2017年私募股权行业市场分析报告

第一节盘点中国私募股权投资三十年 (5)

一、萌芽：VC/PE拓荒（1985年—2004年） (6)

二、曙光：股改全流通的“救赎”、新《合伙企业法》实施（2004年-2008年） 7

三、崛起：创业板开通，全民PE时代开启（2009年-2011年） (7)

四、成熟：政策红利频频，从火爆到理性（2012年至今） (7)

第二节这是VC/PE的黄金时代 (9)

一、我国VC/PE募投金额再创历史新高 (9)

二、三维度判断行业进入长期快速成长期 (12)

1、募资端：中国私人财富释放巨大市场价值 (12)

2、投资端：政策红利+国企改革利于孵化优质投资项目 (16)

3、退出端：多层次资本市场建设改革VC/PE业态 (17)

三、政策支持，2017年发展更可期待 (17)

1、IPO审批加速，VC/PE迎收获潮 (17)

2、新三板流动性有望在2017年明显改善 (20)

3、私募做市试点开启做市新动力 (22)

4、新三板转板有望2017年落地，提升市场交易活跃性 (23)

第三节我国VC/PE商业模式之四大典范 (25)

一、天使/VC模式：梅花创投/张江高科/力合股份等 (25)

二、Pre-IPO模式：盈科资本（目前无相应上市公司标的） (28)

三、“PE+上市公司”模式：硅谷天堂（钱江水利参股公司） (30)

四、全产业链模式：九鼎投资/鲁信创投 (34)

五、小巨人模式：对外开放自身平台资源，激励作用明显 (36)

第四节投资建议 (38)

图表目录

图表1：一家企业的生命周期抛物线 (5)

图表2：广义私募股权基金运作模式 (5)

图表3：我国私募股权投资行业简易编年史 (6)

图表4：2016年前11月我国VC/PE基金募集数和募资金额均创历史新高 (9)

图表5：2016年前11月我国VC/PE市场投资热度继续高涨 (9)

图表6：VC平均投资金额有所回落 (10)

图表7：PE平均投资金额稳中有升 (10)

图表8：股权转让和IPO是最重要退出方式 (11)

图表9：我国城乡居民家庭可支配收入大幅增长 (12)

图表10：我国城乡居民恩格尔系数明显下降 (13)

图表11：我国高净值人群数量持续增长 (14)

图表12：高净值人群持有可投资资产规模大幅增长 (14)

图表13：中长期我国广谱利率水平大概率继续下台阶 (15)

图表14：高净值人士对类“耶鲁模式“的资产配置兴趣更强 (15)

图表15：我国已初步建立多层次资本市场体系 (17)

图表16：近年来通过IPO退出的VC/PE账面金额 (18)

图表17：近年来IPO发行规模与家数情况 (18)

图表18：2016年8月以来IPO发行速度明显加快 (19)

图表19：新三板挂牌家数激增 (20)

图表20：新三板交易量大幅增加 (21)

图表21：2011年我国VC/PE退出方式 (21)

图表22：2016前11月我国VC/PE退出方式 (21)

图表23：2016年前11月我国创投市场一级行业投资分布 (24)

图表24：梅花天使创投投出的部分明星项目 (27)

图表25：盈科资本部分明星项目 (29)

图表26：盈科资本立项流程 (29)

图表27：盈科资本与上市公司并购基金项目 (29)

图表28：硅谷天堂三大商业模式 (30)

图表29：硅谷天堂“PE+上市公司”部分案例 (31)

图表30：硅谷天堂“PE+上市公司”模式三步走 (33)

图表31：硅谷天堂“PE+上市公司”模式之三大特点 (33)

图表32：“PE+上市公司”模式相关上市公司标的 (34)

图表33：九鼎集团保险、金融服务、互联网+三大业务板块 (34)

图表34：九鼎兼顾“并购型投资”和“成长型投资” (36)

图表35：九鼎“小巨人模式”合作模式 (37)

表格目录

表格1：我国VC/PE行业30年大事记 (7)

表格2：2016年前11月PE/VC支持上市中企账面投资回报 (19)

表格3：新三板私募做市试点时间表 (22)

表格4：新三板私募做市试点入围10家机构 (23)

表格5：2014-2015中国天使投资机构10强 (26)

表格6：梅花创投参与的部分投资案例 (26)

表格7：天使/VC模式相关上市公司标的 (27)

表格8：盈科资本部分IPO成功案例 (28)

表格9：2011-2015中国PE机构前10强 (35)

表格10：行业内独创的系统化/流程化/标准化模式 (35)

表格11：全产业链模式相关上市公司标的 (37)

第一节盘点中国私募股权投资三十年

广义的私募股权投资(Private Equity，简称PE)，涵盖企业发展各阶段的股权投资，包括从种子期的天使投资、初创发展期的创业投资、风险投资，扩展成熟期Pre-IPO 阶段的投资，到上市后的PIPE投资(private investment in public equity)、并购投资，以及房地产基金、夹层资本等。

图表1：一家企业的生命周期抛物线

数据来源：清科集团

创业投资(Venture Capital,简称VC)是广义私募股权投资的一种，是指对新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的未上市创业企业进行股权投资，并为创业企业提供特有的资本经营等增值服务，以期分享其高成长带来的长期资本增值。创投发源于上世纪40年代的美国，大发展出现在上世纪70年代后。

图表2：广义私募股权基金运作模式

2016年私募股权投资行业分析报告

2016年私募股权投资行业分析报告目录一、行业发展历史和现状3 1、全球私募股权投资行业发展概况 (3) 2、我国私募股权投资行业发展概况 (4) （1）募资 (5) （2）投资 (8) （3）退出.11 3、我国私募股权投资行业的发展趋势 (13)

（1）股权投资与资本市场的连接将更加紧密 (13) （2）随着国企改革推进，私募机构会积极介入 (13) （3）政府引导基金设立成潮，运作走向市场化机制.14（4）并购市场持续热潮，并购基金将迎来更多机会.15 （5）投资机构加速向早期前移，天使投资将愈发活跃 (15) （6）新三板转板制度有望落实，真正成为重要退出和投资渠道 (16) 二、行业监管体制、主要法律法规及产业政策 (16) 1、行业主管部门 (16) 2、行业主要法律法规和政策 (18) 三、行业风险特征 (20)

1、宏观经济周期性波动所产生的风险 (20) 2、证券市场波动及政策变化所产生的风险.20 3、人才流失风险 (21) 一、行业发展历史和现状 1、全球私募股权投资行业发展概况从国际视角来看，私募股权投资基金规模庞大，投资领域广泛，资金来源多元，相关参与机构众多。经过70多年的蓬勃发展，私募股权投资在国外已发展成为仅次于银行贷款和IPO的公司重要融资手段。根据致同会计师事务所调查显示，全球私募股权投资基金待投放资金量在2014年已达到1.2万亿美元，并且，2015年全球私募股权投资基金总体交易规模和平均收益预期将进一步上升。根据致同调查，在全球175受访的资深GP中，其中65%预测未来一年本国的私募股权投资活动将呈现上升趋势。在全球各区域中，

设立私募股权投资公司的可行性研究报告

设立股权投资公司的可行性研究报告目录一、设立股权投资公司的宏观背景与外部环境 (1) （一）我国经济发展已步入资本主动出击，寻找产业的阶段 . 2（二）2008年以来的全球金融危机对中国资本的历史性机遇 (3) 二、设立股权投资公司的意义 (4) （一）顺应时代潮流，把握经济发展脉搏 (5) （二）培育下一代的需要 (6) 一、设立股权投资公司的宏观背景与外部环境（一）我国经济发展已步入资本主动出击，寻找产业的阶段改革开放以来，中国的投融资格局发生了很大的变化，由“居民积累为主，国家运用为主”的“高投入、高成长、低效益”的粗放式经营转变为“居民积累为主、市场运用为主、投资技术为导、资金效率为本”的投资市场化、效益化、专业化模式。改革开放以来，中国的企业发展模式，也由产业规模通过自身积累逐步壮大向“产业运营+资本运营”的模式转变。回望中国经济的发展和中国在国际上的地位，可以发现，中国经济已经经历了两个阶段，现在正开始第三个阶段：第一阶段改革开放20年（1978-1998），中国经济取得了巨大的

发展，引起了世界的重视。1997年的亚洲金融风暴，却愈发健康了中国的经济，在亚洲四小龙遭受金融风暴重创的时候，中国登上了亚洲强国的位置。第二阶段从1998到2008年，中国用了10年时间，成为了世界经济大国；中国企业也在这10年中，实现了飞跃。作为普通民众最容易感知的，就是：1998年以前，上亿规模的企业，特别是民营企业，是屈指可数的，然而到了2008年，民营企业已经达到了动辄几十亿的规模；福布斯富豪排行榜在1998年以前，上亿身家的企业家已经可以上榜了，而到了2008年，上榜富豪身家已经涨到了几十亿甚至上百亿；1998年以前的资产，企业运营主要是简单的产业运营，可以认为是量变的积累，而1998年到2008年期间，大量优质的企业通过将产业运营与资本运营良好结合，利登上国内甚至国际资本平台，从而实现了从量变的积累到质变的飞跃。第三阶段从2008年开始，中国经济开始进入第三个发展阶段。第二个阶段是产业积累达到一定程度，开始实施资本运营，是产业寻找资本；而第三阶段，则是资本运营主动出击，寻找产业，表现形式有两种：第一种、已经登上资本平台的有实力的企业，主动展开收购兼并等资本运营，从而实现强者恒强。第二种、各种资本联合起来，积极、主动寻找具有飞跃发展可能性，而目前却依然处于比较弱小阶段的企业、项目，从而帮助企业用3-5年就加速完成原来需要用10年才能走完的产业积累道路，并顺利登上国内甚至国际资本平台。产业、资本发展示意图：

2016年私募股权投资PE行业分析报告

2016年私募股权投资PE 行业分析报告目录一、行业监管体系 (4) 1、行业主管部门 (4) 2、主要法律法规及政策 (5) 3、行业管理体系及政策变化 (6) 二、行业发展现状和趋势7 1、全球私募股权投资行业发展现状 (7) （1）私募基金行业的发展简况 (7) （2）募资 (8) （3）投资 (9) （4）退出 (10)

2、中国私募股权投资行业发展现状 (11) （1）募资 (11) （2）投资 (13) （3）退出 (13) 3、我国私募股权投资行业的社会经济效益14 （1）助力产业结构的升级 (14) （2）推动融资结构的改变 (15) （3）推进公司治理结构的完善 (15) （4）丰富市场的投资渠道 (16) 4、我国私募股权投资行业的发展趋势 (16) （1）行业市场规模进一步增大 (16) （2）行业集中度逐渐提高 (17) （3）资金来源逐渐多元化 (18) （4）投资领域更加丰富 (18) （5）退出渠道更加多样化 (19) 三、行业主要风险 (20)

1、宏观经济风险 (20) 2、项目退出风险 (21) 3、人才流失风险 (22) 狭义而言，私募股权投资（PrivateEquity，简称PE）指的是通过非公开的方式募集资金，并主要对已经形成一定规模并产生稳定现金流的非上市公司进行股权投资的基金。广义而言，私募股权基金则是指通过非公开的方式募集资金，并对处在种子期、初创期、发展期、扩展器、成熟期和Pre-IPO等各个时期的非上市公司进行投资的基金，其内容也同样涵盖了风险投资基金、收购基金、夹层基金、房地产基金、重振基金等。本报告提及的私募股权投资基金主要是指广义的私募股权投资基金。一、行业监管体系 1、行业主管部门

上半年中国私募股权投资市场分析报告

2011年上半年中国私募股权投资市场分析报告大中华区著名创业投资与私募股权研究机构清科研究中心近日发布2011年上半年中国私募股权投资市场数据，统计结果显示，今年上半年中国PE市场募集活动稳步走高，共计55支新基金完成募集，披露金额为145.41亿美元，此外，有51支新设立基金正式启动了募集工作；投资方面，较去年同期涨幅明显，共有188家企业获得来自私募股权投资机构的95.88亿美元注资，投资金额已经超越去年全年水平的90.0%，其中，生物技术/医疗健康、互联网、清洁技术行业最受青睐，位列投资行业排名前三甲；退出方面，2011年上半年有63支私募股权投资基金从47家被投企业中实现退出，案例数量较上年同期平稳增长，但较去年下半年回落幅度较大，IPO依然是主要退出方式，共有退出案例61笔，并购及股权转让方式退出各有1笔。 2011年上半年募资再次发力，外资PE机构加快设立人民币基金步伐 2011年上半年完成募集的55支私募股权投资基金共计募集到位145.41亿美元，基金数量同比及环比分别实现25.0%和44.7%的增长；募集金额方面，由于去年同期有超大规模外币PE基金募集到位，今年呈现同比下滑30.1%，但环比增长113.0%。结合完成募资工作的机构类型分析，上半年由本土PE机构募集完成的基金共有42支，募资金额61.07亿美元；外资PE机构募集基金12支，募集金额83.10亿美元；合资PE机构募集基金1支，基金规模1.24亿美元。总体来看，本土PE机构募资节奏较快，但规模增长乏力，一定程度上局限了其投资策略的运用，这或在未来成为部分本土机构的发展掣肘。与此同时，2011年上半年有51支新设立基金启动了募集工作，其中披露目标规模的38支基金共计划募集339.72亿美元，其中，包括摩根士丹利、高盛等知名外资PE机构均加入了人民币基金战局，纷纷以与地方政府合作方式设立人民币基金，以巩固自身在中国私募股权市场的竞争地位。清科研究认为：面对激烈的市场竞争，外资PE机构抢滩“人民币基金”的市场大势已经明晰，真正能够做到“两条腿走路”的外资PE机构将在行业中具有竞争力。

2017年私募股权行业市场分析报告

目录第一节盘点中国私募股权投资三十年 (5) 一、萌芽：VC/PE拓荒（1985年—2004年） (6) 二、曙光：股改全流通的“救赎”、新《合伙企业法》实施（2004年-2008年） 7 三、崛起：创业板开通，全民PE时代开启（2009年-2011年） (7) 四、成熟：政策红利频频，从火爆到理性（2012年至今） (7) 第二节这是VC/PE的黄金时代 (9) 一、我国VC/PE募投金额再创历史新高 (9) 二、三维度判断行业进入长期快速成长期 (12) 1、募资端：中国私人财富释放巨大市场价值 (12) 2、投资端：政策红利+国企改革利于孵化优质投资项目 (16) 3、退出端：多层次资本市场建设改革VC/PE业态 (17) 三、政策支持，2017年发展更可期待 (17) 1、IPO审批加速，VC/PE迎收获潮 (17) 2、新三板流动性有望在2017年明显改善 (20) 3、私募做市试点开启做市新动力 (22) 4、新三板转板有望2017年落地，提升市场交易活跃性 (23) 第三节我国VC/PE商业模式之四大典范 (25) 一、天使/VC模式：梅花创投/张江高科/力合股份等 (25) 二、Pre-IPO模式：盈科资本（目前无相应上市公司标的） (28) 三、“PE+上市公司”模式：硅谷天堂（钱江水利参股公司） (30) 四、全产业链模式：九鼎投资/鲁信创投 (34) 五、小巨人模式：对外开放自身平台资源，激励作用明显 (36) 第四节投资建议 (38)

图表目录图表1：一家企业的生命周期抛物线 (5) 图表2：广义私募股权基金运作模式 (5) 图表3：我国私募股权投资行业简易编年史 (6) 图表4：2016年前11月我国VC/PE基金募集数和募资金额均创历史新高 (9) 图表5：2016年前11月我国VC/PE市场投资热度继续高涨 (9) 图表6：VC平均投资金额有所回落 (10) 图表7：PE平均投资金额稳中有升 (10) 图表8：股权转让和IPO是最重要退出方式 (11) 图表9：我国城乡居民家庭可支配收入大幅增长 (12) 图表10：我国城乡居民恩格尔系数明显下降 (13) 图表11：我国高净值人群数量持续增长 (14) 图表12：高净值人群持有可投资资产规模大幅增长 (14) 图表13：中长期我国广谱利率水平大概率继续下台阶 (15) 图表14：高净值人士对类“耶鲁模式“的资产配置兴趣更强 (15) 图表15：我国已初步建立多层次资本市场体系 (17) 图表16：近年来通过IPO退出的VC/PE账面金额 (18) 图表17：近年来IPO发行规模与家数情况 (18) 图表18：2016年8月以来IPO发行速度明显加快 (19) 图表19：新三板挂牌家数激增 (20) 图表20：新三板交易量大幅增加 (21) 图表21：2011年我国VC/PE退出方式 (21) 图表22：2016前11月我国VC/PE退出方式 (21) 图表23：2016年前11月我国创投市场一级行业投资分布 (24) 图表24：梅花天使创投投出的部分明星项目 (27) 图表25：盈科资本部分明星项目 (29) 图表26：盈科资本立项流程 (29) 图表27：盈科资本与上市公司并购基金项目 (29) 图表28：硅谷天堂三大商业模式 (30) 图表29：硅谷天堂“PE+上市公司”部分案例 (31) 图表30：硅谷天堂“PE+上市公司”模式三步走 (33) 图表31：硅谷天堂“PE+上市公司”模式之三大特点 (33) 图表32：“PE+上市公司”模式相关上市公司标的 (34) 图表33：九鼎集团保险、金融服务、互联网+三大业务板块 (34) 图表34：九鼎兼顾“并购型投资”和“成长型投资” (36) 图表35：九鼎“小巨人模式”合作模式 (37) 表格目录表格1：我国VC/PE行业30年大事记 (7) 表格2：2016年前11月PE/VC支持上市中企账面投资回报 (19) 表格3：新三板私募做市试点时间表 (22) 表格4：新三板私募做市试点入围10家机构 (23) 表格5：2014-2015中国天使投资机构10强 (26)

私募股权投资尽职调查指引

私募股权投资（PE）尽职调查指引一、尽职调查的目的简单讲，尽职调查的根本原因在于信息不对称。融资方的情况只有通过详尽的、专业的调查才能摸清楚。 1、发现项目或企业内在价值投资者和融资方站在不同的角度分析企业的内在价值，往往会出现偏差，融资方可能高估也可能低估了企业的内在价值。因为企业内在价值不仅取决于当前的财务账面价值，同时也取决于未来的收益。对企业内在价值进行评估和考量必须建立在尽职调查基础上。 2、判明潜在的致命缺陷及对预期投资的可能影响从投资者角度讲，尽职调查是风险管理的第一步。因为任何项目都存在着各种各样的风险，比如，融资方过往财务账册的准确性；投资之后，公司的主要员工、供应商和顾客是否会继续留下来；相关资产是否具有融资方赋予的相应价值；是否存在任何可能导致融资方运营或财务运作出现问题的因素。 3、为投资方案设计做准备融资方通常会对企业各项风险因素有很清楚的了解，而投资者则没有。因而，投资者有必要通过实施尽职调查来补救双方在信息获知上的不平衡。一旦通过尽

职调查明确了存在哪些风险和法律问题，买卖双方便可以就相关风险和义务应由哪方承担进行谈判，同时投资者可以决定在何种条件下继续进行投资活动。二、尽职调查的流程尽职调查的范围很广，调查对象的规模亦千差万别，每一个尽职调查项目均是独一无二的。对于一个重大投资项目，尽职调查通常需经历以下程序：立项—成立工作小组—拟定调查计划—整理/汇总资料—撰写调查报告—内部复核—递交汇报—归档管理—参与投资方案设计。 1专业人员项目立项后加入工作小组实施尽职调查2拟订计划需建立在充分了解投资目的和目标企业组织架构基础上3尽职调查报告必须通过复核程序后方能提交。三、尽职调查的方法 1、审阅文件资料

私募股权投资行研报告

股权投资行研报告2015年7月26日

目录第一部分机构篇第一章九鼎投资第二章同创伟业第三章天星资本第四章明石投资第二部分市场篇第一章私募市场第二章新三板市场

第一部分机构篇第一章九鼎投资一、企业概况昆吾九鼎投资管理有限公司于2007年成立，是一家专业的私募股权投资（PE）管理机构，注册资本5亿。创始人吴刚生于1977年，曾供职于中国证监会监管部检查一处、风险办一处，先后任副处长、处长；另一位创始人黄晓捷生于1978年，金融博士，曾是央行某处处长。九鼎投资总部位于北京，在全国50个地区设有分支机构或派驻专业人员，九鼎投资在消费、服务、医药医疗、农业、装备、材料、矿业、节能环保等领域均有专业的投资团队进行长期研究、跟踪，并有大量的成长期和成熟期企业的投资案例。目前，九鼎投资累计投资企业超过260家，其中已上市企业及处于上市在审企业超过70余家。2011年底管理资金规模超过100亿，2014年底管理资金规模310亿。另外通过新三板融资超过180亿。九鼎投资拥有专业的投后服务团队，并设有针对所投资企业高管的培训交流平台——九鼎商学院。通过整合公司、基金出资人、被投资企业和各类外部合作机构的资源和经验，为所投资的企业针对性地提供战略梳理、模式优化、人才引进、管理改进、融资支持、业务拓展等增值服务，帮助已投企业实现价值提升，并藉此为投资者创造较

高回报，实现企业和投资者共赢。九鼎投资在2011、2012年连续两年获得“中国最佳PE机构”，2009-2014年连续6年获评“中国私募股权投资机构十强”。二、经营情况 1、资金管理规模 2、收入 3、投资项目

2017年私募股权投资研究报告

私募股权投资研究报告

(说明：此文为WORD文档，下载后可直接使用)

目录一、私募股权投资背景分析 (4) 二、私募股权投资概述 (6) 2.1 私募股权投资概念 (6) 2.2 私募股权投资基金分类 (7) 2.2.1 按投资项目公司发展阶段分类 (7) 2.2.2 按基金组织形式分类 (8) 三、商业模式分析 (9) 3.1 运营模式 (9) 3.2 盈利模式 (10) 四、波特五力模型分析 (12) 五、风险分析 (14) 六、结论 (14)

一、私募股权投资背景分析私募股权投资基金是基金管理人发起的，通过私募的形式募集资金,并将资金投资于公司的股权后，通过公司股权增值后最终转让的方式，获得收益。我国股权投资基金出现于改革开放后，在2006年股权分置改革之前都处于不断探索的时期。2006年之前我国股票市场并不完善，发起人股份不能流通，投资退出渠道严重受阻，因此制约了私募股权的发展。在2006年股权分置改革之后，股票进入全流通时代。2009年10月，我国创业板正式开板，大量高成长的中小企业可以在创业板上市，这进一步拓宽了私募股权投资的退出渠道。在这两项政策的推动下，我国的私募股权投资行业发展开始进入高速发展时期。2013年，全国中小企业股份转让公司成立，并将新三板市场扩容至全国，新这一举措更加推动了我国私募股权投资行业的发展。从我国近年来的私募股权基金募集情况来看，募集数量及金额的累计值都处于稳步上升的过程。2010年至今，除了在2013年由于IPO暂停所引起的数量下降，新募集的基金的当期笔数处于上升通道中，今年上半年新募集的基金数量为395只，已达到去年全年募集数量的80.9%。上半年募集金额为263.5亿美元，累计金额达到2157.77亿美元。私募股权基金的投资累计数量及金额也在不断上升，2014年达到高峰，新增投资943笔，金额为537.57亿美元。从基金退出情况看来，由于退出渠道的增加，如IPO重新开放、新三板扩容、以及并购重组与股权收购等方式的出现，基金退出数量急剧上升，2014年的退出笔数为386笔，同比上升69.3%；仅2015年上半年退出笔数为412笔，已超过

国有企业设立私募股权基金可行性报告

私募股权投资基金政策梳理一、我司设立私募股权投资基金的必要性目前，参与直接股权投资的主要方式包括：1.直接购买投资标的公司股份； 2.成立产业基金； 3.成立私募股权投资基金（PE）； 4.成立创业投资基金（VC）或并购基金； 5.购买直接股权投资类基金产品份额； 6.参与股权众筹。（一）各类投资方式对比分析： 1.直接购买标的公司股份。直接购买标的公司股份是最直接的参与方式，可以与标的公司进行深入沟通，对标的公司可以有较为清晰完整的了解，同时对我司投资管理队伍的积累企业分析经验、了解市场动态有较大帮助。但根据我司《股权投资管理办法》，股权投资拟投对象原则上以公司优质在保或拟保客户中存在资本市场融资可能性并能够有效实现退出的企业为主，且单笔投资金额不得超过1000万元，从长远发展来看存在较大限制。 2.产业基金。产业投资基金是指一种对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度。产业基金只能投资于未上市企业,其中投资于基金名称所体现的投资领域的比例不低于基金资产总值的60%,因此投资的领域和行业有较大限制，如行业发展、市场环境、政策环境等出现较大变动，则产业基金的投资环境可能会出现恶化。因此产业基金由政府出资主导的、以扶持某一行业为目的设立。 3.私募股权投资基金。广义的私募股权投资基金包含了狭义的私募股权投资基金、创业投资基金、并购基金、过桥基金等，这里说的私募股权投资基金指狭义的私募股权投资基金。

成立私募股权基金，可以在组成形式、标的企业投向、资金来源、运作方式上更为灵活。如我司出资作为有限合伙人（LP），其以其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担责任，风险隔离较好，但对于整个基金决策的参与度不足，对项目没有选择权和否决权，对项目标的的分析深入程度会有所欠缺。如我司作为有限合伙人的同时也作为一般合伙人（GP）管理基金，项目管理的责任较大，但可以在基金的投向上有较大的自主选择权，在出资相对隔离的情况下，实现更深入的企业分析、更高的收益预期和更好的团队培养的目标。 4. 创业投资基金。创业投资是以支持新创事业，并为未上市企业提供股权资本的投资活动。但创业投资基本投资于初创的企业，对企业情况和未来的发展难以掌控，标的企业的管理层能力、产品研发进程、市场适应程度等方面都有待市场检验，讲求的是广泛覆盖，通过成功企业的高收益来弥补极低的成功率，风险相对较大。 5.购买直接股权投资类基金份额。产品形式与权益类理财产品类似，可以在有效隔离风险的同时，利用专业化团队的投研优势，节省项目筛选、资料收集、投资研判的时间，从而取得相对更为稳健的投资收益。但购买基金份额主要是通过基金管理人对项目进行间接了解，项目情况把握较弱，对培养投研队伍，积累股权投资经验和长期发展股权投资业务不利。 6.参与股权众筹。股权众筹的模式刚刚兴起，项目控制措施、资金安全性、政策合规性等都难以保障，不适合作为我司的股权投资方式。（二）可行性方案综述综合上述方案的优劣，在我司股权投资业务发展初期，可以采取直接参与股权购买或者购买股权投资基金份额的形式进行股权投资的尝试，深入了解股权投资领域的政策、流程、风险点、盈利模式，为未来进行专业化的权投资活动做好前期准备和积累。

2017年私募股权投资行业分析报告报告(pdf版本)

2017年私募股权投资行业分析报告报告2017年1月出版

正文目录 1、盘点中国私募股权投资三十年 (4) 2、这是VC/PE的黄金时代 (7) 2.1、我国VC/PE募投金额再创历史新高 (7) 2.2、三维度判断行业进入长期快速成长期 (11) 2.2.1、募资端：中国私人财富释放巨大市场价值 (11) 2.2.2、投资端：政策红利+国企改革利于孵化优质投资项目 (15) 2.2.3、退出端：多层次资本市场建设改革VC/PE业态 (15) 2.3、政策支持，2017年发展更可期待 (16) 2.3.1、IPO审批加速，VC/PE迎收获潮 (16) 2.3.2、新三板流动性有望在2017年明显改善 (19) 3、我国VC/PE商业模式之四大典范 (23) 3.1、天使/VC模式：梅花创投/张江高科/力合股份等 (24) 3.2、Pre-IPO模式：盈科资本（目前无相应上市公司标的） (27) 3.3、“PE+上市公司”模式：硅谷天堂（钱江水利参股公司） (29) 3.4、全产业链模式：九鼎投资/鲁信创投 (33) 4、投资建议 (36) 5、风险提示 (37) 图表目录图表1:一家企业的生命周期抛物线 (4) 图表2:广义私募股权基金运作模式 (5) 图表3:我国私募股权投资行业简易编年史 (5) 图表4:我国VC/PE行业30年大事记 (7) 图表5:2016年前11月我国VC/PE基金募集数和募资金额均创历史新高 (8) 图表6:2016年前11月我国VC/PE市场投资热度继续高涨 (9) 图表7:VC平均投资金额有所回落 (9) 图表8:PE平均投资金额稳中有升 (9) 图表9:股权转让和IPO是最重要退出方式 (10) 图表10:我国城乡居民家庭可支配收入大幅增长 (11) 图表11:我国城乡居民恩格尔系数明显下降 (12) 图表12:我国高净值人群数量持续增长 (12) 图表13:高净值人群持有可投资资产规模大幅增长 (13) 图表14:中长期我国广谱利率水平大概率继续下台阶 (13) 图表15:高净值人士对类“耶鲁模式“的资产配臵兴趣更强 (14) 图表16:我国已初步建立多层次资本市场体系 (16) 图表17:近年来通过IPO退出的VC/PE账面金额 (16) 图表18:近年来IPO发行规模与家数情况 (17) 图表19:2016年前11月PE/VC支持上市中企账面投资回报 (17) 图表20:2016年8月以来IPO发行速度明显加快 (18)

私募股权投资行业分析报告

1PE概述综述 PE（Private Equity）作为一种可投资的资产类别，指通过私募筹款方式对非上市企业进行权益类投资，以提升所投企业的价值，并通过上市、并购或管理层收购等方式完成投资推出。PE的运作机理是通过参与所投资公司经营决策、提升和创造价值，从而获取收益。PE 最早出现于上世纪中页的美国，而真正现代意义上的PE出现可能还要追溯到更晚的80年代，因此PE即使在海外也是一个相对崭新的行业。 1946年二战结束后的产业调整以及由科技高速发展所带动的行业增长催生了最早期的PE投资，PE在那时被称为发展资本（development capital）。在这段时期，PE的规模较小且各方面的架构和现代PE有着较大差异，且当时的PE参与者主要是那些富豪以及他们的家族。历史上最早设立PE是由被称为“风投之父”的Georges Doriot成立的ARDC(American Research and Development Corporation)以及John Hay Whitney和他的合伙人Benno Schmidt 成立的J.H.Whitney & Company。这两个公司前者已经于1971年Doriot退休时兼并给了其他公司，而后者至今仍然从事以杠杆收购（LBO）为主的PE业务。真正传统意义上的PE出现于20世纪80年代，其表现出的最大特征是大量杠杆收购交易的出现，PE市场规模迅速扩张，直至80年代末高收益债券市场崩溃以及90年代初期的经济衰退。到了90年代，经历了信贷危机、共同基金丑闻以及房地产市场崩溃等以系列金融危机后，PE投资开始进入找寻另类投资模式的机构投资者视线。PE机构投资者的出现伴随着90年代后期欧美经济的飞速发展导致PE市场规模再次膨胀，这也在一定程度上助长了后来的互联网泡沫。进入本世纪，互联网泡沫破裂、低利率以及全球流动性泛滥导致逐利的投资者疯狂涌向PE类以CDOS这样的金融创新产物更直接导致了LBO市场的空前规模，全球PE行业在金融危机的2007年更是达到了历史的最高水平。然而08年金融危机的出现让海外PE行业产生了巨大变革，这种变革不仅体现在PE行业整体规模，并对其业务结构以及投资地域都产生了深远的影响。 PE很难从定义上找到一个恰当的中文译名来准确反映其内涵。我们今天之所以称其为私募基金，可能更多的是出于其基金募集方式通常采用定向私下募集的形式。而事实上，PE从投资对象的角度上更多强调投资标的非公开上市交易的特性，而不仅是对资金募集方式的限定。今年来，随着私募股权投资的发展，其投资对象也在不断延伸 1.1PE业务模式目前海外PE最常见的类型通常有以下几类：从事企业收购兼并，整合产业链的购并基金；投资于为了具有一定成长性企业的成长基金；在企业成立的初期为其提供天使资金的风投基金；那些专门投资于PE基金的FOF（fund of funds）；主要投资于那些处于财务困境但未来可能出现逆境反转企业的特殊情况类基金；通过发行债券以及优先股提供企业融资的夹层基金以及那些采用特殊策略或投资于某些特定行业的其他行业类基金。而在这些类型中，购并类基金所占比重最高，通常其规模占全行业的70%-80%。 1.2PE产业特点 (1)较强周期性 PE作为一个行业，具有较强的周期性，图（1）显示了全美LBO市场规模的变化。从这个占行业总规模70%-80%的核心业务规模变化反映了过去30年，PE行业10年一个周期的模式。

2017年私募股权投资行业分析报告

私募股权投资行业分析报告(说明：此文为WORD文档，下载后可直接使用)

1、PE概述综述 PE（Private Equity）作为一种可投资的资产类别，指通过私募筹款方式对非上市企业进行权益类投资，以提升所投企业的价值，并通过上市、并购或管理层收购等方式完成投资推出。PE的运作机理是通过参与所投资公司经营决策、提升和创造价值，从而获取收益。PE最早出现于上世纪中页的美国，而真正现代意义上的PE出现可能还要追溯到更晚的80年代，因此PE即使在海外也是一个相对崭新的行业。 1946年二战结束后的产业调整以及由科技高速发展所带动的行业增长催生了最早期的PE投资，PE在那时被称为发展资本（development capital）。在这段时期，PE的规模较小且各方面的架构和现代PE有着较大差异，且当时的PE参与者主要是那些富豪以及他们的家族。历史上最早设立PE是由被称为“风投之父”的Georges Doriot成立的ARDC(American Research and Development Corporation)以及John Hay Whitney和他的合伙人Benno Schmidt 成立的J.H.Whitney & Company。这两个公司前者已经于1971年Doriot退休时兼并给了其他公司，而后者至今仍然从事以杠杆收购（LBO）为主的PE业务。真正传统意义上的PE出现于20世纪80年代，其表现出的最大特征是大量杠杆收购交易的出现，PE市场规模迅速扩张，直至80年代末高收益债券市场崩溃以及90年代初期的经济衰退。到了90年代，

经历了信贷危机、共同基金丑闻以及房地产市场崩溃等以系列金融危机后，PE投资开始进入找寻另类投资模式的机构投资者视线。PE机构投资者的出现伴随着90年代后期欧美经济的飞速发展导致PE市场规模再次膨胀，这也在一定程度上助长了后来的互联网泡沫。进入本世纪，互联网泡沫破裂、低利率以及全球流动性泛滥导致逐利的投资者疯狂涌向PE类以CDOS这样的金融创新产物更直接导致了LBO市场的空前规模，全球PE行业在金融危机的2007年更是达到了历史的最高水平。然而08年金融危机的出现让海外PE行业产生了巨大变革，这种变革不仅体现在PE行业整体规模，并对其业务结构以及投资地域都产生了深远的影响。 PE很难从定义上找到一个恰当的中文译名来准确反映其内涵。我们今天之所以称其为私募基金，可能更多的是出于其基金募集方式通常采用定向私下募集的形式。而事实上，PE从投资对象的角度上更多强调投资标的非公开上市交易的特性，而不仅是对资金募集方式的限定。今年来，随着私募股权投资的发展，其投资对象也在不断延伸 1.1 PE业务模式目前海外PE最常见的类型通常有以下几类：从事企业收购兼并，整合产业链的购并基金；投资于为了具有一定成长性企业的成长基金；在企业成立的初期为其提供天使资金的风投基金；那些专门投资于PE基金的FOF（fund of funds）；主要投资于那些处于财务困境但未来可能出现逆境反转企业的特殊情况类基金；通过发行债券以及

私募股权投资案例分析

私募股权投资(Private Equity，简称“PE”)是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。广义上讲，私募股权投资涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资，即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期等各个时期企业所进行的投资。因此私募股权投资也包括创业投资1[1]。中国作为世界上增长最快的经济体，加上日益改善的投资环境和人民币升值的长期趋势，使得投资中国的资产得到的回报较高，引起私募股权基金对“中国战略”日益重视。中国也已成为亚洲最活跃的私募股权投资市场。私募股权投资机构在中国大陆地区共投资129个案例，参与投资的机构数量达77家，整体投资规模达129.73亿美元。进入模式增资扩股：企业向引入的海外战略投资者增发新股，融资所得资金全部进入企业，此种方式比较有利于公司的进一步快速的发展。如华平和中信资本参与哈药集团的改制过程中，以20.35亿元作价增资哈药取得其45.0%股权。股权转让：由老股东向引入的投资者转让所持有的股权(通常是高溢价)，满足部分老股东变现的要求，融资所得的资金归老股东所有。如PAG接下了“中国童车之王”好孩子集团的67.4%的股权，出让方AIG、SB和第一上海各自获得2-5倍回报。一般来说，增资和转让这两种方式被混合使用。如无锡尚德在上市前多次采用老股东转让股权和增资扩股引进国际战略投资者。在国外，还有一种常见的安排，即私募股权基金以优先股（或可转债）入股，通过事先约定的固定分红来保障最低的投资回报，并且在企业清算时有优先于普通股的分配权。2[2]

鉴于国内投资市场的一些政策限制，国外PE进入时，一般不选择直接投资中国企业的本土实体，而要对企业进行改制，通过成立海外离岸公司或购买壳公司，将境内资产或权益注入壳公司，使国内的实体企业成为其子公司，以壳公司名义在海外证券市场上市筹资。这种方式俗称“红筹上市”。这样，就可将境内资产的收入和利润合法地导入境外控股母公司。私人股权投资基金对中国的投资和退出，都将发生在管制宽松的离岸。比如盛大网络，由于监管部门规定互联网内容提供商的经营牌照必须掌握在中国公司手里，那么构造上述通道来引渡资产，就成了不可或缺的安排。在“尚德太阳能”案例中,就是在英属维京群岛成立由施正荣控制的Power Solar System Co., Ltd.,再通过该BVI公司收购了中外合资企业无锡尚德太阳能电力有限公司原有股东的全部股权,从而使其成为实际持有“无锡尚德”100%权益的股东。此后在上市过程中,又在开曼群岛成立了“尚德控股”,通过以“尚德控股”的股票与该BVI公司股东的股票进行换股,实现了“尚德控股”间接持有“无锡尚德”100%的权益,从而完成了境内企业的权益进入海外上市主体的目标。股权设计方式 PE投资国内企业，在股权设计上是比较灵活的，而且，随着私募投资基金目的的不同3[3]，其对于股权的要求具有不同的特点。广义的私募股权投资可按投资对象和目的分为创业投资4[4]、成长型投资、并购基金5[5]、上市后私募投资（即PIPE）6[6]、夹层投资7[7]、重组/重振资本、Pre-IPO资本、不良债权投资、不动产投资以及专注于某具体行业或领域的私募股权投资资金等。

2017年中国私募股权投资行业研究报告

[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Summary][Table_Invest] [Table_subIndustry] [Table_Report] 2017年中国私募股权投资行业研究报告

目录 1.盘点中国私募股权投资三十年 (3) 2.这是VC/PE的黄金时代 (6) 2.1.我国VC/PE募投金额再创历史新高 (6) 2.2.三维度判断行业进入长期快速成长期 (7) 2.2.1.募资端：中国私人财富释放巨大市场价值 (8) 2.2.2.投资端：政策红利+国企改革利于孵化优质投资项目 (10) 2.2.3.退出端：多层次资本市场建设改革VC/PE业态 (10) 2.3.政策支持，2017年发展更可期待 (11) 2.3.1.IPO审批加速，VC/PE迎收获潮 (11) 2.3.2.新三板流动性有望在2017年明显改善 (12) 3.我国VC/PE商业模式之四大典范 (15) 3.1.天使/VC模式：梅花创投/张江高科/力合股份等 (16) 3.2.Pre-IPO模式：盈科资本（目前无相应上市公司标的） (17) 3.3.“PE+上市公司”模式：硅谷天堂（钱江水利参股公司） (20) 3.4.全产业链模式：九鼎投资/鲁信创投 (22) 4.投资建议 (25) 5.风险提示 (26)

行业专题研究1.盘点中国私募股权投资三十年广义的私募股权投资(Private Equity，简称PE)，涵盖企业发展各阶段的股权投资，包括从种子期的天使投资、初创发展期的创业投资、风险投资，扩展成熟期Pre-IPO阶段的投资，到上市后的PIPE投资(private investment in public equity)、并购投资，以及房地产基金、夹层资本等。创业投资(Venture Capital,简称VC)是广义私募股权投资的一种，是指对新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的未上市创业企业进行股权投资，并为创业企业提供特有的资本经营等增值服务，以期分享其高成长带来的长期资本增值。创投发源于上世纪40年代的美国，大发展出现在上世纪70年代后。图2:广义私募股权基金运作模式我国私募股权投资行业萌芽于上世纪八九十年代，起起伏伏、大浪淘沙，三十年的发展历程可以划分为萌芽、曙光、崛起、成熟四个阶段。

中国私募股权投资基金研究报告

中国私募股权投资基金研究报告目录一、私募股权投资基金概述…………………………………………（一）私募股权基金的内涵……………………………………… 1、私募股权基金的概念及特点……………………………… 2、私募股权基金的分类………………………………………（二）私募股权基金的组织形式及区别………………………… 1、私募股权基金的组织形式………………………………… 2、公司型、有限合伙型私募股权基金的主要区别…………（三）私募股权基金的作用……………………………………… 1、促进储蓄转化为投资，提高我国资本市场效率………… 2、促进资本市场的发展完善，缓解流动性过剩的矛盾…… 3、优化资源配置……………………………………………… 4、解决中小企业尤其是高新技术中小企业的融资问题…… 5、推动企业做大做强………………………………………… 二、全球私募股权基金的发展………………………………………（一）全球私募股权基金发展历程……………………………… 1、艰难孕育期（1946—1958年）………………………………

2、迅速成长期（1958—1969年）……………………………… 3、衰退萧条期（1969—1978年）……………………………… 4、高速增长期（1978—1997年）……………………………… 5、日益成熟期（1997年至今）………………………………… （二）全球私募股权基金发展的主要特点……………………… 1、募资和投资规模快速增长………………………………… 2、各地区私募股权基金快速发展…………………………… 3、投资策略以并购投资为主………………………………… 4、退出方式以并购退出为主…………………………………（三）主要国家和地区私募股权基金发展简介………………… 1、美国私募股权基金发展概况……………………………… 2、英国私募股权基金发展概况……………………………… 3、亚太地区私募股权基金发展概况…………………………附录：2007年全球十大私募股权投资机构……………………… 三、我国私募股权基金的发展………………………………………（一）创业投资基金……………………………………………… 1、我国创业投资发展历程……………………………………

PE私募股权投资项目尽职调查及投资分析报告模板(提纲)

ＰＥ私募股权投资项目　尽职调查及投资分析报告　（提纲指引）

9　投资建议................................................................................................................................. 16　 17　10　附录.....................................................................................................................................

典型私募股权投资案例分析精编WORD版

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典型私募股权投资案例分析私募股权投资(简称“PE”)是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。广义上讲，私募股权投资涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资，即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期等各个时期企业所进行的投资。因此私募股权投资也包括创业投资。中国也已成为亚洲最活跃的私募股权投资市场。私募股权投资机构在中国大陆地区共投资129个案例，参与投资的机构数量达77家，整体投资规模达129.73亿美元。进入模式增资扩股：企业向引入的海外战略投资者增发新股，融资所得资金全部进入企业，此种方式比较有利于公司的进一步快速的发展。如华平和中信资本参与哈药集团的改制过程中，以20.35亿元作价增资哈药取得其45.0%股权。股权转让：由老股东向引入的投资者转让所持有的股权(通常是高溢价)，满足部分老股东变现的要求，融资所得的资金归老股东所有。如PAG接下了“中国童车之王”好孩子集团的67.4%的股权，出让方AIG、SB和第一上海各自获得2-5倍回报。一般来说，增资和转让这两种方式被混合使用。如无锡尚德在上市前多次采用老股东转让股权和增资扩股引进国际战略投资者。在国外，还有一种常见的安排，即私募股

权基金以优先股（或可转债）入股，通过事先约定的固定分红来保障最低的投资回报，并且在企业清算时有优先于普通股的分配权。鉴于国内投资市场的一些政策限制，国外PE进入时，一般不选择直接投资中国企业的本土实体，而要对企业进行改制，通过成立海外离岸公司或购买壳公司，将境内资产或权益注入壳公司，使国内的实体企业成为其子公司，以壳公司名义在海外证券市场上市筹资。这种方式俗称“红筹上市”。这样，就可将境内资产的收入和利润合法地导入境外控股母公司。私人股权投资基金对中国的投资和退出，都将发生在管制宽松的离岸。比如盛大网络，由于监管部门规定互联网内容提供商的经营牌照必须掌握在中国公司手里，那么构造上述通道来引渡资产，就成了不可或缺的安排。在“尚德太阳能”案例中,就是在英属维京群岛成立由施正荣控制的Power Solar System Co., Ltd.,再通过该BVI公司收购了中外合资企业无锡尚德太阳能电力有限公司原有股东的全部股权,从而使其成为实际持有“无锡尚德”100%权益的股东。此后在上市过程中,又在开曼群岛成立了“尚德控股”,通过以“尚德控股”的股票与该BVI公司股东的股票进行换股,实现了“尚德控股”间接持有“无锡尚德”100%的权益,从而完成了境内企业的权益进入海外上市主体的目标。股权设计方式PE投资国内企业，在股权设计上是比较灵活的，而且，随着私募投资基金目的的不同[2][3]，其对于股权的要求具有不同的特点。多数私募投资者除了参与企业的重大战略决策外，一般不参与企业的日常管理和经营。他们需要在董事会占有至少一个席位，拥有一票否决权，而且很多PE投资者会指派被投资公司的财务总监，对企业财务进行掌控。一般情况下私募股权投资基金占公