医药行业研究分析

一、医药行业研究理念

研究的最终目的是为投资进行服务，即最终要落在具体的投资标的公司上。而对于公司的研究，包括对基本面的研究和对市场的判断两个方面。作为一个行业研究员，对基本面的研究是我们工作的重点，也是指导投资的基础。

完整的行业研究的对象应该包括宏观经济环境、行业、公司以及三者之间的联系。作为一个医药行业研究员，总体的研究框架是把握在世界经济和中国经济发展的大环境下，医药行业的总体发展趋势和产业结构的演进，然后再进而从中寻找投资的机会。

医药行业的总体发展趋势非常明确，被称为永不衰落的朝阳产业，人口老龄化、城市化、健康意识的增强以及疾病谱的不断扩大使需求持续增长，生物科技的发展使得供给从技术上能够不断去满足需求，而政府对医疗投入的不断加大提供了满足需求的资金。

医药行业由于其市场复杂，产品多样化，盈利模式各不相同，一般行业的研究方式在医药领域难以奏效。我们建议对医药行业采取先“自上而下”选择快速增长的细分领域，再通过“自下而上”确定投资标的。这是因为在医药行业，由于行业代表性不足，以及公司的个体化差异，行业数据跟具体上市公司的业绩经常会产生不匹配甚至背离的现象，这个时候就需要再通过“自下而上”的公司研究确认投资机会，并弥补“自上而下”研究方式可能产生的疏漏。

二、医药行业特征

对医药行业的深入了解是行业分析的基础。对医药行业的研究应先从以下几个方面对行业进行分析，从而有一个基础的认识，然后要不断在实践中深化，进一步了解整个医药产业的结构，并对影响医药产业的政策、事件做出判断。

周期性特征：医药行业是典型的弱周期性行业，药品是一种特殊的商品，医药的需求刚性大，弹性小，受宏观经济的影响较小，因而医药具有防御性强的特征。

产业链特征：医药行业的产业链如图1 所示，从上游原料企业到研发和生产企业在经过中间的流通领域，到达医院或零售终端，最后再面向消费者。

医药的下游通过医院直接面向消费者，上游主要来自于石油化工产品（大部分化学药的的原料）和农

副产品（发酵类的药品和中药材）。

医药行业根据其在产业链中的位置不同，上游原料企业主要有化学原料药、中药材和中药饮片行业，中游生产企业主要有化学药制剂和中成药，下游流通企业主要有医药商业行业（包括批发和零售），医药是医药产业链中的重要一环，但国内的医院以公立医院为主，到目前为止还没有形成一个产业群。

图 1：医药行业产业链

80%

20%

资料来源：中投证券研究所

医药行业的生命周期：医药行业整体处于成长阶段，但其中细分产品具有很大的差异性，虽然大部分医药产品都处于成长阶段，但其中相当部分生物医药产品和一些创新药品还处于初创阶段，如单克隆抗体药物、治疗性疫苗等，还有一些产品，如青霉素、阿司匹林等药品已经进入成熟阶段，磺胺类等药品已经进入衰退阶段。

医药行业竞争结构：医药行业由许多不同的子行业所构成，各个子行业的运行情况与行业竞争结构各异，可以用波特五力法则对不同的子行业进行初步的竞争结构分析（表 1）。

表 1：医药行业波特 5 法则评分表

考虑要素化学原料药

化学药制剂

中药生物制药医药商业医疗器械

新进入者壁垒 4

3 4 4 3 3 规模经济 5 3 2 3 5 3 产品差异化 4 3 4 3 2 2 进入资本 3 2 3 3 2 3 转换成本 4 1 1 1 3 1 进入分销渠道 1 3 3 2 4 4 成本劣势 5 3 2 2 4 3 政策环境 4 4 4 4 3 2 替代品 3 3 4 2 2 2 替代品的存在 3 3 4 2 1 1 替代成本

3 3 3 2 1 2

监管

发改委，SFDA 卫生部

产业链

原料企业

生产企业

政策调控

创新

仿制

核心

《药品注册管理办法》挂网招标，打击商业贿赂，药品降价

生产

研发

OTC

流通企业

医院

患者

竞争434433

大量竞争对手存在 3 3 3 3 1 3

行业增长放缓 5 5 4 5 4 4

高运营集中度 4 3 2 2 4 3

高退出壁垒 4 2 2 2 2 2

下游客户344443

高度依赖少数客户 4 4 4 4 4 4

产品占客户成本大部分 3 2 2 2 5 3

缺少产品区分度 2 3 4 3 2 2

替换成本低 2 3 3 3 4 3

客户利润率 4 4 4 4 4 3

客户表现出向供应链整合的威胁 2 4 4 4 4 4

产品对客户产品质量不重要 4 5 4 5 5 4

客户掌握充分信息 3 4 4 3 4 3

供应商谈判能力344443

少数公司占据主导 3 4 4 4 4 3

替代产品存在 3 5 4 2 4 5

供应商产品对客户产品很重要 4 5 4 5 5 4

产品替代成本 3 4 3 2 5 2

供应商有向供应链整合的威胁 5 3 4 4 4 4

总行业竞争环境334433

注：对公司有利的方面分数高，总分不是根据简单的算术平均

总体比较下来，中药和生物医药的竞争环境相对较好、化学原料药、化学药制剂、医药商业和医疗器械的竞争环境相对较差。但在行业内的各个细分领域，又有很大的差异，如在化学药制剂中专利药品和独家产品的竞争环境也非常好，可以打5 分，普药则很差，只能打2 分，中药里面也有类似的情况，品牌中药和创新中药的竞争环境很好，普通中药则很差。在对竞争环境的分析需要针对具体公司具体分析。

三、医药行业的主要指标

1、对供需的判断是对医药行业研究的核心问题

对供需关系的研究是医药行业研究的核心问题，其中需求是最重要的一面，但在某些细分领域也有特例。

对整个药品制剂生产而言，医药是一个产能严重过剩的行业，产能利用率很低，因而在供需关系中需求占据着更为重要的影响（除了部分血液制品和部分原料药产品之外）。政策的变化也好，市场的变化也好，最终是否会对我们投资产生影响，都要看是否会对需求产生影响。例如我们认为未来几年医药的需求会得到极大的释放，也是从医改看对需求的影响；我们分析细分领域，也是看是否会对需求有大的拉动；我们分析新产品，也是看是否会有新的需求；

(亿)

但对于某些细分领域，研究的重点要更贴近于供给，如大品种维生素原料药、血液制品等细分领域，这些行业需求的增长稳定，供给往往是影响行业景气的决定性因素。 2、影响需求增长的变量

从大的方面来说，推动医药需求增长的主要动因有人口持续增长、老龄化比例提高、、一些疾病发病率提高等因素推动。

我们国家实行计划生育政策之后，人口增长变缓，但总体仍然保持增长趋势，近 5 年的人口增长率仍然在 0.5%以上，而人口的老龄化比例提高则对医药的需求拉动更大，我们国家 65 岁以上老人占人口的比例逐年提高，2007 年这一比例已经达到 8.1%，国家人口发展研究战略课题组预测，2020 年 65 岁以上老人占人口比例将达到 11.2%，2040 年以后 65 岁以上老人占人口比例将达到 22%。老龄人口都或多或少的有各种疾病，老龄化比例的提高使得医药的需求也不断增加。

图 2：人口持续增长和老龄化情况

13.40 8.5% 13.20 人口(亿) 老龄化比例

8.0% 13.00

12.80 7.5% 12.60 7.0% 12.40 6.5% 12.20 12.00

6.0%

资料来源：国家统计局

人口增长、老龄化和肿瘤等疾病发病率的提高都是影响医药需求的长期因素，而相对来说，突发疾病会引起医药的短期需求增长，如 2003 年非典型肺炎（SARS ）的流行，08 年上半年手足口综合症的流行都带来了短期医药需求的增加。 3、影响需求释放的变量

医药的需求来自于人本身的疾病发生情况，相对刚性，但受患者支付能力、医疗机构不健全等多种因素的影响，中国药品的需求是受到了极大的压抑的，在中国普遍存在这有病不看，应当住院而不住院的情况（图 3）。

0.8% 1.9%

图 3：门诊和住院的历年就诊情况

70% 60% 50% 40% 30% 20% 10%

0% 门诊——患病两周未就诊率

1993年

1998年

2003年

70%

60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

住院——应住院而未住院率

1993年 1998年 2003年

资料来源：《中国卫生服务调查研究——第三次国家卫生服务调查分析报告》，中投证券研究所

图 4：未就诊和未住院的原因分类

70% 60%

50% 40% 30%

20%

10%

门诊——未就诊的原因分类

城市农村

40.4%

38.6% 40.7%

36.0%

0.0%

经济困难自感病轻交通不便没时间

其他

80%

70%

60% 50%

40%

30% 20% 10%

住院——未住院的原因分类

75.4%

城市农村

10.0%

经济困难自感病轻没时间

其他

资料来源：《中国卫生服务调查研究——第三次国家卫生服务调查分析报告》，中投证券研究所

从居民有病不看，应当住院而不住院的原因来看，经济困难是最重要的原因，而随着人民生活水平的提高、政府对医疗保险投入的增加、最终这种需求是会被释放出来的。

5.5% .7%

.1% 3.2%4.4%

21.4%

30.7%

33.2% 33.7% 42.4%

农村 57.0%

56.

1% 1% 5.

特别是 2003 年以来实施的新型农村合作医疗和 2007 年以来实施的城镇居民医疗制度的建设将极大的释放对医药的需求（图 5）。

图 5：城镇职工基本医疗保险和新农合的情况

2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0

城镇职工医保收支情况

100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

80000

70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000

新农合参保和基金收入情况

400 350 300 250 200 150 100 50 0

资料来源：劳动和社会保障部网站，中投证券研究所

我们从政府支出的增量估算后，基本上就可以判断未来用于药品消费的资金增量，从而判断行业的增长速度了。

表 2：我们预计到 2010 年购买药品的资金增量估算

试点时间

建成时当前参保人目标人数年收入年支出 2010 年支

增量

间

数（亿人）（亿人）

（亿元）（亿元）

出(亿元)

城镇职工医保 1998 年已建成

1.57

2.83 1747 1277 3911 2634 新农合 2003 年 2010 年

7.26 8.7 243 194 1193 999 城镇居民医保

2007 年 2010 年 -

2.4

0 549

549

城乡救助

2003 年

已建成

127

102

/2005 年

其中估算用于药品消费（按 50%用于药品消费估算）

2141

非医保医院市场（按年增长 12%估算） 1583 2768 1186 非医保零售市场（按年增长 16%估算） 948

1747

799 合计供给增量

4125

资料来源：政府相关公报，中投证券研究所估算,增量为 2010 年相对于 2006 年的增加值

4、对细分领域需求的判断

万人

亿元

上面对需求的判断是从大的方面来判断的，对细分领域的需求的判断需要具体情况具体分析，主要可以从以下几个方面分析：（1）该细分领域疾病的发病率出发；（2）具体药品市场过去的增长情况；（3）各项政策，特别是医保政策是否会对该类药品的消费有拉动；（4）这种需求的增长能否落实到具体公司。

例如国内我们通过肿瘤的发病率快速提高这一信息，跟踪到抗肿瘤药物市场正在高速增长，而在全民医保的拉动下，抗肿瘤药物又是受到拉动最大的一个领域，从而得出抗肿瘤药物龙头企业恒瑞医药、海正药业相关产品将高速增长的结论。

四、医药行业的投资逻辑和业绩增长来源分析

带来医药行业投资机会的点比较多，通常可以从以下几个方面进行切入，寻找投资机会：

（1）细分行业和领域的整体景气度的提高，可以从行业收入和利润的增长情况，利润率的水平，现金流的情况以及行业内主要公司的经营情况进行跟踪；

（2）行业环境和政策因素，需要对政策导向进行解读，看政策是否会对行业产生大的影响，如医改；

（3）对于医药企业来说，最重要的是产品，一种新的重磅药品往往对一个企业有着至关重要的作用，对制剂企业来说，对其新产品的研发进行跟踪，和了解公司产品在渠道中的销售状况都是必不可少的，同时，由于国内企业以仿制药为主，需要掌握同类药品专利过期的时间，此外，对于部分原料药企业，产品价格波动可能对公司业绩产生巨大的影响，因此对这类企业要进行供需和行业格局的分析以及对密切跟踪产品价格的走势。

（4）资产注入和整体上市的机会，这类公司主要关注大股东是否有合适的资产以及将其放入上市公司的意愿，尤其是在央企整合的背景下寻找投资机会。

从医药行业的各子行业来看，不同类型的公司，其分析方法和投资逻辑差异很大，推动公司增长的动力也不相同。

图6：不同类型的公司业绩增长来源不同

（进入市场壁垒）

品

规模成本要求高

中间体大宗

原料

药

普

药

特色

原料

药

牌

中

药

创

新

中

药

原

创

仿药

创

研发

营销要求高高

低

产

量

价

格

推

动

高

10%以下

新

产

品

新

技

术

推

动

低20%-40% 40%-70% 50%以上

简单毛利率复杂

资料来源：中投证券研究所

1、化学原料药行业

化学原料药行业习惯上被分为大宗原料药和特色原料药（表3），两类公司的盈利模式存在很大的区别。表3：化学原料药行业的细分类型

产品类型典型产品典型公司主要特征

大宗原料药维生素、青霉素工

业盐等新和成、东北制药、浙江医

药、广济药业

1、市场整体成熟，需求增长缓慢（一般低于10%）；

2、

市场集中度高或趋于集中，最终有规模者得天下，产品

价格呈现周期性特征；3、产品价格是影响业绩最关键

的要素。

特色原料药部分他汀类、沙坦

类、部分普利类、

头孢克肟等部分抗

生素海正药业、华海药业

1、市场处于快速放大过程中，需求增长迅速；

2、市场

格局不稳定，产品进入市场快者得天下，产品价格呈现

不断下降特征；3、产品梯队能否跟上是影响业绩的主

要因素。

资料来源：中投证券研究所

大宗原料药：大宗原料药具有典型的周期性特征，对企业利润的推动往往决定于价格和销量，而价格

更是影响这类企业利润的最大和最直接的因素，而对价格的判断又来自于对供需关系，特别是供给的分析。

以维生素 E 为例，1998 年之前跨国公司垄断了维生素原料药的价格，98 年之后中国企业新和成和浙江医药的VE 进入国际市场后，导致供给大幅增加，冲跨了原来的价格体系，维生素E 的价格连年下跌。到了2006 年之后，一方面新和成和浙江医药在低价格下也已经无力可图，另一方面国内环保要求提高导致新和成和浙江医药产量受限，供给减少，最终价格出现了大幅上涨。

图7：从维生素E 看大宗原料药

资料来源：中投证券研究所

通过维生素E 的历史变化，我们大致可以从纵向理解大宗原料药的分析逻辑，一般都是在供给小于需求的时候才会出现大的价格上涨。

对于不同的品种，大宗原料药的周期差异非常大，有的周期能够维持几年，有的就只能维持几个月。影响因素有以下：

（1）产品是否可被替代。替代品的存在将导致周期变短，例如青霉素工业盐价格涨了之后，下游厂家有可能更多的去做头孢C 盐下游的抗生素，抗生素之间的可替代性将导致需求的变化，从而使得价格的上涨延续时间偏短；

（2）现有寡头意愿。这个意愿主要是指扩产的意愿。一般来说，在集中度足够高，产能足够均衡（现有生产厂家的产能差不多）的情况下，现有寡头就更愿意分享价格上涨带来的好处，而不会去扩产。反之，如果集中度不高，产能不均衡，产能小的厂家都想扩大产能获得更多的利益，从而导致价格上涨周期变短；

（3）新进入者壁垒。大宗原料药的价格上涨趋势大多数时候是被新进入者扭转的。新进入者的壁垒包括规模壁垒、技术壁垒和政策壁垒（包含环保壁垒）方面的东西。

表4：对价格上涨周期长短的分析

饲料级 VE价格

180

150

罗氏、巴斯夫、安万特

垄断了V C、V E、V A、

VB 2 、VB 5 的市场价格

中国VC、VE等进入国际，

冲垮了原有价格体系，同时

罗氏等遭到反垄断诉讼

中国企业的成本

优势不在，企业

从降价走向提价

资料来源：中投证券研究所

总体而言，判断大宗原料药投资机会的要点在于对供需关系和价格趋势的判断。

特色原料药：特色原料药是相对于大宗原料药而言的；其中典型的公司以海正药业和华海药业为主，其增长的主要推动力是来自于重磅产品的专利药专利过期之后，通用名生产企业纷纷跟进之后，全球市场需求总量快速放大，从而拉动对原料药的需求。

图8 演示了专利过期前后原料药的需求和价格的变化，在专利过期前，该产品的原料需求很低，价格在高位稳定，在专利过期前几个月，价格开始下降，需求开始提升，当专利过期后，需求爆发式增长，在180 天独占期内，批准的生产厂家除了专利药企业之外只有一家，价格还能维持在相对比较高的位置，当

180 天过后，需求继续爆发，价格大幅下降。

图8：专利过期的成长期产品的价格和需求量的变化

资料来源：中投证券研究所

对于特色原料药企业而言，黄金时期就是在专利过期后的半年到一年时间，如 2004 年的海正药业就在辛伐他汀的专利过期中大幅受益。

因而对特色原料药业的投资价值的判断就要密切公司后续产品的专利过期情况，和公司自身在海外市场的认证和市场开拓情况。

图 9 特色原料药企业的产业升级态势

不满足于通用名药厂商地位，寻求挑战专利机会，如Ranbaxy 、Teva

寻求进入制剂出口的市场，如海正等。寻求进入规范市场，如华海、京新等。

专利药商通用名药生

产商

面向规范市场的 API 生产商面向非规范市场的 API 生产商

迫于新药研发难度越来越大，各国政府限制药品费用，因而积极进入通用名药市场，如诺华。

新进入者在增多

区域性生产商

数据来源：中投证券研究所

除此之外，在特色原料药领域还存在着从非规范市场向规范市场的升级，从原料药的出口向制剂的出

180 天独占销售期

价格

专利过期前

需求爆发增长期逐步进入成熟期

口升级，实现自有品牌的制剂出口甚至最终发展成为专利药商是特色原料药企业发展的最终目标（图9）。

2、化学药制剂行业

化学药制剂企业可以分为仿创型化学药（新药制剂）企业、OTC 制剂企业和普药制剂生产企业（表5）。OTC 的化学药和中药企业共性很强，其中中药OTC 企业特征更为明显，因而我们放在中药部分讨论；

表5：化学药制剂行业的细分类型

仿创型制剂多西他赛、阿卡

波糖等恒瑞医药、华东医药等

1、产品毛利率高，通常在70%以上；

2、依靠细分领域

的自身增长和产品梯队增长；3、一般通过医院渠道销

售，有自己的销售队伍；4、投入研发的比例高

OTC 制剂葡萄糖酸钙三精制药等

1、主要通过零售药店；

2、广告是主要的营销手段；

3、

品牌体现公司的价值。

普药制剂企业大输液、青霉素

制剂、头孢拉定

等制剂双鹤药业、西南药业等

1、产品毛利率低，通常在50%以下；

2、大多通过代理

渠道销售，没有自身的销售队伍；3、增长主要依托于

产品规模和自身产品的升级换代。

资料来源：中投证券研究所

仿创型化学药企业：

仿创型企业的典型是恒瑞医药，公司过去主要通过抢仿专利药商在国内未获保护或者是专利保护过期的产品而形成产品梯队，实现快速增长。

图10 仿创型企业的仿制药品模式

开始生产

专利药上市

国内临床

临床阶段

抢仿

药物筛选

抢仿

替代进口

数据来源：中投证券研究所

恒瑞目前已经通过仿创形成了一批具有专利保护的产品，如艾瑞昔布和伊马替尼，这些专利产品未来上市后恒瑞就将成为一个真正的创新型企业，实现向专利药企业的跨越。

对仿疮型企业投资价值的判断主要是看公司目前的产品所处领域的增长态势，和未来新产品梯队能否衔接得上。恒瑞过去之所以能够连续多年保持 30%以上的速度主要依赖于两点：（1）所处主要领域抗肿瘤药物市场保持快速增长；（2）丰富的产品梯队提供了增长的持续推动力。

图 11：恒瑞医药的产品梯队

进口

仿创模式（艾瑞昔布等）

制剂出口

申请国内新药证书

现有模式

未来方向

资料来源：中投证券研究所

普药制剂生产企业：

普药是相对于新药而言定义的，这类产品通常已经上市销售多年，市场相对成熟，没有专利等保护壁垒。

国内的化学药制剂企业大部分是普药制剂生产企业，这类公司大多产品毛利率低，生产厂家多，竞争激烈，其可能的看点主要在于规模扩大和费用压缩带来的利润增长。

双鹤药业是普药企业中竞争力较强的企业，公司在大输液领域名列三甲，依靠塑瓶和软袋大输液的规模扩张带来了利润快速增长。

未来在医改过程中，普药的消费将向社区和农村的基层医疗机构转移，政府主导的集中采购将越来越多，由此将给优势普药生产企业带来规模扩张的机会。 3、中药行业

表 6：中药行业的细分类型

产品类型典型产品典型公司主要特征

中药饮片

康美药业

1、以中药上游的饮片等产品为主要业务；

2、市场还不够规模，准入门槛低，毛利率低；

3、发展速度主要看规模扩张速度。

盐酸拓扑替康足叶乙甙脱氧氟脲苷

亚叶酸钙

奥沙利铂异环磷酰胺美司那针

多西他赛伊立替康来曲唑七氟烷

艾瑞昔布碘氟醇

伊马替尼

初创期

成长期成熟期衰退期

品牌中药云南白药系列、

阿胶系列、片仔

癀云南白药、东阿阿胶、片仔

癀

1、源自古老的中药品牌，依托1 个或多个传统的品牌

中药品种，具有一定的独占性；2、公司对产品价格掌

控能力强，提价是提高盈利能力的重要手段；3、通过

对原有产品新用途，新领域的开发，不断延伸产品线。

现代中药复方丹参滴丸、

桂枝茯苓胶囊、

热毒宁注射剂天士力、康缘药业、亚宝药

业

1、主导产品来自于对传统中药的创新；

2、类似于仿创

型化学药制剂企业，通过研发形成丰富的产品梯队推动

公司快速增长；3、通过产品的不断改进，有可能进入

国际市场，实现中药的国际化。

中药OTC 健胃消食片、三

九感冒灵

江中药业、三九医药等

1、主要通过零售药店；

2、广告是主要的营销手段；

3、

品牌体现公司的价值。

资料来源：中投证券研究所

中药饮片企业：

康美药业是典型的中药饮片生产企业，也是国内最大的中药饮片生产企业；中药饮片由于其市场规模小，产品附加值不高，技术含量有限，毛利率通常低于50%，品牌中药企业较少涉足这一领域，中药饮片领域以准入标准低，规范程度差，市场分散为主要特征。

康美药业通过把中药饮片不断规范，正逐步成为这个行业的规则制定者，同时促使行业准入标准提高，

行业的份额也在向康美集中。其发展的模式概括来讲就是通过规范提高壁垒，通过效率体现成本优势，通过规模实现增长。

品牌中药：

品牌中药是中药领域中最重要的一类公司，其产品品牌往往是历史的原因形成的，如同仁堂、云南白药、东阿阿胶、片仔癀，具有独占性和不可复制性，由于其品牌的稀缺性和需求的相对刚性，所以具有较强的成本转嫁能力，从以往来看，这类公司的业绩增长往往依赖于两点：（1）产品价格的提升；（2）产品应用领域或者是品牌的延伸。在这里我们以云南白药为例说明其发展模式。

图12：云南白药的历史提价历程

60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

85%

75%

65%

55%

45%

35%销售增长率（左轴）毛利率（右轴）

资料来源：中投证券研究所

从图12 中可以看出，在1996 年到2004 年云南白药有 3 次大的提价，每次提价都带来了销售收入增长率的提高，产品毛利率也在逐步提高，公司的业绩在这段时间表现很好，从而公司也成为在02-04 年熊市期间表现最好的医药股。

除了提价之外，云南白药在产品延伸方面也做得非常成功，公司从最初的散剂派生出了一个系列的产品，应用领域从外伤止血普通剂型（散剂）→新剂型（胶囊、创可贴）→子宫出血（宫血宁）→活血化瘀（白药膏、白药酊、气雾剂）→牙齿保健（白药牙膏）→军队和汽车备用急救（急救包）→皮肤美容护理（白药面膜）。

1980 年之前：云南白药散剂、胶囊；

1985 年：宫血宁

1995 年：气雾剂

1999 年：创可贴

2004 年：围手术期应用

2005 年：白药牙膏

2006 年：急救包

2007 年：白药面膜

从以上历程来看，白药是通过不断的对产品应用领域进行延伸，使白药这样一个原先应用范围非常窄的传统中药成功的拓展到了新的领域，从而实现了新的发展。

现代中药企业：

现代中药企业区别于品牌中药的企业的特征在于其产品的创新性，包括剂型创新和产品本身的创新，这类企业往往没有历史的传承和积累，其发展往往依托于产品的创新，从无到有，从单一产品到系列产品。通过不断的研发投入，实现在产品上不断创新，形成丰富的产品梯队，推动公司的持续快速增长，例如康缘药业、天士力。

图 13：康缘药业产品开发历程

康缘药业通过对产品剂型、配方、有效成分的不断创新，把大众共享的中药古方资源变成了自己的独享资源，成为为数不多能够突破单品种怪圈，实现了一、二线产品齐头并进，共同推动公司快速增长的良好态势。

对现代中药公司的研究可以参考仿创型化学药企业，研发费用的投入、新产品梯队的形成、新产品的市场空间、销售队伍的建设是营销能力的大小是研究这类公司的重点。

OTC 类制剂企业（包括中药和化学药）

OTC 是 Over The Counter 的英文缩写，国际上通称为非处方药，该类产品特点有：（1）主要通过零售渠道销售；（2）患者是产品消费的决定者；（3）品牌是 OTC 类企业最重要的要素。典型的 OTC 中药企业有江中药业和三九医药。

OTC 类的产品有的生产周期很长，国外企业经常会通过把处方药转变为 OTC 产品来延长生命周期，在国内，部分 OTC 产品在市场上长盛不衰，如三精的葡萄糖酸钙，三九的感冒药系列，但更多的产品在市场上是各领风骚三五年，营销能否持续创新，品牌能否延伸，是这类企业能否持续增长的动力所在。

图 14 概括了一个典型的OTC 产品的发展历程，一个产品进入成熟期后能持续多久，很大程度上取决于公司的持续营销的力度和能力。

口服剂型改进

配方改进及注射剂型创新

仿创（有效成分部位创新）

从新药保护到中药保护

1994——19 8 年 2008——

资料来源：公司历年公告中投证券研究所，年份系产品上市年份

1999——200 98 年

复方丹参颗粒桂枝茯苓胶囊囊天舒胶服液金振口生胶囊抗骨增腰痹通胶囊

热毒宁注射液痛安注射液

惊天宁注射液银杏内酯注射

藤黄酸注射液 ******

图 14 概括了一个典型的OTC 产品的发展历程，一个产品进入成熟期后能持续多久，很大程度上取决于公司的持续营销的力度和能力。

要克服 OTC 产品自身的生命周期，也只能通过产品线的不断延伸和对市场的不断细化挖掘，例如三九医药就将品牌成功延伸到了他几乎所有的 OTC 产品上去，从胃药到感冒药，再到皮肤药，通过品类的延伸可以推动 OTC 企业的持续增长；同时，对于每一产品领域，在增长达到瓶颈的时候，公司通过将市场不断细分，开发出针对不同细分消费者群体的产品，从而延长产品的生命周期。 4、生物制药

生物制药企业的类型众多，从严格意义上来说，只有创新型的生物制药企业，特别是通过基因工程方法生产药品的企业才是真正意义上的生物制药企业，但在国内市场，目前业绩能够持续增长的公司主要还在诊断试剂、血液制品等方面，真正意义上的生物制药企业还没有形成气候。细分来看，目前证券市场上的生物制药企业主要有以下几类：表 5：生物制药行业的细分类型

疫苗

乙肝疫苗等

天坛生物

1、进入壁垒高；

2、大部分产品价格受到国家严格管制；

3、需求依赖于国家卫生预防体系的建设。

血液制品人血白蛋白等华兰生物、上海莱士

1、高进入壁垒；

2、血浆来源短缺，原料供应受限；

3、终端产品价格受到政策严格管制。

图 14 OTC 产品生命周期示意图

数据来源：中投证券研究所

诊断试剂免疫诊断试剂

等科华生物、达安基因

1、产品市场高度细分，种类众多；

2、小市场，大公司，

行业集中度高；3、技术含量高，新产品层出不穷。

创新型生物制药企业恩度及单抗类、

基因工程类生物

制药产品

双鹭药业、兰生国健、重庆

啤酒、岳阳兴长、华神集团

1、对研发能力要求高；

2、高利润高风险，进入者多，

成功者少，成功者可获得高额利润；3、原研产品较少，

产品以仿创和仿制为主，竞争较为激烈。

资料来源：中投证券研究所

疫苗

典型企业有天坛生物。疫苗分为计划内疫苗和计划外疫苗，计划内疫苗目前市场规模较大，价格和需求均由国家控制，计划外疫苗发展很快，受个人健康意识的经济水平制约较大，突发性的大规模疫情对疫苗需求也有影响。和国家预防体系的建设对该类企业有很大的推动，新的疫苗生产许可证的获得，和国家每年计划疫苗的需求量是影响这类企业发展的重要因素。这个行业是高度管制的行业，进入壁垒较高，政策对这类公司影响大。

血液制品

血液制品的典型企业有华兰生物和上海莱士。因为血液制品的特殊性，除人血白蛋白之外，其他血液制品均不允许从国外进口。目前国内通过GMP 认证的血液制品生产企业共有33 家，2006 年仅有26 家企业正常生产。而且从2001 年起，国家不再新批血液制品企业。政策性壁垒使国内的血液制品行业成为一个没有新进入者的封闭性行业，有利于行业内公司尤其是龙头公司的生存和发展。

对这个行业的研究的重点在于（1）供需关系尤其是血浆供应量；（2）终端血制品价格政策的变化；（3）企业分离技术进步对吨血浆的产值的提高程度。

诊断试剂

诊断试剂的典型企业有华科华生物和达安基因，行业本身是属于高速增长的行业。对该类公司的分析重点在于：（1）后续产品的研发进度；（2）新的应用领域，如血筛市场的发展情况；（3）海外市场的拓展；（4）向诊断仪器的横向扩张；（5）向下游医学临检和体检业务的扩展。

图 15 诊断产业结构链

产业链：

制约因素：医院检验科独立实验室（临庭检、中个心人）

（快速诊断）

数据来源：中投证券研究所

创新型生物制药企业

这类企业大多数也属于发展的早期，还没有进入利润的释放期，如重庆啤酒、岳阳兴长，只有双鹭药业依靠在生化产品方面的突破实现了利润的高速增长。

对这类公司的研究可以参考仿创型化学药制剂企业，区别之处在于对产品研发的研究要更加超前和深入。对研究创新型生物制药公司进行研究时，由于国内尚没有特别成功的范例，可以参考国外同类公司的发展历程，如Amgen ，Genetech 等。 5、医疗器械

该行业中的高端市场在飞利浦等跨国公司手里，国内企业只有在美国上市的迈瑞贴近高端市场，在A 股上市的鱼跃医疗和新华医疗是主要的医疗器械公司。对这类公司研究的重点在于：（1）下游的需求，特别是社区和农村医疗服务体系建设对需求的拉动；（2）上游成本的压力，低端医疗器械毛利率不高，原料成本上涨带来的压力比较大；（3）产品系列的完善；（4）竞争对手的情况。 6、医药商业

医药商业是一个低毛利率，依靠规模和服务取胜的行业，医药商业有批发和零售两个层面，受到医药终端多样性的影响，在医药行业批发环节将一直存在，零售环节受制于国内医院以药养医的影响，总体规模偏小，但发展迅速。

总体来看，我们认为判断医药商业企业业绩增长动力的要素主要在于以下几点：

（1）规模扩张能力

试剂

仪器

核酸

免疫

生化全自动

半自动手动

研发

生产

流通终端消费

技术水平产能规模销售模式

医药行业市场发展现状以及未来发展前景分析

目录 CONTENTS 本文所有数据出自于《2015-2020年中国医药行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》第一篇：环保药剂与材料走俏环保型医药包成为趋势近几年来，医药企业的规模化生产越来越明显，随着国内群众生活水平的提高和OTC药品政策的出台，药品包装逐渐成为市场竞争的重要因素。现代医药企业发展趋势是：大型制药厂都拥有自己的包装企业。而在不断的进步发展中，开发环保塑料医药包装材料逐渐成为药品包装技术发展的方向。外资制药企业历来十分重视药品包装，因为他们认为包装是产品形象的重要部分，产品外观应当与内在品质一致。近年来，中国医药包装也越来越受到重视，药品包装将呈现出更加方便、安全，更加符合环保要求的趋势。当前我国一些规模较大的制药企业在硬件上与国外医药企业相差不大，但软件环境不尽如人意。究其原因，除了相关法规不完善、技术标准和技术水平相对落后外，药品流通体制也存在弊端。药品大多数在医院药房销售，在药店销售的仅是很小一部分，这限制了药品参与直接竞争，从而制约了医药包装业的发展。另外，现行的某些招标制度挫伤了医药厂商的积极性，企业无力在药品包装环节上下大气力，长期保持着“旧面孔”。目前，由于国内部分企业的包装意识不强，对包装的内涵理解不到位，对包装的作用重视不够。制药企业大多选择价格相对便宜的白板纸作为药盒包装材料，这主要出于降低成本的考虑。很多企业一般不愿在包装上多花钱，普遍的做法是能省则省。这是我国制药企业的一大错误观念。随着医药工业的蓬勃之势，医药市场将愈来愈广。在产品同质化越来越明显的今天，产品外包装正在成为突显特色的一种有效方式。制药企业应积极追寻新方向，将产品品质摆在第一位文中数据来源：前瞻产业研究院《2015-2020年中国环保药剂与材料行业产销需求与投资预测分析报告》。本文来源前瞻产业研究院，未经前瞻产业研究院书面授权，禁止转载，违者将被追究法律责任！第二篇：问诊处方药网售医药电商崛起待时机自2015年5月，国家出台《互联网食品药品经营监督管理办法﹙征求意见稿﹚》拟允许网上售卖处方药后，业内一直关注处方药“解禁”政策何时落地。不过，遗憾的是，多次被传出将于2015年初出台的“正式版”文件，如今仍不见踪影。对此，业界认为，网售处方药推广困难，主要受到处方药性质限制。

医药代表工作规划.doc

医药代表工作规划(一) 医药代表的工作计划作为医药销售代表，我的工作计划如下每日必做细化一次当天的工作整理一次所需的资料礼品等确定一次拜访医生的路线，准确掌握拜访科室医生每日排班表同坐医生沟通交流了解一次用药的请况，对不了解我们产品的医生，在闲暇时耐心专业的介绍产品成份，用途，功效，以及用量比较好的医生对此产品好的评价。遇到同类的产品介绍其不同点，更好体现出本产品优势

1请一个医生吃饭或喝茶聊天 1了解一个医生的性格爱好及家人请况 1了解一个医生的社会关系 1 1夜访一次值班医生以增进感情 20.熟记一个医生或**的名字 2认真填写一次工作日志 2遇到节假日或天气变化以短信形式或电话问候。 24经常看看报纸或新闻杂志，能广泛的与兴趣爱好不同的医生更好的交流。拜访一位目标医生看能否约好外出活动一次汇报一次工作并提出需要解决的问题。

2休息前，找出当天工作中的不足，计划一下明天的工作，以利于改进。每周必做 1．参加一次科室学习推广会。 2．做一次重点医生的家访。 3．请一个目标医生户外活动一次。 4．交一个医生或**做朋友。 5．收集一次疗效显著的病例。 6．根据可客户的爱好、学习一门知识。 7．与一名优秀同事做一次请教沟通。 8．与经理或主管谈心一次。

9．与一名新同事沟通交流一次。 10．浏览一次公司的网页，了解公司的最新动态。11．总结一次本周工作中的不足。 12．协助主管开一次科会。 13．参加一次找差距式的周例会。 14．查找一次本周不足，制定纠错措施。15．参加一次‘案例’轮讲轮训课。 16．核销一次本周的费用。 17．认真制定下周工作计划及维护计划。18．给医生或**发一次祝福‘周末愉快’的短信。19．积极主动清理一次集体和个人卫生。

医药人的职业生涯规划与个人发展建议

俗话说：聪明人看人家做什么，智慧人看人家怎么做。以下各路线中的顺序是可以做跳跃发展的，不一定按部就班，但有个前提条件：将来最有竞争优势的是有纵向经历的人士，在你的经验、资金、人脉需要积累到一定程度，建议在纵向方向里做适当的跳跃发展（比如直接从地区经理就作到某公司总经理或自己创业等）。下面我们将结合一些真实案例让你学会“怎么做”。（一）营销领域路线无论你是在制药行业、保健品行业、医疗器械行业、生物或诊断制剂行业、或这些行业的经销商，都一定涉及到产品营销的问题，所以营销路线也是大家都很热衷于发展的一条路线，不仅工作具有挑战性，而且时间自由、可以满足社交和物质、金钱方面的满足，在营销路线里主要有以下几中线路供你参考：发展路线1：（初、中、高级）医药代表---主管---地区经理---大区经理---全国销售总监---营销总经理（或自我创业；或合伙创业；或开一家学术推广代理公司）。点评：未来一些公司的高端产品将以学术外包的形式来做营销，如果你从一线销售做上来的，熟悉市场，掌握资源，你将有可能在这方面有发展机会，如同在90年代初期国外产品进入中国市场就是这种形式，首席代表挣的是工资加佣金（注意：不是差价），要不要雇人就是你自己的事情了。专业学术路线对你本人的专业背景（医药学或临床经验）要求比较高。案例1（职业经理人）

冯某1997年毕业于某医科大学，进入一家合资药厂做医药代表，2000年升任该公司主管，2003年跳槽进入一家民营上市公司任地区经理，2年后又升任大区经理，他的目标是2007年底前争取新的升职或另谋高就。点评：这是标准的职业经理人的路线，在一个行业里不断积累自己的经验，纵向向更高的职位发展，这是大多数白领成功生涯的典范，不好高务远，脚踏实地地在自己优势领域取得好的发展，也避免了自己创业带来的风险（即使有一天创业风险也相对小些）。案例2（职业经理人）田某1989年毕业于某药科大学，进入一家合资药厂，先在研究所干了2年，后由于公司的业务需要，开始医药代表、主管、地区经理、大区经理的职业生涯，1997年跳槽进入另外一家合资制药公司任营销总监，2004年升任公司副总经理至今。点评：由本行业里的研发领域跨入营销领域，坚持在这个方向一直深度发展，值得借鉴。案例3（合伙创业药厂路线）魏某，药学背景，思维活跃，1990年毕业后先进入了一家国有医药商业公司，后进入一家药厂做销售经理，在职上了EMBA，又被朋友推荐到一家民营药厂任总经理，2006年与几个大学同学合伙成立一家专门生产眼科产品的药厂。点评：是我大学同学的案例。有句广告语： “一切皆有可能”。说将来创业办一家药厂，你也许觉得离你太远，机会永远是提供给有准备的人的，能力+人脉+志向=成功。

医药代表职业生涯规划

目录引言........................................................ .. (1) 第一部分“知己”—自我分析 1、个人特质(360度评测）........................................................................... .. (2) 2、职业兴趣............................................................................. (2) 3、职业能力............................................................................. (3) 4、职业价值观............................................................................. . (3) 5、自我分析总结............................................................................. (3) 第二部分“知彼"—职业分析 1、家庭环境分析............................................................................. .. (4) 2、学校环境分析............................................................................. .. (4) 3、社会环境分析............................................................................. .. (4) 4、职业环境分析............................................................................. .. (4) a、行业分析............................................................................. .. (5) b、职业分析............................................................................. . (5)

医药行业市场调研我国医药行业现状调查分析及医药行业存在问题

医药行业市场调研：我国医药行业现状调查分析及医药行业存在问题药业是按国际标准划分的15类国际化产业之一，是世界贸易增长最快的朝阳产业之一。20世纪70年代，世界医药产业产值年均增长13%，80年代为8.5%，90年代为7.5%，预计 2001年-2010年间仍可维持在7％左右。自改革开放以来，我国医药业产值年均增长率在16.6％左右，"八五"期间是发展最快的5年（年均增长率为22%），"九五"期间仍保持了较高的发展速度（年均增长率为17％）。我国医药制药业总体规模在国民经济36个行业中排在18位～20位，属于中等水平。2001 年，我国医药工业总值为2770亿元，占我国GDP的2.9％； 2002年，我国医药工业总值为3300亿元，占我国GDP的 3.2％左右。医药行业整体呈现出良好的发展趋势。 1、我国医药行业基本情况根据2001年全国换发药品生产企业许可证的统计，目前我国原料药和药品制剂生产企业是5146家，其中包括1700 多家“三资”企业（世界跨国医药公司前20名都已在我国合资办厂）。国有及国有控股工业企业有1100家左右。按产值计算，股份制经济在全行业的比重已从“九五”初期的12％上升到目前的33.2%，“三资”经济从15%上升到18.8%，而国有经济比重则

从55%下降到36.1%。医药行业所有制结构得到进一步调整，基本形成了以公有制为主体、多种所有制经济共同发展的格局。在5000多家医药工业企业中，有生物制药企业 200余家、中药生产企业1100多家和化学药品生产企业4000 家左右。至2001年底，可以生产化学原料药近1500种，总产量 43万吨，位居世界第2；能生产化学药品制剂34个剂型、4000 余个品种；还有我国的传统中药，也已逐步走上科学化、规范化的道路，能生产包括滴丸、气雾剂、注射剂在内的现代中药剂型 40多种，总产量已达37万吨，品种8000余种。另外，我国能生产疫苗、类毒素、抗血清、血液制品、体内外诊断试剂等各类生物制品300余种，其中现代生物工程药品20种；能生产预防制品约9亿人/份。我国还可以生产包括X射线断层扫描成像装置、磁共振装置等在内的医疗器械11000多个品种、规格；可以生产8大类1200多个规格的制药机械产品。从我国医药企业的市场行为和品牌发展情况看，由于企业过度发展，数量众多，基本药物严重过剩，产品总量供过于求，而且著名药品品牌多数为境外品牌，其市场占有率高于国产品牌。从目前国内市场份额来看，"三资"企业产品占25％，进口产品占12％，国产品占35％，而大城市的大医院购进的"三资企业药品和进口药品高达60%～70%。可见，外资产品对中国医药币场有很大的影响。据统计，目前，在我国省级中医院应用的药品中，中药饮片、中成药和西药的比例为3：3：4，地市级的比例为2：3：5，县级比例为1.8：3：6.2。2001年。在我国药品币场中，西药、中成药、其它保健

医疗健康行业投资并购研究

医疗健康行业投资并购研究目录一、投资并购细分领域分析 (3) 1.1医药工业领域并购 (6) 1.1.1医疗器械领域 (7) 1.1.2 生物制药领域 (12) 1.1.3中药领域 (19) 1.1.4 医药外包领域 (21) 1.1.5 医疗信息化和移动医疗领域 (22) 1.2医药流通领域并购 (27) 1.3上市公司重组并购 (31) 二、中国医药行业并购重组动因 (34) 总体而言，国内医药产业重组并购分为两个阶段。在2010年前后的第一次生物医药兼并重组浪潮中，以国药股份、上海医药、华润医药三家为主，市场主角是这些体量巨大、资本雄厚的央企，他们通过兼并重组在多个领域形成优势市场地位，但是本质上是医药流通领域的争霸。其中，中国医药集团总公司(国药集团)先后收购了中国生物技术集团公司、现代阳光体检公司、天坛生物等国内实力派药企，从2010年到2012年的3年间共收购67家企业，完成了多元化产业链闭合，并在生物医药领域抢下了几个领域的竞争优势。上海医药集团股份有限公司(上海医药)则将中信医药实业有限公司、北京上药爱心伟业医药有限公司等华北地区医药实力派收入囊中，完成了自己的渠道布局。而本身就是通过兼并重组进军医药行业的华润医药集团有限公司(华润医药)更是频频在资本市场出手，将自己旗下的华润三九、双鹤药业、万东医疗、东阿阿胶、北医股份五大核心资源分别布局中药、化学药、医疗设备、保健品、医药流通等五大业务板块从而谋求整体上市。 2012年下半年开始的第二波生物医药产业兼并重组潮，其本质已经发生了根本变化。之前作为主角的央企已不再是市场主角，在某个药品领域具有竞争力

2021新版医药销售行业工作计划

2021新版医药销售行业工作计划 Frequent work plans can improve personal work ability, management level, find problems, analyze problems and solve problems more quickly. ( 工作计划 ) 部门：______________________ 姓名：______________________ 日期：______________________ 编号：YB-JH-0108

2021新版医药销售行业工作计划【篇一】一、目标明确：所有销售都是为公司服务，所有员工都是企业的资源，销售活动是为企业发展服务。无论销售公司的什么产品，都是属于公司。而全部的网络、人员本身就是公司的资源，应该充分利用此资源，进行整体营销售及管理。二、分工仔细：既然已经成立了营销售中心，应该将整个业务转移到，所有合同的管理、合同的审查、货款的催收、商业档案收集及管理、发货的确定等等，乐山只能作为特殊合同的审批、和后勤保障工作。没有哪个企业销售中心根本不知道详细的发货情况、销售情况、回款情况的，这无论对市场的信息反馈还是市场控制都不利，营销

中心对市场的决策主要信息来源为各种销售数据，如果失去这些数据，营销中心失去意义。因此，具体要求为： 1、的智能：负责全部的销售工作，乐山应该将全部的信息反馈直接转交到，进行必要的信息处理，而不是出现许多乐山事先进行处理、处理不下来后再让处理的局面，让业务员失去对企业的信任度。 2、乐山的智能; 提供每天的销售信息，发货、回款信息，应该严格管理，对重大合同实现审批。只能作为后勤保障和问题的最终决断处理。三、具体的要与安排： 1、召开一次全国地区经理会议，规定统一的市场运做模式，加强业务员对企业的信心，提高对企业的凝聚能力。 2、要求对市场进行细分、进行招商、招聘，费用有公司采取用药品冲抵的方法，减少公司现金的支出。 3、继续加大对市场的保护，要求统一销售价格。加大对市场的

医药代表工作总结,医药代表职业规划分析职业规划书

医药代表工作总结,医药代表职业规划分析职业规划书每个人都需要对自己的职业生涯做好规划，医药代表亦是如此。尤其在医药行业日趋规范化和专业化的背景下，制定一个清晰并符合自身发展的职业生涯规划就显得越来越重要。好的职业规划能够突破个人发展瓶颈，充分发掘个人优势，从而提高个人职业竞争能力。医药代表的群体大体可以分为三种，一种是刚毕业的大学生，一种是有一定销售经验的老代表，还有一种是半路出家的社会人。这些人经历不同，对自身职业规划的定位和分析也就各不相同。刚毕业的大学生一般来说都会比较迷茫，不知道自己能做什么，社会残酷的现实不断对他们进行洗礼。对于这一批人来说，职业规划只不过是一个长远的目标加短期的'计划，1—2年以后就应该重新制定一个比较长远的职业生涯规划。对于有一定工作经验的老医药代表而言，他们经过多年市场的洗礼，已经对医药代表这个职业及药品销售有了足够充分的了解。对于这些人来说，职业规划是非常必要，也是非常有价值的。所以这部分人的职业规划应该是明确、实际的，并且要长短期目标相结合。而那些半路出家的医药代表，一般是由于各种原因走到这一行，所以工作能力也是参差不齐。这类医药代表的职业规划最好定为短期

的工作目标和行动方案，从而最大限度地发挥自身能力，创造自身价值。职业规划对于不同类别的医药代表都是非常重要的，但是每个人的职业生涯规划又是各不相同的，所以在确定职业规划前要认真剖析自身现状，制定出符合自身发展的职业规划。一般来说，首先，需要清楚了解个人情况。包括个人健康状况、生活习惯、个人爱好、特长、专业、工作经验、资本状况、关系资源等等；其次，需要认真分析环境状况。包括行业状况、企业条件、职位情况、地区条件、社会条件、市场条件等等，注意全球医药企业发展趋势和科研进展对行业___，用“世界观”发展事业。认真分析自身情况之后，便需要根据个人经验状况制定合适的职位目标和发展方向，切不可好高骛远、不切实际。一般而言，医药代表的职业生涯大体有以下几种发展方向：模板,内容仅供参考

医药的行业市场分析报告

2002-2003 中国植物提取物市场分析 2003年3月

目录第一章概述 (11) 第一节概念的界定 (11) 第二节现代植物药的主要工业分离技术和技术标准 (33) 第三节现代植物药定量化问题的难点探讨 (44) 第四节植物提取物的产业化趋势 (55) 第五节我国急需现代植物药意识 (77) 第二章热点品种分析 (88) 第一节分析说明 (88) 第二节银杏提取物 (88) 第三节大豆异黄酮 (1212) 第四节当归提取物 (1313) 第五节葛根提取物 (1515) 第六节枸杞子提取物 (1616) 第七节贯叶连翘提取物 (1717) 第八节红豆杉提取物 (1919) 第九节红景天提取物 (2222) 第十节虎杖提取物 (2424) 第十一节黄芪提取物 (2525) 第十二节绞股蓝提取物 (2727) 第十三节灵芝提取物 (2929) 第十四节葡萄籽提取物 (3131) 第十五节千层塔提取物 (3333) 第十六节人参提取物 (3535) 第十七节五味子提取物 (3737) 第十八节缬草提取物 (3838) 第十九节月见草提取物.............. 错误!未定义书签。错误!未定义书签。

第三章优秀企业竞争分析. 错误!未定义书签。错误!未定义书签。第一节企业概述.................... 错误!未定义书签。错误!未定义书签。第二节三九集团.................... 错误!未定义书签。错误!未定义书签。第三节山东绿叶制药股份有限公司.... 错误!未定义书签。错误!未定义书签。第四节西安天诚医药生物工程有限公司错误!未定义书签。错误!未定义书签。第五节北京绿色金可生物技术股份有限公司错误!未定义书签。错误!未定义书签。第六节湖南华湘宏生堂实业有限公司.. 错误!未定义书签。错误!未定义书签。第七节湖南金农生物资源股份有限公司错误!未定义书签。错误!未定义书签。第四章植物提取物国内市场分析错误!未定义书签。错误!未定义书签。第一节国内市场概况................ 错误!未定义书签。错误!未定义书签。第二节以个别提取物为例的国内市场分析错误!未定义书签。错误!未定义书签。第三节市场行情.................... 错误!未定义书签。错误!未定义书签。第五章植物提取物进出口分析错误!未定义书签。错误!未定义书签。第一节我国植物提取物进出口状况.... 错误!未定义书签。错误!未定义书签。第二节我国植物提取物出口前景、存在问题及对策错误!未定义书签。错误!未定义书签。第六章植物提取物国际市场分析错误!未定义书签。错误!未定义书签。第一节概述........................ 错误!未定义书签。错误!未定义书签。第二节分地区植物提取物及其制剂市场分析错误!未定义书签。错误!未定义书签。第三节植物提取物与中药国际化战略分析错误!未定义书签。错误!未定义书签。第七章植物提取物产业发展前景与相关政策错误!未定义书签。错误!未定义书签。第一节植物提取物产业发展前景...... 错误!未定义书签。错误!未定义书签。第二节国内相关政策................ 错误!未定义书签。错误!未定义书签。第三节国外相关政策................ 错误!未定义书签。错误!未定义书签。第四节国外植物药产品的法规管理前景错误!未定义书签。错误!未定义书签。

制药行业典型事故案例汇编

制药集团股份有限公司制药企业生产过程典型事故案例汇编制药集团股份有限公司 2017年7月

前言为了进一步搞好安全生产, 真正使广大干部职工从已发生的事故中汲取教训,引以为戒,预防类似事故的发生,特编写了黑龙江福和华星制药集团股份有限公司〈事故典型案例分析〉。本书收集了其他制药企业公司一九九五年至二〇一六年期间制药行业典型事故案例, 是一部用泪水和鲜血换来的事故案例汇编,它是我公司近安全生产的其实,也是提高我公司安全管理水平的好教材。要求各部门认真组织学习,掌握安全生产的规律,熟知安全的重点岗位和特殊原料的毒性,以便采取切实有效的防范措施,保证我公司生产的持续安全运行。在编写过程中,公司领导给予了大力支持。各车间负责人积极提供资料, 在此表示感谢!由于编写时间仓促,前几年资料不全,水平所限,书中不足之处在所难免,敬请读者不吝赐教。安全部二〇一七年八月一日

目录一、违章作业, 引起大火 (4) 二、自制容器，爆炸伤人 (5) 三、工作图快,引发爆炸 (6) 四、不带防护手套, 引起中毒 (7) 五、保管员发错料, 造成万元损失 (8) 六、备错料, 投差料, 发生爆炸 (9) 七、清理反应釜, 被锚撞头晕 (10) 八、不戴目镜看料液, 料液飞溅满眼脸 (11) 九、晚上在岗睡觉, 醒后差点爆炸 (12) 十、钠块落地着火, 烧坏车间北门 (13) 十一、漏硫酸二甲酯引起中毒 (14) 十二、按动按钮不看设备, 切断别人的中指指尖 (15) 十三、干燥机不停清扫卫生, 损伤六根肋骨 (16) 十四、违章操作, 视盅爆炸 (17) 十五、电机打火, 甲醇燃烧 (18) 十六、受力不匀, 视镜爆碎 (19) 十七、密封垫泄漏, 三角带打滑, 引起着火 (20) 十八、违章操作, 右手致残 (21) 十九、梯子滑倒, 摔伤胳膊 (22) 二十、用角铁别离心机, 腮上豁出大口子 (23) 二十一、关阀门掉下管子,甲醇钠溅满脸灼伤双眼 (24) 二十二、违章操作提升机, 托盘与上端顶撞致使外部变形 (25) 二十三、火星落入地沟, 发生着火 (26) 二十四、溴素坛破裂,两操作工脚被烧伤 (27) 二十五、烘箱风口处用塑编袋堵, 引起着火 (28) 二十六、麻痹大意, 苯胺中毒 (29) 二十七、使用违规设备, 险些造成人员伤亡 (30) 二十八、离心机失修, 飞车碰伤两职工 (31) 二十九、操作失误, 造成爆炸 (32) 三十、操作不当, 酿成大火 (33) 三十一、一起静电引起的离心机爆炸起火事故 (34) 三十二、制药厂乙醇燃烧事故分析 (36) 三十三、违章动火引发爆炸 (38) 三十四、酒精蒸馏罐爆炸事故 (39) 三十五、12.30昆明全新制药有限公司爆炸事故 (40) 三十六、正大天晴药厂火灾爆炸事故 (44) 三十七、海口慧谷药业固体制剂车间烘箱爆炸事故 (46) 三十八、回顾近十年制药企业安全事故概况 (48)

并购重组案例分析报告：蓝帆医疗收购柏盛国际

并购重组案例分析：蓝帆医疗收购柏盛国际 2018年3月28日，蓝帆医疗58.95亿元间接收购心脏支架制造商柏盛国际93.37%股份的交易获得重组委审核无条件通过。此次交易有两大看点。一方面，本次交易又是典型的“蛇吞象”。主营医疗手套制造业务的蓝帆医疗停牌时市值约为60.26亿元，而标的100%股权作价63.14亿元。柏盛国际的估值、净利润均超过蓝帆医疗。另一方面，本次交易之前，中信产业基金旗下的投资基金北京中信等投资者联合将柏盛国际从新加坡交易所私有化。由于私有化交易使用了杠杆资金，为杠杆收购（LBO）交易。初步测算，按本次交易发行价，私有化交易投资者回报率为149.34%。蓝帆医疗的医疗器械龙头之路，为何选择收购柏盛国际作为收购扩张的第一步？LBO交易通过A股并购退出，又有什么关键的合规问题？下面本文将对此案例进行详细分析。一、交易各方 1、上市公司——蓝帆医疗蓝帆医疗的主营业务为医疗手套和健康防护手套的研发、生产和销售。医疗手套属于低值医疗耗材，是中国药监局医疗器械分类中的第一、第二类医疗器械。目前蓝帆医疗已成为所在领域龙头。蓝帆医疗实际控人为自然人李振平。上市公司与控股股东、实际控制人之间的股权结构关系如下图：

蓝帆医疗作为全球医疗手套龙头，在2015年、2016年、2017年分别实现营业收入15.09亿元、12.89亿元、15.76亿元；归母净利润分别为1.70亿元、1.81亿元、2.01亿元。可以看出，蓝帆医疗仍保持不错的业绩，但主营业务增速已放缓。实际上，蓝帆医疗手套产品附加值不高，毛利率较低。蓝帆医疗毛利率在2015年、2016年、2017年分别为25.94%、27.16%、31.40%。而标的主营的心脏支架业务为技术含量高、附加值较高的器械产品，毛利率较高。标的在2015年、2016年、2017年1-10月的毛利率分别为75.78%、73.77%和 75.74%。因此，通过此次收购，蓝帆医疗产品附加值增加，整体毛利率提升，从而可以成功实现产业升级。 2、标的公司—— CBCH II、CBCH V（实际上为柏盛国际）若本次交易顺利完成，上市公司将直接持有 CBCH II 62.61%股份，并通过CBCH V 间接持有 CBCH II 30.76%股份，合计持有CBCH II 93.37%股份，并将通过CBCH II 实现间接控股柏盛国际。柏盛国际为本次交易标的公司的实际业务运营主体，专注于心脏支架及介入性心脏手术相关器械产品的研发、生产和销售，在新加坡、瑞士、中国及中国香港地区、法国、德国、西班牙、日本、美国、荷兰等国家和地区均设有运营主体，共销往全球 90 多个国家和地区。2016年，柏盛国际生产和销售的心脏支架及球囊导管等相关产品超过 85 万支/条，其中心脏支架产品近 60 万支，是全球知名的心脏支架研发、制造及销售商。在全球心脏支架及介入性心脏手术器械行业，根据GlobalData、Eucomed 及2017 欧洲心脏病学年会发布的统计数据，本次交易标的公司旗下的柏盛国际在药物洗脱支架的全球市场竞争中 2013 年排名第四，2016 年占欧洲、亚太（除日本、中国之外）及非洲主要国家和地区市场总额份额的 11%左右，占中国市场份额的 18.5%。柏盛国际市场份额突出，在产品性能、技术储备、市场分布、战略布局、品牌影响力等方面具有独树一帜的影响力，是全球心脏支架及介入性心脏手术器械领域的稀缺标的。上市公司通过本次交易将获得该稀缺标的，是布局

2021年医药代表工作总结,医药代表职业规划分析

医药代表工作总结,医药代表职业规划分析每个人都需要对自己的职业生涯做好规划，医药代表亦是如此。尤其在医药行业日趋规范化和专业化的背景下，制定一个清晰并符合自身发展的职业生涯规划就显得越来越重要。好的职业规划能够突破个人发展瓶颈，充分发掘个人优势，从而提高个人职业竞争能力。医药代表的群体大体可以分为三种，一种是刚毕业的大学生，一种是有一定销售经验的老代表，还有一种是半路出家的社会人。这些人经历不同，对自身职业规划的定位和分析也就各不相同。刚毕业的大学生一般来说都会比较迷茫，不知道自己能做什么，社会残酷的现实不断对他们进行洗礼。对于这一批人来说，职业规划只不过是一个长远的目标加短期的计划，1—2年以后就应该重新制定一个比较长远的职业生涯规划。对于有一定工作经验的老医药代表而言，他们经过多年市场的洗礼，已经对医药代表这个职业及药品销售有了足够充分的了解。对于这些人来说，职业规划是非常必要，也是非常有价值的。所以这部分人的职业规划应该是明确、实际的，并且要长短期目标相结合。而那些半路出家的医药代表，一般是由于各种原因走到这一行，所以工作能力也是参差不齐。这类医药代表的职业规划最好定为短期

十大医药营销案例

[转] 2010年中国医药营销10大案例 1、珍宝岛药业：海陆空总动员基药扩容的市场就在那里，看到了市场的需求，也就看到了机遇在招手。珍宝岛打造的这种海陆空联合式的立体学术营销，其实是在扩展产品的深度、广度和厚度，既掌握高端市场，又最终让产品能够沉得下去，从而使得注射用血塞通上中下通吃。入选企业：珍宝岛药业入选案例：学术营销背景：基本药物制度的全面覆盖实施带来的是基层医药市场的跨越式增长。基层市场加速放量，使注射用三七制剂作为基本药物目录中治疗心脑血管疾病的主要品种，面临巨大的政策机遇。据悉，2009年，我国心血管病药物市场规模达到983亿元，2007 ~2009年年均复合增长率为21.94％，高于整个医院用药年平均复合增长率（18 .27 %），尤其是中高端市场增长迅速。作为在心脑血管中药制剂前5强的三七类制剂是最具有市场潜力的品种之一。但这类产品虽临床应用多年，却尚无学术领导者，无系统循证医学学术理论体系。注射用血塞通产品高端市场竞争激烈、产品差异化学术观点的支撑和宣传是加大医院开发率、提高医生和患者认可度的重要保证，珍宝岛前期有一定基础，但总体不足。创意：跳出以往学术营销的框架，珍宝岛通过高端、低端立体学术营销组合策略，打造了一套“专业化立体学术推广”模式，从而推动处方药产品品牌销量的快速提升。开展多中心临床试验、挖掘产品新的临床学术观点，并通过系列推广打造珍宝岛注射用血塞通三七制剂学术领导者品牌地位。在专业杂志通过平面广告、有奖征文活动、高端专业学术媒体软性学术报道等实现高空学术支持体系，为各级学术会议、活动提供高端学术支持，解决产品学术认识，树立前沿学术品牌形象。参加(国际级、国家级、省级)专业学术会议、承办各级学会专业学术会议，通过各级意见领袖进一步确立权威学术形象。以大型“临床安全使用”公益培训、基层医疗机构学术会议等向各级医疗机构临床专家、医生宣传企业实力、产品优势、临床应用等信息，解决认知认可、正确使用的问题，建立处方习惯，树立企业和主导产品品牌形象。

医药销售职业规划

医药销售职业规划 2016-01-15 3 手机版根据我个人的认知，我从医药销售职业进程，行业形势与发展趋势，能力积累，答疑解惑等四方面来交流。医药销售职业进程在我们还未进入销售行业前，我们有一种朦胧的感觉就是我们现有的能力还是可以应对销售中遇到的问题的，虽然我们还不清楚未来会遇到哪些销售难题，正是有了这样自我意识，当我们从事医药销售工作1-2个月后，我们发现在未曾深入了解的客户与销售环境特点让我们屡屡碰壁，困苦不堪! 这期间又没有经受正规一些的培训，或者遇到良好的带教者，来解答一些疑问遭遇到以前从未遇到过的销售难题，那我们很快就进入了第一个难关，自我能力的质疑，怀疑自己是不是入错行了! 经历过的人会凭着经验宽慰我们要坚持，至于为什么，其中到底有哪些谜底，云里雾中有时难以说明，实际上在坚持中我们随着与客户交流的密切，对客户与销售环境进一步熟悉，可以解决部分困惑问题，这就是谜底。除了疑难问题的阻挡外，还有一部分新入行的同仁期望干上一年后就有丰硕的奖金收入，虽然不能排除这种幸运之事的存在，但大部分销售同仁都是在2-3年的销售工作后在收入上开始有了起色。所以，如果不控制好自己的期望的话，很多新人尝试频繁的跳槽来寻找这种机会，犹如水中捞月却把自己职业的诚信度损耗殆尽，很多企业对跳槽特别频繁的人员避而远之就是这个道理。

既然频繁属于一个极端，手中会长期拥有数量较少或产出较低的医院，或产品品牌很不理想，或者所在的团队实为误人之境，不更换发展平台继续坚持留守观望也会让自己徘徊在淘汰边缘。以上所说的第一关境遇基本是每一位销售同仁都要面对的关口。当我们工作1年以后，要开始对自己的市场精耕细作，未来3-5年如果不想转移到其他市场的话，销售工作的细节是每一位销售同仁要认真对待的。销售工作第2年是我们开始总结经验尝试快捷判断解决问题的重要时期，与同行加强交流，自我充电。如果你想成为基层管理者的意愿很强，在竞争比较激烈的企业有时机会是很少的，但是，只要坚持，就有机会，只要你的业绩和能力有保障，在企业就会有机会，这一点我深信不疑，因此很多同仁第一次竞聘失败就赌气离开优秀的企业，是心态的问题，我接触过很多老总，大部分都经历过竞聘失败的过程。对于想长期在一块固定的市场经营的话，有社会关系或者说在自己的家乡当然会有很重要的帮助，有意思的是，很多销售同仁都不是在自己的家乡，同样做的非常好。在第四到第五年时，一部分同仁成为管理者，一部分同仁继续留在一线，还有一部分同仁发现了更适合自己积累财富的职业，由于群中大部分人员还是一线人员，对于走上基层管理岗位的同仁的职业经历，我在这里就不说了。离职业目标越来越近的大招在这十年中的前五年需要怎么做才能够离自己的职业目标越来越近?我们需要什么样的能力来支持呢? 我个人认为，我们医药销售同仁需要在“五力”、“九工”、“四道”等方面着重提升自己的能力。五力主要是指驱动力、抗压力、亲和力、观察力、执行力：

医药职业未来生涯规划

医药人职业生涯规划（一）营销领域路线无论你是在制药行业、保健品行业、医疗器械行业、生物或诊断制剂行业、或这些行业的经销商，都一定涉及到产品营销的问题，所以营销路线也是大家都很热衷于发展的一条路线，不仅工作具有挑战性，而且时间自由、可以满足社交和物质、金钱方面的满足，在营销路线里主要有以下几中线路供你参考：发展路线1：（初、中、高级）医药代表---主管---地区经理---大区经理---全国销售总监---营销总经理（或自我创业；或合伙创业；或开一家学术推广代理公司）。点评：未来一些公司的高端产品将以学术外包的形式来做营销，如果你从一线销售做上来的，熟悉市场，掌握资源，你将有可能在这方面有发展机会，如同在90年代初期国外产品进入中国市场就是这种形式，首席代表挣的是工资加佣金（注意：不是差价），要不要雇人就是你自己的事情了。专业学术路线对你本人的专业背景（医药学或临床经验）要求比较高。案例1（职业经理人）冯某1997年毕业于某医科大学，进入一家合资药厂做医药代表，2000年升任该公司主管，2003年跳槽进入一家民营上市公司任地区经理，2年后又升任大区经理，他的目标是2007年底前争取新的升职或另谋高就。点评：这是标准的职业经理人的路线，在一个行业里不断积累自己的经验，纵向向更高的职位发展，这是大多数白领成功生涯的典范，不好高务远，脚踏实地地在自己优势领域取得好的发展，也避免了自己创业带来的风险（即使有一天创业风险也相对小些）。案例2（职业经理人）田某1989年毕业于某药科大学，进入一家合资药厂，先在研究所干了2年，后由于公司的业务需要，开始医药代表、主管、地区经理、大区经理的职业生涯，1997年跳槽进入另外一家合资制药公司任营销总监，2004年升任公司副总经理至今。点评：由本行业里的研发领域跨入营销领域，坚持在这个方向一直深度发展，值得借鉴。案例3（合伙创业药厂路线）魏某，药学背景，思维活跃，1990年毕业后先进入了一家国有医药商业公司，后进入一家药厂做销售经理，在职上了EMBA，又被朋友推荐到一家民营药厂任总经理，2006年与几个大学同学合伙成立一家专门生产眼

(行业分析)医药行业市场分析最全版

（行业分析）医药行业市场分析

医药行业市场分析 1、行业概况 1.1行业地位医药行业在国民经济中有着重要的地位，其年产值近3000亿人民币，它直接关系着人民的健康，被称之为健康产业。随着我国经济的高速发展，这壹产业已越来越受到公众和政府的关注。政府有关部门正在设计壹个全力支持科研机构新药研发的工程，近年将拨出88亿元人民币做为专项资金投入到中药研发领域。由这壹行业运营产品的特殊性，决定了这个产业是壹个永久的朝阳产业。 1．2行业分类根据我国目前医药行业的状况，可将该产业分为医药流通行业和医药制造行业，如下图所示：从上图可知，流通行业主要是指医药X公司，其业务就是将成品药推向市场及消费者。其业务类型壹般为批发、零售、药品物流中心。制造行业的基本职能是将原料加工为成品药。按其生产类型又可分为原料生产和制剂生产，其类型仍可细分如下图：原料类

在原料生产中又可分为以精细化工为主的化学原料药生产，以生物发酵为主的生物原料药，以中草药提取为主的中药原料药，其特征为过程中物质发生了改变，属流程式生产类型。而在制剂生产中则不同，不管将其加工成胶囊、片剂仍是针水，其物质没有发生改变，其过程属于离散式生产。可见，医药行业的分类是多样的，对于不同的类型，有着完全不同的运营特点和生产特点，而不同的特点又确定了不同的管理方式。 1.3发展前景我国医药产业发展前景广阔，总体趋势是：生物和现代医药产业将继续保持较高的增长率，增长速度和盈利都将进入新的阶段；国内人民生活水平提高、医疗保险制度改革，将使人均药物用量水平和世界平均水平的差距进壹步缩小，促进生物医药和现代医药产品市场的更大扩张；随着研究开发和产业化环境的改善，新品种的上市将比以前有所加快；国际医药产业结构的调整和产业转移，使我国面临接收制造和研究开发能力转移的机遇，大力发挥成本和资源优势，我国将有可能成为世界制药产业重要的加工制造中心。预计“十五”期间，我国药品需求年平均递增幅度有可能达到12％，到2005年，全国药品需求将达到2180亿元，比2000年净增940亿元。未来五至十年，我国医药市场以化学药为主、中药为辅、生物制药为补充的格局不会改变。发展现代生物制药、推进中药现代化和发展优势原料药将成为“十五”期间医药产业发展的重点。具体内容如下：发展现代生物制药利用重组DNA技术和原生质融合技术构建新菌种，或改造抗生素、氨基酸、维生素等产品的生产菌种，提高工艺技术水平，降低消耗；开发预防、诊断和治疗恶性肿瘤、心脑血管疾病及免疫缺陷等严重威胁人类生命和健康疾病的新型疫苗、诊断试剂

医药行业成功的营销案例

大家一起来汇总医药行业成功的营销案例吧！类似于像这样的： 2011中国医药十大营销案例十大营销案例九：学术决定加速度 2010年，步长创造了丹红注射液年销售额过27亿的奇迹。其高明之处在于：一如既往地借助已经得到国内医学同行认可的强大的理论体系，汲取其固有模式的优势，并通过多种方式来维护品牌的美誉度，最终加速提升销售额。入选企业：步长制药入选案例：品牌营销品种：丹红注射液背景：据有关数据显示，我国心脑血管类中成药自2007年起复合增长率为%，高于心脑血管总体用药市场及整个医院用药市场的年均复合增长率。巨大的市场空间让步长加速了对其相关领域产品的布局。

自2004年问世以来，丹红注射液一直保持着较高的年销售增长额，为了进一步提升其市场占有率，步长以学术理论为指导，坚持企业家品牌、企业品牌和产品品牌“三品合一”的营销思想，成功实现了丹红注射液每年的销量突破。执行：基于“脑心同治”和“供血不足乃万病之源”的理念已经得到了业界的广泛肯定，步长将这两个理论作为丹红注射液的理论基础，为其学术推广奠定了先天优势。开展学术活动是步长提升丹红注射液品牌价值的重要方式。步长每年都会联合中华医学会、中华中医药学会及下属各分会召开学术推广会，并根据专业素质和活动能力严格选择推广人员。此外，步长还会邀请医生到公司进行参观、研讨等活动，让医生充分了解丹红注射液及其临床研究成果，通过医生对患者的宣传提升产品的知名度。与此同时，步长还专门培育了一支终端药学队伍进行患者教育，直接面对消费者来扩大品牌影响力。为维护丹红注射液逐渐形成的品牌，步长成立了“品牌战略委员会”。坚持“三品合一”的营销思路，并通过法律手段保护自己的品牌不被假冒伪劣产品所侵害。严格控制质量是步长维护丹参注射液口碑的基础。步长做到自产品上市以来，无一例不良反应记录，使丹红注射液的品牌得到长久维护。

我国医药行业并购溢价影响因素及其解决方案研究

我国医药行业并购溢价影响因素及其解决方案研究我国医药行业因为其业绩增长的稳健性,一直以来就受到许多投资者重点关注,也承载了诸如保险基金、社保基金保值增值的使命。近几年,在我国大力促进经济转型和二级市场逐步回暖的大背景下,上市公司并购重组活动变得十分频繁,其中最为典型的就是以医药行业为代表的新兴产业。然而,医药行业并购整体来说都具有“高溢价”的特点,很多投资者对此具有较大的争议,争论焦点主要在于高额的并购溢价是否合理。本文选取了上市公司A企业高溢价并购B企业这一案例进行分析,A企业并购B企业是2015年医药行业上市公司并购金额最大的案例,属于传统的中药制造业,具有很强的代表性。部分投资者认为对于B企业360%的高溢价是不合理的,这也造成了A企业股价的大幅波动,给许多投资者造成了损失。本文将基于医药行业发展、并购、以及上市公司估值的特点,结合并购溢价理论以及前人对并购溢价的影响因素研究,以B企业高溢价的形成原因为例,深入探讨医药行业并购高溢价的主要影响因素。为了使B公司估值更客观,溢价更合理,本文结合了前人对医药行业的评估研究,选择市场法,采用修正后市净率模型对B企业进行重新估值,最后在此结果基础上对我国医药行业并购估值提出一些合理的建议。本文发现,医药行业本身具有“轻资产、高技术”的行业特点,目标企业基本采用收益法进行评估,高增值率是评估师对于行业、公司发展的良好预期的评估结果的体现,但是在评估过程中, 评估师往往具有较强的主观性。在B企业这一案例中,首先笔者通过对比同行业上市公司,发现评估师对B 企业营业收入增长率以及营业费用的存在乐观预计,通过敏感性分析后发现增长率的高估是影响B公司高溢价的主要原因；其次笔者结合并购溢价理论,通过杜邦分析发现A企业并购B企业后存在预期良好财务协同效应、分析A、B公司经营战略情况也可以发现两者也存在良好的经营协同效应,这也是影响B公司高溢价产生的因素之一；最后笔者发现,在A企业发行股份购买资产之前,A公司股价存在明显的超额收益,A公司发行股份购买资产的支付方式以停牌前的异常走势均是造成B企业高溢价的原因,同时医药行业上市公司在二级市场的整体估值水平也推升了B企业的溢价水平,综合来说B企业的高溢价是多方面共同影响的结果。对于B企业,为了降低营业收入增长率预测对于企业估值的影响,得到一个更