基于EVA的万科价值评估

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基于EVA的万科价值评估

作者：边瑞吴东荣曹巍魏

来源：《财经界·学术版》2015年第01期

摘要：现代企业开展财务管理的目标就是实现企业价值的最大化，房地产行业在我国的国民经济之中的地位相当重要，因此对房地产企业的价值评估进行探讨是相当有必要的。然而如何进行评估与衡量企业的价值一直都是一个相当重要的课题。在很长的一段时间之内对企业的内在价值进行评价的过程之中都是采用的传统的会计利润指标，例如净利润、净资产等等。然而随着我国资本市场的不断发展传统方法已经难以满足要求。在文中则是以万科企业为例，在介绍了EVA的内涵以及理论的基础之上，对万科进行了EVA评价。

关键词：EVA ;企业价值 ;万科

一、引言

随着房地产行业中新兴企业的增加，整个房地产市场的环境都得到了有效的规范，与此同时融资门槛也快速提高，这些都使得房地产市场上的优胜劣汰速度变得很快速，在这种情况之下房地产企业需要通过增加自身的价值来强化竞争力。传统的财务指标因为不注重权益资本成本，所以就很难体现出房地产企业当前的实际情况，特别是房地产企业的价值创造能力以及实际经营的业绩都得不到体现。EVA（经济增加值Economic Value Added的缩写）从投入产出的角度对债务成本、权益资本成本进行了综合考虑，并尽可能的对影响会计信息真实性的各种因素进行有效的消除，这样就能够反映出企业的真实价值与实际收益。

二、EVA简述

经济增加值（EVA，Economic Value Added）在20世纪90年代被正式接受。提出EVA的是美国滕思特财务咨询公司。EVA的核心理念就是：股东的财富应该是企业在纳完税之后所

获得的的净经营利润（NOPTA）对所投入的资本的成本进行了补偿之后剩下的余额，而这部分余额就是股东所能够获得的价值，也即是EVA。其中所投入的资本的成本等于企业所投入的所有资本总额（CE）与加权平均资本成本（WACC）相乘。由此可以得到EVA的具体计算公式，如式1：

EVA= NOPTA-CE×WACC ; （式1）基于EVA的万科价值评估

从式1中我们能够发现，要对企业的EVA进行计算，必须要清楚三个信息：需要先计算出企业的NOPTA，也即是计算企业在通过其经营获得之后所获得的纳税之后剩下的净经营利润;获得企业在其经营活动的过程中投入资本的总额CE;算出企业的WACC，也即是计算加权平均资本成本。需要知道的是这些数据从财务报表之中都不能够直接获得，需要基于企业的财