东南亚国家和墨西哥金融危机对中国的启示
方星海北京大学中易纲财贸经济国经济研究中心世界银行
1998年第1期，。随着中国社会主义市场逐步完善金融是现代经济的核心和神经中枢中国经济与世界经济的，。，世界上发生过几次大的金融危机在过去的二十年中总结这些危机的经整合程度越来越高。，验教训对中国建设自己的现代金融体系无疑有着重要的借鉴意义我们回顾一下在过去二十年中世界上发生的几次金融危机首先：，年代初发生的拉美国家80的
债务危机；；；19949080年代到90年代初美国储贷银行业的危机年代的日本金融危机这五次年)东南亚金融危机年的墨西哥金融危机和最近发生的(1997。
危机美国日本)金融危机中有三次是在发展中国家发生的有两次是在发达国家发生的(。，、。、，
过程和结果也不一样发生的原因各不相同本文只分析在发展中国家发生的其发生的方式，。三次金融危机这三次发生在并试图找出规律性的东西供中国借鉴
，：，发展中国家的金融危机有着惊人的相似之处在危机发生之前首先这些国家都是经济发展，，。，都吸引了大量外资在危机发生过程中其次的希望之星这些国家的政府一直是一个关键，。，第三同时也迫使这些国家的经济做出痛金融危机使这些国家蒙受了巨大的损失的参与者。。下面我们简单地描述一下在发展中国家发生的这几次金融危机苦的调整。这些美元主拉美国家的债务危机七十年代两次石油涨价使得石油输出国积累了大量美元，，。美元的供给较充足当时在发达国家的资本市场上而美元要存在美国和欧洲的商业银行里，。，为了寻找高回报的投资机会因而利率较低的需求稳定商业银行把目光投向拉美国家和东，。，商业银行愿意向拉美和东亚的发展中国家放贷一是因为这些国家经济发展的势头看好亚1983年为止西方主要二是
这些放贷大多有发展中国家的政府担保其信用可谓主权级到，。，但随着亿美元商业银行对发展中国家的贷款总量超过了发展中国家总负债的一半达3350。，这时拉投向拉美国家的资本有减少的趋势，。，年代初美国利率大幅度提高8070年代末和
平均巴西美国家的负债已经很重了拉美国家的主要借款国(墨西哥阿根廷智利等国)、、、，每
年要用其出口创汇的50%以上来还本付息于是以1982年墨西哥政府宣布不能按时还
债，。。，为先导开始了拉美发展中国家的债务危机
年墨西哥金融危机发生的情况八十年代墨西哥墨西哥金融危机让我们再来看1994。
经济发展起伏很大。，年的石油价格暴跌使墨西哥经济走向衰退年的债务危机和19861982，，，：墨九十年代初期通货膨胀得到了控制墨西哥经济似乎非常健康外国直接投资增长迅猛年初生1994加西哥中央银行积累了几十亿美元的储备美墨达成的北美自由贸易同盟于、、，，。。
墨西哥八十年代的艰难时势似乎已成过眼云烟北美自由贸易同盟生效后不到一效然而随后的金融年墨西哥就遭遇经济灾难墨西哥政府宣布比索贬值，，，。日12月201994年墨西哥经济进入了严重的衰退时期通货膨胀飙升危机又使比索贬值了一半。，。年墨西1995东南亚金融风暴6.2%哥国内生产总值比上年下降。
东南亚1997年的金融风暴是从泰国开始的泰国政府和金融当局宣布放，。日月年7
21997弃长达13年之久的泰铢与美元挂钩的汇率制随后泰铢贬值高达48%左右泰国的危机
波及。，
、、、，。印尼马来西亚新加坡等国的金融市场菲律宾造成一场席卷整个东南亚的金融风暴。：，我们发现一个共同的特点纵观以上三个案例这些国家的金融危机都与国际资本流动有关”在危机发生之前这些国家的形势是“一片大好可能是由于国际形势的变化或者是这些，。，，，。国家改革开放的努力为了吸引更多的外资外资对这些国家的预期较好这些国家都采取了。。，许多措施如开放资本市场等这段时期外资大量流入这些国家因此外资的流入可以弥补国，，，内储蓄的不足可以带来新的投资项目和管理技术可以补偿经常帐户的赤字可以把使国内，，。的房地产兴旺总之可以使国内的有价证券升值外资的大量流入带来了到处莺歌燕舞的局，。。面如果抓紧时间搞好国内金融体制的基本建设应该说这对发展中国家来说是一次机会规。，，范金融业是可
能使本国的金融业走上现代化的轨道并保持经济的持续增长加强监管但是，。。危机就来临了这些国家来不及将全国金融法规和监管体系建立起来这一切来得太快。通过过去几十年的改革开中国的情况从表面上看与以上三个金融危机的案例有着类似之处，。，下面我们以墨西哥和泰国为例来分析危机发生的原因放并试图找中国也吸引了大量外资。出对中国防范危机的启示首先我们看一看墨西哥和
并和中国加以比较2和表泰国危机发生以前的主要经济指标表1（）。
年月经表1墨西哥国际收支帐户单位百万美元）：：（
资本项目净额常项目净额外汇净出口
零售物价指数储备％％增长率GDP
1990-8818441-745194461991
26.584.52-148881714025139-7279
22.70-244423.64199227039-159341839415.48
2.761993-2340033760-134810.69248869.74
1994-1846715787-29418610119953.50 6.95
－－1525070891178165435.00 1994.1-6.2-6709117997.2625720-4297
1994.2-4551-73933080163961994.36.93
-78304436-479616239 6.76-74861994.4
[!--empirenews.page--]-3528
资-48236101 6.96，。本项目净额为直接投资
间接投资和其他投资交易净额之和资料来源:International Financial Statistics, 1996,12年份经常表2泰国国际收支帐户单位百万美元）：：（外汇储项目净额净出口资本项目净额
零售物价指数%备1990增长率GDP%
-7281-6751132479098 5.93-7571199111.63．
5.701175917287-5989
947519928.41-6303
7.774.0720012-41611993-429710500-6364
19948.273.362407812167-8085-372628884
-1355419955.198.78354635.6921909-7968
19968.655.9039600资本项目净额为直接投资间接投资和其他投资交， 6.40易净额之和Financial Statistics,资料来源:International。
墨西经常帐户赤字1996,12，。它们在危机爆发之前持续几年都存在大量的经常帐户赤字哥和泰国有一个明显的共同特征墨西哥1989年经常帐户赤字是60亿美元，，1992和1993150亿美元年都超1991年是过了200亿美元(分别占当年GDP 的8和7泰国在1997年以％％。)前有20年以上的经常帐户赤字的历史进入90年代以来泰国平均经常帐户赤字为其国内，。生产总值的7％％，。7.9%)的年为GDP年为GDP的8.11996(1995。但墨西哥和泰国政府都坚持认为不必担心经常帐户一些专家认为这种赤字意味着本币应贬值，：，而不是由财政赤字或货币扩张造赤字一是这种赤字是由私人资本净流入造成的理由有三；；，二是两国的出口增长较快成的三是两国的消费对国内生产总值之比率在危机前略有下降这可能意味着将来出口能力的增加从实践来看这三条理由都不堪一击泰国1996年出口。。，下降了2是个不好的征兆与墨西哥和泰国相比中国在过去三年，％，。
。危机前墨西哥中经常帐户有盈余本币实际升值，。；（）在此为墨西哥实际汇
率定义为代表比索实际汇率连续四年升值代表国内价格水平为1美元合多少比索的市场汇价上升意味着比索的实际升值实外国价格水平美国）。。（，：际汇率的升值率可通过下式计算而得
每个变量上的代表其变量的以百分比计算的变化率比如如果墨西哥通胀率为18％～，。，()那么汇率贬值率正好与通胀率之差相等实美国通胀率为3市场汇率贬值15％（），，％，()际汇率没有变化即墨西哥的通胀率始终高于美国的通胀率与比索贬值率之，。，年代早期90和从1988年到1994年比索实际价值大约上升了40与墨西哥情况类似泰国在90年，％。。。过去三年人民币升值的情况与比代的前期也面临着本币升值的压力
索类似中国的通胀率美％（％（）－％＝。％（3202021.71994年人民币实际汇率上升了国的通胀率汇率升值）％（）＋％，）。1.31996年再度实1995年人民币实际升值了14.8际升值了约3过去三年人民币实际升值主要％。％。－381996年人民币累计实际升值1994由两个原因造成一是1994年初汇率并轨时人民币币值被低估其后三年汇率向实际购买力，：平价收敛二是1994-1996三年中国的通货膨胀占据了一大部分。；
实际汇率上升并不总是一个危险信号西班牙和以色列在实：。就曾举例(1994)教授Fischer。，资本改革顺利际汇率上升的情况下仍然经济稳定、。，。流入泰国和中国都有大量的资本流入外国资本流入的构成却大不相同墨西哥然而可－（，）1995de950亿美元MexicoBanco19901994年墨西哥私人资本流入总额为
分成以下三类第一类是外国直接投资总额为240亿美元仅占资本流入的25第二类％。：，，是投资进入墨西哥股票市场总量为280亿美元在股票市场的外国资本运动对股市价格和。，总额为430政府储备都有显著的影响第三类是购买墨西哥政府债券大多数为短期债券），。（亿美元超过总资本流入的45在股票市场和债券市场上的投资都具有高度的流动性。％。，
一是开放离岸金泰国为了吸引外资从1993年开始在开放资本帐户上采取了两项重要政策：，推出了曼谷国际银行计划融业务，（BANKING INTERNATIONALBANGKOK二是允许外国居民在泰国商业银行开立泰铢帐户并可以借入泰铢）。，。BIBFFACILITIES投机者们正是利用这一便利条这两项政策的实质是泰国的资本帐户基本开放了，。年夏1997，，。件从泰国商业银行借入大量泰铢然后在新加坡等市场上对泰铢发起进攻的而在中国股票市场和债券市场还没有对外国投资者开放并且与国内的A，（，股的规模很小B）。，，股市场分开大多数外国投资是对工厂和设备的直接投资事实上因为中国的流动性较差
，，对外国资本有诸多限制金融市场发展水平很低外国投资者很难在中国的二级市场对股票债。券等金融资产进行组合投资危机前墨国际储备年底达到最高峰西哥官方储备的增长速度相对较快其官方储备在1993。，，但亿美元250墨西哥政府和私人企业的短期负债很多是。，估计墨西哥政府和银行的短期负Calvo(1994)倍这一比率是拉美国家中最高的只要这些资金中的一部分离开债至少为其国际储备的4。，泰国的官方储备也在危机前达到最高墨西哥储备就被耗尽了在债券投资）。。，（亿美元396
，，。较高的外汇储备还是没能防止对泰铢的进攻短期债务比例高的情况下比例高但是以硬通货中国在过去三年中官方储备增长也很快。，，亿美元12106月底已达年1997
，（）。表示的短期负债中国以美元表示的短期主要是债券本息和利润汇出据估计是很稳定的负债总额到汇率301996年底约为官方储备的％。
。墨西哥和泰国都实现了其货币在经常项下和资本项下的可兑换墨西哥和泰国的金融制度。改革和自由化几乎排除了资本流动的任何限制并且将国内资本市场向国际投资者开放墨西哥。，政府将本币对美元的汇率保持在一个较窄的幅度内和泰国实行相似的钉住美元的汇率制度。钉住美元汇率政策和缺乏资本市场控制产生了内在的矛盾钉住汇率政策意味着政府有责任将名义汇率控制在[!--empirenews.page--]。。，如果存在外部冲击给定的范围内政府必须用储备来维持汇率而缺乏对资本市场的控制意，。在这样的安排下味着私人投资者可以自由转移资本大
量资本流出会对政府储备造成巨大压，，。。政府只能是或者控制资本流动或者放弃钉住汇率力危机发生时
。。中国政府有责任保持汇率稳定中国的这种安排的可行中国实行的是有管理的浮动汇率制度，。，，：人民币不是完全可兑换的货币浮动汇率允许政府更灵活地控制汇率其次性在于首
先。中国政府仍保持对资本帐户强有力的控制非银行金
。，泰国实行金融金融部门的危机主要是由非金融机构引发的泰国金融危机中融机构．
自由化后进行金融活动的金融机构的数目及其业务范围急剧增加到1996年底泰国已有，。，许多大的非金融机构都控制在有。家商业银行非银行金融机构)和1590家金融和证券公司(强大政治背景的泰国大财阀手中这些机构成为泰国金融体系的一个主要部分到1996年底，。。非银行金融机构的问题出在它们把太多的资它们的资产占据了泰国整个金融资产的四分之一：、、。这一点我们可产投资于四种风险业务中不动产贷款抵押品贷款与证券投资消费者贷款以从表
3中清楚地看到。
表3泰国金融机构在风险业务的投资资产占总资产的比例，：年底(1996不动产贷款
非银行金融机构单位：%)消费者贷款抵押品贷款合计证券投资199310.016.517.9
10.920.5199655.315.954.011.75.9
消费者贷款不动产贷款商业银行证券投资合计抵押品贷款
19939.520.10010.6
199610.107.50通过1993年和1996年非银行金融机构和商业
17.6
，，非银行金融机构在每一我们发现银行在这四种风险业务上的投资占其总资产的比例的比较
种风险业务上的投资比例都超过了10%，1993年与1996年在这四种业务上的投资比例都达；，，其在抵押品贷投资风险业务比较谨慎而商业银行遵循保守性的原则到总资产的一半以上，即使在不动产贷款与消费者贷款上的投资比例也远低款和证券投资这两种业务上均未作投资。，。，非银行非银行金融机构的风险资产远远高于商业银行的于非银行金融机构很明显因
此。，由于政府管制松弛和非金融金融机构遭受风险的可能性极大另外机构难以进入公司借贷业务使得非银行金融机构风险承受力极低当泰国中央银行于1995。，，。从股票市场
和不动产市场马上大受打击年中期开始采取紧缩货币政策以抑制经济过热时泰国证券交易指数
跌幅超过60%非银行金融机构在不动产和。，月年6月到19977年1996
消费者贷款方面的坏帐急剧上升它们所持有的证券大大贬值另外尽管非金融机构80%的，。。，。这些因素都使非金融机构但这些抵押品在一个下降的经济体中价值很低贷款是完全抵押的
，。如从而引发整个金融部门的危机在经济出现困难时马上陷入困境
。何加强对非银行金融机构的监管也是中国亟待解决的问题
，，政治领导一场金融危机的导火线通常是不能预料到的事件危机的导火线比如石油冲击人被刺杀墨西哥执政党总统候选人Luis Donalds Colosio被刺，（日3月241994年。：，，，）杀这一事件产生了一种预期危机的过程可以描述如下首先发生了促发危机的事件，，，比如银行挤兑或者大预期自我形成再自我膨胀集体行动就会产生当预期膨胀到一定程度，。，，泰国就金融危机由此产生危机也可能发生在没有明显导火索的情况下量资本外逃等等
。。，当突发在一个稳定的经济中是一例这一系列过程得以继续的前提条件是脆弱的经济基础，，，。它也不会自我形成再自我膨胀即便这样的预期产生了不会发生不良预期事件发生时．
，、，。目前泰国和许多发展中国家相比从前面的讨论中我们看到同墨西哥中国是相对安全的。。第二中国的金融体系存在防止金融危机的四道防线第一道防线是保持经常帐户的基本平衡，。第三道防线是将国际储备保持在道防线是继续吸引外国的直接投资尤其是在基础设施部门相对较高较安全的水平比如1000亿至1500亿美元之间第四道防线是继续控制资本帐。，，。，都将
是一个危险如果上面四道防线中的任何一道被冲破户同时逐渐将资本市场对外开放。，，即三国都存在一信号有一点中国与墨西哥和泰国非常相像但是
个潜在的危险银行系统中有大量的呆帐据，。：万亿元1995年底中国国有银行的总贷款为4
保守估计其中有9000亿元是呆帐约占国有银行总贷款的22.3低资本充足率和高不良％。，。如果一个突发事件使得人们预期国有银行的资产流动贷款比率使得中国的银行系统异常脆弱，。，，通银行挤兑就有可能发生就会引发金融危机银行挤兑一旦发生性和偿债能力存在问题，，。，尽管这种情况发生的可能性很人民币贬值从这一点来看甚至银行系统崩溃胀率上升，，。小但银行系统脆弱的基本因素是存在的潜在的威胁是现实的
、：，：经常帐户的赤字不容忽一可得出以下结论结论总结本文分析。，，也就利用外资意味着资本帐户的盈余发展中国家在经济起飞过程中利用外资是正常的视。。对经常墨西哥和泰国在危机爆发之前都存在着长期的经常帐户赤字是说经常帐户要有赤字
，，看这些外国资本是否形成了有利帐户的赤字要作分析要看弥补这些赤字的外国资本的流向，。现在外国资于将来出口创汇的新生产能力看这些外国资本是否有利于将来的产业结构升级，。、本流入意味着将来要还本付息二这就要求经济的可持续性发展资本市场的开放要渐进现代资本市场上的金融工具(股票债券期货衍生物等)就如同、、。、。。问题是这些汽车的
行驶需运用这些现代工具可以大大提高经济运行的效率高速行驶的汽车。，、、金如清算系统要高速公路和交通规则高速公路就是金融市场的基础设施执行系统、。。，。在还要有执法的警察交通规则就是金融立法光有交通规则还不够融服务信用评级等，。让这些现代汽车高速行驶是一件非常危险的事高速公路和交通规则这些条件成熟以前，。，、可能最先是政府借款为主从中国的实践来看三接着是大量资本市场的开放有一个顺序，，，逐步提供各种金融服务再是有限度地的外国直接投资然后是外国金融机构来华设立机构。，最后是一个有较高监管水平的高效资本市场的全面形成我们应清醒地认允许证券组合投资，，。识到逐步开放资本市场成开放的资本市场的建立是一个循序渐进的过程从各国经验来看尽管当时美国对台湾功的可能性大日本韩国等的金融开放相对其经济发展都是滞后的(、、。墨西哥总它们的压力很大)的来说它们都是成功的、，。
。，但它们却为此付出了沉重的代价泰国和东南亚国家的金融开放尽管速度很快有人说泰国的，金融开放是吃亏还是占了便宜目前还说不清理由是没有金融开放就没有泰国前一段的高速发，：，。有没有这样一条路这种观点有一定的道理但我们不禁要问展它可以使我们走向可持续。、？，四而不发生这样大的危机性发展的方向金融监管一定要加强。金融开放要渐进的一个重要理由是我们无法在一夜之间建立好金融监管体系发展中国家对金、。内部监控水平的提高需要时发展中国家的金融机构的操作水平融业的管理水平有待提高．
。、，，也没有一下子就把发达国家的银行政府不知如何去监管基金和其他金融机构放进来间
手段去监管国内的金融机构只学洋人其表(现代金融工具衍生工具)而不知洋人其里(内，，、部
监控系统激励制度)金融开放与金融监管是一个相辅相成的过程如果金融监管滞后，、。。
。、。，实中国是一个大国五实行有弹性的汇率政策就可能发生问题
，，防止行有弹性的汇率政策有利于相对独立地实施本国的货币政策从而不断化解不平衡因素问题的积累和[!--empirenews.page--]
。不良预期所可能产生的剧烈振动．
世界金融危机背景下东南亚国家所受影响及应对措施
龙源期刊网 https://www.360docs.net/doc/6911662158.html, 世界金融危机背景下东南亚国家所受影响及应对措施 作者：杨心远 来源：《中国经贸》2017年第24期 【摘要】世界金融危机对全世界各领域的金融市场形成了较为严重的影响，东南亚国家 就是其中的重要组成部分，本文首先对世界金融危机发生之后东南亚国家所受到了具体影响实施了分析研究，并对东南亚国家有效应对世界金融危机的策略进行了制定，对提升东南亚国家的金融危机优化处置水平，具有重要意义。 【关键词】金融危机；东南亚；优化措施 世界金融危机对各领域经济发展具备较大的破坏力，东南亚国家正处在市场经济体系快速发展的过程中，对这一领域实施有效的金融危机因素研究分析，并制定相关问题的应对策略，是目前经济工作领域很多人士重点关注的问题。 一、世界金融危机背景下东南亚国家所受影响 1.虚拟经济所受的影响 虚拟经济手段是目前东南亚国家优化经济发展水平的重要手段，随着虚拟经济技术和相关国际金融保障体系建设状态的完善，很多金融机构都已经将虚拟经济的发展作为优化融资水平的一项关键性业务，尤其在东南亚市场经济体系快速发展的背景下，金融业的快速成熟很大程度上依赖虚拟经济体系的建设。 可使用公式：C+CFr=Ywr一Twr+pwr 进行虚拟经济影响性特征核算。C为虚拟经济指数，当指数为0.05>C时，金融危机严重性较高，当Twr较高时，C值不足0.05，金融危机严重性较高。并研讨东南亚国家受到的具体影响。东南亚国家在虚拟经济发展过程中，与美国的债券管理体系存在很大程度的业务交集，在这样的情况下，抵押贷款业务办理体系的建设很大程度上影响了虚拟经济体系的稳定水平。在世界经济危机爆发之后，东南亚金融机构在虚拟经济层面共涉及美国债券453亿美元，如果北美经济得不到缓解，将会造成资产市场估值状态的持续恶化，使东南亚的经济危机在虚拟经济体制较为薄弱的情况下，出现更为严重的危机。 2.国家外汇储备所受的影响 外汇储备的管理工作是应对金融危机较为有效的因素，东南亚虽然在金融危机开始之前具备对外汇储备管理工作的理解，但社会体制的状态决定了东南亚国家的外汇管理工作机制很难
案例：东南亚金融危机与香港金融保卫战
东南亚金融危机与香港金融保卫战 一、97年金融危机爆发前的东南亚经济 在1994年12月墨西哥金融危机以后，一些经济学家就指出东南亚可能发生金融危机： 美国麻省理工学院教授克鲁格曼（P·Krugman ）指出，东亚奇迹并不是来源于总生产能力的增长，而是由于过度的投入、过高的投资、过速的资本流入、过量的人工资本输出，这种模式下形成的所谓“经济奇迹”是不会长久的。 1995年9月美国斯坦福大学教授刘遵义（Larry·Lau）、1996年8月国际货币基金组织的经济学家戈尔斯坦（M·Goldstein）都指出泰国、菲律宾、马来西亚、印度尼西亚可能会发生金融危机。 遗憾的是这些中肯的意见并未受到有关国家的重视，经济问题未能得到有效、及时地解决，经济不平衡现象愈演愈烈。 因美元对日元升值不已，使得与美元挂钩的泰铢强劲，导致泰国贸易账户恶化。同时，被地产市场泡沫掩盖的泰国银行体制坏账问题十分严重。泰国经济高度依靠外资特别是日本资本的大量流入，刺激了股市和地产市场上扬。日本经济衰退，亦严重影响到泰国。一方面日资大量撤出泰国，另一方面，泰国对日本的贸易出口大幅减少，贸易账户更趋恶化。外贸赤字持续上升。其他东南亚国家也大致相同，
Development Economes（TOKYO）：EIU Country Report，1996年、1997年为预测数。 1996年时，光在曼谷就有相当于200亿美元的房子卖不出去，房地产价格的崩溃其实无可避免。令人担忧的是，房地产相关的贷款占据银行业贷款总额的50％。到1997年，一半以上的房地产相关贷款是坏账！银行的房地产贷款坏账从1990年的770亿铢猛增到1996年的1420亿铢。马来西亚吉隆坡的办公楼宇的空置率达 25%，还有大量的在建项目。 同时，东南亚各国的外债迅猛增长，短期外债比重过大。 二、金融危机的爆发 1997年5月，国际货币投机商（主要是对冲基金及跨国银行）开始大举沽空泰铢。炒家沽空泰铢，分为三个步骤：（1）以泰铢利率借入泰铢；（2）在现汇市场卖出泰铢，换入美元；（3）将换入的美元以美元利率借出。当泰铢贬值或泰铢与美元利率差扩大时，炒家将获利。 一开始，泰国央行与新加坡央行联手入市干预，采取一系列措施，包括动用120亿美元吸纳泰铢、禁止本地银行拆借泰铢给投机商、大幅调高利率以提高炒家资金借贷成本，等等。但对泰铢汇率的攻击潮水般地袭来，货币投机商狂沽泰铢，泰铢兑美元的远期汇率屡创新低。1997年6月19日，坚决反对泰铢贬值的
2008年金融危机爆发的原因及其带来的启示
2008年金融危机爆发的原因及其带来的启示 一、金融危机的爆发 2007年2月13日，作为美国第二大次级抵押贷款公司的美国新世纪金融公司发出2006年第四季度盈利预警，美国次级抵押贷款风险开始浮出水面。随后，次贷危机的影响逐渐蔓延，5月到6月，一些西方对冲基金破产；7月次贷问题导致私人股本运转失灵；8月次贷危机扩散至股市，全球主要股市每个交易日股价下跌2%以上的事件经常发生；8月至9月，出现全球性信贷紧缩，多国中央银行多次向金融市场注入巨额资金，也无法阻止次贷危机的爆发。2008年9月，美国次贷危机再度激化，金融风暴很快从美国的抵押贷款机构、投资银行蔓延到保险公司、储蓄机构和商业银行。9月7日，美国政府宣布接管美国房利美公司和房地美公司；9月14日，美国银行收购美国第三大投资银行美林公司；9月15日，美国第四大投资银行雷曼兄弟公司不得不申请破产保护；9月16日，美国联邦储备系统宣布向美国国际集团(AIG)提供850亿美元紧急贷款；9月25日，美国联邦监管机构接管华盛顿互惠银行，并将其部分业务出售给摩根大通公司……越来越多的大型金融机构倒闭或被政府接管，次贷危机演变成为金融危机，而且越来越失控。更为严重的是，这场危机很快扩展到全球，使得世界经济增长明显放缓，部分主要发达国家或地区经济陷入衰退，主要金融市场急剧恶化，全球股市遭受重创，多国政府财政赤字增加，全球通货膨胀压力增大，世界贸易环境恶化，多国就业形势严峻，失业人数不断攀升。时至今日，虽然说全球经济整体呈现复苏态势，但一些国家仍然深受其累。这场席卷全球的金融海啸使国际金融体系遭受到严重的冲击与考验，同时也逆转了世界经济增长的强劲势头。 二、金融危机产生的原因 （一）直接原因 第一，过度的金融创新。这场全球性金融危机起因于美国次级信用住房抵押贷款债务的证券化，而次贷证券化和次贷证券买卖正是为满足金融家们对尽可能多的高额利润的追求。“两房”通过资产证券化，将购买到的商业银行及房贷公司流动性差的贷款转换成债券在市场上发售，吸引投资银行等金融机构来购买。投资银行再利用所谓的金融工程技术，把这样的债券进行分割、打包、组合并出售。经过这一系列的工序之后，金融交易的链条加长了，没有人再去关心这些金融产品真正的基础价值，大家关心的是它们更高的投资收益率。于是，美国本土和海外越来越多的投资者开始对担保债务权证(CDO)等金融衍生产品疯狂追求，大量金融机构参与其中。美国房地产泡沫的风险随着这些金融衍生产品扩散至全球，最终使美国次贷危机波及全球，形成全球金融危机。 第二，宽松的货币政策。在次贷危机爆发前，美国的货币政策长期以来倾向于宽松状态，低利率在刺激美国民众的消费欲望的同时又导致了储蓄下降和股价上涨，股市财富效应的显现又会再度刺激消费，导致楼市不断上涨。持续走高的房价使得贷款公司放贷的欲望以及各类投资者分享房产增值收益的野心随之增加。于是，以股价和房价互相推动的泡沫逐渐扩大，并且形成了一个庞大的以房产和股票为资产的中产阶层。大批中产阶层的消费模式影响着许多美国民众，这样就直接导致了整个美国以透支的方式进行消费。我们看到的事实是美国民众从金融机构借钱，金融机构再从金融市场借钱，整个美国从全世界借钱。最终，美国进入了一个债务链，上述链条中任何一环的脱节都将导致泡沫破灭、危机爆发。 第三，金融监管的缺失。在上世纪30年代经济大萧条时期，美国也曾对金融体系实行较严格的管理制度，颁布《格拉斯-斯蒂格尔法》，对金融业实行分业监管和分业经营。而1999年《金融服务现代化法案》颁布以后，美国实行金融自由化，形成一种介于分业监管
十年轮回：金融危机给我们的启示
十年轮回：金融危机给我们的启示 十年轮回：金融危机给我们的启示 中国网https://www.360docs.net/doc/6911662158.html,时间：2009-08-25发表评论>> 本书从当前的国际金融危机起笔，从制度及其演进的角度，在历史、宏观、微观三个层面分别考察了亚洲金融危机及当前的危机，建立了对于金融危机的分析框架。通过对两次危机的比较研究，作者深入探讨了金融危机的形成机制，并提出了自己的见解。 当前危机是世界为进入全球化所付的代价 现在该是我们从当年亚洲金融危机和当前金融危机中吸取重要经验教训的时候了。 亚洲危机是关于国内经济的政治经济学思考和全球化的兴起这两种思想之间的冲突。这种思想的冲突是在所难免的，因为世界各国越来越相互联系和相互影响了。亚洲公共部门和私营部门的治理体系，事实证明在全球资本流动的冲击下是弱不禁风的。 同样，在十多年后，全球性危机突然爆发，因为现今没有一个经济体是“孤岛”。简而言之，它是网络世界中本国的和全球的治理危机。 亚洲危机是亚洲为了进入新阶段而付出的代价，而当前
的这场危机也是世界为进入全球化的新阶段而要付出的代价。 从这个角度来看，2007～2008年显然标志着全球市场经济中的一个重要转折点。我们必须提出三个重要的问题。第一，这是不是全球资本主义盛极而衰的标志?至少有一件事是肯定的，目前这场危机给“美国梦”画上了问号。 因此亚洲人必须找出自己的发展模式，把“GDP热”(疯狂追求快速增长)弃之如敝屣，寻求更加可持续的发展速度，既提供就业机会，又不破坏环境。 第二个历史性的问题是，如果印度和中国每年都以8%以上的速度增长，而G3(美国、欧洲和日本)每年增长率不足2%，那么发达经济体和新兴市场经济体之间的相对实力将会显著改变。根据我本人粗略的估算，亚洲在未来十年内会拥有世界上最大的金融市场。 第三，亚洲是否准备好扮演这种角色了呢?到目前为止还没有。过去，新兴市场一直依赖发达国家的市场和资金。亚洲之所以不得不把它多余的储蓄投资到西方去，正是因为它自己的金融系统还不足以承担对这些储蓄的配置使命。亚洲的监管结构尚待发展。要在国际货币秩序中有所作为，亚洲的政府官员们既缺乏国际意识，在心理上也准备不足。美欧之间在适当应对和营救努力方面的协调也不足。这说明，要开始考虑全球政策之前，我们还须先加强国内危机的管理和
亚洲金融危机爆发的原因及启示完整版
亚洲金融危机爆发的原 因及启示 HEN system office room 【HEN16H-HENS2AHENS8Q8-HENH1688】
亚洲金融危机爆发的原因及对中国的启示 国合生产控制室林勇 1997年7月2日，亚洲金融危机席卷泰国，泰铢贬值。不久，这场危机扫过了马来西亚，新加坡，日本和韩国等地。打破了亚洲经济急速发展的景象。亚洲一些经济大国的经济开始萧条，一些国家的政局也开始混乱。那么，亚洲金融危机爆发的原因究竟是什么呢？ 一：乔治·索罗斯的个人及一个支持他的资本主义集团的因素： “金融大鳄”“一只假寐的老狼”是对这个金融怪才的称谓。他曾说过，“在金融运作方面，说不上有道德还是无道德，这只是一种操作。金融市场是不属于道德范畴的，它不是不道德的，道德根本不存在于这里，因为它有自己的游戏规则。我是金融市场的参与者，我会按照已定的规则来玩这个游戏，我不会违反这些规则，所以我不觉得内疚或要负责任。从亚洲金融危机这个事情来讲，我是否炒作对金融事件的发生不会起任何作用。我不炒作它照样会发生。我并不觉得炒外币、投机有什么不道德。另一方面我遵守运作规则。我尊重那些规则，关心这些规则。作为一个有道德和关心它们的人，我希望确保这些规则，是有利于建立一个良好的社会的，所以我主张改变某些规则。我认为一些规则需要改进。如果改进和改良影响到我自己的利益，我还是会支持它，因为需要改良的这个规则也许正是事件发生的原因。”
众所周知，索罗斯对泰铢的炒作是亚洲金融危机的导火线。他是一个绝对有实力，有能力的金融家，然而通过玩弄亚洲国家政权，来达到他获得巨额资本的目的显然是卑劣的。 二：美国经济利益和政策的影响： 1949年，新中国成立预示者社会主义阵营的建立。美国，作为资本主义头号强国，有了危机感。他通过强大的经济后盾在亚太地区建立起一个资本主义的统一战线：韩国，日本，台湾直至东南亚，都成为美国的经济附庸。这给亚洲一些国家飞速发展带来了经济支持。七十年代，东南亚一些国家的经济迅猛发展。但是，1991年，苏联解体标志着社会主义阵容的瓦解。美国当然不允许亚洲经济继续如此发展，于是，他开始收回他的经济损失。对于索罗斯的行为，他是纵容的。 三：亚洲国家的经济形态导致： 新、马、泰、日、韩等国都为外向型经济的国家。他们对世界市场的依附很大。亚洲经济的动摇难免会出现牵一发而动全身的状况。以泰国为例，泰铢在国际市场上是否要买卖不由政府来主宰，而他本身并没有足够的外汇储备量，面对金融家的炒作，该国经济不堪一击。而经济决定政治，所以，泰国政局也就动荡了。 这场危机，概括起来，有4个特征：即全球性、持续性、紧缩性和投机性。在20世纪90年代的繁荣时期，韩国公司从海外银行和金融机构中借到了大约1200亿美元，泰国借了790亿美元，马来西亚借了690亿美元。发生危机的国家受泡沫经济的影响，形成了企业、银行的大量坏账，银行和企业纷纷破产，金融危机暴发。日本、韩国、泰国，
亚洲金融危机爆发的原因及启示
亚洲金融危机爆发的原因及对中国的启示 国合生产控制室林勇 1997年7月2日，亚洲金融危机席卷泰国，泰铢贬值。不久，这场危机扫过了马来西亚，新加坡，日本和韩国等地。打破了亚洲经济急速发展的景象。亚洲一些经济大国的经济开始萧条，一些国家的政局也开始混乱。那么，亚洲金融危机爆发的原因究竟是什么呢？一：乔治·索罗斯的个人及一个支持他的资本主义集团的因素：“金融大鳄”“一只假寐的老狼”是对这个金融怪才的称谓。他曾说过，“在金融运作方面，说不上有道德还是无道德，这只是一种操作。金融市场是不属于道德范畴的，它不是不道德的，道德根本不存在于这里，因为它有自己的游戏规则。我是金融市场的参与者，我会按照已定的规则来玩这个游戏，我不会违反这些规则，所以我不觉得内疚或要负责任。从亚洲金融危机这个事情来讲，我是否炒作对金融事件的发生不会起任何作用。我不炒作它照样会发生。我并不觉得炒外币、投机有什么不道德。另一方面我遵守运作规则。我尊重那些规则，关心这些规则。作为一个有道德和关心它们的人，我希望确保这些规则，是有利于建立一个良好的社会的，所以我主张改变某些规则。我认为一些规则需要改进。如果改进和改良影响到我自己的利益，我还是会支持它，因为需要改良的这个规则也许正是事件发生的原因。” 众所周知，索罗斯对泰铢的炒作是亚洲金融危机的导火线。他是一个绝对有实力，有能力的金融家，然而通过玩弄亚洲国家政权，来达到他获得巨额资本的目的显然是卑劣的。
二：美国经济利益和政策的影响： 1949年，新中国成立预示者社会主义阵营的建立。美国，作为资本主义头号强国，有了危机感。他通过强大的经济后盾在亚太地区建立起一个资本主义的统一战线：韩国，日本，台湾直至东南亚，都成为美国的经济附庸。这给亚洲一些国家飞速发展带来了经济支持。七十年代，东南亚一些国家的经济迅猛发展。但是，1991年，苏联解体标志着社会主义阵容的瓦解。美国当然不允许亚洲经济继续如此发展，于是，他开始收回他的经济损失。对于索罗斯的行为，他是纵容的。 三：亚洲国家的经济形态导致： 新、马、泰、日、韩等国都为外向型经济的国家。他们对世界市场的依附很大。亚洲经济的动摇难免会出现牵一发而动全身的状况。以泰国为例，泰铢在国际市场上是否要买卖不由政府来主宰，而他本身并没有足够的外汇储备量，面对金融家的炒作，该国经济不堪一击。而经济决定政治，所以，泰国政局也就动荡了。 这场危机，概括起来，有4个特征：即全球性、持续性、紧缩性和投机性。在20世纪90年代的繁荣时期，韩国公司从海外银行和金融机构中借到了大约1200亿美元，泰国借了790亿美元，马来西亚借了690亿美元。发生危机的国家受泡沫经济的影响，形成了企业、银行的大量坏账，银行和企业纷纷破产，金融危机暴发。日本、韩国、泰国，分别是世界第二经济大国、亚洲四小龙之一、“泰国虎”，居然产生如此严重的债务危机，尤其是企业对银行有如此严重的负
从东南亚金融危机中我们得到的启示
从东南亚金融危机中我们得到的启示 郑惠茹谢颖茵 摘要：二十世纪九十年代，正是亚洲许多国家的经济腾飞之时，先后出现了韩国、中国台湾、中国香港、新加坡等“亚洲四小龙”，后出现了印尼、泰国、马来西亚、菲律宾等“亚洲四小虎”。他们都有一个最大的特点：借助产业转移的机遇，引进外资和技术，大力推行出口导向型，重点发展劳动密集型产业。这种所谓的“东亚模式”帮助了大多数亚洲国家实现工业化起步，吸引了世界关注。然而，这种模式虽然外表看起来激动人心，振兴了本国的民族工业，创造出令人惊叹的“东南亚奇迹”，然而却隐藏着非常大的弊端，比如过分依赖外资，汇率制缺乏弹性、严重结构性问题等，这些都为97年的经济危机埋下伏笔，以至于等到危机真正发生后，让这些亚洲国家一招打回原形，十年的经济增长成果化为泡沫。下面我们将从东南亚金融危机的产生背景、原因、过程以及对中国的影响等方面深入揭开这场危机背后的面纱，以及说明中国应该从此次危机中获得的启示。 关键词：东南亚金融危机、亚洲四小虎、固定汇率制、投机家 一、东南亚金融危机的产生 东南亚经济危机的导火线是以索罗斯为首的国际金融投机家掀起的大量抛售泰铢风潮，导致泰铢贬值，引起周边国家连锁反应式的货币贬值狂潮。实际上，早在那些国际投机家们选中泰国之前，泰国经济的发展模式早已显露弊端。首先，泰国不应该实行“盯住一篮子货币”的汇率制度，尤其盯住美元，一边实行盯住美元的固定制度汇率，另一边为了解决经常项目逆差，开放资本项目，利用高利率吸引外资流入，这样的做法无疑导致国家外债高筑，市场稳定岌岌可危。1997年的泰国，经济疲软，出口下降，汇率偏高，维持与美元一样固定汇率的泰铢已经严重高估，这让那些聪明的国际投机家从中看到有机可乘。他们采取的方法很简单，利用远期套汇交易借入大量泰铢，然后抛售泰铢换取美元，这样一来泰铢就会贬值，最后再购入打压完的泰铢来完成远期合同。其次，虽然泰国政府不甘示弱，坚守阵地，耗资大量美元来吸纳泰铢，但最后还是无力回天。《货币战争》的作者宋鸿兵在说到“亚洲货币绞杀战”的时候是这样形容泰国的：“泰国在敌我力量悬殊的情况下，死拼阵地战，战略意图完全暴露，战术缺乏灵活性和突然性，最终的失败是必然的。”泰国政府的不当干预手段反被那些国际投资家们利用，他们不断地散布谣言，说泰国政府束手无策，把泰国政府最后一丝力气都给消耗殆尽，最终泰国政府不得不于1997年7月2日当天宣布放弃盯住汇率制度，实行浮动汇率制。至此，泰国在这场货币绞杀战中成为第一个牺牲者，并且，泰国的经济危机就像瘟疫一样，迅速蔓延到亚洲各国：7月11日，菲律宾的比索开放与美元的比价，比索贬值；同一天，马来西亚也缴械投降，被迫放弃固定汇率改为浮动汇率；8月4日，印尼放弃抵抗，宣布汇率自由浮动；10月16日，中国台湾放弃与国际投机家的厮杀，台币实行自由浮动；11月，韩国经济危机爆发；98年初，国际投机家们卷土重来，再度重创印尼。最后，香港特区与投机家们上演了一场轰轰烈烈的“香港金融保卫战”，以香港胜利告终，至此东南亚金融危机才算是告一段落。这场“瘟疫”横扫了东南亚和日韩港台，所到之处，遍地哀鸿，经济危机引发政治危机、社会危机，事实上没有几个发展中国家能经受得住。国际投机家们的疯狂攻击，掠夺东南亚各国十多年来积累的财富，更有很多人把矛头直指索罗斯，马来西亚总统马哈蒂尔指责索罗斯就是“魔鬼”，应该把这样的“魔鬼”绳之于法！ 二、东南亚金融危机的原因
金融危机的原因及对中国的影响与启示
金融危机的原因及对中国的影响与启示 张梦辰 (南京理工大学经济管理学院) [摘要]：2007年4月，美国次贷危机爆发。一时间，虚拟经济泡沫破裂，危机由房地产市场蔓延到信贷市场，瞬间传导至各国实体经济，进而演变为全球性金融危机。而在经济已经实现全球化的当下，中国作为WTO的一员，也不可避免的受到了金融危机的影响。然而这场规模浩大的金融危机是如何产生的？它的原因是什么？中国又受到了什么影响？它又给我们哪些启示？ [关键词]：金融危机，原因，影响，启示 一、引言 2007年4月，以美国第二大次级房贷公司——新世纪金融公司破产事件为标志，美国次贷危机爆发。一时间，虚拟经济泡沫破裂，危机由房地产市场蔓延到信贷市场，瞬间传导至各国实体经济，进而演变为全球性金融危机。而在经济已经实现全球化的当下，中国作为WTO的一员，也不可避免的受到了金融危机的影响。然而这场规模浩大的金融危机是如何产生的？它的原因是什么？中国又受到了什么影响？它又给我们哪些启示？ 二、产生原因 要了解金融危机的原因，必须先了解下什么是金融危机。金融危机又称金融风暴，是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标（如：短期利率、货币资产、证券、房地产、土地价格、商业破产数和金融机构倒闭数）的急剧、短暂和超周期的恶化。其特征是人们基于经济未来将更加悲观的预期，整个区域内货币币值出现幅度较大的贬值，经济总量与经济规模出现较大的损失，经济增长受到打击。往往伴随着企业大量倒闭，失业率提高，社会普遍的经济萧条，甚至有些时候伴随着社会动荡或国家政治层面的动荡。 接着让我们来看看这次金融危机的直接原因。其一，信用扩张。这次百年一遇的金融危机起因于美国的次级房贷，即为谋求更高的利息，增加银行的收入，对信用较低、还款能力差的人群的住房抵押贷款——在金融危机发生之前，美国政府曾提出让一些收入不稳定、信誉等级较次的美国家庭获得自己的住房，因此鼓励投资银行向这类人群发放无抵押和无首付的房屋贷款。这种贷款风险极大，这些银行为了规避风险，便将这些债务以证券的形式向全球发售，同时为了提高这些证券的信誉，一些大的保险公司也参与进来为其担保。这种金融创新的方式被世界所效仿。其二，虚拟经济引起的经济泡沫破裂。为了缓解网络泡沫破灭、“9·11”恐怖事件的影响和2001年经济衰退，2001年美联邦储连续11次降息，又在随后
1997亚洲金融危机对我国的启示
世界近现代经济史
亚洲金融危机对中国的影响和启示【摘要】1997年，一场汇率危机从泰国刮起，并迅速席卷亚洲，演变成一场亚洲金融危机，从而使得亚洲经济放缓，部分国家甚至濒临破产的境地。虽然这次危机对中国的冲击不大，但是间接影响不容低估。本文通过对亚洲金融危机的分析，说明了亚洲经济危机对中国的影响，并指出面对危机中国应汲取教训，致力于建立和完善金融体系。 【关键词】亚洲金融危机；影响；启示 1997年7月2日，是世界金融史上值得纪念的一天。这一天，泰国政府终于被迫宣布取消联系汇率制，实行浮动汇率制，泰铢兑美元汇率当天即下跌20%。历史上将这视为上世纪末那场亚洲金融危机开始的标志。 随后，这一场突如其来的金融危机迅速波及到亚洲许多国家和地区，泰国、印尼、马来西亚、菲律宾等东南亚国家相继发生货币贬值、股市暴跌的连锁反应。这不但给地区经济带来了重大的冲击和损失，同时也改变了人们的生活。 直到今天，每每回眸那段日子，人们仍心有余悸。特别是在当前因美国次贷危机而引发的国际金融危机持续发酵之时，回顾上世纪末那一场亚洲金融危机的经过和教训，显得别有一番意义。 1997年的那场金融危机在爆发之后呈现出愈来愈严重、愈来愈深入的发展态势。1997年10月下旬，国际炒家袭击港币。中国香港政府为保护联系汇率制而提高港元利率。接着，香港和内地深、沪股
市大跌，并引起全球股市一阵跌风。 1997年11月，亚洲金融危机蔓延至东北亚，韩国放弃保护韩元措施，韩元大幅贬值，韩国政府不得不向IMF求援以缓解债务危机，与此同时，日本也处于严重的金融动荡之中。 1998年1月，印尼盾几天内贬值50%。一些国家不能偿付大量到期短债，导致东亚多数国家和地区股市汇市暴跌至近年最低点。 为缓解亚洲金融危机的影响，支持受到危机冲击的亚洲国家尽快走出困境，中国向世界作出了一个承诺：保持人民币币值。人民币不贬值，这对保持世界经济稳定有很大的帮助。大家公认的一点就是，如果当时人民币汇率发生较大变化的话，世界经济，特别是亚洲经济必将遭到更加严重的打击。 “东亚国家之所以能如此迅速地从金融危机重创中反弹，主要归功于一些主要国家如中国和韩国采取的一系列改革措施。”世界银行中国局局长杜大伟曾经这么说。危机往往不全是坏事，某种程度上它孕育着改革。 1997年亚洲金融危机爆发不久，我国就宣布实行宏观政策重大转向，其中包括开始实施积极的财政政策。实施的积极财政政策，有效地抵御了亚洲金融危机的冲击，每年拉动GDP增长1.5到2个百分点，有力地促进了中国经济持续、稳定、快速发展。 1997年11月召开的全国金融工作会议明确了国有商业银行改革的重要性。随后，财政部于1998年发行2700亿元特别国债，注入四大国有商业银行，以补充资本金，并成立了四家资产管理公司收购银
97年东南亚金融危机分析
97年东南亚金融危机概述 1997年6月一场金融危机在亚洲爆发这场危机的发展过程十分复杂。到1998年年底大体上可以分为三个阶段1997年6月至12月1998年1月至1998年7月1998年7月到年底。第一阶段1997年7月2日泰国宣布放弃固定汇率制实行浮动汇率制引发了一场遍及东南亚的金融风暴。当天泰铢兑换美元的汇率下降了17外汇及其他金融市场一片混乱。在泰铢波动的影响下菲律宾比索、印度尼西亚盾、马来西亚林吉特相继成为国际炒家的攻击对象。8月马来西亚放弃保卫林吉特的努力。一向坚挺的新加坡元也受到冲击。印尼虽是受“传染”最晚的国家但受到的冲击最为严重。10月下旬国际炒家移师国际金融中心香港矛头直指香港联系汇率制。台湾当局突然弃守新台币汇率一天贬值3.46加大了对港币和香港股市的压力。10月23日香港恒生指数大跌1 211.47点28日下跌1 621.80点跌破9 000点大关。面对国际金融炒家的猛烈进攻香港特区政府重申不会改变现行汇率制度恒生指数上扬再上万点大关。接着11月中旬东亚的韩国也爆发金融风暴17日韩元对美元的汇率跌至创纪录的1 008∶1。21日韩国政府不得不向国际货币基金组织求援暂时控制了危机。但到了12月13日韩元对美元的汇率又降至1 737.60∶1. 二、东南亚金融危机产生的原因纵观东南亚金融危机其产生既有内部原因也有外部原因是多种因素共同作用的结果。 1经济发展过热结构不合理资源效益不佳。东南亚国家从70年代开始相继起飞经济增长较快。但年期的高速增氏却积累起一些严重的结构问题。在这些回家沾沾自喜的同时更加迫切地推动经济的新一轮的增长然而忽略了资源配置的合理性投资和生产大量过剩普遍高估房地产供给、制造业的产能同时其经济增长的主要推动力是外延投入的增加并非完全是单位投入产出的增长导致一场“成长性的衰退”“泡沫经济”明显。 2“地产泡沫”破裂银行坏帐呆帐严重。东南亚各国在过去十几年的经济高速增长期间房地产价格暴涨吸引银行向房地产大量投资。据统计泰国金融机构实际贷给房地产业的资金约占其贷款总额的50马来西亚占29印度尼西亚占20菲律宾占11。而近年来由于这些国家经济发展速度放慢商业建筑严重供过于求造成大量住宅、商业建筑被闲置。由于一些银行擅自放松向房地产业贷款的际准结果导致大量资金因房地产过剩变成呆帐。银行呆帐增加影响了东南亚金融体系的稳定一些金融机构濒临破产。 3过分依赖外资但外资没有得到很好利用。泰国经济开始起飞时面临两大难题一是资金短缺二是通货膨胀较高。在这种情况下泰国的利率一直处于较高的水平上汇率相对稳定在此情况下国际游资大量流入泰国从中谋和当泰国流入大量外国游资时并没有很好地加以利用以有利于本国经济结构、产业结构的调整而以大量资金贷放给房地产业金融管理部门监管不利。了一国经济的发展需要外资力量的推动但不能完全依赖外资。过分依赖海外市场资金尤其是偏重对短期游金利用必然增加经济的不稳定。 4不能正确处理国际收支短期平衡与长期平衡的关系。在长期国际收支平衡缺乏坚实基础的情况下就试图开放资本项目来实现短期国际收支的平衡与国内经济的均衡这样做是很容易导致外国投机资本侵入的。国际投机资本对于一国的汇率往往具有助涨或助跌的作用而这正是投机资本大量进入的国家极易发生货币或金融危机的原因。 5.从外部看日本股币的复苏美元持续走强使得一部分原来流入东南亚的外资纷纷撤离构成了对东南亚国家货币的强大压力。在这种形势下巨额的国际短期资本投机性的兴风作浪终于搅起了这场金融动荡。 三、东南亚金融危机对我国的启示通过分析东南亚金融危机产生的原因我们可以从中 得到不少启示防范金融风险也是今后我国金融业发展的主题。 1防范金融风险的最佳途径是优化本国的经济结构强化本国经济的基本要素。各种经验
东南亚金融危机始末
东南亚金融危机始末 东南亚金融危机始于泰国货币危机，而泰国货币危机早在1996年已经开始酝酿。当年，泰国经常贸易项目赤字高达国内生产总值的8.2%，为了弥补大量的经常项目赤字和满足国内过度投资的需要，外国短期资本大量流入房地产、股票市场，泡沫经济膨胀，银行呆账增加，泰国经济已显示出危机的征兆。1997年以来，由于房地产市场不景气、未偿还债务急剧上升，泰国金融机构出现资金周转困难，并且发生了银行挤兑的事件。5月中旬，以美国大投机家乔治·索罗斯的量子基金为首的国际投资者对泰铢发动猛烈冲击，更加剧了泰国金融市场的不稳定性。7月2日，泰国货币危机终于全面爆发，并由此揭开了时至今日尚未平息的亚洲金融危机的序幕。 （一）7月2日，泰国货币危机全面爆发并迅速波及整个东南亚金融市场 7月2日，泰国宣布放弃自1984年以来一直实施的固定汇率制度安排，改行有管理的浮动汇率制度，当天泰铢即贬值20%，这标志着泰国货币危机全面爆发。由于菲律宾、印尼、马来西亚等周边国家也面临着与泰国相似的一些问题，再加上所谓的“接触传染”效应以及国际投机者的不断狙击，泰铢的暴跌在东南亚各国形成了“多米诺骨牌效应”，货币风潮迅速波及到整个东南亚市场。 7月11日，菲律宾首先步泰国后尘，宣布货币自由浮动。菲律宾比索当天贬值11.5%，利率一夜之间猛升到25%；印尼则宣布印尼盾汇率的波幅由8%扩大到12%；一向稳健的新加坡元也于7月18日跌至30个月以来的最低点1.4683新元兑换1美元；8月14日，印尼宣布汇率自由浮动，当天印尼盾再次贬值5%；8月16日，马来西亚林吉特暴跌了6%，跌至24年来的最低点。东南亚外汇市场的震荡，使投资者信心受挫，外资大量撤离，东南亚股市也因此低迷，泰国货币危机由此逐步发展成为更为广泛的东南亚金融危机。在这场金融危机中，港元联系汇率制也接受了严峻的挑战，香港特区政府采取果断对策，成功地捍卫了港币联系汇率制度，但是，由于利率飙升，香港股市为此受到较大冲击。 为了帮助东南亚国家早日摆脱危机，国际社会伸出了援助之手。7月份在上海召开了东亚和太平洋地区中央银行行长会议，8月份又在东京举行了由IMF主持的有关对泰国提供经济援助的会议。为了协助泰国走出困境，IMF等国际组织和包括中国及中国香港在内的亚太一些国家和地区共同承诺向泰国提供172亿美元的经济援助。面对泰国银行高达1万亿泰铢的呆账以及900亿美元的外债，国际社会的172亿美元贷款援助显然不能从根本上挽救泰国的经济、金融危机，但至少增强了泰国人民以及国际社会战胜金融危机的信心。 (二)10月17日,台湾货币当局主动贬值,香港股市暴跌,并引发全球股市大幅下滑,东南亚金融市场再度动荡. 10月17日,台湾货币当局在经济状况良好,经济项目盈余,外汇储备充足,有能力维护新台币稳定的情况下，突然主动放弃了对外汇市场的干预，当日，新台币兑美元的汇价即跌至29.5，为10年来的最低水平。新台币主动贬值，从经济上讲是竞争性贬值，从政治上讲是别有用心的政治预谋，它不仅进一步动摇了投资者对东南亚的信心，加剧了东南亚金融市场的混乱，并且在心理上进一步孤立了香港，使得投机者再次将目光转向香港。为了维持港元联系汇率制，维护香港及整个东南亚地区的稳定，香港政府和金融管理局一方面动用外汇储备在外汇市场进行积极干预，另一方面只得提高银行间市场短期利率。10月23日，同业隔夜拆借利率一度由7%上升至300%，港元兑美元汇价也一度升至联系汇率制实施14年来最高水平（7.6150）。而香港股市在汇价和银行短期利率高企的影响下，受投机沽售力量冲击大幅滑落。
新加坡应对金融危机给我们的启示
2011年第9期 新加坡作为亚洲新兴的工业化强国，在短短的几十年里取得了令世人瞩目的成就，即使在全球金融风暴袭击的大背景下，其经济发展仍保持骄人的业绩，成为受金融危机影响最小的国家之一。在化解金融危机过程中，新加坡政府把“看得见的手”的作用发挥得恰到好处。这就告诉我们：市场经济排斥的不是有效的调控，而是无能的政府。因此，我们要学习借鉴新加坡政府从容应对危机的心态和积极引导市场、有效调控经济的一些好做法，以提高我们化解市场经济风险的能力，加快推进经济发展方式的转变。 一、要正确地引导发展方向2008年以来，由于受金融海啸的冲击，一些发达国家经济出现了严重衰 退，新加坡政府首先从稳定金融入手，不但采取了一系列“镇痛”的措施，而且还制定了有利于为复苏后的经济确立优势的政策。虽然我国和新加坡相比还存在很大的差异性，但是在发展经济理念、应对危机的策略、市场运行机制上还是有可学之处的。一是要善于从经济全球化的背景来思考问题，准确把握世界经济中的不确定因素，增强政府的宏观调控能力。新加坡是一个自然资源匮乏的国家，正是这一“先天不足”，才迫使其从一开始就和国际经济保持了紧密的融合度，赢得发展的先机。和新加坡相比，我国幅员辽阔、资源丰富，但属发展中国家。因此，我们要努力扩大对外开放，优化配置全球资源，着力培育市场核心竞争优势，提高我国综合经济实力。二是要注重用高新技术改造传统产业，特别是要在提高制造业的装备水平、延长产业链上下功夫。三是要加快农业现代化建设步伐，推进社会主义新农村建设进程。要着力发展农副产品加工业，进一步完善农产品市场流通体系，全面提升农业产业化水平。同时，要坚持因地制宜的原则，把有优势、有特色的产业向城镇聚集，提高城镇化建设水平。四是要大力发展现代服务业，以培育新的经济增长点。依据我国的实际，在后金融危机时代市场潜力比较大的将是服务业。因此，一方面我们要把原来政府管的“事业”推向社会，尽快完善社会服务功能，努力提高社会管理的科学化水平；另一方面我们还要把原来的家务劳动社会化，尽快健全社会服务体系。同时，我们 还要放开服务领域，着力发展现代服务业，如金融服务、信息服务等。 二、要有效地纠正市场失灵金融危机袭来后，新加坡综合运用经济的、法律的、社会的调控“杠杆”来实现自己的行政目标。当经济不景气的时候，新加坡政府就会采取有效措施，刺激经济增长；当社会出现通货膨胀苗头的时候，新加坡政府就会采取稳定汇率的办法来稳定物价；当经济复苏后，为了调动雇员的积极性，新加坡政府就会以“花红”的形式使其国民共享社会所得。总结其中经验，一是要加强市场咨询管理，防止信号失真。在经济社会转型期，市场失灵往往与咨询管理体系不健全有关。我们要随着信息化的推进，扩大网络覆盖面，及时准确地掌握国内外市场 新加坡应对金融危机给我们的启示 ■银燕 54
1998年我国宏观经济形势的基本走势及亚洲金融风暴之后的影响与对策
中国宏观经济学会王建今年夏季以来，在亚洲发生了一场前所未有的金融风暴，风暴所至，各国经济一片混乱和凋敝。我国经济虽未受到这场金融风暴的影响，但社会各经济层面，在市场低迷及内部金融风险压力不断增大的背景情况下，仍忧心忡忡，不敢掉以轻心。我国在未来年份的经济走势究竟如何？这场横扫亚洲的金融危机到底会对我国造成何种影响，以及应采取怎样的对策，是各方面都高度关心的问题。我在此谈一些个人认识，供大家批评。一在整个八十年代，我国经济是处在由消费需求所主导的轻型化产业主导增长时期，从八十年代末到九十年代初，由于居民消费需求结构的变化，我国经济增长阶段发生重大变化，进入到由储蓄和投资需求所主导的重化工业阶段。从1993年以来，我国的国民总储蓄率始终高踞在40％以上的水平，经济增长率九十年代以来平均也在11％以上。根据日本和“亚洲四小”的经验，在进入到由储蓄和投资所主导的重化工业阶段后，经济增长有可能在20年左右的长时期内经济增长率维持在10％左右。我国的情况也是如此，在八十年代我国所经历的1984～1985年和1987～1988年两个增长高峰中，由于能源、交通、原材料和外汇等增长瓶颈的限制，经济增长率在10％以上的水平只能维持两年左右就必须被迫进行宏观紧缩，而九十年代以来我国的平均增长率高达11％，目前能源和原材料工业却在限产压库，在铁路的南北大通道上几乎没有任何限制口，国家外汇储备到目前为止已逾1400亿美元，这种显著异于八十年代增长特征的变化，就是我国经济发展阶段的变化带来的。九十年代以来国民储蓄率的急剧提升，使我国经济运行中的资金剩余不断增加。1991年我国国家银行体系开始出现“存差”，到1996年我国银行体系当年形成的存差高达7740亿元，这就给以资本市场为核心的要素市场发育提供了条件，也相应使我国以市场为取向的改革进入到要素市场发育阶段。但是，由于政府对这一改革阶段的到来缺乏必要的认识和政策准备，1992年以来要素市场的强劲发育势头首先是以“炒股热”、“炒汇热”、“集资热”，和“房地产热”、“开发区热”等自发而无序的形式出现的，由此在工农业生产和外贸及国家重点建设方面造成了一系列混乱，扰乱了国民经济的正常运行，迫使国家必须以整顿要素市场为目标，改善和加强宏观调控，国民经济由此在1993年6月以后进入了一个紧缩期。导致这次紧缩的原因虽然也有增长速度过高和物价方面的问题，但是与八十年代的两次“过热”相比，1992、1993年的短线制约并不明显，例如这两年每年的钢材库存量都增加了2000万吨以上，国家外汇储备即使在最低点仍高达183亿美元，比八十年代两次过热期间高出5～12倍。1993年通胀率也明显低于1988年的水平。显然，导致1993年以来宏观紧缩的主要原因已与八十年代有了明显区别，即不是由于增长瓶颈的限制，而是由于要素市场的混乱，这也是我国在1993年实施宏观紧缩以来，仍可以使经济增长速度持续保持在9％以上的重要原因。经历了长达4年的宏观紧缩，我国已经顺利完成了经济“软着陆”的任务。同比的通货膨胀率10月份以来已出现负值，1997年全年可能只有1％。由于在保持较高增长速度的同时持续严格控制需求，到目前为止已出现了供给总量大于需求的格局，并形成了丰厚的物质储备。近年来，能源和主要原材料的增长率始终在低位徘徊，到今年底国家外汇储备将超过1500亿美元。与此同时，长时期的需求紧缩也使企业效益递减，倒闭企业和失业、下岗工人的数量不断增多，在局部地区甚至已形成社会隐患。因此，适当放宽需求已应成为下一阶段宏观调控政策的主题。由于我国实际上在目前已不存在任何制约经济增长的物质方面的瓶颈，而唯一限制增长的瓶颈只有宏观需求政策，所以，一旦在1998年对宏观需求政策进行某种程度的调整，就必定会看到经济增长率的明显反弹，因此我估计明年的经济增长率有可能达到11％，而且这一轮经济增长热潮必定会持续3～5年。现在有许多人怀疑，政府放松需求后，经济增长速度是否真的会出现明显回升。他们的理由有两个：一个是认为1990年以来在上一次经济紧缩的低谷区，政府也曾想用放松需求的政策引导经济回升，但真正的景气恢复直到1991年下半年才出现，其间间隔了一年左右的时间。另一个是认为，虽然目前不乏有钱的投
经济全球化下金融危机对中国的启示
经济全球化下金融危机对中国的启示 伍妍 （武汉理工大学政治与行政学院430063） [摘要]:经济全球化作为一种趋势，为世界经济的发展带来了活力也对各国特别是发展中国家的金融安全构成了威胁。随着我国融入经济全球化程度的加深，经济全球化带来金融风险正日益加大，本文就经济全球化、经济全球化与金融危机、对中国良好应对金融危机的启示三方面进行了研究探讨。 [关键字]:经济全球化金融危机 经济全球化浪潮正在席卷全世界，作为一种趋势，经济全球化为世界经济的发展带来了活力，另一方面对各国特别是发展中国家的金融安全构成了威胁，经济全球化是全球金融活动和金融风险联系日益紧密的过程。随着我国融入经济全球化程度的加深，在分享经济全球化带来的巨大利益的同时，我国也面临着更大的金融风险，尤其在2008年由次贷危机引发的金融危机下，我国经济遭受了巨大的冲击，因此，经济全球化与金融危机，成为当前研究和探讨的重要课题。 一、什么是经济全球化 全球化(globalization)的概念最早是由T.莱维于1985年提出的。美国经济学家保罗·斯威尔指出:“全球化不是某种条件或某种观念，而是一种已经持续了很长时间的进程。自四五百年前资本主义制度作为一种活生生的社会形态存在以来，这一过程就开始了。” 经济全球化是全球化的最主要方面，始于上个世纪80年代，并于90年代形成高潮。经济全球化是各国的货物、服务、资本、技术和人员跨越国界大规模、高速度地流动，世界各国、各地区之间经济上相互联系与依存、相互渗透与扩张、相互竞争和制约的程度日益加深，并不断向纵深发展的态势、进程和趋势，是一种由贸易扩张和技术创新引发的历史进程，是全球金融活动和风险发生机制相互联系日益紧密的一个过程。它包括:其一，经济全球化不仅是一个金融活动越过民族藩篱的过程，而且是一个风险发生机制相互联系而且趋同的过程；其二，从主体上说，是强烈反映若干发达国家和政治组织意图的进程；其三，经济全球化在范围上是逐渐扩展的，在程度上是不断加深的。
越南金融危机分析及对我国的启示
越南金融危机分析及对我国的启示 本案例取材于中华金融网。 在全球经济的版图上，越南并不显眼，GDP在2007年刚刚超过700亿美元。然而现在这个国家却上了众多财经媒体的头条：高达25.2%的通货膨胀、持续扩大的贸易逆差和财政赤字、过多的外债规模，这个国家的货币体系暴露在巨大的风险中。11年前的夏天，随着国际游资大规模攻击泰铢，一场金融危机在亚洲迅速蔓延。11年后的今天，人们惊觉越南经济的一系列乱象与那场危机前的泰国经济不无相
似之处。这一次越南会不会成为倒下的第一块多米诺骨牌。 越南目前正面临“经常项目持续逆差低外汇储备资本项目自由化金融服务市场开放”的组合通常以货币危机告终。在这样的情况下，越来越多的资金开始从越南撤离，转而投向其他国家。让人会想到1997年的亚洲金融危机。2008年，越南证券市场一落千丈，胡志明股市指数从2007年140高点跌至目前不足60点，跌幅超过55%；与此同时，越南物价一路飙升，5月CPI更是创下13年新高，攀升到25.2%。其中食品价格上涨最多，达到42.4%，核心CPI中的房屋费用也上涨23%，通货膨胀大有失控的风险。 越南金融危机的成因 1.货币政策实施不当 从越南金融危机的发生过程来看，在应对高通胀时，货币政策的实施不当，是引发金融危机的直接原因：一是期望通过快速的本币升值来冲抵高通胀的压力。事实表明，在越南当前的经济实力下，企图以“浮动区间扩大促本币升值抑制通货膨胀”的货币政策来应对高通胀是错误的，因为在国际热钱已大举进入并获得本币升值的巨大利益前提下，利用本币加速升值的办法抑制通胀，其结果必然会促使国际资本的套利投机，并最终导致本币贬值。二是在危机发生之初，在本国银行系统中采取大幅度的紧缩性货币政策，即运用大幅加息和上调存款准备金率、巨额发行票据等货币工具来对冲抑制通货膨胀，造成本土金融系统资金链的极度紧张和加速对本国货币的预期性恐慌。