多晶硅行业风险分析调研报告
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摘要
一、行业规模
从2005年开始，我国光伏产业快速发展，企业数量也不断增长。2005年，全国仅有峨嵋半导体一家生产多晶硅；2006年，洛阳中硅恢复生产，使得企业数量有所增长；进入2007年，在政策性因素指引下，各国均加快太阳能发展进程，并推动我国多晶硅产业发展，企业数量进一步扩张。在新光硅业、江苏中能及无锡中彩相继投产后，我国生产多晶硅的企业数量增至五家。但能批量生产多晶硅的企业主要是东汽峨半、洛阳中硅和新光硅业三家。在前三季度良好环境下，2008年多晶硅产业发展进一步扩张，企业数量迅速扩增至12家，且除永旺硅业、特华新材、棱光实业和晶湛科技实现少量产出外，其余8家均实现批量生产。
2004-2008年我国多晶硅生产厂家的数量及详细情况
无锡中彩
数据来源：世经未来整理
注：由于合并因素，08年后东汽峨半产量归入东方电气集团
从产量上看，近年来我国多晶硅行业总体呈现爆发式增长的局面。2004-2006年行业规模的各项指标均维持在较低的水平。2007年起，由于新光硅业、江苏中能和无锡中彩的陆续投产，我国多晶硅行业产量增长较快。2007年，全国多晶硅的总产量达1141吨。2008年，全国多晶硅的总产量达到4573吨，较07年增加3432吨，同比增长300.8%。
数据来源：世经未来整理
2008年中国多晶硅生产厂家
二、太阳能级多晶硅行业投资情况分析
（一）行业固定资产投资情况
2008年三季度以前，鉴于多晶硅价格高涨行情，国内企业纷纷上马多晶硅项目，多晶硅投资额也大幅度增长。截止到2008年末，中国已有16个省市自治区布局投资34个多晶硅在建项目。从下图可以看出，受价格高涨，利润驱使，2008年我国多晶硅产业投资额累计达19.74亿元，同比增长281.7%，与2007
年相比，增幅实现翻倍。
数据来源：世经未来整理
说明：本小节中关于多晶硅行业固定资产的数据统计由当年投产企业投资额累计得出。
2003-2008年我国多晶硅行业固定资产变化情况
从在建、拟建多晶硅项目看，2008年投产的项目较多，产量实现近4倍的扩张。
2008年部分国内在建、拟建多晶硅项目
数据来源：世经未来整理
注：分号隔开的为各期项目，括号内表示二者属于同一期
（二）行业投资特点分析
目前国内多晶硅投资项目呈现以下三个特点，其一，传统能源及能源设备企业进入多晶硅领域：诸如东方电气、乐山电力、岷江水电等传统火电或水电能源或设备厂家，为产品结构调整和抢占新能源高点介入多晶硅生产领域，有比较明确的投资规划和战略方向。其二，光伏下游企业介入多晶硅领域：诸如江西赛维、江苏中能等光伏电池组件和系统集成厂家，或为了稳定的多晶硅供给，或为了多晶硅产能紧缺带来的超额利润，从整合产业链的角度看，有一定合理性和战略规划。其三，非能源企业进入多晶硅领域：更多是看重多晶硅生产环节的利润和对新能源产业发展方向的判断，缺乏光伏产业背景。
三、供求趋势
（一）国际大厂产能释放速度短期下降长期仍增长
根据国际七大多晶硅厂商公布的产能扩张计划（详见下表），可以看到：
由于遭遇经济发展影响，2008年全球主要多晶硅大厂产能同比增长呈现下降，从下表可以看到，2008年底的大厂太阳能级多晶硅产量约46599吨，较2007年底增长18.12%，涨幅呈现回落。
具体看，Hemlock扩产最快，扩产4500吨；REC、MEMC居次席，均扩产2000吨；Mitsubishi扩产450吨，除此之外的其他几家扩产规模维持不变。
全球七大多晶硅生产厂家产量情况
数据来源：世经未来整理
在各国陆续推出的光伏支持政策下，全球多晶硅供给将逐渐回升，供给增速也呈现增长趋势。
（二）多晶硅长期需求广阔
尽管多元化合物等新型材料电池研发热潮正不断推进，未来将对晶体硅电池市场造成一定影响。但从技术层面来讲，成熟的技术使晶体硅将在较长时期内占据市场主流；同时由于硅资源量丰富（硅在自然界分布极广,地壳中约含27.6%）。未来20年，硅系（包括晶体硅太阳能电池和非晶硅薄膜太阳能电池）电池将引领光伏市场，多晶硅仍将有广阔的需求。
（三）短期将出现过剩
预测到2010年世界太阳能电池将发展到12.5GW的市场规模。按照1MW的太阳能电池需要消费12吨多晶硅计算，2010年全球多晶硅需求量将达14.95万吨，将小于17.27万吨的供给量，从而出现过剩。
世界太阳能级多晶硅生产能力和市场需求的统计、预测
数据来源：公司资料，世经未来整理
（四）经济形势将对多晶硅短期市场造成冲击
2008年9月以来爆发的金融危机使得全球经济暂时陷入低迷期，尽管各国纷纷采取刺激经济发展的措施，但短期内将难以奏效。预计2009-2010年，全球经济将处于低速发展阶段。受此影响，多晶硅需求将大幅下滑，供需差距将大幅缩小。
四、多晶硅价格走势
（一）国际现货价格
由于太阳能电池产能扩张，而上游多晶硅投产较慢，导致多晶硅原料供不应求，价格直线攀升：2002年平均价格为15美元/千克，2005年涨至66美元/千克，2006年涨至200美元/千克，2007年进一步升至360美元，2008年达到422美元/千克均价历史高位。
由于受金融危机影响，下游太阳能电池行业发展减缓，多晶硅需求增速呈现下降，由于前期的产能将集中于2009-2010年释放，预计未来几年供需缺口将大幅缩小，其结果会导致多晶硅材料的现货价格从2009年开始大幅下降。
数据来源：世经未来整理
国际多晶硅现货价格
（二）国内现货价格
从国内情况来看，上半年国内多晶硅市场延续景气，国内多晶硅市场价格总体保持高位。但进入6月后，浙江省多晶硅价格急速下跌至1680元/千克，并持续至10月末。
数据来源：世经未来整理
浙江省多晶硅现货价格
从2008年11月开始，由于金融危机以及国际原油价格大幅下挫，太阳能产业增长预期受大幅影响，国外消费大幅下滑，导致我多晶硅出口价格大幅下跌，并影响国内价格走势。截至2009年1月20日，江省多晶硅价格进一步下跌至1100元/千克，较08年12月下跌100元/千克，跌幅为8.3%。考虑到下游消费短期内难以回升，预计09年上半年我国多晶硅价格仍将保持下行趋势。
五、兼并重组情况
太阳能级多晶硅产业处于发展初期，而且被公认前景乐观。必将吸引很多投资者的目光，我国多晶硅的生产企业的数量将在一段时间内保持加速膨胀的状态，近年来的发展态势也证明了这一点。
2007年以来，我国进入多晶硅产能扩增时期，新上项目多在千吨以上，多晶硅供给大量增加，导致多晶硅的供需差距不断缩小。未来几年，随着硅片切割技术的升级，电池转换率的提高使多晶硅损耗率降低，多晶硅需求将进一步缩减，并带动多晶硅价格下降并引起企业的洗牌。而只有规模较大、技术自主、经营良好的企业才能在市场竞争和技术升级过程中生存下来。
另外，由于多晶硅耗能高且污染较严重，通过产业联合，能同时实现污染物的有效治理并减少企业额外支出。因此，2007年以来，我国多晶硅企业便展开了大规模的产业重组与并购。