黄达《金融学》(精简版)——货币银行学 讲义

第一章 货币与货币制度

第一节 经济生活中处处有货币

一、经济生活中处处有货币

1. 钱、货币、通货、现金是一回事吗？银行卡、存折是货币吗？

Coin （硬币）Cash （现金）Fund （资金，基金）Legal tender （法定货币）Money(金钱，货币)与 Currency

（通货）2. 现代市场经济中，极难找出与货币没有任何联系的事物和地方。

二,货币流通

1.货币收支以个人、经营单位、财政及机关团体、金融机构等为中心，还有对外的货币收支。这些货币收

支构成整个国民经济中所有的现实的货币收支。 2.这些收支紧密连结在一起，此收彼支，此支彼收。 这

个连绵不断、割裂不开的货币流，称之为货币流通。

第二节 货币的起源

一、古代货币起源说

1. 主流观点：肯定商品交易的发展，导致货币的出现。

2. 马克思从商品和商品交换着手

基础理论：劳动价值学说；具体推导：价值形式的发展必然导致货币的产生 。

二、交易成本说

1.现代西方经济学中，从交易社会成本角度的论证：

物物交易与通过货币交易分别需要的交易网点数量(设 n 指商品数量)：

n n n :)1(2

1 2.可见，只有当n 为2，即经济生活中只有两种商品相交换时，所需要的交易网点数量才相等；而当n>3

时，通过货币进行交易所需要的交易网点数量就一定小于直接交换所需要的交易网点数量。3.因而，通过

货币交换能够节约交易成本。

第三节 形形色色的货币

一、货币的不同形态 实物货币→非实物货币 实物货币：非金属实物货币→金属实 物货币 非

实物货币：金属铸币→银行券及纸币→存款货币（可签发支票）→电子货币（银行卡等）

二、历史上的货币形态 1. 种种实物货币——货币最古老的形态：中国最早的货币是“贝”。古书有“夏后以

玄贝”的说法，考古屡有证实。2. 金属货币，其中，金属铸币流通了几千年，直到上世纪中。（中国的刀布、

五铢、开元通宝）3. 用纸做的货币：⑴银行发行的银行券⑵国家发行的银行券 始于南宋的大规模纸币流

通——世界最早。

第四节 货币的职能

货币职能有多种概括：1.三职能说：交换媒介、核算单位、贮藏手段; 2.四职能说：交换媒介、延期支付的

标准、核算单位、价值贮藏；3.五职能说：马克思将金属货币(金)的职能概括为:价值尺度、流通手段、贮

藏手段、支付手段、 世界货币五个。

第五节 货币的界说

1. 20世纪以前古典的说法：一般等价物（Universal equivalent ） 。马克思：价值尺度和流通手段的统一。

2.现代西方经济学：强调为公众普遍接受的、作为支付货款与服务的手段。 亚当.斯密：货币是流通的大

轮，是商业的大工具。凯恩斯：是最具有流动性的东西。弗里德曼认为货币是购买力的暂时栖所。还有一

些西方学者认为：社会计算工具或生产和购买的“选票” 。

3.从控制货币的需求出发来定义货币。即将货币划分为不同的层次，通过对不同层次的计量来定义货币。

第六节 货币制度

一、货币制度的概念

货币制度是指一个国家或地区由法律形式所确定的有关货币流通的系列规定。最早是伴随着国家统一铸造

铸币开始的。

二、货币制度的构成

确定本位币币材。确定货币名称、货币单位和价格标准。

货币的名称:世界各国货币名称的一般规律是：（国名）＋（货币单位名）

中国货币的特殊叫法：“法”币；“人民” 币。

货币单位是国家法定的货币计量单位。如元、角、分等。

价格标准是国家法定的每一货币单位所包含的货币金属重量。

（1）金属铸币时期：“重如其文”；文重分离——中国元含“七钱二”两白银；

英镑（重1镑的金=金币46.725镑——1816 年）

（2）没有金流通的纸币时期US$1=0.888671g黄金——1934年

（3）在纸币本位制度下，货币单位与价格标准融为一体，货币的价格标准即是货币单位及其划分的等份，如元、角、分等。

三、无限法偿和有限法偿的规定

法偿货币(legal money):国家在法律上赋予强制流通的货币.

法偿货币的支付能力分为有限法偿和无限法偿。有限法偿是指法律规定某种货币只有有限的支付能力,若一次性支付时超出规定的限额,对方有权拒收；无限法偿是指当用它来支付或偿还债务时,不得拒收.

四、规定本位币和辅币的铸造及流通

本位币是一个国家的基本通货和法定的计价结算货币。辅币是本位币以下的小额通货，供小额周转使用，通常用贱金属铸造。

在金属货币制度下，本位币可以自由铸造。在纸币制度下，本位币由国家垄断发行。本位币具有无限法偿力。

各国货币制度一般规定辅币限制铸造。辅币只具有有限法偿力。

五、规定发行准备制度；

发行保证制度也称发行准备制度，通常以货币金属作为发行信用货币的保证。1973年以后，各国都取消了货币发行保证制度。

六、涉外货币管理；七、其他，如反洗钱的规定等。

（一）银本位制

1银本位制是以白银作为本位币币材的货币制度。历史上中国、墨西哥、日本等国都长期实行银本位制。2我国于清宣统二年（1910年）颁布“币制则例”，开始实行银本位制，实际上是银圆与银两并用。1933年4月，国民党政府实行“废两改圆”，公布《银本位币铸造条例》，流通银圆，银元的含银量为23.493448克。1935年11月又实行“法币改革”，废止了银本位制。其他国家则早在19世纪末期就放弃了银本位制。法币1元与14．5便立或0．297 5美元等值，到1948年法币贬值已严重到无法流通的程度。该年8月19日宣布币制改革，发行“金圆券”，以1：3000000的比例收兑法币。金圆券发行1年，又成废纸。1949年7月4日，国民党政府又在广州发行所谓可无限制兑现的“银元券”，银元券1元折合金圆券5亿元。但这种币券比金圆券更短命。

（二）金银复本位制金银复本位是银本位向金本位过渡时期的一种暂时性的货币制度。

1、平行本位制

指金银两种本位币按其所含金属的实际价值流通，国家对两种货币的交换比率不加规定，而由市场上金和银的实际比价自由确定金币和银币比价的货币制度。

2、双本位制指法律规定金、银币比价，金、银币同时作为本位货币流通。

3.格雷欣法则：即劣币驱逐良币的规律。在金属货币流通条件的双本位制下，如果在同一地区同时流通两种货币，则价值相对低的劣币会把价值相对高的良币排挤出流通。

（三）金本位制

1.在金本位制度下，一国的基本货币单位与一定成色及重量的黄金维持固定关系。

2.金币本位制是典型的金本位制。它的主要内容是：以一定数量与成色的金币作为本位货币，金币具有

无限法偿能力；金币可以自由铸造、自由熔化；黄金可以自由输出入；辅币和银行券可以自由兑换成金币。因此，金币本位制是一种稳定的货币制度。

3.金本位是19世纪末到20世纪上半期资本主义各国普遍实行的一种货币制度。1816年，英国颁布了(金本位制度法案)，开始实行金本位制，促使黄金转化为世界货币。随后，德国于1871年宣布实行金本位制，丹麦、瑞典、挪威等国于1873年也相继实行金本位制。到19世纪末，资本主义各国已经普遍实行了这一货币制度。

到第一次世界大战前，印度、菲律宾、马来西亚、一些拉美国家和地区，都金汇兑

第一次世界大战的爆发，各国禁止黄金输出入，导致了金币本位制的彻底崩溃。

4.1922年在意大利热那亚城召开的世界货币会议上决定采用“节约黄金”的原则，实行金块本位制和金汇兑本位制。

实行金块本位制的国家主要有英国、法国、美国等。其他资本主义国家则实行金汇兑本位制，例如20世纪20年代的德国、意大利、丹麦、挪威等国。

1929—1933年世界性经济危机的爆发，迫使各国放弃金块本位制和金汇兑本位制，从此资本主义世界分裂成为相互对立的货币集团和货币区，国际金本位制退出了历史舞台。

5.在金铸币流通条件下，铸币平价（金平价）是决定汇率的基础。此外，外汇供求也决定着汇率的变动。金本位下的汇率是比较稳定的。

例如：设英镑对美元的铸币平价为4.8665，价值1英镑的黄金在美国和英国之间的运输成本为0.03美元。于是，英镑对美元的汇率就会在两个输金点，即黄金输出点 4.8965（4.8665+0.03）和黄金输入点 4.8365（4.8665-0.03）之间波动。

（四）纸币本位制

值符号，具有无限法偿能力。纸币的发行是通过信用程序进

入流通的。1973年末，布雷顿森林体系崩溃，各国实行不

兑现的纸币本位制.

（五）人民币制度

1948年12月1日，中国人民银行在石家庄正式宣告成立，

并开始发行人民币。

从1948年12月至1953年12月，共印制发行了12种面额、62种版别的人民币，最小面额只有1元，最大面额则50000元。人民币从未规定过含金量，人民币也不与任何外币确定正式联系，不依从于任何外国的货币制度。除人民币外，金、银、外币禁止流通。

1955年2月20日，国家对货币制度实行改革，中国人民银行发行新的人民币，收回旧币，新旧币的折合比率为1比1万。每种券别印有汉、藏、蒙、维吾尔四种文字。

(六)地区货币制度和跨国货币制度

1.一国两制下的地区货币制度

1997年和1999年，香港和澳门相继回归中华人民共和国后，继续维持原有的货币金融体制，出现了人民币、港币、澳元。由于这三种货币是在不同的地区流通，所以不会产生“格雷欣法则”效应。但对国家货币的统一管理提出了挑战。

2.跨国货币制度

由某个区域内的有关国家(地区)通过协调形成一个货币区,由联合组建的一家中央银行(货币当局)来发行与管理区域内的统一货币的制度.

区域性货币制度的理论基础是“最适度货币区理论”区域性货币制度一般与多国经济的相对一致性和货币联盟体制相对应.

3.欧元

1999年元月1 日，欧元（EURO）成为欧共体十一国唯一的法定货币。2002年初，欧元纸币和硬币进

入流通，半年后，成员国流通的各自通货逐步回收。欧元是人类历史上的跨国货币制度的创新。

可以预见：一个主权国家内部的货币制度发展成为跨国货币制度，地区性的跨国货币制度发展成为全球性的跨国货币制度，将是货币制度发展的趋势。

第七节国际货币体系（制度）

一、国际货币体系内容

1. 是支配各国货币关系的规则以及国际间进行各种交易支付所依据的一套安排和惯例.

2. 范围：有涉及所有主要国家的；有涉及某一地区的；有仅涉及双边或有限多边的；

3. 国际货币制度的内容主要有:确定国际储备资产;安排汇率制度;确定国际收支的调节方式.

二、国际货币体系举要

1.国际金本位

2. 布雷顿森林货币体系：

两大支柱：⑴美元与黄金挂钩；⑵IMF成员国货币与美元挂钩。

3. 布雷顿森林货币体系解体后的浮动汇率制。

也称“牙买加体系”，指各国货币可以自由浮动的一种汇率体系。

4. 货币局制度（currency board arrangement）

⑴本国货币钉住一种强势货币，该强势货币被称为锚货币；⑵本国的货币发行，以外汇储备——特别是锚货币的外汇储备为发行保证，并保证本币与外币随时可以按固定汇率兑换。

实施货币局制度，意味着失去了独立货币政策的主动权。若一国经济规模较小，开放程度较高，进出口集中在某些商品或某一国家，则货币局制度是较适合的选择。

5.香港的联系汇率制度（linked exchange rate system）

所谓香港联系汇率制度，是指将香港本地的货币与某种特定的外币相挂钩，按照固定的汇率进行纸币的发行与回收的一种货币制度。

在香港，纸币由汇丰、渣打和中银三家指定的商业银行发行。根据香港的法律，在联系汇率制度下，发钞银行需要向香港金融管理局交付美元，换取负债证明书，并将其拨入外汇基金账户，用以作为发行纸币的依据，再按照香港财政司规定的固定汇率，以1美元兑7.8港元的汇率发行等值的港币。其他银行(在香港称作持牌银行)则可以同样的汇率向发钞银行存入美元，并获得等值的港币。反过来，在回收港币时，外汇基金、发钞银行和持牌银行之间也按1：7．8的固定汇率进行方向相反的操作。由此不难看出，以美元作为港币发行的基础和依据，并使二者保持固定的汇率，是香港联系汇率制度的两个基本要点。

须注意的是港币在市场交易中则实行的是浮动汇率制度。

6.美元化（dollarization）

是指一个国家以美元代替本国货币进行流通的情况。典型的情况是厄瓜多尔，是为了消除本国货币贬值而采取的无奈之举。

复习思考：

一、基本概念：货币流通价值尺度流通手段铸币银行券信用货币本位货币辅币货币单位价格标准有限法偿无限法偿复本位制劣币驱逐良币规律（格雷欣法则）金本位制法定平价铸币税布雷顿森林体系货币局制度

二、简答：

1.货币的形态为什么不断由低级向高级演进?

2．简述货币的职能。

3．谈谈你对电子货币发展的展望。

4．货币制度包含哪些内容？

5．什么是“劣币驱逐良币”规律？

6．信用货币制度有哪些特点？

7. 什么是货币局制度？

8. 香港的联系汇率制度有什么特点？

第二章信用

第一节信用及其与货币的联系

一、什么是信用信用是以偿还本金和支付利息为条件的借贷行为。

二、信用的特征

1、信用是以偿还本金和支付利息为条件的。

2、信用是价值运动的特殊形式。在信用关系中，等价交换的对象是商品或货币的使用权而不是所有权。

三、信用的作用1、信用调剂资源具有广泛性；2、信用可以把分散的小额货币变成庞大的社会资本，提高一国的储蓄水平；3、信用关系对国际经济交往具有重要作用。

第二节高利贷信用

一、什么是高利贷？

1、高利贷，或叫大耳窿、地下钱庄，是指索取特别高额利息的贷款。它产生于原始社会末期，在奴隶社会和封建社会，它是信用的基本形式。

2、在中国的传统语境下,“高利贷”这个概念往往跟负面的意识形态连在一起。其定义完全不顾借贷市场的资金供求状况和契约执行环境、不顾通货膨胀率的高低,完全出于主观愿望。

第二节高利贷信用

“高利贷”借钱，一般毋须抵押，甚至毋须立下字据。“大耳窿”放贵利有“九出十三归”的习惯，就是借钱一万元，只能得到九千元，但还款时却要支付一万三千元。而且，高利贷的利息是逐日起“钉”（利息），以复息计算，此谓之“利叠利”。1、驴打滚：多在放高利贷者和农民之间进行。借贷期限一般为1个月，月息一般为3-5分，到期不还，利息翻番，并将利息计入下月本金。依此类推，本金逐月增加，利息逐月成倍增长，像驴打滚一样2、羊羔息：即借一还二。如年初借100元，年末还200元。3、坐地抽一：借款期限1个月，利息1分，但借时须将本金扣除十分之一。到期按原本金计息。如借10元，实得9元，到期按10元还本付息。

三、高利贷产生的环境

1.高利贷(usury loan)信用产生于原始社会末期，在奴隶社会和封建社会得到广泛的发展，是前资本主义社会中占统治地位的信用形式。

2.高利贷适应小生产者广泛存在的经济社会需要。现今，在最发达的国度中也并未销声匿迹。

3. 就借者说，关系身家性命，无讨价还价的余地；

4. 贷者不是慈善家，是追逐回报的经济人：——向这方面贷放的货币有限，有奇货可居；

——极高风险的补偿……

四、我国的民间借贷

1. 当前的民间借贷是否是高利贷？在不非法吸收存款、借贷利率不超过基准利率4倍的前提下，个人有望合法注册从事放贷业务。

2. 当现代的信用体系尚不足以满足经济生活中的借贷需求时，民间借贷的存在不可避免

3. 应采取的对策。

第四节信用的形式

一、商业信用

1. 指工商企业间以赊销或预付货款等形式所提供的信用，它是现代信用制度的基础。

2. 在商业信用建立后，买卖之间只存在一定货币金额的债权债务关系。

3. 商业信用的规模受到厂商资本数量的限制，且风险较大。

二、银行信用

1. 由金融机构——主要是银行——作为媒介的信用。

2. 银行信用的债务人是厂商、政府、家庭和其他机构，而债权人是银行和货币资本所有者及其他专门的信用机构。

3.商业信用的发展日益依赖于银行信用。

4.由于银行信用克服了商业信用局限性，可以在更大程度上满足经济发展的需要，所以银行信用成为现代信用的主要形式。

5.银行信用具有广泛性、间接性和综合性等特征。

三、国家信用

1、什么是国家信用

指国家作为主体而形成的借贷行为。国家信用的产生与国家财政直接相关，主要表现为国家发行债券筹集资金。

2、国家发行债券主要有三种形式：

⑴中央政府债券。

在美国根据期限不同有国库券、国库票和国库债三种形式。

⑵地方政府债券。在美国也称市政债券

⑶政府担保债券。指政府作为担保人而由其他主体发行的债券。

3.在现代经济中，要求“既无内债，又无外债”，是不符合生活实际的观点。

4.利用国家信用要防止三个问题发生：收入再分配的不公平、赤字货币化、国债收入使用不当，造成财政更加困难陷入循环发债的不利局面

四、消费信用

1.消费信用是企业和金融机构向个人提供的信用。主要有：个人住房贷款、汽车贷款和助学贷款三种。现代的消费信用主要有三种方式：一是赊销或分期付款，二是消费贷款，三是信用卡

2、目前住房贷款品种有：个人住房公积金贷款、个人住房商业贷款、家居贷款、个人住房装修贷款、转按揭贷款、加按揭贷款、二手房贷款等。

其他消费信用有：个人质押贷款、个人汽车消费贷款、个人综合消费贷款、个人小额短期信用贷款、个人助学贷款等。

3、消费贷款的作用：从现代经济背景上考察，消费信用可以促进经济的增长；可以提高我国银行的竞争力。例如，新巴塞尔协议对零售贷款的风险系数规定为50％，而公司贷款的风险系数为100％。这意味着在有资本约束的情况下，零售贷款可以给银行带来更多的利润。但如果消费需求过高，生产扩张能力有限，则会加剧市场供求紧张。

五、国际信用

1、国际信用是国家间相互提供的信用，本质上是资本输出的一种方式。

2、国际信用包括：政府贷款、国际金融机构贷款、商业贷款、补偿贸易、出口信贷、国外直接投资等形式。

六、信用工具

1.商业票据是工商企业间因信用关系而形成的短期无担保债务凭证的总称。它以商品和劳务的买方为债务人，签发许诺在一定时间后，由买方向卖方支付一定的金额。主要有本票、支票和汇票。随着金融市场的发展，商业票据逐渐演变成一些信誉好的大公司在市场上筹集短期资金的借款凭证

2.商业票据的三个特征：

⑴抽象性。商业票据虽产生于商品交易，但只反映由此产生的债券债务关系，而不反映交易的内容。⑵不可争辩性。只要不是伪造的，就必须履行。⑶无担保性。商业票据不需要提供其他保证，只靠签发人的信用。

第六节资本信用

一、什么是资本信用

资本信用指通过资本市场实现的资金借贷或转移，具体包括股票信用和公司债券信用。

信用关系的普遍发展是股份有限公司存在的前提条件，货币资金的借贷市场极大的拓展，使股票的发行和转让成为可能。

公司债券也属于资本信用，而且在国外公司债券在很大程度上替代了银行贷款。

二、股份公司的特征

1公司的资本通过发行股票方式筹集。资本从私人的变成“社会的”，从而所有权和经营权必然分离，所有

权已不再是发挥资本职能的前提。2股票是公司的所有权证，持有人为股东，股东对公司只负“有限”责任；

3股东不能退股，但可以出售、转让；4股东有投票权和盈利分配权；5经营由专门的经理人员进行，产生

了经理人问题。需要进行公司治理，股权激励。

三、股份公司在中国

1. 19世纪后半叶，先是洋务派创办了一些近代军用工业，随后，又兴办了一些官办、官商合办的民用工

业，这是中国最先采取股份公司形式的一批企业。2. 计划经济无股份制的存在余地。 在改革开放政策下，

进入90年代，股份公司得到了十分迅速的发展。3.股权分置问题、大小非问题。4.同股不同权的问题。依

然存在许多需要探索和解决的课题。

五、直接融资与间接融资

1. 间接融资：在银行信用中，银行是货币资金所有者的债务人；是货币资金需求者的债权人；货币资金

的所有者同货币资金需求者不发生直接的债权债务关系。

2. 直接融资：是指通过股票市场，债券市场发行有价证券的融资。

第七节 信用缺失与建立新的信用秩序

1. 作为借贷行为的信用，包含守信与失信两个侧面。

2.守信机制的核心是经济利益的权衡；是失信成本的约束。

3. 就总体来说，失信行为超过一定规模，将会降低信用的作用；如果持续地、大量地存在，必然威胁信用

范畴本身。

4. 在计划经济中，信用只是资源配置的辅助性手段，自然而然地形成轻视信用运作的观念；

5. “重建诚信”是覆盖整个社会政治经济生活的全面课题；强调诚信作为行为规范，是保证社会正常运行的

基本建设。

6、目前的断供现象。

第四章 利息和利率

第一节 利 息

一、人类对利息的认识

1、威廉.配地（17世纪）：”假如自己不论如何需要，在到期之前也不得要求偿还的条件下，借出自己的

货币，则他对自己所受到的不方便可以索取补偿，…这种补偿，我们通常叫做利息“。 2.庞巴维克：时差

利息论。利息是由现在物品与未来物品之间在价值上的差别所产生的。消费时间越提前，越能给消费者带

来满足感。推迟消费的消费者，除了需要消费前面的商品外，还要有额外的消费（利息）做补偿。否则，

无法和正常消费的消费者所获得的享受相对等。所以，利息是时间偏好的产物。3.亚当.斯密：”以资本贷出

取息，实无异由出借人以一定的年产物让与借用人。但作为报答这种让与，借用人须在借用期内，每年以

较小部分的年产物，让与出借人，称作利息；在借期满后，又以相等于原来由出借人让给他的那部分年产

物，让与出借人，称做还本”。4.马克思： “贷出者和借入者双方都是把同一货币额作为资本支出的。但它

只有在后者手中才执行资本的职能。同一货币额作为资本对两个人来说取得了双重的存在，这并不会使利

润增加一倍。它所以能对双方都作为资本执行职能，只是由于利润的分割。其中归贷出者的部分叫做利息“。

利息的实质是利润的一部分，是剩余价值的特殊转化形式。综上所述，利息的实质是投资人让渡资本使用

权而索要的补偿。这种补偿由两部分组成： ⑴对机会成本的补偿； ⑵对风险的补偿。

二、收益的资本化

1. 任何有收益的事物，即使它并不是一笔贷放出去的货币，甚至也不是真正有一笔现实的资本存在，

都可以通过收益与利率的对比而倒算出它相当于多大的资本金额。这称之为“资本化”。

2. 资本化公式： P ——本金 C ——收益 r ——利率

收益资本化在经济生活中被广泛地应用： r

C

P

例1:地价=土地年收益/年利率

例2:人力资本价格=年薪/年利率

例3:股票价格=股票收益/市场利率

第二节 利率及其种类

一、利率及其基本表现形式

1. 利率，利息率的简称，指借贷期满所形成的利息额与所贷出的本金额的比率。利率的种类很多。

2. 基

本形式——年率% 、月率‰、日率%.％。3. 中国的“厘”：年率1厘，每年1%；月率1厘，每月1 ‰ ；日

拆1厘，每日1%.％。分是厘的10倍。三种利率之间可以互换。年 率除以12就是月息。

二、利率的种类

（一）基准利率与无风险利率

1. 基准利率是指在众多利率中起决定作用的、其他利率会随之相应变动的利率。基准利率一般指西方国家

中央银行的再贴现率、银行同业拆借利率（在美国叫联邦基金利率）或国库券的收益率。

2. 利率水平 = 机会成本补偿水平 + 风险溢价水平

无风险利率也就是消除了种种风险溢价后补偿机会成本的利率，在西方国家，无风险利率一般用短期

国库券的利率水平来代表。

3. 在计划经济体制国家，有的中央银行规定对金融机构的存、贷款利率，一般也称基准利率，其意义在于

诱导市场利率的形成。 如中国人民银行对商业银行的再贷款利率，也叫做基准利率。

（二）固定利率与浮动利率

固定利率指在贷期内利率不做调整的利率。 浮动利率指借贷期内利率可以调整的利率。

浮动利率＝参考利率＋加息率

（三）实际利率与名义利率

1. 在借贷过程中，存在着通货膨胀（±）的风险。

2. 考虑补偿通货膨胀风险的利率是名义利率；从名义利率剔除通货膨胀因素是实际利率。

3. 公式： r ——名义利率 i ——实际利率 p ——物价水平

4. 名义利率适应通货膨胀（包括通货紧缩在内）的变化而变化，但并非是同步的。

5. 从众多的研究成果看，在相当长的时期内，真实利率的水平很低，甚至为负。我国在许多年份的真实利

率也为负值。

四、其他利率类

1. 市场利率、官定利率、行业利率；

2. 一般利率与优惠利率； ……

第三节 单利与复利

一、两种计息方法

1. 单利是对已过计息日而不提取的利息不计利息的计息方法。其本利和计算是：

I=P ×r ×n

2. 复利是将上期利息并入本金一并计算利息的一种方法。其本利和及利息是：

R = P [(1 + r)n - 1] I ——利息额 P ——本金 r ——利息率 n ——借贷期限 S ——本利和 R ——利息

二、连续复利 连续复利是指在按单利方法计算的年利率不变的条件下，不断缩短计算复利的时间间隔，所得到的按复

利方法计算的利息。

例如：

设：某顾客向银行存入本金p 元，年利率为r ，n 年后他在银行的存款总额是本金与利息之和。试根据下

述不同的结算方式计算顾客n 年后的最终存款额.

(1) 每年结算一次;

p i r +=()

n r P S +=1

(2) 每月结算一次, 每月的复利率为r/12;

(3) 每年结算m 次, 每个结算周期的复利率为r/m ；

(4) 当m 趋于无穷大时，结算周期变为无穷小, 这意味着银行连续不断地向顾客付利息，这种存款方法称为

连续复利.

解 (1) 每年结算一次时，第一年后顾客存款额为 p 1 = p + p r = p (1 + r)

第二年后顾客存款额为p 2 = p 1 (1 + r) = p (1 + r) 2

根据这样的递堆关系可知，第n 年后顾客存款额为p n = p (1 + r) n

(2) 每月结算一次时, 复利率为r / 12, 共结算12 n 次，故n 年后顾客存款额变为

P n = p (1 + r / 12)12 n

(3) 每年结算m 次时, 复利率为r / m, 共结算 m n 次，将n 年后顾客的存款额记为p n m ，则p n m = p (1 +

r / m) m n

(4)在连续复利的情况下，顾客的最终存款额为 （e=2.71828）

四、终值与现值

1. 在未来某一时点上的本利和，也称为“终值”。其计算式就是复利本利和的计算式。

F V = P ( 1 + r ) n

2. 未来某一时点上一定的货币金额，把它看作是那时的本利和，就可按现行利率计算出要取得这样金额在

眼下所必须具有的本金。这个逆算出来的本金称 “现值”。算式是：

()n r S P +?=11

3.已知终值求现值的过程，即贴现。

1元钱，银行5%利率，一年后为1.05元。这意味着一年后的1.05元相当于现在的1元。

4. 现值计算并不限于借贷领域，要比较不同时间的货币金额，还原为现值是基本方法。

举例1：现有一项工程需10年建成(设市场投资收益率为10％)

例题2 如果从现在算起一年后我们要买1100元的东西，现在的利率为10％，那么我们需要把多少钱存入

银行，一年后才能取出1100元钱呢？

P V=F / ( 1 + I )=1100 /（1+10％）=1000

以此类推，两年后要取出1100元，则现在需存入银行: 1100/(1+10%)2 = 909.09

第四节 利率的决定

rn mn m m n m n pe m r p p p =+==∞→∞→)1(lim lim

一、马克思的利率决定理论

1、从利息的本质及其来源展开分析:

借贷资本完整的运动公式为：

G ——G ——W……P……W’——G’——G’ ，可分为三个阶段：

1、G ——G:资本使用权的让渡

2、G ——W ——P ——W’——G’:资本的生产和流通过程，是资本的增值过程

3、 G’——G’货币本金和利息的回流

2. 马克思利率决定理论是以剩余价值在货币资本家和职能资本家之间分割作为起点的。

3.马克思认为，利息在本质上同利润一样，是剩余价值的转化形式。利率的变化范围是零与平均利润率之

间。特殊情况下利率超出平均利润率或为负。

4.马克思认为，随着技术的发展和资本有机构成的提高，平均利润率有下降的趋势，因而利息率也有下降

的趋势，但这个过程极为缓慢。在一国的某一个阶段，平均利润率从而利息率是相当稳定的。

5.

的供求状况等因素都起作用。

二、西方经济学关于利率决定的分析

（一） 实际利率理论

1、实际利率理论，也叫古典利率决定理论，代表人物是奥地

利的庞巴维克， 英国的马歇尔和美国费雪。认为利率由实物

资本供求决定。

储蓄→资本供给 投资→资本需求

因而利率的变化取决于投资流量与储蓄流量，与货币因素无

关。

S ——储蓄曲线 I ——投资曲线

2. 投资曲线的移动是由于边际投资收益率变动造成的，储蓄

曲线的移动是由于边际储蓄倾向变动造成的。利率决定于储蓄与投资相均衡之点。当I=S ，即可求得社会均衡利率水平以及投资量和储蓄量。

3.实际利率理论，强调非货币的实际因素在利率决定中的作用。由于实物利率是一种均衡利率，因而具有

稳定的特征。

（二）流动性偏好理论

1.凯恩斯认为利率是纯粹的货币现象，因为货币最富有流动性，它可以在任何时候转化为任何资产。利息

是对暂时放弃流动性的补偿。因此，利率是由货币的供给和货币需求所决定。

2.凯恩斯假定人们可贮藏财富的资产主要有货币和债券两种。因此，经济中的财富总量等于债券总量与货

币总量之和，即等于债券供给量Bs 与货币供给总量Ms 之和。

人们意愿持有债券Bd 和货币Md 的数量也必须等于财富总量。

3.凯恩斯假定货币供给完全为货币当局所控制，货币供给曲线

表现为一条垂线，货币供给增加，货币供给曲线就向右移动，

利率降低；反之，货币供给曲线向左移动，利率上升。

4.利率决定于货币供求数量。货币供给量取决于中央银行的行

为，货币需求量取决于人们的流动性偏好：流动性的偏好强，

愿意持有货币。当货币需求大于货币供给，利率上升；反之，

利率下降。

5. 凯恩斯的利率决定理论的主要内容在于：

⑴利息率的产生归结为一种货币现象，是由货币的供求决定的。

⑵持有货币的原因在于利息率与其它资产价值变动所得到的投机收益。

⑶利息率是人们放弃货币灵活偏好的报酬。

⑷货币供应量增加，利率降低，投资增加，有效需求水平提高。这成为政府宏观经济政策的理论依据。

6.流动性陷阱

当利率很低时，人们都预测利率会上升，债券价格下降。于是人们都抛出有价证券而持有货币，这时无论

有多少货币人们都愿持有手中，使流动性偏好无穷大。这时候即使央行增加货币供给，也不会再使利率下

降。从而积极的货币政策无效，此即“流动性陷阱”。

（三）可贷资金论

1.代表人物是俄林和罗勃逊。该理论认为，既然利息产生于资金的贷放过程，则考察利率的决定就应着眼

于可用于贷放资金的供给与需求。

2.该理论试图在古典利率理论的基础上，将货币供求的变动等货币因素对利率的影响综合考虑，以弥补古

典利率理论只关注储蓄、投资等实物因素的不足，故称新古典利率理论。是将实际因素和货币因素综合起

来考虑利率的决定，并以流量分析为线索。

3.可贷资金需求来自某期间投资流量和该期间人们希望保有的货币余额；可贷资金供给则来自于同一期间

的储蓄流量和该期间货币供给量的变动。

可贷资金的供给与需求，决定均衡利率。其均衡条件为：

上式中， DL=I+ MD SL=S+ MS

DL 为可贷资金的需求，SL 为可贷资金的供给； MD 为该时期货币需求的改变量， MS 为该时期货币供应

的改变量。如果投资与储蓄这一实际因素的力量对比不变，按照该理论，货币供需力量对比的变化即足以

改变利率。

4.对可贷资金的需求来自赤字部门

投资需求I(i)、货币窖藏需求?Hd(i)、

消费信贷需求Dc(i)、政府弥补赤字的贷款需求DG Fd= I(i)+

?Hd(i)+ Dc(i)+ DG ,

5.可贷资金的供给来自盈余部门

储蓄S(i)、货币供给增加额?Ms(i)、

货币的反窖藏?Hs(i) Fs= S(i)+ ?Ms(i)+ ?Hs(i)

6. I + ?Md = S + ?Ms ? Fd = Fs

两者的均衡决定利率水平

（四）IS-LM 分析的利率理论

1.IS-LM 模型由希克斯首先提出，由汉森加以发展而成。是对凯恩斯利率理论的修正。由于这个模型既考

虑了储蓄投资，又考虑了货币供求，还考虑了收入的作用，所以它是一个一般均衡模型，在这个模型中决

定的利率是均衡利率。

3.产品市场的均衡与IS 曲线

IS 含义：表示了在产品市场达到均衡时，利率与国民收入之间的关系。

均衡条件：I = S I = I(i) 投资函数

I （i ） = S （Y ）

S = S(Y)：储蓄函数 4.货币市场的均衡与LM 曲线

LM 的含义：在既定的货币供给下使货币需求和货币供给相等的利率与收入组合。

L = M ： 均衡条件

L = L 1 (Y)+L 2 (i)： 货币需求

M = M s ： 货币供给 L1(Y) + L 2 (i) = M s 5.考虑到商品市场和货币市场，只有在IS 曲线与LM 曲线的交点E 的收入Y*和利率i*才是均衡的收入水

平和利率水平，这时商品市场和货币市场都是均衡的。

第五节 利率期限结构

一、到期收益率 S D M S M I ? + = ? +

1. 到期收益率是使得债务工具未来收益的现值等于今天的价格的贴现率。

2.到期收益率使不同期限从而有不同现金 流的债券收益可以相互比较。

3. 到期收益率的计算

普通贷款 分期付款贷款 息票债券 永久债

券 贴水债券

（1）普通贷款（简式贷款） 例如：某银行贷给小张1000元，这1000元是银行今天所贷出的本钱，一年后小张还给银行1100元。则：

1000元＝1100元/（1＋i ） 等式为一元一次方程，其解为i ＝0.1，即该笔普通贷款的到期收益率为10％。

（2）分期付款贷款

是由贷方向借方提供一定量的资金，借方定期偿还一个固定的数额给贷方，双方要讲好借款的数额、还

款的期限和每次偿还的数额等条件。

例如小王向银行借了1000元的分期付款贷款，分25年还清，每年还本息126元。于是有计算公式：

i = 0.12 即12％是贷款所付利息

（3）息票债券(coupon bond )

这种债券是发行人按照债券的本金和票面利率定时向债券的持有者支付利息，到期后再将本金连同最后一

期利息一起支付给债券的持有者。不少国家发行的长期债券通常采取这种形式，利息是在债券发行时就定

好的，而且是固定不变的。

根据同样道理，我们可以推出息票债券的到期收益率计算公式：

其中i 是到期收益率，Ｐ是息票债券的市场价格，Ｆ是息票债券的面值，Ｃ是息票债券的年收入，它等于

息票债券的面值Ｆ乘以票面利率r ，n 是债券的到期期限。(C=F*r)

如：面值为1000元，息票利率为10

％，期限10年的债券：

如果息票债券的买入价与面值相等，到期收益率等于息票利率；

息票债券的价格与利率负相关：到期收益率上升，债券价格下降；如果收益率下降，债券价格上升；

债券价格低于面值时，到期收益率大于息票利率。

（4）永久债券（统一公债－息票债券的特例）

永久债券是定期支付固定的利息,没有到期日。假设永久债券每年末支

付利息额为C ，债券的市场价格为Ｐ，则其到期收益率i 的计算公式

为：

根据无穷递减等比数列的求和公式可知，上式的右边等于C/i ，因此

永久债券的到期收益率计算公式可以简化为： i ＝C ／Ｐ

假设我们购买债券花了1000元， 每年得到的利息收入为100元，则

到期收益率为：

i

＝100/1000＝10％

（5）贴水债券（无息债券 discount bond ）

是指以低于面值发行，发行价与票面金额之差价相当于预先支付的利

息，债券期满时按面值偿付的债券。

如果Ｐ为债券价格，Ｆ为面值，i 为到期收益率，n 是债券期限,债券按复利计算，贴水债券的到期收益率计

二、利率期限结构

1.利率期限结构是指具有相同风险、流动性和税收待遇的债券，其利率由于离到期日的时间长短不同而呈

现的差别。“期限结构”反映的是利率与期限的关系。

2. 一个经济体的利率期限结构，通常选择基准利率——如国债利率——的期限结构为代表。

3. 收益率曲线是对利率期限结构的图形描述。

斜。通常归纳为四种图形。

4. 收益率曲线并非简单向上倾斜，利率期限结构的因数有： 12对流动性的偏好；3度等。

5．因此，就有了相应的解释利率 （一）预期假说 1.预期理论有以下假定：投资者服从利润最大化原则2.3.从未来的某一时点到另一时点的利率。

4.这里，r n 为期限n 年的证券的收益率，r 1为当期短期利率（1年期利率）；r 2e e e 为第2年的1年期预期利率；

r n e e e 为第n 年的1年期预期利率。

则

f n 代表第n 年的远期利率，r n 代表n 年期的即期利率。

因此，只要知道相邻两证券的到期收益率，就可以计算出每期预期的短期利率。即投资者如果知道各种期

限的收益率r n ,就可以知道未来短期利率的预期值。

5.结论：预期理论认为，利率的期限结构取决于人们对未来短期利率的预期。当预期未来短期利率上升时，

会有上升的收益率曲线，反之，收益率曲线呈下降态势。 如果预期短期利率不变，则收益率曲线呈水平状

态。

6.根据预期理论，如果市场上长期债券的收益率不等于短期证券收益率的几何平均数，那么，套利行为的

存在，会使二者相等。

例如，若(1+r 2)2＞ (1+r 1)(1+r 2e ），说明二年期债券的收益高，那么对该债券的需求会增大，证券市场不均衡，

到第二年，短期债券价格会下降，那么，r 2e 会上升，并最终使(1+r 2)2＝ (1+r 1)(1+r 2e ）。

7. 对预期假说的评析

预期假说可以说明短期利率与长期利率同方向变动，也可以说明，收益率曲线向上或者向下倾斜。但是，

它却无法解释，在实际短期利率上升或下降时，收益率曲线几乎往往是向上倾斜的。

（二）流动性升水理论

1.由于不同期限证券的风险是不同的，投资者也不完全是风险中立者。这样，投资者对利率风险低的债券

需求较大，债券发行者为了减少兑现债券的麻烦也倾向于增加长期债券的发行，长期债券的供给较大，价

格低，收益率高。这样，为鼓励投资者购买长期债券，必须给投资者以贴水，这实际上是风险溢价。

2.流动性理论承认未来预期短期利率的作用，但认为，期限长的债券会要求流动性风险补偿。因此，只有

()()1111

1n n n n n r f r --+=-+

在长期投资的收益率高于短期的平均预期收益率条件下，人们才会选择长期投资工具。按照流动性理论的观点，收益率曲线一般应该是向上倾斜的；只有在预期未来短期利率下降过大时，才会出现下降的收益率曲线。

第六节利率的作用

一、对利率作用的一般估价

1、从微观角度说

利率对个人收入在消费与储蓄之间的分配，对企业的经营管理和投资决策，影响非常直接；

2、从宏观角度说

利率对货币需求与供给，对市场总供给与总需求，对物价水平，对国民收入分配，对汇率和资本的国际流动，进而对经济成长和就业等，利率都是重要的经济杠杆。

二、储蓄的利率弹性和投资的利率弹性

利率在经济生活中的作用，主要体现在其对于储蓄及投资的影响上。影响程度的大小，用储蓄的利率弹性与投资的利率弹性表示。

1.储蓄的利率弹性

当利率弹性为0时，意味着储蓄对利率变动完全无弹性；

当利率弹性在（0，1）区间时，意味着储蓄对利率变动缺乏弹性；

当利率弹性在[1，+∞）区间时，意味着储蓄对利率变动富有弹性；等于1时为单位弹性；

当利率弹性绝对值为+∞时，意味着储蓄对利率变动有完全弹性；

2.影响储蓄利率弹性大小的两个因素

(1)利率对储蓄的替代效应：储蓄随利率的提高而增加的现象。利率提高时，人们会认为减少目前的消费，增加将来的消费比较有利，从而鼓励他增加储蓄。因此，利率的提高使储蓄增加是利率变动的替代效应。

(2)利率对储蓄的收入效应：储蓄随利率的提高而降低的现象。指利率提高使储蓄者将来的利息收入增加，会使他认为自己较为富有，以致于增加目前消费，从而可能反而会减少储蓄。这种储蓄的减少是利率对储蓄的收入效应。

（3）尽管收入效应与替代效应分别来看都很强，但由于相互抵消，利率的弹性却有可能很低。

至于储蓄利率弹性的方向，显然也取决于收入效应与替代效应对比的结果。

当替代效应>收入效应时，储蓄利率弹性>1；

当替代效应<收入效应时，储蓄利率弹性<1；

当替代效应=收入效应时，储蓄利率弹性=1。

3.利率对投资的影响

(1)投资成本效应：

主要是影响投资决策和投资规模。

资金来源：借入资金：利率决定借贷成本自有资金：利率决定机会成本

当资本的边际收益率> 利率时，借入资金投资；

当资本的边际收益率=利率时，自有资金投资；

当资本的边际收益率< 利率时，不投资。

(2)行业成本效应：

但是同样幅度的利率变化以及利率与资本边际效益的比，对于不同厂商投资的影响程度可以是不同的。不同投资类型的行业其投资的利率弹性不同，如劳动密集型的行业，其投资的利率弹性较小，资本密集型的行业，其投资的利率弹性较大。

第五章外汇与汇率

第一节外汇

一、外汇的概念

1.从静态的角度看，外汇(foreign exchange) 是指以外币表示的可用于对外支付的金融资产。

2. 《中华人民共和国外汇管理条例》所称的外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：⑴外国货币，包括纸币、铸币；⑵外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；

⑶外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；⑷特别提款权、欧洲货币单位；⑸其他外汇资产。

二、外汇管理与管制

1. 外汇管理是政府通过颁布法令，授权指定机构对境内或管辖范围内的居民及非居民的外汇收、支、存、兑所进行的一种管理。指国家直接控制外汇兑换的数量和价格。

一般来讲，凡是有自己法定货币的地方，就存在外汇管理。至于管理的松紧程度，因国、因地、因时而异。较严格的外汇管理通常称为外汇管制。

2. 外汇管制的类型:(1)严格的外汇管制：(2)部分的外汇管制：(3)基本取消外汇管制：

3.外汇管制的方法可分为直接管制和间接管制。前者由外汇管制机构对各种外汇业务实行直接、强制的管理和控制。后者则是通过诸如许可证制度、进口配额制度等间接影响外汇业务，从而达到外汇管制的目的。

三、货币的兑换性

1、用作外汇的货币必须具有充分的可兑性，这是指一种货币能够不受限制地兑换成其他国家的货币的特性。货币可按其可兑性程度分成三类：

（l）完全的可自由兑换货币；（2）有限的或部分的可兑换货币；（3）不可兑换货币。

2.目前有80多个国家宣布其货币为可自由兑换货币.主要可兑换货币有美元(USD)、港币(HKD)、日圆(JPY)、新加坡元（SGD）、欧元(EUR)、英镑GBP)、瑞士法郎(CHF)、加拿大元(CAD)、澳大利亚元(AUD)、新西兰元（NZD）、挪威克郎,瑞典克郎, 丹麦克郎等。

四、我国的外汇管理和人民币可兑换问题

1. 1949年建国之后，长期实行严格的外汇管理；人民币是完全不可兑换的货币。在集中计划管理体制下，实行外汇统收统支体制。目的是为了将有限的外汇资金集中统一用于保证重点建设之需。而由于这一时期的外贸经营由国家垄断，外汇由中国银行统一经营，因而也具备实行严格外汇管理的条件。

2. 1994年，外汇管理体制进行了一次重大改革：

⑴实行“银行结售汇制”：境内所有企业事业单位、机关团体的外汇收入必须及时调回国内，结售给外汇指定银行；经常项下对外支付所需的外汇，只要持有效证件，即可用人民币购汇。外商投资企业纳入银行结售汇体系。

⑵境内居民个人因私用汇，大幅度地提高了供汇标准，扩大了供汇范围。

⑶建立了全国外汇交易中心，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。

3.自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。：

⑴实行单一汇率；⑵指定准许经营外汇的银行，在全国外汇交易中心，买卖外汇；⑶汇率波动超过一定幅度，中国人民银行入市干预；⑷根据前一日银行间外汇交易市场形成的价格，中国人民银行公布当日人民币对美元及其他主要货币的汇率。中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格；⑸各经营外汇的银行在人民银行规定的浮动幅度内自行挂牌，买卖外汇。

第五节汇率的作用与风险

一、汇率与进出口

1. 一般来说，本币汇率下降→促进出口、抑制进口；本币汇率上升→有利进口，不利出口。

2. 但具体效果如何，还需要考察汇率变动对出口总值和进口总值的影响，这里出口总值等于出口价格乘以出口数量，进口总值等于进口价格乘以进口数量。

3.本国货币贬值对进出口有两种效应。

一种是价格效应，汇率变动将改变本国商品和外国商品之间的相对价格。在国内价格不变的情况下，本币贬值意味着本国出口商品以他国货币表示的价格下降；在国外商品的国内价格不变的情况下，本国货币贬值同时也意味着进口商品以本国货币表示的价格上升。

另一种是贸易量效应，即出口价格的下降会导致本国出口的增加，进口价格的上涨会导致进口的减少。两种效应结合在一起，引起进出口的变化。

4.综上所述，当本国货币贬值时，进出口的变动将是不确定的，它的变动由进出口商品的供给弹性和需求弹性决定。

马歇尔－勒纳条件

在假定供给弹性无穷大时，只要一国出口和进口商品的需求弹性之和的绝对值大于1，那么，该国的货币贬值一定能够增加净出口。

二、汇率与物价

1. 从出口方面看，本币汇率下调，对国内出口货源的需求增加。在汇率下调后的一段时间内，生产能力还来不及形成，造成国内市场供求矛盾加剧，物价上涨。

2. 从进口方面看，本币汇率下调，进口商品价格上升，并在国内市场迅速扩散，引起国内同等商品或替代商品价格上升。

3. 汇率的变动如果导致物价总水平的波动，其后果就不仅限于进出口，而是将影响整个经济进程。

三、汇率与资本流出入

1. 汇率的变动对国际之间长期投资的影响不太直接。

本币贬值使得相等的外币投资以本币计算的投资额增大了，外商觉得合算，从而有利于扩大外商投资。但如果吸收投资国的货币币值下降并从而使利润汇回投资国的金额相应减少，一国对外资的吸引力会由于汇率而减弱。因此，本币汇率下调对国际长期投资的影响是不确定的。

2. 对于短期资本流动，汇率的影响是直接的：

当存在本币对外贬值的趋势下，以本币计值的各种金融资产会被转兑成外汇，资本外流；反之，当存在本币对外升值的趋势，会引发资本的内流。

四、汇率与经济增长: 本币汇率下降会增加出口，从而带到经济增长。但出口带动经济增长要受到国内供求关系的影响。在国内资源闲置，并有大量劳动力剩余的条件下，出口增加会使闲置的资源得到充分的利用，从而带动经济增长。在国内已处于充分就业的情况下，过度的出口只会造成物价上涨，结果还要通过增加进口缓解供求矛盾。

四、汇率发挥作用的条件

（一）汇率能否有效地发挥作用，除了受进出口商品的供求弹性影响外，还取决于一国的市场调节机制发育得是否充分，外汇市场与其他金融市场和商品市场的相关度是高是低，国内市场与国际市场的联系密切程度，微观经济主体与经济变量对汇率的反应是否灵敏等因素。

（二）汇率制度对汇率作用发挥的影响

1、固定汇率制度的作用:（1）有利于国际贸易的发展（2）有利于国际资本流动

2、固定汇率制度的缺陷:在该制度下，外汇市场动荡时，容易招致国际游资的冲击。国家有义务维持汇率的稳定，易引起黄金外汇储备的流失。

3、浮动汇率制度的作用

（1）防止国际游资的冲击（2）防止外汇储备的大量流失（3）可提高国内货币政策的自主性。在固定汇率制度下，政府必须将货币政策运用于对汇率水平的维持之上，而在浮动汇率制度下无此限制。（4）可以阻隔通货膨胀国际传递的趋向

4、浮动汇率制度的缺陷（1）不利于国际贸易的发展（2）加剧了国际金融市场动荡

五、汇率风险

1. 汇率的变动会给交易人带来损失，称为汇率风险。

2. 主要表现在：进出口贸易的汇率风险；外汇储备风险；外债风险……

3. 为避免或减轻汇率风险损失，需要采取防范措施，如选择货币，运用外汇衍生工具，等等。