万达财务分析

一、总体评述

(一) 总体财务绩效水平

万达公司近期发展

万科公司近期发展

万科万达两家房地产公司,在定位略有不同的房地产经济中,逐步发展为相近的发展市场趋势。万科企业股份有限公司，简称万科或万科集团，证券简称：万科A、证券代码：000002，证券曾用简称：深万科A、G万科A。公司总股本1099521.02万股（2008年2季度），总部位于中国深圳市福田区梅林路63号万科建筑研究中心，现任董事长为王石，总经理为郁亮。大连万达集团创立于1988年，形成商业地产、高级酒店、旅游投资、文化产业、连锁百货五大产业，企业资产2200亿元，年收入1051亿元，年纳税163亿元。已在全国开业49座万达广场、26家五星级酒店等。与一般网购平台不同，其在线销售的不仅是实体商品，更强调酒店、电影票等实体消费的在线预订。[2]

2012年上半年，万达集团销售额达到365亿，其中新开业项目2个，分别是上海宝山万达广场和大连万达中心，目前为止万达广场开业项目总数达到50个，开业五星级酒店28家。上半年新开建项目12个，频繁出手拿地7宗。上半年还收购了美国第二大院线AMC，投资30亿美元在俄罗斯开放项目，同时万达也负面缠身，上半年万达可谓“冰火两重天”。根据万科与万达及证券交易所公开发布的数据，运用所学的分析方法对其进行综合分析，我们认为房地产公司走势大体相同,根据国家政策,及市场行情,本期财务状况在行业内处于优秀水平，比去年同期大幅升高。

三）主要指标对比

报告期2012/3/31

主要指标万达公司万科公司沪深300

毛利率33.25% 41.79% 28.66% 营业利润率 2.57% 19.69% 16.23%

净利率 1.11% 14.79% 13.41%

流动比率 6.12% 1.46% 2.36%

净资产收益率-0.16% 0.72% 2.25%

总资产周转率0.05% 0.03% 0.17%

应收账款周转率0.32% 7.47% 28.72% 存货周转率0.85% 0.03% 2.37%

同期比较可知，本年度内应收账款周转率沪指达129%，而万科又很大上升，万达较

低。应收账款周转率越高越好,表明万科公司收账速度快，平均收账期短，坏账损失少，资

产流动快，偿债能力强。与之相对应，也可以分析应收账款周转天数则是越短越好。如果万

达公司实际收回账款的天数越过了公司规定的应收账款天数，则说明债务人拖欠时间长，资

信度低，增大了发生坏帐损失的风险；同时也说明公司催收帐款不力，使资产形成了呆帐甚

至坏帐，造成了流动资产不流动，这对公司正常的生产经营是很不利的。

-5.00%

0.00%

5.00%

10.00%

15.00%

20.00%

25.00%

30.00%

35.00%

40.00%

45.00%

2012/3/31日主要指标

万达公司

万科公司

沪深300

四）主要报表分析

资产负债表

资产负债表万达公司万科公司

每股净资产(元) 9.36 4.94 总资产(万元) 132281.7 31043650 流动资产(万元) 108505 29669105 总负债(万元) 18329.3 24131580 股东权益合计(万元) 113952.4 6912071 归属母公司股东权益(万元) 112375.2 5435831 流动负债(万元) 17715.47 20334813 未分配利润(万元) 17852 2033055

在资产负债表中，万科公司具有明显优势，但不具有分析对比价值。

万达业绩预告：预计2012年1-6月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长:40%-55%

盈利:1,115万元-1,235万元业绩预告变化原因：2012年以来,公司全面推进主营业务,在医疗

卫生等领域完成了较好的开局。但是,公司业务的季节性特点如招股说明书和历年年报中披

露的那样仍然存在。公司在智慧城市的业务发展中,仍将依托持续的研发投入,通过优质服务,

为全国各地的广大用户提供更好的专业化解决方案和技术产品。

上年度，万科集团净利润中出售零售业务所获得的非经常性收益占集团净利润的48％。

鉴于集团房地产开发业务由六个市场扩展至十个市场，项目进展顺利，集团2002年度扣除

非经常性收益后的净利润预计将比2001年度扣除非经常性损益后的净利润增长50％以上。

利润表

利润表万达万科

营业总收入(万元) 6348.89 1034591

营业总成本(万元) 6185.79 842398.6

营业收入(万元) 6348.89 1034591

营业利润(万元) 163.1 203689.5

利润总额(万元) 160.02 205814.3

属母公司股东净利润(万元) 108.93 139593.7 0

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

30000000

35000000

图表标题

万达公司

万科公司

息税前利润EBIT(万元) -208.06 218745.4 净利润(万元) 108.93 139593.7

截至2012年07月06日，共有39家机构对万科A2012年度业绩作出预测，平均预测

净利润为140.67亿元，平均预测每股收益为1.12元(最高1.27元，最低1.01元)。照此预测，2012年度净利润相比上年增长，增幅为21.28%。

截至2012年07月11日，共有5家机构对万达信息2012年度业绩作出预测，平均预

测净利润为1.13亿元，平均预测每股收益为0.99元(最高1.10元，最低0.71元)。照此预测，2012年度净利润相比上年增长，增幅为39.45%。

五）结语

从公开资讯了解到，万科目前的土地储备是3268万平方米（在上市公司排名中，仅低于保

利的3369万平方米），平均楼面地价2300元/㎡，其中新增商业土地规划建筑面积面积300

多万平方米，自2004年开始土地储备量始终保持2-3年的开发量（相对于一个项目开发周期）。万达的土地储备是多少，目前并没有准确的数字。根据零散的上市申报材料来看，估

计在2000万平方米左右。但万达商业模式及其土地所在位置、容积率等指标，以及万达强

大的议价能力，可能意味着其土地价值要高于万科的土地储备价值。（２）项目布局的均衡性。目前万科各个项目的地区分布情况（主营业务收入占比）是：珠三角区域30.87%，长

三角区域45.23%，环渤海区域12.95%，中西部区域10.95%。截至2009年底，万达已经在

全国21个省、自治区和直辖市的32个重点城市投资建设了37个万达广场。再加上2010

年上半年新取得的11个项目，预计项目数量已超过50个。按照项目所在城市等级划分，一

线城市约占10%，三线城市约占25%，其他项目都集中分布在以省会城市为代表的二线城市。但与万科四十多个城市、一百多个项目的全国化布局相比，其均衡性还略显差一些。