中国钢铁行业产业链结构及特点--罗兰贝格

罗兰·贝格 国际管理咨询公司全球决策者的杂志

Mounting challenges ahead | China needs to find a new development model | Ten industry revitalization plan announced | Which industries will be the next

engines to drive China's economic growth in another 30 years? We tell you what to watch out for and provide key recommendations S p e c i a l e d i t i o n f o r C A I J I N G f o r u m -钢铁行业

从粗放到精耕，中国钢铁行业的转型与契机

一、前言

1，中国钢铁行业的机遇

钢铁产业是中国国民经济的重要支柱产业，整体产业链约占中国GDP总值的8.8%，行业上下

游关联产业多，在整个经济振兴的布局中占有举足轻重的地位。

具体而言，中国钢铁行业上游牵涉铁矿石、煤炭、石油天然气、铁合金等行业，下游覆盖房

地产、建筑、汽车、造船、家电、轻工、石油与化工。2007年，规模以上钢铁企业完成工业增加值

9,936亿元，实现利润2,436亿元，占工业企业利润总额的9%，直接从事钢铁生产的就业人数358万。

中国是钢铁生产和消费大国，粗钢产量连续十几年居世界第一。进入21世纪以来，中国钢铁

产业快速发展，粗钢产量年均增长超过20%。2008年，粗钢产量达5亿吨，占全球产量的38%，消

费量为4.5亿吨，直接出口折合粗钢6000万吨，占世界钢铁贸易量的15%。

但是，中国钢铁行业一直面临产能过剩、产业布局不合理、集中度低、产品附加值低、资源

控制力弱等一系列问题。尤其在当前的金融危机之下，全球经济陷入低迷波及中国，不但钢铁出

口前景不佳，内部需求也形势堪忧。

罗兰·贝格研究认为，危机之下，中国钢铁行业仍有巨大的潜在机遇。一方面，中国政府

刺激经济的四万亿投资集中在基建领域及机械制造、汽车等行业，将间接放大用钢量，改善行业

现状；另一方面，研究显示，国内钢铁产能是一种“相对过剩”的供需矛盾，高品质钢材产品供

应不足，还需大量进口。配合政府出台的《钢铁产业调整和振兴规划》，中国将加强发展特钢产

品，因此高端产品领域潜在需求巨大。企业如果致力于通过研发投入或国际合作加强产品技术含

量，将具有广阔的发展空间。比如华菱管线就通过与米塔尔的战略合作，获得了多项核心技术并

间接拥有了资源控制力。

另一方面，按照《规划》打造具有竞争力的特大型钢铁企业的方针，以宝钢为首的国内钢铁

龙头企业已经展开横向战略兼并，通过区域整合等方式扩大市场份额，并以参股或策略联盟的方

式参与下游行业项目，加快实现与下游制造行业的完整对接，建立持续与稳固的产业链，以抵御

行业周期性波动。

综上，在面临全球经济疲软以及国内钢铁产业供需失衡的市场环境下，中国钢企将经历一段

无可避免的转型历程。如果钢企妥善利用产业振兴政策，优化本身运营结构，发挥产业整合的优

势，便有机会打造一流的国际竞争力，并最终促成中国钢铁产业全面升级。

2. 中国钢铁产业链特点

我国整条钢铁产业链以钢材制造为重心向上游辐射。国内矿产资源以低品位矿为主，加工成

本大，因此较依赖进口资源，产业链上游的自然资源掌控能力不强。钢材制造企业为抵御原材料

成本上升风险，注重向上游扩张，锁定生产资源。

工业部件制造环节则与下游工业产品制造商联系紧密，通常围绕下游产业布局；然而由于与钢材生产商脱节，对原材料的抗风险能力较差。[图表一]中国钢铁行业产业链结构及特点

图表一.

资料来源：罗兰·贝格分析

中国2008年钢铁下游产业用钢需求预测总量为45,100万吨图表二.资料来源：摩根大通银行预测

钢铁行业钢铁工业作为原材料的生产和加工部门，处于产业链的中间位置。我国钢铁下游行业需求比重最大为建筑地产板块、机电板块和基础设施板块，占总需求近70%；钢铁行业的发展与这些相关行业进步息息相关，如钢铁工业发展所带来的技术革新，可为建筑工业提供一些特殊钢材，提高建筑结构的安全性、经济性和持久性。[图表二]

二、国内钢铁行业先天体质不良

1. 中国钢铁产能过剩

经过90年代产能的急速扩张，中国目前钢铁的供需已出现不平衡的现象，据国家统计局最新数据，2008年全年粗钢、钢材产量分别达到5亿吨和5.8亿吨，消费量仅为4.5亿吨和3亿吨，供需间的差距已达0.5亿吨及2.8亿吨，而预估2009年炼钢产能仍将缓步成长到6.7亿-6.9亿吨。

虽然2007年后因为国家钢铁产业政策指导下，国内新建粗钢产能已明显放缓，但在中国经济增速放缓、出口增速下降、刺激内需措施见效需待时日的环境下，钢铁行业下游需求难有起色，2009年国内产能仍面临过剩压力，而炼钢产能利用率将预估进一步降低至75%以下；面临严重的产能过剩，钢企以主动减产来适应需求下降，产能利用率的不足使企业整体利润大幅下降，无法弥补过去几年因大幅资本支出所产生的庞大固定成本。结构上的失衡使中国钢铁业无可避免地进入新一阶段的调整期。[图表三]

2. 产业集中度低我国钢铁生产企业数目众多，全国现有粗钢生产企业500多家，但平均规模不足100万吨，大型企业集团市场影响力不足，2008年前十大钢铁厂粗钢产量仅占全国总产量的42.5%。[图表四] 相对于国际而言，2006年韩国浦项一家钢铁厂的钢产量就占全国的66%，巴西前三家钢铁企业的钢产量占全国钢产量的86%，而在日本这一比例也高达近70%。我国最大的钢铁企业上海宝钢钢铁公司，钢铁产量不到国内钢铁总量的10%。[图表五]

3. 产品多为低附加值，且质量有待提升与国际发达国家相比，我国钢铁行业特殊钢材产品比例较低。目前在发达国家钢铁工业总量中，特钢产品占比约15-25%，例如日本、美国、欧洲分别占比25%、20%和18%左右，而我国仅为8%-10%，比例明显偏低。另一项代表高附加值、高技术的板管材比例（板材、管材总产量与钢材总产量比）也只有39%左右，低于世界平均水平，意味着我国钢铁产品结构还处于低档次状况。此外，国内钢铁工业的产品结构亦不能完全适应国内经济发展的需要，除了板材类热轧薄板、冷轧薄板、镀层板、电工钢板等普通钢材的产量还远不能满足国内市场需求，对于高附加值的产品如高端的汽车板、高牌号硅钢、及建筑类钢材等，需大量进口，供需结构矛盾比较突出。近期公布的《钢铁产业调整和振兴规划》中提出“对发展高速铁路用钢、高磁感取向硅钢、高强度机械用钢等关键钢材品种，推广高强度钢筋使用和节材技术，发展高温高压干熄焦、烧结2002-2010年粗钢产能与表观消费量 [百万吨]

图表三.

资料来源：国家统计局，中国钢铁行业协会，摩根大通银行预测中国前10大型钢铁企业行业集中度（2002-2020）[%]

图表四.

资料来源：中原证券研究所，中国钢铁

统计，钢铁产业政策

余热利用、烟气脱硫等循环经济和节能减排工艺技术，以及提升开发利用低品位、难选冶铁矿等技术，给予重点支持。”再次明确“十一五”中的论调。

产品技术含量偏低源自于研发费用投入不足，目前大中型钢铁企业全年研究、开发费用仅占年销售收入的1%左右；全年新产品研发费用仅占当年销售收入0.8%，而发达国家的钢铁企业研发投入占全年销售额高达2.5%至4%的水平。

配合政策出台，我国要实现成为钢铁强国的目标，必须加快发展特钢产品，预计2020年中国特钢产品的比重有潜力达到15%。此外，国家“十一五”纲要中已明确提出重点发展铁路行业及中西部地区的战略，其中铁路、船舶、石化、航天、军工、机械等行业的发展需要高品质特钢产品，高端产品领域潜在需求巨大。因此“十一五”将是我国特钢发展的重要阶段，品种和质量相信都有能力实现突破性的提高。

4. 产业布局不合理，影响生产效率与利润空间

我国钢铁工业发展过程中，基本上是按国内资源和靠近铁矿原料产地的原则布局，布局较为分散。中国钢铁行业生产布局改革源于1980年，但由于我国钢铁产业长期处于规模扩张阶段，市场机制对结构调整的作用不彰，导致优化布局进展仍较缓慢。目前，主要产能仍位于内陆地区，布局不合理的问题仍十分突出。

钢铁行业的生产布局严重影响到企业竞争力；钢铁产业是耗水大户，每吨钢平均耗水12立方中国钢铁行业产业链结构及特点

图表五.

资料来源：中原证券研究所，中国钢铁统计

钢铁行业

米，而国内水资源短缺地区的粗钢生产能力占总产能的60%。随着规模的不断扩大造成用水量逐年增加，许多企业发展已经和当地的农业、生活用水发生很大矛盾，制约钢铁产业发展。最近几年，在市场需求和高额利润的刺激下，在原料短缺、水资源严重匮乏的内陆地区，又建设了一批钢铁企业，使不合理的生产布局进一步加剧。布局不合理同时造成的运输费用上升，挤压了钢铁企业的利润空间。据运输研究部门统计，钢铁产品铁路运量仅次于煤炭，占全国第二位；沿海港口吞吐量次于煤炭和石油，占第三位。5. 资源控制力弱，生产资源进口依赖度大中国的钢铁生产以铁矿石、焦炭作为主要的原料。而废钢虽可以作为生产原料，但由于中国尚在工业化过程中，社会钢铁累计存量不多；以废钢作为主要原料的电炉钢占全国钢总量的比重较小。中国的铁矿石资源储量400多亿吨，但其中达到经济规模的仅80多亿吨；相对于现今中国经济增长速度，铁矿资源明显不足，且产地分散，缺乏聚集经济效益，开发成本偏高；以开采价值而言，中国铁矿原矿含铁量低，多仅能提炼粗钢之用，较无法供应较高附加价值的产品。2008年中国产铁矿82,401万吨，进口铁矿石 44,367万吨，进口占总量的30%以上，且依存度不断提高。其中进口量最大的澳大利亚、巴西、印度占据了超过80%的份额。[图表六]国际铁矿的高集中度，加上国内钢厂对进口依存度高，使历年的铁矿石谈判中我国都处于被动地位，2008年的巴西、澳大利亚的不对称大幅涨价，增加了我国钢铁企业的生产成本，吞噬了企业利润，严重影响了钢铁行业的正常发展。此外，煤炭供应短缺形势加剧的影响，供电紧张及供电能力不足的矛盾仍然明显，拉闸限电的现象在许多地方出现，已成为当前制约中国钢铁工业发展的一个重要环节。6. 中国钢铁制造企业重资源，轻下游应用行业我国钢铁产业链呈现出了一种“重上游，轻下游”的倾向，如同一条射线，以钢铁企业为端点，单纯向上游方向延伸。进入2008年以来，铁矿石、焦炭价格上涨，给钢铁企业带来巨大的成本压力，大小钢铁企业更是纷纷沿产业链向上走，谋求与上游企业的联合，降低生产成本。上游的整合除了消极的规避原材料波动风险外，于积极面，企业将以更具有竞争力的生产来服务下游主要客户(KAM)。相较钢铁企业在产业链上游的动作频频，下游的布局略显冷清。仅有少数钢铁企业以参股或战略联盟的方式参与下游行业项目，如宝钢、鞍钢等，加快实现与下游等制造行业的完整对接，建立持续与稳固的产业链，以抵御行业周期性波动。

中国2008年铁矿石分国别进口量百分比总量为44,367万吨

图表六.

资料来源：中国海关

下游机会仍多，市场潜力为选择要件

在下游的诸多任务业部件制造细分行业中，存在许多成长潜力雄厚的潜质行业，如钢构行业。目前，钢构行业的需求十分旺盛。在固定资产快速投资、钢铁供应量充足、政策扶持以及钢结构优于传统土木结构等驱动因素的推动下，中国钢构行业近年来得到快速发展，中国钢结构协会预计未来仍将保持20%左右的增长速度。[图表七]

从钢构市场的构成来看，建筑钢构市场约占总体钢构市场的20%，非建筑钢构类市场空间巨大。虽然目前的金融危机对钢构紧密相关的房地产业、建筑业、能源、制造业都造成重度不一的影响。所幸中央和各省级政府经济刺激计划对相关行业的扶持力度也最大。

[图表八]

中国钢构行业产量 (2002-2010年预测) [百万吨]图表七.资料来源：中国钢结构协会

图表八.

资料来源：国家和各省发改委；罗兰·贝格分析

刺激计划

高中低弱中强

钢铁行业

目前钢构行业的市场集中度极低，前十位企业市场份额总和仅占10%左右；年产量在2万吨以上仅约50多家，其中10家年产量达到10万吨以上，但其所占的市场份额均不超过2%，未来行业整合空间巨大。

从钢构产品角度而言，轻钢结构行业门槛低，参与企业数量最多，市场分散，竞争无序；重钢结构行业门槛较高，下游高层/超高层建筑、各类特种建筑需求旺盛，发展空间最大，行业集中度较高；空间钢结构技术门槛较高，行业集中度最高，单体结构不可复制性强，盈利能力往往高于轻钢结构和重钢结构。

预计在今后的10年内，建筑钢构行业的集中度将不断提高。而中国大型钢构集团不仅可以占领国内高中端钢构市场，同时还可凭借优质的技术和产品进军东南亚发展中国家市场，获取国际市场份额。

三、金融危机下国内钢铁市场基本形势

1. 全球经济陷入低迷波及中国经济

2008年，美国次级债触发了全球金融危机。世界银行不断降低经济增长预期，预计全球GDP

增速将从2008年的2.5%下降到2009年的-1.7%。世界贸易增长2009年将出现1982年以来的第一

次减速，预计下降2.1%，世界经济正濒临1920年以来最大的信心危机。

受国际金融危机快速蔓延和世界经济增长明显减速的影响，加上中国经济仍存在许多尚未解决

的深层次矛盾和问题，2008年GDP增速已经跌破10%的关口至9.5%，这是自2003年以来首次降至个

位数。而世界银行预估中国2009年经济增长率将继续降至6.5%，低于中国政府设定的8%目标。

2. 内外需求欲振乏力，中国钢铁市场面临寒冬

由于前几年的经济荣景产生以生产为导向的产业结构，随着国际金融危机的扩散和蔓延，愈

益突显了供过于求的困境，导致价格急剧下跌、企业经营困难、全行业亏损的局面，钢铁产业稳

定发展面临着前所未有的挑战。

2.1 中国钢铁内部需求形势堪忧

根据中国国家统计局的数据，2009年1-2月份全国规模以上工业企业增加值同比增长

3.8%，创下了自2001年底以来的最低水平。其中，黑色金属冶炼及压延加工业下降0.3%。

住宅市场和企业固定投资的不确定性，仍为2009年国内钢铁需求的两大变数。

1) 住宅销售依然疲软

据国家统计局统计，2009年1至2月份房地产行业投资大幅放缓，仅增长1%，增幅比

去年同期回落31.9个百分点。其中，占整体房地产开发投资比重70.2%的商品住宅完成

投资1,682亿元，同比仅为增长0.8%，增长率回落21.8个百分点。这种状况势必抑制2009

年新的房地产开工面积。据国家信息中心预测，虽然2009年房地产投资将继续增长，但

增速将滑至10%以下；因此2009年全国建筑钢材的需求总量增幅将极为有限。

2) 企业固定投资减少

由于现阶段商品价格跌落，产能过剩，资金紧张，并且缺少市场前景明朗的投资项

目，企业对资本支出十分谨慎，即使财政资金投资明显增加，也难以扭转2009年固定资

产投资实际增长率继续下滑的局面。据有关部门预计，2009年全国固定资产实际投资增

长率有可能回落到14%左右。

2.2 钢铁出口前景不佳

韩国、东盟、欧盟和美国为我国钢铁主要出口市场，四者合计占同期我国钢材出口总量

的53%。[图表九] 由于国际经济陷入衰退，需求总量缩小，加上贸易保护主义普遍抬头，2009年中国钢材出口环境有可能更为严峻。2008年我国累计出口钢材5,923万吨，比上年下降5.5%。2009年钢材直接出口量可能在5,500万吨，增速继续下滑。[图表十] 2008年中国钢材出口地区占比 [%]图表九.资料来源：中国海关，中国钢铁工业协会

资料来源：中国海关，中国钢铁工业协会

2008年以来中国钢铁出口分地区增长趋势 [%]图表十.

韩国 东盟 欧盟 美国

钢铁行业2.3 钢价低位波动，中国钢铁出现全行业亏损局面

在需求不振的阴影下，2008年国内外钢价走势剧烈起伏；在7月份钢材价格综合指数创出历史新高后，国际CRU指数于11月末已骤降到略低于年初水平，而国内指数则滑落到2006年一季度的水平，随后则处于低位震荡状态。

在价跌量缩的情况下，中国钢企面临营运上极大的压力；据钢铁协会统计，71户大中型钢铁企业，尽管因产能增加，2008年产品销售收入达25,650亿元，比上年增长25%，但实现利润仅846亿元，比上年据降43%。全年15户企业亏损，亏损达21%；亏损额达85亿元。

3. 未来不确定性增高，企业须做好万全准备

在面临金融海啸的冲击以及中国政府利多政策出台等多空因素交错下，全球市场对钢铁的需求，与中国钢铁业恢复周期的变量愈显诡橘多变；以下为三种不同经济情况下，整体中国钢铁产业的情境预测：

3.1 情景一：钢铁业景气于2009年下半年复苏

2009年下半年复苏，呈V型反转

一些成熟的经济体会出现数个季度的负增长。股市和大宗商品市场将持续波动。市场可

能仍存在悲观情绪，但经济不会长期走软。2009年全球经济增长率将降至2%上下的水

平，但在全球政府财政与货币的扩张政策下，全球经济将于2009年上半季落底，并于下

半年由以中国为主体的新兴市场带动下缓步回升。

此波金融危机对中国经济所造成冲击将以局部产业为主，其中以出口为主体的产业为甚，

并不至于严重波及至中国整体内需市场。四万亿的政府投资成果全面发酵，成功拉动国内

的基本需求，弥补了国际市场短期的波动，预期中国经济在2009年仍能成功维持GDP8%的

增长。而中国的出口水平在国际经济逐步复原后，能在2010年重新恢复上升的轨道。

四万亿的政府投资与多项政府振兴方案直接/间接从基础建设、地震重建、农村发展、工业

生产、企业融资等方面刺激各产业对钢铁的需求，多角度弥补房地产产业所产生的冲击；

根据乐观预估，若政府做多的政策效果能全面兑现，2009年整体中国市场对钢铁的需求将

能维持温和的增长。于此同时，对于景气复苏的预期将导致全球钢铁库存调整的脚步告一

段落，在经历大幅降低库存量后，各产业势必有回补库存的压力，来迎接新的成长循环。

钢铁价格方面，在国内政策刺激加上国外库存回补的压力下，价格可望维持平稳的态

势，若政策所主导的淘汰落后产能与合并重组的脚步能顺利进行，将可尽速达成产销平

衡，达成钢铁产业的健全发展。

3.2 情景二：中国钢铁业的调整期将持续一到两年

一年到两年。自2008年下半年起，可能延续至2010年中之后，呈现U型反转。

在2008年第四季全球GDP下降约3%后，2009年全球GDP仍难脱经济衰退的阴影，于零成长附

近徘徊。新兴发展中国家因欧美等成熟工业化国家需求持续不振的拖累下，延缓复苏时间。

这场金融危机将对中国经济造成较大冲击，主要出口目的国和地区的保护主义抬头，相10

钢铁行业

关行业出现出口负增长。四万亿的政府投资虽部分拉动国内经济与消费需求的增长，但

由于执行上的难度，无法展示全面性的效果；加上外部市场冲击，中国GDP增长预期进

一步下降，达成2009年8%的成长目标将有一定的难度。

政策刺激所带来的正面效益，仅部分产业发酵，未能带动全面的复苏。国内对钢铁的需

求仍持续下滑，但幅度已渐趋缓；海外需求短期内仍未见起色，导致下游产业库存调整

周期尚未结束，整体产业仍面临较大的运营压力。

在需求不振以及产能过剩的前提下，市场钢铁价格短期内难有起色，甚至仍有持续下探

的风险，多数钢铁企业将遭遇数个季度的运营挑战，包括钢铁销售大量减少，盈利下降

等，企业将可能施行削减成本，精简结构，剥离不良资产和业务等战略；少数小型钢铁

企业产能压力无法释放，加上成本管理上无规模经济的优势，可能难以度过难关。企业

并购重组的动作将持续进行，但整合的效率以及淘汰落后产能的效果仍存在不少变数。

3.3 情景三：全球经济将陷入萧条，下游产业持续进行去库存化的动作

有效需求无明显回升，不景气的市况将延长至三到五年，景气回复呈现L型。

以地域与产业分布来看，经济衰退的冲击幅度远超过1997年亚洲金融风暴与2000年科技

泡沫破灭，各国政府的财政与货币宽松政策并无法振兴有效需求，在产生信心危机的情

况下，全球经济可能陷入流动性陷阱。

政策利多仅刺激局部性反弹，并未创造全面需求回升，内部需求拉动难以持续，外部的需求长期无法

恢复，在中国经济与世界接触日益密切之下，将无法完全独立于全球经济脉动之外，中国GDP增长将

进一步放缓，除2009年8%的成长目标将难以达成外，未来的成长趋势将同时面临大幅下调的压力。

现有的投资振兴计划对钢铁行业的刺激效果不能持续，仅出现短暂的回光返照，各产业

皆出现成长停滞甚至下滑的情形。全球库存调整的时间拉长，2009年出口大幅下滑，

2010年之后下滑幅度虽略见平缓，但短期内难恢复成长的趋势。

国际钢铁价格在需求不振的情况下持续低迷，国际钢铁大厂在流动性的压力下可能进一步

压缩价格，加深市场竞争压力。国内部分运营不良的钢铁企业开始破产，而行业的重组和

整合势在必行；然而，单纯的整并并无法全然解决产能过剩与产业竞争力的问题，发挥合

并后的纵效与经体质改造后的企业才能在经济萧条的情况下生存并强化其竞争力。

11

1 四、危机之下，国内钢铁行业潜在的机遇1. 利用政策，寻找下游受益行业需求面对全球金融危机，各国政府纷纷出台经济刺激计划，投入大量资金拯救岌岌可危的各大经济支柱产业。中央政府为了拉动需求，也陆续推出一揽子经济刺激方案和行业振兴计划，直接或间接地影响钢材的需求。1.1 四万亿投资计划带来9千万吨钢材需求中国钢铁内需风险主要来自于房地产、制造业等市场化部门投资的下降和汽车家电等消费的低迷。面对经济下行风险，政府积极推出4万亿投资计划，主要投向铁路、港口、地铁等基础设施建设，这在一定程度上将缓解投资增速下滑的压力，摩根大通银行预计将带来9千万吨钢材消耗量。[图表十一]中国政府四万亿经济刺激计划分行业投入比重及2009年对钢铁行业需求的刺激作用 [万吨]

图表十一.资料来源：中国发改委，摩根大通银行预测独立科技创新投入健康与文化教育

1.2 宽松货币与房地产行业政策面临房市衰退所可能带来的冲击，中国政府从上到下对房地产行业提出一连串的振兴方案，以期能达到稳住国人信心的效果。中国人民银行分别于2008年11月和12月下调一年基准借款利率108和27个基准点，至5.31%，昭示了刺激经济的决心。同时，国务院会议对“放宽第二套房贷的限制”、“5年降为2年”及“取消营业税”等调控政策做出了调整，调控尺度已经陆续退回到2007年。此外，中国各地方政府也纷纷采取措施，例如北京市政府回购商品房作为经济适用房出售。此举大大减少了二级市场上商品房的库存。

钢铁行业

国内建筑结构仍以混凝土为主，钢结构比重远低于国际发达国家的比例；预计钢结构占

建筑的比重将会逐年提升，结构性的改变对于钢铁的需求亦将产生中长期的推力。

1.3 家电入农村计划

中国政府推动“家用电器下乡”活动，首先在山东、河南、四川等地启动，随后将在全

国14个省市逐步展开。此举将刺激因出口需求下降的家电行业，通过国内需求的拉动，消化

家电行业的库存，间接促进了家电行业的钢铁产品消耗。

1.4 汽车振兴计划

汽车产业调整和振兴规划的核心为稳定和扩大汽车消费需求：通过对1.6 升及以下排

量乘用车减按5%征收车辆购置税；对农民报废三轮汽车和低速货车换购轻型载货车以及购

买1.3 升以下排量的微型客车，给予一次性财政补贴；增加老旧汽车报废更新补贴资金，并

清理取消限购汽车的不合理规定。这些举措预期将增大汽车的购买量，而汽车用钢量将被放

大，对钢铁行业产生促进作用。

1.5 机械行业政策扶持

虽在金融危机下，机械行业受到重创，但作为国家重点行业，仍得到政策的大力扶持。

其中，2008年12月，国务院通过《高档数控机床与基础制造装备科技重大专项实施方案》；

该项方案着眼于提升我国数控机床和基础制造装备产业的自主创新能力和核心竞争力，藉

由促进装备制造业结构调整，带动该行业的需求提升。而2007年开始推广“农机下乡”政

策，2009年进一步加大了农机购置补贴的规模，达到130亿元，激发了广大农民购买农机具

的积极性。此外，2009年1月起针对中国553种机械和电器产品的增值税退税率从14%提升到

17%，直接提升相关产品的出口竞争力，降低出口市场需求降低产生的冲击。

2. 国内横向战略兼并，扩大市场份额

中国钢铁企业并购、重组整合是否获得进展，既取决于政策的导向和力度，也取决于行业发

展态势的变化。2005年出台的《钢铁行业产业政策》指出，通过钢铁产业组织结构调整，实施兼

并、重组，扩大具有比较优势的骨干企业集团规模，提高产业集中度。根据目标，国内排名前十

位的钢铁企业集团钢产量于2010年应占全国的比例达到50%以上；2020年达到70%以上。在该政

策的引导下，2005年以来，国内钢铁企业并购趋于活跃，重组整合行动加快，完成许多钢铁企业

的重组。

而2009年出台的《钢铁产业调整和振兴规划》及其细则重申了中国政府整合钢铁行业参与国

际竞争的决心。其指出，为形成若干个具有较强自主创新能力和国际竞争力的特大型企业，国内

排名前5位钢铁企业的产能占全国比例要达到45%以上；并明确提出推进鞍本与攀钢、东北特钢，

宝钢与包钢、宁波钢铁等跨地区的重组，推进天津钢管与天铁、天钢、天津冶金公司，太钢与省

1

1 内钢铁企业等区域内的重组。力争到 2011年，全国形成宝钢集团、鞍本集团、武钢集团等几个产能在5,000万吨以上、具有较强国际竞争力的特大型钢铁企业；形成若干个产能在1,000～3,000万吨级的大型钢铁企业。[图表十二]在中国钢铁行业的兼并重组历史中，以收购兼并的目的主要可分为区域拓展、战略转移、业务延伸、强强联手四种模式。在未来的重组整合中，宝钢的区域模式和鞍钢的强强联手模式可能会占上风，这种模式第一意味着政府主导，第二意味着以国有企业之间的合并重组为主，第三意味着行政区域内的重组。我国重要的钢铁企业大多数是国有企业，特别是第二梯队、 第三梯队的钢铁企业主要是地方国有企业，因此未来的钢铁企业并购重组主要是对这些企业的重组，而地方政府则具有决定性力量。从实际来看，对于国有企业而言，只有企业面临自身难以克服的发展瓶颈或者遇到了很大的现实困难，地方政府才有可能欢迎外来企业并购重组；除此之外，当地政府往往倾向于通过行政手段将这些企业组合起来形成一个本区域内的大型集团，如果地方政府将钢铁产业作为当地的支柱产业，那么这种模式的重组整合更有可能性。因此，未来中国钢铁企业并购重组未必是跨地域的，特别是国有钢铁企业的重组有可能是画地为牢、强化区域分割的态势。 [图表十三]中国钢铁行业兼并重组模式分析

图表十三.资料来源：中国钢铁工业协会，罗兰·贝格分析我国钢铁行业未来几年兼并重组情况及猜想

图表十二.

资料来源：中国钢铁行业振兴规划，中信建

投证券公司研发部

至于民营钢企部分，尽管少有政策直接加持，或在财务上不像国有钢企拥有足够资源；但由于民企为市场导向的产物，少有政策与历史上的包袱，不论在并购或运营战略上较有弹性与空间(如建龙钢铁、沙钢)。就规模而言，民营钢企短期内仍难与国有钢企相匹敌，但在运营效率和财务表现上，民营钢企因竞争的压力下应有优于市场的表现。

钢铁行业

3. 海外垂直整合提升对上游矿产资源的控制力

上游垂直整合，除了确保紧张时一定量的资源供应，同时也可以协助中国钢铁企业强化其与

上游供货商价格谈判的议价能力。中国钢材产量超过了全球的1/3，连续6年居世界第一，但在价

格的谈判上始终处于弱势的一方；关于此点，在《钢铁调整和振兴规划》中亦明确指出，要“整

顿铁矿石进口市场秩序”，这是在重大行业政策中首次出现。《规划》中还指出，要“鼓励有条

件的大型企业到国外独资或合资办矿，组织实施好已经开展前期工作的境外矿产资源项目”，以

及“支持符合准入条件的重点骨干企业到境外开展资源勘探、开发、技术合作和对外并购”，显

示国家对上游资源的取得与确保极其关注。

尽管近年来受到各国地方保护主义的阻碍，中国在收购外资资源仍有所斩获。2005年10月中

钢集团与Midwest铁矿项目(澳大利亚铁矿石企业)正式签约。中钢集团投资占50%股权比例，并于

2008年9月15日正式完成收购MIDWEST公司股权项目，共获得98.52%的股权，成功控股该公司。

2008年7月，俄罗斯Evraz集团公司同中国中冶集团签署了共同开发位于澳大利亚西部的Cape

Lambert铁矿项目。Evraz在该项目中的股份为75%，中方股份为25%。项目计划每年开采1,500万

吨铁精矿，预计其中大部分将供应给中国。2009年3月31日，澳大利亚财政部表示,已经有条件地

批准了湖南华菱钢铁集团向Fortescue Metals(简称FMG)投资13亿澳元。华菱钢铁将通过购买新股

和Harbinger Capital Partners的持股以获得FMG17.55%的股份。

事实上，国内钢铁企业和国外铁矿供应商之间目前正在形成战略联盟，即在现有长期供货协

议的基础上，探索相互持股或共同开发铁矿的合作途径。此举将对中国钢铁业的产业重组及铁矿

石现货市场产生巨大影响。

4. 国际合作促进产业升级

尽管我国钢铁产量居世界第一，但技术水平不高，特别是在特殊钢材方面，大部分仍依靠进

口，引进外资一方面可为我国钢企带来先进设备和技术，为产品结构调整带来新动力；另一方面

我方企业可共享外方资源和技术，纳入到外方的全球采购和销售体系中，对于我国需要进口铁矿

石、煤等原材料的许多企业来说，这无疑是大幅节省了成本，同时还能与外国合并者共享国内和

国外两个市场，使企业发展前景更广阔。

此外，外资钢铁企业不拥有技术、资金、管理等优势，同时还具有丰富的市场经营和资本运

作经验，经由双方的合作，将可强化中国钢铁的竞争力。华菱管线即为一成功的借镜：米塔尔参

股华菱管线时签订了专门的协议，米塔尔将向华菱管线提供多项核心技术，双方将在5大领域进行

合作。同时，米塔尔拥有丰富的铁矿石资源，能降低公司成本，帮助公司在国际市场打开道路。

但在与外资的竞合上仍需拿捏适当的尺度，除了留心法规的限制外，不能一厢情愿依赖外方

技术；积极地对企业的产品结构进行调整，不断提高产品档次和质量，以迅速摆脱由于技术落后

和产品结构不合理导致的竞争劣势才是根本解决之道。

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五、自“修身”而至“平天下”，

打造国内钢企一流国际竞争力

面对严峻的经济形势以及我国钢铁业进入另一阶段的调整期，国内钢铁企业应藉由修身齐

家、治国乃至于平天下的三个阶段，打造一流的国际竞争力。

1. 阶段一(修身齐家)：实施全面企业健检，提升获利率

经历90年代以来粗放式的增长模式后，产能不再是国内钢企的主要课题，但却成就现今规

模有余、精细不足的诟病，此外，因规模急速扩张后所衍伸的生产结构、组织管理问题亦未获得

充分解决；因而，修身齐家为打造国际竞争力的首部曲，亦即国内钢企必须从产品结构、生产布

局，以及组织管理等构面，重新审视本身竞争力的来源，优化本身的运营模式。

在面临国际钢价大幅回跌、客户因库存调整与最终需求不明导致钢铁采购下滑、客户忠

诚度下降、应收帐款条件恶化，加上钢企在过去几年因规模扩张所产生的资金压力，以

及外部金融市场信用条件的紧缩等种种不利因素下，使现金流管理成为钢企短期所必须

重视的问题。

在检视公司现金流管理必须从三个层面下手：首先为运营层面。企业必须优化中央与地

方现金管理、存货管理、应收/应付帐款管理等机制以提升运营效率、最小化所需运营

资金，使公司的运营事业能产生正向的现金流；其次为重新审视企业资产现况及投资计

划，处分非核心或不具竞争力资产，或转换资产拥有模式(如采租赁方式)，同时减少非必

要投资计划，确保公司集团仍有一定资金余量面对未来的不确定性；若流动性问题仍无

法从运营或资产处理的方式获得解决，则企业必须进一步由资本市场的融通来弥补其中

的差距；但处于目前金融环境下，此举所产生的附加成本亦高，在执行时仍需较审慎与

全盘的考虑。

尽管国内钢铁产量过剩，但产品多为毛利率较低的钢筋、大小型材、盘条、棒材为主，

而技术含量较高的板材等反而需仰赖进口为主，显示我国钢企产品结构上的缺失。

在钢铁产业走向精致化的过程中，国内钢企应重新审视本身的产品结构，将其产品组合

按毛利率、成长性与现有市场份额做系统性分析，持续发展本身具竞争力产品(高市占

率)，找寻其中值得进一步发展的机会(高成长性、高毛利率，特别为深加工产品，如齿轮

钢、钢构产品等)，并适时降低三低产品(低毛利、低成长性与低市场份额)，提升整体运营

效率与毛利。

高毛利产品的发展有赖于技术提升，除了强化研发经费投入，发展自主技术外，适度引

入外资来弥补技术上的不足为产业升级的另行途径之一，华菱管线与米塔尔即成功建立1

钢铁行业

起技术合作的模式。在全球大环境不景气的同时，合作双方拥有较大的沟通空间，往往

是人才与技术联盟整合的时机。而由于政府法令在外资投资上着墨甚多，因此，寻求适

当的合作对象与模式，才能创造双赢的局面。

目前我国钢铁企业普遍生产运营成本偏高，挤压本已微薄的利润空间。生产布局的优化

必须从生产资源、生产设备、库存、运输，甚至是环保议题等构面进行考虑，如靠近水

电充足的生产资源地区，将有效地提高生产效率，而靠近经济发达沿海地区，既靠近消

费需求，又可就近获取充足的能源供应以及国外进口的矿产资源。钢企必须从总体成本

的角度进行分析，设计优化生产布局。

在现今的经济情况下，企业多面临降低资本支出的压力，但生产布局优化为一持续性的

概念，国内领先的钢铁企业必须建立长远的规划，按部就班完成生产布局的优化，一旦

完成，将对现金流与运营效益产生极大的正面帮助。以河北钢铁集团为例，该集团原先

产业集中度低，产业布局分散，产品竞争力不强；自2009年起，该集团即计划结合淘汰

落后产能，将发展重心向沿海基地转移，实现内陆存量压减、增量沿海转移、产业布局

优化的动作。

钢企多是国有企业进行改制重组，总部在运营整合协同方面经验欠缺，部分分公司的精

细化管理程度不高，存在许多与市场经济不协调的规章和制度。因此，钢企首先必须建

立起科学、合理的现代管理制度来提高企业人员的素质及企业的综合管理水平。其次要

加快企业股份制改造，使股份制企业所有权和经营权相分离，企业能以法人权利进行自

主经营、自负盈亏；另外规范各利益主体之间的关系，确保企业行为理性与合理。

宝钢集团即为一参照国际标准并结合国企固有特色的成功案例；藉由总部明确的职能设

置与管控机制，由上而下达成整体集团运营的效率提升。该集团针对生产、技术服务、

生产资源取得、深加工以及资本配置等不同领域进行分析，并设定适当的管控模型，达

成信息透明又不失弹性的组织模式。目前包钢和其他钢企也正朝该方向努力，此为国内

钢企走向现代化过程中所必经之路。

2. 阶段二(治国)：系统性的并构执行，发挥国内横向合并纵效

尽管国内许多钢铁企业的并购活动多为政策导向，但并购成功与否的关键仍在于企业是否能

系统性的执行并构战略。我国钢铁产业的发展多为先有个别公司，次而成为集团；由于各地钢企

所有制不同，地方主义极为浓厚，各地方的利益分配难以协调；因此，当前钢企并购和重组主要

仍停留在金融运作层面上，与企业实业经营严重脱节，形成貌合神离的大企业综合症：表面上为

一家公司，但内部运营仍是各自为政、多头马车；导致企业经营成本上升、内部官僚林立，企业

缺乏创新，甚至因集团内部经济利益多元化而导致部门间互相掣肘。

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要达成国内横向并构纵效的最大化，企业仍必须采取系统性的并购程序，充分了解并构的

目标、流程以及风险因子，并建立专业的并购团队主导整体并购案的进行，执行并构后整合策略

(PMI)；同时，企业经营者与未来的合作伙伴需透过密集的对话来强化彼此的信任与了解，分析

整体内部与外部环境，找出合并双方彼此的需求与互补点，以创造共赢的局面而非仅是政策的执

行。

在并购运行时间，首阶段着重于研发、制造以及采购等运营方面的整合，以求短期达成成本

纵效，并释放出大量的运营资金来支持因并购所可能产生的资金压力；其次则需强化其销售的协

同效益、制定较佳的定价策略、大客户管理以及探索新业务发展机会，并同时整合集团内人力调

度与资本运用的灵活性，达成销售、成本、资金运用的一体性。

鉴于国企并购特殊的背景，在兼并重组后的企业人员安置以及企业历史遗留债务处理、资产

一体化都需要有事前的规划与执行计划；唯有充分的准备与了解，才有可能在执行时实现整体并

购案所可能产生的营收与成本纵效，以及事先预防可能产生的风险。

3. 阶段三(平天下)：沿产业链寻求跨国际运营整合，打造一流国际竞争力

相较于国内横向扩张以解决产能过剩与生产过于分散的问题，国际纵向合并一向被视为国内钢

企提升竞争力的重要途径，而国内主要钢企自2000年以来亦在取得上游资源上屡有斩获。然而，在

国际扩张的蓝图上，除了资源取得之外，人才与核心技术的保留，亦具备同样的战略意义。

不同于国内政策性整合，国际兼并多为市场机制，许多跨国并购案因缺乏具体清晰的增长战

略以及并购策略无法和公司增长策略相结合而导致失败，因此在前期的尽职调查需充分执行，确

认并购动作是否能达成其运营上的目的，并藉此评量合理的估值。

就历史的统计显示，文化差异通常是导致并购失败的主因，而跨国并购必须充分掌握不同

文化之间所产生的冲击；其关键在于管理人才的缺口，以及当地人才的取得与保留；如果整合不

当，则会出现被并购企业管理层及普通员工的承诺和奉献精神下降、关键人员逐渐流失等情形，

造成被并购企业生产力降低而严重影响整体并购效果。

企业文化的整合并非短期一蹴可几的目标，对于变革管理，企业必须从风险定位管理、目标

和激励管理、沟通管理、冲突管理、运营监控管理以及文化变革管理等采取全面化的举措，以降

低因公司变革对人员所产生的冲击。

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钢铁行业

国内钢企的走向多由政策性所主导，2009年1月出台的振兴钢铁五大纲要

为国内钢铁市场规划一套发展蓝图。于此同时，政府在政策执行时须取得市场

与政策间平衡点，才能使五大纲要的利多发挥淋漓尽致：

1) 多有政策，少有直接市场干预：政策的制定有助于厘清市场方向，重整市场秩序，并加速

市场以更有效率的方式朝目标进行。然而，过于直接的干预(如直接指定并购标的)则有可能造成

反效果，牺牲市场机制所应产生的纵效，出现为达成政策目标而执行的市场行为，或甚至阳奉阴

违的状况出现。

2) 强化公司监督治理机制：尽管目前国内钢企公司治理上多沿用独立董事等治理架构，但在

实际执行面上仍是素质参差不齐，且责任、流程与资源建立上并未明确。在国内钢企迈入现代化

管理与建立国际性竞争力的道路上，发展一套完善的公司治理制度，并督促企业善用独立外部董

事的权责，政府于监督的立场责无旁贷。

综上所述，在面临全球经济回软以及中国钢铁产业供需失衡的市场环境下，中国钢企将经历

一段无可避免转型的过程，其中政策将是带领整体产业的领头羊；对政策制定者而言，如何利用

市场机制，达成政策效果的最大化，将是一项值得深究的课题；对钢企而言，如何妥善利用出台

政策，优化本身运营结构，发挥产业整合的纵效，以打造一流的国际竞争力，更是实质上中国钢

铁产业升级的重要关键。

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