资本成本和资本结构练习题
资本成本和资本结构练习题练习题(一)
1 ?某企业取得5年期长期借款1200万元，借款利率5%银行要求企业每年付息一次，到期还
本。另外已知筹资费率0.5%，企业所得税税率为33%
要求：(1)不考虑资金时间价值时，计算长期借款的资本成本。
(2)考虑资金时间价值时，计算长期借款的资本成本。
2 .某公司发行3年期公司债券，面值总额为2500万元，票面利率为8%筹资费率为2%企业
所得税税率为33%,该债券每年付息一次，到期还本。该公司债券售价总额有2500万元、2000万元和3000万元三种情况。
要求：(1)不考虑资金时间价值时，分别计算以上三种情况下公司债券的资本成本
(2)考虑资金时间价值时，分别计算以上三种情况下公司债券的资本成本。
3 ?某公司发行优先股，面值总额为600万元，筹资费率为4%,年股利率为12%售价总额有600 万元、550万元和650万元三种情况。
要求：(1)不考虑资金时间价值时，分别计算以上三种情况下优先股的资本成本。
(2)考虑资金时间价值时，分别计算以上三种情况下优先股的资本成本。
4?某公司发行普通股，售价为20元/股。已知该公司的股利逐年增长，固定增长率为6%筹资费率为2%另外已知该公司当前发放的普通股股利为 1.5元/股。
要求：不考虑资金时间价值时，计算普通股的资本成本。
5.某公司内部积累资金800万元。
已知：(1)该公司股利逐年增长，固定增长率为6%该公司当年发放的现金股利为3元/股，普
通股市价为18元/股。
(2)该公司债券的资本成本率为9%该公司普通股相对于债券而言的风险溢
价为3%
(3)已知无风险报酬率RF为4%资本市场上整体报酬率Km为15%公司普通股的B系数为1.2。
要求：分别计算在股利增长模型、风险报酬模型和资本资产定价模型三种模型下，公司内部积累的资本成本率。
6?某企业拥有长期资金600万元，其中长期债务占25%普通股占75%由于扩大再生产需要，
拟筹集新资金。在追加筹资时，仍保持现有资本结构，该企业测算出了随着筹资的增加，各种新筹资金的资本成本如下：
要求：计算不同追加筹资总额的范围及所对应的综合边际资本成本。
7 ?某企业初创时有如下三个筹资方案可供选择，有关资料如下：
8 ?某企业原有资本1500万元，其中5年长期债券300万元，票面利率6%权益资本(普通股)
1200万元，公司发行的普通股为16万股，每股面值75元。另外已知公司所得税率为33%由于扩大生产业务，需追加筹资450万元，有如下两个方案：
(1)全部发行普通股，增发6万股，每股面值仍为75元。
(2)全部发行3年期长期债券，票面利率仍为
6%。
要求：运用每股收益无差异点分析法选择最优筹资方案，确定最优资本结构。
9 ?某公司全部资本现在均为权益资本(普通股)，账面价值500万元，该公司认为目前资本结
构不合理，拟举债购回部分股票予以调整。公司预计年息税前利润EBIT为120万元，所得税率为33%经测算，目前的债务利率和股票资本成本的情况如下：
练习题（一）答案
1. （1）长期借款的资本成本=12°°5% （1一33%）=3.37%
1200 汉（1—0.5%）
2. （1）
3. （1）
4. K」5 （1 6
%
）
6。％=14.11。％20X（1 —2%）
5.
5. 花费36%的资本成本时，可通过长期债券取得的筹资限额为10万元,则
筹资突破点=10/25%=40（万元）
花费9%勺资本成本时，可通过长期债券取得的筹资限额为12.5万元,则
不同债务规模的债务利率和股票资本成本测算表
筹资突破点=12.5/25%=50（万元）
花费15%勺资本成本时，可通过普通股取得的筹资总额为22.5万元,则筹资突破点=22.5/75%=30（万元）
花费16%勺资本成本时,可通过普通股取得的筹资总额为45万元,则
筹资突破点=45/75%=60 （万元）
由以上筹资突破点数据可得5组新的筹资范围，分别计算加权平均资本成本，即可得到各种
筹资范围的边际资本成本：
筹资额范围资金种类资本结构资本成本边际资本成本
(1) (2)(3)(4) (5)=(3)*(4)
30万元以内长期债券25% 6% 1.5%
普通股75% 15%11.25%
12.75%
30-40万元长期债券25% 6% 1.5%
普通股75% 16%12%
13.5%
40-50万元长期债券25% 9% 2.25%
普通股75% 16%12%
14.25%
50-60万元长期债券25% 12%3%
普通股75% 16%12%
15%
60万元以上长期债券25% 12%3%
普通股75% 18%13.5%
16.5%
7.方案A
加权平均资本成本=6%140 8% 100 12%6015% 300-0.11
600 600100 600
万案B
150 150 100 200 加权平均资本成本=5% 7% 9% 11% 0.08
600 600 600 600
7方^< C
加权平均资本成本=4% 180 9% 120 10%勺0 12%空= 0.09 600 600 600 600 方案B的加权平均资本成本最小，所以方案B最优.
8.
当EBIT=84万元时,权益筹资和债务筹资均可
当EBIT>84万元时，应选用债务筹资
当EBIT<84万元时,应选用权益筹资
9.
由上表可知,当B=200时，综合资本成本最小,故资本结构最优.
练习题（二）
1 ?某企业生产甲产品，固定成本120万元，变动成本率为30%销售额分别为1000万元、2000万元和500万元。
要求：（1）计算不同销售额所对应的经营杠杆系数。
（2）从中分析销售额与经营杠杆系数和经营风险的关系。
2?某企业生产乙产品，销售额为800万元，变动成本率为40%固定成本分别为100万元、200万元和400万元。
要求：（1）计算不同固定成本所对应的经营杠杆系数。
（2）从中分析固定成本与经营杠杆系数和经营风险的关系
3. 某企业资本总额为 2500万元，其中权益资本与债务资本的比例为 利息率为12%,销售额为6000万元，不含负债利息的变动成本率为 要求：(1)计算不同债务规模所对应的财务杠杆系数。
(2)从中分析债务规模与财务杠杆系数和财务风险的关系。
4 ?某企业某月销售额为 1500万元，不含负债利息的变动成本率为 20%,固定成本为400万元, 全部资本为800万元，其中债务资本 500万元，利息率为8%所得税税率为33%发行在外的普 通股股数为1000万股。 要求：(1)计算经营杠杆系数。
(2) 计算财务杠杆系数。 (3) 计算总杠杆系数。 (4) 如果该企业下月销售额增长
1倍，那么该企业下月的息税前利润和普通股每股收
益各增长几倍？下月的息税前利润和普通股每股收益分别是多少
？
练习题(二)答案 1.(1)
(2) 由上述计算结果知，销售额越大，经营杠杆系数越小，对经营杠杆利益的影响就越 弱,经营风险也就越低；反之,销售额越小，经营杠杆系数越大，对经营杠杆利益的影响就 越强,经营风险也就越高?
2. (1)
(2)
由上述计算结果知，固定成本越大，经营杠杆系数越大，对经营杠杆利益的影响
就越强，经营风险也就越高；反之，固定成本越小，经营杠杆系数越小，对经营杠杆利益的 影响就越弱，经营风险也就越低?
3. (1)
(2)由上述计算结果知，债务规模越大，财务杠杆系数越大，筹资风险也就越大，其负债 筹资的杠杆效益也就越大；反之,债务规模越小，财务杠杆系数越小，筹资风险也就越小,
其负债筹资的杠杆效益也就越小
(3) DTL 二 DOL DFL =1.5 1.05=1.575
⑷
1 : 2，l ：4 和 1 : 8,负债
60%固定成本为 500万。
4.(1) ⑵
DOL
1500-1500 20% 1500-1500 20% - 400
-1.5