国际投资学教程期末复习材料 2.doc
国际投资学教程期末复习材料
一、题型
1、选择15 2判断10 ，名词解释5
4简答4 乂论述2
二、章节复习
第一章
1、投资的概念：(1)、投资，是指在一定时间内以预期收
益或效益为目的而把收入变换为资产的货币垫支和资本形成过程。
(刀、投资”最主要的含义是为了将来某种不确定的价值而牺牲目前一定的价值。2国际投资的概念:国际投资(International Investment)是指投资主体为求得更高收益而进行跨国界投资活动的经济行为。
3.直接投资和间接投资的概念：
直接投资：FDT即指以取得或拥有国外企业的经营、管理权为特征的投资。
间接投资：即指以取得利息或股息等形式的资本增值为目的，以被投资国的证券为对象的投资。
4国际投资发展四个阶段的特征简答)
(1)、初始阶段：【1914年以前】：整个19世纪的国际投资规模不大，而且1914 年以前的国际投资以私人对外投资形式为主
(2)、低迷徘徊阶段【两次世界大战期间】
第一次世界大战给国际投资的格局带来了重大变化。美国从一个国际净债务国变成最大的债权国
两次世界大战期间是国际投资缓慢发展、低迷徘徊的阶段，与此同时，本阶段的国际投资的形式依然以间接投资为主。
(3、恢复增长阶段【二战后至20世纪60年代末】
这一阶段是国际投资恢复增长的阶段，除美国以外，各参战国经济遭到破坏，美国乘机向外扩张，对外投资的规模迅速扩大。
(4)、迅猛发展阶段【20世纪70年代至2000年】
{H投资规模：在科技进步、金融创新、投资自由化和跨国公司全球化等多种因素的共同作用下，国际投资呈现岀蓬勃发展的局面，国际投资总量呈增长趋势
0投资格局：1 “大三角”国家对外投资集聚化
2发达国家之间的相互投资不断增加
3发展总国家対外吸引外资的同时，也走上了対外投资的舞台
恻投资方式：国际投资出现了直接投资和间接投资齐头并进的发展局面
烤投资行业：国际直接投资的行业重点逐渐由第二产业转向了第三产业T?务业。(5)、调亮整理阶段【2001年以来】
{H投资规模：全球大部分地区经济增长缓慢，以及复苏前景不乐观，国际直接投
资的规模连续叽年呈不断下降的趋势
?投资分布：来自发展中国家和转型经济体的外国直接投资的回升，以及南南外国直接投资的增长，是近年来岀现的主要趋势
{3}投资业绩
弼投资行业：外国直接投资的结构已转向服务业。
乂国际直接投资的发展趋势：总休增长，但发展势头有所减缓流岀地将继续集中在主要发达资本主义国家，发展中国家也将有所增长
流入地将仍会以发达国家为主，流向发展中国家的直接投资将继续增长
金融、物流等服务业将成为国际直接投资的一个重要增长点
跨国购弄在国际直接投资中的地位可能会下降
6国际投资对世界经济的影响：
【1对投资母国：
提高投资母国的国际地位
增强投资母国对外投资者的国际竞争力增加投资母国对外投资者的净收入扩大投资母国的出口贸易规模优化投资母国的产业结构改善投资母国的国际收支状况
【刀东道国：
有助于促进东道国的资本形成与经济增长有助于促进东道国的技术与管理的现代化提高了东道国当地有关人员的技术与管理水平。促进了先进技术与科学管理经验在东道国当地的扩散。促进了东道国当地的研究与开发活动。
有助于增加就业机会弟一早
1、跨国公司组织结构的演变【变“扁”与变“瘦”】（1）所谓变“扁”：指纵向结构正在拆除，中间管理层被迅速削减。（2）所谓变“瘦”：指组织部门横向压缩，将原来企业单元中的服务辅助部门抽岀來，组成单独的服务公司。
2跨国公司的经营战略：
价值链：“价值链”是指企业组织和管理与其生产和销售的产品与劳务相关的各种价值增值行为的链节总和，每一价值增值行为构成了价值链上的一个链节。
側过程升级澀高价值链上某个环节生产过程的效率（如提高存货周转率、降低次品率等），和提高价值链上各环节间的运作效率（如发展萸迅速、小批量、及时供货体系），使得比竞争对手更高效。
{2}产品升级/匕竞争对手更快速地引进新产品或改进I 口产品，包括改变价值链某个环节上以及不同环节之间的新产品开发程序。
斜功能升级磁变企业所从事的工作范围以提高附加值（如增加会计、物流、质检等功能，或将这些功能外包出去），或是从事价值链上其他环节的工作（如从
制造环节转向设计环节)O
⑷链的升级以一条价值链转入另一条价值链(如台湾企业从生产半导体收音机转为生产计算器，再到电视机、计算机显示器、便携式电脑、直到现在的无线电话)
第三章
1、西方主流的投资理论：第一节垄断优势理论第二节产品生命周期理论第三节内部化理论第四节国际生产综合理论第五节比较优势理论
【1］垄断优势理论：垄断优势理论的基本观点是：跨国公司所拥有的垄断优势(absolute advantage)是其对外直接投资的决定因素；而跨国公司的垄断优势又源于市场的不完全竞争。
一、垄断优势理论的主要内容
(-)市场不完全是垄断优势的根源产品和生产要索市场不完全由规模经济、外部经济导致的市场不完全由政府干预导致的市场不完全由赋税和关税引起的不完全
(%1)垄断优势是对外直接投资的决定因素技术优势：科研力量、资金(许可证贸易) 资金优势：资金实力、融资渠道与便捷性信息、管理优势：统一管理、互相交流信
誉与商标优势：巩固与开拓规模经济优势：内部与外部规模经济
【刀产品周期理论：
认为产品生命周期的发展规律决定了企业必须为占领国外市场而进行对外投资。维
农认为，产品生命周期可以划分为三个阶段，即产品创新阶段、产品成熟阶段、产
品标准化阶段。
［1］在产品创新阶段，由于产品的特异性或垄断优势，价格的需求弹性低，企
业有选择在国内生产的倾向，并向后发工业国家出口，以对外贸易的方式满足国外
市场；
【刀在产品成熟阶段，由于技术的扩散和竞争者的加入，成本因素变得更加重要，同时为避免贸易壁垒、接近消费市场和减少运输费用，对外直接投资比产品岀口更
为有利，因而企业倾向于到海外需求类型相似的地区投资设厂，以增强产品的竞争
能力；
(3在产品标准化阶段，生产厂家所拥有的垄断技术因素已消失，竞争的基础变成
了价格竞争，因此企业倾向于把生产业务转移到劳动成本低的发展中国家。随之产
品的原创新国逐渐变成了进口国。
艮内部化理论：科斯认为，由于外部市场的不完全性，提高了产品的交易成本(transactions costs),迫使交易内部化而形成企业°这是国际生产内部化的理论雏形。
一、内部化理论的基本内容及条件
(%1)内部化理论的基本命题
在不完全竞争的市场条件下，追求利润最大化的厂商经营冃标不变。
当中间产品市场不完全时，促使厂商対外投资建立企业间的内部市场，以替代外部
市场。
企业内部化行为超越国界，从而形成了跨国公司。
(―)内部化的条件
只有当内部化的边际收益人丁?或等丁内部化的边际成本时，内部化才是可行且有
效的选择
4国际生产折衷理论：国际直接投资是由所有权优势、内部化优势、区位优势三者
综合作用的结果。
一、国际生产折衷理论的主要内容
(%1)所有权优势Ownership-specific advantage):
是指一国企业拥有或能够得到的而別国企业没有或难以得到的生产要素禀赋
(endo^nts)以及产品的生产工艺、发明创造能力、专利、商标、管理技能等。
(%1)内部化优势(internal izat ion incent ive advantagd :
是指跨国公司为避免不完全市场(结构性、自然性不完全)带来的影响而将企业眄拥有的资产加以内部化使用而带来的优势。
(%1)区位优势(locat ion—speci f ic advantage):
区位优势是指东道国固有的、不可移动的要索禀赋，如优良的地理位置、丰富的自
然资源、潜在的市场容量、政治经济制度、贸易金融政策、法律法规的完善等。
＞比较优势理论：“一国应从已经或即将处于比较劣势的产业开始进行対外直接投资，并依次进行”
一、比较优势理论的内容
(1)自然资源导向型
(2)劳动力导向型
(3市场导向型
(切生产和销售国际化型
6国际直接投资理论的发展(发展屮国家)：
[1] “二元经济结构” T0易斯
发展中国家往往存在传统落后的农业部门与采用较新技术的现代工业部门同时并存的“二元经济结构” (dual economic
阿氏运用产业经济学与发展经济学理论，辩证地揭示了发展中国家资本绝对短缺与相对过度积累的二元格局，论证了发展中国家对外直接投资的可能性。从总体上讲符合大多数发展中国家特別是一些大国的实际，为进一步建立完善的理论体系打下了基础。
【3投资发展周期理论
対外投资决定灣有权优势惭部化优势躯位优势。其中所有权优势、内部化优势决定了一国对外投资的能力，区位优势决定了一国吸引外资的能力。
对外投资净额与一国经济发展水平(主要是人均CW在一定阶段成正比的结论。邓宁认为随着人均CNP的增长，依次引起区位优势、所有权优势、内部化优势的增长，从而引起对外直接投资净额的增长。
【3小规模技术理论：
威尔斯L T Wfells)主耍从三个方面分析了发展中国家跨国公司的比较优势。拥有为小市场需要服务的小规模生产技术。
在民族产品的海外生产上颇具优势，具有鲜明的民族文化特点。
低价营销战略。
对外直接投资的动机：避免贸易壁垒保护出口市场、降低成本、分散资产、避开母国市场的局限
[4技术地方化理论：发展中国家跨国企业的技术形成包含着企业内在的创新活动，而不只是被动的模仿、复制，这种创新活动形成了发展中国家跨国公司的特有优势。
(1技术累积技术创新产业升级理论
两个基本命题：
命题一：发展屮国家产业升级表明国内企业的技术能力在稳步提高，而技术能力的提高时不断积累的结果；
命题二：发展屮国家企业技术能力的提高与其对对外直接投资的增长直接相关，将影响到企业对外投资的形式和增长速度。
7、哈里.马克维茨投资理论(最优投资组合的确定)P54
马克维茨的最优证券投资理论认为，无差异曲线1^1没有口有效边界相交，即在无差异曲线I攵II上无法找到有效证券组合，以满足投资者偏好。同时投资者也不会选择D点的证券投资组合。尽管D点证券组合是有效可行的证券组合, 但是其处于H±,无法满足投资者的偏好水平。如E D两点相比，两者具有相同的预期收益，但是明显D点的风险水平大于E点；投资者更偏好于12将D 点与0点相比，在相同的风险水平下，。点的预期收益大于D点的预期收益, 投资者更加偏好于0点证券组合
【详图见1-11
& aw?模型【手写版】
9资产套价理论：
资产套价的条件：【1不需要投资者追加任何资金【刀风险为零，既没有系统风险，有没有非系统风险【引当货币市场达到均衡状态时，投资组合的收益为零
第四章
1、国际投资环境的基本内容：
一、自然环境
1、地理位置：
区位因素的重要性
2 自然资源：
加象我国一样的新兴对外投资国的意义非常重大;且山于我国能源短缺的问题日益严重，这一因素的重要性也在提升。
攵气候：4人口：总量与结构
二、经济环境
(-)宏观经济环境
宏观经济环境是指一国所具有的从事投资和生产经营活动的基本条件，主
要包括该国所处的经济发展阶段、收入水平、通货膨胀状况和国际清偿能力等。
1、经济发展阶段
2收入水平
\通货膨胀状况
4国际收支状况
（-）微观经济环境
1、市场环境。包括市场的容量与潜在增长率、进入市场的难易程度、市场的竞2占出设施。豈要包扌舌2勺内容「能源供应、供水、交通、邮电、生产环境与生活环
境等。
3.生产要素。主要考察的内容有：（1）生产要素流动的渠道、效率；（刀可供量；（①成本；（切质量
4经营自主权。
E）经济政策
1、产业政策与区域开发政策
2外汇政策：
汇率与货币稳定性
外汇市场发育程度与管制程度
3.外贸政策和外资政策：
国际贸易政策利用外资政策（利用直接投资、利用外债、利用国际间接投
资政策等等）
三、法律环境
（一）法律的完备性
（二）法律的公正性
（三）法制的稳定性
（四）法律的透明度与法律的普及性。
四、政治环境
L）政治制度
U）政府能力
（三）政局稳定性
（四）政策连续性
（五）政府及公众对待外资的态度
（六）国际关系
五、社会与文化环境
（一）社会环境
1、社会秩序。
2社会阶层结构和人口分布结构。
$対外交往与国际信誉。
（二）文化环境：按照文化的一般定义，它主耍包括语言、民族、宗教、风俗、传统价值观念、道德准则、教育水平、人口素质等。
2国际环境的评价方法
一、冷热比较分析法政治稳定性、市场机会、经济发展与成就、文化一元化属于热因素；法律障碍、实质障碍、地理与文化异同属冷因素
热因素越大，冷因素越小，表明一国的投资环境越好，対投资者越有吸引力。
二、等级尺度法
币值稳定性（4-20分）；近五年通货膨胀率（2—14分）；资本外调（0-12分）；允许外国所有权比例（A12分）；外国企业与本地企业之间的差別待遇与控制
（0-12分）；政治稳定程度（0-12分）；当地资本供应能力（0-10分）；给予关税保护的程度（2—8分
三、成本分析法
选择出口，比对?外直接投资有利
GHWB4Q 选择出口，比转让许可证有利
建立子公司，比出口有利
建立子公司，比转让许可证有利
&O&+A 转让许可证比对外直接投资有利
B+DO1转让许可证比岀口有利
CH1I内生产正常成本
旺出口销售成本
—道国生产正常成本
A■国外经营附加成本
种风险成本
四、闵氏多因素法【略】
五、投资障碍分析法
障碍少的国家被认为拥有较好的投资环境
政治障碍、经济障碍、资金融通障碍、技术人员相对熟练工人短缺、国有化政策和没收政策、对外国投资者实行歧视性政策、政府対企业过多的干涉、普遍实行进口限制、实行外汇管理和限制汇回、法律法规及行政体制不健全
六、抽样评估法
抽样评估法易存在主观色彩
第五章
{1}岀口、许可证交易、对外直接投资三种进入方式含义以及优缺点含义：【岀口】：主要指母公司通过代理商或它的销售子公司向外国市场销售它的产品。
【许可证交易】：指跨国公司同东道国企业以签订许可证协议的形式而进行的一种技术贸易。
【对外直接投资】：是指跨国公司通过创建新企业或收购现有企业的方式在国外建立生产性子公司。
优缺点比较：
1、通过销售子公司岀口
【许可证交易】
【対外肓接投资】
（一）技术水平
一般趋势:跨国公司拥有的技术水平越高，就越倾向于采用控制性强的进入方式O （二）产品年龄
一般趋势：产品越是成熟，企业越是选择控制程度低的进入方式。
（三）产品在母公司战略中的地位
一般趋势：对属于其重点发展的行业内的产品更多地采取控制性强的进入方式。（四）商标与广告开支
一般趋势:商标的知名度或企业广告开支越大,控制性强的进入方式就越是有效。（五）对外直接投资的固定成本
一般趋势：当固定成本相对于跨国公司的规模来说很大时，跨国公司就比较倾向于采用许可证交易或合营企业的方式以减少资本支出；反之，则倾向于采用全股子公司。
（六）企业的国际经营经验
一般趋势:跨国公司所选择的进入方式的控制程度同跨国公司所积累的国际经营经验具有正向相关的关系。
{3}跨国公司进行国际经营成本：1、基本成本2特殊成本
【跨国公司国际经营成本】
G#国公司在母国的基本生产成本
C琏东道国的基本生产成本。
M胡口销售成本，包括保险、运输、关税等，以及由于母国与东道国的社会文化差异而导致的东道国市场信息成本。
A胡际经营成本，是指在跨国公司对外直接投资时由于母国与东道国的社会文化差异而产生的信息成本。
D衢国公司在发放许可证后的技术优势损失成本，跨国公司为了保护它的技术所有权和防止受证方利用许可证交易得到的技术来同跨国公司竞争而作的努力
（如规定许可证协议有关条件）所导致的成本也可以看作是其中一部分。
【赫奇法】跨国公司可以按照下列关系式来作选择：
1、若C^A； CHM< 则选择岀口（B；
2若G1M； C4D< 则选择许可证交易（D；
3.若C^IA< G4M； CM< C^D；则选择FDL 【净现值法】
NPV E=^（R t-C t-M r）/（l + iy
NPV L =S(^Z-C z-D；)/(1 + O z
NPV F = ± g-Cf-A；)/(l + iy
NPV E > Mctx (NPV L,NPV F\E\
NPV L > Max {NPV E.NPV尸)，厶; NPV 尸> Mctx (NPV E.NPV J, F.
NPV E< 0; NPV L< 0; NPV F< 0 企业不存在进入国际市场的机会.
第六章
1、收购和创建的含义、两者的比较和两者的优缺点含义【收购】并购是企业合并和收购的简称。
【创建】是指某一外国投资者依据东道国的法律，在东道国境内设立部分或全部股权归外国投资者所有的企业。
创建的方式
创建的优点：
采用收购方式往往难以找到一个规模和定位完全符合自己意愿的目标企业，尤其在企业市场不发达的发展中国家。
创建新企业能使母公司按长期发展规模来妥善安排，从而对资本支出具有完全的控制。
能够设置为母公司所熟悉的生产工艺和生产设备；
创建方式可以避免母公司卷入到它不愿介入的业务中去。
2、第五次并购浪潮的特点：并购规模增长很快跨国并购成为FDI的主要方式，大型并购案居多谋求双赢
获取专项资产，争取快速扩张并购交易的方式以换股方式为主中介机构发挥重要作用各国政府对企业并购采取更加积极的态度
3、跨国公司内部因素对选择的影响
（一）技术等企业专有资源
一般来说，拥有最新技术、垄断性商标等其他重要的企业专有资源的跨国公司，更多地选择创建方式进行对外直接投资。
（二）跨国经营的经验
国际经营经验较少的企业往往偏向于收购方式进行对外直接投资。
（三）全球战略和竞争战略
产品或地理多样化
跟随领先者战略（follow the leader）
威胁交换战略
（四）企业的增长率
成长比较迅速而增长率高的跨国公司比历史悠久而增长率较低的跨国公司更倾向于选择收购方式。
第七章
（1）政治风险（Political Risk）:
亦称国家风险，是指由于东道国政局的变化，导致投资环境的变化，进而给外国投资者的投资活动造成损失的可能性。
东道国的政治风险主要包括：政府干预、制裁、征用、内乱和战争。2）汇率风险（Foreign Exchange Exposure）
亦称外汇风险，是指因汇率的变化而导致对外投资者设在东道国的子公司资产价值变化的不确定性。
主要有交易汇率风险、折算汇率风险和经济汇率风险三类。
A、交易汇率风险：交易汇率风险是指汇率的变动对跨国公司债权和债务价值影响的不确定性。
B、折算汇率风险：亦称会计汇率风险，是指反映在跨国公司总公司汇总报表上的，因汇率变动而使其国外子公司产生收益或损失的可能性。
C、经济汇率风险：是指未能预测的汇率变化导致跨国公司设在国外的子公司的现金流量的净现值变化的可能性。