财务管理习题与实训(第二版)答案

第一章总论

【练习题答案及解析】

一、单项选择题

1．Ｃ

【解析】企业的资金随着生产经营活动的进行不断地改变形态，经过供应、生产、销售三个过程，周而复始的进行循环和周转。企业资金只有不断地循环和周转才能既保存自己的价值又实现其价值的增值。

2．D

【解析】金融市场的分类，按照期限划分可以将金融市场分为短期金融市场和长期金融市场；按照金融工具的属性分为基础性金融市场与金融衍生品市场；按照证券交易的方式和次数分为初级市场和次级市场；按照交割的方式分为现货市场、期货市场和期权市场。

3．C

【解析】本题的考点是财务管理的特点。财务管理是资金的管理，财务管理的内容紧围绕资金，包括筹资管理、投资管理、资金营运管理、分配管理。

4．D

【解析】本题要考核的是财务关系的基本含义。企业在组织财务活动过程中与有关各方发生的经济利益关系称为财务关系。

5．B

【解析】纯利率是没有风险和通货膨胀情况下的均衡点利率，即资金时间价值的相对数表示。

6．D

【解析】本题考核的是财务管理目标相关表述优缺点的比较。财务管理目标有三种主要表述，每种表述有其自身的优缺点。对于股票上市企业，虽可通过股票价格的变动揭示企业价值，但股价是受多种因素影响的结果，特别在即期市场上的股价不一定能够直接揭示企业的获利能力。

7．D

【解析】本题考核的是财务管理的含义。财务管理是企业各项经济管理工作中的一种工作，其工作的主要内容就是组织企业财务活动，处理各方面财务关系。

8．C

【解析】本题考核的是财务管理目标三种表述的比较。企业价值最大化目标中所指的企业价值不是账面资产的总价值，而是企业全部资产的市场价值，它反映了企业潜在或预期获利能力。

9．B

【解析】投资者与企业发生的财务关系中，有对企业的净资产享有的分配权。

10．B

【解析】财务决策是指财务人员在财务目标的总体要求下，通过专门的方法从各种备选方案中选出最佳方案。在市场经济条件下，财务管理的核心是财务决策。

11．Ｃ

【解析】企业价值是通过市场评价而确定的企业买卖价格，是企业全部资产的市场价值，它反映了企业潜在或预期的获利能力。一般来说，股票的市场价格可以全面地反映公司目前和将来的盈利能力、预期收益、时间价值和风险价值等方面的因素及其变化，因而，企

业价值最大化或股东财富最大化目标在一定条件下也就演变为股票市场价格最大化。

12．Ｄ

【解析】企业总是需要资金从事投资和经营活动，而资金的取得，除了自有资金外，主要从金融机构和金融市场取得。金融政策的变化必然影响企业的投资、筹资和资金运营活动。所以，金融环境是企业最为主要的环境因素。

13．Ｃ

【解析】企业按规定向国家交纳税金是企业与国家之间财务关系体现的一个方面，是国家为了实现其职能，凭借政治权利，无偿参与企业收益的分配。因此体现的是强制和无偿的分配关系。

14．Ｂ

【解析】资金时间价值是资金在周转使用中由于时间因素而形成的价值差额。资金使用者把资金投入生产经营以后，劳动者借以生产新的产品，创造新的价值，实现增值。所以资金时间价值的实质，是资金周转使用后的增值额。

15．Ｃ

【解析】本题考核的是资金的定义。

16．Ｃ

【解析】)

=

(

?

10004元

+

1464

1(

%)

10

17．Ｃ

【解析】)

1000元

(

=

?A

F

%,

(

4573

)4

/

9,

18．Ｂ

【解析】标准离差率是标准离差与预期收益的比值。它是一个相对指标，可以用来比较预期收益率不同的投资项目的风险程度。

19．Ｃ

【解析】无风险无通货膨胀情况下的投资收益即资金的时间价值。若投资者肯承担一定风险进行投资，势必要求对所承担的风险有所回报，即超过资金时间价值以外的额外收益，也就是投资的风险价值。

20．Ｂ

【解析】普通年金的终值系数是1元年金于最后一期期末的复利终值之和；普通年金的现值系数是1元年金于第一期期初的复利现值之和。两者之间并不是倒数关系。

21．Ｄ

【解析】社会资金通常流向企业价值最大化或股东财富最大化的企业或行业，有利于实现社会效益最大化。

22．Ａ

【解析】标准离差率以相对数衡量投资风险的大小，它表示每单位预期收益所包含的风险，即每一元预期收益所承担风险的大小。一般情况下，标准离差率越大，投资的相对风险越大；相反，标准离差率越小，相对风险越小。标准离差率可以用来比较具有不同预期收益率的投资的风险。

23．B

【解析】应收账款资产的风险比现金资产风险大。

24．D

【解析】本题考核的是名义利率与实际利率的关系。年内计息多次的情况下，实际利率会高于名义利率，而且在名义利率相同的情况下，计息次数越多，实际利率越高。因此选项中，A的名义利率与实际利率相同，而B、C、D的实际利率均高于名义利率，且D的实

际利率最高。对于发行债券的企业来说，实际利率越高，其负担的实际利息越高，所以对其最不利的复利计息期是“D”，对其最有利的复利计息期是“A”。

二、多项选择题

1.ABCD

【解析】财务管理是对企业财务活动的管理。具体包括投资活动的管理、资金营运活动的管理、筹资活动的管理和分配活动的管理。

2.ACD

【解析】风险价值系数是由投资者根据经验并结合其他因素加以确定的，通常有以下几种方法：①根据以往同类项目的有关数据确定；②由企业领导或有关专家确定；③由国家有关部门组织专家确定。

3.BC

【解析】企业筹资的基本原则便是成本越低越好，风险越小越好。

4.ABCD

【解析】财务关系是指企业在组织财务活动过程中与有关各方所形成的经济利益关系。主要是企业与国家、债权人、投资这以及受资者之间的经济利益关系。

5.BD

【解析】企业与债权人和债务人之间的财务关系，在性质上均属于债权债务关系。

6.ABCD

【解析】财务管理环节是指财务管理的工作步骤和一般程序，包括财务预测、财务决策、财务预算、财务控制、财务分析几个基本环节。

7.ABCD

【解析】年金按其每次收付发生的时点不同，可分为普通年金、即付年金、递延年金、永续年金。每期期末收款、付款的年金，称为普通年金；每期期初收款、付款的年金，称为即付年金；若干期以后发生的每期期末收款、付款的年金，称为递延年金；无限期的收款、付款的年金，称为永续年金。

8.BD

【解析】普通年金又称后付年金，是于每期期末发生的等额、系列的收付款项。递延年金和永续年金与普通年金相同的是也于每期期末发生等额、系列款项的收付。不同的是递延年金不是于第一期期末就发生款项的收付，而是递延若干期后才发生；永续年金是无限期即没有终点的普通年金。所以递延年金和永续年金是普通年金的特例。

9.BD

【解析】通常投资收益率包括无风险收益率、风险收益率和通货膨胀补偿滤三部分内容。在不考虑通货膨胀的情况下，即通货膨胀率为0，那么投资收益率就只包括无风险收益率和风险收益率两部分。

10.BD

【解析】货币市场和资本市场构成资金市场，是企业融通短期资金和长期资金的重要场所。一般企业很少会涉猎外汇市场和黄金市场。

11. ABCD

【解析】经营者和所有者的主要矛盾是经营者希望在提高企业价值和股东财富的同时，能更多地增加享受成本；而所有者和股东则希望以较小的享受成本支出带来更高的企业价值或股东财富。可用于协调所有者与经营者矛盾的措施包括解聘、接收和激励。激励有两种基本方式：(1)“股票选择权”方式；(2)“绩效股”形式。

12. AC

【解析】影响财务管理的主要金融环境因素有金融机构、金融工具、金融市场和利息率

等。公司法和税收法规属于企业财务管理法律环境的内容。

13.BC

【解析】公司股东的人数有限制，有限责任公司股东人数在二个以上五十以下，股份有限公司股东不得少于规定数目，公司利润分配要受多方面因素影响，如法律约束、股东约束、债权人约束等。

14．AD

【解析】本题的考点是金融市场的分类及其特点。短期金融市场也称为是货币市场，交易期限短，交易目的是满足短期资金周转的需要，所交易的金融工具具有较强的货币性；长期金融市场也称为是资本市场，交易的主要目的是满足长期投资性资金的供求需要，收益性较高而流动性差，资金借贷量大，价格变动幅度大。

15．AD

【解析】选项BC为所有者防止经营者背离目标的措施。

16．BC

【解析】企业投资可以分为广义投资和狭义投资。广义投资包括对内和对外投资，狭义投资仅指对外投资。

17．BC

【解析】本题考点是财务管理目标各种表述的优缺点。利润是企业在一定期间全部收入和全部成本费用的差额，它不仅直接反映企业创造剩余产品的多少，而且从一定程度上反映出企业经济效益的高低和对社会贡献的大小。

18．CD

【解析】资本利润率是利润额与资本额的比率。利润是一定时期内实现的总利润，它能反映资本的获利水平，且由于其是相对数指标，因而也可以用于不同资本规模的企业问比较。但它没有考虑风险因素和时间价值，也不能避免企业的短期化行为。

19．AB

【解析】本题考点是利息率的含义。c是我国基准利率的标准，而利息率除了包括基准利率还包括套算利率，所以不对；D是纯利率的含义，所以也不选。

20．ABCD

【解析】本题的考点是财务管理目标各种表述的优缺点。

三、判断题

1．√

【解析】公司的收益先要交所得税；税后收益以现金股利方式分配给股东后，股东还要交纳个人所得税。

2．√

【解析】本题考核的是资金市场上利息率的含义。

3．×

【解析】本题的考点是财务关系的具体体现。企业与政府之间的财务关系体现为一种强制与无偿的分配关系。

4．√

【解析】筹资活动是指由于资金筹集而产生的资金收支。而如果企业现有资金不能满足企业经营的需要，还要采取短期借款的方式来筹集所需资金，这样所产生的企业资金收付属于由企业经营而引起的财务活动，属于经营活动。

5．×

【解析】本题的考点是财务管理目标的协调。协调所有者与经营者矛盾的方法包括解聘、接收和激励。其中解聘是通过所有者约束经营者的方法，而接收是通过市场约束经营者的方

法，激励则是将经营者的报酬与绩效挂钩的方法。

6．×

【解析】企业财务是指企业在生产经营过程中客观存在的资金运动及其所体现的经济利益关系。除了包括财务活动，还包括财务关系。

7．√

【解析】本题的考点是财务管理的内容。财务管理的内容包括筹资管理、投资管理、营运资金管理和收益分配管理。

8．√

【解析】租赁公司属于非银行的金融机构。

9．×

【解析】企业价值最大化目标，就是在权衡企业相关者利益的约束下，实现所有者或股东权益的最大化。

10．×

【解析】次级市场也称为二级市场或流通市场，它是现有金融资产的交易所，可以理解为“旧货市场”；而初级市场也称为是发行市场或一级市场，它是新发证券的市场，这类市场使预先存在的资产交易成为可能，可以理解为“新货市场”。

11. √

【解析】本题考核的是企业价值最大化目标的优点。

12. ×

【解析】民营企业与政府之间的财务关系体现为一种强制无偿的分配关系。

13. ×

【解析】财务管理环境又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外各种条件的统称。

14.√

【解析】本题考核的是资金运用效率原理。

15.×

【解析】企业的资金运动表现为资金的循环与周转。

16.×

【解析】企业目标是生存、发展和获利。财务管理目标必须服从并服务于企业目标，财务管理的目标是企业价值最大化或股东财富最大化。

17.×

【解析】国家采取紧缩的财税政策时，会使企业纯收入留归企业的部分减少，企业现金流出增加，现金流入减少，增加企业的资金紧缺程度。

18.√

【解析】本题考核的是学生对金融市场参数的变化对企业筹资活动影响的理解。

19.×

【解析】公司制企业，所有权与经营权是高度分离的，相应的，其所有权主体和经营权主体也是分离的，因而使公司的的财务管理权也相应分离。企业的财务管理主体被分为所有者和经营者两个方面，由此形成了企业财务管理主体的双重化。

20.×

【解析】在对比两个投资方案时，标准离差率越大，说明风险越大；若两个方案的预期收益率相同，则其标准离差越大，说明风险也一定越大。

21.×

【解析】在现值和利率一定的情况下，一定期间内，计息期越长，计息的次数就越少，

则复利终值越小。

22.×

【解析】即付年金与普通年金的区别在于等额、系列款项收付发生的时点不同。

23.√

【解析】永续年金即期限趋于无穷的普通年金。

24.×

【解析】在利率为15％，期数为10年的情况下，1元年金现值系数小于1元年金终值系数。

25.×

【解析】根据风险与收益对等的原理，虽然高风险投资项目应该获得高收益，但投资于高风险的投资项目不一定必然会获得高收益，投资者应认真权衡风险与收益之间的关系，选择有可能避免风险、分散风险，并获得较多收益的方案。

26.×

【解析】在利率大于零、计息期在一期以上的情况下，年金现值系数大于1。

四、计算题

1.【答案】

（1）2000年年初甲设备投资额的终值为：

100 000×（F/P,10%,2）=121 000（元）

（2）2000年年初各年预期收益的现值之和为：

20 000×(P/F,10%,1)+30 000×(P/F,10%.2)+50 000×(P/F,10%,3)

=20 000×0.9091+30 000×0.8264+50 000×0.7513=80539（元）

2.【答案】

1 500=60×（P/A,1%.n）

(P/A,1%,n)=25

查“年金现值系数表”可知：

n=29

因此，柴油机的使用寿命至少应达到29个月，否则不如购置价格较低的汽油机。

3.【答案】

A(F/A,10%,4)=1 000

A=1 000÷4.6410=215.47（万元）

因此，为偿还该项借款应于每年年末存入银行215.47万元。

4．【答案】

40 000×（)5

6,F

P

P?=220 008.11（元）

%,

A

6,

10

(

%,

)

或：40 000×[（992

6,=

15

-A

P（元）

)

A

P

%,

219

,

)]

5

6,

%,

(

则10年收益于1991年年初的现值为220 088.11元。

5.【答案】

100×[（F/A,10%,5+1）-1]

=100×[7.7156-1]=671.56(万元)

该公司在第5年末能一次取出本利和671.56万元。

6.【答案】

（1）2002年年初乙设备投资额的终值为：

60 000×[（F/A.8%,3）-1]

=60 000×(3.2464-1)=134 784（元）

（2）2002年年初各年预期收益的现值为：

50 000×（P/A,8%,3）

=50 000×2.5771=128 855（元） 7.【答案】

方案一：P=200 000×[(P/A,10%,10-1)+1] =200 000×(5.7590+1) =1 351 800（元）

方案二：P=250 000×[(P/A,10%,13)-(P/A,10%,3)] =250 000×(7.1034-2.4869) =1 154 125（元）

因方案二的现值小于方案一的现值，故该公司应选择方案二。 8.【答案】

（1）该项投资的收益期望值为：

（120×0.2）+（100×0.5）+（60×0.3）=92（万元） （2）该项投资的标准离差为：

（万元）27.223.0)9260(5.0)92100(2.0)92120(222=?-+?-+?- （3）该项投资的标准离差率： 22.27/92×100%=24.21%

（4）计算该方案要求的风险价值：

要求的风险收益率=6%×24.21%=1.45% （5）计算该方案预测的风险价值：

预测的风险收益率=（92/500）-8%=10.4%

预测的风险价值大于要求的风险价值，因而该方案可取。

第二章财务分析

【练习题答案及解析】

一、单项选择题

1. C

【解析】速度比率是用来衡量企业短期偿债能力指标，一般来说速度比率越高，反映企业短期偿债能力越强，企业短期偿债风险较小；反之速动比率越低，反映企业短期偿债能力越弱，企业短期偿债风险越大。

2. C

【解析】资产负债率=负债总额÷资产总额，而C选项导致资产总额增加，从而改变资产负债率，而A、B、D选项都是资产之间互相转换，并不能影响资产负债率。

3. A

【解析】每股收益，是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标。它反映普通股的获利水平，每股收益不反映股票所含有的风险；每股收益多，不一定意味着多分股利，还要看公司股利分配政策。

4. B

【解析】效率比率是所得与所费的比率，通常利润与收入、成本或资本对比的比例属于效率比率

5. A

【解析】总资产报酬率是反映企业资产综合利用效果的指标，分子是利润总额+利息，所以是息税前利润。

6.C

【解析】利息保障倍数又称已获利息倍数,反映了获利能力对尝付的保证程度.是分析企业长期偿债能力的指标。

7. B

【解析】增加速动资产尽管可以增加偿还债务的安全性，但却会因现金或应收账款资金占用过多而大大增加企业的机会成本。

8. A

【解析】总资产周转率=主营业务收入净额/平均资产总额=主营业务收入净额/（流动资产平均余额+固定资产平均余额）=36000/（4000+8000）=3.0

9. A

【解析】在杜邦财务分析体系中净资产收益率=总资产净利率×权益乘数=营业净利率×总资产周转率×权益乘数，由此可知在杜邦财务分析体系中净

资产收益率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦系统的核心。

10.D

【解析】营运资金是绝对数指标，营运资金等于流动资产减流动负债，以现金偿付短期借款，使流动资产、流动负债都减少，不会影响营运资金。流动负债小于流动资产，所以原有流动比率大于1，则期末以现金偿付短期借款，会使流动比率分子分母都变小，但分子原有基础大，所以变小幅度小，所以流动比率提高。例如原有流动资产是300万元，流动负债是200万元，即流动比率是1.5万元，期末以现金100万元偿付一笔短期借款，则流动比率变为2（增大）。原营运资金=300-200=100万元，变化后的营运资金=200-100=100万元（不变）。

11. C

【解析】为满足不同利益主题的需要，协调各方面的利益关系，企业经营者必须对企业经营理财的各个方面，包括营运能力的全部信息予以详尽地了解和掌握。

12. A

【解析】现金流动负债比率从现金流入和流出的动态角度对企业的实际偿债能力进行考察。

13. B

【解析】在销售额既定的条件下，流动资产周转速度越快，流动资产的占用额就越少。

14. A

【解析】短期债权人主要关心企业是否有足够的变现资产来偿还债务。

15. B

【解析】发展能力是企业在生存的基础上，扩大规模、壮大实力的潜在能力。资本保值增值率反映企业当年资本在企业自身努力下实际增减变动的情况，该比率越高，表明企业的资本保全状况越好，越具有发展潜力。

16. B

【解析】

由于流动比率=流动资产/流动负债

因此：2=流动资产/60

可求得期末流动资产为120（万元）

又由于速动比率=流动资产-存货/流动负债

因此：1.2=（120-存货）/60

可求得期末存货为48（万元）

则：年末存货周转次数=100/（48+52）÷2=2（次）

17. C

【解析】应收账周转天数=360/4.5=80天。

18. C

【解析】资产负债率=负债总额/资产总额，权益乘数=资产总额/权益总额，产权比率=负债总额/资产总额。所以，资产负债率×权益乘数=（负债总额/资产总额）×（资产总额/权益总额） =负债总额/权益总额=产权比率。

19.D

【解析】速动比率是用速动资产除以流动负债，其中应收账款的变现能力是影响速动比率可行性的最主要因素。

20.D

【解析】持有大量现金会丧失投资于其它项目的机会。

二、多项选择题

1. BCD

【解析】不能偿还到期债务，说明其偿还短期债务能力弱，应检查短期偿还债务能力指标的因素，B属于短期偿债能力指标，C、D属于反映流动资产变现质量的指标，会影响短期偿债能力。资产负债率属于长期偿债能力指标，不属于考察范围。

2. BCD

【解析】净资产收益率=营业净利率×资产周转率×权益乘数，而权益乘数=1/（1-资产负债率）

3.ＡＤ

【解析】选项ＡＤ都使企业资产减少，从而会使总资产周转率上升；选项Ｃ没有影响；选项Ｂ会使资产增加，因而会使总资产周转率下降。

4. ＡＢＣＤ

【解析】财务业绩定量评价是指对企业一定期间的盈利能力、资产质量、债务风险和经营增长四个方面进行定量对比分析的评判。

5. ABD

【解析】净资产收益率=营业净利率×总资产周转率×权益乘数，总资产增长率与净资产收益率无关。

6. BCD

【解析】一个健全有效的综合财务指标体系必须具备三个基本要素：指标要素齐全适当；主辅指标功能匹配；满足多方信息需求。

7. ABCD

【解析】因为资产净利率=营业净利率×资产周转率，因此影响销售获利水平和影响资产周转率的因素都会影响资产净利率。

8. BD

【解析】资产负债率反映债权人所提供的资本占全部资本的比例，从债权人的立场看，他们最关心的是贷给企业的款项的安全程度，也就是能否按期收回本金和利息；从股东的角度看，由于企业通过举债筹措的资金与股东提供的资金经营中发挥同样的作用，所以，股东所关心的是全部资金利润率是否超过借入款项的利率，即借入资金的代价。

9. CD

【解析】速动比率比流动比率更能反映出流动负债偿还的稳定性与安全性，存货的变现能力较弱且不稳定，所以应扣除。

10. BCD

【解析】财务分析的局限性主要表现为资料来源的局限性、分析方法的局限性和分析指标的局限性。

11. ABC

【解析】应收账款周转天数越短，收回账款的速度越快，资产的流动性越强，可以增强短期偿债能力，实现同样的收入可以少占用应收账款。因为其他情况不变，所以销售规模不受影响。

12. BCD

【解析】财务报表是财务分析的主要依据，财务报表数据的局限性决定了财务分析与评价的局限性。具体表现为：（1）缺乏可比性；（2）缺乏可靠性；（3）存在泄后性。

13. ABCD

【解析】运用比率分析法时，需要选用一定的标准与之对比。

14. ABC

【解析】一般来说流动比率高，表明企业短期偿债能力强。

15. CD

【解析】一般认为，生产企业合理的最低流动比率是2，但不能作为所有企业的统一衡量标准。计算出来的流动比率，只有和同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较，才能知道这个比率的高低。流动比率过高，可能是存货不合理超储，企业滞留在流动资产上资金过多，未能有效地加以利用，可能会影响企业的获利能力。流动比率可以反映企业短期偿债能力，但流动资产中变现能力差的存货占用过大，会影响企业偿债能力。因此，要从流动资产中扣除变现能力的存货，计算速动比率对流动比率进行补充和说明，以更准确的反映企业的短期偿债能力。

16. ACD

【解析】应收账款是结算业务指标，与生产环节无关。

17. CD

【解析】A是分析资产营运能力的指标，B是分析发展能力的指标。

18. AB

【解析】利息保障倍数反映了获利能力对债务偿付的保证程度。

19. BCD

【解析】净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数，权益乘数与负债程度是同方向变动的。适当开展负债经营。可使权益乘数提高，这样给企业带来较大的财务杠杆利益，但同时企业也要承担较大的财务风险。

20. AC

【解析】计算速动比率时已扣除了存货和预付账款。

21. ACD

【解析】流动比率是流动资产与流动负债之比，若流动比率大于1，则说明流动资产大于流动负债，即营运资金一定大于零。

三、判断题

1.√

【解析】已获利息倍数反映企业获取的收益与所支付债务利息的倍数。已获利息倍数越大，企业无力偿还债务的可能性就越小。

2.×

【解析】适当开展负债经营，降低自有资金比重，可以发挥财务杠杆作用。在总资产净利率（若大于零）不变的情况下，资产负债率越高净资产收益率越高。

3.×

【解析】资产负债率=负债总额/资产总额×100%

产权比率=负债总额/股东权益×100%

它们的乘积不等于1。

4.×

【解析】现金流动负债比=经营现金净流量÷流动负债；企业不可能也不必要保留过多现金，否则会是企业机会成本增加。如何合理确定这一指标，需将该企业这一指标与其他企业，特别是本行业平均水平进行比较

5.√

【解析】流动资产中可能变现能力较差的存货，部分存货可能已损失报废还没作处理；有的存货已抵押给债权人等。

6. √

【解析】权益乘数 = 1/ （1-资产负债率），所以资产负债率越高，权益乘数越高，财务风险越大。

7. ×

【解析】存货需要量与企业生产及销售的规模成正比，与存货周转次数成反比，与存货周转一次所需天数成正比。

8.√

【解析】市盈率是上市公司普通股每股市价相当于每股收益的倍数，它是评价上市公司盈利能力的指标，反映投资者愿意对公司每股净利润支付的价格。

9.√

【解析】趋势分析法又称水平分析法，是通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况或经营成果的变动趋势的一种方法。

10.×

【解析】待摊费用、已作抵押的资产等难以作为偿债的保证。

11. ×

【解析】盈余现金保障倍数=经营现金净流量/净利润，所以应该是反映企业当期净利润中有多少是有现金保障的。

12. √

【解析】因为资产周转率=销售收入/平均资产，所以资产增加幅度低于销售收入净额增长幅度，则会引起资产周转率增大。

13. √

【解析】净资产收益率=营业净利率×资产周转率×权益乘数

去年的净资产收益率 =5.73% × 2.17 ×权益乘数

今年的净资产收益率 =4.88% × 2.88 ×权益乘数

因此，权益净利率今年比去年上升1.62个百分点，呈上升趋势。

14. ×

【解析】应用因素分析应注意因素分析的关联性、因素替代的顺序性、顺序替代的连环性、计算结果的假定性。因素分析法所计算的各因素变动的影响数，会因替代计算顺序的不同而有差异。

四、计算题

1.【答案】

（1）流动负债年末余额=270/3=90（万元）

（2）存货年末余额=270-90×1.5=135（万元）

存货平均余额=（135+145）/2=140（万元）

（3）本年销货成本=140×4=560（万元）

（4）应收账款年末金额=270-135=135（万元）

应收账款平均余额=（135+125）/2=130（万元）

应收账款周转期=（130×360）/960=48.75（天）

2. 【答案】

长期负债=200×0.5=100

负债及所有者权益合计=200+100+100=400

资产合计=负债及所有者权益合计=400

销售收入=2.5×400=1000

应收账款=18×1000/360=50

（销售收入-销售成本）/销售收入=10%，销售成本=900

存货=900/9=100

固定资产=400-50-50-100=200

3. 【答案】

（1）应收账款周转次数=2000/[（200+400）÷2]=6.67（次）应收账款周转天数=360/6.67=53.97（天）=54（天）（2）存货周转次数=1600/[（200+600）÷2]=4（次）

存货周转天数=360/4=90（天）

（3）年末速动资产/年末流动负债=1.2

（年末速动资产-400）/年末流动负债=0.7

解之得：年末流动负债=800（万元）

年末速动资产=960（万元）

（4）流动比率=（960+600）/800=1.95

4. 【答案】

（1）

流动资产=300+200+102+98+500=1200（万元）

速动资产=1200-500=700（万元）

资产总额=1200+1286+14=2500（万元）

流动比率=（1200/200+200+100）=2.4

速动比率=（700/200+200+100）=1.4

存货周转率=[2400/（500+460）÷2]=5（次）

应收账款周转率=[3000/（98+82+102+168）]=13.33（次）

应收账款周转天数=360/13.33=27（天）

资产负债率=（200+300+950/2500）=58%

已获利息倍数=（90+10）/10=10

带息负债比率=（200+100+950）÷1450=86.21%

营业净利率=（54/3000）×100%=1.89%

总资产报酬率=[（90+10）/（2500+1500）÷2]×100%=5%

净资产收益率=[54/（1025+775）÷2]×100%=6%

三年资本平均增长率=1025/885.43开三次方-1=5%

（2）

从流动比率和速动比率分析看，企业偿还短期债务能力比较强，资产流动性较好。

从应收账款周转天数看应收账款的管理效率较好，从存货周转率分析看，企业流动资产管理中存在明显问题，或存货积压较多，应采取措施予以改进。从资产负债率分析看，其高于同行业水平，财务风险较大，影响企业未来的筹资。

从带息负债比率看企业偿债压力较大。

从资产报酬率和净资产收益率分析看，企业盈利能力很低，可能是由于存货周转慢、销售获利能力较低所致。

从三年资本平均增长率来看，公司发展能力与行业水平一致。

5.【答案】

⑴计算杜邦财务分析体系中的下列指标（凡计算指标涉及资产负债表项目数据的，均按平均数计算）：

①净资产收益率 = 500/（3500+4000）÷2×100%=13.33%

②总资产净利率（保留三未小数）=500/（8000+10000）÷2×100%=5.556%

③营业净利率=500/20000×100%=2.5%

④总资产周转率（保留三位小数） = 20000/（8000+10000）÷2 = 2.222 （次）

⑤权益乘数 = 1/1-（6000+4500）÷2/（10000+8000）÷2 = 2.4

或：权益乘数=（10000+8000）÷2/（4000+3500 ）÷2 = 2.4

（2）用文字列出净资产收益率与上述其他各项指标之间的关系式，并用本题数据加以验证。

净资产收益率=营业净利率×总资产周转率×权益乘数

=2.5%×2.222×2.4=13.33%

或：

净资产收益率=总资产净利率×权益乘数

=5.556%×2.4=13.33%

6. 【答案】

（1）上年全部资产周转率=6900/2760+2.5次

本年全部资产周转率=7936/2940=2.7次

上年流动资产周转率=6900/1104=6.25次

本年流动资产周转率=7938/1323=6次

上年资产结构=（1104/2760）×100%=40%

本年资产结构=（1323/2940）×100%=45%

（2）全部资产周转率总变动=2.7-2.5=0.2

由于流动资产周转率降低对全部资产周转率的影响=（6-6.25）×40%=-0.1

由于资产结构变动对全部资产周转率的影响=6×（45%-40%）=0.3

由于流动资产比重增加导致总资产周转率提高0.3次，但是由于流动资产周转率的降低使得总资产周转率降低0.1，二者共同影响使总资产周转率提高0.2次。

五、综合题

【答案】

（1）2000年年末的所有者权益总额=1500×125%=1875（万元）

（2）2003年年初的所有者权益总额=4000×1.5=6000（万元）

（3）2003年年初的资产负债率=（4000/4000+6000）×100%=40%

（4）2003年年末的所有者权益总额=6000×（1+150%）=15000（万元）

因为；负债/（15000+负债）=0.25

所以：2003年年末的负债总额=（0.25×15000/1-0.25）=5000（万元）

（5）2003年年末的产权比率=5000/15000≈0.33

（6）2003年所有者权益平均余额=（6000+15000/2）=10500（万元）

2003年负债平均余额=（4000+5000/2）=4500（万元）

（7）2003年息税前利润=（1005/1-33%）+4500×10%=1950（万元）

（8）2003年总资产报酬率=（1950/10500+4500）×100%=13%

（9）2003年已获利息倍数=（1950/4500×10%）≈4.33

第三章资金筹集

【练习题答案及解析】

一、单项选择题

1．D

【解析】本题的考点是各种筹资方式优缺点的比较。财务风险是由于负债筹资而引起的。

2．B

【解析】融资租赁租金的构成包括设备价款和租息，租息中不仅包括了融资成本，还包括手续费(租赁公司承办租赁设备的营业费用和租赁公司承办租赁设备的一定的盈利)。

3．C

【解析】商业信用是企业之间的一种直接信用关系。所以商业信用只能来源于其他企业资金这一筹资渠道。

4．C

【解析】杠杆租赁，这种情况下，出租人既是资产的出借人，同时又是贷款的借人人，通过租赁既要收取租金，又要支付借贷债务。由于租赁收益大于借款成本，出租人借此而获得财务杠杆好处，因此，这种租赁形式被称为杠杆租赁。

5．B

【解析】B表示货款须在30天内付清，如果在20天内付款，则可享有货款金额2％的现金折扣。

6．D

【解析】普通股股东的清偿权排在后面。

7．D

【解析】选项ABC均属于短期负债筹资方式。

8．B

【解析】甲企业的信用等级高于乙企业，说明甲企业的信誉好，违约风险小，筹资能力比乙企业强。

9．C

【解析】申请的贷款数额=300000／(1—20％)=375000(元)

10．A

【解析】由于企业筹资规模与业务量之间存在一定的关系，从而分为不变资金与可变资金，因此，企业在确定筹资规模时，可以根据这种关系，按照回归的方法来建立相关资金直线方程模型。

11．C

【解析】补偿性余额使借款企业的实际用款额减少，利息不变，借款实际利率提高。

12．D

【解析】本题的考点是放弃现金折扣成本的确定。丧失现金折扣的机会成本的计算公式为：资金成本率=[折扣的百分比／(1一折扣的百分比)]×[360／(信用期一折扣期)]×100％,所以丧失现金折扣的机会成本与折扣百分比的大小、折扣期的长短呈同向变化，同信用期的长短呈反向变化。

13．C

【解析】10％／(1—10％)=11．1l％

14．B

【解析】利息=500 x 8％+300×8％×5／12=50

承诺费=200×0．4％+300×0．4％×7／12=O．8+O．7=1．5

15．A

【解析】放弃现金折扣的机会成本=[2%／(1-2%)]×[360／(45—10)]=20．99%

16．B

【解析】本题考核的是股票资金成本的计算公式。股票的资金成本率=g

,

1(

[0

D+

-)]

f

V

1

这里须注意的是D1为第一年的股利，而非上一年的股利。

ll％=[0．6(1+g)／12(1—6％)] +g

g=5．39％

17. B

【解析】本题考核的是个别资金成本的计算。

债券的资金成本=[500×12％×(1-33％)]／[600×(1-5％)]=7．05％。

18. B

【解析】商业信用是指在商品购销活动中因延期付款或预收货款而形成的借贷关系，是企业之间的直接信用关系。应付工资是企业与职工之间的结算关系。商业银行贷款、融资租赁属于企业与金融机构间的关系。

19. A

【解析】股票筹资没有还本付息的压力，而债券筹资有还本付息的压力，所以债券筹资的筹资风险高。

20. D

【解析】采用融资租赁时，在租赁期内，出租人一般不提供维修和保养设备方面的服务，由承租人自己承担，所以租赁设备维护费不属于融资租赁租金构成项目。

21. A

【解析】先付租金=500／[(P／A，12％，4)+1]=500／(3.0373+1)=123.845

或=500／[(P／A，12%，5)×(1+12％)]=500／4.037376=123.843

22. C

【解析】本题考核个别资金成本的比较。一般来说个别资金成本由低到高的排序为长期借款、发行债券、发行优先股、发行普通股。由于普通股股利由税后利润负担，不能抵税，且其股利不固定，求偿权居后，普通股股东投资风险大，所以其资金成本较高。

23. C

【解析】商业信用是企业之间的一种直接信用关系。选项C属于企业与银行之间的一种信用关系。

24. D

【解析】长期负债一般为非变动项目。

25. C

【解析】回归分析（资金习性）预测法需要将资金划分为变动资金与不变资金两部分，并据以预测企业未来资金需要量。

26. C

【解析】吸收直接投资属于权益资金筹资，没有还本付息的压力，所以有利于降低财务风险。

27. B

【解析】实际利率=年利息／实际可用借款额=(200×4.5%)／[200×(1-10%)]=5%

28. A

【解析】债券的发行价格=1000×(1+lO％× 5)×(P／F，12％，5)

=1000×(1+5×10％)×O．5674=851．1

29. D

【解析】债券筹资的优点包括资金成本较低、保证控制权、可以发挥财务杠杆作用；债券筹资的缺点包括：筹资风险高、限制条件多、筹资额有限。

30. C

【解析】融资租赁筹资的最主要缺点就是资金成本较高。一般来说，其租金要比举借银行借款或发行债券所负担的利息高得多。在企业财务困难时，固定的租金也会构成一项较沉重的负担。

31. A

【解析】企业资金可以从多种渠道用多种方式来筹集。企业在筹集资金时，要充分考虑各种筹资方式给企业带来的资金成本的高低和财务风险的大小。

32. A

【解析】企业的自有资金指的是所有者权益，选项B、C筹集的都是负债资金；选项D导致所有者权益内部项目此增彼减，所有者权益不变，不能引起企业自有资金增加；选项A能够引起企业自有资金增加。

33. C

【解析】优先股成本：优先股每年股利／[发行优先股总额×(1-优先股筹资费率)]，其中并未涉及到优先股的优先权。

34. C

【解析】按照资金来源渠道不同，可将筹资分为权益筹资和负债筹资；A是按照是否通过金融机构对筹资的分类；B是按照资金的取得方式不同对于筹资的分类；D是按照资金使用期限的长短对于筹资的分类。

35. D

【解析】本题考核的是最佳资本结构的含义。

36. A

【解析】每股利润无差别点法就是利用预计的息税前利润与每股收益无差别点的息税前利润的关系进行资金结构决策的。

二、多项选择题

1．AB

【解析】选项C是留存收益和普通股筹资共有的优点，不属于特点；选项D是普通股筹资的优点，留存收益筹资的缺点在于筹资数额有限制，资金使用受制约。

2．BC

【解析】保留盈余的成本与股票资金成本的计算基本类似，也可以按照资本资产定价模式计算，它相当于股东人投资于某种股票要求的收益率。但股票资金成本相比较，留存收益资金成本不必考虑筹资费用。

3．AB

【解析】发行债券也要考虑筹资费，且股票筹资股利不固定，所以选项CD不对。普通股股利税后支付不能抵税，与债券投资者相比普通股股东所承担的风险大，所以普通股的报酬也应最高，因此普通股筹资的成本高。

4．ABCD

【解析】本题考核的是资金成本的含义和作用。选项A是资金成本的含义；选项B，表明企业筹资决策除了考虑资金成本，还要考虑财务风险、偿还期限、偿还方式等限制条件。资金成本有两种表示方法，但一般用相对数指标表示。选项D是资金成本在投资决策中的作用。

5．CD

【解析】资金成本包括筹资费用和用资费用。利息、股利等属于用资费用；借款手续费、证券发行印刷费、发行注册费、上市费以及推销费用等为筹资费用。

6．CD

【解析】本题考核的是各种筹资方式的优缺点。吸收直接投资属于增加自有资金，所以有利于壮大企业经营实力，有利于降低企业财务风险。但其资金成本较高，且会分散控制权。

7．CD

【解析】本题的考核点是商业信用的优缺点。放弃现金折扣才会增加相应的机会成本。