第九章期权估价单元测试题目及答案财务成本管理2012注册会计师考试.doc
第九章期权估价
一、单项选择题
1.下列关于看涨期权的说法中，不正确的是（）。
A.看涨期权是一种买权
B.只有看涨期权到期后，持有人才有选择执行与否的权利
C.期权如果过期未被执行，则不再具有价值
D.多头看涨期权到期日价值=Max（股票市价-执行价格，0）
2.下列关于期权到期日价值的表达式中，不正确的是（）。
A.多头看涨期权到期日价值=Max（股票市价-执行价格，0）
B.空头看涨期权到期日价值=-Max（执行价格-股票市价，0）
C.多头看跌期权到期日价值=Max（执行价格-股票市价，0)
D.空头看跌期权到期日价值=-Max（执行价格-股票市价，0）
3.下列关于看涨期权价值的表述中，不正确的是（）。
A.空头和多头的价值不一定相同，但金额的绝对值永远相同
B.如果标的股票价格高于执行价格，多头的价值为正值，空头的价值为负值
C.如果价格低于执行价格，期权被放弃，双方的价值均为零
D.如果价格低于执行价格，空头得到了期权费，如果价格高于执行价格，空头支付了期权费
4.某期权交易所2012年3月20日对ABC公司的每份看跌期权报价如下：
假设某投资人购买了10份ABC公司的看跌期权，标的股票的到期日市价为45元。根据上述资料计算的投资人购买该看跌期权的净损益为（）元。
A.-120
B.120
C.-87.5
D.87.5
5.某公司股票看涨期权的执行价格是55元，期权为欧式期权，期限1年，目前该股票的价格是44元，期权费（期权价格）为5元。在到期日该股票的价格是34元。则购进股票与售出看涨期权组合的到期收益为（）元。
A.-5
B.10
C.-6
D.5
6.某公司股票看跌期权的执行价格是55元，期权为欧式期权，期限1年，目前该股票的价格是44元，期权费（期权价格）为5元。如果到期日该股票的价格是58元。则购进看跌期
权与购进股票组合的到期收益为（）元。
A.9
B.14
C.-5
D.0
7.某公司股票看涨期权和看跌期权的执行价格均为55元，期权均为欧式期权，期限1年，目前该股票的价格是44元，期权费（期权价格）为5元。在到期日该股票的价格是34元。则购进股票、购进看跌期权与购进看涨期权组合的到期收益为（）元。
A.1
B.6
C.-7
D.-5
8.如果预计市场价格将发生剧烈变动，但是不知道变动的方向是升高还是降低，此时投资者应采取的期权投资策略是（）。
A.抛补看涨期权
B.保护性看跌期权
C.多头对敲
D.回避风险策略
9.某投资人同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同，这属于（）投资策略。
A.保护性看跌期权
B.抛补看涨期权
C.多头对敲
D.空头对敲
10.假设ABC公司的股票现在的市价为60元。有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为62元，到期时间是6个月。6个月以后股价有两种可能：上升33.33%，或者降低25%。无风险利率为每年4%，若当前的期权价格为8元，则下列表述正确的是（）。
A.投资人应以无风险利率借入22.69元购买0.5143股的股票，同时出售看涨期权
B.投资人应购买此期权，同时卖空0.5143股的股票，并投资22.69元于无风险证券
C.套利活动促使期权只能定价为9
D.套利活动促使期权只能定价为8
11.两种期权的执行价格均为37元，6个月到期，若无风险名义年利率为10%，股票的现行价格为42元，看涨期权的价格为8.50元，则看跌期权的价格为（）元。
A.1.52
B.5
C.3.5
D.1.74
二、多项选择题
1.下列关于期权的说法中，不正确的有（）。
A.按执行时间不同，期权可分为看涨期权和看跌期权
B.对于看涨期权，只有当标的股票的价格低于执行价格时，持有人才可能会执行期权
C.对于看跌期权，只有当标的股票的价格高于执行价格时，持有人才可能会执行期权
D.看跌期权购买人的损益=看跌期权的到期日价值-期权费
2.期权是一种“特权”，是因为（）。
A.持有人只享有权利而不承担相应的义务
B.持有人仅在执行期权有利时才会利用它
C.期权赋予持有人做某件事的权利，但他不承担必须履行的义务
D.持有人可以选择执行或者不执行该权利
3.下列有关表述中正确的有（）。
A.空头期权的特点是最小的净收入为零，不会发生进一步的损失
B.期权的到期日价值，是指到期时执行期权可以取得的净收入，它取决于标的股票在到期日的价格和执行价格
C.看跌期权的到期日价值，随标的资产价值下降而上升
D.如果在到期日股票价格低于执行价格，则看跌期权没有价值
4.下列不属于股票加看跌期权组合的有（）。
A.抛补看涨期权
B.保护性看跌期权
C.多头对敲
D.空头对敲
5.下列关于期权投资策略的表述中，不正确的有（）。
A.保护性看跌期权可以锁定最低净收入和最低净损益
B.抛补看涨期权可以锁定最低净收入和最低净损益
C.多头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最低收益是期权收取的期权费
D.空头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最高收益是出售期权收取的期权费
6.对于期权持有人来说，下列表述正确的有（）。
A.对于看涨期权来说，资产现行市价高于执行价格时的期权为“实值期权”
B.对于看跌期权来说，资产现行市价低于执行价格时的期权为“实值期权”
C.对于看涨期权来说，资产现行市价高于执行价格时的期权为“虚值期权”
D.对于看跌期权来说，资产现行市价高于执行价格时的期权为“虚值期权”
7.下列关于时间溢价的表述，正确的有（）。
A.时间越长，出现波动的可能性越大，时间溢价也就越大
B.期权的时间溢价与货币时间价值是相同的概念
C.时间溢价是“波动的价值”
D.如果期权已经到了到期时间，则时间溢价为零
8.下列与多头看跌期权价值正相关变动的因素有（）。
A.执行价格
B.标的价格波动率
C.到期期限
D.预期股利
9.下列有关欧式期权价格表述正确的有（）。
A.到期日相同的期权，执行价格越高，看涨期权的价格越低
B.到期日相同的期权，执行价格越高，看跌期权的价格越高
C.执行价格相同的期权，到期时间越长，看涨期权的价格越高
D.执行价格相同的期权，到期时间越长，看涨期权的价格越低
10.下列属于布莱克-斯科尔斯期权定价模型假设条件的有（）。
A.标的股票不发放股利
B.交易成本为零
C.期权为欧式看涨期权
D.标的股价接近正态分布
11.下列关于实物期权的表述中，不正确的有（）。
A.时机选择期权是一项看跌期权
B.实物期权的存在增加投资机会的价值
C.扩张期权是一项看跌期权
D.放弃期权是一项看涨期权
三、计算分析题
1.某投资人购入1份ABC公司的股票，购入时价格40元；同时购入该股票的1份看跌期权，执行价格40元，期权费2元，一年后到期。该投资人预测一年后股票市价变动情况如下表所示：
要求：
（1）判断该投资人采取的是哪种投资策略，其目的是什么？
（2）确定该投资人的预期投资组合收益为多少？若投资人单独投资股票的预期净收益为多少？若单独投资购买看跌期权的预期收益为多少？
（3）确定预期组合收益的标准差为多少？
2.假设ABC公司股票目前的市场价格为28元，而在一年后的价格可能是40元和20元两种情况。再假定存在一份100股该种股票的看涨期权，期限是一年，执行价格为28元。投资者可以按10%的无风险利率借款，购进上述股票，同时售出一份100股该股票的看涨期权。要求：
（1）根据复制原理，计算购进股票的数量、按无风险利率借入资金的数额以及一份该股票
的看涨期权的价值。
（2）根据风险中性原理，计算一份该股票的看涨期权的价值。
（3）根据单期二叉树期权定价模型，计算一份该股票的看涨期权的价值。
（4）若目前一份100股该股票看涨期权的市场价格为600元，按上述组合投资者能否获利。
3.2012年3月31日，甲公司股票价格为每股50元，以甲公司股票为标的代号为甲49的看涨期权的收盘价格为每股5元，甲49表示此项看涨期权的行权价格为每股49元。截至2012年3月31日，看涨期权还有199天到期。甲公司股票收益的波动率预计为每年30%，资本市场的无风险年利率为7%。
要求：
（1）使用布莱克-斯科尔斯模型计算该项期权的价值（d1和d2的计算结果取两位小数，其他结果取四位小数，一年按365天计算）。
（2）如果你是一位投资经理并相信布莱克-斯科尔斯模型计算出的期权价值的可靠性，简要说明如何作出投资决策。
四、综合题
1.甲公司是一家家电生产企业，最近公司准备投资建设一个炼油厂，共分两期进行，第一期于2011年4月12日开始投资，建设起点投资固定资产8000万元，使用寿命为5年，五年后的变现收入为400万元（与税法规定相同），计划2012年4月12日投产，投产日需垫支500万元的营运资本，每年的营业收入为1600万元，营业成本（含折旧）为营业收入的75%，适用的所得税税率为25%。
第二期项目计划于2014年4月12日投资，建设起点投资固定资产5000万元，无筹建期，使用寿命为五年，五年后的变现收入为100万元（与税法规定相同），建设起点垫支150万元的营运资本，预计每年的营业收入为2000万元，营业成本（含折旧）为营业收入的70%。假设乙公司为炼油行业的可比企业，适用的所得税税率为15%，权益乘数为1.6，权益的贝塔值为1.8，甲公司目标资本结构为产权比率0.8。无风险报酬率为4%，股票市场平均收益
要求：
（1）计算该项目的加权平均资本成本（百分数取整）；
（2）分别计算第一期项目和第二期项目不考虑期权的净现值；
（3）假设项目现金流量的标准差为30%，采用布莱克-斯科尔斯期权定价模型计算考虑期权的第一期项目的净现值，并评价投资第一期项目是否有利。
2.资料：
（1）J公司拟开发一种新的高科技产品，项目投资成本为90万元。
（2）预期项目可以产生平均每年10万元的永续现金流量。该产品的市场有较大不确定性。如果消费需求量较大，预计营业现金流量为12.5万元；如果消费需求量较小，预计营业现金流量为8万元。
（3）如果延期执行该项目，一年后则可以判断市场对该产品的需求量，届时必须做出放弃或立即执行的决策。
（4）假设等风险投资要求的最低报酬率为10%，无风险报酬率为5%。
要求：
（1）计算不考虑期权的项目净现值。
（2）采用二叉树方法计算延迟决策的期权价值（列出计算过程，将结果填列在给定的“期权价值计算表”中），并判断应否延迟执行该项目。
期权价值计算表
3.ABC公司有一个锆石矿，目前还有2年的开采量，但要正常运行预计需要再追加投资1000万元；若立刻变现可售600万元，其他相关资料如下：
(1)矿山的产量每年约100吨，锆石目前价格为每吨10万元，预计每年上涨8%，但是很不稳定，其价格服从年标准差为14%的随机游走。
(2)营业的付现固定成本每年稳定在300万元。
(3)1～2年后矿山的残值分别为800万元、200万元。
(4)有风险的必要报酬率10%，无风险报酬率5%。
(5)为简便起见，忽略其他成本和税收问题。
要求：
(1)假设项目执行到项目周期期末，计算未考虑放弃期权的项目净现值(精确到0.0001万元)，并判断应否放弃执行该项目。
(2)要求采用二叉树方法计算放弃决策的期权价值，并判断应否放弃执行该项目。
参考答案及解析
一、单项选择题
1.
【答案】B
【解析】看涨期权赋予持有人在到期日或到期日之前，选择执行或不执行购买标的资产的权利，而不仅仅只有在到期后，所以选项B的说法是错误的。
2.
【答案】B
【解析】空头看涨期权到期日价值=-Max（股票市价-执行价格，0），所以选项B不正确。3.
【答案】D
【解析】对于看涨期权来说，空头和多头的价值不一定相同，如果标的股票价格高于执行价格，多头的价值为正值，空头的价值为负值，但金额的绝对值相同，所以选项A、B是正确的；如果价格低于执行价格，期权被放弃，双方的价值均为零，所以选项C是正确的；选项D不正确，无论价格是高于还是低于执行价格，空头都能得到期权费，而多头支付了期权费。
4.
【答案】D
【解析】每份多头看跌期权的到期日价值=Max（执行价格-股票价格，0）=Max（57-45，0）=12，10份多头看跌期权的净损益=（12-3.25）×10=87.5（元）。
5.
【答案】A
【解析】购进股票到期日盈利-10（34-44）元，售出看涨期权到期日盈利5（0+5）元，则投资组合盈利-5（-10+5）元。
6.
【答案】A
【解析】购进股票到期日盈利14（58-44）元，购进看跌期权到期日盈利-5（0-5）元，则投资组合盈利9（14-5）元。
7.
【答案】A
【解析】购进股票到期日盈利-10（34-44）元，购进看跌期权到期日盈利16［（55-34）-5］元，购进看涨期权到期日盈利-5（0-5）元，则投资组合盈利1（-10+16-5）元。
8.
【答案】C
【解析】如果预计市场价格将发生剧烈变动，但是不知道变动的方向是升高还是降低，此时，对投资者非常有用的一种投资策略是多头对敲。因为无论将来价格的变动方向如何，采用这种策略都会取得收益。
9.
【答案】C
【解析】购入1股股票，同时购入该股票的1股看跌期权，称为保护性看跌期权；抛补看涨期权组合，是指购买1股股票，同时出售该股票的1股看涨期权；多头对敲是同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同；空头对敲是同时卖出一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同。
10.
【答案】B
【解析】上行股价S u=股票现价S0×上行乘数u=60×1.3333=80(元)
下行股价S d=股票现价S0×下行乘数d=60×0.75=45(元)
股价上行时期权到期日价值C u=上行股价-执行价格=80-62=18(元)
股价下行时期权到期日价值C d=0
套期保值比率H=期权价值变化/股价变化=(18-0)/(80-45)=0.5143
购买股票支出=套期保值比率×股票现价=0.5143×60=30.86(元)
借款=(到期日下行股价×套期保值比率)/(1+r)=(45×0.5143)/1.02=22.69(元)
期权价格=0.5143×60-22.69=8.17(元)
期权定价以套利理论为基础。如果期权的价格高于8.17元，就会有人购入0.5143股股票，卖出1股看涨期权，同时借入22.69元，肯定可以盈利。如果期权价格低于8.17元，就会有人卖空0.5143股股票，买入1股看涨期权，同时借出22.69元，他也肯定可以盈利。因此，只要期权定价不是8.17元，市场上就会出现一台“造钱机器”。套利活动会促使期权只能定价为8.17元。
11.
【答案】D
【解析】P=-S+C+PV(X)=-42+8.50+37/(1+5%)=1.74(元)。
二、多项选择题
1.
【答案】ABC
【解析】按执行时间不同，期权可分为欧式期权和美式期权，欧式期权只能在到期日执行，而美式期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行，所以选项A不正确；对于看涨期权，只有当标的股票的价格高于执行价格时，持有人才可能会执行期权，所以选项B不正确；对于看跌期权，只有当标的股票的价格低于执行价格时，持有人才可能会执行期权，所以选项C不正确；看跌期权购买人的损益=看跌期权的到期日价值-期权费，所以选项D正确，如果是看涨期权，那么看涨期权购买人的损益=看涨期权的到期日价值-期权费。
2.
【答案】ABCD
【解析】期权赋予持有人做某件事的权利，但他不承担必须履行的义务，可以选择执行或者不执行该权利。持有人仅在执行期权有利时才会利用它，否则该期权将被放弃。
3.
【答案】BC
【解析】多头期权的特点是最小的净收入为零，不会发生进一步的损失，而空头最大的净收益为期权价格，损失不确定，所以选项A错误；如果在到期日股票价格高于执行价格，则看跌期权没有价值，所以选项D错误。
4.
【答案】ACD
【解析】股票加看跌期权组合，称为保护性看跌期权，是指购买1只股票，同时购买该股票1份看跌期权。抛补看涨期权是股票加空头看涨期权组合，是指购买1只股票，同时出售该股票1份看涨期权。多头对敲是同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同。空头对敲是同时卖出一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到
期日都相同。
5.
【答案】BCD
【解析】抛补看涨期权在股价上升时可以锁定组合最高净收入和组合最高净损益，在股价下跌时可以使组合净收入和组合净损益波动的区间变小，所以选项B不正确；多头对敲组合策略指的是同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，要支付期权费，而不是收取期权费，所以其最低收益是期权收取的期权费的说法是不正确的，但多头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益的说法是正确的，多头对敲策略最坏的是结果股价没有变动，白白损失了看涨期权和看跌期权的购买成本，所以选项C不正确；空头对敲可以锁定最高净收入和最高净损益，所以选项D不正确。
6.
【答案】ABD
【解析】对于看涨期权来说，资产现行市价高于执行价格时，称期权处于“实值状态”(或溢价状态)或称此时的期权为“实值期权”(溢价期权)；资产的现行市价低于执行价格时，称期权处于“虚值状态”(或折价状态)或称此时的期权为“虚值期权”(折价期权)；资产的现行市价等于执行价格时，称期权处于“平价状态”或称此时的期权为“平价期权”。对于看跌期权来说，资产现行市价低于执行价格时，称期权处于“实值状态”(或溢价状态)或称此时的期权为“实值期权”(溢价期权)；资产的现行市价高于执行价格时，称期权处于“虚值状态”(或折价状态)或称此时的期权为“虚值期权”(折价期权)；资产的现行市价等于执行价格时，称期权处于“平价状态”或称此时的期权为“平价期权”。
7.
【答案】ACD
【解析】时间溢价也称为“期权的时间价值”，但它和“货币的时间价值”是不同的概念，时间溢价是“波动的价值”，时间越长，出现波动的可能性越大，时间溢价也就越大。而货币的时间价值是时间“延续的价值”，时间延续得越长，货币的时间价值越大。
8.
【答案】ABD
【解析】对于美式期权而言，到期期限与期权价值（无论看涨期权还是看跌期权）正相关变动；对于欧式期权而言，期权价值与到期期限的相关关系不确定。
9.
【答案】AB
【解析】到期日相同的期权，执行价格越高，涨价的可能空间少，所以看涨期权的价格越低，而执行价格越高，降价的可能空间多，看跌期权的价格越高。由于只能在到期日执行，所以欧式期权价格与到期时间长短没有必然联系，所以选项C、D不对。
10.
【答案】ABCD
【解析】布莱克-斯科尔斯期权定价模型的假设条件有：
（1）标的股票不发放股利；
（2）交易成本为零；
（3）短期无风险利率已知并保持不变；
（4）任何证券购买者均能以短期无风险利率借得资金；
（5）对市场中正常空头交易行为并无限制；
（6）期权为欧式看涨期权；
（7）标的股价接近正态分布。
11.
【答案】ACD
【解析】时机选择期权是一项看涨期权，选项A错误；扩张期权是一项看涨期权，选项C 错误；放弃期权是一项看跌期权，选项D错误；实物期权的存在会增加投资机会的价值，选项B正确。
三、计算分析题
1.
【答案】
（1）股票加看跌期权组合，称为保护性看跌期权。单独投资于股票风险很大，同时增加一份看跌期权，情况就会有变化，可以降低投资的风险。
（2）
金额单位：元
预期投资组合收益=0.1×(-2)+0.2×(-2)+0.3×0+0.4×6=1.8(元)
单独投资股票的预期净收益=0.1×(-8)+0.2×(-2)+0.3×2+0.4×8=2.6(元)
单独投资期权的预期收益=0.1×6+0.2×0+0.3×(-2)+0.4×(-2)=-0.8(元)
（3）预期组合收益的标准差
=(－2－1.8)2×0.1＋(－2－1.8)2×0.2＋(0－1.8)2×0.3＋(6－1.8)2×0.4=3.52
2.
【答案】
（1）根据复制原理：
购进H股上述股票且按无风险利率10%借入资金，借款数额设定为Y，期权的价值为C0。若股价上升到40元时，售出1份该股票的看涨期权的清偿结果：-100×（40-28）=-1200（元），同时出售H股股票，偿还借入的Y元资金的清偿结果：H×40-Y×（1+10%）=40H-1.1Y；若股价下降到20元时，售出1份该股票的看涨期权的清偿结果为0，同时出售H股股票，偿还借入的Y元资金的清偿结果：H×20-Y×（1+10%）=20H-1.1Y。任何一种价格情形，其现金流量为零。
则：40H-1.1Y-1200=0（1）
20H-1.1Y-0=0（2）
解得：H=60（股），Y=1091（元）
目前购进H股上述股票且按无风险利率10%借入资金，借款数额设定为Y，期权的价值为C0其现金净流量=28H-C0-Y=0，则C0=28H-Y=28×60-1091=589（元）。
（2）根据风险中性原理：
期望报酬率=上行概率×股价上升百分比+下行概率×股价下降百分比
=上行概率×股价上升百分比+（1-上行概率）×股价下降百分比
股价上升百分比=（40-28）/28=42.86%，股价下降百分比=（28-20）/28=28.57% 假设上行概率为W 1，则：
r=W 1×42.86%+（1-W 1）×（-28.57%）
即：10%=W 1×42.86%+（1-W 1）×（-28.57%） 求得：W 1=54%
期权一年后的期望价值=54%×1200+（1-54%）×0=648（元） 期权的现值=648/（1+10%）=589（元）。 （3）根据单期二叉树期权定价模型：
期权的价值C 0=［W 1×C u +（1-W 1）×C d ］÷（1+r ）
=［
1r d u d +--×C u +（1-1r d
u d +--）×C d ］÷（1+r ）
=u d C C 1r d u 1r u d 1r u d 1r
+---?+?-+-+ 将r=10%，u=1.4286，d=1-0.2857=0.7143，C u =1200，C d =0代入上式 期权的价值C 0=
110%0.71431200 1.4286110%0
1.42860.7143110% 1.42860.7143110%
+---?+?
-+-+=589（元）。 （4）由于目前一份100股该股票看涨期权的市场价格为600元，高于期权的价值589元，所以，该组合可以盈利。 3.
【答案】
（1）执行价格的现值=
(199/365)
49
(17%)
+=47.2254（元）
d 2=0.37-30%199
365
N （0.37）=0.6443，N （0.15）=0.5596
期权价值C 0=50×0.6443-47.2254×0.5596=5.79（元）。
（2）由于看涨期权的价格为5元，价值为5.79元，即价格低于价值，所以投资经理应该投资该期权。
四、综合题 1.
【答案】
（1）根据甲公司的目标资本结构调整后的权益贝塔值=｛1.8/［1+（1-15%）×（1.6-1）］｝×［1+（1-25%）×0.8］=1.9073
甲公司目标资本结构为产权比率0.8（即4/5），则债务资本占4/9，权益资本占5/9， 该项目的加权平均资本成本=5%×（4/9）+［4%+1.9073×（10%-4%）］×（5/9）=11%。
（2）计算第一期项目不考虑期权的净现值：
年折旧额=（8000-400）/5=1520（万元）
NCF0=-8000（万元）
NCF1=-500（万元）
NCF2～5=1600×（1-75%）×（1-25%）+1520=1820（万元）
NCF6=1820+500+400=2720（万元）
净现值=-8000-500×（P/F，11%，1）+1820×（P/A，11%，4）×（P/F，11%，1）+2720×（P/F，11%，6）=-8000-450.45+5086.16+1455.2=-1909.09（万元）
计算第二期项目不考虑期权的净现值：
年折旧额=（5000-100）/5=980（万元）
NCF0=-5150（万元）
NCF1～4=2000×（1-70%）×（1-25%）+980=1430（万元）
NCF5=1430+100+150=1680（万元）
在2014年4月12日的净现值=-5150+1430×（P/A，11%，4）+1680×（P/F，11%，5）=-5150+4435.86+996.24=282.1（万元）
在2011年4月12日的净现值=-5150×（P/F，4%，3）+1430×（P/A，11%，4）×（P/F，11%，3）+1680×（P/F，11%，5）×（P/F，11%，3）=-4578.35+3242.61+728.25=-607.49（万元）
（3）S0=3242.61+728.25=3970.86（万元）
PV（X）=4578.35（万元）
d1=ln（3970.86/4578.35）/（0.30×3）+（0.30×3）/2
=-0.1424/0.5196+0.2598
=-0.0143
d2=-0.0143-0.5196=-0.5339
通过N（0.01）=0.5040和N（0.02）=0.5080之间插值来计算N（0.0143）：
N（0.0143）=0.5040+0.01430.01
0.020.01
-
-
×(0.5080-0.5040)=0.5057
N（-0.0143）=1-N（0.0143）=1-0.5057=0.4943
通过N（0.53）=0.7019和N（0.54）=0.7054之间插值来计算N（0.5339）：
N（0.5339）=0.7019+0.5339-0.53
0.540.53
?
-
(0.7054-0.7019)=0.7033
N（-5339）=1-N（0.5339）=1-0.7033=0.2967
C0=S0N（d1）-PV(X)N(d2)
=3970.86×0.4943-4578.35×0.2967
=1962.80-1358.40
=604.4（万元）。
考虑期权的第一期项目净现值=604.4-1909.09=-1304.69（万元），因此，投资第一期项目是不利的。
2.
【答案】
（1）不考虑期权的项目净现值=10/10%-90=10（万元）
（2）利用二叉树方法计算延迟决策的期权价值：
期权价值计算表
计算过程：
①项目价值二叉树：
上行项目价值=上行现金流量÷折现率=12.5÷10%=125（万元）
下行项目价值=下行现金流量÷折现率=8÷10%=80（万元）
②项目净现值二叉树
上行项目净现值=上行项目价值-投资成本=125-90=35（万元）
下行项目净现值=下行项目价值-投资成本=80-90=-10（万元）
③期权价值二叉树：
1年末上行期权价值=项目净现值=125-90=35（万元）
现金流量下行时项目价值80万元，低于投资额90万元，应当放弃，所以期权价值为零，即：1年末下行期权价值=0。
上行报酬率=（本年上行现金流量+上行期末价值）/年初投资-1
=（12.5+125）÷90-1=52.78%
下行报酬率=（本年下行现金流量+下行期末价值）/年初投资-1
=（8+80）÷90-1=-2.22%
根据：无风险利率=5%=上行概率×52.78%+（1-上行概率）×（-2.22%）
求得：上行概率=0.1313，下行概率=1-0.1313=0.8687。
期权到期日价值=上行概率×上行期权到期价值+下行概率×下行期权到期价值
=0.1313×35+0.8687×0=4.60（万元）
期权的现行价值=4.60÷（1+5%）=4.38（万元）。
如果立即进行该项目，可以得到净现值10万元，相当于立即执行期权。如果等待，期权的价值为4.38万元，小于立即执行的净收益10万元，因此应当立即进行该项目，无须等待。
3.
【答案】
（1）
项目的净现值
单位：万元
（2）
放弃期权的二叉树
单位：万元
调整后净现值=1632.20-1000-600=32.20(万元)
期权的价值=32.20-(-46.799)=79.00(万元)
因此应当进行该项目，不应放弃。
2020年注册会计师《财务管理》真题及答案(完整版)
2020年注册会计师《财务管理》真题及答案（完 整版） 2017年注册会计师《财务管理》真题及答案(完整版) 一、单项选择题 1.甲公司2016年销售收入1000万元,变动成本率60%,固定成本200万元,利息费用 40万元。假设不存在资本化利息且不考虑其他因素,该企业联合杠杆系数是() A.1.25 B.2.5 C.2 D.3.7 【答案】B 2.甲公司采用存货模式确定最佳现金持有量,在现金需求量保持不变的情况下,当有价证券转换为现金的交易费用从每次100元下降至50元、有价证券投资报酬率从4%上涨至8%时,甲公司现金管理应采取的措施是() A.最佳现金持有量保持不变 B.将最佳现金持有量降低50% C.将最佳现金持有量提高50% D.将最佳现金持有量提高100% 【答案】B
3.甲企业采用标准成本法进行成本控制。当月产品实际产量大于预算产量。导致的成本差异是() A.直接材料数量差异 B.变动制造费用效率差异 C.直接人工效率差异 D.固定制造费用能量差异 【答案】D 4.甲公司已进入稳定增长状态,固定股利增长率4%,股东必要报 酬率10%。公司最近一期每股股利075元,预计下一年的股票价格是()元 A.7.5 B.13 C.12.5 D.13.52 【答案】B 5.应用“5C″系统评估顾客信用标准时,客户“能力”是指() A.偿债能力 B.盈利能力 C.营运能力 D.发展能力 【答案】A 6.与激进型营运资本投资策略相比,适中型营运资本投资策略的() A.持有成本和短缺成本均较低
B.持有成本较高,短缺成本较低 C.持有成本和短缺成本均较高 D.持有成本较低,短缺成本较高 【答案】B 7.当存在无风险资产并可按无风险报酬率自由借贷时,下列关于最有效风险资产组合的说法中正确的是() A.最有效风险资产组合是投资者根据自己风险偏好确定的组合 B.最有效风险资产组合是风险资产机会集上最高期望报酬率点对应的组合 C.最有效风险资产组合是风险资产机会集上最小方差点对应的组合 D.最有效风险资产组合是所有风险资产以各自的总市场价值为权数的组合 【答案】D 8.甲部门是一个利润中心。下列各项指标中,考核该部门经理业绩最适合的指标是() A.部门边际贡献 B.部门税后利润 C.部门营业利润 D.部门可控边际贡献 【答案】D 9.在考虑企业所得税但不考虑个人所得税的情况下,下列关于资本结构有税MM理论的说法中,错误的是() A.财务杠杆越大,企业价值越大
注会《会计》真题及答案解析2012年
2012年注册会计师《会计》真题及答案 一、单项选择题（本题型共16小题，每小题1.5分，共24分。每小题只有一个正确答案，请从每小题的备选答案中选出一个你认为正确的答案，用鼠标点击相应的选项。） 1.20×6年6月30日，甲公司与乙公司签订租赁合同，合同规定甲公司将一栋自用办公楼出租给乙公司，租赁期为1年，年租金为200万元。当日，出租办公楼的公允价值为8000万元，大于其账面价值的金额为5500万元。20×6年12月31日，该办公楼的公允价值为9000万元。20×7年6月30日，甲公司收回租赁期届满的办公楼并对外出售，取得价款9500万元。甲公司采用公允价值模式对投资性房地产进行后续计量，不考虑其他因素。上述交易或事项对甲公司20×7年度损益的影响金额是（）。 A.500万元 B.6000万元 C.6100万元 D.7000万元 【答案】C 【解析】处置投资性房地产时，需要将自用办公楼转换为以公允价值模式计量的投资性房地产时计入其他综合收益的金额5500万元转入其他业务成本的贷方，则上述交易或事项对甲公司20×7年度损益的影响金额=9500-9000+5500+200×6/12=6100（万元）。 附分录： 借：银行存款9500 贷：其他业务收入9500 借：其他业务成本9000
贷：投资性房地产——成本8000 ——公允价值变动1000 借：其他综合收益5500 贷：其他业务成本5500 借：公允价值变动损益1000 贷：其他业务成本1000 借：银行存款100 贷：其他业务收入100 【提示】公允价值变动损益转入其他业务成本，属于损益类科目内部结转，不影响损益总额。 2.甲公司为增值税一般纳税人，该公司20×6年5月10日购入需安装设备一台，价款为500万元，可抵扣增值税进项税额为85万元。为购买该设备发生运输途中保险费20万元。设备安装过程中，领用材料50万元，相关增值税进项税额为8.5万元；支付安装工人工资12万元。该设备于20×6年12月30日达到预定可使用状态。甲公司对该设备采用年数总和法计提折旧，预计使用10年，预计净残值为零。假定不考虑其他因素，20×7年该设备应计提的折旧额为（）。 A.102.18万元 B.103.64万元 C.105.82万元 D.120.64万元 【答案】C
2014年注册会计师考试《审计》真题试卷之简答题(1)
2014年注册会计师考试《审计》真题试卷之简答题（1） 以下为高顿注册会计师频道为考生搜集整理的注册会计师考试《审计》2014真题试卷之简答题（1）： 三、简答题 (本题型共6小题36分。其中一道小题可以选用中文或英文解答，请仔细阅读答题要求。如使用英文解答，须全部使用英文，答题正确的，增加5分。本题型最高得分为41分。) 1.(本小题6分。)ABC会计师事务所负责审计甲集团公司2013年度财务报表。集团项目组在审计工作底稿中记录了集团审计总结，部分内容摘录如下： (1)联营公司乙公司为重要组成部分。组成部分注册会计师拒绝向集团项目组提供审计工作底稿或备忘录，乙公司管理层拒绝集团项目组对乙公司财务信息执行审计工作，向其提供了乙公司审计报告和财务报表。集团项目组就该事项与集团治理层进行了沟通。 (2)丙公司为重要组成部分。集团项目组利用了组成部分注册会计师对丙公司执行法定审计的结果。集团项目组确定该组成部分重要性为300万元，组成部分注册会计师执行法定审计使用的财务报表整体重要性为320万元，实际执行的重要性为240万元。 (3)丁公司为重要组成部分，存在导致集团财务报表发生重大错报的特别风险。集团项目组评价了组成部分注册会计师拟对该风险实施的进一步审计程序的恰当性，但根据对组成部分注册会计师的了解，未参与进一步审计程序。 (4)戊公司为不重要的组成部分。其他会计师事务所的注册会计师对戊公司财务报表执行了法定审计。集团项目组对戊公司财务报表执行了集团层面分析程序，未对执行法定审计的注册会计师进行了解。
(5)己公司为不重要的组成部分。集团项目组要求组成部分注册会计师使用集团财务报表整体的重要性对己公司财务信息实施了审阅，结果满意。 (6)庚公司为不重要的组成部分。因持续经营能力存在重大不确定性，组成部分注册会计师对庚公司出具了带强调事项段的无保留意见审计报告。甲集团公司管理层认为该事项不会对集团财务报表产生重大影响。集团项目组同意甲集团公司管理层的判断，拟在无保留意见审计报告中增加其他事项段，提及组成部分注册会计师对庚公司出具的审计报告类型、日期和组成部分注册会计师名称。 要求： 针对上述第（1）至（6）项，逐项指出是否可能存在违反中国注册会计师职业道德守则有关独立性规定的情况，并简要说明理由。 【答案】 (1)恰当。该事项属于审计过程中遇到的重大困难，应当与治理层进行沟通。 (2)不恰当。组成部分注册会计师在执行法定审计时应使用300万元作为重要性/组成部分注册会计师执行法定审计使用的重要性大于集团项目组确定的该组成部分重要性，集团项目组不能利用法定审计的工作结果。 (3)恰当。集团项目组是否参与进一步审计程序取决于对组成部分注册会计师的了解。 (4)恰当。其他会计师事务所的注册会计师不构成组成部分注册会计师，集团项目组无需对其进行了解。/仅实施集团层面分析程序，无需了解其他注册会计师。 (5)不恰当。应使用组成部分重要性实施审阅。
CPA注会真题及答案-2015财务管理(完整资料).doc
【最新整理，下载后即可编辑】 2015年注册会计师《成本财务管理》历年真题及答案解析 一、单项选择题（本题型共14 小题，每小题1.5 分，共21 分，每小题只有一个正确答案，请从每小题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，用鼠标点击相应的选项。） 1.下列各项成本费用中，属于酌量性固定成本的是（）。 A.广告费 B.生产部门管理人员工资 C.运输车辆保险费 D.行政部门耗用的水电费 【答案】A 【解析】酌量性固定成本是可以通过管理决策行动而改变数额的固定成本，例如，科研开发费、广告费、职工培训费等。所以选项A 正确。 2.在设备更换不改变生产能力且新旧设备未来使用年限不同的情况下，固定资产更新决策应选择的方法是（）。 A.净现值法 B.平均年成本法 C.折现回收期法 D.内含报酬率法 【答案】B 【解析】对于使用年限不同的互斥方案，决策标准应当选用平均年成本法，所以选项B 正确。 3.甲公司拟投资于两种证券X 和Y，两种证券期望报酬率的相关系数为0.3，根据投资X和Y 的不同资金比例测算，投资组合期望报酬率与标准差的关系如下图所示。甲公司投资组合的有效集是（）。
A.X、Y 点 B.RY 曲线 C.XR 曲线 D.XRY 曲线 【答案】B 【解析】从最小方差组合点到最高期望报酬率组合点的那段曲线为有效集，所以选项B 正确。 4.甲公司本月发生固定制造费用15800 元，实际产量1000 件，实际工时12 00 小时，企业生产能量1500 小时，每件产品标准工时1 小时，固定制造费标准分配率10 元/小时，固定制造费用耗费差异是（）。 A.不利差异800 元 B.不利差异3000 元 C.不利差异2000 元 D.不利差异5000 元 【答案】A 【解析】固定制造费用耗费差异=固定制造费用实际数-固定制造费用预算数= 15800-1500×10=800（元）（U）。 5.甲公司生产产品所需某种原料的需求量不稳定，为保障产品生产的原料供应，需要设置保险储备，确定合理保险储备量的判断依据是（）。
2012年注册会计师《会计》真题及解析(A卷)
2012年度注册会计师全国统一考试(专业阶段考试) 《会计》（A卷）试题及答案解析 一、单项选择题 1．20x6年6月30日，家公司与乙公司签订租赁合同，合同规定甲公司将一栋自共办公楼出租给乙公司，租赁期为1年，租金为200万元。当日，出租办公楼的公允价值为800万元，大于其账面价值500万元。20x6年12月31日，该办公楼的公允价值为9000万元。20x7年6月30日，甲公司收回租赁期届满的办公楼并对外出售，取得价款9500万元。甲公司采取公允价值模式对投资性房地产进行后续计量，不考虑其他因素。上述交易事项对甲公司20x7年度损益的影响金额是（） A 500万元 B 6000万元 C6100万元 D7000万元 解析：上述交易事项对甲公司20x7年度损益的影响金额=（9500-9000）（出售损益）+5500（资本公积转入损益的金额）+200/2(半年的租金收入)=6100万元 2. 甲公司为增值税一般纳税人，该公司20x6年5月10日购入需安装设备一台，价款为500万元， 可抵扣增值税进项税额85万元。为够买该设备发生运输途中保险费20万元。设备安装过程中，领用材料50万元，相关增值税进项税额8.5万元；支付安装工人工资12万元。该设备于20x6年12月30日达到预定可使用状态。甲公司对该设备采用年数总和法计提折旧，预计使用10年，预计净残值为0,。假定不考虑其他因素，20x7年该设备应计提的折旧额为（） A 102.18万元；B103.64万元； C105.82万元；D120.64万元 解析 20x7年该设备应计提的折旧额=（500+20+50+12）×10/55 3. 20x6年12月31日甲公司持有的某项可出售权益工具投资的公允价值为2200万元，账面价值 为3500万元。该可供出售权益工具投资前期已因公允价值下降减少账面价值1500万元。考虑到股票市场持续低迷已超过9个月，甲公司判断该资产价值发生严重且非暂时性下跌。甲公司对该金融资产应确认的减值损失金额为（） A. 700万元 B.1300 万元 C.1500万元 D.2800万元 解析：甲公司对该金融资产应确认的减值损失金额=期末摊余成本－期末公允价值=（3500+1500）－2200=2800（万元）
注册会计师《财务管理》试题及答案
注册会计师《财务管理》试题及答案(19) 一、单项选择题 1.某基本生产车间甲产品生产工时为280小时，乙产品生产工时为200小时，本月发生制造费用7200元。假设制造费用按照生产工时在甲乙产品之间进行分配，则本月应计入乙产品成本的制造费用是( )。 A.3200 B.4200 C.3000 D.4000 2.某厂辅助生产的发电车间待分配费用10000元，提供给供水车间5000度，基本生产车间40000度，行政管理部门10000度，共计55000度，采用直接分配法，其费用分配率应是( )元/度。 A.0.18 B.0.2 C.0.22 D.0.25 3.某企业甲产品由两道工序加工而成，原材料随加工进度在各个工序陆续投入，并在每道工序也是陆续投入。本月完工产品1200件，月末在产品900件，其中第一道工序400件，第二道工序500件。每件甲产品材料消耗定额是160千克，其中第一道工序材料消耗定额是120千克，第二道工序材料消耗定额是40千克，第一道工序在产品的完工程度是40%，第二道工序在产品的完工程度是60%。计算本月末在产品的约当产量为( )件。 A.400
D.425 4.某企业甲产品由两道工序加工而成，原材料随加工进度在各个工序陆续投入，但在每道工序开始时一次投入。本月完工产品1200件，月末在产品900件，其中第一道工序400件，第二道工序500件。每件甲产品材料消耗定额是160千克，其中第一道工序材料消耗定额是120千克，第二道工序材料消耗定额是40千克，第一道工序在产品的完工程度是40%，第二道工序在产品的完工程度是60%。计算本月末在产品的约当产量为( )件。 A.400 B.450 C.800 D.570 5.在产品成本记为零，适用于( )。 A.各月末在产品数量变化较大 B.各月末在产品数量较小 C.各月末在产品数量很大 D.各月末在产品数量虽大，但各月之间变化不大 6.某企业生产M、N两种产品。该企业的单位电价为每度0.8元。各产品的电费按生产工时比例分配。M、N两种产品本月用电合计15000度;生产工时共计1200小时，其中M产品的生产工时为500小时。据此计算的N产品本月负担的电费是( )元。 A.12000 B.7000
注册会计师《财务管理》考试真题及答案解析完整版
、单项选择题 1. 甲公司2016 年销售收入1000万元,变动成本率60%,固定成本200 万元,利息费用 40 万元。假设不存在资本化利息且不考虑其他因素,该企业联合杠杆系数是（） 【答案】B 2. 甲公司采用存货模式确定最佳现金持有量,在现金需求量保持不变的情况下,当有价证 券转换为现金的交易费用从每次100 元下降至50 元、有价证券投资报酬率从4%上涨至8%时,甲公司现金管理应采取的措施是（） A. 最佳现金持有量保持不变 B?将最佳现金持有量降低50% C将最佳现金持有量提咼50% D.将最佳现金持有量提高100% 【答案】B 3. 甲企业采用标准成本法进行成本控制。当月产品实际产量大于预算产量。导致的成本差异是（） A?直接材料数量差异 B. 变动制造费用效率差异 C直接人工效率差异 D?固定制造费用能量差异 【答案】D 4. 甲公司已进入稳定增长状态,固定股利增长率4%,股东必要报酬率10%。公司最近一期每股股利075 元,预计下一年的股票价格是（）元 答案】B 5?应用“ 5C〃系统评估顾客信用标准时，客户“能力”是指（）
A. 偿债能力 B. 盈利能力 C营运能力 D.发展能力 【答案】A 6. 与激进型营运资本投资策略相比，适中型营运资本投资策略的（） A. 持有成本和短缺成本均较低 B. 持有成本较高，短缺成本较低 C持有成本和短缺成本均较高 D.持有成本较低,短缺成本较高 【答案】B 7. 当存在无风险资产并可按无风险报酬率自由借贷时，下列关于最有效风险资产组合的说法中正确的是（） A. 最有效风险资产组合是投资者根据自己风险偏好确定的组合 B. 最有效风险资产组合是风险资产机会集上最高期望报酬率点对应的组合 C最有效风险资产组合是风险资产机会集上最小方差点对应的组合 D最有效风险资产组合是所有风险资产以各自的总市场价值为权数的组合 【答案】D 8. 甲部门是一个利润中心。下列各项指标中，考核该部门经理业绩最适合的指标是（） A.部门边际贡献 B.部门税后利润
注册会计师考试财务成本管理真题及答案
注册会计师考试财务成本管理真题及答案为了方便考生备考注册会计师考试财务成本管理这门科目，今天为大家整理了注册会计师考试财务成本管理真题及答案。 注册会计师考试财务成本管理真题 一、单项选择题(本题型共25小题，每小题1分，本题型共25分。一个正确答案，请从每小题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码，答案写在试题卷上无效) 1.甲公司生产一产品，变动成本率为40%,盈亏临界点作业率70%,则息税前利润率是( )。 A. 18% B. 12% C. 28% D. 42% 【参考答案】A 【解析】安全边际率=1 -盈亏临界点作业率=1-70% =30%，边际贡献率=1 变动成本率=1 - 40% = 60% ;息税前利润率=安全边际率x 边际贡献率=30% x 60% 18%,所以选A。 2.债券5年到期，票面利率10%，每半年付息一次，则到期有效年利率为（）。 A. 10% B. 9. 5%
C. 10. 25% D. 10. 5% 【参考答案】C 【解析】该债券有效年利率=(1 +10%/2)-1 =10. 25% 3.实施股份分割与发放股票股利产生的影响有哪些不同?( )。 A.所有者权益 B.股本 C.股价 D.资本公积 【参考答案】B 【解析】实施股份分割与发放股票股利对所有者权益的规模不产生影响。股份分割不影响所有者权益的结构而发放股票股利影响所有者权益的结构，股票分割股本不变，而发放股票股利，股本增加。实施股份分割与发放股票股利都使股价降低。实施股份分割与发放股票股利都对资本公积没有影响。 4. 财务决策时不考虑沉没成本，体现财务管理( )。 A.比较优势原则 B.创意原则 C.期权原则 D.净增效益原则 【参考答案】D 【解析】创意原则指的是创意能带来额外报酬，比较优势原则是
2012注册会计师考试机考真题审计A卷
2012年度注册会计师全国统一考试 审计 A卷 一、本试题卷简答题中有一道小题可以选用中文或英文解答，请仔细阅读答题要求。如使用英文解答，须全部使用英文，答题正确的，增加5分。试卷最高得分为105分。本科目合格分数线为60分。 二、涉及计算的，如有小数，保留两位小数，两位小数后四舍五入。 三、特定范围考生使用计算机作答客观题，使用纸笔作答主观题。其他考生一律使用计算机作答。 四、考生在草稿纸上答题一律无效。考试结束后，不得将草稿纸带出考场。 一、单项选择题 本题型共25小题，每小题1分，共25分。每小题只有一个正确答案，请从每小题的备选答案中选出一个你认为正确的答案，用鼠标点击相应的选项。 1．下列各项对注册会计师法律责任认定的分类中，正确的是（）。A．违约、过失、欺诈 B．违约、重大过失、欺诈 C．过失、重大过失、欺诈 D．违约、过失、欺诈、推定欺诈 2．针对利害关系人提起的民事侵权赔偿诉讼，会计师事务所拟提出抗辩。下列各项中，不能免除会计师事务所民事责任的是（）。
A．已经遵守执业准则、规则确定的工作程序并保持必要的职业谨慎，但仍未能发现被审计单位的会计资料错误 B．审计业务所必须依赖的金融机构等单位提供虑假或不实的证明文件，会计师事务所在保持必要的职业谨慎下仍来能发现虑假和不实C．已对被审计单位的舞弊迹象提出警告并在审计报告中予以指明D．已在目计报告中注明“本报告仅供办理工商年检时使用” 3．下列关于审计证据的说法中，错误的是（）。 A．审计证据主要是在审计过程中通过实施审计程序获取的 B．审计证据不包括会计师事务所接受与保持客户时实施质量控制程序获取的信息 C．审计证据包括支持和佐证管理层认定的信息，也包括与这些认定相矛盾的信息 D．在某些情况下，信息的缺乏（如管理层拒绝提供注册会计师要求的声明）本身也构成审计证据 4．下列关于重大错报风险的说法中，错误的是（）。 A．重大错报风险是指如果存在某一错报，该错报单独或连同其他错报可能是重大的，注册会计师为将审计风险降至可接受的低水平而实施程序后没有发现这种错报的风险 B．重大错报风险包括财务报表层次和各类交易、账户余额以及列报和披露认定层饮的重大错报风险 C．贝才务报表层次的重大错报风险可能影响多项认定，此类风险通常与控制环境有关，但也可能与其他因素有关
2019年注册会计师财务管理考试试题(含答案)Word版)
2019年注册会计师《财务管理》考试试题 1..甲公司2016年销售收入1000万元,变动成本率60%,固定成本200万元,利息费用40万元。假设不存有资本化利息且不考虑其他因素,该企业联合杠杆系数是()。 . A.1.25 B.2.5 C.2 D.3.7 解答：B 2..甲公司采用存货模式确定现金持有量,在现金需求量保持不变的情况下,当有价证券转换为现金的交易费用从每次100元下降至50元、有价证券投资报酬率从4%上涨至8%时,甲公司现金管理应采取的措施是()。 . A.现金持有量保持不变 B.将现金持有量降低50% C.将现金持有量提升50% D.将现金持有量提升100% 解答：B 3..甲企业采用标准成本法实行成本控制。当月产品实际产量大于预算产量。导致的成本差异是()。 . A.直接材料数量差异 B.变动制造费用效率差异 C.直接人工效率差异 D.固定制造费用能量差异 解答：D 4..甲公司已进入稳定增长状态,固定股利增长率4%,股东必要报酬率10%。公司最近一期每股股利075元,预计下一年的股票价格是()元。 . A.7.5 B.13
C.12.5 D.13.52 解答：B 5..应用“5C″系统评估顾客信用标准时,客户“水平”是指()。 . A.偿债水平 B.盈利水平 C.营运水平 D.发展水平 解答：A 6..与激进型营运资本投资策略相比,适中型营运资本投资策略的()。 . A.持有成本和短缺成本均较低 B.持有成本较高,短缺成本较低 C.持有成本和短缺成本均较高 D.持有成本较低,短缺成本较高 解答：B 7..当存有无风险资产并可按无风险报酬率自由借贷时,下列关于最有效风险资产组合的说法中准确的是()。 . A.最有效风险资产组合是投资者根据自己风险偏好确定的组合 B.最有效风险资产组合是风险资产机会集上期望报酬率点对应的组合 C.最有效风险资产组合是风险资产机会集上最小方差点对应的组合 D.最有效风险资产组合是所有风险资产以各自的总市场价值为权数的组合 解答：D 8..甲部门是一个利润中心。下列各项指标中,考核该部门经理业绩最适合的指标是()。 . A.部门边际贡献 B.部门税后利润 C.部门营业利润
注册会计师《审计》2015年真题及答案解析
2015年注册会计师《审计》历年真题及答案解析 一、单项选择题 本题型共25 小题，每小题 1 分，共25 分，每小题只有一个正确答案，请从每小题的备选答案中选出一个你认为正确的答案，用鼠标标点击相应的选项。 1.下列有关抽样风险的说法中，错误的是（）。 A.在使用统计抽样时，注册会计师可以准确地计量和控制抽样风险 B.控制测试中的抽样风险包括误受风险和误拒风险 C.注册会计师可以通过扩大样本规模降低抽样风险 D.除非注册会计师对总体中所有的项目都实施检查，否则存在抽样风险 【答案】B 【解析】控制测试中的抽样风险包括信赖过度风险和信赖不足风险，细节测试中的抽样风险包括误受风险和误拒风险，选项 B 错误。 2.下列有关特别风险的说法中，正确的是（）。 A.注册会计师应当将管理层凌驾于控制之上的风险评估为特别风险 B.注册会计师应当了解并测试与特别风险相关的控制 C.注册会计师应当对特别风险实施细节测试 D.注册会计师在判断重大错报风险是否为特别风险时，应当考虑识别出的控制对于相关风险的抵消效果
【答案】A 【解析】如果对与特别风险相关的控制的评估结论为：控制本身的设计是合理的，但没有得到执行；控制本身的设计就是无效的或缺乏必要的控制，那么不需要进行控制测试，选项 B 错误。注册会计师应当对特别风险实施实质性程序，选项C 错误。注册会计师在判断重大错报风险是否为特别风险时，不应考虑识别出的控制对于相关风险的抵消效果，选项 D 错误。 3.下列与会计估计审计相关的程序中，注册会计师应当在风险评估阶段实施的是（）。 A.复核上期财务报表中会计估计的结果 B.确定管理层做出会计估计的方法是否恰当 C.评价会计估计的合理性 D.确定管理层是否恰当运用与会计估计相关的财务报告编制基础 【答案】A 【解析】选项B、C 和 D 属于风险应对阶段实施的工作。 4.下列参与审计业务的人员中，不属于注册会计师的专家的是（）。 A.受聘于会计师事务所对投资性房地产进行评估的资产评估师 B.就复杂会计问题提供建议的会计师事务所技术部门人员 C.对与企业重组相关的复杂税务问题进行分析的会计师事务所税务部门人员
CPA注会考试真题及答案-2019财务管理
注册会计师考试《财务管理》真题及答案 一、单项选择题 1. 甲公司2016 年销售收入1000 万元,变动成本率60%, 固定成本200 万元,利息费用 40 万元。假设不存在资本化利息且不考虑其他因素,该企业联合杠杆系数是（） A.1.25 B.2.5 C.2 D.3.7 【答案】 B 2. 甲公司采用存货模式确定最佳现金持有量,在现金需求量保持不变的情况下,当有价证券转换为现金的交易费用从每次100 元下降至50 元、有价证券投资报酬率从4% 上涨至8% 时,甲公司现金管理应采取的措施是（） A. 最佳现金持有量保持不变 B. 将最佳现金持有量降低50% C.将最佳现金持有量提高50% 100% D.将最佳现金持有量提高 【答案】 B 3. 甲企业采用标准成本法进行成本控制。当月产品实际产量大于预算产量。导致的成本差异是（） A. 直接材料数量差异 B. 变动制造费用效率差异
【答案】 D 4. 甲公司已进入稳定增长状态,固定股利增长率4%, 股东必要报酬率10% 。公司最近一期每股股利075 元,预计下一年的股票价格是()元 A.7.5 B.13 C.12.5 D.13.52 【答案】 B 5. 应用“5C ″系统评估顾客信用标准时,客户“能力”是指（） A. 偿债能力 B. 盈利能力 C. 营运能力 D. 发展能力 【答案】 A 6. 与激进型营运资本投资策略相比,适中型营运资本投资策略的（） A. 持有成本和短缺成本均较低 B. 持有成本较高,短缺成本较低 C. 持有成本和短缺成本均较高 D. 持有成本较低,短缺成本较高
A. 最有效风险资产组合是投资者根据自己风险偏好确定的组合 B. 最有效风险资产组合是风险资产机会集上最高期望报酬率点对应的组合 C. 最有效风险资产组合是风险资产机会集上最小方差点对应的组合 D. 最有效风险资产组合是所有风险资产以各自的总市场价值为权数的组合 【答案】 D 8. 甲部门是一个利润中心。下列各项指标中,考核该部门经理业绩最适合的指标是（） A. 部门边际贡献 B. 部门税后利润 C. 部门营业利润 D. 部门可控边际贡献 【答案】 D 9. 在考虑企业所得税但不考虑个人所得税的情况下,下列关于资本结构有税MM 理论的说法中,错误的是（） A. 财务杠杆越大,企业价值越大 B. 财务杠杆越大,企业权益资本成本越高 C. 财务杠杄越大,企业利息抵税现值越大 D. 财务杠杆越大,企业加权平均资本成本越高 【答案】 D 10. 下列关于利率期限结构的表述中,属于预期理论观点的是（） A. 不同到期期限的债券无法相互替代
2017年注册会计师考试《财务成本管理》真题及答案解析
2017年注册会计师全国统一考试专业阶段 《财务成本管理》真题答案及解析 一、单项选择题（本题型共14小题，每小题1.5分，共21分，每小题只有一个正确答案，请从每小题的备选答案中选出一个你认为正确的答案。） 1．当存在无风险资产并可按无风险报酬率自由借贷时，下列关于最有效风险资产组合的说法中，正确的是（）。 A．最有效风险资产组合是投资者根据自己风险偏好确定的组合 B．最有效风险资产组合是风险资产机会集上最高期望报酬率点对应的组合 C．最有效风险资产组合是风险资产机会集上最小方差点对应的组合 D．最有效风险资产组合是所有风险资产以各自的总市场价值为权数的组合 2．甲企业采用标准成本法进行成本控制。当月产品实际产量大于预算产量时，导致的成本差异是（）。 A．直接材料数量差异 B．变动制造费用效率差异 C．直接人工效率差异 D．固定制造费用能量差异 3．与激进型营运资本投资策略相比，适中型营运资本投资策略的（）。 A．持有成本和短缺成本均较低 B．持有成本较高，短缺成本较低 C．持有成本和短缺成本均较高 D．持有成本较低，短缺成本较高 4．甲部门是一个利润中心。下列各项指标中，考核该部门经理业绩最适合的指标是（）。A．部门边际贡献 B．部门税后利润 C．部门营业利润 D．部门可控边际贡献 5．实施股票分割和股票股利产生的效果相似，它们都会（）。 A．降低股票每股面值 B．减少股东权益总额 C．降低股票每股价格 D．改变股东权益结构 6．甲公司2016年初未分配利润-100万元，2016年实现净利润1 200万元。公司计划 2017年新增资本支出1 000万元，目标资本结构（债务：权益）为3：7。法律规定，公司须按净利润10%提取公积金。若该公司采取剩余股利政策，应发放现金股利（）万元。A．31O B．400 C．380 D．500 7．在考虑企业所得税但不考虑个人所得税的情况下，下列关于资本结构有税MM理论的说 法中，错误的是（）。 A．财务杠杆越大，企业价值越大 B．财务杠杆越大，企业权益资本成本越高 C．财务杠杆越大，企业利息抵税现值越大 D．财务杠杆越大，企业加权平均资本成本越高 8．应用“5C”系统评估顾客信用标准时，客户“能力”是指（）。 A．偿债能力 B．盈利能力 C．营运能力 D．发展能力 9．甲企业采用作业成本法计算产品成本，每批产品生产前需要进行机器调试，在对调试作业中心进行成本分配时，最适合采用的作业成本动因是（）。 A．产品品种 B．产品数量 C．产品批次 D．每批产品数量 10．下列关于利率期限结构的表述中，属于预期理论观点的是（）。 A．不同到期期限的债券无法相互替代 B．长期债券的利率等于在其有效期内人们所预期的短期利率的平均值 C．到期期限不同的各种债券的利率取决于该债券的供给与需求 D．长期债券的利率等于长期债券到期之前预期短期利率的平均值与随债券供求状况变动而变动的流动性溢价之和 11．甲公司已进入稳定增长状态，固定股利增长率4%，股东必要报酬率10%。公司最近一 期每股股利0.75元，预计下一年的股票价格是（）元。
2013年注册会计师真题《审计》A卷
2013 年注册会计师全国统一考试真题《审计》 本套试题的答案和解析部分由东奥会计在线官方提供 一、单项选择题（本题型共25 题，每小题1 分，共25分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多 选、错选、不选均不得分。） 1.注册会计师负责审计甲公司2012 年度财务报表。审计报告日为2013 年3 月31 日， 2013 财务报表批准报出日为 年4 月1 日。 下列有关书面声明日期的说法中，正确的是（）。 A.应当为2012年12月31日 B.应当尽量接近2013年3月31日，但不得晚于2013年3月31日 C.应当为2013年4月1日 D.应当为2013年4月1日以后 2.注册会计师在确定财务报表整体的重要性时通常选定一个基准。下列各项因素中，在选择基准时不需要考虑的是 （）。 A.被审计单位所处的生命周期阶段 B.被审计单位的所有权结构和融资方式 C.基准的相对波动性 D .基准的重大错报风险 3.对于审计过程中累积的错报，下列做法中，正确的是（）。 A.如果错报单独或汇总起来未超过财务报表整体的重要性，注册会计师可以不要求管理层更正 B.如果错报单独或汇总起来未超过实际执行的重要性，注册会计师可以不要求管理层更正 C.如果错报不影响确定财务报表整体的重要性时选定的基准，注册会计师可以不要求管理层更正 D.注册会计师应当要求管理层更正审计过程中累积的所有错报 4.如果被审计单位未纠正注册会计师在上一年度审计时识别出的值得关注的内部控制缺陷，注册会计师在执行本年 度审计时，下列做法中，正确的是（）。 A.在制定审计计划时予以考虑，不再与管理层沟通 B.以书面形式再次向治理层通报 C.在审计报告中增加强调事项段予以说明 D.在审计报告中增加其他事项段予以说明 5.下列有关针对重大账户余额实施审计程序的说法中，正确的是（）。 A .注册会计师应当实施实质性程序 B .注册会计师应当实施细节测试 C.注册会计师应当实施控制测试 D .注册会计师应当实施控制测试和实质性程序 6.下列有关注册会计师是否实施应收账款函证程序的说法中，正确的是（）。 A ?对上市公司财务报表执行审计时，注册会计师应当实施应收账款函证程序 B ?对小型企业财务报表执行审计时，注册会计师可以不实施应收账款函证程序 C.如果有充分证据表明函证很可能无效，注册会计师可以不实施应收账款函证程序 D ?如果在收入确认方面不存在由于舞弊导致的重大错报风险，注册会计师可以不实施应收账款函证程序
2019年注册会计师考试《财管》真题及答案
2019年注册会计师考试《财管》真题及答案(完整版) B.不同期限的债券市场互不相关 C.债券期限越长，利率变动可能性越大，利率风险越高 D.即期利率水平由各个期限市场上的供求关系决定 【答案】C 3.下列各项中属于质量预防成本的是( )。 A.顾客退货成本 B.废品返工成本 C.处理顾客投诉成本 D.质量标准制定费 【答案】D 4.使用三因素法分析固定制造费用差异时，固定制造费用闲置能量差异是( )。 A.实际工时偏离生产能量而形成的差异 B.实际费用与预算费用之间的差异 C.实际工时脱离实际产量标准工时形成的差异 D.实际产量标准工时偏离生产能量形成的差异 【答案】A 5.在采用债券收益率风险调整模型估计普通股资本成本时，风险溢价是( )。
A.目标公司普通股相对长期国债的风险溢价 B.目标公司普遍股相对短期国债的风险溢价 C.目标公司普通股相对可比公司长期债券的风险溢价 D.目标公司普通股相对目标公司债券的风险溢价 【答案】D 6.在下列业绩评价指标中，最适合评价利润中心部门经理的是( )。 A.部门可控边际贡献 B.部门边际贡献 C.部门税后经营利润 D.部门税前经营利润 【答案】A 7.假设其他条件不变，当市场利率低于票面利率时,下列关于拟发行平息债券价值的说法中, 错误的是( )。 A.市场利率上升，价值下降 B.期限延长，价值下降 C.票面利率上升，价值上升 D.计息频率增加，价值上升 【答案】B 8.当前甲公司有累计未分配利润 1000 万元，其中上年实现的净利润 500 万元，公司正在确定上年利润的具体分配方案，按法律规
定，净利润至少要提取 10%的盈余公积金，预计今年需增加长期资本800 万元，公司的目标资本结构是债务资本占 40%，权益资本占 60%,公司采用剩余股利政策，应分配的股利是( )万元。 【答案】A 9.甲企业基本生产车间生产乙产品，依次经过三道工序，工时定额分别为 40 小时、35 小时和 25 小时。月末完工产品和在产品成本采用约当产量法分配。假设制造费用随加工进度在每道工序陆续均匀发生，各工序月末在产品平均完工水准 60%，第三道工序月末在产品数量6000 件。分配制造费用时，第三道工序在产品约当产量是( )件。 【答案】D 10.如果投资基金经理根据公开信息选择股票，投资基金的平均业绩与市场整体收益率大体一致，说明该资本市场至少是( )。 A.弱式有效 B.完全无效 C.强式有效 D.半强式有效
注册会计师真题及答案完整版
一、单项选择题（本题型共12小题，每小题2分，共24分。每小题只有一个正确答案， 请从每小题的备选答案中选出一个你认为正确的答案，用鼠标点击相应的选项） 1.甲公司2×16年发生以下交易或事项：（1）销售商品确认收入24000万元，结转成本19000万元；（2）采用公允价值进行后续计量的投资性房地产取得出租收入2800万元。2 ×16年公允价值变动收益1000万元；（3）报废固定资产损失600万元；（4）因持有以 公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产确认公允价值变动收益800万元；（5）确认商誉减值损失2000万元，不考虑其他因素，甲公司2×16年营业利润是（）。注会考试真题（按新教材修改） A.5200万元 B.8200万元 C.6200万元 D.6800万元 2.企业在按照会计准则规定采用公允价值计量相关资产或负债时，下列各项有关确定公允 价值的表述中，正确的是（）。 A.在确定资产的公允价值时，可同时获取出价和要价的，应使用要价作为资产的公允价值 B.使用估值技术确定公允价值时，应当使用市场上可观察输入值，在无法取得或取得可观 察输入值不切实可行时才能使用不可观察输入值 C.在根据选定市场的交易价格确定相关资产或负债的公允价值时，应当根据交易费用对有 关价格进行调整 D.以公允价值计量资产或负债，应当首先假定出售资产或转移负债的有序交易在该资产或 负债的最有利市场进行 3.甲公司拥有对四家公司的控股权，其下属子公司的会计政策和会计估计均符合会计准则 规定。不考虑其他因素，甲公司在编制2×16年合并财务报表时，对其子公司进行的下述 调整中，正确的是（）。 A.将子公司（乙公司）1年以内应收账款坏账准备的计提比例由3%调整为与甲公司相同的 计提比例5% B.对2×16年通过同一控制下企业合并取得的子公司（丁公司），将其固定资产、无形资 产的折旧和摊销年限按照与甲公司相同的期限进行调整 C.将子公司（丙公司）投资性房地产的后续计量模式由成本模式调整为与甲公司相同的公 允价值模式 D.将子公司（戊公司）闲置不用但没有明确处置计划的机器设备由固定资产调整为持有待 售非流动资产并相应调整后续计量模式 4.2×16年12月31日，甲公司持有乙原材料200吨，单位成本为20万元/吨。每吨乙原 材料可加工生产丙产成品一件，该丙产成品售价为21.2万元/件，将乙原材料加工至丙产 成品过程中发生加工费等相关费用共计2.6万元/件；当日，乙原材料的市场价格为19.3 万元/吨。甲公司2×16年财务报表批准报出前几日，乙原材料及丙产成品的市场价格开始
2019年注册会计师财务管理考试真题及答案
2019年注册会计师财务管理考试真题及答案 1.【题干】甲公司2016年销售收入1000万元,变动成本率60%,固定成本200万元,利息费用40万元。假设不存有资本化利息且不考虑其他因素,该企业联合杠杆系数是()。 【选项】 A.1.25 B.2.5 C.2 D.3.7 【答案】B 2.【题干】甲公司采用存货模式确定现金持有量,在现金需求量保持不变的情况下,当有价证券转换为现金的交易费用从每次100元下降至50元、有价证券投资报酬率从4%上涨至8%时,甲公司现金管理应采取的措施是()。 【选项】 A.现金持有量保持不变 B.将现金持有量降低50% C.将现金持有量提升50% D.将现金持有量提升100% 【答案】B 3.【题干】甲企业采用标准成本法实行成本控制。当月产品实际产量大于预算产量。导致的成本差异是()。 【选项】 A.直接材料数量差异 B.变动制造费用效率差异 C.直接人工效率差异 D.固定制造费用能量差异 【答案】D
4.【题干】甲公司已进入稳定增长状态,固定股利增长率4%,股东必要报酬率10%。公司最近一期每股股利075元,预计下一年的股票价格是()元。 【选项】 A.7.5 B.13 C.12.5 D.13.52 【答案】B 5.【题干】应用“5C″系统评估顾客信用标准时,客户“水平”是指()。 【选项】 A.偿债水平 B.盈利水平 C.营运水平 D.发展水平 【答案】A 6.【题干】与激进型营运资本投资策略相比,适中型营运资本投资策略的()。 【选项】 A.持有成本和短缺成本均较低 B.持有成本较高,短缺成本较低 C.持有成本和短缺成本均较高 D.持有成本较低,短缺成本较高 【答案】B 7.【题干】当存有无风险资产并可按无风险报酬率自由借贷时,下列关于最有效风险资产组合的说法中准确的是()。 【选项】 A.最有效风险资产组合是投资者根据自己风险偏好确定的组合
2013年度注册会计师(专业阶段考试)《审计》真题
2013年度注册会计师(专业阶段考试）《审计》真题 一、单项选择题 1. 1.注册会计师负责审计甲公司2012年度财务报表。审计报告日为2013年3月31日，财务报表批准报出日为2013年4月1日。 下列有关书面声明日期的说法中，正确的是（）。 A.应当为2012年12月31日 B.应当尽量接近2013年3月31日，但不得晚于2013年3月31日 C.应当为2013年4月1日 D.应当为2013年4月1日以后 2. 注册会计师在确定财务报表整体的重要性时通常选定一个基准。下列各项因素中，在选择基准时不需要考虑的是（）。 A.被审计单位所处的生命周期阶段 B.被审计单位的所有权结构和融资方式 C.基准的相对波动性 D.基准的重大错报风险 3. 对于审计过程中累积的错报，下列做法中，正确的是（）。 A.如果错报单独或汇总起来未超过财务报表整体的重要性，注册会计师可以不要求管理层更正 B.如果错报单独或汇总起来未超过实际执行的重要性，注册会计师可以不要求管理层更正 C.如果错报不影响确定财务报表整体的重要性时选定的基准，注册会计师可以不要求管理层更正 D.注册会计师应当要求管理层更正审计过程中累积的所有错报 4. 如果被审计单位未纠正注册会计师在上一年度审计时识别出的值得关注的内部控制缺陷，注册会计师在执行本年度审计时，下列做法中，正确的是（）。 A.在制定审计计划时予以考虑，不再与管理层沟通 B.以书面形式再次向治理层通报 C.在审计报告中增加强调事项段予以说明 D.在审计报告中增加其他事项段予以说明 5. 下列有关针对重大账户余额实施审计程序的说法中，正确的是（）。 A．注册会计师应当实施实质性程序 B．注册会计师应当实施细节测试 C．注册会计师应当实施控制测试 D．注册会计师应当实施控制测试和实质性程序 6. 下列有关注册会计师是否实施应收账款函证程序的说法中，正确的是（）。 A．对上市公司财务报表执行审计时，注册会计师应当实施应收账款函证程序 B．对小型企业财务报表执行审计时，注册会计师可以不实施应收账款函证程序 C．如果有充分证据表明函证很可能无效，注册会计师可以不实施应收账款函证程序