最金融工程复习题参考答案
金融工程复习题
一、名词解释
1、远期价格：远期价格是指在金融市场上，交易双方对未来交易的商品现在就确定的交易价格。
2、远期利率协议：远期利率协议（FRA）是银行与客户之间或银行与银行之间对未来利率变动进行保值或投机而签定的一种远期和约。远期利率协议，是买卖双方同意从未来某一商定的时期开始，在某一特定时期内，按协议利率借贷一笔数额确定的、以具体货币表示的名义本金的协议。
3、远期汇率：远期汇率是现在确定的在未来进行交易的汇率。
4、无套利定价：在有效的金融市场上，任何一项金融资产的定价，应当使得利用该项金融资产进行套利的机会不存在。如果某项金融资产的定价不合理，市场必然出现以该项资产进行套利活动的机会，人们的套利活动会促使该资产的价格趋向合理，并最终使套利机会消失。这时的金融资产价格即为合理价格。
5、金融远期和约：金融远期和约是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。
6、金融期货合约：金融期货合约是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化协议。合约双方都交纳保证金，并每天结算盈亏。合约双方均可单方通过平仓结束合约。
7、金融期权：金融期权，是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格或执行价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利的合约。
8、绝对定价法：绝对定价法就是根据金融工具未来现金流的特征，运用恰当
的贴现率将这些现金流贴现成现值，该现值就是绝对定价法要求的价格。
9、金融远期和约：金融远期和约是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。
10、远期外汇和约：远期外汇和约，是指双方约定在将来某一时间按约定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。交易双方在签订合同时，就确定好将来进行交割的远期汇率，到时不论汇价如何变化，都应按此汇率交割。11、期货交易：期货交易是买卖双方约定按照协议价格在未来某个时间交割某种资产的交易。
12、保证金：保证金是进行期货交易时交易者在帐户中存入的部分资金。13、逐日结算制：逐日结算即每个交易日结束时，交易帐户都必须根据当天的收盘价进行结算，立即实现当天的盈亏。
14、套期保值：套期保值是通过在期货市场做一笔与现货交易的品种,数量相同的,但交易部位(或头寸)相反的期货合约(或远期合约)来抵消现货市场交易可能出现的价格波动风险。
15、基差：基差是指一种商品的期货价格和现行现货价格之间的差异，基差风险就是有关基差的不确定性所引起的风险。
16、最佳套期保值比率：最佳套期保值比率指保值者持有期货合约的头寸大小与需要保值的基础资产大小之间的比率，它实际上就是每一个单位现货部位保值者所建立的期货合约单位。
17、利率期货：利率期货的基础资产是利率。买入一份利率期货合约，等同于进行存款；卖
出一份期货合约，等同于获得(提取)存款或借款。
18、股票指数期货：所谓的股票指数期货，就是买入或卖出相应股票指数面值的合约。而一份股指期货合约的价值等于交易单位乘以股票指数。交易单位是指每一指数点所代表的价值。
19、指数套利：指数套利是利用股票指数和成分股股票价格之间的差异来进行套利的交易，其操作通常是由拥有短期资金市场投资的公司来进行.
20、期权交易：期权是买卖双方所签定的一种可转让的标准化合约。期权的买方可以按合约规定的条款，在特定的时间或时期内, 按规定的价格买入或出售特定数量的某种金融资产。
21、看涨期权：看涨期权规定买方可以按照约定的价格购买某种资产的一种权利。22、看跌期权：看跌期权规定买方可以按照约定的价格出售某种资产的一种权利。
23、欧式期权：欧式期权只能在到期日执行的期权。
24、美式期权：美式期权在到期日及到期日之前任何一天都可以执行。
二、填空题
1、远期价格有___远期利率__和____远期汇率___两种常见的类型。
2、__固定交割日的远期交易__是指事先确定具体规定交割时间的远期交易。
3、__远期利率协议__是管理未来利率风险的金融工具。
4、管理利率风险的金融衍生工具主要有____远期利率协议_，__利率期货
____和_利率互换_。
5、如果____结算资金大于零_______，FRA的卖方支付给买方结算金。
7、如果未来市场利率可能下跌，为了
避免利率风险，则公司的财务经理决定做一笔__卖出FRA 交易。
8、远期交易比较适合__规模比较大___的交易商。
9、期货市场有____价格发现___和
_____避险功能___两大功能.
10、___保证金制度___与__逐日盯市__是期货交易区别于远期交易的两个特征.
11、期货交易的保证金分为___初始保
证金_，维持保证金____和变动保证金12.期货交易者通常采取__交割___，
___冲销____和_____期货转现货__方式结束期货部位.
13、基差风险主要是由于_____套期保
值期间基差价值的不确定性所__引起的.
14、套利交易包括____跨时期套利
_____，___跨市场套利_____和_____跨商品套利____。15、期货比较适合__规模较大_的交易商.
16.利率期货的基础资产是___利率___.
17、买入一份利率期货合约，等同于
___进行存款__；卖出一份期货合约，等同于_获得存款。
18、利率上涨，利率期货价格要__下跌___，而且变化的幅度相同。
19、投机主要有两种形式是__空头投机____和___多头投机_。
20、股票指数期货的交割是______现金交割___.
（舍弃，有错）21、假定一种股票指数为每份1000美元，预计股息30美元，无风险利率为6%，一份指数期货合约价值将会是___2. 913.40美元___.
22、股价指数可以被看成是____支付连续红利率的资产____的资产。
23、股票指数期货主要应用于__利用股票指数期货进行套期保值______，_指数套利___和___股指期货的资产转换功能_。
24、一张美国电话电报公司股票的当前市值是50美元。关于这种股票的一个看涨期权的的执行价格是45美元，那么这个看涨期权_____是实值期权
_______.
25、一个看跌期权在____执行价格低于股票价格_________情况下被叫做虚值状态。
26、一张股票的看涨期权持有者所会承受的最大损失等于__股票价格减去执行价格。
27、一张股票的裸露看涨期权的卖方潜在的大损失是__看涨期权价格______。
28、一张处于虚值状态的看涨期权的内在价值等于____无限的_____。29、一张处于实值状态的看涨期权的内在价值等于___零________。
30、看涨期权的持有者_不需要__交纳保证金，看跌期权的出售者_需要__交纳保证金。
31、一个股票看跌期权卖方会承受的最大损失是__执行价格减去看跌期权价格____。
32、根据看跌期权与看涨期权理论，一张无红利分派股票的欧式看跌期权的价值等于看涨期权价格加上当前的执行价格减去股价__。
33、一般金融产品主要采取__收益/风险均衡____定价方法,而金融衍生产品主要采取__无套利定价方法___定价方法.
34、互换的最基本类型包括_____利率互换____和___货币互换____。
三、单项选择
1、远期利率协议用______来进行结算。
A．合同利率B 合约利率与参考利率的差额C 参考利率D 参考利率与合约利率的差额
2、________风险可以通过多样化来消除。
A．预想到的风险 B 系统性风险
C 市场风险
D 非系统性风险
3、远期合约的多头是_________
A. 合约的买方 B 合约的卖
方 .C. 交割资产的人 D 经纪人4、期货合约的条款_______标准化的；远期合约的条款_________标准化的。
A. 是，是
B.不是，是
C.是，不是 D 不是，不是
5、远期合约_____________A、是合约，在到期日以现货价格买进或卖出一定数量财产的协议
B、是合约，在到期日以预定价格买进或卖出一定数量财产的协议
C、是给予买方的权利，而非义务，即这些权利能让买方在将来某时间买进一定的财产
D、是有商品的卖方和买方将来签定的合约
（1）D (2) D (3) A. (4) C (5) B 6、我国一家出口企业半年后将收到一笔美元外汇，该企业现在打算通过远期外汇市场按照固定的汇率把美元卖出，这属于金融工程里的（）思想
A、消除风险
B、分散风险
C、减少风险
D、转移风险
7、投资市场上有一句着名的口语“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里”，这属于金融工程里的（）思想
A、消除风险
B、分散风险
C、减少风险
D、转移风险
8、20世纪70年代，美国经济学家（）在金融学的研究中总结和发展了一系列理论，为金融学和财务学的工程化发展奠定了坚实的数学基础。
A、考克斯（Cox）
B、费雪.布莱克（Fisher Black）和麦隆.舒尔斯（Myron Scholes）
C、罗伯特.莫顿（Robert Merton）
D、马柯维茨（Markowitz）
9、一份资产多头加一份看跌期权多头组合成（）
A、看涨期权多头
B、看涨期权空头
C、看跌期权多头
D、看跌期权空头
10、一份资产空头加一份看涨期权多头组合成（）
A、看涨期权多头
B、看涨期权空头
C、看跌期权多头
D、看跌期权空头11、将现金流贴现一般采用
（）。
A、复式计息
B、单式计息
C、各期加总
D、单复结合
12、资产组合中，两种资产的相关性越大，抵补的效果（）。
A、越差
B、越好
C、不确定
D、减弱
13、当投资者预期某种资产的市场价格可能上涨时，它会采取（）
A、买进该项资产的看跌期权
B、卖出该项资产的看跌期权
C、买进该项资产的看涨期权
D、卖出该项资产的看涨期权
14、风险资产持有者用一种或几种金融工具做一个（）的交易以消除风险，这就是套期保值。
A、同向
B、等额
C、相反
D、等同
6、D、
7、B
8、C、
9、A、10、C、11、
D、12、A、13、C、14、C、
15、在期货合约中，期货的价格是
______
A、由买方和卖方在商品交割时确定的
B、由期货交易所确定的
C、由买方和卖方在签定合约时确定的
D、由标的资产的提供者独立确定的
16、期货合约的条款中诸如商品的质量，数量和交付日期________
A、由买方和卖方指定
B、仅由买方指定
C、由交易所指定
D、由中间人和交易商指定
（舍弃）17、一个在小麦期货中做
_______头寸的交易者希望小麦价格将来_______
A、多头，上涨
B、空头，上
涨 .C、多头，下跌 D、空头，下跌18、一个在黄金期货中做_______头寸的交易者希望黄金价格将来_______ A、多头，下跌 B、空头，下跌
C、空头，不变
D、空头，上涨
19、你持有一份4月份到期的多头玉米期货合约，为冲销你的玉米期货合约的头寸，在交割日前必须_____________.买一份5月份的玉米期货合约
B、买两份4月份的玉米期货合约
C、卖一份4月份的玉米期货合约
D、卖一份5月份的玉米期货合约
20、基差的增大将对多头套期保值者________，对空头套期保值者
_________
A、有害，有利
B、有害，有害
C、有利，有害
D、有利，有利
15. C；16. C；17. A； 18. B；19. C；20. C
21、利用预期利率的上升，一个投资者很可能______
A、出售美国中长期国债期货合约
B、在小麦期货中做多头
C、买入标准普尔指数期货和约
D、在美国中长期国债中做多头
22、投资者对美国中长期国债的多头头寸套期保值，则很可能要________
A、购买利率期货
B、出售标准普尔指数期货
C、出售利率期货
D、在现货市场上购买美国中长期国债
23、在芝加哥交易所按2005年10月的期货价格购买一份美国中长期国债期货合约，如果期货价格上升2个基点，到期日你将盈利（损失）_______A、损失2000美元 B、损失20美元C、盈利20美元 D、盈利2000美元（舍弃，有错）24、在1月1日，挂牌的美国国债现货价格和期货价格分别为93-6和93-13，你购买了10万美元面值的长期国债并卖出一份国债期货合约。一个月后，挂牌的现货和期货市场价格分别为94和94-09，如果你要结算头寸，将________
A、损失500美元
B、盈利500美元
C、损失50美元
D、损失5000美元
25、如果__________，美国中长期国债期货合约多头头寸的投资者将盈利。A、利率下降 B、利率上升 C、国债价格上升 D、长期债券价格上升
26、投资者对美国中长期国债的多头头寸套期保值，则很可能要_________. A、购买利率期货B、出售标准普尔指数期货
C、出售利率期货
D、在现货市场上购买美国中长期国债
21.A 22. C 23. C 24. A 25. A
26. C
27、美式看涨期权允许持有者
___________
A、在到期日或到期前卖出标的产品
B、在到期日或到期前购买标的产品
C、到期前在公开市场上卖出期权
D、A和C
28、美式看跌期权允许持有者
____________________
A、在到期日或到之前以执行价格购买某种资产
B、在到期日或到之前以执行价格卖出某种资产
C、随股价的降低而获得潜在的利润而不是在短期内卖出股票
D、B和C
29、你以执行价格50美元卖出2月份美国电话电报公司的看跌期权，期权价格为5美元，忽略交易成本，这一头寸的盈亏平衡价格是__________
A、50美元
B、55美元
C、45美元
D、40美元
30、IBM公司上市股票期权中的看涨期权是_____________
A、IBM公司发行的
B、投资者产生的
C、A和C
D、B和C
31、假定IBM公司的股价是每股100美元。一张IBM公司4月份看涨期权的执行价格为100美元，期权价格为5美元。忽略委托佣金，看涨期权的持有者将获得一笔利润，如果股价
_____________
A、涨到104美元
B、跌到90美元
C、涨到107美
D、跌到96美元
27.B 28 D 29. C 30.A 31. C
32、以下所有的因素都会影响股票期权的价格，除了______________
A、无风险利率
B、股票的风险
C、到期日
D、股票的预期收益率
33、一个股票的看跌期权的价值是与以下因素积极相关的，除了
______________
A、到期日
B、执行价格
C、股价
D、上述各项均正确
34、你买进了一张IBM 3月份执行价格为100美元的看跌期权合约，合约价格为6美元。从这个策略中你能得到的最大利润是___________
A、10000美元
B、10600美元
C、9400美元
D、9000美元
32. D 33. C 34. C
35、在远期汇率定价公式中Iq代表（）。
A、基础货币的利率
B、标价货币的利率
C、现行即期汇率
D、远期汇率36、一份为1×4的远期利率协议中，1×4代表（）。
A、起算日和结算日之间为1个月，起算日至名义贷款到期日之间的时间为4个月
B、起算日和结算日之间为4个月，起算日至名义贷款到期日之间的时间为1个月
C、起算日和结算日之间为1天，起算日至名义贷款到期日之间的时间为4个月
D、起算日和结算日之间为4天，起算日至名义贷款到期日之间的时间为1个月
37、根据利率“预期理论”，如果预测到未来短期利率要上升，那么当前的长期利率：（）。
A、降低，但是高于当前短期利率
B、升高，但是低于当前的短期利率
C、升高，并且高于当前的短期利率
D、不变
38、远期合约的交割价格应该使得远期合约的价值为（）。
A、最大
B、最小
C、0
D、1
39、（）在期权交易期限内任何一个时点上期权持有者都有权行使其交易权利。
A、看涨期权
B、看跌期权
C、欧式期权
D、美式期权
40、假定某种商品的看涨期权的协定价格是2元，在不考虑期权费的情况下，其看涨期权的损益图为：（）A、
B、
2元
2元
C、
D、 2元
2元
41、远期利率协议的结算资金为正数，表明（）
A、卖方支付给买方结算资金
B、买方支付给卖方结算资金
C、双方互不支付
D、双方互支付
42、如果第一时期中市场利率上涨，那么远期利率协议的利率应该
（）
A、上涨
B、下降
C、不变
43、下列哪种组合可以合成多头看涨期权？（）
A、买入一个基础资产现货和一个看跌期权
B、买入一个基础资产现货和卖出一个看跌期权
C、卖出一个基础资产现货同时买入一个看涨期权
D、卖出一个基础资产现货同时卖出一个看涨期权
44、如果你以950美元的价格购买一份标准普尔500指数期货合约，期货指数为947美元时卖出，则你将________ A. 损失1500美元 B. 获利1500美元 C. 损失750美元 D 获利750美元
（舍弃，不要求）45、一个6月期的美式看涨期权，期权价格为35美元。现在的股价为43美元，期权溢价为12美元，则看涨期权的内在价值是
_____________
A、12美元
B、8美元
C、0美元
D、23美元
35、B 36、A 37、C 38、C 39、D 40、
B 41、A 42、B 43、A 44、C45、B（条件不完整，删除这题）
五、判断题(正确的打ν，错误的打×)1、FRA合约可以在到期日前进行交易. ( )
2、根据无套利均衡分析原理,远期利率
应当等于FRA的合约利率，否则会产生
套利机会。( )
3、FRA合约的结算金采取现金方式进行
交割。 ( )
4、远期价格是指即期之后的未来的某
个时间商品交易的价格。
( )
5、远期利率协议的雏形是远期对远期
贷款.
( )
1、× 2. ν3. ν 4. ν 5. ν
6、如果采取适当的策略，投资者可以
达到完美的套期保值。 ( )
7、一个航空公司的高级主管说:"我们
没有理由使用石油期货,因为将来油价
上升和下降的机会是均等的”。 ( )
8、大多数期货合约以现货进行交割。 ( )
9、保证金存款只能以现金形式支付。.
( )
10、所有的期货合约都要求同样多的保
证金。
（ ）
11、基差风险源于套期保值者。 （ ）
6. ×
7. ×
8. ×
9. × 10. × 11. ν
12、如果利率下降,美国中长期国债期货合约多头头寸的投资者将盈利.( )
13、如果预期利率上升,则投资者很可能在小麦期货中做多头. ( )
14、利率上涨,期货价格要下跌,而且变化的幅度相同.
( )
15、买入一份利率期货合约,等同于投
资债券.
( )
16、正收益率曲线代表即期利率大于远
期利率.
（ ）
12. ν13 × 14. ν 15. × 16. ×
17、股票指数期货交易已经超过了股票的交易. ( )
18、纽约证券交易所综合指数期货合约要乘以250. ( ) 19、股票指数期货合约以现金方式进行交割. ( ) 20、股价指数可以看成是支付连续红利率的资产. ( )
21、股票指数期货交易可以用来规避系统性风险. ( ) 17. ν18. × 19. ν 20. ν 21. ν
22、美式期权可以在到期日前任何一个时间段执行. ( ) 23、期权是权利和义务不对称的金融产
品. ( )
24、在期权交易中,买卖双方都需要交
纳保证金. ( )
25、期权交易的卖方承担无限大的风险.
( )
26、实值期权是在到期日执行时具有价值的期权. ( ) 22. ν23. ν 24. × 25. ν 26. ν
27、目前黄金的价格是500美元/盎司,
一年远期价格是700美元/盎司.市场借
贷年利率为10%,假设黄金的储存成本为
0,则不存在任何的套利机会. ( )
28、大多数期货合约以现货进行交割。 （ ）
29、如果利率下降,美国中长期国债期货合约多头头寸的投资者将盈利.（ ）
30、股票指数期货交易已经超过了股票的交易. （ ）
31、在期权交易中,买卖双方都需要交
纳保证金.
（ ）
27× 28. × 29. Ⅴ 30. Ⅴ 31. ×
六、简答题
1、请说明取得一份远期价格为40元的远期合约多头与取得一份协议价格为40
元的看涨期权多头有何区别?
前者到期必须按照40元的价格买入资
产，而后者拥有行使的权利而没有义务
买入资产。
试比较远期和期货合约的异同。
相同点：两者都是按照约定的价格在未来某个日期交割资产的合约。
不同点：
远期：比较适合交易规模较小的交易者。比较灵活。
期货：比较适和于交易规模庞大的交易商。
3、远期利率协的产生过程是怎样的? 远期利率协议是如何定价的?
远期利率协议是在背对背贷款的基础上产生的，由于它属于商业银行的表外业务，不占用商业银行的资本金，所以受到商业银行的欢迎。远期利率协议按照无风险套利原理，根据一次长期投资收益=两次短期投资收益，可以推出远期利率。
4、金融期货交易有哪些特征？（1）期货合约均在交易所进行，交易双方不直接接触，而是各自根交易所的清算部或专设的清算公司结算。（2）期货合约的买者或卖者可在交割日之前采取对冲交易以结束其期货头寸，而无须进行最后的实物交割。
（3）期货合约的规模、交割日期、交割地点等都是标准化的，即在合约上有明确的规定，无须双方再商定。（4）期货交易是每天进行结算的，而不是到期一次性进行的，买卖双方在交易之前都必须在经纪公司开立专门的保证金帐户。
5、期货合约与远期合约存在哪些不同？
（1）标准化程度不同；（2）交易场所不同（3）违约风险不同（4）价格确定方式不同（5）履约方式不同（6）合约双方关系不同（7）结算方式不同
6、期权基本交易策略有哪些？试作图分析其价格与标的资产价格之间的关系。
买进看涨期权、卖出看涨期权、买进看跌期权、卖出看跌期权
7、期权价格的影响因素有哪些？（1）标的资产的市场价格与期权的协议价格（2）期权的有效期（3）表的资产价格的波动率（4）无风险利率（5）标的资产的收益
8、如何理解金融衍生产品定价的基本假设？
（1）市场不存在摩擦（2）市场参与者不承担对手风险（3）市场是完全竞争的（4）市场参与者厌恶风险（5）市场不存在套利机会
9、无套利定价机制的主要特征有哪些？（1）无套利定价原则首先要求套利活动在无风险的状态下进行（2）无套利定价的关键技术是所谓“复制”技术（3）无风险的套利活动从即时现金流看是零投资组合，即开始时套利者不需要任何资金的投入，在投资期间也没有任何的维持成本。
10、期权交易与期货交易有哪些区别？（1）权利和义务(2)标准化（3）盈亏风险（4）保证金（5）买卖匹配（6）套期保值
11、期权基本交易策略有哪些？试作图分析其价格与标的资产价格之间的关系。（8分）
买进看涨期权、卖出看涨期权、买进看跌期权、卖出看跌期权
12、简述基差风险的含义以及如何通过选择期货合约来规避基差风险
能够影响基差风险的一个重要因素是对于保值期货合约的选择。这种选择包含两个方面:
（1）对于期货合约基础资产的选择（2）对于交割月份的选择
13、结束期货交易部位的方法有哪些?
(1)交割( delivery)
(2)冲销(offset)
(3) 期货转现货(exchange –for-physicals, EFP)
14、区别期货交易中的空头头寸和多头头寸。
多头头寸的交易者承诺在交割日买进商品，空头头寸的交易者承诺在合约到期日交付商品。多头头寸的交易者“买”合约，空头头寸的交易者“卖”合约。但是。合约起初无现金转手。多头头寸的交易者在价格上涨中获利，空头头寸的交易者在价格下跌中获利，两个头寸的盈利和损失正好互相抵消，期货市场总的来说是一个零和游戏。
15、试比较利率期货和FRA的异同（1）买入期货被定义为存放一笔存款，而买入远期利率协议则相当于借入一笔贷款。
（2）利率期货使用固定的合约最小变动价值，而FRA的公式则根据远期利率协议所跨期间的长短计算合约最小变动价值，然后将它贴现。
（3）保证金帐户的运做也是这两种金融工具之间差异的一个来源。
（4）绝大多数远期利率协议所涉及的时间都是固定的。
（5）期货交易则是以固定日期而不是以固定时间为基础。
16、简述股指期货的作用。
（1）股指期货使投资者无须花费直接购买股票所需的麻烦和费用即可在股票市场进行投资。
（2）投资者可以以低成本获得相当于高度分散化的股票投资组合的效果。（3）提供投资杠杆。
（4）提供方便的作空机制。
17、甲卖出1份A股票的欧式看涨期权，9月到期，协议价格为20元。现在是5月份，A股票价格为18元，期权价格为2元。如果期权到期是A股票价格为25元，请问甲在整个过程中的现金状况如何？
他在5月份收入2元，9月份付出5元（=25-20）。
18、假设你是一家负债率很高的公司的惟一股东。该公司的所有债务在1年后到,公司的价值高于债务，你将偿还债务。否则的话，你将宣布破产并让债权人接管公司。（1）请将你的股权表示为公司价值的期权
（2）请将债权人的债权表示为公司价值的期权
你有什么办法来提高股权的价值？（1）假设公司价值为V，到期债务总额为D，则股东在1年后的结果为：
max(V-D,0)
这是协议价格为D，标的资产为V的欧式看涨期权的结果。
（2）债权人的结果为：
min(V,D)=D-max(D-V,0)
由于max(D-V,0)是协议价格为D、标的资产为V的欧式看跌期权的结果。因此该债权可以分拆成期末值为
D的无风险贷款，加上欧式看跌期权空头。
（3）股东可以通过提高V或V的波动率来提高股权的价值。第一种办法对股东和债权人都有利。第二种办法则有利于股东而不利于债权人。进行风险投资显然属于第二种办法。
19、某投资者买进一份看涨期权同时卖出一份相同标的资产，相同期限相同协议价格的看跌期权，请描述该投资者的状况。
该投资者最终的结果为：max(ST-
X,0)+min(ST-X,0)=ST-X
可见，这相当于协议价格为X的远期合约多头
本习题说明了如下问题：
欧式看涨期权多头和欧式看跌期权空头可以组成远期合约多头；欧式看涨期权空头和欧式看跌期权多头可以组成远期合约空头。远期合约多头可以拆分成欧式看涨期权多头和欧式看跌期权空头；远期合约空头可以拆分成欧式看涨期权空头和欧式看跌期权多头。
当X等于远期价格时，远期合约的价值为0。此时看涨期权和看跌期权的价值相等。
20、简述公司认购权证和备兑认购权证的区别。
21、简述购买认购权证和看涨期权的区别。
七、计算题
1、某交易商拥有1亿日元远期空头,远期汇率为0.008美元/日元。如果合约到期时汇率分别为0.0074美元/日元和0.0090美元/日元，请计算该交易商的盈亏状况.
解：若合约到期时汇率为0.0075美元/日元，则他赢利1亿?（0.008-
0.0074）=6万美元。
金融工程的期末练习题附答案
第二章 一、判断题 1、市场风险可以通过多样化来消除。（F ） 2、与n 个未来状态相对应，若市场存在n 个收益线性无关的资产，则市场具有完全性。（T ） 3、根据风险中性定价原理，某项资产当前时刻的价值等于根据其未来风险中性概率计算的期望值。（F ） 4、如果套利组合含有衍生产品，则组合中通常包含对应的基础资产。（T ） 5、在套期保值中，若保值工具与保值对象的价格负相关，则一般可利用相反的头寸进行套期保值。（F ） 二、单选题 下列哪项不属于未来确定现金流和未来浮动现金流之间的现金流交换？（ ） A 、利率互换 B 、股票 C 、远期 D 、期货 2、关于套利组合的特征，下列说法错误的是（ ）。 A.套利组合中通常只包含风险资产 B.套利组合中任何资产的购买都是通过其他资产的卖空来融资 C.若套利组合含有衍生产品，则组合通常包含对应的基础资产 D ．套利组合是无风险的 3、买入一单位远期，且买入一单位看跌期权（标的资产相同、到期日相同）等同于（ ） A 、卖出一单位看涨期权 B 、买入标的资产 C 、买入一单位看涨期权 D 、卖出标的资产 4、假设一种不支付红利股票目前的市价为10元，我们知道在3个月后，该股票价格要么是11元，要么是9元。假设现在的无风险年利率等于10%，该股票3个月期的欧式看涨期权协议价格为10.5元。则（ ） A. 一单位股票多头与4单位该看涨期权空头构成了无风险组合 B. 一单位该看涨期权空头与0.25单位股票多头构成了无风险组合 C. 当前市值为9的无风险证券多头和4单位该看涨期权多头复制了该股票多头 D ．以上说法都对 三、名词解释 1、套利 答：套利是在某项金融资产的交易过程中，交易者可以在不需要期初投资支出的条件下获取无风险报酬。 等价鞅测度 答：资产价格 t S 是一个随机过程，假定资产价格的实际概率分布为P ，若存在另一种概率 分布* P 使得以* P 计算的未来期望风险价格经无风险利率贴现后的价格序列是一个鞅，即 ()() rt r t t t t S e E S e ττ--++=，则称* P 为P 的等价鞅测度。
金融工程练习题及答案
一、 单项选择 1、下列关于远期价格和远期价值的说法中，不正确的是：（B ） B ．远期价格等于远期合约在实际交易中形成的交割价格 2.在衍生证券定价中，用风险中性定价法，是假定所有投资者都是( C )。 C.风险无所谓的 3.金融工具合成是指通过构建一个金融工具组合使之与被模仿的金融工具具有( A )。 A.相同价值 4.远期价格是( C)。 C.使得远期合约价值为零的交割价格 5.无收益资产的美式期权和欧式期权比较( A )。 A.美式期权价格大于欧式期权价格 6.无收益资产欧式看跌期权的价格上限公式是( C )。 C.)(t T r Xe p --≤ 7.在期货交易中，基差是指（ B ）。 B.现货价格与期货价格之差 8.无风险套利活动在开始时不需要（ B ）投入。 B.任何资金 9.金融互换具有( A )功能。 A.降低筹资成本 10.对利率互换定价可以运用( A )方法。 A.债券组合定价 11.期货价格和远期价格的关系（ A )。 A.期货价格和远期价格具有趋同性 12.对于期权的买者来说，期权合约赋予他的（ C ）。 C.只有权利而没有义务 13.期权价格即为( D )。 D.内在价值加上时间价值 14.下面哪一因素将直接影响股票期权价格( B )。 B.股票价格的波动率 15.无收益资产的欧式看涨期权与看跌期权之间的平价关系为( A )。 A. s p Xe c t T r +=+--)( 16、假设有两家公司A 和B ，资产性质完全一样，但资本结构不同，在MM 条件下，它们每年创造的息税前收益都是1000万元。A 的资本全部由股本组成，共100万股（设公司不用缴税），预期收益率为10%。B 公司资本中有4000万企业债券，股本6000万，年利率为8%，则B 公司的股票价格是（ A ）元 A 、100 17、表示资金时间价值的利息率是（C ） C 、社会资金平均利润率 18.金融工程的复制技术是（A ）。 A.一组证券复制另一组证券
金融工程期末考题
名词解释: 金融工程:包括创新型金融工程与金融手段的设计、开发与实施,以及对金融问题给予创造性的解决。 场外交易:指非上市或上市的证劵,不在交易所内进行交易而在场外市场进行交易的活动。 远期合约:合约约定买方与卖方在将来某指定的时刻以指定的价格买入或卖出某种资产。 即期合约:就是指在今天就买入或卖出资产的合约。 期权合约:以金融衍生品作为行权品种的交易合约,指在特定时间内以特定价格买卖一定数量交易品的权利。 对冲者:采用衍生品合约减少自身面临的由于市场变化产生的风险。 投机者:她对于资产价格的上涨或下跌进行下注。 套利者:同时进入两个或多个市场的交易,以锁定一个无风险的收益。 基差:商品即期价格与期货价格之间的差别。 交叉对冲:采用不同的资产来对冲另一资产所产生的风险暴露。 向前滚动对冲:有时需要对冲的期限要比所有能够利用的期货到期日更长,这时对冲者必须对到期的期货进行平仓,同时再进入具有较晚期限的合约,这样就可以将对冲向前滚动很多次。系统风险与非系统风险:系统风险就是由于公司外部,不为公司所预计与控制的因素造成的风险。非系统风险就是由公司自身内部原因造成证劵价格下降的风险。 每日结算:在每个交易日结束时,保证金账户的金额数量将得到调整以反应投资者盈亏的做法。 短头寸对冲:对冲者已拥有资产并希望在某时卖出资产。。 尾随对冲:为了反映每天的结算而对对冲期货合约的数量进行调整的方式。 标准利率互换:在这种互换中,一家公司同意向另一家公司在今后若干年内支付在本金面值上按事先约定的固定利率与本金产生的现金流,作为回报,前者将收入以相同的本金而产生的浮动利率现金流。 期权的内涵价值;定义为0与期权立即被行使的价值的最大值。 期权(瞧涨、瞧跌、美式、欧式):瞧涨期权的持有者有权在将来某一特定时间以某一确定价格买入某种资产;瞧跌期权的持有者有权在将来某一特定时间以某一确定价格卖出某种资产;美式期权就是指在到期前的任何时刻,期权持有人均可以行使期权;欧式期权就是指期权持有人只能在到期这一特定时刻行使期权。 问答题 1、金融期货合约的定义就是什么,具有哪些特点？ ①定义:期货合约就是在将来某一指定的时刻以约定的价格买入或卖出某种产品的合约。 ②特点:1、期货合约的商品品种、数量、质量、等级、交货时间、交货地点都就是确定的,就是标准化的,唯一的变量就是价格。2、期货合约就是在期货交易所组织下成交的,具有法律效力,而价格就是在交易所的交易厅里通过公开竞价的方式产生的。3、期货合约履行由交易所担保,不允许私下交易。4、合约的规模定义了每一种合约中交割资产的数量。5、交割地点必须由交易所指定,期货合约通常以交割月份来命名,交易所必须制定交割月份内明确的日期。6、每天价格变动的份额就是由交易所决定的。7、可以通过对冲、平仓了结履行责任。 2、阐述三类远期定价公式,并解释个字母具体含义。 答:Fo为远期价格,So为即期价格,T为期限,r为无风险利率,I为收益的贴现值,q为资产在远期期限内的平均年收益。 远期合约在持有期间无中间收益与成本:Fo=SoerT 远期合约在持有期间有中间收益:Fo=(So—I)erT 远期合约的标的资产支付一个已知的收益率:Fo=Soe(r-q)T 3、阐述套期保值的定义、思路,并列决实际期货市场中如何进行套期保值。 定义:套期保值就是把期货市场当作转移价格风险的产所,利用期货合约作为将来在某现货市场上卖卖商品的价格进行保险的交易活动。 思路:确定套期保值品种,确定方向,即期货长头寸或短头寸,在产品完成时以一个理想的固定价格卖出。确定套期保值数量,确定套期保值时间。 案例:一家公司为了减少产品生产完成时价格降低的风险,在生产完成之前进入期货短头寸,在产品完成时以一个理想的固定价格卖出。 4、阐述期货规避信用风险的措施。 答:期货规避信用风险的措施:保证金。 将资金存入保证金账户中,投资者在最初开仓交易时必须存入初始保证金,在每个交易结束时,保证金账户金额数量将反映投资者盈亏,这一种做法称为每日结算。为确保保证金账户
金融工程学试题
金融工程学 一、单选题（每题2分，共20分） 1.远期合约的多头是（） A.合约的买方 B.合约的卖方 C.交割资产的人 D.经纪人 2.利用预期利率的上升，一个投资者很可能（）A．出售美国中长期国债期货合约 B. 在小麦期货中做多头 C. 买入标准普尔指数期货合约 D.在美国中长期国债中做多头 3.在期货交易中，由于每日结算价格的波动而对保证金进行调整的是（） A.初始保证金 B.维持保证金 C.变动保证金 D.以上均不对 4.在芝加哥交易所按2005年10月的期货价格购买一份美国中长期国债期货合约，如果期货价格上升2个基点，到期日你将盈利（损失）（） A. 损失2000美元 B. 损失20美元 C. 盈利20美元 D. 盈利2000美元 5.关于可交割债券，下列说法错误的是（） A.若息票率低于8％，则期限越长，转换因子越小 B.若息票率低于8％，则期限越长，转换因子越大 C.若息票率高于8％，则期限越长，转换因子越大 D.以上均不对 6.关于期权价格的叙述，正确的是（） A.期权的有效期限越长，期权价值就越大 B.标的资产价格波动率越大，期权价值就越大 C.无风险利率越小，期权价值就越大 D.标的资产收益越大，期权价值就越大 7.对久期的不正确理解是（）A．用以衡量债券持有者在收回本金之前，平均需要等待的时间 B．是对固定收益类证券价格相对易变性的一种量化估算 C．是指这样一个时点，在这一时点之前的债券现金流总现值恰好与这一时点后的现金流总现值相等 D．与债券的息票高低有关，与债券到期期限无关 8.关于凸性的描述，正确的是（） A. 凸性随久期的增加而降低
B. 没有隐含期权的债券，凸性始终小于0 C. 没有隐含期权的债券，凸性始终大于0 D. 票面利率越大，凸性越小 9.国债A价格为95元，到期收益率为5%；国债B价格为100元，到期收益率为3%。关于国债A和国债B投资价值的合理判断是（） A. 国债A较高 B. 国债B较高 C. 两者投资价值相等 D. 不能确定 10. A债券市值6000万元，久期为7；B债券市值4000万元，久期为10，则A 和B债券组合的久期为（）A. 8.2 B. 9.4 C. 6.25 D. 6.7 二、判断题（每题1分，共10分） 1.如果从动态的角度来考察，那么当无风险利率越低时，看跌期权的价格就越高。 （）2.期权时间价值的大小受到期权有效期长短、标的资产价格波动率和内在价值这三个因素的共同影响。（）3.在金融市场上，任何一项金融资产的定价，都会使得利用该项金融资产进行套利的机会不复存在。（）4.在风险中性条件下，所有现金流量都可以通过无风险利率进行贴现求得现值。 （）5.β系数是衡量一种股票价格受整个股市价格波动的影响的幅度，该系数越大则系统风险越小。（） 6.利率互换的实质是将未来两组利息的现金流量进行交换。（） 7.在套期保值中，若保值工具与保值对象的价格负相关，则一般可利用相反的头寸进行套期保值。（）8.在风险中性假设下，欧式期权的价格等于期权到期日价值的期望值的现值。 （）9.利用无风险套利原理对远期汇率定价的实质：在即期汇率的基础上加上或减去相应货币的利息就构成远期汇率。（）10.债券期货和短期利率期货的主要区别在于期限、报价方式以及交割方式不同，共同点是它们的价格决定因素基本相同。（） 三、名词解释（每题4分，共16分） 1.金融工程 2.久期 3.基差 4.利率互换 四、简答题（每题6分，共24分）
金融工程考试题
1.假定外汇市场美元兑换马克的即期汇率是1美元换1.8马克，美元利率是8%，马克利率是4%，试问一年后远期无套利的均衡利率是多少？ 按照式子：（1+8%）美元=1.8×（1+4%）马克，得到1美元=1.7333马克。 2.银行希望在6个月后对客户提供一笔6个月的远期贷款。银行发现金融市场上即期利率水平是：6个月利率为9.5%，12个月利率为9.875%，按照无套利定价思想，银行为这笔远期贷款索要的利率是多少？ 设远期利率为i,根据（1+9.5%）×（1+i）=1+9.875%, i=9.785%. 3. 假如英镑与美元的即期汇率是1英镑=1.6650美元，远期汇率是1英镑=1.6600美元，6个月期美远与英镑的无风险年利率分别是6%和8%，问是否存在无风险套利机会？如存在，如何套利？ 存在套利机会，其步骤为： （1）以6%的利率借入1655万美元，期限6个月； （2）按市场汇率将1655万美元换成1000万英镑； （3）将1000万英镑以8%的利率贷出，期限6个月； （4）按1.6600美元/英镑的远期汇率卖出1037.5万英镑； （5）6个月后收到英镑贷款本息1040.8万英镑（1000e0.08×0.5），剩余3.3万英镑； （6）用1037.5万元英镑换回1722.3万美元（1037.5×1.66）； （7）用1715.7美元（1665 e0.06×0.5）归还贷款本息，剩余6.6万美元； （8）套利盈余=6.6万美元+3.3万英镑。 4.一只股票现在价格是40元，该股票一个月后价格将是42元或者38元。假如无风险利率是8%，用无风险套利原则说明，执行价格为39元的一个月期欧式看涨期权的价值是多少？ 考虑这样的证券组合：购买一个看涨期权并卖出Δ股股票。如果股票价格上涨到42元，组合价值是42Δ-3；如果股票价格下降到38元，组合价值是38Δ。若两者相等，则42Δ-3=38Δ，Δ=075。可以算出一个月后无论股票价格是多少，组合的价值都是28.5，今天的价值一定是28.5的现值，即28.31=28.5 e-0.08×0.08333。即-f+40Δ=28.31，f是看涨期权价格。f=1.69。 5. 条件同题4，试用风险中性定价法计算题4中看涨期权的价值，并比较两种计算结果。 按照风险中性的原则，我们首先计算风险中性条件下股票价格向上变动的概率p,它满足等式：42p+38(1-p)=40 e0.08×0.08333,p=0.5669,期权的价值是：（3×0.5669+0×0.4331）e-0.08×0.08333=1.69,同题4按照无套利定价原则计算的结果相同。 6. 一只股票现在的价格是50元，预计6个月后涨到55元或是下降到45元。运用无套利定价原理，求执行价格为50元的欧式看跌期权的价值。 考虑这样的组合：卖出一个看跌期权并购买Δ股股票。如果股票价格是55元，组合的价值是55Δ；如果股票的价格是45元，组合的价值是45Δ-5。若两者相等，则45Δ-5=55Δ。Δ=-05。一个月后无论股票价格如何变化，组合的价值都是-27.5，今天的价值则一定是-27.5的现值，即-27.5 e-0.1×0.5=-26.16。这意味着-p+50Δ=-26.16,p=1.16。p是看跌期权的价值。 7. 一只股票现在价格是100元。有连续两个时间步，每个步长6个月，每个单步二叉树预期上涨10%，或下跌10%，无风险利率8%（连续复利），运用无套利原则求执行价格为100元的看涨期权的价值。 按照本章的符号，u=1.1,d=0.9,r=0.08,所以p=( e0.08×0.5-0.9)/(1.1-0.9)=0.7041。这里p是风险中性概率。期权的价值是： (0.70412×21+2×0.7041×0.2959×0+0.29592×0) e-0.08=9.61。 8. 假设市场上股票价格S=20元，执行价格X=18元，r=10%,T=1年。如果市场报价欧式看涨期权的价格是3元，试问存在无风险的套利机会吗？如果有，如何套利？ 本题中看涨期权的价值应该是S-Xe-rT=20-18e-0.1=3.71。显然题中的期权价格小于此数，会引发套利活动。套利者可以购买看涨期权并卖空股票，现金流是20-3=17。17以10%投资一年，成为17 e0.1==18.79。到期后如果股票价格高于18，套利者以18元的价格执行期权，并将股票的空头平仓，则可获利18.79-18=0.79元。若股票价格低于18元（比如17元），套利者可以购买股票并将股票空头平仓，盈利是18.79-17=1.79元
金融工程试题(6)
《?金融?工程》模拟试题 ?一.概念题 (每?小题1分，共10分) 1. ?金融?工程 2. 利率互换 3. 保证?金 4. 利率期货 5. 准套利 6. 外汇期货合约做多与做空 7. 利率期权 8. 基本利率互换 9. 可转换证券 10. 现货——远期平价定理 ?二.填空题 (每个空1分，共10分) 1. 属于交易双?方?风险对称的衍?生产品有___________________________________；属于交易双?方?风险收益不对称的衍?生产品有_______________________________________。 2. 掉期交易是指对（ ） 不同的两个远期外汇合约，?一个做（ ） ，另?一个做（ ），达到套利保值??目的。 3. 期货保证?金是指___________________________________________________。 4. 美国短期国库券、中?长期国债期货的最?小变动价位分别是 。 5. 期货单利定价公式；复利定价公式为 。连续复利定价公式为 。 6. 综合的远期外汇协议多头获利是由于 。 7. 看涨期权的价格随期权协议价格的上升?而 8. ?一个持有久期为4. 6、价值为4 000万美元的固定收益资产组合的管理者想把久期降低到3。管理者选择运?用净久期为2的互换合约来达到此??目标。为了达到??目标久期，互换的名义本?金将为 ， 9. 信?用评级敏感型票据的投资者当发型公司的 下降时，投资者有权获得额外补偿。 10. 绝对定价的两个缺点为① ② 。 三.选择题 (每?小题1分，共10分) 1. AAA 银?行计划在3个?月后向?大银?行拆进?一笔1 000万美元、期限为3个?月的资?金。??目前市场利率为7. 5%．但该银?行预测在短期内利率可能上升，从?而将增加其利息?支出，增?大筹资成本。该银?行于是买?入了1 000万美元的3个?月期、利率为7. 6%的FRA. 如果3个?月后LIBOR 上升为8. 5%，则该银?行的利息成本为多少？如果LIBOR 下降为7. 2%，则其利息成本义为多少？( J LIBOR 上升为8. 5% LIBOR 下降为7. 2% A. 8. 5% 7. 2% (1)F S rT =+
金融工程期末考试试卷C卷
第1页，共6页 第2页，共6页 绝密★启用前 闽南理工学院考试试卷（C 卷） 注意事项： ① 在试卷规定的位置填写考生本人信息，认真阅读《诚信考试承诺书》，并在规定位置签名。 ② 答题要字迹清楚、工整，保持卷面整洁；自觉遵守考试纪律。 一、单项选择题 （本大题共10小题，每小题1分，共10分） 1、金融工程的核心是 【 】 A 、风险管理 B 、产品与解决方案设计 C 、产品定价 D 、财务管理 2、当股指期货的实际价格偏离理论价格时，市场就存在着套利机会，称为股指套利。下面哪种情况投资者可以通过买入现货，卖出期货的方式套利 【 】 A 、实际期货价格高于理论价格 B 、实际期货价格低于理论价格 C 、实际期货价格与理论价格趋于一致 D 、实际期货价格与理论价格逆向发展 3、期货不完美的套期保值主要源于 【 】 A 、基差风险和数量风险 B 、系统风险和非系统风险 C 、利率风险和汇率风险 D 、财务风险和经营风险 4、远期（期货）成为良好投机途径的原因是 【 】 A 、进入成本低 B 、具有高杠杆效应 C 、进入成本低且具有高杠杆效应 D 、以上都不正确 5、一份1×2的远期利率协议表示 【 】 A 、在1月达成的2月期的FRA 合约 B 、1个月后开始的2月期的FRA 合约 C 、1个月后开始的1月期的FRA 合约 D 、上述说法都不正确 6、在利率互换协议中合理的固定利率使得互换价值 【 】 A 、大于零 B 、等于零 C 、小于零 D 、不确定 7、按期行权时间不同划分，期权可分为 【 】 A 、看涨期权和看跌期权 B 、美式期权和欧式期权 C 、股票期权和股价指数期权 D 、期货期权和利率期权 8、互换中最重要、最基本的功能与运用领域是 【 】 A 、套利 B 、风险管理 C 、合成新产品 D 、套期保值 9、银行四年期利率为14.2%，五年期利率为14.5%，则银行4X5年的连续复利远期利率为 【 】 A 、14.2% B 、17.92% C 、15.7% D 、14.5% 10、欧洲美元是指 【 】 A 、存放于美国以外的美元存款 B 、欧洲国家发行的一种美元债券 C 、存放于欧洲的美元存款 D 、美国在欧洲发行的美元债券 二、多项选择题 （本大题共5小题，每小题2分，共10分） 1、金融衍生证券可分为 【 】 A 、远期 B 、期货 C 、互换 D 、期权 2、结清期货头寸的方式主要有 【 】 A 、到期交割 B 、现金结算 C 、卖出平仓 D 、买入平仓 3、下列哪些条件成立时，交易者就可以利用互换进行套利？ 【 】 A 、双方对对方的资产或负债均有需求 B 、双方对对方的资产或负债不存在需求 C 、双方在两种资产或负债上各自存在比较优势 D 、双方在两种资产或负债上各自存在绝对优势 4、下列因素中，与股指期货价格呈正相关的是 【 】 A 、标的股票市场价格 B 、股指未来的收益率 C 、市场无风险利率 D 、持有期限 5、下列哪种情况应该进入多头市场 【 】 A 、St ＞K B 、St ＜K C 、预计未来期货价格未来会下跌 D 、预计未来现货价格未来会上涨
金融工程期末考试试卷A卷答案
闽南理工学院考试试卷答案及评分标准（A卷） （2018 /2019学年第一学期） 课程名称：________金融工程_________ 考试时间：120分钟考试方式：闭卷满分分值：100分 一、单项选择题（每题1分，共10分） 1、D 2、A 3、A 4、A 5、B 6、D 7、A 8、C 9、A 10、B 二、多项选择题（每题2分，共10分） 1、AD 2、ABC 3、BC 4、AB 5、AB 三、判断改错题（每题2分，共10分） 1、√（2分） 2、√（2分） 3、×将“越低”改为“越高”（判断正确1分，改正1分） 4、√（2分） 5、×将“有无发行环节”改为“权利与义务是否对等”或将“期权与期货”改为“期权与权证”（判断正确1分，改正1分） 四、名词解释题（每题4分，共20分） 1、远期外汇协议是指双方约定在将来某一时间（1分）按约定的汇率（1分）买 卖一定金额（1分）的某种外汇的合约（1分）。 2、金融期货合约是指在交易所交易的（1分）、协议双方约定在将来某个日期（1 分）按事先确定的条件（包括交割价格、交割地点和交割方式等）（1分）买入或卖出一定标准数量的特定金融工具的标准化协议（1分）。 3、认购权证指持有者在一定期限内（1分），按照一定的价格（1分），向发行人 购买一定数量的标的资产（1分）的权利（1分）。 4、利率互换是指双方同意在未来的一定期限内（1分）根据同种货币的相同名 义本金交换现金流（1分），其中一方的现金流根据事先选定的某一浮动利率计算（1分），而另一方的现金流则根据固定利率计算（1分）。 5、如果参与者在现货市场已有一定的风险暴露（1分），其介入衍生产品市场的目的是通过衍生产品的相反头寸（2分）进行风险转移和管理（1分），此类参与者就属于套期保值者。 五、简答题（第1小题3分，第2小题3分，第3小题4分，共10分） 1、答：远期价格与期货价格的关系： ①当无风险利率恒定，且对所有到期日都不变时，具有相同交割日的远 期价格和期货价格相等（1分）。②当利率变化无法预测时，二者就不相 等：当标的资产价格与利率正相关时，期货价格应高于远期价格（1分）； 当标的资产价格与利率负相关时，远期价格应低于期货价格（1分）。 2、答：国际互换市场迅速发展的原因： ①互换交易在风险管理、降低交易成本、规避管制和创造新产品等方面 都有着重要的运用。②在其发展过程中，互换市场形成的一些运作机制 也在很大程度上促进了该市场的发展。③当局的监管态度为互换交易提 供了合法发展的空间。（每答对一个得1分） 3、答：期权价格的影响因素有： 标的资产的市场价格、期权的执行价格、期权的有效期、标的资产价格
最新金融工程期末复习题
一、简述题（30分） 1.金融工程包括哪些主要内容？ 答：产品与解决方案设计，准确定价与风险管理是金融工程的主要内容P3 2.金融工程的工具都有哪些？ 答：基础证券（主要包括股票和债券）和金融衍生产品（远期，期货，互换和期权）P4 3.无套利定价方法有哪些主要特征？ 答：a.套利活动在无风险的状态下进行 b.无套利的关键技术是“复制”技术 c.无风险的套利活动从初始现金流看是零投资组合，即开始时套利者不需要任何资金的 投入，在投资期间也不需要任何的维持成本。P16 4.衍生证券定价的基本假设为何？ 答：（1）市场不存在摩擦 （2）市场参与者不承担对手风险 （3）市场是完全竞争的 （4）市场参与者厌恶风险，且希望财富越多越好 （5）市场不存在无风险套利机会P20 5.请解释远期与期货的基本区别。 答：a.交易场所不同 b.标准化程度不同 c.违约风险不同 d.合约双方关系不同 e.价格确定方式不同 f.结算方式不同 g.结清方式不同P44 6.金融互换的主要有哪些种类？ 答：利率互换与货币互换和其它互换（交叉货币利率互换、基点互换、零息互换、后期确定互换、差额互换、远期互换、股票互换等等）P104 7.二叉树定价方法的基本原理是什么？ 答：二叉树图方法用离散的模型模拟资产价格的连续运动，利用均值和方差匹配来确定相关参数，然后从二叉树图的末端开始倒推可以计算出期权价格。P214 8.简要说明股票期权与权证的差别。 答：股本权证与备兑权证的差别主要在于： （1）有无发行环节； （2）有无数量限制； （3）是否影响总股本。 股票期权与股本权证的区别主要在于： （1）有无发行环节 （2）有无数量限制。P162 9.影响期权价格的因素主要有哪些？它们对欧式看涨期权有何影响？ 答： 1)标的资产的市场价格（+） 2)期权的协议价格（—） 3)期权的有效期（？） 4)标的资产价格的波动率（+） 5)无风险利率（+） 6)标的资产收益（—） “+”表示对欧式看涨期权正向的影响，“—”表示反向的影响，“？”表示不确定P175 10.蒙特卡罗模拟法的主要优缺点。 答：优点：A.在大多数情况下，人们可以很直接地应用蒙特卡罗模拟法，而无需对期权定价模型有深刻的理解，所用的数学知识也很基本 B.为了获得更精确的答案，只需要进行更多的模拟 C.无需太多工作就可以转换模型。 缺点：A.难以处理提前执行的情形，因此难以为美式期权定价 B.为了达到一定的精确度，一般需要大量的模拟运算P226 11.用蒙特卡罗法确定期权价格的基本过程是什么？ 答：由于大部分期权价值等于期权到期回报的期望值的贴现，因此先模拟风险中性世界中标的
金融工程期末复习考试题
一、简述题(30分) 1.金融工程包括哪些主要内容？ 答：产品与解决方案设计，准确定价与风险管理是金融工程的主要内容P3 2.金融工程的工具都有哪些？ 答：基础证券（主要包括股票和债券）和金融衍生产品(远期,期货，互换和期权）P4 3．无套利定价方法有哪些主要特征? 答:a.套利活动在无风险的状态下进行 b.无套利的关键技术是“复制”技术 c.无风险的套利活动从初始现金流看是零投资组合，即开始时套利者不需要任何资金 的投入，在投资期间也不需要任何的维持成本。P16 4.衍生证券定价的基本假设为何? 答:（1）市场不存在摩擦 （2)市场参与者不承担对手风险 (3)市场是完全竞争的 (４）市场参与者厌恶风险，且希望财富越多越好 （5)市场不存在无风险套利机会Ｐ20 5．请解释远期与期货的基本区别。 答:ａ.交易场所不同ｂ.标准化程度不同ｃ.违约风险不同 d.合约双方关系不同 e.价格确定方式不同 f.结算方式不同ｇ.结清方式不同Ｐ４4 ６.金融互换的主要有哪些种类? 答：利率互换与货币互换和其它互换(交叉货币利率互换、基点互换、零息互换、后期确定互换、差额互换、远期互换、股票互换等等)P1０４ 7.二叉树定价方法的基本原理是什么？ 答:二叉树图方法用离散的模型模拟资产价格的连续运动，利用均值和方差匹配来确定相关参数，然后从二叉树图的末端开始倒推可以计算出期权价格。P214 ８.简要说明股票期权与权证的差别。 答：股本权证与备兑权证的差别主要在于： (1）有无发行环节; （2）有无数量限制； （3）是否影响总股本。 股票期权与股本权证的区别主要在于： （1）有无发行环节 (2）有无数量限制。P1６2 9.影响期权价格的因素主要有哪些?它们对欧式看涨期权有何影响? 答： 1)标的资产的市场价格(+) 2)期权的协议价格(—) 3)期权的有效期(?) 4)标的资产价格的波动率（+） 5)无风险利率（＋） 6)标的资产收益（—） “＋”表示对欧式看涨期权正向的影响，“—”表示反向的影响，“？”表示不确定P175 1０.蒙特卡罗模拟法的主要优缺点。 答：优点：A．在大多数情况下,人们可以很直接地应用蒙特卡罗模拟法,而无需对期权定价模型有深刻的理解，所用的数学知识也很基本 Ｂ．为了获得更精确的答案,只需要进行更多的模拟 C．无需太多工作就可以转换模型。 缺点:A.难以处理提前执行的情形，因此难以为美式期权定价 B.为了达到一定的精确度，一般需要大量的模拟运算P22６ 1１.用蒙特卡罗法确定期权价格的基本过程是什么? 答：由于大部分期权价值等于期权到期回报的期望值的贴现,因此先模拟风险中性世界中标的资
金融工程练习题及答案解析
一、单项选择 1、下列关于远期价格和远期价值的说法中，不正确的是：（B ） B ．远期价格等于远期合约在实际交易中形成的交割价格 2.在衍生证券定价中，用风险中性定价法，是假定所有投资者都是( 风险无所谓的 3.金融工具合成是指通过构建一个金融工具组合使之与被模仿的金融工具具有(相同价 值 4.远期价格是( 使得远期合约价值为零的交割价格 5.无收益资产的美式期权和欧式期权比较( 美式期权价格大于欧式期权价格6.无收益资产欧式看跌期权的价格上限公式是( ) (t T r Xe p 7.在期货交易中，基差是指（ B.现货价格与期货价格之差 8.无风险套利活动在开始时不需要（任何资金）投入。 9.金融互换具有( 降低筹资成本 )功能。 10.对利率互换定价可以运用(债券组合定价 )方法。 11.期货价格和远期价格的关系（期货价格和远期价格具有趋同性 )。 12.对于期权的买者来说，期权合约赋予他的（只有权利而没有义务 13.期权价格即为( 内在价值加上时间价值 14.下面哪一因素将直接影响股票期权价格( 股票价格的波动率 15.无收益资产的欧式看涨期权与看跌期权之间的平价关系为( s p Xe c t T r ) (16、假设有两家公司 A 和 B ，资产性质完全一样，但资本结构不同，在 MM 条件下，它们每年创造的息税前收益都是1000万元。A 的资本全部由股本组成，共100万股（设公司不用 缴税），预期收益率为10%。B 公司资本中有4000万企业债券，股本6000万，年利率为8%， 则B 公司的股票价格是（ 100）元 17、表示资金时间价值的利息率是（社会资金平均利润率18. 金融工程的复制技术是（一组证券复制另一组证券 19、金融互换的条件之一是 ( 比较优势 20、期权的内在价值加上时间价值即为 ( 期权价值 21、对于期权的卖者来说，期权合约赋予他的（只有义务而没有权利22、无收益资产的美式看跌期权和欧式看跌期权比较( 美式期权价格大于欧式期权价格 二、多项选择 1、下列因素中，与股票欧式看涨期权价格呈负相关的是：（期权执行价格/期权有效期内标 的股票发放的红利 2、以下关于实值期权和虚值期权的说法中，不正确的是： （ ABCD ） A ．当标的资产价格高于期权执行价格时，我们将其称为实值期权 B ．当标的资产价格低于期权执行价格时，我们将其称为虚值期权
期末考试金融工程考试模拟试题
金融工程习题及答案 金融工程习题及答案 1.某企业现在决定3个月后筹资6个月期限资金1000万人民币，种种信息表明近3个月期间加 息的可能很大，试分别利用远期利率协议和利率期权为该企业设计两套保值方案并简要说明它们的区别。 一、远期利率协议：大于小于 现在公司支付5.5%的固定利率，三个月后，市场利率果然上涨，6个月期的市场利率为5.65%，则企业在清算日交割的金额为：【（0.0565-0.0550）×10000000元×180/360】/【1+（180/360）】=11250元公司通过购买FRA来规避利率上涨的风险，三个月后公司按照财务计划以市场利率5.65%借入一为期6个月的1000万 借入资金的利息成本：10000000元×5.65%×180/360=282500元 远期利率协议FRA的利息差价收入：【（0.0565-0.0550）×10000000元×180/360】/【1+（180/360）】=11250元 净财务成本：282500元-11250元=271250元 271250/10000000×180/360=13.575% 所以财务成本为13.575% 二、利率期权：又能固定利率上限又能享受利率下跌时市场的利率上限 2.设某银行有固定房贷利率为7%的资产业务与浮动利率CHIBOR+0.25%的负债业务(距到期日 还有1年，一年付息一次)，若资料显示：不久利率将上调，请为该企业设计两套保值方案并简要回答各自主要特点。（若有必要，相关价格自己可合理地设定） 光大银行和国家开发银行例子相似，有三种方式： 一、利率互换：固定的资产业务，浮动的负债业务，所以资产、负债业务利率特性不对称，希望 换后利率能增加，负债业务是固定。 二、远期利率协议： 三、利率期权交易：因为估计利率上调，所以要买入利率上限。 4. 什么是金融工程？试述金融工程的主要运作思想（可就某一方面着重展开论述）。 答：金融工程的概念有狭义和广义两种。狭义的金融工程主要是指利用先进的数学及通讯工具，在各种现有基本金融产品的基础上，进行不同形式的组合分解，以设计出符合客户需要并具有特定Ｐ／L性的
广东金融学院金融工程2017年期末试卷
一、单选题 1.银行贷款的久期值越大，净值对于利率变动的流动幅度越（），所承担的利率风险越（D）。 A.小，低 B.小，高 C.大，低 D.大，高 2利率互换是交易双方在一定时期内交换（D）。 A.本金 B.利率 C.负债 D.利息 3.场外交易不包括以下哪种衍生产品（A） A.期货 B.远期 C.互换 D.期权 4.期货价格剧烈波动或连续出现涨跌停板造成投资者损失的风险属于（D） A.流动性风险 B.操作风险 C.信用风险 D.市场风险 5.以下哪个因素不是影响股票期货无套利区间宽度的主要因素（A） A.股票指数 B.存贷款利差 C.市场冲击成本 D.交易费用 6.股指期货的交易保证金比例越低，则参与股指期货交易的（C） A.收益越高 B.收益越低 C.杠杆越大 D.杠杆越小 7.欧洲美元期货属于（A） A.利率期货 B.汇率期货 C.股票期货 D.商品期货 8.当观测到期货基差高于正常范围时，应采用的期现套利交易策略是（A） A.做多现货，做空期货 B.做空现货，做多期货 C.做空现货，做空期货 D.做多现货，做多期货 9.下列属于平价期货的是（D） A.执行价格为300，市场价格为300的欧式看涨期权 B. 执行价格为300，市场价格为300的美式看涨期权 C. 执行价格为300，市场价格为300的欧式看跌期权 D. 执行价格为300，市场价格为300的美式看跌期权 10.股指期货买方可以以（C）买入期权 A.卖方报价 B.执行价格 C.指数点值 D.买方报价 二、判断题 1.股市系统性风险可以通过股指期货套期保值交易策略规避。（） 2.如果Libor上涨，美国长期国债期货价格也会上涨。（）
金融工程学习题及参考答案
远期工具及其配置习题 1、交易商拥有1亿日元远期空头，远期汇率为0.008美元/日元。如果合约到期时汇率分别为0.0074美元/日元和0.0090美元/日元，那么该交易商的盈亏如何？ 2、当前黄金价格为500美元/盎司，1年远期价格为700美元/盎司。市场借贷年利率（连续复利）为10%，假设黄金的储藏成本为0，请问有无套利机会？如果存在套利机会，设计套利策略。 3、每季度计一次复利的年利率为14%，请计算与之等价的每年计一次复利的年利率和连续复利年利率。 4、假设连续复利的零息票利率如下： 请计算第2、3、4、5年的连续复利远期利率。 5、假设连续复利的零息票利率分别为： 请计算第2、3、4、5、6季度的连续复利远期利率。 6、假设一种无红利支付的股票目前的市价为20元，无风险连续复利年利率为10%，求该股票3个月期远期价格。 7、某股票预计在2个月和5个月后每股派发1元股息，该股票日前市价等于30，所有期限的无风险连续复利年利率均为6％，某投资者刚取得该股票6个月期的远期合约空头，
请问：1）该远期价格等于多少?若交割价格等于远期价格，则远期合约的初始值等于多少? 2）3个月后，该股票价格涨到35元，无风险利率仍为6％，此时远期价格和该合约空头价值等于多少? 8、假如英镑与美元的即期汇率是1英镑＝1.6650美元，远期汇率是1英镑＝1.660美元，6个月期美元与英镑的无风险连续复利年利率分别是6％和8％，问是否存在套利机会？如存在，如何套利? 9、假设某公司计划在3个月后借入一笔为期6个月的1000万美元的浮动利率债务。根据该公司的信用状况，该公司能以6个月期的LIBOR 利率水平借入资金，目前6个月期的LIBOR 利率水平为6%，但该公司担心3个月后LIBOR 会上升，因此公司买入一份名义本金为1000万美元的3X9的远期利率协议。假设现在银行挂出的3X9以LIBOR 为参照利率的远期利率协议报价为6.25%。设3个月后6月期的LIBOR 上升为7%和下降为5%，则该公司远期利率协议盈亏分别为多少？该公司实际的借款成本为多少？ 参考答案 1、如果到期时即期汇率为0.0074美元/日元，则交易商盈利（0.008-0.0074）x1亿=6万美元；如果到期时即期汇率为0.0090美元/日元，则交易商亏损（0.0090-0.008）x1亿=10万美元。 2、理论远期价格0.1*1500*500*1.105552.5F e ===美元/盎司，由于市场的远期价格大于理论远期价格，存在套利机会。套利策略为期借款500美元，买入一盎司黄金现货，同时卖出一盎司远期黄金。一年后进行交割黄金远期，得到700美元，偿还借款本息552.5美元，获利147.5美元。 3、由40.14(1)14A r + =+，可得14.75%A r = 由40.14(1)4 c r e +=，可得13.76%c r =。 4、由()()()s s F L S L L r T t r T T r T t e e e ---= 得()()L L S S F L s r T t r T t r T T ---=- 因此，第二年的远期利率213.0%*212.0%*114.0%21 F r -= =- 第三年的远期利率313.7%*313.0%*215.1%32 F r -==- 第四年的远期利率414.2%*413.7%*315.7%43 F r -==- 第五年的远期利率514.5%*514.2%*415.7%54F r -==-
金融工程习题
金融工程 一、选择题 练习1 1. 金融工具创新，以及其程序设计、开发和运用并对解决金融问题的创造性方法进行程序化的科学是（） A.金融工程 B.金融制度 C.金融理论 D.金融经济学 2.在衍生证券定价中，用风险中性定价法，是假定所有投资者都是（） A.风险偏好 B.风险厌恶 C.风险无所谓的 D.以上都不对 3.1952年，（）发表了著名的论文《证券组合分析》，其分析框架构建了现代金融工程理论分析的基础。 A.哈里·马柯维茨 B.威廉·夏普 C.约翰·林特纳 D.费雪·布莱克 4.利用市场定价的低效率，获得利润的是（） A.套利者 B.投机者 C.避险交易者 D.风险厌恶者 5.最早产生的金融期货为（） A.外汇期货 B.国债期货 C.股指期货 D.利率期货 6.S&P500指数期货采用（）进行结算 A.现金 B.标的资产 C.股票组合 D.混合 7.在期货交易中（）是会员单位对每笔新开仓交易必须交纳的保证金。 A.基础保证金 B.初始保证金 C.追加保证金 D.变更追加保证金 8.当一份期货合约在交易所交易时，未平仓合约数会（） A.增加一份 B.减少一份 C.不变 D.以上都有可能 9.合约中规定的未来买卖标的物的价格称为（） A.即期价格 B.远期价格 C.理论价格 D.实际价格 10.在利用期货合约进行套期保值时，如果预计期货标的资产的价格上涨则应（） A.买入期货合约 B.卖出期货合约 C.买入期货合约的同时卖出期货合约 D. 无法操作 11.估计套期保值比率最常用的方法是（） A.最小二乘法 B.最大似然估计法 C.最小方差法 D.参数估计法 12.在“1×4FRA”中，合同期的时间长度是（） A.1个月 B.4个月 C.3个月 D.5个月 13.远期利率是指（） A.将来时刻的将来一定期限的利率 B.现在时刻的将来一定期限的利率 C.现在时刻的现在一定期限的利率 D.以上都不对 14.若某日沪深300指数值为4200点，则沪深300股指期货合约的面值是（） A.4200元 B.4200*200元 C.4200*300元 D.4200*50元 15.利率期货交易中，期货价格与未来利率的关系是（） A．利率上涨时，期货价格上升 A．利率下降时，期货价格下降 C．利率上涨时，期货价格下降 D．不能确定 16.金融互换产生的理论基础是（） A.利率平价理论 B.购买力平价理论 C.比较优势理论 D.资产定价理论
金融工程期末考试复习
2013级金融工程期末复习资料 （约占考试内容80%，其余20%为书中例题，需要的同学按照课本复习） 题型 名词解释5个、简答5个、（二者大约50分）、计算5个 第一章金融工程概述 √学习小结 1、金融工程是以金融产品和解决方案的设计、金融产品的定价与风险管理为主要内容，运用现代金融学、工程方法与信息技术的理论与技术，对基础证券与金融衍生产品进行组合与分解，以达到创造性地解决金融问题的根本目的的学科与技术。 2、金融工程的发展带来了前所未有的金融创新与金融业的加速度发展，包括变幻无穷的新产品与更具准确性、时效性和灵活性的低成本风险管理技术，但是当运用不当时，也可能导致风险的放大和市场波动的加剧。 3、日益动荡的全球经济环境、鼓励金融创新的制度环境、金融理论和技术的发展与信息技术的发展与进步是金融工程产生与发展的外部条件，市场参与者对市场效率的追求则是金融工程产生与发展的内在动因。 4、根据参与目的的不同，衍生证券市场上的参与者可以分为套期保值者、套利者和投机者。 5、金融产品的定价有绝对定价法和相对定价法两种。根据金融工具未来现金流的特征，运用恰当的贴现率将这些现金流贴现得到的现值，就是绝对定价法下确定的证券价格。相对定价法则利用标的资产价格与衍生证券价格之间的内在关系，根据标的资产价格求出衍生证券价格。 6、套利是指利用一个或多个市场存在的价格差异，在没有任何损失风险且无须投资者自有资金的情况下获取利润的行为。套利是市场定价不合理的产物。在有效的金融市场上，金融资产不合理定价引发的套利行为最终会使得市场回到不存在套利机会的均衡状态，此时确定的价格就是无利均衡价格。 7、风险中性定价原理是指在对衍生证券进行定价时，可以作出一个有助于大大简化工作的简单假设:所有投资者对于标的资产所蕴涵的价格风险都是风险中性的。在此条件下，所有与标的资产风险相同的证券的预期收益率都等于无风险利率，所有与标的资产风险相同的现金流都应该使用无风险利率进行贴现求得现值。 8、状态价格是指在特定的状态发生时回报为1,否则回报为0的资产在当前的价格。如果未来时刻有N种状态，而这N种状态的价格都知道，那么只要知道某种资产在未来各种状态下的回报状况，就可以对该资产进行定价。这就是状态价格定价技术。 9、积木分析法也叫模块分析法，指将各种金融工具进行分解和组合，以解决金融问题。积木分析法中的一个蓴要工具是金融产品回报图或损益图。 10、金融衍生品的定价建立在市场无摩擦、无违约风险、市场是完全竞争的、交易者厌恶风险和市场无套利机会这5条假设之上。 11、连续复利年利率是指计息频率无穷大时的年利率，它与每年计m次复利的年利率可以互相换算。 √课后习题答案 6、试述无套利定价原理、风险中性定价原理和状态价格定价法的基本思想，并讨论这三者之间的内在联系。