财务管理(清华大学)第二版课本习题答案
第1章财务管理总论【题1—1】
(1)无限责任即467 000元；
(2)因为600 000 - 36 000 = 564 000 > 467 000,即洪亮仍需承担467 000元，合伙人没有承担风险；
(3)有限责任即263 000 - 90 000 = 173 000 丿元。
【题1 —2】
(1)若公司经营的产品增值率低则应争取一般纳税人，否则是小规模纳税人；
(2 )理论上的征收率=［增值额/销售收入］x增值税率，若大于实际征收率应选择小规模纳税人，若小于则应选择一般纳税人，若相等是没有区别的。
【题1—3】25.92 %
【题1—4】
应积极筹集资金回购债券。
第2章财务管理基本价值观念
【题2—1】
(1)计算该项改扩建工程的总投资额：
2000 x ( F/A，12% 3) =2000 X 3.3744=6748.80 (万元)
从以上计算的结果表明该矿业公司连续三年的投资总额为6748.80万元。
(2)计算该公司在7年内等额归还银行全部借款的本息的金额：
67480.80 - ( P/A，12%，7) =6748.80 -
4.5638=1478.77 (万元)
计算结果表明，该项工程完工后，该矿业公司若分7年等额归还全部贷款的本息，则每年末应偿付1478.77万元。
(3)计算该公司以每年的净利和折旧1800万元偿还银行借款，需要多少年才能还清本息。
(P/A，12% n) =6748.80 - 1800=3.7493
查1元年金现值表，在12%这一栏内找岀与
3.7493相邻的两个年金现值系数及其相应的期数，并采用插值法计算如下：
U 3.6048 3.7493 “
n 5 (6 5)
3.6048
4.1114
5 0.2852 5.29(年)
以上计算结果表明，该公司如果每年末用1800 万元来归还贷款的全部本息，需要 5.29年可还清。【题2—2】
10年收益于2003年年初的现值为
800000 X( P/A，6% 10)X( P/F，6% 5) =800000 X 7.3601 X 0.7473=4400162 (元)
或：800000X ( P/A，6% 15) -800000 X ( P/A，6%， 5 ) =800000 X 9.7122-800000 X
4.2124=4399840 (元)
【题2 —3】
P = 3 X ( P / A， 6 %， 6 ) = 3 X 4.9173=14.7915 (万元)
宋女士付给甲开发商的资金现值为：10 + 14.7915 = 24.7915 (万元)
如果直接按每平方米2000元购买，宋女士只需要
付出20万元，由此可见分期付款对她而言不合算。
【题2 —4】
50000X( F/P，i，20) =250000
(F/P，i，20) =5
采用试误法计算，i=8.359%。即银行存款利率如果为8.539%，则李先生的预计可以变为现实。
【题2 —5】
(1)甲公司证券组合的B系数=50%X 2+30%X
1+20%X 0.5=1.4 ;
(2 )甲公司证券组合的风险收益率=1.4 X (15%-10% =7%
(3)甲公司证券组合的必要投资收益率
=10%+7%=17%
(4)投资A股票的必要投资收益率=10%+X
(15%-10% =20%
【题2 —6】
(1)分别计算两个项目净现值的期望值：
A项目：200X 0.2+100 X 0.6+50 X 0.2=110 (万元)
B项目：300X 0.2+100 X 0.6+ (-50 ) X 0.2=110 (万元)
(2)分别计算两个项目期望值的标准离差：
A 项目：［(200-110 ) 2X 0.2+ ( 100-110 ) 2X
0.6+ ( 50-110 ) 2X 0.2］1/2 =48.99
B 项目：［(300-110 ) 2X 0.2+ ( 100-110 ) 2X
0.6+ (-50-110 ) 2X 0.2］1/2=111.36
(3)判断两个投资项目的优劣：
由于A、B两个项目投资额相等，期望收益也相同，而A项目风险相对较小(其标准离差小于B
项目)，故A项目优于B项目。
第3章资金筹措与预测
【题3—1】
(1 )不应该。
因为，如果不对甲家进行10天内付款，该公司放弃的折扣成本为：3%^( 1-3%)X( 360- 20) =56%但10天内运用该笔款项可得到60%回报率，60%>56%所以，该公司应放弃折扣。
(2)甲家。
因为，放弃甲家折扣的成本为56%,放弃乙家折扣的成本为：2%^( 1-2%)X( 360- 10) =73% 所以应选择甲家供应商。
【题3—2】
(1)发行价格=1000 X 8% (P/A，10% 5)
+1000 X( P/F，10% 5) =924 (元)
(2)1000 X 8% (P/A，i，5) +1000 X( P/F，
i，5) =1041 查表得到：i =7%
即当市场利率为7%时，发行价格为1041元。
【题3—3】
(1)后付租金=500000* (P/A, 8% 5) =500000 -3.9927 ?125228.54 (元)
(2 )先付租金=500000 * [ ( P/A，8%, 4)
+1]=500000 *( 3.3121+1 )~ 115952.78 (元)
(3)以上两者的关系是：
先付租金X( 1+年利率)=后付租金。即：115952.78 X( 1+8%)?125229.00 (元)
【题3—4】
(1 )流动资产占销售额的百分比=
(2000+3000+7000)* 25000=48%
流动负债占销售额的百分比=(4000+2000)* 25000=24%
增加的销售收入=25000 X 20%=5000 (万元)
增加的营运资金=5000X (48%-24% =1200 (万元)
预测2009年增加的留存收益=25000 X ( 1+20% X 10%X( 1-70%) =900 (万元)
(2 ) 2009 年需对外筹集资金
=1200+200-900=500 (万元)
预计2009 年资金占用量=1150+1.7 X
3600=7270 (万元)
(2)2009年比2008年增加的资金数量=1.7 X
(3600-3000 ) =1020 (万元)
第4章资本成本和资本结构
【题4 —1】
该债券的资金成本为：[2000 X 12%X (1 —25% /2000 X 110%X( 1 —3% ] X 100%=8.43%
【题4 —2】
12. 96%
【题4 —3】
甲方案加权平均资本成本10. 85%，乙方案11%，因此选择甲方案。
【题4—4】
(1)DO—4000 —2400)/ 600 = 2.67，DFL =600/( 600 —200)= 1.5，DCL= 2.67 X 1.5 = 4;
(2)息税前利润增长百分比= 30%X 2.67 = 80%，净利润增长百分比=30%X 4= 120%
【题4 —5】
(1)发行债券的每股收益
1 . 1812，增发普
通股的每股收益1 . 275;
(2)( EBIT—300)X (1 —25%)/ 1000=( EBIT —740 )X (1 —25%)/ 800，则无差别点上的EBIT = 2500 万元，EPS=1.65 元/股；
(3)筹资前DFL= 1600/( 1600 —300)= 1.23，
筹资后：发行债券DFL=2000/ (2000-740 ) =1.59，
发行股票DFL= 2000/( 2000-300 ) =1.18 ;
( 4)应该选择增发普通股，因为该方案每股收益最大，且财务风险最小(财务杠杆系数小) 。第5 章项目投资管理
【题5— 1 】选择租赁该设备。
【题5—2] NPV(甲)=1312, NPV(乙)=7100, 因为7100> 1312，所以应选择乙。
【题5—3] △ IRR=11. 8%> 10%，则应选择更新设备。
【题5—4](1)新设备100 000元，旧设备30 000 元，两者差厶NCF= 70 000元；
(2)新设备年折旧额23 500元，旧设备 6 750元，
两者差16 750 元；
(3)新设备每年净利润138 355 元，旧设备129 477. 50 元，两者差8877. 50元；(4)新、旧设备的残值差额= 6000- 3000= 3000 (元)；
( 5 )新设备的净现金流量：NCF0=-100 000(元)，NCF~ 3 = 161 855 (元)，NCF= 167855 (元)；旧设备的净现金流量：NCF=—30 000 (元)，NCF~3 =
136 227. 50(元)，NCF4=139 227. 50(元)；
(6 )△ IRR=18. 36%v 19%，则应继续使用旧设备。【题5—5]( 1)在投资额不受限制时，按净现值率
的高低优选方案，即丁、乙、甲、丙；
( 2)在300 万时选择(丁＋乙)组合；在600 万时选择(丁＋乙＋甲)组合。
【题5—6]
("△ IRR=12. 88%> 12%，则应选择更新决策；
(2)更新年回收额= 15 072. 78元，旧设备年回收额= 14 533 . 48 元，则应选择更新决策。
第6章证券投资管理
【题6— 1 ]
原组合期望收益率=10%X 50 - 300+12%X 250 -300=11.67%
B 系数=1.2 X 50 - 300+0.35 X 250 -
300=0.4917 ；
新组合期望收益率=10%X 50 - 450+12%X 200 -450+15%X 200- 450=13.11%
B 系数=1.2 X 50 - 450+0.35 X 200 - 450+1.57 X 200 - 450=0.9867 ;
收益变化率=(13.11%-11.67% ) -
风险变化率=(0.9867-0.4917 ) -0.4917=100.67%
结论：该方案收益虽上涨了12.34%，但风险却上升100.67%，风险与收益不对称，因而这种调整是不利的。
【题6—2]
(1)预期收益率=10%+1.08(15%-10%) =15.4%
(2)股票价值=8X(1+5.4%)/(15.4%-5.4%)=84.32 (元)
( 3)因为股票的内在价值为84.32 元，大于股票
的市价80 元，所以可以购买。
【题6—3]
(1 ) 本年度净利润=(1000-300 X 10%)X
(1-33%) =649.90(万元)
(2)应计提的法定公积金=649.90 X 10%=64.99 (万元)
应计提的法定公益金=649.90 X 5%=32.50(万元) ( 3 ) 可供投资者分配的利润=250+649.90-64.99-32.50=802.50 (万元)
(4)每股支付的现金股利
=(802.50 X 20%)-
90=1.78 (元/ 股)
( 5) 普通股资金成本率=1.78- [15 X
(1-2%) ]+4%=16.11%
长期债券资金成本率=10%X( 1-33%) =6.70% ( 6)财务杠杆系数=1000- ( 1000-300 X 10%)
=1 .03
利息保障倍数=1000* (300 X 10% =33.33 (倍) (7)风险收益率=1.4 X (12%-8%)=5.60%
必要投资收益率=8%+5.60%=13.60%
(8)债券发行价格=200X(P/F，12%，5)+200X 10%X( P/A，12%，5)
=200 X 0.5674+20 X
3.6048=185.58 (元)
( 9)每股价值=1.78-( 13.60%-4%)=18.54(元/ 股)即当股票市价每股低于18.54 元时，投资者才愿意购买。
【题6—4]
(1)甲公司债券的价值=1000X (P/F，6%，5) +1000X 8%X( P/A，6%，5)
=1000 X 0.7473+80 X 4.2124=1084.29 (元)
11.67%=12.34% 所以甲债券收益率> 6%。
因为发行价格1041元V债券价值1084.29元，
11.67%=12.34% 所以甲债券收益率> 6%。
下面用7%再测试一次，其价值计算如下： P=1000X( P/F , 7% 5) +1000 X 8%x( P/A , 7% 5) =1000 X 0.7130+80 X 4.1000=1041 (元) 计算数据为1041元，等于债券发行价格，说 明甲债券收益率为7%
(2)
乙公司债券的价值 =(1000+1000 X 8%X
5) X( P/F , 6% 5)
=1400
X
0.7473=1046.22 (元)
因为发行价格1050元〉债券价值1046.22元， 所以乙债券收益率V 6%
下面用5%再测试一次，其价值计算如下： P=( 1000+1000 X 8%X 5) X ( P/F ，5% 5) =1400
X 0.7835=1096.90 (元)
因为发行价格1050元V 债券价值1096.90元， 所以5%＜乙债券收益率V 6%
应用内插法：
乙债券收益率
(3) 丙公司债券的价值 =1000 X (P/F ，6% 5) =1000
X 0.7473=747.3 (元)
(4) 因为甲公司债券收益率高于
A 公司的必要收
益率，发行价格低于债券价值，因此甲公司债券具 有投资价值；因为乙公司债券收益率低于
A 公司的
必要收益率，发行价格高于债券价值，所以乙公司 的债券不具备投资价值；
因为丙公司债券的发行价格高于债券价
值，因此丙公司债券不具备投资价值。
决策结论：A 公司应当选择购买甲公司债 券的
方案
(5)A 公司的投资收益率
【题6—5】
1.
第一年末股价为115
元，认股权证的执行 价格为110元，因此?经理执行1万份认股权证： 执行认股权后公司权益总额 =115X
100+110 X 1= 11610 (万元)
公司总股份=100+1=101 (万股) 每股价值=11610- 101=114.95 (元) 经理执行认股权证获利 =(114.95-110 )X
1=4.95 (万元)
2. 第二年末因股价低于110元，因此经理暂 时不执行认股权。
3. 第三年股价125元高于执行价121.28
元 :110X( 1+十5%) 2]，因此经理执行2万股认股 权：
执行认股权后公司权益总额 =125 X 101+101 X (1+5% 2 X 2=12867.55 (万元)
公司总股份=101+2=103 (万股)
每股价值=12867.55 - 103=124.93 (元) 经理执行认股权证获利=[124.93-110 X (1+5% 2] X 2=7.3 (万元) 第7章营运资金管理 【题7 — 1】
(1) 最佳现金持有量为 40 000 (元)；
(2) 最低现金管理成本 4000元，转换成
本 2000 元，持有机会成本 2000元； (3)
交易次数10 次,交易间隔期36 天。
【题7 — 2】
(1)
该企业的现金周转期为
100天；
(2) 该企业的现金周转率(次数)为 3.6次； (3) 95万元。
【题7 — 3】
(1) 保本储存天数167.7天； (2) 保利储存天数35.3天； (3) 实际储存天数211.8天； (4) 不能，利润差额有 667元。
【题7—4】
(1) 收款平均间隔天数17天； (2) 每日信用销售额 20万元；
(3) 应收账款余额340万元；
(1) 甲方案增减利润额=—50000 X 20% = —
10000 (元)，乙方案增减利润额=+ 80000 X 20%
=+ 16000 (元)；
(2)甲方案：增加的机会成本=—
50000X 60 / 360
X 15% = — 1250 (元)、增减的管理成本=— 300 (元)、
需爲.：0
10X2
(6% 5%
) 5.93%
5%
1041 1050 1041
1000( 48%收账款机会成本 8.55% 【题7 — 5】 34万元。
增减的坏账成本=—50000 X 9 % = —4500 (元)，乙方案：增加的机会成本=+ 80000 X 75 / 360 X 15% = + 2500(元)、增减的管理成本=+ 500 (元)、增减的坏账成本=+ 80000 X 12.5 % = + 10000 (元)；
(3)甲方案：(—10000)-( - 1250)- (- 300)
-(-4500) =- 3950 (元)，乙方案：16000-2500
-500 - 10000= 3000 (元)；
(4 )应改变现行的信用标准，采用乙方案。
【题7—6】
(1)机会成本=18. 18%> 10%，则不应放弃折扣；
(2)甲提供的机会成本36. 73%,乙为36. 36%, 应选择甲供应商；
(3)11 . 11%。
第8章收益分配管理
【题8 —1】(1 )可发放的股利额为：1500000-2000000 X( 3-5) =300000 (元)
(2 )股利支付率为：300000 - 1500000=20%
(3)每股股利为：300000 - 1000000=0.3 (元/ 股)【题8—2】
(1)发放股票股利需要从“未分配利润”项目转岀资金为：
20X 500X 10%=1000(万元)
普通股股本增加500 X 10%X 6=300 (万元)
资本公积增加1000-300=700 (万元)
股东权益情况如下：
普通股3300万元
资本公积2700万元
未分配利润14000万元
股东权益总额20000万元(2)普通股股权500 X 2=1000 (万股)
每股面值为3元, 总孤本仍为3000万元
股票分割不影响“'资本公积”、“未分配利润”。
股东权益情况如下
普通股(面值3元，已发行1000万股) 3000万元
资本公积2000万元
未分配利润15000万元
股东权益总额20000万元由以上分析可见，发放股票股利不会引起股东权益总额的变化，但使得股东权益的结构发生改变；而进行股票分割既没改变股东权益总额，也没引起股东权益内部结构变化。
【题8 —3】
（1）维持10%的增长率
支付股利=225 X（1+10% =247.5 （万元）
（2）2008 年股利支付率=225- 750=30%
2009 年股利支付1200X 30%=360（万元）
（3）内部权益融资=900X 40%=360 （万元）
2009 年股利支付=1200-360=840 （万元）
【题8 —4】
保留利润=500 X（1-10%）=450 （万元）
项目所需权益融资需要=1200 X（1-50%）
=600 （万元）
外部权益融资=600-450=150 （万元）
【题8 —5】
（1 ）发放股票股利后，普通股总数增加到324000 股；
“股本”项目为648000元；
“未分配利润”项目应减少24000X 24=576000 元，变为1324000元；
“资本公积”项目为
2800000-648000-1324000=828000 元
（2 ）发放股票股利前每股利润为540000 -
300000=1.8 （元/ 股）
发放股票股利后每股利润540000 -
324000=1.67 （元/ 股）
第9章财务预算
【题9 —1】
A= 1000 + 31000 - 30000= 2000 （万元）
B= A+ （—500 ）= 2000 - 500= 1500 （万元）
C= B+ 33500 - 1000 = 1500 + 33500 - 1000 = 34000 （万元）
D= 1000 + 1000 = 2000 （万元）
E= 37000 + 3000 - D= 37000 + 3000 - 2000 = 38000 （万元）
F= 2500 - 3000=- 500 （万元）
G= 2500 + 36500 - 40000=- 1000 （万元）
H= 4000 X 50%= 2000 （万元）
I = H- G= 2000-（ - 1000）= 3000 （万元）
（1）经营性现金流入= 36000 X 10 %十41000
X 20% + 40000X70%= 39800 （万元）
（2）经营性现金流出=（8000 X 70% + 5000） + 8400 + （8000- 4000） + 1000 + 40000 X 10% + 1900 =29900 （万元）
（3）现金余缺= 80 + 39800 - 29900 - 12000 =- 2020 （万元）
（4）应向银行借款的最低
金额= 2020+ 100 = 2120
（万元）
（5）4月末应收账款余额= 41000X 10% + 40000
X 30%= 16100 （万元）
题9 —3】
（1）经营现金收入=4000 X 80%+ 50000 X 50% =28200 （元）
（2）经营现金支出= 8000 X 70%+ 5000 + 8400 + 16000 + 900= 35900 （元）
（3）现金余缺=8000 + 28200-（35900 +10000）
=-9700 （元）
（4）银行借款数额=5000+10000= 15000 （元）
（5）最佳现金期末余额=15000 - 9700= 5300 （元）
【题9—4】
（1）以直接人工工时为分配标准，计算下一滚动期
间的如下指标：
①间接人工费用预算工时分配率= 213048 -
48420 X（1 + 50% = 6.6 （元/ 小时）
②水电与维修费用预算工时分配率= 174312
-48420 = 3.6 （元/ 小时）
（2）根据有关资料计算下一滚动期间的如下指标：
①间接人工费用总预算额=48420 X 6.6 =
319572 （元）
②每季度设备租金预算额= 38600 X（1 - 20%
=30880 （元）
（2）计算填列下表中用字母表示的项目
（可不写计算过程）：