基于杜邦分析法的上市公司财务报表分析-以宇通客车公司为例

基于杜邦分析法的上市公司财务报表分

析-以宇通客车公司为例

摘要

激烈的市场竞争使得各个企业越来越关注精细化管理，而财务管理将会变成企业管理的核心。随着财务报表的分析方法的逐步完善，更符合实际情况的杜邦分析模型被愈来愈多的财务报表分析者所选用，并逐步变成了在许多国家比较有影响的综合性财务报表分析方法。

本文主要是采用杜邦分析法分析上市公司的财务报表，其核心指标就是股东权益回报率，按杜邦分析系统从销售净利率、总资产周转率、权益乘数三个方面来建立企业的财务报表分析体系，进而将这三个比率进一步的分解，找出其影响因素。本文重点运用杜邦分析法对宇通客车公司的财务报表进行分析，并结合趋势分析法、因素替代法等进行分析

通过本文的研究，总结得知，采用杜邦分析法可以全面系统的分析上市公司财务报表，了解企业的财务状况以及具体到在经营过程中某方面的不足，进而做出调整。

关键词: 杜邦分析系统财务报表分析股东权益回报率

1 引言

随着我国经济的快速发展，经济体制也在逐渐深入改革，企业间的竞争变得愈加激烈。从国内到国外各个企业的经验可以看出，财务管理风险是一个企业成败的关键，企业的成功与失败直接受到财务管理水平高低的影响。而杜邦分析系统是一种非常综合性的财务报表分析方法，它将报表分析和评估当作一项系统的工程，把净资产回报率当作主导，把资产净利率以及权益乘数当作其中心内容，主要反映出了影响股东权益回报率的各因素，主要是企业的销售净利率、总资产周转率以及权益乘数这三项指标以及相关指标间互相影响的关系。通过全面完整的财务报表分析，使报表使用者对企业的经营情况和财务状况有了更加深入具体的了解。当然，在财务报表分析的过程中采用了多种分析工具和分析方法，比如，比较分析方法、比率分析方法以及趋势分析方法等（张石菊，2012）。本文运用杜邦分析方法对宇通客车公司的财务状况进行分析，从而清晰宇通客车公司的财务状况和经营成果，并找出公司内部存在的问题与缺陷，进而找到相应的办法和对策来解决这些问题。

2 文献综述

杜邦分析模型起初是美国的杜邦公司，最初的杜邦分析系统是以股东权益回收率（净资产回收率）为中心的。我国目前对杜邦财务分析模型的分析研究基本上都体现在探讨如何改善杜邦分析系统，使其更有效的应用于我国企业的报表分析中。比如在“论杜邦分析体系及其改进”中，徐秀梅和王秀华（2009）提出，杜邦分析方法的不足关键在于仅仅考虑到了资产负债表和利润表里的相关数据，却没有涉及到现金流量表及其他信息，因此，可以考虑把现金流量分析添加到原有的杜邦分析模型中。在“传统杜邦分析体系与改进杜邦分析体系的比较”中，李金龙，彭皎，陆明明（2010）指出，完善后的杜邦模型是要对资产和负债重新

分类，要把经营损益和金融损益区分开来，然而这种完善后的杜邦模型仅适用于股东收益能力的分析，同时也要考虑指标的波动性，净财务杠杆的大小以及企业的偿债能力。肖莹（2010）在“杜邦体系与财务报表新探”中，引进了可持续发展率、现金股利、成本习性、财务风险、收益的结构和质量、自由现金流量及企业的生命周期和其他因素，因此这种改善能更准确地反映企业的财务状况并作出综合评价，能够直接反映出影响企业经营问题的各种因素。

3 研究设计

（一）杜邦分析法

杜邦分析方法也能够称之为杜邦分析系统（The DuPont System），它的最主要的特质就是把许多财务指标项目相互结合起来，通过分析各指标之间的相互影响，从而揭露出它们的内在联系，并找出使得指标产生变化时的有关影响因素，为管理者控制该项指标朝着良性方向发展变化提供可靠依据。

主要计算公式是：

股东权益回收率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数

（二）杜邦分析模型中各财务比率指标之间的关系

通常情况下采用杜邦模型图来体现杜邦分析系统，按照其彼此之间的内在关系进行设置，如图2-1所示：

图2-1 杜邦分析图

由上图可知，有三方面的因素影响着净资产报酬率的水平，它们分别是销售净利率、总资产周转率以及权益乘数。把它如此分解后，就能够把这项综合性指标（即净资产报酬率）升、降变化的缘由进行具体化，如果单用净资产报酬率就不能像这样很好的说明问题。

4 实证研究

（一）公司简介与数据来源

郑州宇通客车股份有限公司（简称“宇通客车”）是一家客车研发、制造以及销售一体化的大型现代制造企业，是国内客车行业的领头企业，目前正在建设新能源厂区，建成后其生产能力可达到30000台/年，成为国内客车行业中技术最先进、规模也是最大的新能源客车基地。

本文以宇通客车2011、2012和2013三年的财务报表数据为依据，选用杜邦分析模型，并充分结合因素分析方法和趋势分析方法来分析上市公司的财务报表。附录中的附表1、附表2分别是根据宇通客车公司2011、2012、2013三年的合并资产负债表及合并损益表数据编制的该公司比较资产负债表和比较损益表，附表3是该公司资产结构指标。

（二）股东权益报酬率分析

依据上述整理后的财务报表中的各项数据，并采用杜邦分析系统计算模型中的具体指标，计算结果如下所示：

表4-1 杜邦分析体系各项指标

权益乘数 2.3549 1.9508 1.8496

股东权益报酬率35.4243%21.1732%20.8048%

从图4-1图中可以清晰的看出宇通客车公司的权益乘数和总资产周转率都发生了大幅度的下降，且都在120%以上；而资产负债率和销售净利率有所下降，但是幅度不大，且都在60%以下；近三年的股东权益报酬率有所上升，但幅度很小继续保持在20以下。

（1）股东权益回报率双因素分析

公式1：净资产回报率=总资产净利率×权益乘数

采用双因素分析法分别计算宇通公司2012年、2013年杜邦分析系统中各指标项目对股东权益回报率的影响。

2011年：

股东权益报酬率15.0429%×2.3549= 35.4243% ①

替换总资产净利率10.8535%×2.3549= 25.5589% ②

替换权益乘数10.8535%×1.9508= 21.1730% ③

2012年总资产净利率下降对股东权益回报率的影响：

②-①=25.5589%-35.4243%=-9.8654%

2012年权益乘数下降对股东权益回报率的影响：

③-②= 21.1730%-25.5589%= -4.3859%

2012年：

股东权益报酬率10.8535%×1.9508= 21.1732% ①

替换总资产净利率11.2480%×1.9508= 21.9426% ②

替换权益乘11.2480%×1.8496= 20.8043% ③

2013年总资产净利率上升对股东权益回报率的影响：

②-①= 21.9426%-21.1732%= 0.7694%

2010年权益乘数下降对股东权益回报率的影响：

③-②= 20.8043%-21.9426%= -1.1383%

由此可知，2012年股东权益回报率的下降是由于总资产净利率和权益乘数的下降引起的，其中，总资产净利率的下降使股东权益回报率下降了9.8654%，权益乘数的下降使股东权益回报率下降了4.3859%，因此，可以判断股东权益回报率的下降主要是因为资产净利率的下降，获利能力的降低；2013年净资产收益率的发展比较平稳，这是总资产净利率上升和权益乘数下降共同作用的结果，从2012年到2013年公司的总资产净利率有所上升，可以判断主要是由于资产负债率的降低，举债水平的减少，导致了权益乘数的下降。

（2）股东权益报酬率三因素分析

根据三因素的杜邦分析模型，销售净利率、总资产周转率及权益乘数均是影响净资产回报率的因素，其中，权益乘数反映了企业的负债比率；销售净利率反映了企业的盈利能力比率；总资产周转率反映了企业的营运能力比率。这样分解后，能够把股东权益回报率这项综合性最强的指标产生升降变化的缘由进行具体化，定量地反映企业在经营过程中可能存在的问题（成善忠，2010）。因此，我们可以设定如下公式：

公式2：净资产回报率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数

采用三因素分析方法分别计算2012年、2013年杜邦分析模型中各指标项目

对净资产收益率的影响。

2011年：

股东权益报酬 6.9831%×215.4170%×2.3549= 35.4243% ①

替换销售净利率7.8417%×215.4170%×2.3549= 39.8347% ②

替换总资产周转7.8417%×138.4082%×2.3549= 25.5580% ③

替换权益乘数7.8417%×138.4082%×1.9508= 21.1731% ④

2012年销售净利率上升对股东权益回报率的影响：

②-①=39.8347%-35.4243%= 4.4104%

2012年总资产周转率下降对股东权益回报率的影响

③-②=25.5580%-39.8347%= -14.2767%

2012年权益乘数的下降对股东权益回报率的影响

④-③=21.1731%-25.5580%= -4.3849%

2012年：

股东权益报酬率7.8417%×138.4082%×1.9508= 21.1731% ①

替换销售净利率8.2462%×138.4082%×1.9508= 22.2653% ②

替换总资产周转率8.2462%×136.4021%×1.9508= 21.9426% ③

替换权益乘数8.2462%×136.4021%×1.8496= 20.8043% ④

2013年销售净利率上升对股东权益回报率的影响：

②-①=22.2653%-21.1731%= 1.0922%

2013年总资产周转率下降对股东权益回报率的影响：

③-②=21.9426%-22.2653%= -0.3227%

2013年权益乘数下降对股东权益回报率的影响：

④-③=20.8043%-21.9426%= -1.1383%

由上述计算可知，2012年股东权益回报率的降低是由于总资产周转率和权益乘数的下降引起的，当然最主要的原因还是总资产周转率的降低，从2011年到2012年公司的销售净利率上升，可以判断总资产周转率降低是因为公司的营运能力减弱；2013年股东权益回报率平稳发展，可以发现虽然权益乘数的下降，

但相应的销售净利率上升又保证了股东权益回报率的平稳，说明公司应该调整资产结构，加大举债的程度。

以上对连续三年财务数据的的分析表明：宇通客车公司近三年的销售净利率虽呈上升趋势，但总资产周转率和权益乘数确实不断下降，尤其是2011年到2012年，总资产周转率和权益乘数大幅下降，最终导致股东权益回报率也大幅下降，因此，公司应该主要提高总资产周转率和权益乘数来提升股东权益回报率。（三）销售净利率分析

（1）销售收入分析

公式3：销售净利率=净利润÷营业收入

连续三年的销售净利率呈缓慢上升趋势，分别是 6.9831%、7.8417%、8.2462%，由利润表对比分析可知，该企业2012年销售收入相比2011年增加了2831533253.95元上升16.7230%，营业利润同期增加305725714.10元，上升了22.9625%；2013年销售收入比2012年增加了2330367372.02元，上升率为11.7913%，同期营业利润也增加了246826604.78元，上升率为15.0767%，由此可知，销售净利率的上升主要是由销售收入的增加引起的，致使营业利润上升的幅度超过了销售收入，进而使得销售净利率也上升。因此，销售收入的升降对销售净利率有着决定性的作用，要想提高销售净利率，就应该增加销售收入。（2）成本费用分析

公式4：全部成本=营业成本+管理费用+销售费用+财务费用

从附表2利润表可知，从2011年到2013年，销售收入呈缓慢上升的趋势，上升幅度为30.4862%，营业总成本也是呈现缓慢上升趋势，增加了29.7312%，经营成本的增长没有营业收入的增长快，由此可见，该公司的经营成本管理还是比较好的。因此，该公司因该继续有效控制管理费用，有效提高盈利能力，进一步改善营运状况。

（四）总资产周转率分析

表4-2 各周转率指标

指标项目2011年2012年2013年

应收账款周转率11.49 8.27 6.06

存货周转率11.79 13.29 13.38

流动资产周转率 3.24 2.55 2.03

固定资产周转率16.01 9.51 7.21

总资产周转率 2.15 1.38 1.36

图4-2 应收账款、存货和固定资产总额

由图4-2可知，宇通客车公司的应收账款三年来呈现明显的梯级增长，2013年已达到40亿；存货的总体趋势也是上涨，但是每年的增加额较少；而固定资产2011到2012年涨幅较大，但却在2013年发生较小幅度的减少。

（1）应收账款周转率分析

公式5：应收账款周转率＝营业收入÷平均应收账款余额

由表4-2可以得知，2011年—2013年应收账款周转率从11.49到6.06，一直呈下降的趋势，应收账款周转率下降致使总资产周转率也随之下降，而且应收

账款总额在这三年里所占总资产比重一直很大。因此，应收账款周转率是导致总资产周转率下降的重要因素之一，公司可以通过提升应收账款的周转速度来提高总资产周转率。

（2）存货周转率分析

公式6：存货周转率＝营业收入÷平均存货余额

存货周转率是分析企业运营能力的主要指标，而且通常存货在流动资产中占有很大的比例，是分析资产周转率时不可忽视的一项指标。一般来说，存货周转率越大，表示存货的周转速度就越快，转变成现金和应收账款的可能性也就越快，但是周转速度过高也有可能会出现较低的存货水平或是经常性断货等问题。由表4-2可知，从2011年11.79到2012年13.29再到2013年13.38，呈缓慢上升趋势，一定程度上减缓了因为应收账款周转率下降而导致的总资产周转率下降的幅度，这说明公司还可以深挖存货管理方面的潜力。

（3）固定资产周转率分析

公式7：固定资产周转率＝营业收入÷平均固定资产净值

固定资产周转率反映了投入与产出的情况，即企业所拥有的固定资产能取得多少的营业收入，且企业的固定资产周转率与企业的盈利能力是成正比例关系的；如果该项指标不高，则表示管理层没有很好地利用企业的固定资产，这时企业在盈利和营运上的表现就不会很好。

由上面分析可得，2011年到2013年公司的总资产周转率不断下降，同时应收账款周转率和固定资产周转率都在持续下降，尤其是2011年到2012年，这两个指标都大幅下降，占总资产的比重也都比较大，所以，虽然所占资产比重比较小的存货周转率连续三年持续上升，但并没有带动总资产周转率上升，这说明影响总资产周转率的主要因素是应收账款周转率和固定资产周转率，因此企业要加强整体资产的运营能力，就要提高应收账款周转率和固定资产周转率，这样才能够提高整体的效率，才有可能提升股东权益报酬率。

（5）权益乘数的分析

权益乘数体现的是财务杠杆影响利润的程度，权益乘数越大，一方面是导致股东权益回报率越大，另一方面也表示公司的举债水平增高了，财务风险水平比较高，有正反两个方面的作用。股东的潜在报酬与收益是有一定的关系的，但之所以股东会在该问题上出现一定的顾虑，是因为在收益提高的同时负债所带来的风险也会相应地增大；收益差的年度，股东的潜在报酬就会减少。由表4-1中的数据可以看出，宇通公司连续三年的权益乘数保持在2左右，即负债率是在50%上下。由此看出，在战略上，宇通公司选择的是较为保守的策略。公司的权益乘数从2011年的2.3549大幅度地降低到2013年1.8496，这是资产负债率的下降所至。企业在2012年降低了负债，致使权益乘数下降，一方面导致股东权益报酬率下降，另一方面也降低了财务风险。

5 结论与建议

（一）结论

通过本文的研究，可以初步得出以下结论：

通过分析各财务比率指标之间的关系可知，宇通客车公司要想提高股东权益报酬率，一方面可以在扩大销售的同时，保证净利润的增加，从而提高销售净利率；另一方面，企业可以通过提高各项资产的周转速度，尤其是应收账款、存货以及固定资产等的周转速度，从而提高总资产的周转速度。至于权益乘数，虽然该指标的值越高，股东权益报酬率也就越高，但对企业总体而言并不是权益乘数越高越好，企业应该根据自己的经营状况，合理调整资产结构。

（二）启示和建议

通过上述分析可知，应收账款周转速度和固定资产周转速度比较低所导致的总资产周转率下降是宇通客车公司在这三年内股东权益报酬率下降的根本原因。由此提出了一些方案和对策，希望对该企业的一些利益主体进行决策有所帮助。

一方面，提高应收账款周转率：（1）企业可以创建客户信誉档案，建立信用预警系统，信用比较低的不能通过应收账款的结算；（2）要保证应收账款的回收力度，尤其是超过期现的应收账款，更应该加强催收；（3）与业务经理绩效考核

挂钩，减少应收账款余额；（4）实行现金折扣办法。

另一方面，要加强企业的固定资产周转率，比如合理安排资产的构成，将固定资产尽可能的都投入到生产线上，扩大固定资产的规模，提高固定资产的质量等。

6 参考文献

[1] 肖莹.杜邦体系与财务报告新探[J].财会通讯，2009（24）:56-59

[2] 张石菊.浅谈杜邦分析体系[J].商场现代化，2012（6）:33-36

[3] 王秀华，徐秀梅，论杜邦分析体系及改进[J].财会通讯，2009（24）:16-18

[4] 刘勇强.对宇通客车公司利润表的分析.财会研究,2009(6):51-53

[5] 李金龙，彭皎，陆明明，传统杜邦分析体系与改进杜邦分析体系的比较[J]，商场现代化，2010，（9）

[6] Leopold A. Bernstein & John J. Wild, Analysis of Financial Statements[M], McGraw-Hill Publishing House.2004.

附录

附表一资产负债表单位：元

附表二利润表单位：元

附表三资本结构指标

宇通客车财务报表分析

宇通客车财务报表分析摘要：企业的财务报表反映了企业一定时期或某个时点的基本财务状况、经营成果和现金流量状况。财务报表分析是以财务报告及其他相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方法，对企业等经济组织过去和现在有关筹资活动、投资活动、经营活动、分配活动的盈利能力、营运能力、偿债能力和增长能力等状况进行分析与评价的经济管理活动。正确理解和利用财务报表信息有助于企业认识过去、把握未来。关键词：宇通客车；财务指标；报表分析；投资方案评价一、引言本文以公司财务管理和财务报表分析的有关理论和研究为依据，通过比较分析法，比率分析法，趋势分析法等多种方法来分析郑州宇通客车有限公司2010 年度的主要财务数据，找出郑州宇通客车有限公司各主要财务指标近年来的变化状况和变化趋势，探求变化的原因和内在的逻辑关系。将郑州宇通客车有限公司近年来的各项指标与2010 年度的进行对比，以便更加深入地了解与评价郑州宇通客车有限公司的财务状况和经营成果，给出合理的投资建议。二、研究的主要内容和方法内容： 1．郑州宇通客车有限公司简介及行业分析 2．根据郑州宇通客车有限公司年度财务报表对各类财务指标进行分析 3．对郑州宇通客车有限公司进行综合分析 4．分析郑州宇通客车有限公司的投资价值并给出建议方法： 1．理论研究的方法 2．结合案例研究的方法三、财务报表概述企业的财务报告主要包括资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表以及财务状况说明书。这些报表及财务状况说明书集中、概括地反映了企业财务状况、经营成果和现金流量情况等财务信息，对其进行财务分析，可以更加系统地揭示企业的偿债能力、资金营运能力、获利能力和成长能力。下面主要介绍进行财务分析常用的三张基本会计报表：资产负债表、利润表和现金流量表[1]。 (1)资产负债表资产负债表是反映企业一定日期财务状况的会计报表。它以“资产=负债+所有者权益”这一会计等式为依据，按照一定的分类标准和次序反映企业在某一个时点上资产、负债及所有者权益的基本状况[2]。从资产负债表的结构来看，它主要包括资产、负债和所有者权益三大项目。资产负债表的左方反映企业的资产状况，按照流动性从大到小分项列式；资产负债表的右方反映企业的负债和所有者权益状况，它反映了企业资金的来源情况。资产负债表是进行财务报表分析的一张重要财务报表，它提供了企业的资产结构、资产流动性、资金来源状况、负债水平以及负债结构等财务信息。通过分析

杜邦分析法在上市公司财务分析中的应用

杜邦分析法在上市公司财务分析中的应用 rt左坦牛坦牛 NiJ"」宝」. (黑龙江大学，哈尔滨150080) 一、杜)v分析法的原理杜邦分析法是由美国杜邦公司创造并最先采用的一种财务综合分析方法。其基本原理是将财务指标作为一个系统，将财务分析与评价作为一个系统工程，全而评价企业的偿债能力、营运能力、盈利能力及其相勺_之间的关系，在全而财务分析的基础上进行财务评价，使评价者对公司的财务状况有深入而相勺_联系的认识，有效地进行财务决策。 _、杜)v分析法的基本框架利用杜邦分析法可将各种财务指标之间的关系绘制成杜邦分析图，杜邦分析图采用金字塔形结构，简洁地表达了各项财务指标之间的关系)如卜图所示) 从权益乘数的公式中叫一以看出，权益乘数主要受资产负债率的影响。负债比率越大，权益乘数就越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来了较多的杠杆利益，同时也给企业带来了较多的风险。因此，企业既要充分有效地利用全部资产，提高资产利用效率，又要妥善安排企业的资金结构。 3销售净利率销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系。它是反映企业盈利能力的重要指标。该指标的高低主要取决于销售收入、资金周转及成本水平。另外，所得税率、其他利润也是影响因索。 4.资产周转率资产周转率是反映企业运用资产以产生销售收入能力的指标。该项指标揭示出企业资产实现销售收入的综合能力。二、杜)v分析法在青岛啤酒公}d的应用杜邦分析法可以解释各项财务指标变动的原因和趋势，以及为企业采取措施指明方向。本文以青岛啤酒股份有限公司为例，说明杜邦分析法的具体运用) 青岛啤酒股份有限公司成立于1993年，是中国历史悠久的啤酒制造厂商，2008年北京奥运会官方赞助商。1993 年7月15日，青岛啤酒股票<0168)在香港交易所上市，是中国内地第一家在境外上市的企业。同年8月27日，青岛啤酒<60060③在上海证券交易所上市，成为中国首家在两地同时上市的公司) 从杜邦分析图中可以得出以卜计算公式:1.净资产收益率二权益乘数X资产净利率;2权益乘数二1/(1一资产负债率),3.资产负债率二负债总额/资产总额;4.资产净利率二销售净利率x资产周转率;5销售净利率二净利润/销售收入:6.资产周转率二销售收入/资产总额) 1净资产收益率

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浅述财务报表综合分析法之杜邦分析法摘要：杜邦分析法又称杜邦分析体系，是利用几种主要的财务比率之间的内在联系，对企业财务状况和经营状况进行综合分析和评价的方法。这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是以股东（所有者）权益报酬率为龙头，以总资产收净利率为核心，重点揭示企业获利能力及其原因。杜邦分析法作为财务报告综合分析方法之一，在财务报表分析中有着举足轻重的地位。随着我国经济环境越来越复杂，杜邦分析体系提供的财务信息，对决策者进行决策，改善经营结构，节约成本费用开支，合理资源配置，加速资金周转，优化资本结构等起着十分重要的作用。本文分四部分，第一部分介绍了杜邦分析体系的概念，对各指标结构关系进行分析。第二部分，通过某公司的实例分析，从而说明杜邦分析法的实际应用。第三部分，指出杜邦分析法中的缺陷。第四部分，对杜邦分析法提出改进。关键词：杜邦分析法；案例；局限性；改进措施 Abstract: DuPont analysis, also known as DuPont analysis system is the use of several key financial ratios intrinsic link between the enterprise's financial position and operating conditions for a comprehensive analysis and evaluation methods. This analysis method was first used by the U.S. DuPont, so called Dubang analysis. DuPont analysis is based on the shareholders (owners) rate of return on equity leading to total assets, net interest income as the core focus on revealing corporate profitability and why. DuPont analysis as a comprehensive analysis of financial reporting, financial statement analysis in a pivotal position. As China's economic environment has become increasingly complex, DuPont analysis system to provide financial information for policy makers to make decisions, to improve the operational structure, cost expenses, and reasonable allocation of resources, accelerate cash flow and optimize the capital structure plays an important the role. This paper consists of four parts; the first part introduces the concept of DuPont analysis system, the structure of the target analysis of the relationship. The second part, through company case studies, which illustrate the practical application of DuPont analysis. The third part, that the defects in the DuPont analysis. The fourth parts of the DuPont analysis suggest improvements. Key words:Dupont analysis; Case; Limitation; Improvement measures 杜邦分析法作为财务报告综合分析方法之一，在财务报表分析中有着举足轻重的地位。随着我国经济环境越来越复杂，杜邦分析体系提供的财务信息，对决策者进行决策，改善经营结构，节约成本费用开支，合理资源配置，加速资金周转，优化资本结构等起着十分重要的作用。一、杜邦财务分析体系的介绍

河南华为

全国M P A c c 教学案例库案例编号：案例名称：河南华为适用课程：《审计理论与实务》编写目的：旨在让MPAcc 学员在高级审计理论与实务课程中讨论有关会计责任、审计责任、注册会计师的法律责任、重要性、审计风险以及财务报表审计的目标等审计理论和实务问题。知识点：会计责任、审计责任、注册会计师的法律责任、重要性、审计风险以及财务报表审计的目标关键词：河南华为、中国证券监督管理委员会、勤勉尽责、审计证据案例摘要：河南华为会计师事务所有限责任公司对中国证券监督管理委员会没收其非法所得30万元的处罚决定不服，随即向北京一中院提起诉讼。河南华为与中国证监会都在为法庭庭审做准备，河南华为认为自己是符合规范的，而证监会认为河南华为明显失察。根据案例中提供的资料，要求学员站在不同的立场上，分析双方的理由和证据，通过讨论和辩论，掌握案例中反映出的知识点，并可对庭审结果进行预测。提供单位：北京国家会计学院 / 清华大学案例作者：郝振平编写时间：2009年3月

全国M P A c c 教学案例库河南华为 2003年7月末的一天，在郑州市陇海西路50号河南华为会计咨询有限公司（原河南华为会计师事务所有限责任公司，2001年变更为现名，以下简称河南华为）的会议室里，法定代表人朱晓琳正召集注册会计师董超、赛宝国、代理律师徐英军以及其他负责人开会，商议对中国证券监督管理委员会（以下简称证监会）提起诉讼的事宜，对有关的证据、理由进行最后的梳理，为8月4日在北京一中院开庭的庭审进行充分的准备。证监会的行政处罚中国证监会认定，河南华为会计师事务所有限责任公司的注册会计师董超、赛宝国在对郑州宇通客车股份有限公司1999年年报审计时，出具了存在虚假事项的审计报告。郑州宇通客车1999年的财务报表存在多处虚假内容的情况是财政部驻河南专员办检查组在对上市公司进行巡查时发现的，证监会据此进行了查证核实，之后对河南华为作出了行政处罚。中国证监会调查后认定，“当事人河南华为会计师事务所有限责任公司存在如下违法事实：河南华为会计师事务所有限责任公司在对郑州宇通客车股份有限公司（以下简称“宇通公司”）1999年年报审计时，宇通公司提供了虚假的银行对帐单，银行函证、各科目明细帐、总帐等原始资料，该所注册会计师虽履行了一定的审计程序，但未勤勉尽责，未发现宇通公司虚减资产、负债13500万元的会计记录。签字注册会计师赛保国、董超负有直接责任。” 2002年10月，证监会以【2002】14号行政处罚决定对河南华为开出罚单，认为其承办审计业务时“未勤勉尽责”，处以没收30万元非法所得、对签字会计师处以警告的行政处罚（见附录三）。河南华为不服，申请行政复议，2003年3月，证监会作出复议决定，维持原处罚决定。河南华为依然不服，于是向法院提起行政诉讼。面对河南华为提起的诉讼，证监会聘请了律师进行应对。担任证监会辩护律师的北京观韬律师事务所的杨光说：“我们认为原告没有道理，我们有充分的法律依据。”证监会认为行政处罚决定事实清楚、证据确凿充分的理由有二：一，河南华为出具的文件存在虚假内容事实清楚；二，河南华为出具文件存在虚假是因其未履行勤勉尽责义务造成的。证监会认为，虽然河南华为对宇通客车向其提供虚假的银行对账单，以及银行函证、各科目明细账、总账等原始资料事先并不知情，但是在审计过程中，对宇通客车诸多存在明显疑点的问题，均未予以合理关注，未按照独立审计准则的要求，充分考虑审计风险，实施适当的审计程序，导致最终出具含有虚假内容的

杜邦财务分析法

在公司财务分析中，仅仅观察财务报表无法洞察财务状况的全貌，同时仅观察单一的财务比率，也难以了解公司财务状况的全面情况。为此，需要把各种财务比率结合起来，杜邦财务分析体系就是一种综合分析法。作为一种很实用的财务分析方法，它利用若干相互关联的指标对营运能力、偿债能力及盈利能力等进行综合性的分析和评价。由于这种分析法在美国杜邦公司首先使用，故称杜邦分析法。这种方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标——权益净利率出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足经营者通过财务分析进行绩效评价需要，在经营目标发生异动时能及时查明原因并加以修正。杜邦财务分析体系为改善企业内部经营管理提供了有益的分析框架。（一）分析的基本思路是 1、权益净利率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。 2、资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。 3、权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。 (二)杜邦财务分析体系反映的主要财务比率及其相互关系：权益净利率=资产净利率×权益乘数资产净利率=销售净利率×总资产周转率权益乘数=1/（1－资产负债率）因此：权益净利率=销售净利率×总资产周转率×【1/（1－资产负债率）】从以上公式中可以看出，决定净资产率高低的因素有三个：销售净利率、总资产周转率和资产负债率。销售净利率对权益净利率有很大作用，销售净利率越高，权益净利率也越高。影响销售净利率的因素是销售额和销售成本。销售额高而销售成本低，则销售净利率高。杜邦分析方法的作用，主要是解释各项主要财务比率指标的变动原因和揭示各项财务比率指标相互之间的关系。从企业绩效评价的角度来看，杜邦分析法只包括财务方面的信息，不能全面反映企业的实力，有很大的局限性，主要表现在：

本科毕业论文_杜邦财务分析体系研究_杜邦财务分析体系在上市公司应用的研究

主要内容：本文从杜邦财务分析体系的概念结构出发，层层深入剖析，以海尔，春兰，格力三个上市公司为例着重讨论了杜邦财务分析在企业中的应用情况以及发现的一些不足及应采取的措施，主要阐述以下几方面的问题：第一部分绪论：主要对杜邦分析体系进行综合介绍。第二部分阐述了杜邦分析体系的研究发展。第三部分着重介绍杜邦财务分析体系。第四部分实例分析，以海尔，春兰，格力三个上市公司为例,讨论了杜邦分析法在企业财务分析中的应用情况。第五部分发现问题：笔者对杜邦分析体系在具体应用时发现的问题。第六部分解决方法：对杜邦体系在原有基础上进行的改进。接着进行评价：改进后的杜邦体系的优点及应用性。最后对杜邦体系进行了展望，对全文进行了总结。主要参考文献： [1] 邓家姝. 杜邦财务分析体系的不足及改进. 财务研究，2010(12). [2] 李华俊. 杜邦财务分析法及应用实例. 会计之友，2009（09）. [3] 刘芳芳. 现代企业财务管理. 经济科学出版社, 2010(01). 杜邦财务分析体系在企业财务分析中的应用研究摘要：众所周知，实现股东财富最大化或公司价值最大化是公司进行财务管理的中心目标。经营者需要一套实用、有效的财务指标体系，以便据此评价和判断企业的经营绩效、经营风险、财务状况、获利能力和经营成果。在我国上市公司中，应用较广泛的是杜邦财务分析体系。本文从杜邦财务分析体系的概念结构出发，层层深入剖析，以海尔，春兰，格力三个上市公司为例着重讨论了杜邦财务分析在企业中的应用情况以及发现的一些不足及应采取的措施，主要阐述以下几方面的问题：第一部分绪论：主要对杜邦分析体系进行综合介绍。第二部分阐述了杜邦分析体系的研究发展。第三部分着重介绍杜邦财务分析体系。第四部分实例分析，以海尔，春兰，格力三个上市公司为例,讨论了杜邦分析法在企业财务分析中的应用情况。第五部分发现问题：笔者对杜邦分析体系在具体应用时发现的问题并提出解决方法：对杜邦体系在原有基础上进行的改进。接着进行评价：改进后的杜邦体系的优点及应用性。最后对杜邦体系进行了展望，对全文进行了总结。

宇通财务分析

景德镇陶瓷学院课程论文姓名：程昆学科专业：会计学学号：2013050305 授课老师姓名：龚志文年级：13级

宇通客车公司财务分析摘要：随着我国经济现代化的逐步完善和深化，财务报告分析己经成为财务管理过程中的重要环节，财务分析是对企业经营管理情况总结、评价，具体表现为数字语言，进行盈利能力、偿债能力、运营能力等分析，进而为包括管理者、投资者及行业市场在内的各个会计信息使用者提供企业财务状况和经营成果等信息。通过财务分析可以为管理者提供决策支持，可以为投资者把握投资方向，可以衡量评价市场行情。同时在对企业的管理进行财务分析，还可对企业会计制度的执行情况，会计信息真实准确性等进行甄别和评价。改革开放以来我国国民经济持续、快速发展，市场经济日趋成熟、经济发展全球化步伐加快，伴随着西部大开发、高速公路快速建设以及新兴校车市场等有利因素国内客车市场取得了稳健、快速增长。虽然在整个汽车行业，客车的影响力远不及轿车和货车，但是在客运领域，客车己经占据了不可替代的地位。宇通客车作为客车行业的领跑者，其品牌价值己超过百亿，销售规模、市场占比在行业内显著提高，宇通客车这一民族品牌，己经得到了国内外广泛的认可。本文以宇通客车为研究分析样本，收集了该公司2009年至2011年的财务年报资料，运用比较分析法、趋势分析法、比例分析法并辅以直观表图分析了其近几年的财务经营状况，并结合行业发展趋势，真实客观的分析了宇通客车的偿债能力、盈利能力、资金周转情况等各项财务指标，对宇通客车经营状况做出了客观评价并对公司发展中要注意的问题提出相应意见。通过综合分析，本文得出的结论是:宇通客车正处于快速发展阶段，宇通客车的经营业绩处于行业领先地位。该公司偿债能力较好，并且充分的利用了财务杠杆增强获利能力;盈利能力良好的发展态势，但是企业历年的销售现金比率较低;资产管理能力较强，但同时应注意在扩大生产经营的过程中，应当相应的不断增强企业管理能力，达到对各项资产的使用更有效率;企业销售收入不断增加，但是随之各项成本费用也显著提升，有待加强控制。鉴于此，本文针对分析结论，提出了几点参考建议，希望对企业今后的经营决策有所帮助，同时对客车行业内其他企业起到借鉴之用。关键词:宇通客车，财务分析，财务评价 1.宇通客车公司财务报表分析 1.1资产负债表分析资产负债表又称财务状况表，是反映企业一定日期(通常为月末、季末或年末)的财务状况的会计报表，它表明企业在一定日期所拥有或控制的经济资源，所承担的现有债务以及所有者对企业净资产的要求权，是企业主要会计报表之一。通过对资产负债表的分析，一方面可以整体上查明企业经营活动中存在的问题，为进一步分析指明方向;另一方面可以大致评价企业未来经营的潜力，为投资者和债权人提供有用的投资和信贷决策的信息。在对宇通客车资产负债表进行分析时，本文收集了2009年至2011年该公司对外披露的财务报告为数据基础，选取了资产负债表中近三年变动浮动比较大的主要项目进行了分析，采用趋势分析法，拟将2009年的实际数做为分析基础，各项目假设为100%,将2010年、2011年的相应各个项目与2009年的数据进行对比换算成百分比，进而分析宇通客车近三年的财务状况变化趋势。 ┌─

房地产行业杜邦分析

2005至2013年中国房地产行业上市公司ROE 与ROA 的分析【摘要】本文以2005至2013地产业44家样本上市公司数据位为例，通过杜邦分析法和描述性统计分析了地产上市公司财务状况对ROE,ROA 的影响，并得出了权益资本是影响地产业ROE 的重要因素等结论和建议。【关键词】房地产业 ROE ROA 边际利润率资产周转率一、引言房改制度的推进进一步加快了我国的城市化进程,房地产行业在这几十年里也实现了它成为国民经济的支柱产业的目标, 通过国家统计局网站中的数据计算得出,房地产行业今年来一直占据着我国固定资产投资的最大份额,到2012年为止已经达到了36.48%，作为支柱产业之一,资金占用量大,产业链长,涉及众多相关产业,从开发投资到建成销售,每一个过程都离不开其他行业的大力支撑,而同时,房地产对相关行业的拉动作用也十分显著。据统计,在我国每增加1亿元的住宅投资,其他23个相关产业就相应增加投入1.48亿元,被带动的直接相关和间接相关的产业达60多个。因此房地产行业的发展程度对稳定社会安定,发展经济等方面有着一定程度的影响。而目前的楼市也是全国关注的焦点与隐患，关于这个行业的各种争论也是越来越多。尤其是自二零零八年金融风暴以来，中国房地产行业公认的平均净利率已经降至八个百分点，给公众留下房地产行业日益窘迫的印象，然而令人奇怪的是，却有越来越多的企业投资房地产行业，到底是什么动力使得各投资资本对这个似乎利润微薄的行业如此钟情呢？本文通过杜邦分析法发对其上市公司的ROE,ROA 的构成来探究一二。二、数据及研究方法 1数据选取：因为我国股市发展时间较短，样本的选取考虑适当的样本容量和时间跨度的平衡，在根据老师的要求，数据选取为2005-2013年证监会编号为K70的44家上市公司，数据来源为CSMAR 数据库。 2杜邦分析法：是利用几个主要财务比率之间的关系，综合分析企业的财务状况，是基于财务角度评价公司赢利能力及股东权益回报水平和企业绩效的一种经典方法。其基本手段是将企业净资产收益率逐级分解为各项财务比率乘积，从而有助于深入分析比较企业经营业绩。因为这种财务分析方法最早为美国杜邦公司所采用，故而被命名为杜邦分析法。其中本文所用到的是其中一部分：（1）边际利润率——经营效率（2）资产周转率——资产使用效率（3）权益乘数——财务杠杆率（资产=负债+权益总额）三、研究结果及分析权益乘数权益乘数资产周转率边际利润率权益总额资产资产收入收入净利润权益总额净利润*****/ROA ROE ====

杜邦分析法及案例

杜邦分析法杜邦分析法（DuPont Analysis）是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。具体来说，它是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。由于这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。 1特点杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。 2应用采用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报杜邦分析法表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益基本收益率的决定因素，以及销售净利润与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。 3基本思路杜邦分析法的的基本思路 1、权益净利率，也称权益报酬率，是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。 2、资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。 3、权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。 4财务关系编辑杜邦分析法的财务指标关系杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为：净资产收益率=资产净利率(净利润/总资产)×权益乘数(总资产/总权益资本) 而：资产净利率(净利润/总资产)=销售净利率(净利润/总收入)×资产周转率（总收入/总资产) 即：净资产收益率=销售净利率(NPM)×资产周转率(AU,资产利用率)×权益乘数(EM) 在杜邦体系中，包括以下几种主要的指标关系：（1）净资产收益率是整个分析系统的起点和核心。该指标的高低反映了投资者的净资产获利能力的大小。净资产收益率是由销售报酬率，总资产周转率和权益乘数决定的。（2）权益系数表明了企业的负债程度。该指标越大，企业的负债程度越高，它是资产权益率的倒数。（3）总资产收益率是销售利润率和总资产周转率的乘积，是企业销售成果和资产运营的综合反映，要提高总资产收益率，必须增加销售收入，降低资金占用额。

财务指标分析基于杜邦分析法

附件：财务指标分析——基于杜邦分析法一、偿债能力：短期偿债能力：流动资产 / 流动负债流动比率＝流动比率：表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还保证，反映企业用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。流动比率越高，说明企业短期偿债能力越强。、待摊费用、待处理流动资产损失等变现能力差的项目）（流动资产–存货速动比率＝ / 流动负债速动比率：指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、预付账款、待摊费用等后的余额。速动比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强。流动负债现金比率=现金及现金等价物/ 以上为好。但这一比率过高，20%最能反映企业直接偿付流动负债的能力。现金比率一般认为就意味着企业流动资产未能得到合理运用，而现金类资产获利能力低，这类资产金额太高会导致企业机会成本增加 1 1，速动比率1：银行贷款基本要求是：流动比率2：长期偿债能力： / 资产总额×100%）＝资产负债率（% 负债总额资产负债率又称负债比率，是指企业负债总额对资产总额的比率，反映企业资产对债权人权益的保障程度，资产负债率越小，说明企业长期偿债能力越强。所有者权益总额×100%负债总额%）＝ /产权比率（产权比率也称资本负债率，是指企业负债总额与所有者权益总额的比率，反映企业所有者权益对债权人权益的保障程度。杜邦分析体系中有 EBIT 利息保障倍数（倍）＝ EBIT/利息支出＝ EBIT/（计入财务费用的利息支出＋资本化利息）指企业一定时期息税前利润与利息支出的比率，反映了获利能力对债务偿付的保障程度。其中，息税前利润总额指利润总额与利息支出的合计数，利息支出指实际支出的借款利息、债券利息等。已获利息倍数越高，说明企业长期偿债能力越强。国际上通常认为，该指标为3 时较为适当。．一、盈利能力净利润率=（净利润/主营业务收入）×100%

杜邦财务分析及实例

杜邦财务分析法及案例分析获利能力是企业的一项重要的财务指标，对所有者、债权人、投资者及政府来说，分析评价企业的获利能力对其决策都是至关重要的，获利能力分析也是财务管理人员所进行的企业财务分析的重要组成部分。传统的评价企业获利能力的比率主要有：资产报酬率，边际利润率（或净利润率），所有者权益报酬率等；对股份制企业还有每股利润，市盈率，股利发放率，股利报酬率等。这些单个指标分别用来衡量影响和决定企业获利能力的不同因素，包括销售业绩，资产管理水平，成本控制水平等。这些指标从某一特定的角度对企业的财务状况以及经营成果进行分析，它们都不足以全面地评价企业的总体财务状况以及经营成果。为了弥补这一不足，就必须有一种方法，它能够进行相互关联的分析，将有关的指标和报表结合起来，采用适当的标准进行综合性的分析评价，既全面体现企业整体财务状况，又指出指标与指标之间和指标与报表之间的内在联系，杜邦分析法就是其中的一种。杜邦财务分析体系（The Du Pont System）是一种比较实用的财务比率分析体系。这种分析方法首先由美国杜邦公司的经理创造出来，故称之为杜邦财务分析体系。这种财务分析方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标-权益净利率出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足通过财务分析进行绩效评价的需要，在经营目标发生异动时经营者能及时查明原因并加以修正，同时为投资者、债权人及政府评价企业提供依据。一．杜邦分析法杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。采用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素，以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。杜邦分析法利用各个主要财务比率之间的内在联系，建立财务比率分析的综合模型，来综合地分析和评价企业财务状况和经营业绩的方法。采用杜邦分析图将有关分析指标按内在联系加以排列，从而直观地反映出企业的财务状况和经营成果的总体面貌。二、对杜邦模型的分析 1.模型中各财务指标之间的关系：可以看出杜邦分析法实际上从两个角度来分析财务，一是进行了内部管理因素分析，二是进行了资本结构和风险分析。权益净利率＝资产净利率×权益乘数权益乘数＝1÷（1－资产负债率）资产净利率＝销售净利率×总资产周转率销售净利率＝净利润÷销售收入总资产周转率＝销售收入÷总资产资产负债率＝负债总额÷总资产 2.杜邦分析模型提供了下列主要的财务指标关系的信息：

杜邦分析法在我国工程机械行业上市公司财务分析中的应用_以三一重工和中联重科为例

Finance and Accounting Research | 财会研究 MODERN BUSINESS 现代商业268杜邦分析法在我国工程机械行业上市公司财务分析中的应用刘钰王睿海口经济学院 570117 摘要:选取我国工程机械行业上市公司三一重工和中联重科两公司近三年的财务报表,运用杜邦分析法和因素分析法找出影响公司财务状况和经营成果的关键财务指标和影响因素,并提出相应的建议,最后指出杜邦分析法的局限性及改进方法。关键词:工程机械行业;杜邦分析法;因素分析法;净资产收益率 2012年,由于国际经济复苏缓慢,国内经济增速放缓,工程机械市场需求持续低迷,我国工程机械行业上市公司的销售规模和经济效益受到不同程度的影响。本文选取了我国工程机械行业上市公司中的两家代表性企业——三一重工和中联重科,将杜邦分析法应用于两家企业近三年的财务报告,从评价企业的综合性财务指标--净资产收益率入手,利用各指标之间的联系,逐步分解至最基本的生产要素的使用,成本费用的构成,并结合因素替代法,揭示影响企业财务状况的关键要素。一、杜邦分析法和连环替代法概述杜邦分析法又称杜邦财务分析体系,由美国杜邦公司经理首创。该方法突破了传统单项财务指标分析法无法全面评价企业总体财务状况的局限性,以净资产收益率为核心,将其分解为三个决定因素销售净利率、总资产周转率、权益乘数,并据此建立财务比率分析的综合模型,全面地评价公司整体财务状况和经营成果。连环替代法又称因素分析法,该方法的原理是,当某个财务指标受多种因素影响时,假定其他因素不变,顺序确定每一因素单独变化对该财务指标的影响,可据此判断引起该财务指标变动的关键因素。二、杜邦分析体系应用 (一)三一重工股份有限公司 1、公司财务数据分析。根据三一重工股份有限公司2010-2012年度报告(合并后)数据的整理分析,该公司盈利能力和营运能力指标都高于行业平均水平,但各项指标有明显的逐年下降趋势。(见表1) 2、三一重工杜邦分析图 (见图1)经过指标分解,净资产收益率高低的因素有三个方面: 销售净利率、总资产周转率、权益乘数。我们将通过因素分析法,了解导致三一重工2010-2012年净资产收益率持续下降的主要原因。销售净利率是净利润与营业收入的百分比,是衡量企业盈利能力的一项重要指标。经过指标分解并结合公司2012年财报,该指标锐减的因素主要包括: 一是受经济形势影响,公司销售量同比下降11.62%,实现营业收入同比下降7.77%; 二是成本费用方面,人工成本和折旧及摊销同比分别上升35.11%,86.74%,导致销货成本提高;由于借款利息支出增加和汇兑因素造成公司财务费用同比增加68.82%,另外管理费用高居不下也是影响销售净利率的不容忽视的原因。(二)中联重科股份有限公司 1、公司财务数据分析。根据中联重科股份有限公司2010-2012年度报告(合并后)数据的整理分析,该公司盈利能力和营运能力指标都高于行业平均水平,2012年较2011年公司业绩指标有所下滑。(见表2) 2、中联重科杜邦分析图。(见图2) 三、两企业财务对比分析的结论与对策 (一)业绩水平和业绩稳定性分析从财务业绩的横向比较上看,三一重工近三年的净资产收益率要明显高于中联重科,销售净利率和总资产周转率具有更强竞争力,反映出该公司较强的的盈利能力和资产管理水平。但与历史同期数据比较,中联重科的财务数据具有更强的稳定性和持续性,反映出该公司对宏观经济的变化和市场环境的影响具备更强的抗风险能力和应变能力。 ——以三一重工和中联重科为例

基于杜邦分析法的上市公司财务报表分析-以宇通客车公司为例

基于杜邦分析法的上市公司财务报表分析-以宇通客车公司为例摘要激烈的市场竞争使得各个企业越来越关注精细化管理，而财务管理将会变成企业管理的核心。随着财务报表的分析方法的逐步完善，更符合实际情况的杜邦分析模型被愈来愈多的财务报表分析者所选用，并逐步变成了在许多国家比较有影响的综合性财务报表分析方法。本文主要是采用杜邦分析法分析上市公司的财务报表，其核心指标就是股东权益回报率，按杜邦分析系统从销售净利率、总资产周转率、权益乘数三个方面来建立企业的财务报表分析体系，进而将这三个比率进一步的分解，找出其影响因素。本文重点运用杜邦分析法对宇通客车公司的财务报表进行分析，并结合趋势分析法、因素替代法等进行分析通过本文的研究，总结得知，采用杜邦分析法可以全面系统的分析上市公司财务报表，了解企业的财务状况以及具体到在经营过程中某方面的不足，进而做出调整。关键词: 杜邦分析系统财务报表分析股东权益回报率

1 引言随着我国经济的快速发展，经济体制也在逐渐深入改革，企业间的竞争变得愈加激烈。从国内到国外各个企业的经验可以看出，财务管理风险是一个企业成败的关键，企业的成功与失败直接受到财务管理水平高低的影响。而杜邦分析系统是一种非常综合性的财务报表分析方法，它将报表分析和评估当作一项系统的工程，把净资产回报率当作主导，把资产净利率以及权益乘数当作其中心内容，主要反映出了影响股东权益回报率的各因素，主要是企业的销售净利率、总资产周转率以及权益乘数这三项指标以及相关指标间互相影响的关系。通过全面完整的财务报表分析，使报表使用者对企业的经营情况和财务状况有了更加深入具体的了解。当然，在财务报表分析的过程中采用了多种分析工具和分析方法，比如，比较分析方法、比率分析方法以及趋势分析方法等（张石菊，2012）。本文运用杜邦分析方法对宇通客车公司的财务状况进行分析，从而清晰宇通客车公司的财务状况和经营成果，并找出公司内部存在的问题与缺陷，进而找到相应的办法和对策来解决这些问题。 2 文献综述杜邦分析模型起初是美国的杜邦公司，最初的杜邦分析系统是以股东权益回收率（净资产回收率）为中心的。我国目前对杜邦财务分析模型的分析研究基本上都体现在探讨如何改善杜邦分析系统，使其更有效的应用于我国企业的报表分析中。比如在“论杜邦分析体系及其改进”中，徐秀梅和王秀华（2009）提出，杜邦分析方法的不足关键在于仅仅考虑到了资产负债表和利润表里的相关数据，却没有涉及到现金流量表及其他信息，因此，可以考虑把现金流量分析添加到原有的杜邦分析模型中。在“传统杜邦分析体系与改进杜邦分析体系的比较”中，李金龙，彭皎，陆明明（2010）指出，完善后的杜邦模型是要对资产和负债重新分类，要把经营损益和金融损益区分开来，然而这种完善后的杜邦模型仅适用于股东收益能力的分析，同时也要考虑指标的波动性，净财务杠杆的大小以及企业的偿债能力。肖莹（2010）在“杜邦体系与财务报表新探”中，引进了可持续发展率、现金股利、成本习性、财务风险、收益的结构和质量、自由现金流量及企业的生命周期和其他因素，因此这种改善能更准确地反映企业的财务状况并作出

宇通客车的财务分析报告

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宇通客车的财务分析报告一、企业情况简介郑州宇通客车股份有限公司（简称"宇通客车"）是1993年在郑州客车厂的基础上成立的一家股份制公司，目前已发展成为亚洲生产规模最大，工艺技术条件最先进的大中型客车生产企业. 1、公司主要经济指标公司１９９７年在上海证券交易所上市。２００２年末，公司总股本１．３６亿股，总资产１７．３３亿元，净资产９．５８亿元。公司主要经济指标连续９年平均以超过５０％的速度增长，连续７年获得郑州市振兴杯奖，并被世界客车联盟授予２００２年度最佳客车制造商称号，目前国内市场占有率为２０％。２００２年，公司产销客车１３５００辆，销售收入３３亿元，综合实力稳居国内同业首位。 2、公司主要技术资源：（1）基础设施从1994年起，公司就开始筹划改进公司的管理信息系统，经过8年不断努力公司已形成以千兆光纤为主干，百兆光纤到达楼层，信息点全面覆盖各部门的企业内部局域网。（2）ERP的成功实施公司成功实施了业界最先进的ERP系统SAP R/3 ,使公司管理水平上升到了一个更高的层次。（3）质量管理ISO/TS16949 在通过ISO9001国际质量认证的基础上，开始采用ISO/TS16949(轿车行业体系)质量管理体系。目前只有美国的三大汽车公司福特、通用、别克公司取得此认证；（4）中国强制认证3C认证通过了中国强制认证3C认证（“China Compulsory Certification”），这一认证是由中国质量认证中心批准的，首批获此认证的只有两家；（另一家为“厦门金龙联合汽车工业有限公司”），这标志着“宇通客车”在产品设计、生产、检验全过程的质量控制规范正式与国际标准接轨，为宇通客车海外市场拓展增加了又一重要砝码；二、宇通客车近三年的财务报表分析 1、公司报表资料（1）宇通公司近三年的资产负债表资料：【资产负债表】单位：元（人民币）年份2002年年报2001年年报2000年年报货币资金415,568,096.00387,694,688.00412,934,400.00 短期投资061,783,500.0063,299,960.00

浅谈杜邦财务分析体系及其发展

浅谈杜邦财务分析体系及其发展叶伟内容摘要：杜邦财务分析体系是根据各主要财务比率之间的内在联系，建立财务分析指标体系，综合分析企业财务状况的方法。本文分别介绍了杜邦财务分析体系的原理、运用、改进和发展。随着人们认识的深入，杜邦财务分析体系将继续得到完善和发展。关键词：杜邦财务分析体系财务比率净资产收益率可持续增长率 Abstract:Du Pont financial analysis system is an integration analysis method of the enterprise’s financial standing, which establishes financial analysis index system, according to the inner connection between each major financial ratio. This paper has respectively introduced its principle, application, improvement and development. As people study it deeply, Du Pont financial analysis system will get continuously to perfect and develop. Key words:Du Pont financial analysis system Financial ratios Return on Equity Sustainable growth rate 一、引言财务分析是企图了解一个企业经营业绩和财务状况的真实面目，从晦涩的会计程序中将会计数据背后的经济涵义挖掘出来，为投资者和债权人提供决策基础。由于会计系统只是有选择地反映经济活动，而且它对一项经济活动的确认会有一段时间的滞后，再加上会计准则自身的不完善性，以及管理者有选择会计方法的自由，使得财务报告不可避免地会有许多不恰当的地方。虽然审计可以在一定程度上改善这一状况，但审计师并不能绝对保证财务报表的真实性和恰当性，他们的工作只是为报表的使用者做出正确的决策提供一个合理的基础，所以即使是经过审计，并获得无保留意见审计报告的财务报表，也不能完全避免这种不恰当性。这使得财务分析变得尤为重要。一般来说，财务分析的方法主要有以下四种： 1.比较分析：是为了说明财务信息之间的数量关系与数量差异，为进一步的分析指明方向。这种比较可以是将实际与计划相比，可以是本期与上期相比，也可以是与同行业的其他企业相比； 2.趋势分析：是为了揭示财务状况和经营成果的变化及其原因、性质，帮助预测未来。用于进行趋势分析的数据既可以是绝对值，也可以是比率或百分比数据； 3.因素分析：是为了分析几个相关因素对某一财务指标的影响程度，一般要借助于差异分析的方法； 4.比率分析：是通过对财务比率的分析，了解企业的财务状况和经营成果，往往要借助于比较分析和趋势分析方法。这些财务分析方法通常是从某一角度或某一方面深入分析研究企业的财务状况与财务成效，很难对企业财务总体状况和业绩的关联性及水平得出综合结论。为解决这一问题，有