姜波克国际金融试题三
一、名词解释（每题4分，共20分）
远期汇率欧洲欧元离岸金融市场管理浮动美元化
二、单项选择题（每题1分，共10分）
1、投资收益在国际收支平衡表中应列入（）
A、经常账户
B、资本账户
C、金融账户
D、官方储备资产账户
2、即期外汇交易在外汇买卖成交后，原则上的交割时间是（）
A、当天上午
B、第七个工作日
C、当天
D、两个营业日内
3、某日纽约银行报出的英镑买卖价为GBP/USD=1.6783/93，3个月远期贴水为80/70，那么英镑/美元的3个月远期汇率是（）
A、1.6703/23
B、1.6713/1.6723
C、1.6783/93
D、1.6863/73
4、下列名词解释，正确的是（）
A、所谓“欧洲美元”，就是欧洲国家持有的美元
B、所谓“欧洲货币”，就是欧洲各国发行的货币
C、所谓“欧洲债券”，就是在欧洲各国发行的政府债券或企业债券
D、所谓“欧洲货币”，就是指在欧洲货币市场上交易的各种境外货币，又称“离岸货币”
5、下列关于汇率的说法中，正确的是（）
A、买入汇率是指客户向银行买入外汇时所经常采用的汇率
B、固定汇率制下，市场汇率是固定不变的
C、我国的中国银行某日外汇行情报价为：1美元=7.6060人民币，这说明我国人民币汇率的标价方法是直接标价法
D、根据国际货币基金组织的规定，当前每个国家都必须实行自由浮动的浮动汇率制，政府绝对不能干预市场汇率
6、当一国经济出现内部失业和国际收支逆差时，根据政策搭配理论，为实现内外均衡目标应采取怎样的措施？（）
A、扩张性的财政政策和扩张性的货币政策
B、紧缩性的财政政策和紧缩性的货币政策
C、扩张性的财政政策和紧缩性的货币政策
D、紧缩性的财政政策和扩张性的货币政策
7、跨国公司常用一个项目在跨国公司可接受的利率水平下得到的净现值来衡量投资项目与母公司的风险差异。以下关于这种衡量的说法中不正确的是（）
A、净现值为零，说明国外投资项目与母公司的风险相同
B、净现值为负数，说明国外投资项目比母公司的风险更高
C、净现值为负数，说明国外投资项目比母公司的风险更低
D、净现值为正数，说明国外投资项目比母公司的风险更低
8、国际直接投资的方式包括哪两种？（）
A、股份有限公司和有限责任公司
B、合营企业和合作企业
C、股权式合营和契约式合营
D、合营和独资
9、欧洲货币市场的主要特点是（）。
A、存贷起点低、期限长
B、存贷利差大、银行获利丰厚
C、经营比较自由，竞争激烈，效率很高
D、金融当局监管非常严格、收益安全稳定
10、我国负责管理人民币汇率的机构是（）
A、国家统计局
B、国家外汇管理局
C、商务部
D、国家发改委
三、多项选择题（每题2分，共10分）
1、导致80年代国际债务危机的原因主要有（）
A、外债规模过大
B、债务结构短期化
C、国内经济政策不当
D、外部经济环境恶化
2、跨国公司的现金管理技术包括（）
A、净额清算
B、加速清收
C、规避东道国的管制
D、内部现金流动
3、国际债券包括以下两类债券（）
A、外国债券
B、全球债券
C、欧洲债券
D、新兴市场债券
4、外汇市场上的交易产品，可以划分为如下三种传统类型（）
A、即期交易
B、远期交易
C、期货交易
D、掉期交易
5、布雷顿森林货币体系的特点是（）
A、实行浮动汇率制，清洁浮动
B、基本实行固定汇率制，并受国际货币基金协定的约束
C、黄金非货币化
D、美元与黄金挂钩，其他国家货币与美元挂钩
E、汇率决定的基础是铸币平价，汇率的波动受到了黄金输送点的限制
四、判断题（每题1分，共10分）
1、一国货币如果采用直接标价法，那么汇率的上升就意味着本币的升值。
2、从国际收支平衡表上看，各国的国际收支总是平衡的，因为“有借必有贷，借贷必相等”。
3、2001年12月11日，我国的人民币第一次实现了经常项目下的可自由兑换。
4、不是所有的外国货币都能成为外汇。
5、固定汇率制和浮动汇率制各有利弊。从本质上看，两种汇率制度的比较与选择，实际上就是各国政策当局对汇率安排“可信度”与“灵活性”的权衡。香港目前采用的汇率制度是联系汇率制。
6、金本位制度下，铸币平价成为决定两种货币汇率的基础。
7、伦敦同业拆放利率是国际金融市场最重要的基准利率之一。
8、1994年人民币的通货膨胀率高达24%，美元的通货膨胀率只有6%。因此，1995年人民币对美元一定贬值。
9、国际资本市场的证券化趋势是指相对于银行贷款而言，以证券为工具的融资活动在整个融资活动中的所占的比例不断上升。
10、克鲁格曼通过一个三角形说明，任何货币当局在货币政策独立性、汇率稳定性和资本完全流动性这三大金融政策目标中间，只能求其二而不能兼得。
五、简答题（8+8+8+6=30分）
1、我国的国际收支多年来一直保持“双顺差”。请问：（1）、“双顺差”是什么意思？2分
（2）持续的长期巨额顺差对一国经济有何不利影响？6分
2、人民币升值对我国的出口贸易有何不利影响？2分有何有利影响？6分
3、A公司由于资信较高，在市场上无论筹措固定利率资金，还是筹措浮动利率资金，均比B公司优惠。图示如下。A公司计划筹措一笔浮动利率的美元资金，B公司计划筹措一笔固定利率的美元资金。如果两家公司各自直接到市场筹措自己所希望得到的利率形式的资金，势必比通过利率互换交易而得到的成本高。双方均有意进行利率互换，以降低成本。请问：
（1）、什么是利率互换？（3分）
（2）、比较而言，A公司明显有优势。其固定利率筹资的优势在于1.5%的利差。其浮动利率筹资的优势在于多少？两优取其大。比较这两个利差，A公司应该采用何种利率形式进行筹资？相应的，B公司应该采取何种利率形式进行筹资？（3分）
（3）如果两个公司进行利率互换，双方能否实现互惠互利？（提示：比如考虑以下互换模式：A公司以8%的固定利率筹资后，以9%的固定利率转贷给B公司；B公司以Libor+0.65%的浮动利率筹资后，以Libor+0.65%的浮动利率转贷给A公司）（2分）
4、假定你是一个出口商，产品出口到英国。你坚信今天英镑的远期汇率对未来的即期汇率远远低估，公司要求你对未来的英镑收入做套期保值。请问：（1）、什么是套期保值？（3分）（2）、你认为用远期套期保值和卖出期权哪种方式更合适？（3分）
六、问答题（共20分）
阅读下列两个资料，回答提出的问题。
资料1
据《上海证券报》2007年6月28日报道：根据外汇储备增长趋势和货币政策操作需要，财政部拟发行特别国债15500亿元人民币，购买约2000亿美元外汇，作为组建国家外汇投资公司的资本金来源。
受国务院委托，财政部部长金人庆从4个方面说明了财政发行特别国债购买外汇的必要性：有利于抑制货币流动性，缓解人民银行对冲压力；有利于促进财政政策和货币政策的协调配合，改善宏观调控；有利于降低外汇储备规模，提高外汇经营收益水平；有利于支持国内企业“走出去”，提升国家经济竞争力。全国人大财政经济委员会认为，发行特别国债购买外汇注资国家外汇投资公司，是我国积极运用超额外汇资产拓展投资渠道的重要举措，是一项重要的宏观调控措施，有利于提高外汇资产的收益水平，也有利于降低我国外汇储备规模，有利于减轻人民币升值压力。
资料2
在连续下跌一周之后，美国黑石集团的股价终于跌破中国国家外汇投资公司的入股价，使后者出现账面亏损约3383.5万美元（约合2.58亿元人民币）。
美国东部时间6月29日（上周五）收盘时，黑石的股价为29.27美元，当天下跌约1.41%，跌破发行价。从6月25日算起，其股价在一周内累计下跌5.79美元，跌幅约16.5%。黑石于6月22日在纽约交易所上市，除上市首日外，其后交易日呈连续下跌之势。
上个月，筹备中的国家外汇投资公司斥资30亿美元购入黑石1.01亿股，约占后者总股本的约9.9%，购入价是黑石招股价31美元的95.5%，约为29.605美元。这是国家外汇投资公司的首笔境外股权投资。黑石上市首日，股价大涨13.1%，使国家外汇投资公司一日暴赚约5.51亿美元。
不过，随着黑石股价的下跌，国家外汇投资公司的账面盈利不断“缩水”，6月29日，其每股账面亏损约0.335美元，亏损幅度约为1.13%。不过，根据与黑石的协议，国家外汇投资公司是长期投资，承诺至少在4年时间内持有黑石股票。
国家外汇投资公司的亏损，缘自难以预料的利空消息。其签约入股黑石是在5月份，而在6月上旬，美国国会提出议案，拟提高上市私募基金公司的税负水平，并可能在本月实施。黑石是全球最大的私募股权基金公司之一，它目前仅须承受15%的税负，提高后可能达到35%，严重影响了其盈利水平。
（1）、什么是国际储备？（4分）
（2）、国际储备的构成形式有哪四种？（4分）
（3）、国际储备的特征有公认性、流动性、稳定性和适应性。国际储备资产结构管理的原则是安全性、流动性和盈利性。你认为我国国家外汇投资公司（筹建中）应该投资黑石集团吗？该投资决策理性合理吗？如何看待当前面临的亏损局面？（6分）
（4）、财政部为什么要拟发行特别国债15500亿元人民币，购买约2000亿美元外汇，作为组建国家外汇投资公司的资本金来源？（6分）
国际金融新编第五版答案
国际金融新编第五版答案 【篇一：姜波克-国际金融新编：学习重点】 章第二章国际收支和国际收支平衡表 概念： 国际收支；国际收支平衡表；外汇储备；自主性交易；补偿性交易；临时性不平衡；结构性不平衡；货币性不平衡；收入性不平衡；周 期性不平衡；预期性不平衡；货币-价格机制；收入机制；利率机制；支出转换政策；支出增减政策；马歇尔-勒纳条件；j曲线效应；弹性论；吸收论；货币论 思考题： 1,2,3,4 讨论题： 1,2,6 第三章汇率基础理论 概念 外汇；汇率；直接标价法和间接标价法；固定汇率；浮动汇率；名 义汇率；实际汇率；有效汇率；即期汇率；远期汇率；黄金输送点；铸币平价；一价定律；套补的利率平价；非套补的利率平价；弹性 价格货币分析法；黏性价格货币分析法；汇率超调；资产组合分析法；贸易条件 思考题 1,2,3,5,8 讨论题 1,3 第四章内部均衡和外部平衡的短期调节 概念 内部均衡；外部均衡；米德冲突；数量匹配原则；最优指派原则； 融资型政策；供给型政策；斯旺模型；蒙代尔-弗莱明模型 思考题 讨论题 1 第六章外汇管理及其效率分析 概念
影子汇率；固定汇率制；浮动汇率制；棘轮效应；三元悖论；爬行 盯住；汇率目标区；货币局制度；国际清偿力；国际储备；特别提 款权；备用信贷；冲销式干预；非冲销式干预；货币替代 思考题 2,4 讨论题 1,2,3 第七章金融全球化对内外均衡的冲击 概念 国际金融市场；国际货币市场；国际资本市场；欧洲货币市场；伦 敦银行同业拆放利率；离岸交易；在岸交易；欧洲债券；外国债券；银行危机；货币危机 思考题 2,5,6 讨论题 2,3 第八章金融全球化下的国际协调与合作 概念 国际货币体系；国际金本位制；布雷顿森林体系；双挂钩；特里芬 两难；牙买加体系；国际货币基金组织；巴拉萨-萨缪尔森效应；区 域货币合作 思考题 2,3,4 讨论题 2,3,5 【篇二：国际金融练习题】 =txt>（答案请参照姜波克的《国际金融新编习题指南》的各章） 第一章 一、基本概念 国际收支 国际收支平衡表 贸易收支差额 经常账户差额 资本和金融账户差额 自主性交易
姜波克-国际金融新编：学习重点
第一章导论 第二章第二章国际收支和国际收支平衡表 概念： 国际收支；国际收支平衡表；外汇储备；自主性交易；补偿性交易；临时性不平衡；结构性不平衡；货币性不平衡；收入性不平衡；周期性不平衡；预期性不平衡；货币-价格机制；收入机制；利率机制；支出转换政策；支出增减政策；马歇尔-勒纳条件；J曲线效应；弹性论；吸收论；货币论 思考题： 1,2,3,4 讨论题： 1,2,6 第三章汇率基础理论 概念 外汇；汇率；直接标价法和间接标价法；固定汇率；浮动汇率；名义汇率；实际汇率；有效汇率；即期汇率；远期汇率；黄金输送点；铸币平价；一价定律；套补的利率平价；非套补的利率平价；弹性价格货币分析法；黏性价格货币分析法；汇率超调；资产组合分析法；贸易条件 思考题 1,2,3,5,8 讨论题 1,3 第四章内部均衡和外部平衡的短期调节 概念 内部均衡；外部均衡；米德冲突；数量匹配原则；最优指派原则；融资型政策；供给型政策；斯旺模型；蒙代尔-弗莱明模型 思考题 1,3,4,6 讨论题 1 第六章外汇管理及其效率分析 概念 影子汇率；固定汇率制；浮动汇率制；棘轮效应；三元悖论；爬行盯住；汇率目标区；货币局制度；国际清偿力；国际储备；特别提款权；备用信贷；冲销式干预；非冲销式干预；货币替代 思考题 2,4 讨论题 1,2,3 第七章金融全球化对内外均衡的冲击 概念 国际金融市场；国际货币市场；国际资本市场；欧洲货币市场；伦敦银行同业拆放利率；离岸交易；在岸交易；欧洲债券；外国债券；银行危机；货币危机 思考题
2,5,6 讨论题 2,3 第八章金融全球化下的国际协调与合作 概念 国际货币体系；国际金本位制；布雷顿森林体系；双挂钩；特里芬两难；牙买加体系；国际货币基金组织；巴拉萨-萨缪尔森效应；区域货币合作 思考题 2,3,4 讨论题 2,3,5
国际金融新编第五版答案
国际金融新编第五版答案
国际金融新编第五版答案 【篇一：姜波克-国际金融新编：学习重点】 章第二章国际收支和国际收支平衡表 概念： 国际收支；国际收支平衡表；外汇储备；自主性交易；补偿性交易；临时性不平衡；结构性不平衡；货币性不平衡；收入性不平衡；周期性不平衡；预期性不平衡；货币-价格机制；收入机制；利率机制；支出转换政策；支出增减政策；马歇尔-勒纳条件；j曲线效应；弹性论；吸收论；货币论 思考题： 1,2,3,4 讨论题： 1,2,6 第三章汇率基础理论 概念 外汇；汇率；直接标价法和间接标价法；固定汇率；浮动汇率；名义汇率；实际汇率；有效汇率；即期汇率；远期汇率；黄金输送点；铸币平价；一价定律；套补的利率平价；非套补的利率平价；弹性价格货币分析法；黏性价格货币分析法；汇率超调；资产组合分析法；贸易条件 思考题 1,2,3,5,8 讨论题
第四章内部均衡和外部平衡的短期调节 概念 内部均衡；外部均衡；米德冲突；数量匹配原则；最优指派原则；融资型政策；供给型政策；斯旺模型；蒙代尔-弗莱明模型 思考题 讨论题 1 第六章外汇管理及其效率分析 概念 影子汇率；固定汇率制；浮动汇率制；棘轮效应；三元悖论；爬行盯住；汇率目标区；货币局制度；国际清偿力；国际储备；特别提款权；备用信贷；冲销式干预；非冲销式干预；货币替代 思考题 2,4 讨论题 1,2,3 第七章金融全球化对内外均衡的冲击 概念 国际金融市场；国际货币市场；国际资本市场；欧洲货币市场；伦敦银行同业拆放利率；离岸交易；在岸交易；欧洲债券；外国债券；银行危机；货币危机 思考题
讨论题 2,3 第八章金融全球化下的国际协调与合作 概念 国际货币体系；国际金本位制；布雷顿森林体系；双挂钩；特里芬两难；牙买加体系；国际货币基金组织；巴拉萨-萨缪尔森效应；区域货币合作 思考题 2,3,4 讨论题 2,3,5 【篇二：国际金融练习题】 =txt>（答案请参照姜波克的《国际金融新编习题指南》的各章） 第一章 一、基本概念 国际收支 国际收支平衡表 贸易收支差额 经常账户差额 资本和金融账户差额 自主性交易
国际金融新编 第四版(姜波克 著)【khdaw_seven】
习题答案 第一章 国际收支 本章重要概念 国际收支：国际收支是指一国或地区居民与非居民在一定时期内全部经济交易的货币价值之和。它体现的是一国的对外经济交往，是货币的、流量的、事后的概念。 国际收支平衡表：国际收支平衡表是将国际收支根据复式记账原则和特定账户分类原则编制出来的会计报表。它可分为经常项目、资本和金融项目以及错误和遗漏项目三大类。 丁伯根原则：1962年，荷兰经济学家丁伯根在其所著的《经济政策：原理与设计》一书中提出：要实现若干个独立的政策目标，至少需要相互独立的若干个有效的政策工具。这一观点被称为“丁伯根原则”。 米德冲突：英国经济学家米德于1951年在其名著《国际收支》当中最早提出了固定汇率制度下内外均衡冲突问题。米德指出，如果我们假定失业与通货膨胀是两种独立的情况，那么，单一的支出调整政策（包括财政、货币政策）无法实现内部均衡和外部均衡的目标。 分派原则：这一原则由蒙代尔提出，它的含义是：每一目标应当指派给对这一目标有相对最大的影响力，因而在影响政策目标上有相对优势的工具。 自主性交易：亦称事前交易，是指交易当事人自主地为某项动机而进行的交易。 国际收支失衡：国际收支失衡是指自主性交易发生逆差或顺差，需要用补偿性交易来弥补。它有不同的分类，根据时间标准进行分类，可分为静态失衡和动态失衡；根据国际收支的内容，可分为总量失衡和结构失衡；根据国际收支失衡时所采取的经济政策，可分为实际失衡和潜在失衡。 复习思考题 1． 一国国际收支平衡表的经常账户是赤字的同时，该国的国际收支是否可能盈余，为什么？ 答：可能，通常人们所讲的国际收支盈余或赤字就是指综合差额的盈余或赤字.这里综合差额的盈余或赤字不仅包括经常账户，还包括资本与金融账户，这里，资本与金融账户和经常账户之间具有融资关系。但是，随着国际金融一体化的发展，资本和金融账户与经常账户之间的这种融资关系正逐渐发生深刻变化。一方面，资本和金融账户为经常账户提供融资受到诸多因素的制约。另一方面，资本和金融账户已经不再是被动地由经常账户决定，并为经常账户提供融资服务了。而是有了自己独立的运动规律。因此，在这种情况下，一国国际收支平衡表的经常账户是赤字的同时，该国的国际收支也可能是盈余。 2．怎样理解国际收支的均衡与失衡? 答：由于一国的国际收支状况可以从不同的角度分析，因此，国际收支的均衡与失衡也由多种含义。国际收支平衡的几种观点：一，自主性交易与补偿性交易，它认为国际收支的平衡就是指自主性交易的平衡；二，静态平衡与动态平衡的观点，静态平衡是指在一定时期内国际收支平衡表的收支相抵，差额为零的一种平衡模式。它注重强调期末时点上的平衡。动态平衡是指在较长的计划期内经过努力，实现期末国际收支的大体平衡。这种平衡要求在同际收支平衡的同时，w w w .k h d a w .c o m 课后答案网
姜波克《国际金融新编》第6版考研章节题库(内部均衡和外部平衡的中长期调节)【圣才出品】
姜波克《国际金融新编》第6版考研章节题库 第五章内部均衡和外部平衡的中长期调节 一、概念题 汇率失调 答：当汇率长期偏离合理水平时，就被称为汇率失调。汇率失调可以分为货币高估与货币低估两种情况。 ①本国货币被高估时，相同数量的本国产品可以购买更多的外国产品，这对于一国来说是有利的，但是本国产品的国际竞争力会受到严重损害，这会引起一国的国际收支困难，并且严重影响其长期的经济发展。 ②本国货币被低估时，需要出口更多的本国商品才能换回相同数量的外国产品，这意味着一国在国际资源交换方面处于不利地位。但是，本国产品的国际竞争力得到了提高，这又会鼓励本国的出口，有利于其经济发展。因此，常常会出现某些国家故意低估本国汇率，以获取不公平的竞争优势的情况，而当另外的国家进行报复时，就会爆发“汇率战”。 无论是货币高估还是低估，都意味着价格信号的失真，是对汇率合理水平的扭曲，不利于一国以及其他相关国家的经济发展与合作。 二、判断题 1．本币贬值会减少国内资本的供给，同时也会降低本国就业和产出水平。（）【答案】× 【解析】本币贬值会吸引外国资金投资，增加国内资本供给，并相应的增加本国的就业和产出水平。
2．中期跨度内产出和汇率的关系，可以理解为长期跨度内的外延经济增长的一种特殊情况。（） 【答案】√ 【解析】外延经济增长是依靠要素投入数量增加而扩大产出的经济增长方式，汇率与外延的经济增长的关系表现为汇率变动的资本供给效应和汇率变动劳动供给效应。中期跨度内的经济增长是建立在技术进步不变即要素生产率或劳动生产率不变的前提上的。也就是说，中期条件下的经济增长是靠要素投入增加来实现的，可以理解为长期跨度内的外延经济增长的一种特殊情况。 3．在可持续条件下的汇率模型中，外延经济增长曲线和内涵经济增长曲线的交点决定了能够实现可持续增长和内部均衡的汇率水平，这同时意味着，为实现可持续增长，外延经济增长与内涵经济增长的贡献比例应当严格相等。（） 【答案】× 【解析】外延经济增长曲线和内涵经济增长曲线的交点是示意性质的，表示外延经济增长与内涵经济增长的贡献保持适当的比例。 4．当某些外部因素导致外延经济以较高速度增长时，应当令本币贬值，以使增长速度能够保持下去，如果本币不贬值，则会出现汇率的要素规模缺口。（）【答案】× 【解析】在中期跨度内，当需求上升时，在某些情况可以令本币贬值，以使增长能够继续；但长期的经济增长不能只依靠外延经济。因此，当外延经济以较高速度增长时，应当令
姜波克《国际金融新编》第6版考研真题精选(计算题)【圣才出品】
姜波克《国际金融新编》第6版考研真题精选 五、计算题 1．假设英国和欧元区的通货膨胀都为0，两地的利率水平都为2%，即期汇率为GBP1＝EUR1。假如英国突然地意外宣布增加货币供给5%，英镑各期限利率由2%迅速下降至1%，预计货币宽松将在三年后在价格水平上得到全部反映，实体经济不受影响，也不考虑对欧元区的外溢影响。问：在宣布货币供给变化后，英镑兑对欧元的汇率将会怎样变化？导致短期和长期变化不一致的原因是什么？[暨南大学2018金融硕士] 答：（1）短期：英镑即期贬值，欧元即期升值。 由于英镑各期限利率由2%下降到1%，因此，资金立即从英国转入欧元区，英镑被抛售以买入欧元进行投资，到期末，欧元再被换成英镑。 e＝1×（1＋2%）/（1＋1%）≈1.0099，即GBP1.0099＝EUR1。 （2）长期：英镑贬值。 e＝1×（1＋5%）/1＝1.05，即GBP1.05＝EUR1。 但长短期贬值幅度不一样，短期是由于利率水平变动导致的汇率变化，理论基础是利率平价，长期是由于价格水平变动导致的汇率变化，理论基础是购买力平价。 2．假定某日市场上美元对人民币即期汇率为1美元＝6.3元人民币，美元6个月的利率为年利3.5%，人民币6个月的利率为年利2.0%，试根据上述材料计算美元兑人民币6个月的远期汇率？[暨南大学2016金融硕士] 答：假设期初有1美元，6个月后美元变为1×（1＋3.5%/2）＝1.0175（美元），期初相当于有6.3元人民币，六个月后人民币变为6.3×（1＋2.0%/2）＝6.363（元），1.0175美元＝6.363元，远期汇率为1美元＝6.363/1.0175元≈6.25元，美元兑人民币6个月的
《国际金融新编》考研姜波克版讲义和考研复习笔记
《国际金融新编》考研姜波克版讲义和考研复习笔记第一章导论 1.1 复习笔记 考点一、本书的研究对象 国际金融学是从货币角度研究内部均衡条件下外部平衡实现问题的一门学科。外部变量：国际收支和汇率。 内部变量：货币供应量和物价水平。 研究方向：内部均衡和外部平衡的相互关系。 研究目标：短期是从货币角度研究总供给与总需求相平衡下外部平衡的实现问题；长期是从货币角度研究经济（可）持续增长前提下外部平衡的实现问题。考点二、本书的国情基础与研究视角 1中国的经济总量已具有世界影响 到2016年，按国内生产总值衡量，中国经济总规模已跃居全球第二位，对世界有举足轻重的影响，而中国经济的发展也日益离不开世界市场。因此，任何经济政策的出台，不仅要考虑国内的需要，还要考虑维护和珍惜一个公平公正的世界市场环境的需要。 2中国仍然是一个发展中国家 虽然国内生产总值总规模居世界前列，但若就人均来看，中国还排在一个相对靠后的位置。因此，实现外部平衡应当是在我国经济增长条件下的目标，即国内总供给和总需求相等必须伴随着供给和需求水平的同步提高，国际收支的平衡或可持续必须以国内经济增长为前提，维持外部平衡不能以牺牲经济增长为代价。3中国的自然资源状况紧张
中国对自然资源的需求较高，因此在对外经济交往中，应当注意本国资源的节约和外国资源的利用。在维持外部平衡时，应当注意进出口产品的结构，采用产业政策、汇率政策等手段引导国内资源的节约和国外资源的利用。 4中国人口众多，年龄结构变化，人口红利逐渐消失 中国人口数量庞大，这一点在成为经济发展重要动力的同时，也会为就业、资源和福利水平的提升带来不小的困难。同时，在未来的几十年内，我国的人口年龄结构将发生变化，适龄劳动力会减少，社会储蓄率也会下降。人口红利的逐步消失，将会对我国未来的经济增长速度、经济增长模式和外部平衡问题产生深刻的影响。 5中国的经济增长方式仍然以外延型增长为主 在过去数十年中，中国经济的增长除依靠高端技术外，更多的是依靠低价使用本国低端技术和自然资源，以及持续投入本国廉价劳动力来实现的，这种增长可被称为外延型经济增长。随着人口红利的逐步消失，劳动力也将逐步变得相对稀缺，加之其他生产资源（要素）还会越来越紧张，长远来看，中国外延性增长的可持续性不容乐观，经济发展应由数量扩张向质量提高转变。现阶段对内部均衡和外部平衡的追求，应当对经济增长方式的转变有所考虑。 6中国的经济发展在很大程度上依赖于对外经济交流 改革开放以来，中国经济的增长和就业水平的提高越来越依赖世界市场，出口部门对我国经济的影响力较大。 考点三、本书的研究方法和逻辑 本书共分为三部分。第一部分以国际收支为切入点，以货币的相对价格即汇率为核心，介绍总供给与总需求相等条件下外部平衡调节的短期调节理论和经济可持
姜波克《国际金融新编》学习辅导书(汇率基础理论)【圣才出品】
第三章汇率基础理论 3.1 复习笔记 考点一、外汇和汇率的基本概念 1．外汇 （1）外汇的概念 外汇是指外国货币或以外国货币表示的、为各国普遍接受的、能用来清算国际收支差额的资产。 （2）一种外币成为外汇的三个前提条件 ①自由兑换性，即这种外币能自由地兑换成本币； ②普遍接受性，即这种外币在国际贸易往来中被各国普遍接受和使用； ③可偿性，即这种外币资产是可以保证方便地得到偿付的。 （3）我国规定的外汇具体范围 ①外国货币，包括纸币、铸币； ②外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等； ③外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等； ④特别提款权； ⑤其他外汇资产。
2．汇率及汇率的表示 （1）汇率的概念 汇率就是以一种货币表示的另一种货币的价格，它是两种货币之间的折算比价。 （2）汇率的表达方式 ①直接标价法：固定外国货币的数量，以本国货币表示这一固定数量的外国货币的价格。若无特殊说明，一般用直接标价法来表示汇率。用数学公式来表达可以写成：本国货币数量/固定的外国货币数量。 ②间接标价法：固定本国货币的数量，以外国货币表示这一固定数量的本国货币的价格。用数学公式可以写成：外国货币数量/固定的本国货币数量。 3．汇率变动的计算及外汇交易种类 （1）汇率变动的计算 汇率变动的计算与商品价格变动的计算在原理上是相同的。根据这个原理，A币直接标价法下的汇率原价为e0，变动后的汇率现价为e1，A币的升值率和贬值率或其汇率的上升率和下降率，可以用以下两组公式来分别表示： A币币值的升值率或A币汇率上升率＝A币升值的增加值/A币原值＝（e1－e0）/e0 A币币值的贬值率或A币汇率下降率＝A币升值的减少值/A币原值＝（e0－e1）/e0（2）套汇交易和抵补套利交易 ①套汇，当同一货币的汇率在不同外汇市场上存在差异时，市场参与者通过在外汇汇率较低的市场上买进外汇，在外汇汇率较高的市场上卖出外汇来获得收益的行为。 ②抵补套利，利用两国金融市场短期利率的差异，将资金从低利率国家调动到高利率国
姜波克《国际金融新编》课后习题答案
《国际金融新编》习题答案 第一章国际收支 本章重要概念 国际收支：国际收支是指一国或地区居民与非居民在一定时期内全部经济交易的货币价值之和。它体现的是一国的对外经济交往，是货币的、流量的、事后的概念。 国际收支平衡表：国际收支平衡表是将国际收支根据复式记账原则和特定账户分类原则编制出来的会计报表。它可分为经常项目、资本和金融项目以及错误和遗漏项目三大类。 丁伯根原则：1962 年，荷兰经济学家丁伯根在其所著的《经济政策：原理与设计》一书中提出：要实现若干个独立的政策目标，至少需要相互独立的若干个有效的政策工具。这一观点被称为“丁伯根原则”。 米德冲突：英国经济学家米德于1951 年在其名著《国际收支》当中最早提出了固定汇率制度下内外均衡冲突问题。米德指出，如果我们假定失业与通货膨胀是两种独立的情况，那么，单一的支出调整政策（包括财政、货币政策）无法实现内部均衡和外部均衡的目标。分派原则：这一原则由蒙代尔提出，它的含义是：每一目标应当指派给对这一目标有相对最大的影响力，因而在影响政策目标上有相对优势的工具。 自主性交易：亦称事前交易，是指交易当事人自主地为某项动机而进行的交易。 国际收支失衡：国际收支失衡是指自主性交易发生逆差或顺差，需要用补偿性交易来弥补。它有不同的分类，根据时间标准进行分类，可分为静态失衡和动态失衡；根据国际收支的内容，可分为总量失衡和结构失衡；根据国际收支失衡时所采取的经济政策，可分为实际失衡和潜在失衡。 复习思考题 1．一国国际收支平衡表的经常账户是赤字的同时，该国的国际收支是否可能盈余，为什么？答：可能，通常人们所讲的国际收支盈余或赤字就是指综合差额的盈余或赤字.这里综合差额的盈余或赤字不仅包括经常账户，还包括资本与金融账户，这里，资本与金融账户和经常账户之间具有融资关系。但是，随着国际金融一体化的发展，资本和金融账户与经常账户之间的这种融资关系正逐渐发生深刻变化。一方面，资本和金融账户为经常账户提供融资受到诸多因素的制约。另一方面，资本和金融账户已经不再是被动地由经常账户决定，并为经常账户提供融资服务了。而是有了自己独立的运动规律。因此，在这种情况下，一国国际收支平衡表的经常账户是赤字的同时，该国的国际收支也可能是盈余。 2．怎样理解国际收支的均衡与失衡? 答：由于一国的国际收支状况可以从不同的角度分析，因此，国际收支的均衡与失衡也由多种含义。国际收支平衡的几种观点： 一，自主性交易与补偿性交易，它认为国际收支的平衡就是指自主性交易的平衡； 二，静态平衡与动态平衡的观点，静态平衡是指在一定时期内国际收支平衡表的收支相抵，差额为零的一种平衡模式。它注重强调期末时点上的平衡。动态平衡是指在较长的计划期内经过努力，实现期末国际收支的大体平衡。这种平衡要求在同际收支平衡的同时，达到政府所期望的经济目标； 三，局部均衡与全面均衡的观点，局部均衡观点认为外汇市场的平衡时国际收支平衡的基础，因此，要达到国际收支平衡，首先必须达到市场平衡。全面均衡是指在整个经济周期内国际收支自主性项目为零的平衡。国际收支失衡要从几个方面进行理解，首先是国际收支失衡的类型，一，根据时间标准进行分类，可分为静态失衡和动态失衡。二，根据国际收支的内容，可分为总量失衡和结构失衡。三，根据国际收支失衡时所采取的经济政策，可分为实际失衡
姜波克《国际金融新编》第6版配套题库【章节题库】第一章~第二章【圣才出品】
第二部分章节题库 第一章导论 一、简答题 1．用消费C、投资I、政府购买G、进口M、出口X等变量表示： （1）本国意愿购买的产品总量。 （2）本国实际生产的产品。 （3）本国意愿购买的产品中，由本国自产的产品。 （4）本国意愿购买的产品中，由外国提供的产品。 （5）外国所意愿购买的本国产品。 答：（1）本国意愿购买的产品总量为C＋I＋G。 （2）本国实际生产的产品为C＋I＋G＋（X－M）。 （3）本国意愿购买的产品中，由本国自产的产品为C＋I＋G－M。 （4）本国意愿购买的产品中，由外国提供的产品为M。 （5）外国所意愿购买的本国产品为X。 2．当本国政府扩大支出△G，而本国实际生产能力不变时，会出现怎样的情况？（无需考虑货币市场、外汇市场平衡） 答：由国民收入恒等式Y＝C＋I＋G＋（X－M）可知，在实际产出Y不变的情况下，可能出现的情况是： （1）本国产出优先供给政府。政府购买产品为（G＋△G），本国居民消费和投资水平
下降到（C＋I－△G），本国进出口情况不变。 （2）依靠进口来满足增加的政府支出。本国居民消费和投资水平不变，本国进口上升为（M＋△G）。 （3）将原来用于出口的产品改为满足政府支出。本国居民消费和投资水平不变，本国出口下降为（X－△G）。 在现实中，（1）（2）（3）三条途径是同时发挥作用的，即政府支出的增加，在本国供给能力不变的情况下，会增加本国进口、减少本国出口、降低本国私人消费和投资水平。 3．如果没有对外经济交流，即没有进出口，且进口商品、出口商品和内销商品之间不可替代，那会出现怎样的情况？ 答：本国的消费、投资和政府购买中，有一定比例[M/（C＋I＋G）]要由进口产品来满足。如果无法进行对外经济交流，本国产品又不能替代进口产品，那么本国的消费、投资和政府购买（即总需求）就不能完全得到满足。 同时，本国的产出中，有一定比例（X/Y）要对国外销售，如果无法进行对外经济交流，这部分产品与内销产品又没有替代性，那么本国的产品就无法完全销售。 二、论述题 从经济规模、增长方式、资源、人口等角度简单讨论我国的基本国情，并说明在国际金融学的研究中，这些国情需要如何被照应到？ 答：（1）我国的基本国情包括： ①中国的经济总量已具有世界影响。截至2019年，经济总量接近100万亿元、人均国内生产总值突破1万美元，翻开中国经济“年报”，一系列数据勾勒出世界第二大经济体
《国际金融新编》第6版名师姜波克讲义与考研真题
《国际金融新编》第6版名师姜波克讲义与考研真题第一章导论 1.1复习笔记 考点一、本书的研究对象 国际金融学是从货币角度研究内部均衡条件下外部平衡实现问题的一门学科。 外部变量：国际收支和汇率。 内部变量：货币供应量和物价水平。 研究方向：内部均衡和外部平衡的相互关系。 研究目标：短期是从货币角度研究总供给与总需求相平衡下外部平衡的实现问题；长期是从货币角度研究经济（可）持续增长前提下外部平衡的实现问题。 考点二、本书的国情基础与研究视角 1中国的经济总量已具有世界影响 到2016年，按国内生产总值衡量，中国经济总规模已跃居全球第二位，对世界有举足轻重的影响，而中国经济的发展也日益离不开世界市场。因此，任何经济政策的出台，不仅要考虑国内的需要，还要考虑维护和珍惜一个公平公正的世界市场环境的需要。 2中国仍然是一个发展中国家 虽然国内生产总值总规模居世界前列，但若就人均来看，中国还排在一个相对靠后的位置。因此，实现外部平衡应当是在我国经济增长条件下的目标，即国内总
供给和总需求相等必须伴随着供给和需求水平的同步提高，国际收支的平衡或可持续必须以国内经济增长为前提，维持外部平衡不能以牺牲经济增长为代价。 3中国的自然资源状况紧张 中国对自然资源的需求较高，因此在对外经济交往中，应当注意本国资源的节约和外国资源的利用。在维持外部平衡时，应当注意进出口产品的结构，采用产业政策、汇率政策等手段引导国内资源的节约和国外资源的利用。 4中国人口众多，年龄结构变化，人口红利逐渐消失 中国人口数量庞大，这一点在成为经济发展重要动力的同时，也会为就业、资源和福利水平的提升带来不小的困难。同时，在未来的几十年内，我国的人口年龄结构将发生变化，适龄劳动力会减少，社会储蓄率也会下降。人口红利的逐步消失，将会对我国未来的经济增长速度、经济增长模式和外部平衡问题产生深刻的影响。 5中国的经济增长方式仍然以外延型增长为主 在过去数十年中，中国经济的增长除依靠高端技术外，更多的是依靠低价使用本国低端技术和自然资源，以及持续投入本国廉价劳动力来实现的，这种增长可被称为外延型经济增长。随着人口红利的逐步消失，劳动力也将逐步变得相对稀缺，加之其他生产资源（要素）还会越来越紧张，长远来看，中国外延性增长的可持续性不容乐观，经济发展应由数量扩张向质量提高转变。现阶段对内部均衡和外部平衡的追求，应当对经济增长方式的转变有所考虑。 6中国的经济发展在很大程度上依赖于对外经济交流 改革开放以来，中国经济的增长和就业水平的提高越来越依赖世界市场，出口部门对我国经济的影响力较大。 考点三、本书的研究方法和逻辑
姜波克《国际金融新编》配套模拟试题及详解(一~二)【圣才出品】
姜波克《国际金融新编》配套模拟试题及详解（一） 一、选择题（共10小题，每小题2分，共20分） 1．一般来说，一国国际收支出现巨额顺差会使其（）。 A．货币疲软 B．货币坚挺 C．通货紧缩 D．利率下跌 【答案】B 【解析】国际收支巨额顺差使本国货币坚挺，本币汇率升值。 2．汇率变化与资本流动的关系是（）。 A．汇率变动对长期资本的影响较小 B．本币汇率大幅度贬值会引起资本外逃 C．汇率升值会引起短期资本流入 D．汇率升值会引起短期资本流出 【答案】ABC 【解析】汇率的变动对长期资本流动的影响较小。由于长期资本的流动主要以利润和风险为转移，在利润有保证和风险较小的情况下，汇率变动不致直接引起巨大的波动。短期资本流动则常常受到汇率的较大影响。当存在本币对外贬值的趋势，本国投资者和外国投资者就不愿持有以本币计值的各种金融资产，并会将其转兑成外汇，发生资本外流现象。反之，当存在本币对外升值的趋势下，本国投资者和外国投资者就力求持有以本币计值的各种金融
资产，并引发资本的内流。 3．净出口是指（）。 A．出口减进口 B．进口减出口 C．出口加转移支付 D．出口减进口加转移支付 【答案】A 【解析】净出口，即一国出口总额与进口总额之差，是总需求的一个重要组成部分。 4．货币替代的影响包括（）。 A．消弱货币政策的效力 B．导致汇率不稳定 C．提高政府的收入 D．货币政策独立性提高 E．降低政府的收入 【答案】ABE 【解析】“货币替代”指的是在本国出现较为严重的通货膨胀或出现一定的汇率贬值预期时，公众出于降低机会成本与取得相对较高收益的考虑减少持有价值相对较低且不稳定的本国货币，增加持有价值相对较高且比较稳定的外国货币的现象。货币替代的充要条件是货币的可兑换性。货币替代对经济的的影响有：①加剧经济波动，尤其是价格和汇率的波动； ②减少政府的通货膨胀税收入；③削弱货币政策的效力。
姜波克《国际金融新编》-国际收支和国际收支平衡表复习笔记及课后习题详解(圣才出品)
第二章国际收支和国际收支平衡表 2.1复习笔记 一、国际收支 1．国际收支的定义 所谓国际收支，是指一国在一定时期内全部对外经济往来的系统的货币记录。 2．国际收支定义的解释 国际收支的定义需要从以下几个角度来理解： （1）国际收支记录的是对外的交往，即一国居民与非居民之间的交易。 （2）国际收支是系统的货币记录。国际收支反映的内容以交易为基础，而不是像其字面所表现的那样以货币收支为基础。这些交易既包括涉及货币收支的对外往来，也包括未涉及货币收支的对外往来，未涉及货币收支的往来须折算成货币加以记录。 （3）国际收支是一个流量的概念。 （4）国际收支是个事后的概念。定义中的“一定时期”一般是指过去的一个会计年度，所以它是对已发生事实进行的记录。 二、国际收支平衡表 1．国际收支平衡表的基本原理 所谓国际收支平衡表，是指将国际收支记录按照特定账户分类和复式计账原则而编制的会计报表。 （1）特定账户分类 国际收支账户可分为三大类：
①经常账户。经常账户（Current Account）是对实际资源在国际问的流动行为进行记录的账户，它包括以下项目：货物、服务、收入和经常转移。 货物（Goods）。货物包括一般商品、用于加工的货物、货物修理、各种运输工具在港口购买的货物和非货币黄金。 国际贸易中离离岸价和到岸价 离岸价（Free On Board；FOB），印装运港船上的交货价，是指卖方在约定的装运港将货物交到买方指定的船上。买卖双方费用和风险的划分，以装运港船舷为界。 载岸价（Cost，Insurance and Freight CIF），即货物成本加保险一费加运费。货价掏成因素中除包括货物本身价格（相当于FOB外还包括从装运港至约定目的港的通常运费和约定的保险费。 服务（Services）。服务是经常账户的第二个大项目，它包括运输、旅游以及在国际贸易中地位越来越重要的其他项目（如通讯、金融、计算机服务、专有权征用和特许以及其他商业服务）。 收入（Income）。收入包括居民和非居民之问的两大类交易，即支付给非居民工人（例如季节性的短期工人）的报酬和投资收入项下有关对外金融资产和负债的收入和支出。 经常转移（Current Transfers）。当一个经济体的居民实体向另一个非居民实体无偿提供了实际资源或金融产品时，按照复式记账法原理，需要进行抵消性记录以达到平衡，也就是需要建立转移账户作为平衡项目。 ②资本与金融账户。资本与金融账户（Capital and Financial Account）是指对资产所有权在国际间流动行为进行记录的账户，它包括资本账户（Capital Account）和金融账户（Financial Account）两大部分。 资本账户包括资本转移和非金融资产的收买和放弃。非生产、非金融资产的收买或放弃
姜波克《国际金融新编》第6版配套题库【章节题库】第三章~第四章 【圣才出品】
第三章汇率基础理论 一、概念题 1．货币资产效应 答：货币资产效应是一种本币贬值对经济总需求的紧缩性影响效应。从货币理论和金融资产的角度看，本币贬值使本国货币购买金融资产尤其是外币资产的能力下降，它把较多的本国购买力转移到了相同数量的外币资产上，从而也会导致总需求的萎缩，这是“货币资产效应”。 2．债务效应 答：债务效应是一种本币贬值对经济总需求的紧缩性影响效应。本币贬值后，偿还相同数额的外债需要付出更多的本国货币。当外债还本付息额较大时，贬值必会引起国内总需求下降。 3．贬值税效应 答：贬值税效应是一种本币贬值对经济总需求的紧缩性影响效应。随着我国经济建设的发展和农村耕地面积的减少，高新技术、设备、能源以及粮食等需求弹性很低的进口商品越来越必要。本币贬值后我国货币购买力的较大部分将转向这些进口商品，从而导致对本国产品的相对需求下降，这实际上是本币贬值加在社会总需求上的一种赋税，称为“贬值税效应”。 4．金币本位制 答：金本位制最初是指金币本位制，即以黄金为货币制度的基础，黄金直接参与流通的
货币制度。在金币本位制度下，各国都规定金币的法定含金量，具有无限法偿能力。两种不同货币之间的比价，由它们各自的含金量对比来决定。在金本位制度下，汇率决定的基础是铸币平价。实际经济中的汇率则因供求关系而围绕铸币平价上下波动，但其波动的幅度受制于黄金输送点。 5．金块本位制 答：金币本位制度发展到后期，由于黄金产量跟不上经济发展对货币日益增长的需求，黄金参与流通、支付的程度下降，其作用逐渐被以其为基础的纸币所取代。只有当大规模支付需要时，黄金才出马，以金块的形式参与流通和支付。这种形式的货币制度，我们又称它为金块本位制。金块本位制依然是一种金本位制，因为在这种制度下，纸币的价值是以黄金为基础，代表黄金流通，并与黄金保持固定的比价。黄金仍在一定程度上参与清算和支付。 6．外汇汇率 答：外汇汇率是以另一国货币来表示本国货币的价格。外汇汇率的表达方式有两种。其一是固定外国货币的单位数量，以本国货币表示这一固定数量的外国货币的价格，称为直接标价法。另一种标价方式是固定本国货币的单位数量，以外国货币表示这一固定数量的本国货币价格，从而间接地表示出外国货币的本国价格，称为间接标价法。 7．美元标价法（In-US-Dollar Quotation） 答：美元标价法是以一定单位的美元为标准来计算应兑换多少其他货币的汇率表示方法，即以一定数量的美元为基准，计算应折合多少其他货币。美元标价法的特点是：所有在外汇市场上交易的货币都对美元报价。并且，除英镑等极少数货币外，对一般货币均采用以
姜波克《国际金融新编》(第4版)复习笔记、课后习题详解、考研真题与典型题解析-第六章~第八章【圣才出
第六章外汇管理制度和政策调节 6.1 复习笔记 一、汇率制度及其效率分析 所谓汇率制度是指一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率变动方式等问题所作的一系列安排或规定。最基本的汇率制度类型是固定汇率制与浮动汇率制。 固定汇率（Fixed Exchange Rate）是指政府用行政或法律手段选择一个基本参照物，并确定、公布和维持本国货币与该单位参照物之间的固定比价。浮动汇率（Floating Exchange Rate或Flexible Exchange Rate）是指汇率水平完全由外汇市场上的供求关系决定，政府不加任何干预的汇率制度。 1．固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较 固定汇率和浮动汇率的比较主要从以下几个方面考察： （1）实现内外均衡的自动调节效率问题，主要包括： ①简单性；②自发性；③微调性；④稳定性。 （2）实现内外均衡的政策利益问题 ①政策自主性；②政策纪律性；③政策效力的放大性。 （3）对国际经济关系的影响 ①对国际贸易、投资等活动的影响；②对国际间政策协调的影响。 2．不同汇率制度下宏观经济政策的相对有效性分析 （1）固定汇率制下的财政政策 假设经济原先在点A0处达到平衡，国内利率等于国际利率i*。现在，政府采取扩张性的财政政策，体现为IS曲线右移到IS′（在图6-1中用①表示），产出增加到Y′。在货币供
应量不增加而产出增加的情况下，为了使货币市场平衡，利率会上升到I′，从而超过国际利率水平。在国内利率高于国际利率的情况下，由于资本可以完全流动，所以国外的资本就会流入本国，造成资本账户顺差，在外汇市场上，形成对本国货币的需求，本国货币有升值的压力。为了维持固定汇率制度，货币当局会在外汇市场上卖出本币，买入外币，在此过程中，货币当局不断增加货币投放，LM曲线不断右移，利率下降，直到LM曲线右移到LM′时，LM′曲线与IS′曲线决定的国内利率水平才重新等于国际利率水平，经济在点A1处重新达到内外均衡。因为在此过程中，货币供给被动扩张了，所以此时的产出水平比封闭经济下使用财政政策所能达到的产出水平更高，达到了Y1的水平。也就是说，在固定汇率制度下，当资本完全流动时，财政政策对实现经济扩张的目标是有效的。 图6-1 固定汇率制度下的财政政策 （2）固定汇率制下的货币政策 仍然假设经济在点A0处达到平衡。现在，货币当局采取扩张性的货币政策，体现为LM 曲线右移到LM′（在图6-2中用①表示）。在政府支出不扩大的情况下，LM′曲线与IS曲线相交于A′点，产出增加到Y′，利率下降到i′,低于国际水平。 在国内利率低于国际利率的情况下，由于资本可以完全流动，所以本国资本就会流出，造成资本账户逆差，在外汇市场上，形成对外国货币的需求，本国货币有贬值的压力。为了维持固定汇率制度，货币当局会在外汇市场上卖出外币，买入本币，在此过程中，货币当局不断紧缩货币，LM′曲线不断左移，利率上升，直到LM′曲线重新回到原来LM曲线的位置