第五章 金融制度概要

第五章金融制度

金融制度是制度在金融领域的具体化，它是维系金融体系正常次序的游戏规则，是金融体系发挥资金配置功能的重要保证。本章讨论金融制度的概念、功能及其在维护金融体系的良性运行中的重要作用。

线索：

制度—金融制度—货币制度、汇率制度—金融自由化

第一节金融制度及其特征

一、制度与秩序

1、制度的定义：是人们制定的、一个共同体所共有的规则。

2、秩序与经济活动

3、制度的构成

（1）非正式约束：是在人们长期交往中无意识形成，具有持久的生命力，并构成文化的一部分。非正式约束主要包括价值观念，伦理规范，风俗习性、意识形态等。

（2）正式约束：是指人们有意识创造的一系列政策规则，包括政治规则、经济规则和契约、以及由这一系列规则构成一种层级结构。

（3）实施机制：是关于制度实施的机制，离开了实施机制，任何制度尤其是正式规则形同虚设。

二、金融制度及其特征

1、金融制度(financial institution)：是指有关金融交易的规则、惯例和组织安排。

2、金融制度的功能：

节约功能、激励功能、约束功能、配置功能、稳定功能

3、金融制度与金融风险的关系：

在一定的社会经济环境下，金融制度与金融风险同时存在，二者在相互比较中存在，在斗争中发展。

4、金融制度创新供给：

市场经济体制需要一个有效的经济市场、一个有效的政治市场和二者的协调。

经济市场解决资金、劳动力和技术等要素的有效配置问题，而政治市场则解决“制度”这个稀缺要素的供给问题。

我国对金融运行中各主体的确立规则、在金融市场运行的游戏规则和惩处条例存在巨大的供给缺口。

第二节货币制度

现代金融制度的整体框架中包含金融市场微观组织制度、中央银行制度和金融监管制度。货币是金融交易的基本对象。把金融市场微观组织制度往深层推演，我们会发现货币制度是现代金融制度的基础制度。

一、货币制度定义及其主要内容

1、货币制度定义：(Monetary System) 是指一国以法律所确定的货币流通的组织形式与流通结构，简称“币制”。

2、货币制度分类：根据货币制度存在的具体形式来看，可分为金属货币制度和不兑现的信用货币制度两大类。金属货币制度又可以分为单本位制和复本位制。

二、货币制度的主要内容

1、确定货币金属并规定货币单位

2、规定本位币的铸造、发行与流通程序本位币(standard money)是按照国家规定的金属、单位货币的名称和重量铸造的货币。它是一国货币制度法定作为价格标准的基本货币，具有无限法偿的效力。在金属货币制度下，它因此必须是足值的铸币。

3、规定辅币材料及其铸造与流通辅币(fractional money)是低于本位币面值的小额货币，不足值的铸币，辅币的实际价值低于名义价值，也不具有无限的法偿效力，所以多用贱金属铸造。

三、规定信用货币及纸币的发行与流通

1、确定国家的黄金准备制度在金本位制度的条件下，黄金准备的主要作用表现为：充当国际支付的准备金，充当国内金属货币流通的准备金，充当支付存款和兑换银行券的准备金。在当代纸币流通的条件下，后两项作用已失去存在的意义，只有第一项作用得以保留下来，充当国际支付的准备金，但黄金准备对稳定货币流通，平衡国际收支的意义仍然是重要的。

2、货币制度的演变

在货币制度演进的过程中主要有以下几种形式：

银本位、金银复本位、金本位、金铸币本位、金块本位、金汇兑本位、信用货币

(1)、银本位制：也称银单本位制，是以白银作本位币的一种货币制度。银币自由铸造，自由流通，自由输出入。

A、商品经济的发展和货币金属的生产决定了货币金属—银。

B、中世纪的欧洲，许多国家实行银本位制，这是符合当时欧洲商品经济发展水平和欧洲贵金属生产情况的。

C、商品经济的进一步发展，要求一种单位价值量更大、更加稳定的贵金属作货币，黄金于是逐步地取代了白银的地位。到19世纪，欧洲各国相继实行金银复本位制，以后又过渡到金本位制。

D、银本位的最大缺点：价格的不稳定性，原因在于银的矿藏分布较金多而广，开采成本较低。随着技术的改革，其产量变动很大，形成了对货币流通的冲击。

(2)、复本位制

如果一国同时规定两种金属：金和银为本位币金属的话，这种货币制度就称为复本位制。在复本位制下金与银都如在金本位制或银本位制下一样，可以自由买卖，自由铸造和自由输出输入，实际上就是同时实行金本位与银本位。

劣币驱逐良币或格雷欣法则

在复本位制下，相对价值较低的货币将把相对价值较高的货币金属赶出流通领域，使复本位制无法长期存在。

当银由于其开采成本降低而导致其相对价值降低时，市场比价低于法定

比价时，人们就会用银按法定比价兑换金，将金储藏起来，流通中就只会剩下银币。

这种价值较低的劣币驱逐价值较高的良币的现象又称为“格雷欣法则”(Gresham’s law)。

(3)、金本位制

又可分为金铸币本位、金块本位和金汇兑本位三种不同的形态。其中以金铸币本位为最典型的金本位制。

A、从英国在1813年首先确立金本位一直到1930年左右，世界上大多数国家都先后实行过金本位制。主要是人们普遍认为只有货币和黄金的稳定联系才能使价格水平稳定，因为黄金的贮藏手段的功能能够自动调节流通中的货币量适应于商品生产与交换的需要。

B、金铸币本位能够确立的前提条件：确定货币单位含金量／自由兑换／自由铸造／自由输出人

现金物价流动机制：国际收支逆差—黄金流出—国内货币量收缩—物价的下跌—CA改善—国际收支改善

C、自动的平衡机制的代价：承受着国内经济过分衰退或膨胀的压力。但事实上，一国往往不愿牺牲国内利益来维持国际收支的平衡，而用各种手段来限制黄金的输出入。若是各国都采取这种对策，就会使黄金在各国之间分布不均。一些国家无法实行金本位制，必然导致金本位制在世界范围的消失。

D、金本位制的缺陷

货币的发行受制于金的生产。在金本位制实施中，人们为了弥补其缺陷，曾实行过一些改良的方法。这些采取某些补救措施以区别于纯正的金本位制的货币制度被称为金块本位制和金汇兑本位制。

(4)、金汇兑本位制

金汇兑本位制较之金块本位制是一种间接兑换黄金的货币制度。在这种货币制度下虽然一国为货币单位规定含金量，但其货币并不能兑换黄金或者金块。这种货币可以自由地兑换成外币，这种外币也可以直接兑换黄金。实行这种制度的国家其货币的准备金可以不必是黄金，而是外币债权。这种债权能够获得一定的利息收入但是要负担一定的风险。

(5)、金块本位制

在金块本位制下，人们要求兑换的金量达到一定的最低数量，方能按照货币的含金量来兑换到金块。这个数量往往规定得很高，使小额的货币量不能兑换。这可使在流通中的金量得以缩减，节约黄金的使用。

(6)、信用本位制

主要特征：货币不再与黄金挂钩，既不规定含金量，也不能过兑换黄金；货币发行不再需要黄金准备，在流通中执行货币职能的是纸币和银行存款；货币供应量取决于一国政府对经济发展或其他因素的判断而制订的货币政策；货币创造成本费用微不足道，并且受政府不同程度的控制。

电子货币(E1ectric Currency)是指使用电子计算机系统进行储存和处理的存款货币。电子货币与现钞转手、传统的账面存款划转相比，更方便、更准确、更节约、更安全．

3、货币制度稳定的条件

货币制度的发达程度是衡量商品生产、商品交换发达程度的最终标准。一个经济体系中的商品生产和商品交换要想有秩序地向前发展，也需要货币制度具有相对的稳定特性。

货币制度稳定的条件：必须要有一个稳定的政权来支撑；流通中的货币要与生产和交换的实际需要相适应。

第三节国际货币制度与汇率制度

一、国际货币制度(International Monetary System )

1、国际货币制度：是指各国政府就国际间货币兑换与结算、国际收支的调节、国际储备资产的构成等问题共同制定的原则与作出的安排，以及由此所建立的相应的组织机构等的总称。

2、国际货币制度的内容：各国货币汇率的确定，包括汇率及其制定依据、波动界限与调整措施；各国货币的兑换性与国际结算的原则；国际收支及其调节方式；国际储备资产的确定、构成与供应方式；国际货币事务的磋商、协调与管

理。

(1)、汇率制度(Exchange Rate System)

汇率制度：是指一国货币当局对本国汇率水平的确定的范围来讲，国与国之间的汇率的确定属于国际货币制度的范畴。但是从一国国内来看，一国与他国的汇率的确定属于汇率制度的范畴。

汇率的变动方式等问题所作的一系列安排或规定。

(2)、汇率制度主要有固定汇率制度和浮动汇率制度两种。

固定汇率制(Fixed Exchange Rate System)：是指一国货币同他国货币的兑换比率保持长期基本不变，或波动极小的一种汇率制度。

固定汇率制是在金本位制基础上发展起来的，是金本位制度下汇率制度的延续。

在固定汇率制下，各国货币的汇率因政府承担干预的责任而保持相对稳定。这种稳定在一定程度上对减少汇率风险，促进世界经济贸易的发展方面不能说没有意义。

浮动汇率制(Floating Exchange Rate System)：是指一国货币当局对本国货币与他国货币的兑换比率由外汇市场的供求关系自行决定的一种汇率制度。

浮动汇率制是在1973年固定汇率制基本结束后，首先由发达国家先后采纳，现已成为各国普遍实行的汇率制度。

浮动汇率按政府是否干预，可分为两种：清洁浮动和肮脏浮动；浮动汇率按是否与他国采取联合行动，又可分为：单独浮动和联合浮动。

二、汇率制度的演变

汇率制度的演变经历了以下几个阶段的发展：

第一次从约1870年到第一次世界大战，从无汇率制度到采用由国际金本位制所决定的由铸币平价作为均衡点的固定汇率制。

第二次从1929年到1943年，由铸币平价作为均衡点的固定汇率制转向了浮动汇率制，汇率主要决定于外汇的供求。

第三次从1944年到1971年，由浮动汇率制转向布雷顿森林平价体系，其汇率制度是与美元(美元等同于黄金)挂钩的固定汇率制。

第四次从1973年起演变为现在的国际货币体系。在目前的国际货币体系

中，不再有世界范围内统一的汇率安排，各国均具有汇率制度选择的自由。

三、国际货币体系的发展

经过了国际金本位制、布雷顿森林体系及浮动汇率制度三个阶段。

1、金本位时期的国际货币制度与以黄金为基础的固定汇率制度

主要国家先后实行金本位制：1816年英国颁布金本位制法，但由于英法战争的影响，到1821年英国才真正实施该法令的规定。德国于1871年，法国于1876年，俄国和日本于1897年先后实行金本位制。美国于1873年开始使用金币，但其《金本位法》是1900年通过实施的。

(1)、金本位时期的国际货币制度：是指以一定量的黄金作为本位币，黄金在国际间可以自由流动、各种信用工具可以自由兑换成黄金的国际货币制度。

(2)、该时期国际货币制度的两个特点：

统一性：各国实行金币本位制所采取的措施大多相同，黄金在国际间的支付原则、结算制度与运动规律都是统一的

松散性：各国自行规定其货币在国际范围内发挥世界计价货币和结算货币的作用。

(3) 、此阶段汇率的特点：

A、铸币平价是各国汇率确定的基础

B、由于受黄金输送点的限制，汇率的波幅不大

C、汇率的变动自动调节国际收支

(4)、英镑的中心地位：

世界上最早实行金本位制的国家是英国

“英国作为世界上最大的贸易国、世界商品市场和黄金市场的中心、世界主要债权国起着一种与其他国家不同的中心作用。由于金是关键储备，其余很多国家持有外汇(大部分是英币)本身就表明对汇率稳定的信心。”

英镑作为英格兰发行的能兑换黄金的银行券在国际上广泛使用，减少以致部分代替了黄金在国际间的流动。

(5)、国际金本位制的瓦解：

国际金本位制度过度依赖于黄金的供给，而黄金自然储藏的稀少和开采的困难又决定了黄金不可能充分供应

各国经济发展不平衡又导致黄金分配极端不均

1930s经济大萧条使西方国家的金块本位制和金汇兑本位制彻底崩溃，统一的国际金本位制度也随之瓦解

2、国际金本位制瓦解后的无统一的国际货币制度时期

从金本位制度崩溃，到第二次世界大战结束各种国际矛盾始终处于十分尖锐的状态，建立不起统一的国际货币制度。

货币集团之间的矛盾：集团（如英镑集团、美元集团、法郎集团等）内部以一个主要国家的货币为中心，实行钉住汇率制度，并以该主要货币为储备货币和结算货币，内部的外汇支付与资金流动完全自由；对集团外的收支与结算则严格管制，常常要用黄金作为国际结算的手段。各货币集团之间壁垒森严，限制重重。集团之间竟相实行货币贬值，展开贸易战和货币战。

3、布雷顿森林体系与以美元为基础的固定汇率制度

布雷顿森林体系的确立：1944年7月1 日至22日，参加筹建联合国的44个国家的代表在美国新罕布什尔州的布雷顿森林，召开了“联合国货币金融会议”，简称为“布雷顿森林会议”。会上通过了《国际货币基金组织协定》，并于1945年12月27 正式签署。根据这个协定，设立了国际货币基金组织(international Monetary Fund-IMF)和国际复兴开发银行(International Bank for Reconstruction and Development-IBRD，又称世界银行(World Bank)。《国际货币基金组织协定》关于“货币平价”和其他有关条款的规定，确立了以美元为中心的布雷顿森林体系。

(1)、布雷顿森林体系的特点：

A、美元与黄金直接挂钩，即确定黄金官价为1盎司黄金等于35美元，各国政府可随时按此官价用美元向美国兑换黄金

B、其他各国货币与美元挂钩，即与美元保持固定比率，各国的中央银行有义务干预外汇市场以维持汇率波动幅度不超过±1％(1971年12月后调整为±2.25％)。

(2)、美元的中心地位：美国当时拥有的黄金储备约占整个资本主义世界黄金储备的3／4。美国的经济实力强大。过多地依赖于美国的经济实力就是以美元为中心的国际货币制度的根本弱点。为了摆脱这一困境，国际货币基金组织

创设特别提款权

(3)、特里芬难题与布系的瓦解：

其他各国的美元储备通过美国国际收支的持续逆差实现，而美国的国际收支持续逆差引起美国黄金储备外流，削弱美元的地位，使布雷顿森林体系的基础发生动摇。

1960s后美国财政赤字扩大，通货膨胀严重，国际收支不断恶化，西方国家纷纷放弃与美元的固定比价，实行浮动汇率。

1976年4月，国际货币基金组织通过了取消固定汇率的决议，并于1978年4月1日起正式生效，这标志着布雷顿制度的彻底崩溃。

4、牙买加体系与浮动汇率制度

牙买加体系的确立：1976年1月，国际货币基金组织临时委员会在牙买加首都金斯敦达成《牙买加协议》，宣布废除黄金官价，实行黄金非货币化，以特别提款权(SDR)作为主要国际储备资产，各国可自由选择汇率制度。

(1)、牙买加体系的三个特点：

A、国际储备资产多样化，除了美元之外还有德国马克、日元、法国法郎。瑞士法郎等；

B、汇率浮动化，货币当局不负维持汇率法定比价的责任，汇率根据市场供求决定，这使汇率出现较大波动，不利于国际贸易结算与资本流动；

C 、区域性货币一体化，各国谋求在一定区域内的货币稳定，如在1979年形成欧洲货币体系，1998年欧元宣告诞生等。

(2)、牙买加体系下的浮动汇率制度：

外汇的供求直接影响外汇的行市变动。如果说固定汇率制是以黄金储备或某个国家的经济实力作后盾的，那么浮动汇率制就是以各国经济实力的对比为基础。

5、浮动汇率制度与固定汇率制度的比较

浮动汇率制度与固定汇率制度的优劣比较：争论主要集中在汇率制度在国际收支调节中的效率、汇率制度的政策利益和汇率制度对国际关系的影响等三个方面。

固定汇率的优缺点与浮动汇率制度的优缺点相反

浮动汇率制的主要优点：

(1)汇率根据市场供求调节，自动趋向合理水平；可以防止国际金融市场大量游资对硬货币的冲击。

(2)减少对黄金外汇等国际储备资产的需求、防止国家外汇储备的流失。

(3)汇率自由波动，可缓和国际收支顺差国和逆差国之间的矛盾，使经济发展不平衡国家的国际收支趋于平衡；

(4)各国可保持本国货币政策的独立性，实现既定的国内经济目标，而不必受别国经济情况的影响

浮动汇率制的缺点：

(1)汇率自由浮动对国际经济贸易活动不利。

(2)汇率不稳定，助长了国际金融市场的投机活动，增大了金融企业的风险。

(3)各国利用汇率下浮，加剧相互间的货币战和贸易战。弹性的坏处

第四节金融管制与自由化

一、金融管制

1、三个管制定义：

《新帕尔格雷夫辞典》：“政府以公开的努力控制公司价格、销售及生产决策的措施，其目的在于防止那些未能充分考虑公众利益的私人决策的发生。”这种定义的管制是经济运行所需要的管制行为。

施蒂格勒(Stigler，1971)：管制是指通过运用某种强制性的政府力量改变市场结果的政策。这种定义强调了管制是某种市场结果实现的方法，至于这种结果离公众利益有多远没有涉及。

通常意义上的管制：指方法的使用，比如市场进入条件、产品限制、价格控制、安全性标准和市场壁垒等方面的制定和调整。

2、金融管制(financial regulation)：一般认为是指政府对金融机构和其他金融交易活动参与者的具体行为的直接控制。

3、金融抑制论：金融管制广泛的存在于金融领域、特别是发展中国家。1973

年，美国经济学家R?I?麦金农教授在《经济发展中的货币与资本》一书中所提出了金融抑制论。他认为：由于政府当局不愿放弃对金融机构的控制及对金融市场的干预，利率与汇率被人为压低、高度国有化的金融体系。造成这种金融抑制的原因除了不发达的经济背景外，最主要的是政府不适当的金融管制。这直接造成金融体制的落后和缺乏效率，难以推动国民经济的增长；而这种直接的后果所带来的沉闷的经济生活又制约了金融业的进一步的发展，限制了资金的积累和对金融服务的需求，其结果使金融与经济双双陷入相互抑制的恶性循环。

二、金融自由化

1、金融深化(financial deepen)：金融深化是一个过程，是一个在经济发展中金融质素的提高、金融作用增强的过程。1973年美国经济学家E．S肖教授在《经济发展中的金融深化》一书中提出金融深化论。

肖认为：在政府放弃对金融体系与金融市场过度管制与干预的前提下，利率机制可以自由运行。这样一方面使金融市场可以有效地动员闲散资金并转化为投资，引导资金流向高效益的部门和地区；另一方面是经济的蓬勃发展又对金融业所提供的服务提出更高要求，形成对金融体系的良性刺激。由此便形成金融与经济发展之间相互促进的良性循环，实现金融深化。

2、金融深化具体体现：

(1)通货膨胀受到控制，利率弹性大而不受压制，实际利率不会低于零，从而使金融资产具备真正的吸引力。

(2)货币化程度稳定上升，国民生产总值中货币交易总值所占比例逐步上升，同时对外资与外援的依赖性呈下降趋势。

(3)汇率由市场供求决定而实现自由浮动，黑市汇率以及利用官方汇率牟利的不合理现象也随之消亡。

(4)国有商业银行占主导和优势的垄断局面被打破，包括非银行金融机构在内的各类金融机构在摆脱政府过多干预与控制的前提下实现公平竞争。

3、金融自由化的秩序

世界银行的观点：金融部门改革的长期利益是巨大的，但改革过程中往往会出现某些失误。为了更安全和稳定地向自由的金融体系过渡与转变，需要采取以下几个步骤：

首先，应当从控制财政赤字和通货膨胀，稳定宏观经济着手，政府应当减少指导性信贷计划并调整利率的水平和模式，还要努力改善金融运行的基础，即会计制度和金融法规、谨慎的管理和监督体制。

其次，要促进多样化的市场和机构的发展，并鼓励其展开竞争，对于存款利率和贷款利率应当允许有较大的差别幅度。在对外方面，应当鼓励外国机构进入国内金融市场以竞争提高效率。但也要有所控制，直到国内金融机构有能力与之竞争，而且此时也许仍有必要控制资本的自由流动。

最后，在改革取得实质性的成绩以后，政府可以转入最后阶段，实现利率的充分自由化，取消现有的指导性信贷计划，放宽资本流动限制并取消对外国机构的限制。在汇率控制取消以后，贸易往来首先应当实现自由化，然后是资本的流动。等到国内金融体系已实行自由化并进一步深化时，就可以放心地对外国机构和资金流动给予更多的自由，从而使国内金融市场与国际金融市场相互连结起来。整个进程进行得太快和不恰当地拖延都将是有害的。

三、关于金融自由化的共识

先国内实际部门自由化，再国内金融部门自由化；先国内金融部门自由化，再外部金融部门自由化；先经常项目自由化，再资本项目自由化。

至于更详细的顺序，取决于各国的具体情况——经济金融发展水平、金融抑制的内容以及经济发展的优先领域、调控能力。