2019年国内新烟碱杀虫剂龙头海利尔研究：深耕吡唑醚菌酯,原药制剂一体化谱写杀菌剂新篇章

2019年国内新烟碱杀虫剂龙头海利尔研究：深耕吡唑醚菌酯，原药制剂一体化谱写杀菌剂新篇章

正文目录

一、原药与制剂一体化发展 (5)

1、国内新烟碱杀虫剂龙头，毛利率高成长性好 (5)

2、原药与制剂并重，海外业务快速扩张 (6)

3、ROE领先同行，高净利率领跑行业 (7)

二、吡虫啉原药铸护城河，清洁生产技术领先行业 (7)

1、新烟碱类杀虫剂需求仍大，欧盟禁用令影响较小 (7)

2、环保督查停限产，供给收缩成定局 (10)

3、成功开发清洁生产路线，低环保成本铸护城河 (11)

三、迎市场需求拓展各类品种，新产能助力持续成长 (13)

1、深耕吡唑醚菌酯，原药制剂一体化谱写杀菌剂新篇章 (13)

2、问鼎欧美爆款杀菌剂，提前布局丙硫菌唑 (18)

3、第二、三代新烟碱杀虫剂助力公司未来 (19)

四、研发中心重点投入有望带动公司跨越式发展 (20)

五、农药行业集中度提升，龙头企业不断成长 (21)

1、行业集中度提升，龙头份额不断扩大 (21)

2、响水事故有望推动吡虫啉供给端继续改善 (23)

六、盈利预测与投资评级 (23)

七、风险提示 (25)

图表目录

图1：公司2017年报按比例主营构成 (5)

图2：公司综合毛利率连续5年30%以上 (5)

图3：2011-2017年公司营业收入及增长率 (5)

图4：2011-2017年公司归母净利润及增长率 (5)

图5：公司股权结构 (6)

图6：2011-2017年公司分业务营业收入 (7)

图7：2011-2017年公司分地区营业收入 (7)

图8：海利尔与其他农药企业ROE比较（单位: %） (7)

图9：海利尔与其他企业销售净利率比较（单位: %） (7)

图10：2015年全球各类杀虫剂市场份额占比 (8)

图11：全球新烟碱类杀虫剂销售情况 (8)

图12：新烟碱类杀虫剂按品类占比 (8)

图13：2016年吡虫啉主要应用作物占比 (8)

图14：2016年吡虫啉全球前10大使用国使用量 (10)

图15：我国新烟碱类杀虫剂原药登记厂家统计 (10)

图16：近期吡虫啉价格变化 (11)

图17：近期吡虫啉出口额变化趋势 (11)

图18：吡虫啉合成工艺流程简述 (12)

图19：近期CCMP中间体价格（万元/吨） (12)

图20：2016年过3亿美元的杀菌剂及其全球销售额 (13)

图21：吡唑醚菌酯历史全球销售额 (14)

图22：吡唑醚菌酯迄今国内登记情况（数量，占比） (14)

图23：2016年吡唑醚菌酯全球分地区销售额占比 (15)

图24：2016年全球吡唑醚菌酯的主要应用作物 (15)

图25：中美大田作物种植面积与杀菌剂市场占比 (15)

图26：国内水果年产量（万吨） (16)

图27：国内蔬菜年产量（万吨） (16)

图28：海利尔“极润”及其示范园区 (17)

图29：近期吡唑醚菌酯原药价格 (17)

图30：丙硫菌唑的全球市场销售额 (18)

图31：噻虫嗪、噻虫胺与呋虫胺价格变化趋势图（万元/吨） (19)

图32：我国化学农药产量（单位：万吨） (21)

图33：我国主要农药企业的收入增长情况（单位：亿元） (22)

图34：海利尔历史PE Band (25)

图35：海利尔历史PB Band (25)

表1：2016年销量超3亿美元的杀虫剂及其销售额统计 (9)

表2：近年世界各国对新烟碱类杀虫剂部分限制政策 (9)

表3：全球吡虫啉产能情况 (10)

表4：制备2-氯-5-氯甲基吡啶新老工艺对照 (12)

表5：吡虫啉新老工艺废水产生情况对比 (13)

表6：吡唑醚菌酯主要优良特性 (13)

表7：2016年吡唑醚菌酯全球前10大使用国 (14)

表8：国内主要吡唑醚菌酯原药产能 (17)

表9：丙硫菌唑2016年主要使用地区与用量 (18)

表10：2016年丙硫菌唑的国家及作物市场（百万美元） (18)

表11：海利尔研发中心主要部门构成 (20)

表12：“十三五”我国农药行业主要发展目标 (21)

表13：全球农化公司20强 (22)

表14：分业务盈利预测表 (24)

表15：与可比公司估值对比 (24)

附：财务预测表 (26)