第三章 货币市场

Chapter 3 Money Market

New Words and Expressions

money market 货币市场fixed income security 固定收益证券bond 债券maturity 到期short-term 短期bear market 熊市bull market 牛市risk return tradeoff 风险收益平衡liquidity 流动性dealer 交易商broker 经纪商treasury bills 国库券par value 面值money market mutual funds 货币市场共同基金coupon bonds 息票债券

certificate of deposit (CD) 大额存单time deposit 定期存款check account 支票帐户default risk 违约风险compound interest 复利commercial paper 商业票据

accounts receivable 应收账款inventory 存货discount 折扣credit rating 信用评级bankers' acceptance 银行承兑汇票negotiable 可转让primary market 一级市场secondary market 二级市场Eurodollars 欧洲美元repurchase agreement 回购协议financial market 金融市场municipal notes 市政票据federal funds 联邦基金

Background

Financial Markets

Say that you are recently married, have a good job, and want to buy a house. You earn a good salary, but because you have just started to work, you have not yet saved much.比如，你新婚燕尔，有一份称心如意的工作，还想购置一套住宅，尽管你的薪水丰厚，但是因为你刚刚参加工作，所以积蓄甚微。

Over time you would have enough money to buy the house, but by then you would be too old to get full enjoyment from it.毫无疑问，将来你会积蓄到足够多的钱来实现买房，但是，到那时你年老体衰，不能从中获取充分的享受。

Without financial markets, you cannot buy the house and will continue to live in your tiny apartment. 没有金融市场，你无法购置住宅而只能继续住在狭小的公寓里。

If a financial market were set up so that people who had savings could lend you the money to buy the house, you would be happy to pay them some interest in order to own a home.如果存在金融市场，使拥有储蓄的人得以把钱贷给你去购置住宅，那么，即使要支付一些利息，你也会十分高兴。

Financial markets perform the essential economic function of channeling funds from people who have saved surplus funds to people who have a shortage of funds.

channel动词，意思是引导，导向。

金融市场履行的基本经济功能是，从那些积蓄了盈余资金的人那里把资金引导到那些资金短缺的人那里。

Structure of Financial Markets

Now that we understand the basic function of financial markets, let's look at their structure.

1. Debt and Equity Markets

债务和股权市场

2. Primary and Secondary Markets

一级市场和二级市场

A primary market is a financial market in which new issues of a security, such as a bond or a stock, are sold to initial buyers by the corporation or government agency borrowing the funds.

一级市场是借款的公司或政府代理机构向最初购买者出售新发行的债券和股票等证券的金

融市场。

A secondary market is a financial market in which securities that have been previously issued can be resold. 二级市场是再出售过去发行的证券的金融市场。

Secondary markets can be organized in two ways二级市场的组织形态有两种。

3. Exchanges and Over-the-Counter Markets

交易所和场外市场

4. Money and Capital Markets

货币市场和资本市场

The money market is a financial market in which only short-term debt instruments (maturity of less than one year) are traded; 货币市场是短期债务工具(期限为1年以下)交易的金融市场；the capital market is the market in which longer-term debt (maturity of one year or greater) and equity instruments are traded.资本市场则是长期债务(期限在1年和年以上)和股权工具交易的市场。

Money market securities are usually more widely traded than longer-term securities and so tend to be more liquid. 货币市场证券比长期证券的交易更为广泛，因此，也更具有流动性。

Comprehension of the T ext

1. What money market is?

2. What the instruments of the money market are?

3. What are the terms of most T-bills?

4. What a certificate of deposit is?

5. What a commercial paper is?

6. Why would a company issue commercial paper?

7. What a banker's acceptance is?

8. Definition of Eurodollars.

课文难句理解

Money market securities consist of negotiable certificates of deposit (CDs)，bankers acceptances, U.S. treasury bills, commercial paper, munic ipal notes, federal funds and repurchase agreements (repos).

货币市场证券包括可转让大额存单、银行承兑汇票、美国国库券、商业票据、市政票据、联邦基金和回购协议。

The money market is a subsection of the fixed income market.

货币市场是固定收益市场的子市场。我们通常把“固定收益”等同于债券。

The difference between the money market and the bond market is that the money market specializes in very short-term debt securities (debt that matures in less than one year).

货币市场和债券市场的不同之处在于，货币市场专注于短期债券（期限短于一年的债券）。bear market 熊市

bull market 牛市

risk return tradeoff 风险收益平衡

Because they are extremely conservative, money market securities offer significantly lower return than most other securities.

因为它们都表现的极其稳健，货币市场证券比大多数其他证券提供更低的收益。

The easiest way for us to gain access to the money market is with a money market mutual funds,

or sometimes through money market bank account.

进入货币市场的最简单方式是通过购买货币市场共同基金，或者有时通过货币市场银行账户。

T-bills are basically a way for the U.S. government to raise money from the public.

国库券是美国政府向公众筹集资金的基本方式之一。

T-bills are short-term securities than mature in one year or less from their issue date.

国库券是自其发行日起期限不超过一年的短期证券。

Y ou buy T-bills for a price less than their par (face) value, and when they mature, the government pays you their par value.

投资者按低于面值的价格购买，在债券到期日，政府向债券持有人支付面值。

This is different than coupon bonds, which pay interest semi-annually.

这与每半年付息一次的息票债券不同。

Noncompetitive bidding means you'll receive the full amount of the security you want at the return determined at the auction.

非竞争性报价意味着投资者将以拍卖时确定的价格(收益率)，获得想要的全部证券。Competitive bidding means you have to specify the return that you would like to receive.

竞争性报价要求在一个具体的价格下购买一定量的国库券。

competitive bidding and non-competitive bidding

以年收益率为基础进行投标拍卖可以减轻政府利息负担、降低公债成本。竞争性投标人一般都是大型机构或个人投资者，他们在标书中写明愿意购买债券的收益以及相应的购买量。非竞争性招标对投标额有最低数量限制。决标时，财政部首先全部接受非竞争性投标，然后竞争性标书按收益率由低到高排列，直到全部发行额认购满为止。

In fact, they are considered risk-free.

事实上，人们认为他们是无风险的。

Also, they are exempt from state and local taxes.

同样，它们是免征州和地方税收的投资工具。

A certificate of deposit (CD) is a time deposit with a bank.

大额存单（CD）是银行的定期存款。

They bear a specific maturity date (from 3 months to 5 years), a specified interest rate, and can be issued in any denomination, very similar to bonds.

它们通常有特定的期限（从3个月到5年不等）和特定的利率，并且可以以任意的面额发行，这些特点与债券十分相似。

CDs offer a slightly higher yield than T-Bills because of the slightly higher default risk for a bank, but overall the likeliness of a large bank going broke is pretty slim.

由于银行的违约风险稍高，大额存单能提供比国库券稍高的收益，但从总体上说，一个大银行破产的可能性极其微小。

APY is the total amount of interest you earn in one year taking into account compound interest.

年百分比收益是以复利计算的年收益总额。

APR is simply the stated interest you earn in one year, without taking into account compounding. 年百分率只是约定的年收益，而并未考虑复利计算。

Their desire to avoid banks as much as possible has led to the widespread popularity of commercial paper.

他们尽可能避免与银行打交道的想法使得商业票据迅速流行起来。

Commercial paper is an unsecured, short-term loan issued by a corporation, typically for financing

accounts receivable and inventories.

商业票据是由公司发行的无担保的短期负债票据，特别是为应收账款和存货发行的。

For the most part, commercial paper is a very safe investment because the financial situation of a company can easily be predicted over a few months.

由于公司的财务状况在几个月内是可以较准确地预测的，因此在大多数情况下，商业票据是十分安全的投资方式。

Furthermore, typically only companies with high credit ratings and credit worthiness issue commercial paper.

此外，只有高信用等级和信誉的公司发行商业票据。

bankers' acceptance

银行承兑汇票是银行在商业汇票上签章承诺付款的远期汇票，是由银行承担付款责任的短期债务凭证，期限一般在6个月以内。银行承兑汇票多用于国际贸易，持票人可以在汇票到期时提示付款，也可以在未到期时向银行尤其是承兑银行要求贴现取得现款。

A bankers' acceptance (BA) is a short-term credit investment created by a non-financial firm and guaranteed by a bank to make payment.

银行承兑汇票是一种由非金融企业创造并由银行保证付款的短期信用投资。

Acceptances are traded at discounts from face value in the secondary market.

银行承兑汇票在二级市场上以低于面值的价格折价交易。

For corporations, a BA acts as a negotiable time draft for financing imports, exports, or other transactions in goods.

对企业而言，银行承兑汇票充当一种为商品的进出口和其它交易进行融资的可转让定期票据。

Eurodollars

欧洲美元是存放在美国以外银行的不受美国政府法令限制的美元存款或是从这些银行借到的美元贷款。由于这种境外存款、借贷业务开始于欧洲，因此称为欧洲美元。它与美国境内流通的美元是同样的货币，并具有同样的价值。它们之间的区别只是帐务上的处理不同。

笔如，一家公司或其他单位在在欧洲的一家银行存进一笔美元的存款，实际上是把它原来在美国银行里的一笔存款转存到这家欧洲银行的美国银行的账户上。同样一家欧洲银行贷出一笔欧洲美元贷款，归根到底也只能是把它原来存在美国银行里的一笔美元活期存款转给对方而已。

欧洲美元供应充裕、应用灵活，存放以及借贷不受任何国家外汇管理法令的限制，可为各国政府和大企业解决巨额资金的急需。但由于它的流动性太强，不受约束，因而也是造成国际金融市场动荡不定的主要因素。

Eurodollars are U.S. dollar-denominated deposits at banks outside of the United States.

欧洲美元是以美元计价，在美国以外国家银行的存款。

The Eurodollar market is relatively free of regulation, and so banks can operate on narrower margins than their counterparts in the United States.

欧洲美元市场的管制相对自由，因此，国外的银行能比美国的同行以更低的差价经营欧洲美元业务。

A Eurodollar CD is basically the same as a domestic CD, except that it's the liability of a non-U.S. bank, and they are typically less liquid and so offer higher yields.

欧洲美元存单基本上与国内的存单相似，除了它是非美国银行的负债之外，而且它们的流动性较差并提供更高的收益。

Repurchase agreement

回购协议：指的是在出售证券的同时，与证券的购买商达成协议，约定在一定期限后按原定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。回购协议实质上是一种短期抵押融资方式，那笔被借款方先售出后又购回的金融资产即是融资抵押品或担保品。

回购协议有两种：一种是正回购协议，是指在出售证券的同时，和证券的购买商签订协议，协议在一定得期限后按照约定价格回购所出售的证券，从而及时获取资金的行为；另一种是逆回购协议，是指买入证券一方同意按照约定期限和价格再卖出证券的协议。

A dealer or other holder of government securities (usually T-bills) sells the securities to a lender and agrees to repurchase them at an agreed future date at an agreed price.

交易商或其他持有政府证券（通常是国库券）的持有人，把证券卖给贷款人并同意以一个协议价格在未来的协议日重新买回这些证券。

Unfortunately, a number of significant losses over the years from fraudulent dealers suggest that lenders in this market have not always checked their collateralization closely enough.

不幸的是，多年来欺诈的交易商带来的大量的巨额损失显示出这个市场上的贷款人并不总是足够仔细地审查他们的抵押物。

参考译文

第三章货币市场

货币市场是固定收益市场的子市场。我们通常把“固定收益”等同于债券。事实上，债券只是一种固定收益证券。货币市场和债券市场的不同之处在于，货币市场专注于短期债券（期限短于一年的债券）。货币市场投资由于其期限较短又被称作现金投资。

每当熊市来临的时候，投资者会意识到股票市场对于他们的资金来说是一个很危险的地方。这是当我们沉浸于牛市收益的喜悦中时通常会忘记的事实！不幸的是，这是风险收益平衡的一部分。要获得较高的收益，你就必须承担更高水平的风险。对于很多投资者来说，一个不稳定的市场是难以容忍的——一个可行的选择是货币市场投资。

货币市场被认定是大机构和政府管理其短期现金需求的场所。然而，个人投资者也可以投资货币市场上的多种证券。在本章中，我们将要学习货币市场上的金融工具。货币市场证券必须由政府、金融机构和大型公司发行。这些工具具有超常的流动性和安全性。因为它们都表现的极其稳健，货币市场证券比大多数其他证券提供更低的收益。

货币市场和股票市场的一个主要区别在于大多数货币市场证券以相当大的面额交易。这限制了个人投资者的进入。此外，货币市场是一个交易商市场，这意味着各个公司用他们自己的账户买卖证券，自担风险。相比较来说，在股票市场上，经纪商收取佣金来充当一个交易中介，同时投资者承担持有股票的风险。交易商市场的另一个特征是它没有一个集中的交易场所。交易指令通过电话或电子系统传送。

进入货币市场的最简单方式是通过购买货币市场共同基金，或者有时通过货币市场银行账户。这些账户和基金集聚了数以千计的投资者的资产、代表他们的利益，购买货币市场证券。然而，一些货币市场工具，如国库券，可以直接购买。因此，它们可以直接通过大型金融机构进入这些市场。

在货币市场上，不同的金融工具提供不同的收益和风险。让我们一起看一下其中的主要工具。

国库券

国库券（T-bills）是最畅销的货币市场投资证券（销售速度是其它投资工具的3倍）。它们的普及主要归功于其简单的形式。国库券是美国政府向公众筹集资金的基本方式之一。我们谈到的是由美国政府发行的国库券，但是很多其他政府发行的国库券也一样流行。

国库券是自其发行日起期限不超过一年的短期证券，多为3个月、6个月和1年到期。

投资者按低于面值的价格购买，在债券到期日，政府向债券持有人支付面值。这与每半年付息一次的息票债券不同。实际上，购买价格与到期日的支付间的差额正是你所得到的利息。如果你以$9,800购买一份90天到期的国库券并持有它直到到期，投资者获得的利息将是$200。短期国库券（以及国库票据和债券）通过拍卖方式销售，由投资者进行竞争性报价。为了购买国库券，投资者需要提交一个竞争性或非竞争性的报价。非竞争性报价意味着投资者将以拍卖时确定的价格，获得想要的全部证券。竞争性报价要求在一个具体的价格下购买一定量的国库券。如果报价过高，投资者可能会失去购买机会，或者只能购买所报的一部分国库券。

国库券如此普及的最主要的原因在于它们是个人投资者购买得起的少数的货币市场上的金融工具之一。国库券通常以$1,000, $5,000, $10,000, $25,000, $50,000, $100,000, 以及$1,000,000的面额发行。另外，由于国库券（和所有国库债券）是由美国政府支撑的债券，因此，它们被认为是世界上最安全的投资工具之一。事实上，人们认为他们是无风险的。同样，它们是免征州和地方税收的投资工具。

国库券的唯一缺陷在于它的收益率不高。短期国库券安全性很高。公司债券，大额存单和货币市场基金的收益率通常较高。另外，如果在到期日前兑现，投资者无法获得全部的投资。

大额存单

大额存单（CD）,是银行的定期存款。定期存款的存款者不能因需用资金而随时任意支取。大额存单通常由商业银行发行，但可以从经纪商处购买。它们通常有特定的期限（从3个月到5年不等）和特定的利率，并且可以以任意的面额发行，这些特点与债券十分相似。由于银行的违约风险稍高，大额存单能提供比国库券稍高的收益，但从总体上说，一个大银行破产的可能性极其微小。当然，你赚取多少利息是由一系列因素决定的，例如，当前利率环境，你的投资成本、期限的长度和你所投资的银行。虽然几乎所有银行都经营大额存单业务，利率常常是不同的，所以货比三家是很重要的。

在购买大额存单时需要理解的一个基本概念是年百分比收益和年百分率的差别。年百分比收益是以复利计算的年收益总额。年百分率只是约定的年收益，而并未考虑复利计算。二者的区别在于利率何时支付。越经常计息，收益就会越高。当一项投资每年计息一次时，它的实际收益率和票面收益率就会相等。但是当付息的频率越高，实际收益率就会相对较高。例如，购买一张1年到期，面额为$1,000，半年期利率为5%的大额存单。6个月以后，投资者将可以获得$25 ($1,000 x 5 % x .5年)的利息收入。这正是复利的魔力所在。这$25还可以自己生息，在接下来的6个月里可以获得另外62.5 美分($25 x 5% x .5年)。因此，这张大额存单的年百分比率为5%，但是它的年百分比收益率为5.06%。也许听起来相差不是很多，但是复利会随着时间叠加。

大额存单主要的优点在于它的安全性以及已知的收益。通常购买大额存单的收益比存款多，而且投资者也不用受股市的支配。另外，在美国，联邦存款保险公司（FDIC）可使存单持有人享有最高至$100,000的保额。然而，大额存单也有两个主要的缺陷：投资于大额存单的收益较低，同时投资者的资金在存单未到期前不可随意支取，除非投资者愿意支付苛刻的罚款。

商业票据

对很多公司来说，从银行获取短期借款通常是一个很耗力繁琐的工作。他们尽可能避免与银行打交道的想法使得商业票据迅速流行起来。商业票据是由公司发行的无担保的短期负债票据，特别是为应收账款和存货发行的。它通常以折价发行，反映当前的市场利率。商业票据的最高期限为9个月，绝大多数都是期限在1-2个月。由于公司的财务状况在几个月内是可以较准确地预测的，因此在大多数情况下，商业票据是十分安全的投资方式。此外，只

有高信用等级和信誉的公司发行商业票据。在过去的40年中，只有几个商业票据违约的案例。商业票据的面额通常为100，000美元或其倍数。因此，较小的投资者只有通过货币市场基金投资于商业票据。

银行承兑汇票

银行承兑汇票是一种由非金融企业创造并由银行保证付款的短期信用投资。银行承兑汇票在二级市场上以低于面值的价格折价交易。

对企业而言，银行承兑汇票充当一种为商品的进出口和其它交易进行融资的可转让定期票据。在国际贸易中，交易者互不知晓对方的信用程度，这使得银行承兑汇票得到了广泛地运用。承兑汇票在面值的基础上折扣出售：

银行承兑汇票的面值$1,000,000

减去每年2%的年佣金-$20,000

一年里出口商收到的数目$980,000

银行承兑汇票的另一个优点在于它不用持有至到期日。相反的是他们可以在二级市场上卖出，在二级市场上投资者和机构不断地交易银行承兑汇票。

欧洲美元

跟名字相反的是，欧洲美元跟欧元或欧洲国家并没有多大关联。欧洲美元是以美元计价，在美国以外国家银行的存款。之所以这样命名欧洲美元市场是因为它是在欧洲（特别是伦敦）发展起来的，但是欧洲美元可以在美国以外的任何地方被持有。欧洲美元市场的管制相对自由，因此，国外的银行能比美国的同行以更低的差价经营欧洲美元业务。结果是，欧洲美元市场由于节省了规范化交易的费用而取得了很大的发展。

欧洲美元存款的平均金额很大（以百万计）并且它的到期期限通常短于6个月。一种欧洲美元定期存款的变种是欧洲美元存单。欧洲美元存单基本上与国内的存单相似，除了它是非美国银行的负债之外，而且它们的流动性较差并提供更高的收益。显然，欧洲美元市场明显地只能由最大的机构来经营。个人投资于这个市场的方式只有通过货币市场基金间接地投资。

回购

回购？那不是当你无法偿付帐单时讨债中介做的事，或者他们过来打断你的一个膝盖？所幸的是，我们讨论的回购的类型与讨债中介、强盗或是瘸腿走路无关。

回购是重新购买协议的简称。那些交易政府证券的人把回购作为隔夜借贷的一种形式。交易商或其他持有政府证券（通常是国库券）的持有人，把证券卖给贷款人并同意以一个协议价格在未来的协议日重新买回这些证券。它们通常是短期的，从隔夜到30天或更长时间。这种短期限和政府支持意味着回购提供给贷款人极其低的风险。

回购之所以流行是因为它们几乎可以消除信用问题。不幸的是，多年来欺诈的交易商带来的大量的巨额损失显示出这个市场上的贷款人并不总是足够仔细地审查他们的抵押物。标准化的回购也有许多变种：

反回购——与回购完全相反，交易商从投资者处购买政府证券，再于随后的某日将这些证券以一个较高的价格卖回给投资者。

定期（足月）回购——除了贷款期限长于30天之外，其它方面跟回购完全相同。

小结

希望你能通过本章的介绍对货币市场证券有大致的了解。这虽然不是一个非常诱人的话题，但是还是很值得去了解的，因为连雄心勃勃的投资者有时候都会暂时把现金放到一边。

·货币市场专注于期限短于一年的债券。

·货币市场证券的流动性强，安全性高。因此，它们的收益通常比其他证券低。

·对于个人投资者而言，最简单的进入货币市场的方法是通过货币市场基金。

·国库券是发行日至到期日不超过一年的短期政府证券。

·国库券是最安全的投资之一，因此它的收益并不高。

·大额存单是于银行的定期存款。

·年百分比收益以复利计算，而年百分率则不然。

·大额存单安全性高但收益不高，并且资金在存款期内无法自由流动。

·商业票据是由公司发行的无保证的短期贷款。由于它承担了较高的风险，因此商业票据的回报率通常高于国库券。

·银行承兑汇票是为货物交易进行融资而开立的可转让的定期汇票。

·银行承兑汇票经常在国际贸易中发挥作用，通常个人只有通过货币市场基金才能参与。

·欧洲美元是以美元计价，在美国以外国家银行的存款。

·普通的欧洲美元存款金额很大。个人投资者唯一的投资于此市场的方法只有间接地通过货币市场基金。

·回购协议是一种由政府证券支持的隔夜借款。

Answers for Chapter 3

ⅡFill in the each blank with an appropriate word or expression:

1. One of the main differences between the money market and the stock market is that most money market securities trade in awfully high denominations.

2. The money market is better known as a place for large institutions and government to manage their short-term cash needs.

3. There are several different instruments in the money market, offering different returns and different risks.

4. CDs are generally issued by commercial banks but they can be bought through brokerages. They bear a specific maturity date (from 3 months to 5 years), a specified interest rate, and can be issued in any denomination, very similar to bonds.

5. The biggest reasons that T-Bills are so popular is because they are one of the few money market instruments that are affordable to the individual investors.

6. A bankers' acceptance is a short-term credit investment created by a non-financial firm and guaranteed by a bank to make payment. Acceptances are traded at discounts from face value in the secondary market.

ⅢTranslate the following sentences and passage into English:

1. 货币市场上的金融工具包括短期的、可交易的、流动的、低风险的债券。货币市场工具有时被称作是现金的等同物，或简称现金。

Financial instruments in money market include short-term, tradable, liquid, and low-risk securities, the instrument of the money market is known as equivalent cash or calling briefly as cash.

2. 国库券是货币市场上所有金融工具中流动性最强的一种。国库券是最简单的借钱形式：政府通过向公众出售债券而筹集到资金，投资者则按低于面值折价购买，在债券到期日债券持有人从政府获得等额于债券面值的支付。

T-bill is instrument with the most liquidity in the money market, T-bill is the simplest form of borrowing money, government raise money by issuing security to public, investor purchase security with discount rate under the face value, the holder of security will get payment which is equivalent to face value of the security from government when maturity.

3. 大额存单或称CD，是银行的定期存款。定期存款的存款者不能因需用资金而随时任意提取存款，银行只在定期存款到期时才付给储户利息与本金。

Certificate of deposit or CD is time deposit of bank. Depositor of time deposit can’t withdraw money on demand , bank will pay interest and principal to depositor when maturity。

4. 著名的大公司通常自己发行短期无担保的借贷关系票据，而不是直接向银行借款。这些票据就称为商业票据.

The famous big companies often issue unsecured short-term debt paper, instead of borrowing money from bank directly, this paper is called commercial paper.

5.欧洲美元是指外国银行或美国银行的国外分支机构中的美元存款。

Eurodollars are U.S. dollar-denominated deposits at foreign banks or foreign branches of American banks。

6. 政府证券交易商运用回购协议作为短期借款手段，这通常是隔夜借款的一种形式。Government security dealer takes repurchase agreement as short-term borrowing instruments, it is often a form of overnight borrowing。

ⅣTranslate the following sentences and passage into Chinese:

1. Money market investments are also called cash investments because of their short maturities.

货币市场投资也称为现金投资这是因为它们的投资期限较短的原因。

2. For many corporations, borrowing short-term money from banks is often a labored and annoying task.

对大多数公司来说,向银行短期借款常常被称为费力和烦恼的任务。

3. T-bills are short-term securities that mature in one year or less from their issue date.

国库券是一种到期时间在一年或一年内的短期债券.

4. Contrary to the name, Eurodollars have very little to do with the Euro or European countries. Eurodollars are U.S. dollar-denominated deposits at banks outside of the United States.

跟名字相反的是，欧洲美元跟欧元或欧洲国家并没有多大关联。欧洲美元是以美元计价，在美国以外国家银行的存款。

5. The more frequently interest is calculated, the greater the yield will be. When an investment pays interest annually, its rate and yield are the same.

计算利息的周期越短收益就越高.在投资利息是按年计算时则利率和收益是相同的.

6. One of the main differences between the money market and the stock market is that most money market securities trade in awfully high denominations.

货币市场与股票市场主要差异之一是货币市场的证券是伴随着巨大的交易额进行交易.