羊绒衫市场调研报告
羊绒衫市场调研报告
(一)摘要
(二)背景介绍
(三)调研采取的步骤和方法
(四)调研情况介绍
(五)分析与结论及建议
(六)说明
(七)调查报告附录
一、摘要：
通过对羊绒衫市场调查,及询问公司负责人有关情况,对羊绒衫市场进行预测,分析中国鄂尔多斯羊绒衫在美国市场畅畅的可行性,并提出合适的进口价格。
二、背景介绍：
本公司由内蒙古鄂尔多斯羊绒衫厂作为唯一发起人,以发行B股的方式募集设立。鄂尔多斯羊绒衫厂(以下简称本公司)之前身为伊盟羊绒衫厂,成立于一九八零年,是以补偿贸易的方式从日本进口所需要设备及技术组建而成。本公司成立后,隶属于伊克昭盟地方政府直辖的伊克昭盟纺织公司(简称伊纺公司)管理。一九八六年,本公司再次以补偿贸易方式从日本引进技术及设备,进行了第二期扩建工程。一九八七年,本公司与伊纺公司签订承包合约,取得局部自主经营权。一九八八年,本公司获内蒙古自治区对外贸易厅批准,取得自营进出口权。一九八九年,经有关部门批准,本公司与伊纺公司正式分立,成为伊克昭盟地方政府属下的一家独立国营企业,全面获得自主经营权。一九九一年十月,经内蒙古伊克昭盟行署和盟经济委员会批准,成立了东胜羊绒实业发展总公司,本公司成为总公司的全资附属企业。一九九三年八月三十日经伊盟经济委员会批准,总公司更名为内蒙古鄂尔多斯羊绒集团公司。集团公司业务多元化,属下企业
除从事羊绒制品业外,亦从事建筑材料、电子产品及医药制品等行业。集团公司由伊克昭盟政府领导与管理。一九九二年,本公司又从日本引进所需设备,进行了另一次较大规模的技术更新及改造。一九九三年九月,经有关部门批准,本公司更名为内蒙古鄂尔多斯羊绒衫厂。一九九五年四月,本公司经内蒙古自治区经济体制改革委员会批准,同意改组为股份有限公司。一九九五年九月,本公司经上海市证券管理办公室批准,发行11,000万股面值为1元的人民币特种股票(B股)。B股发售完成后,本公司将向有关政府部门申请成为一家外商投资股份有限公司内蒙古鄂尔多斯羊绒制品股份有限公司, 可以享受国家给予该类企业的优惠政策。2001年3月,在上交所增发8000万A股股票,公司总股本增至51600万股.生产及销售无毛绒、羊绒纱及羊绒衫。主要产品本公司主要产品有无毛绒、羊绒纱、羊绒衫、羊绒大衣呢系列；丝绒混纺系列；羊绒时装系列等50多个品类,形成完整的产品系列。产品销往日本、美国、意大利、法国、瑞士、荷兰、澳大利亚等30多个国家和地区,并在伦敦、洛杉矶、香港、科隆、东京设有经销公司, 在国内设有专卖店共372家、专卖厅539家、加盟客户237家,辐射50多个大中城市,鄂尔多斯羊绒衫的销售面覆盖全国。一直以来,羊绒衫以“软黄金”的美誉在消费者心中享有尊贵形象,由于次贷危机影响,美国跟多羊绒衫企业纷纷倒闭。中国创新公司生产的鄂尔多斯羊绒衫在国内外享有盛名,有望在美国打开销路。
三、调研采取的步骤和方法：
1)由于跨国性的贸易,风险较大,我公司特派代表张先生前往中国进行实地调查,
获得了重要信息。
2)我公司并分析了美国市场羊绒衫行业有关信息。
3)并上网查阅了许多内蒙古创新公司及其他国家有关羊绒衫销售信息。
四、调研情况介绍:
鄂尔多斯集团作为中国的羊绒制品大王,其生产营销能力占中国的40%和世界的30%。但随着中国的入世,国内国际市场竞争日趋激烈,鄂尔多斯羊绒集团要想保住“中国羊绒制品大王”的称号,并继续做大做强,争取成为世界羊绒名牌,就必须在产品质量和产品创新上下功夫。提高产品质量,提升品牌效应,从而实现由中国名牌向国际品牌的延伸。否则,将落后不前,被市场淘汰。基于以上原因,我们进行了本课题的研究。其主要内容包括以下几方面:a.对鄂尔多斯羊绒集团20多年来羊绒衫的生产加工流程进行梳理,并对其在国内外同行中处于领先地位进行分析和研究。b.对影响羊绒衫产品
质量的重点工序进行了分析和研究。c.对多年来羊绒衫生产中积淀下来的宝贵经验,进行了提炼与升华,形成为操作规范。d.阐述针织CAD工艺设计软件在鄂尔多斯羊绒集团的应用研究。e.对羊绒产品的开发进行分析探讨。自加入WTO以来,中国经济发展水平日益提高,产品远销国外。羊绒衫行业更是如雨春笋,日益蓬勃。许多居民平常工作忙,没时间手织毛衣等保暖衣物,直接购买既时髦,又方便。受次贷危机影响,美国很多羊绒衫行业不景气,羊绒衫有供不应求局面。中国创新公司生产的鄂尔多斯羊绒衫款式多而新颖,颜色也应有尽有,面料选择更受消费者喜欢：在羊绒中添加羊毛,棉线等天然纤维。功能更是颇受关注：a有些机洗后不变形,染色牢固b有些防静电,起球少c 有些防辐射；符合各大消费者购买需求。由于羊绒衫原材料除羊毛外都很贵,且科学含量高,工人工资较高,生产成本大约每件100美元,预测每件销售收入50美元。价格方面可能很难讲下来。
五、分析与建议：
1）羊绒衫有望在美国市场打开畅销。
2）色彩、鲜艳、功能多样、款式新颖,受消费者青睐。
3）只是价格方面要花心思,争取在140—145美元拿下。
4)包装方面要独特,要注意创新公司在此方面的说明。
六、说明：
由于时间、调查人数及资金的限制,会使调研结果稍有误差。
七、调查附录：
2009年各国鄂尔多斯羊绒衫生产成本一览表（折成美元）
2006~2009年鄂尔多斯羊绒衫国际平均价格一览表（折成美元）
内蒙古创新公司鄂尔多斯羊绒衫2009年销往各地价格（折成美元）
据此估算对方保留价格大致在如图范围：
背景：今年2011年12月18日内蒙古通辽开鲁干辣椒板椒,北京红,益都红3.8元-4.2元 8.5各干以上的观望的多收货的少其原因干货很少,价格干货稳定湿货价格下滑已成定局！今天亲眼看到一个椒农自己拉来等钱用的通货卖了3.2元,都不信了,,,,还能挣到钱吗？市场经济,农民哪有说的算的时候。国内的辣椒近百分之五十要出口,种植成本大订单少关税高人民币汇率升值国内企业对市场信心不足。等诸多因素影响了中国国内大部分农产品的价格。目前受国际欧债危机的影响,国际出口缩减造成全国大宗商品价格下行,粮食除外。辣椒等经济作物也不能逃脱市场的遇冷。现在外地客商囤货意愿不强,还有大部分椒农对现在的价格不认可,少部分农户的低价出售造成一跌再跌。年前有部分囤货商要低价囤货的可能。涨价年前无望,期待年后的大行情的到来。 ,。,。,@@2012年1月1日开鲁县红干椒市场新年报价；临近春节不少客户依往年规律都要手里存点货,【注意不是急需加工用货】所以价格不会有大变动,一级板椒北京红4.12元 ,统货4元以下, 六寸红3.8--4.3元。稍子花皮1.5--1.89元。众所周知辣椒就靠卖水分,等干了即使小幅涨价也不会有高产出。只有期待大幅上涨。
2008年,白糖无疑是商品期货市场上最大的亮点。无论是行情的起伏变幻、资金参与的广泛性,成交量的纵横向对比以及其对现货行业、周边品种的影响力,白糖都展现着其非同一般的魅力。资金流动性的极度活跃则助推郑州商品交易所的白糖成为全球成交量最大的商品期货品种！
在过去一年中,我们在白糖上看到了太多的故事,从南方冰冻灾情后市场对灾情影响的大争论,到尘埃落定后,供需失衡,价格几乎崩溃般的大下跌,再到供需数据再次转换,白糖现货定价的天然特性重新赢得主动权。每个阶段都让市场充满了想象力。行情总是在矛盾中发展。不过,我们总会发现有不同的核心因素在其中主导。
对于投资者而言,应该理解的就是阶段性核心因素的变幻。特别,对白糖这样一个国内能够掌握定价权的极少数商品之一。
在此,我们对白糖年度行情进行阐述,并辨明后期的主导核心因素。
第一部分2008年回顾
核心影响因素的四次转换
2008年,白糖行情经历了4次变化,分别为1月~3月初期的井喷式上涨；3月~6月中旬的修正性回落；6月~9月底的阴跌发展到恐慌性下跌；10月初~今的合理回归反弹。每个阶段的核心影响因素均不相同。
阶段一：核心因素南方雨雪冰冻灾情
2008年1月中下旬,我国南方地区发生了历史上罕见的雨雪冰冻灾情,灾情的严重程度引发全球的高度关注。灾情也影响到广西甘蔗的生长。由于此前未有先例,没有经验可以参考,市场对灾情的影响倾向高估,认为对07/08榨季广西产量影响表现在两部分：一,全区受灾面积达到了1000万亩；二,全区需要翻种的甘蔗种植面积约800万亩,加上新种100万亩共900万亩,全区需要种苗约800万吨。根据当时的媒体报道：有权威人士表示：07/08榨季广西白糖产量将因为冰冻灾情损失180万吨！
尽管此后的事实大相径庭,但我们认为：由于缺乏历史事例的参照,预测出现误差是可以理解的。
该阶段,期价的反应是“疾风骤雨”的。白糖期价在春节后的第一个交易日即告涨停,此后13个交易内,期价从4000关口直接突破4800！涨幅巨大。
阶段二：核心因素灾情影响重新评估
随着灾情的过去和产区糖厂开榨进度的深入。市场开始发现：前期对冰冻灾情的预测出现问题,过度高估灾情影响,并开始逐步修正。整个榨季的生产情况随之清晰。期价也对前期的超涨做出修正。
笔者在4月中旬参加中糖协云南会议,会议上,市场对07/08榨季白糖产量可能达到1440~1450万吨已经达成共识。着意味着07/08榨季广西白糖产量将达到900万吨,年比增产87万吨。从减产180万吨到增产87万吨,短短两月,数据差异接近250万吨,市场极度震撼！而对消费的预期却非常谨慎。业内认可白糖年销售达到1400万吨以上的人士很少。政策方面：国家相关部门表示：后期继续增加白糖收储的可能性非常低。此时对07/08榨季供大于求的担忧开始抬头。白糖期价在“云南会议”刚结束后即出现两个跌停就是明证。
阶段三：核心因素供过于求,弱势阴跌
6月下旬,07/08全国糖料压榨结束。产量清晰：最终定格在1483.63万吨这样一个在春节前无人敢于想象的的巨量上,相比06/07榨季增产284.22万吨,幅度23.7%！
与之对应的是消费的低迷。07年,国内食糖消费创记录地增加了16%,产销维持基本平衡。而08年要继续保持如此速率的高增长,不免有些勉强。从产销数据看：6月30日,全国食糖主要产区库存为：广西311.5万吨；云南91万吨；海南17.9万吨。加上广东、新疆等,全国食糖库存应该在450万吨左右。若考虑7~9月的消费高峰,消费总量在300~320万吨比较合理,年比增幅20%（注07年7~9月,全国食糖销量为266.4万吨）,再加上国家收储60万吨,仍可能存在接近70万吨的结转库存。甚至,在9月原本的白糖消费高峰期,广西白糖出现了仅仅销售47万吨的罕见低量。
出于对巨量库存的担忧,期货和现货市场同步下跌。从6月到10月初,期货指数从3900关口一路阴跌,国庆节前跌破3100。现货则从3300一路下行,广西白糖现货价在9月跌破2700元/吨。市场极度低迷。
阶段四：核心因素新糖上市,合理回归
进入10月,当商品市场整体受到美国金融市场危机的冲击时,疲弱已久的白糖却恢复了生机。指数在10
月10日触及2800关口后转为反弹。在11月7日上摸3373。期间资金流动性异常活跃,创出日成交461万手的天量。也让市场震撼。
对于本次在周边极弱氛围下的反弹,市场众说纷纭。我们阐述我们的观点：即在新糖开榨的时候,现货企业需要糖价的上涨,使08/09榨季的新糖处于一个合理的定价,以维护整个行业处于可持续的发展之中。
不论市场上有多少传闻。我们都认为：这实际上是白糖上特有的定价体制和能力的体现。这和基本面的供需情况并无直接关系。
2008年,白糖期价和现货价格运行的这4个阶段,影响因素包含着突发消息、供需关系和定价能力。基本上也概括了对白糖价格产生影响的主要因素。（见图一）
只有我们理解了阶段性主导因素的不同,才会对白糖的走势不感到困惑。在影响因素中,品种的定价能力是白糖独有的。这是白糖品种属性所决定的。我们在后面阐述。
期货交易状态
2008年度,白糖期货至始至终都处于一个高度活跃的状态,价格波动率较高。总仓位稳定在50万手的水平,对大中型资金的吸引力非常巨大。流动性异常充裕。日成交200万手已经成为常态。始终为市场关注的热点品种。
从品种特点看,由于国内白糖与外盘的相关性较差,基本处于不跟随状态,隔夜持仓风险较小,也吸引了大量投资者参与。
我们认为：交易所在年初时,增设交割仓库,实现了现货市场和期货市场交割仓库的通用,打通了期货和现货的关节,对活跃交易,发挥白糖期货的功能有决定性的作用。
虽然价格波动剧烈,但风险控制到位,没有出现交易风险事故。
从其与现货价格的互动看,期价与现货价格总体趋势一致,两个价格体系相互影响和牵制。其中有一些重要的特征,即远期合约升水较高,期价长期高于现货价格,而这往往对有卖出保值需求的企业有利。而交割仓库的增设使得交割环节流畅、方便,吸引了大量现货企业参与。
从交割看,白糖各合约平稳交割,在对交割规则和各个环节的实践中,没有出现问题,市场运行稳健,风险控制到位。
图一郑州白糖期价运行因素分析
数据来源：文华财经
第二部分 2009年展望
一、大势分析
国际：全球四大权威机构预测
国际糖业组织（1SO）：
预估全球2008/09年度全球食糖短缺390万吨,2007/08年度为过剩725万吨。ISO预估2008/09年度全球糖产量为1.6165亿吨,07/08年为1.6900亿吨,消费量从1.6175亿吨攀升至1.6555亿吨。ISO在其季度市场展望中表示：全球糖市供应过剩的局面已经结束,市场开始进入供应短缺阶段。
此前两年糖市均呈供应过剩状态,ISO表示出口国产量的下滑将被上两季度积累的库存所抵消。ISO表示：印度糖产量大幅减少以及欧盟糖产量持续萎缩是影响全球08/09年度糖市的主要因素。ISO预估印度糖产量将降至2391.5万吨,较上年减少459万吨,欧盟糖产量预计将减少290万吨。
而最新的数据是：ISO下调08/09年度全球食糖缺口到360万吨,主要对经济衰退引发消费减少。
英国糖业分析机构F.O.Licht
其11月对2008/09榨季的首次估产中认为食糖产量将下降5%,从07/08榨季的1.696亿吨下降至1.609亿吨。Licht认为产量的下降主要源于印度和欧盟,预计印度产量下降至2386万吨,欧盟产量下降至1411万吨,并预计全球糖市将从前两个榨季的近千万吨过剩转变为出现小缺口。但Licht同时表示：即使糖市基本面将
会好转,由于前两年的过剩累积了大量库存,仍需要时间消化,因此市场并不需担忧供给会出现紧张的局面。美国农业部（USDA）
按照在11月发布的《全球食糖产供销报告》中认为,估计已从10月份开始的08/09制糖年全球食糖产量较07/08制糖年的1.67亿吨将减少800万吨,仅能达到1.59亿吨。
USDA报告估计08/09制糖年欧盟、中国、泰国和印度食糖产量将会有所减少,而巴西食糖产量会有所增多,USDA预期08/09制糖年巴西的食糖产量有望从07/08制糖年的3210万吨增加到3245万吨。巴西食糖产量占全球食糖总产量的20%,而亚洲食糖产量占全球食糖总产量的近40%,不过,亚洲产量有减少的趋势。USDA估计08/09制糖年包括中国、印度、泰国、巴基斯坦等主要产糖国在内的亚洲地区得食糖产量或将从07/08年的6910.1万吨减少到6253.3万吨。
国际糖业咨询机构Kingsman
Kingsman发布3季度报告,预估2008/09制糖年全球食糖产量将减至1.606亿吨,鉴于印度和中国消费量增加,全球消费量将增至1.6443亿吨,其生产缺口将增至393万吨。估计2008/09制糖年（4月--3月）全球食糖市场的生产缺口将从上个季度预期的329万吨增至393万吨（原糖值）。
Kingsman认为,天气潮湿、生产成本上升、雷亚尔坚挺以及酒精价格上涨已导致新制糖年巴西的食糖产量低于预期的影响,此外,由于2008年雨季推迟影响了印度第一大产糖邦--马哈拉什特拉邦的甘蔗生长,估计2009年印度的食糖生产前景也不乐观。Kingsman表示,估计美国市场上部分高果玉米糖浆（HFCS）将被食糖取代,澳洲将把更多的食糖转换成酒精,亚洲地区发酵业和赖氨酸生产也将用食糖代替粮食作为原料。
四大预测机构的基调是：08/09全球食糖产量减少,消费增加。经过连续4年的供过于求,08/09年度,全球食糖供需关系有所转换。
我们用下表说明。
表1全球食糖供需数据对比
（单位：万吨）
产量变化幅度消费预计缺口供需形势预测数据
预测机构
国际糖业组织16165 -735 16555 390 消费增加和产量下
降,供需出现缺口
16090 -870 少量缺口产量大幅度下滑
英国糖业分析机构
F.O.Licht
16060 16443 393
国际糖业咨询机构
Kingsman
美国农业部15900 -800 产量大幅度下滑
数据来源：ISO USDA F.O.LICHT KINGSMAN
国内：广西甘蔗实地调研
2008年11月23~25日,我公司在广西对08/09榨季甘蔗的生产和糖厂开榨的基本情况做实地调研。
时间：11月23日地点：南宁
听取广西经贸委、农业厅相关负责人介绍08/09榨季广西甘蔗的基本情况。
广西经贸委：估计08/09榨季,广西甘蔗种植面积1573.9万吨,年比增加46万亩。经贸委认为：由于存在种植面积不如实上报的现象,从05年以来,广西甘蔗种植面积事实上已经在1500万亩左右,08/09榨季,种植面积实际增幅有限。
甘蔗亩产方面：05/06榨季3.98吨/亩,06/07榨季4.5吨/亩,07/08榨季5.29吨/亩。其中06/07榨季的亩产具有代表水平。08/09榨季的单产可能维持在06/07榨季4.5吨/亩的水平。甘蔗含糖率：从初榨的情况看,08/09榨季甘蔗含糖率将下降0.5~1%,07/08榨季为12.4%。原因为10月以后,广西雨水过多,积温不够,甘蔗糖分降低。
地市州分析：08/09榨季,广西甘蔗增产的地区为百色、河池,但其对总量影响很小。而主要蔗区柳州、来宾产量均有大幅下降,其中来宾预期下降10~15%。
大产糖集团观点：南宁糖业：产量下降15~20%,吨糖成本提高300；上林南华：减产,幅度在10%左右；东亚产量下降10%。
广西陈糖销售：9月底,广西陈糖107万吨,但截止11月20日,广西白糖工业库存量低于3万吨。
新糖开榨：预计12月底,开榨糖厂同比减少10家以上。新糖产出量也相应降低。
总结观点：07/08榨季,广西甘蔗产量为7768万吨。现在为开榨初期,产量不好判断,但从已经汇集的信息看,08/09榨季,广西白糖产量应该在850~900万吨,是比较正常的。（07/08榨季,广西白糖产量为937万吨）广西农业厅：糖业在广西是政府主导产业,实行优势区域规划战略。重点的产区为崇左、来宾、南宁和柳州。目前广西有产糖集团35家,糖厂97家,日榨甘蔗能力97万吨。08/09榨季,广西甘蔗种植面积增加100万亩,达到1587万亩。主要原因为08年初冰冻灾害后,有接近100万亩的木薯转种甘蔗。
甘蔗亩产方面：07/08年,甘蔗亩产5.1吨/亩。由于年初的冰冻,使得广西超过1000万亩甘蔗受灾,其中宿根蔗比例为55%,导致生长情况较差,单产受到影响。预计08/09榨季,虽然种植面积增加,但甘蔗的总产量维持平产,不增加。
甘蔗含糖率：可能小幅增加。
甘蔗收购：08/09榨季,广西继续推行以“二次联动价”为核心的二次结算,甘蔗收购价格260万吨,基准联动价3800元/吨。
总结观点：新糖开榨初期,估产困难,但应为产量同07/08榨季持平。糖厂的生产成本在3100~3500元/吨之间,糖价不应该过低。
时间：11月24日地点：崇左。崇左是广西最重要的蔗区,产量占全自治区的50%。
听取东亚糖业和崇左江州区农业局相关人员介绍并实地考察
东亚糖业集团：该集团下属有7家糖厂,有3家有生产原糖的工艺。日榨甘蔗能力7.25万吨,日产糖量9000吨。
预计：08/09榨季,本区甘蔗减产8~10%,主要原因为11月初水灾,大量甘蔗田被水淹没。已经绝收5万
亩。
崇左江州区农业局：江州区甘蔗种植面积90万亩
甘蔗产量：预计08/09甘蔗总产量下降10%,原因为两点,第一08年化肥价格上涨过快,农民减少了钾肥的用量,甘蔗抗倒伏能力差,同时,农民的田间管护不足,甘蔗涨势较08年差；第二11月的水灾对甘蔗影响较大,同时后期日照不好,甘蔗光合作用受到影响,甘蔗含糖率较去年水平下降1%左右。
人工费用：工人每砍30斤甘蔗,费用0.4元。每人平均每天砍蔗0.8吨,折合收入21.3元。砍蔗费用折合26.7元/吨。
自我考察认识：1、从扶绥到江州的高速公路两侧有大量甘蔗田被水淹没。具体面积无法估计,但直观判断不低于5万亩；2、对比07年的考察,今年甘蔗长势较为稀疏。
时间：11月25日地点：南宁吴圩
听取明阳糖厂和南宁吴圩区农业局相关人员介绍并实地考察
南宁甘蔗种植面积07/08榨季223万亩；本榨季为238万亩。而预期在09/10年可能出现木薯与甘蔗争地。
吴圩区：甘蔗产量08/09榨季甘蔗种植面积39.1万亩,较07/08年提高38.8万亩。单产,预计本榨季为4.9~5吨,而去年单产是6吨。
广西甘蔗种植品种多为台糖22和粤糖000236,均为良种。由于自治区对良种品种在收购价格进一步倾斜,实行5、15、25元吨的加价。实际上明阳甘蔗收购价已经达到275元/吨。
南宁糖业：明阳糖厂多年来为广西首家开榨糖厂
甘蔗压榨量07/08榨季压榨240万吨,而本榨季因为甘蔗产量下降,压榨量可能下降到195万吨。造成甘蔗产量下降的原因是：年初的冰冻灾情后,补种的甘蔗苗长势普遍不好。（注新植蔗占总量的1/3）。其二是化肥价格上涨,农民减少投肥量。而就肥料成本的变化上,今年仅肥料价格上涨就会造成亩成本上涨200元。
甘蔗含糖率：06/07榨季为13.5%,07/08榨季为13.8%。而目前就开榨的数据看,含糖率为12.6~12.7%,下降1%左右。
沙井库区目前库容80万吨,是全国最大的白糖库存地。如果4月底,库区库存量高于60%,则很可能是糖产量过剩的信号。
目前沙井库区无糖。
考察总结：
广西各地方、各渠道的口径相当一致,认为08/09榨季,广西白糖产量可能有15~20%的降幅。原因有三：1、冰冻灾情,造成出苗率下降,以往每亩甘蔗株数为4500~5000,本榨季仅为3800~4000株左右；2、生产资料价格上涨过快,农民减少投入,田间管护不够,苗情不好。同时生产成本也在提高；3、11月洪水灾情,造成大量甘蔗田被淹没。同时,后期雨水过多,而光照不足,造成甘蔗含糖率下降。
个人判断：结合实地考察和前期对比,广西白糖减产幅度在7%上下是合理和可行的。
结合全球供需格局和广西甘蔗考察的具体情况。08/09年度,国内外都处于相对的利多格局。这种利多是产量的降低和期末库存量的降低。但消费的增幅不确定。所以利多的影响为有限度的。总体判断是供应过剩向供需均衡过度的格局。（见图二）
而08年后期,广西白糖现货价格一度跌破2700元/吨,这样的事情在08/09榨季不会出现。现货上,已经完成了触底。
图二我国白糖历年产量
（数量：万吨）
数据来源广西糖网
二、国内糖业政策
我国糖业的发展大体经历了三个时期：1949年至1958年是我国糖业发展史上第一个兴盛时期；1959年至1977年是糖业生产徘徊期；1978年以来的20年,我国糖业生产进入了历史上最兴盛的时期。这一时期又经历了两个阶段：即1979至1990年,由计划经济向市场经济过渡的阶段；1991年以后,进入市场经济阶段。
1991/92年度我国全面放开食糖市场,不再实行综合性计划管理,食糖流通价格由市场调节,取消凭证定量供应办法,并形成了各制糖企业归口轻工部门、各糖酒公司归口商业部门的管理体制。同时国家采取了以下措施进行宏观调控：一是产区政府实行甘蔗收购价与食糖销售价挂钩；二是建立中央和地方两级食糖储备；三是出台食糖指导价和自律价；四是食糖进口由国家计委统筹安排。
我国加入WTO后,将逐步降低对国内糖业的保护。进口关税起始率为30%, 2002年度配额内关税调至20%,承诺至2004年进口配额内关税减至15%。目前配额外关税76%,承诺至2004年减至50%。我国糖业实现了由计划经济向市场经济的转型。
“入世”以来,我国糖业进一步融入了世界市场,成为世界食糖市场的重要组成部份。如何处理好国际、国内“两个市场”之间的关系,保持我国糖业持续、稳定地发展,保障国内食糖供应、保护工农业生产,成了我们需要认真研讨的课题。
表二国际原糖与国内白砂糖的价格对比
国际糖价（美分/磅）国内对应的含税原糖
价格（元/吨）
国内对应的白砂糖价格（元/吨）
5 1728.8
6 2228.86
6 1999.95 2499.95
7 2270.73 2770.73
8 2541.60 3041.60
9 2812.48 3312.48
10 3083.35 3583.30
11 3149.13 3649.13
注：以上白砂糖价格等于完税原糖价格（20%关税）加上500－600元/吨的加工费和损耗费我国糖业管理机构
我国政府对糖业问题十分关注和关心,食糖一直是国家宏观管理的重要商品之一,目前与糖业管理有关的主要政府部门及组织有：国家发展与改革委员会：主要负责糖业长远发展规划和战略目标及政策的制定；大型工业加工项目的审批；食糖市场供求总量平衡和宏观调控；国家储糖计划的总体协调和储备动用的建议；制糖行业整体运行分析和生产管理；行业结构及区域布局的调整；高倍化学合成甜味剂的产销管理等。商务部：食糖流通领域的协调与管理；食糖市场供应状况的监控与分析；食糖进口配额计划管理与发放；国家储备糖的管理；食糖加工贸易的审批等。农业部：糖料种植业的管理；良种基地建设；种植业机械化发展措施制定；种植业产业化和社会服务化体系建设等。中国糖业协会：1992年在民政部注册的社团法人组织,会员单位包括制糖企业和主要的食糖经销商、国内权威的研究机构和大专院校等。主要职责是：代表广大会员企业的根本利益,反映行业呼声,为国家制定有关制糖行业的政策提供意见和建议；配合政府对糖业实施有效管理和对食糖市场实施宏观调控；协调行业发展过程中出现的问题；推进行业技术进步工作；加强与国际糖业界的交流与合作,促进制糖行业的稳定发展。
国家食糖收储和拍卖
国家为调盈济虚,缓和不同时期食糖的不同的供需关系,往往采取国家食糖收储和拍卖交替的方式,通过调节现货市场上白糖的存量,来对白糖价格进行调控。目前食糖收储主要包括三类：国家储备、地方政府储备和行业储备。其中以国家储备最为重要。
而关于国家食糖的收储或者拍卖的数量,以及价格都是市场炒作的热点。2006年,国家连续12次拍卖原糖,完全弥补了供需缺口,并扭转了当年的食糖供需关系。国家调控能力在食糖上非常强劲。
2008年,国家为缓解食糖供应过剩的压力,同时为增加国家食糖的储备量,连续三次收储,合计110万吨。
2009年,关于国家收储白糖的信息也比较多。目前在市场上公开流传的是：09年,国家将收储50万吨白糖,广西地方政府收储30万吨白糖,价格为3200~3400.
三、白糖的品种特性
白糖具有独特的品种特性。从主要的原料看,是甘蔗和甜菜,属于农产品,但从生产工艺和流程看,又是不择不扣的工业品。而其用途,则是不可或缺的调味品,添加剂,属于日常生活的必需品。
从我国白糖的供需关系和进出口量看：我国白糖基本处于供需平衡,自身内循环。成品糖方面,出口和进口的数量都很少,年均白糖的净进口数量不超过总需求的10%。原糖方面,则为政府之间的长期贸易,原糖全部进入国储库,不流入市场,对供需无直接影响。
从我国白糖的定价机制看,主产区广西、云南均实行甘蔗收购价与食糖销售价挂钩。地方政府为鼓励食糖发展,保护蔗农的利益,实行甘蔗收购价和基准食糖价格,并实行“二次结算”的联动体系。以08/09榨季为例,广西政府给出的是甘蔗收购价不低于260元/吨,对应一级食糖平均售价3800元/吨。若食糖高于3800
元/吨,则每吨甘蔗收购价相应提高6元。榨季结束后统一结算。（而08年11月底,广西食糖的现货价为3000元/吨,与3800的基准联动价格相去甚远！）很明显：白糖的定价体制带有行政色彩。而从白糖的产能分布看,广西、云南两省占有我国白糖产量的80%,产能高度集中。不能排除,某些大型产糖集团拥有定价的权力和能力。即“寡头垄断”下的定价能力
我们认为白糖的定价机制带有“后计划经济”时代的色彩。也就是说：白糖并非是完全市场定价的商品。
我们应该看到：白糖的商品特性和独有的定价机制是历史和现实的产物。作为地方政府,必须要保护接近4000万蔗农的利益,要保护食糖生产企业的利益,也要保护食糖产业的良性发展。所以糖价过低或者过高都是不合理的。
图三广西甘蔗收购价与白糖销售价联动变化
数据来源广西糖网
白糖现货贸易中的特性：根据现货人士的反映：目前白糖现货在贸易中有三种渠道,第一是买家通过期货或者现货远期市场采购,一般占到年消费量的15~20%,而且量增加很快；第二是白糖生产商进行厂家直销,一般占到年消费量的30%；第三是通过中间贸易商,进行采购、分销,这一般占到年消费量的50~55%。
由于中间贸易商所占的市场份额在降低,导致市场价格变化会滞后反应。等待中间贸易商感受到销售旺盛或者滞后,往往都处于变化的中后期。
四、技术分析
美国原糖：基金还在做多的极少数商品之一
从08年7月,美国金融危机爆发,并向实体经济蔓延,绝大多数大宗商品价格暴跌。以原油为例,在12月5日已经跌到45.86美元/桶,5个月内下跌超过100美元/桶。
但是在商品下跌的浪潮中,原糖成为极少数跌幅较小的商品。而且从持仓数据上观察,美国11号原糖,也成为基金还在坚持做多的极少数商品之一。
图四美国11号原糖与基金持仓方向对比
数据来源CFTC
我们对2005年以来,基金的持仓结构进行分析,截止2008月12月5日,基金在期货上多单153817,空单50021,净多103796。
多单变化：期货：基金持仓从2007年9月28日以来,连续62周保持净多持仓。
结合长期图表的持仓量变化：我们看到,自2007年10月,基金转向做多。且做多力度远远高于2005年4月~2006年1月的上涨期。
在08年1月18日,基金净多仓位一度接近25万手,达到240792的峰值,远远高于05/06年度的峰值158262。但在净向头寸比例上低于05/06年度。表明基金做多的力量强于前次,但由于总持仓规模的增加,基金做多的力量受到商业卖盘的较大抑制,反映在价格波动上就是逐级盘升,而不是如同05/06年度的快速拉升。
从08年基金仓位的变化看,其仓位调整保持独立性,不受到整体市场的影响。特别是从10月10日以来,基金连续增持多单。和周边商品上基金激进转向,彻底翻空形成鲜明对比,表明基金仍持看好后市的观点。这也和国际市场对08/09年度食糖的基本面利多的判断一致。基金对后市的态度是积极和乐观的。
国内食糖：资金和政策力量的主导权提升
在经过08年3月~9月的漫长下跌后,进入10月,糖市开始迎来转机。我们在放大的成交量上看到一个主题：即资金和政策力量的主导权提升。
图五郑州白糖指数日线分析
数据来源：CZCE
从图五可见,由3月3日高点4741、6月18日高点3901和8月13日高点3433连接成的下降趋势线,完整刻画出08年3~9月糖价运行的主趋势：下跌。
而进入10月后,10月17日,糖价成功突破该下降压力线的抑制。需要注意的是在该日前、后各一个交易日,成交量都突破了400万手的大关。成交量急剧放大的背后,实际是资金力量博弈的高峰。而结果是市场接受糖价摆脱下降趋势这个事实。
从技术看,10月16日到17日之间,留下了3030~3051的跳空缺口,尚未完全回补。我们目前尚无法判断其缺口无法回补,但在趋势认识上,我们认为：下降趋势已经完结,指数上2800的位置将在长期内难以见到。
在08/09榨季,我们将更多的看到资金和政策力量对期价的走势进行主导。单纯的就基本面来简单地推断糖价走势是不完全的,我们需要更多的考虑白糖品种特性这一因素。否则很容易陷入分析的误区。五、相关性分析
我们对美国11号原糖指数周收盘价和郑州白糖期货指数周收盘价做相关性分析。以分析两者价格体系之间的相互影响。
我们选取2006年1月20日~2008年12月5日共143*2个数据做Tow-tailed（双尾T检验）下的Perason系
数计算。（因国内白糖期货于06年1月06日上市,只能采取其后的数据）
表三各价格体系的相关性检验
郑州白糖期货指数美国11号原糖期货指数
郑州白糖期货指数1.652**
美国11号原糖期货指数.652**1
数目N
143 143
**. Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed).
资料来源CZCE NYBOT
从表中可见,国内外价格体系的相关性不高,两者相关性系数为0.652。表明,两者价格之间存在相互影
响,但联动性不高。
这个特点告诉我们：不能把眼光单单集中在对外盘价格波动的认识上,由于国内现货层面的自循环,使得影响价格的因素相对独立。国内价格不会对外盘亦步亦趋。
我们在长期的趋势判断上可以参照外盘,但在节奏上应该保持对国内独立性的认识。即对国内现货、政策、资金流动性上保持高的关注。
六、操作观点
由于国内08/09榨季的基本面有所改观,我们需要调整思维。即便是在金融危机正在愈演愈烈的时刻,我们也需要通过对国内白糖品种特性的认识上得到独立的判断。
就期价的整体运行格局分析,期价在经历08年脉冲上涨,随即漫漫下跌后,09年的运行节奏会比较复杂,因为其中将大量出现资金和政策力量与供需关系的博弈。目前可以判断的是期价已经完成触底,合理的运行区间应该在【2900,3700】范围,低点很可能出现在09年2~5月。后期投资者应更多关注供需层面的信息。
就目前的市场格局而言,我们将其定义为低位盘升走势。由于资金博弈能力提升,其流动性会加重白糖在运行节奏上的波动性加大。投资者更应该做好资金管理。
第三部分后市观点
当全球经济陷入由美国金融危机所引发的动荡和负面之中的时候,白糖很可能是在味觉和心理上都能给苦境中的市场和投资者带来甜蜜滋味的极少数商品。其根本原因就在于经过连续三年的供需过剩后,基本面终于出现共同认可的转换。资金在其中的运作的积极性也高于其它商品。
在未来一年,国际食糖价格将有能力面对金融风暴和经济危机,并表现出强的抵抗性。价格重心仍将有效上移。
国内,尽管宏观经济走势不明确。但就白糖产业而言,其商品特性和定价特性的影响将会高于07/08榨季。从供应看,广西白糖产量的缩减已经成为共识,争论的只是减产幅度而已；从消费层面看,食品饮料行业所受大环境走弱的影响也是偏小的,消费仍将保持稳定增长。这一变化是积极的。
2009年度的影响中国白糖期价运行的核心,仍是中国白糖价格需要在供需和成本之间寻求新的价值平衡点。我们认为这个平衡点将高于08年度
09年,应该是白糖摆脱连续三年的低迷,重新回暖的一年。我们对09年的白糖保持适度谨慎的乐观。