量产生负的影响（原因请参考课本）
431金融学综合模拟练习题(42)
431金融学综合模拟练习题（42） 编辑：凯程考研 凯程静静老师整理了资本结构与公司价值的应试题，分享给考研的同学们。 1、最佳资本结构是指（） A、每股利润最大时的资本结构 B、企业风险最小时的资本结构 C、企业目标资本结构 D、综合资金成本最低、企业价值最大时的资本结构 2、通过企业资本结构的调整，可以（） A、提高经营风险 B、降低经营风险 C、影响财务风险 D、不影响财务风险 3、某公司发行的股利为每股5元，股利按5%的比例增长，目前股票的市价为每股50元，则计算出的资本成本是（） A、10% B、15.5% C、17.5% D、13.88% 4、下列股利分配理论的说法中，错误的是（） A、税收效应理论认为，当股票资本利得税和股票交易成本之和大于股利收益税时，应采用高现金股利分配率政策。 B、客户效应理论认为，对于高收入阶层和风险偏好投资者，应采用高现金股利分配率政策。 C、“一鸟在手”理论认为，由于股东偏好当期股利收益率胜过未来预期资本利得，应采用高现金股利分配率政策。 D、代理成本理论认为，为解决控股股东和小股东之间的代理冲突，应采用高现金股利分配率政策。 5、（简答题）企业资本结构的选择会受到哪些因素的影响？为什么？ 1、【答案】D 【解析】只要时刻把握公司理财追求的目标是公司价值最大化这一点，就能看出正确答案只有D项。
2、【答案】C 【解析】财务杠杆效应。 3、【答案】B 【解析】r=5×（1+5%）/50+5%=15.5%。 4、【答案】B 【解析】A项，税差理论（税收效应理论）认为，由于股利收入和资本利得适用不同的税率，因此，投资者可以通过选择合适的股利政策来实现其税后收益最大化。当资本利得税税率低于股利所得税税率时，股票价格与股利支付比率成反比、权益资本成本与股利支付比率成正比，公司在制定股利政策时必须采取低股利政策，才能使股东财富最大化。而选项中股票资本利得税和股票交易成本之和大于股利收益税时，所以应采用高现金股利分配率政策。 B项，追随者效应理论（客户效应理论）从股东边际所得税出发，认为每个投资者所处的税收等级不同，有的适用高边际税率，而有的适用低边际税率。他们对待股利政策的态度就会不一样，处于高税级的股东偏好低股利政策，处于低税级的股东偏好高股利政策。选项中高收入阶层属于高税收等级会偏好低股利政策，所以对于高收入阶层和风险偏好投资者，应采用低现金股利分配率政策。 C项，“一鸟在手”理论（BIH）认为，股票价格波动太大，未来具有很大的不确定性，投资者被认为是风险厌恶型。因此，在投资者看来，现金股利比留存收益再投资带来的资本利得更为可靠。投资者将偏好现金股利而非资本利得，“宁要手中一只鸟，不要林中一群鸟”。“一鸟在手”理论是流行最广、持续时间最长的股利政策理论。 D项，代理成本理论认为股利可以作为保护股东权益的一种替代。发放股利减少了公司内部人员牟取私利的资金来源。高现金股利分配缓解了控股股东和小股东之间的代理冲突。 5、【解析】（1）企业经营状况的稳定性和成长率。 稳定性好的企业可较多地负担固定的财务费用；成长率高的企业可能采用高负债的资本结构，以提升权益资本的报酬（EPS）。 （2）企业的财务状况和信用等级。 财务状况好、信用等级高，容易获得债务资本。 （3）企业资产结构。 拥有大量固定资产的企业能够通过长期负债和发行股票融通资金；拥有较多流动资产的企业能够更多地依赖流动负债融通资金。 （4）企业投资人和管理当局的态度。 从所有者角度看：股权分散的企业可能更多采用权益资本以分散企业风险；企业为少数股东控制，则为防止控股权稀释，一般尽量避免普通股筹资。 从管理当局角度看：稳健的管理当局偏好于选择负债比例较低的资本结构。 （5）行业特征和企业发展周期。 行业特征：产品市场稳定的成熟产业可提高负债比重；高新技术企业产品、技术、市场尚不成熟，可降低债务资本比重。