ChinaVenture 2010年中国创业投资及私募股权投资市场统计分析报告_110127

ChinaVenture 2009年第一季度中国创业投资及私募股权投资市场募资研究报告

China Venture Capital and Private Equity Market Fundraising Report Q1 2009

ChinaVenture 2010年中国创业投资及私募股权投资市场统计分析报告China Venture Capital and Private Equity Market Statistics & Analysis 2010

关键发现

●2010年中国VC/PE投资市场共披露基金359支，其中募资完成（含首轮募资完成）

及开始募资基金数量分别为235支和124支；募资规模方面，募资完成（含首轮募资完成）及开始募资基金规模分别为304.18亿美元及407.56亿美元。

●2010年新成立基金数量及目标规模相比2009年基本持平；而募资完成情况相比2009

年则明显好转，并超过2008年182支基金募资267.78亿美元的历史高位。

●募资完成（含首轮完成）基金中，成长型（Growth）基金数量占比38%；募资规模占

比达60%，相比2009年，成长型基金募资数量及规模占比均出现较大幅度增长。

●2010年披露VC投资案例804起，投资总额56.68亿美元，均超过2007年721起案

例、投资总额53.33亿美元的历史高位。

●VC投资共涉及20个行业，制造业、互联网及IT行业披露案例数量最多；互联网行业

融资总额居各行业之首，达18.31亿美元，占年度创投总额的32%。

●币种以人民币为主的中资基金创业投资案例为507起，投资总额为21.37亿美元，分

别占2010年VC投资总量的63.1%和37.7%。

●2010年全年披露PE投资案例375起，投资总额196.13亿美元，无论是披露投资案例

数量还是投资金额，均达到历史最高，平均单笔投资金额为5230万美元。

●PE投资共涉及20个行业，制造业、能源及医疗健康行业是全年披露投资案例数量最

多的三个行业；融资金额方面，食品饮料行业融资总额最高，达33.73亿美元。

●成长型（Growth）投资披露案例289起，投资金额107.93亿美元，PIPE投资披露案

例71起，占比18.9%，投资总额达78.33亿美元，占比39.9%。

●2010年VC/PE背景中国企业境内外IPO数量为220家，融资金额373.74亿美元，占

年度IPO总量的44.8%和35.0%。其中，152家选择了境内上市，占比69.1%，A股市场依然是投资机构退出的主要渠道。

●2010年投资机构通过企业IPO实现480笔退出，平均账面投资回报率为8.06倍，相

比2009年下降28.2%。

●IT行业是投资机构获得回报最多的行业，平均账面回报率达14.62倍，其次分别是金

融、化学工业、互联网、医疗健康。

●2010年共披露26起VC/PE背景企业并购案例，涉及43笔退出。其中22笔退出案例

完整披露其最初投资金额及最终退出回报金额，其平均投资回报率为1.30倍。

第一部分：2010年中国创业投资及私募股权投资市场综述 (1)

第二部分：2010年中国创业投资及私募股权投资市场募资情况统计分析 (3)

1. 2010年中国股权投资市场募资政策法规概要 (3)

2. 2010年中国股权投资市场募资综述 (9)

3. 募资完成（含首轮募资完成）基金分析 (14)

4. 开始募资基金分析 (18)

第三部分：2010年中国创业投资市场统计分析 (20)

5. 2010年中国创业投资市场投资规模分析 (20)

6. 2010年中国创业投资市场投资行业分析 (22)

7. 2010年中国创业投资市场投资阶段分析 (24)

8. 2010年中国创业投资市场投资轮次分析 (26)

9. 2010年中国创业投资市场投资地区分析 (28)

10. 2010年中国创业投资市场中外资投资分析 (30)

第四部分：2010年中国私募股权投资市场统计分析 (32)

11. 2010年中国私募股权投资市场投资规模分析 (32)

12. 2010年中国私募股权投资市场投资行业分析 (35)

13. 2010年中国私募股权投资市场投资类型统计分析 (39)

14. 2010年中国私募股权投资市场投资阶段分析 (41)

15. 2010年中国私募股权投资市场投资地区分析 (43)

16. 2010年中国私募股权投资市场中外资投资分析 (45)

第五部分：2010年中国创业投资及私募股权投资市场退出统计分析 (46)

17. 2010年中国企业IPO退出分析 (46)

18. 2010年中国企业并购退出分析 (53)

图目录

图2.1-1 2006-2010年中国创业投资及私募股权投资市场募资基金数量 (9)

图2.1-22006-2010年中国创业投资及私募股权投资市场募资基金规模 (10)

图2.2-12010年中国创业投资及私募股权投资市场中外资基金数量 (11)

图2.2-22010年中国创业投资及私募股权投资市场中外资基金募集规模 (11)

图3.1-12006-2010年中国创业投资及私募股权投资市场募资完成基金规模0F (14)

图3.1-22006-2010年中国创业投资及私募股权投资市场募资完成基金平均单支规模 (15)

图3.1-32007-2010年中国创业投资及私募股权投资市场募资完成基金规模比较 (16)

图3.2-1 2010年中国创业投资及私募股权投资市场募资完成基金不同类型数量比较 (17)

图3.2-2 2010年中国创业投资及私募股权投资市场募资完成基金不同类型金额比较 (17)

图4.1-1 2006-2010年中国创业投资及私募股权投资市场开始募资基金目标规模 (18)

图5-1 2006-2010年中国创投市场投资规模0F0F (20)

图5-2 2006-2010年中国创投市场平均单笔投资规模1F1F (21)

图6-1 2010年中国创投市场行业投资案例数量比例 (23)

图6-2 2010年中国创投市场行业投资金额比例 (24)

图7-1 2010年中国创投市场不同发展阶段企业投资案例数量比例 (25)

图7-2 2010年中国创投市场不同发展阶段企业投资金额比例 (26)

图8-1 2010年中国创投市场不同投资轮次案例数量比例 (27)

图8-2 2010年中国创投市场不同投资轮次投资金额比例 (27)

图10-1 2006-2010年中国创投市场中外资投资比例比较 (31)

图11-1 2006-2010年中国私募股权投资市场投资规模 (32)

图11-2 2006-2010年中国私募股权投资市场平均单笔投资规模0F0F (33)

图12-1 2010年中国私募股权投资市场行业投资案例数量比例 (37)

图12-2 2010年中国私募股权投资市场行业投资金额比例 (37)

图13-1 2010年中国私募股权投资不同投资类型案例数量比例 (40)

图13-2 2006-2010年中国私募股权投资不同投资类型投资金额比例 (40)

图14-1 2010年中国私募股权投资市场不同发展阶段企业投资案例数量比例 (41)

图14-2 2010年中国私募股权投资市场不同发展阶段企业投资金额比例 (42)

图16-1 2006-2010年中国私募股权投资市场中外资投资比例比较 (45)

图17.1-1 2006-2010年VC/PE背景中国企业IPO融资金额 (46)

图17.3-1 2006-2010年VC/PE背景中国企业IPO平均账面投资回报率 (49)

表目录

表2.2-1 2010年外资机构人民币基金募集重点案例 (12)

表3.2-1 2010年中国股权投资市场募资完成基金不同类型规模 (16)

表4.2-1 2010年中国创业投资及私募股权投资市场开始募资基金不同类型目标规模 (19)

表5-1 2010年创业投资市场十大披露金额投资案例 (22)

表6-1 2010年中国创投市场行业投资规模 (23)

表7-1 2010年中国创投市场不同发展阶段企业投资规模 (25)

表8 -1 2010年中国创投市场不同投资轮次投资规模 (27)

表9 -1 2010年中国创投市场地区投资规模 (28)

表10 -1 2010年中国创投市场中外资投资规模 (30)

表11-1 2010年私募股权投资市场十大披露金额投资案例 (34)

表12-1 2010年中国私募股权投资市场行业投资规模 (36)

表13-1 2010年中国私募股权投资市场不同投资类型投资规模 (39)

表14 -1 2010年中国私募股权投资市场不同发展阶段企业投资规模 (41)

表15 -1 2010年中国私募股权投资市场地区投资规模 (44)

表16 -1 2010年中国私募股权投资市场中外资投资规模 (45)

表17.2-1 2010年VC/PE背景中国企业IPO地点分析 (47)

表17.3-1 2010年中国企业IPO账面投资回报率十大案例 (52)

第一部分：2010年中国创业投资及私募股权投资市场综述

基金募资方面，2010年中国创业投资及私募股权投资市场共披露基金359支，其中募资完成（含首轮募资完成）及开始募资基金数量分别为235支和124支；募资规模方面，募资完成（含首轮募资完成）及开始募资基金规模分别为304.18亿美元及407.56亿美元。2010年募资完成情况相比2009年明显好转，并超过2008年182支基金募资267.78亿美元的历史高位。

从资金来源角度分析，以人民币为主要币种的中资基金，无论在成立数量还是募资完成规模上，都远超过以美元为主的外资基金。2010年开始募集的基金中，中资基金为93支，目标规模311.68亿美元，分别占比75.0%%和76.5%；募资完成（含首轮完成）基金中，中资基金数量为191支，募资完成金额为192.91亿美元，分别占比81.3%和63.0%。

从完成（含首轮完成）基金的类型来看，2010年创投（Venture）基金数量为123支，占据总量的半数以上，其次为成长型（Growth）基金，占比38%；募资规模方面，成长型基金完成募资178.00亿美元，占比达60%；创投基金募资61.57亿美元，占比为21%。相比2009年，成长型基金募资数量及规模占比均出现较大幅度增长。

创业投资方面，2010年全年披露VC投资案例804起，投资总额56.68亿美元，相比2009年分别上升65.1%和93.3%，无论披露投资案例数量还是投资金额，均超过2007年721起案例、投资总额53.33亿美元的历史高位。2010年中国创投市场投资共涉及20个行业，制造业、互联网、IT及医疗健康行业分别披露案例176起、111起、106起和87起，皆占据10%以上投资案例数量比例；互联网行业融资总额最高，达18.31亿美元，占年度创投总额的32%。

以创业投资的资金来源分析，以人民币为主要币种的中资基金投资案例数量为507起，投资总额为21.37亿美元，分别占比63.1%和37.7%。中资基金投资案例在数量上占有较大优势，但单笔投资规模仍相对较小。

私募股权投资方面，全年披露PE投资案例375起，投资总额196.13亿美元，相比2009年分别上升114.0%和16.1%，无论披露投资案例数量还是投资金额，均达到历史最高。2010年平均单笔投资金额为5230万美元，相比2009年下降33.7%，接近历史最低位。

2010年中国PE投资共涉及20个行业，制造业、能源及医疗健康行业分别披露案例102起、40起和33起，为全年披露投资案例数量最多的三个行业；融资金额方面，食品饮料行业融资总额最高，达33.73亿美元，占年度创投总额的17%。总体来看，食品饮料、医疗健康等消费相关的传统行业是PE投资热点。

以PE投资的资金来源分析，币种以人民币为主的中资基金投资案例为237起，投资总额为80.51亿美元，分别占比63.3%和41.1%；中资基金投资案例数量自2009年起超越外资基金，但在投资规模方面，外资投资仍占半数以上。

投资退出方面，2010年VC/PE背景中国企业境内外IPO数量为220家，融资金额373.74亿美元，占年度IPO总量的44.8%和35.0%，超过2007年106家VC/PE背景中国企业IPO、融资329.71亿美元的历史高位。

在2010年IPO的VC/PE背景中国企业中，152家选择了境内上市，占比69.1%，其中，创业板市场为VC/PE背景企业IPO提供了重要渠道，2010年登陆创业板的VC/PE背景企业达63家。

2010年共发生480笔涉及中国企业的IPO退出，平均账面投资回报率为8.06倍，相比2009年下降28.2%。创业板仍是IPO退出回报率最高的交易市场，达到12.13倍，中小板及上交所分别为9.38和7.03倍，境外市场平均账面回报率为3.50倍。从各行业平均投资回报率分析，IT行业是投资机构获得回报最多的行业，平均账面回报率达14.62倍，其次分别是金融行业、化学工业、互联网、医疗健康等行业。

2010年共披露26起VC/PE背景企业并购案例，涉及43笔退出。其中22笔退出案例完整披露其最初投资金额及最终退出回报金额，其退出的平均投资回报率仅为1.30倍，相比IPO退出，并购方式并未成为投资机构退出的理想方式。

第二部分：2010年中国创业投资及私募股权投资市场募资情况统计分析

1. 2010年中国股权投资市场募资政策法规概要1

2010年度，中国的私募股权投资基金业蓬勃发展，相关政策法规也逐步完善。主要表现在如下四个方面：

1.1国家政策积极鼓励股权投资基金业发展

（1）国务院批转经济体制改革意见要求加快股权投资基金制度建设

2010年5月27日，国务院批转了发展改革委《关于2010年深化经济体制改革重点工作意见》（国发[2010]15号）（以下简称《意见》）。

在深化金融体制改革方面，《意见》要求“加快股权投资基金制度建设，出台股权投资基金管理办法，完善新兴产业创业投资管理机制。健全创业板市场相关制度，推进场外交易市场建设，推动形成相互补充、相互促进、协调发展的多层次资本市场体系。”

在与股权投资基金的发展密切相关的“鼓励民间投资”方面，根据之前出台的《国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》（国发[2010]13号），《意见》进一步提出，要落实鼓励和引导民间投资健康发展的政策措施，进一步消除制约民间投资的制度性障碍，支持民间资本投向基础产业和基础设施、公用事业、社会事业、金融服务等领域，有效激发市场投资活力；推动国有资本从一般竞争性领域适当退出，切实把国有资本投资重点放在关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域，拓宽非公有制经济发展的市场空间。在垄断行业改革方面，《意见》提出了推进三网融合、电力体制改革、盐业管理体制改革等重点改革任务，进一步放宽市场准入，推进投资主体多元化，形成有效竞争的市场格局。

（2）国务院外资意见鼓励积极利用股权投资基金

2010年4月13日，中国政府网公布了《国务院关于进一步做好利用外资工作的若干

1本专题由美国艾金?岗波律师事务所驻北京代表处张莹、刘进撰稿。本文仅供信息参考之用，不得解释为法律意见或做类似使用。更新日期为2011年1月21日。

意见》（以下简称《若干意见》），旨在提高利用外资质量和水平，更好地发挥利用外资在推动科技创新、产业升级、区域协调发展等方面的积极作用。

《若干意见》主要包括五部分的内容，一是优化利用外资结构，特别是鼓励外资投向高端制造业、高新技术产业、现代服务业、新能源和节能环保等产业，同时要严格限制“两高一资”类的项目；二是要引导外资向中西部地区转移和增加投资；三是促进利用外资方式多样化；四是深化外商投资管理体制改革。包括下放外商投资的审批权限，《外资投资产业指导目录》中总投资3亿美元以下的鼓励类、允许类项目，除《政府核准的投资项目目录》规定需要由国务院有关部门核准之外，都由地方政府有关部门核准；五是要营造良好投资环境。

《若干意见》鼓励外商投资设立创业投资企业，积极利用私募股权投资基金，完善退出机制（第十四条）；规定《外商投资产业指导目录》中总投资(包括增资)3亿美元以下的鼓励类、允许类项目，除《政府核准的投资项目目录》规定需由国务院有关部门核准之外，由地方政府有关部门核准（第十六条）。上述规定有利于外商投资股权投资管理企业及外商投资股权投资企业在华设立，将对股权投资基金业的发展产生重要的积极影响，相信也会对各地研究拟定促进外资股权投资基金的政策产生推动作用。

（3）一行三会发布中小企业金融服务工作意见

2010年7月1日，中国人民银行网站公布了《中国人民银行银监会证监会保监会关于进一步做好中小企业金融服务工作的若干意见》（（银发〔2010〕193号），2010年6月21日）（以下简称《金融意见》），旨在进一步改进和完善中小企业金融服务，拓宽融资渠道，着力缓解中小企业（尤其是小企业）的融资困难，支持和促进中小企业发展。

《金融意见》要求“完善中小企业股权融资机制，发挥资本市场支持中小企业融资发展的积极作用。鼓励风险投资和私募股权基金等设立创业投资企业，逐步建立以政府资金为引导、民间资本为主体的创业资本筹集机制和市场化的创业资本运作机制，完善创业投资退出机制，促进风险投资健康发展”（第（九）条）。

除上述具体政策规定的出台外，全国人大财经委、国家发改委、证监会、地方金融办等相关部门积极开展私募股权投资基金的监管调研，听取业内反馈意见，探讨相关的监管政策

管方面取得了更多的共识。

1.2外商投资股权业政策法规逐步明确

（1）国家工商总局发布《外商投资合伙企业登记管理规定》

2010年1月29日，国家工商总局发布了《外商投资合伙企业登记管理规定》（以下简称《登记规定》），自2010年3月1日起施行。《登记规定》为《外国企业或者个人在中国境内设立合伙企业管理办法》（国务院第567号令，2009年11月25日，以下简称《登记办法》）的配套规定。

《登记规定》明确规定了外商投资合伙企业的“设立登记”、“变更登记”、“注销登记”、“分支机构登记”、“登记程序”、“年度检验及证照管理”等。根据《登记办法》和《登记规定》，设立有限合伙制外商投资股权基金管理企业已无明显法律障碍，但设立有限合伙制外商投资股权基金企业仍有待相关规定出台。

（2）涉及外商投资股权投资基金的审批权下放

2010年6月10日，商务部下发了《关于下放外商投资审批权限有关问题的通知》(商资发[2010]209号) (以下简称《通知》)。《通知》旨在贯彻落实《国务院关于进一步做好利用外资工作的若干意见》（国发[2010]9号），深化外商投资管理体制改革。

根据《通知》，《外商投资产业指导目录》鼓励类、允许类总投资3亿美元和限制类总投资5000万美元（以下简称限额）以下的外商投资企业的设立及其变更事项，由地方审批机关负责审批和管理；注册资本3亿美元以下外商投资性公司和资本总额3亿美元以下外商投资创业投资企业、外商投资创业投资管理企业的设立及其变更事项，由地方审批机关负责审批和管理。

此前，商务部于2009年3月份发布了《关于外商投资创业投资企业、创业投资管理企业审批事项的通知》，调整了外商投资创业投资企业和外商投资创业投资管理企业的审批制度，规定资本总额1亿美元以下的（含1亿美元）创投企业的设立和变更将由地方审批机关审核管理，并要求相关部门在收到全部上报材料之日起30天内做出批准或不批准的书面决定。

上述审批制度的调整，预计会降低外商投资创业投资企业的审批难度，减少审批等待时间和不确定性，为中外合资股权投资基金提供更大的操作便利，尤其有利于外资基金与地方政府或企业合资设立侧重当地项目的基金。

（3）上海市出台外商投资股权投资企业试点办法

2011年1月11日，上海市相关部门正式对外发布了《关于本市开展外商投资股权投资企业试点工作的实施办法》（以下简称《实施办法》），明确了境外投资者及发起人在华参与设立外商投资股权投资管理企业和外商投资股权投资企业的相关规定，即业内通常提到的“QFLP（合格境外有限合伙人或合伙境外股权投资者）试点”规定。

近一年多以来，北京和上海基本上在同步开展“QFLP 试点”的调研及政策拟定工作。据悉北京市的相关规定也将于近期出台。《实施办法》明确了外商投资股权投资管理企业的结汇出资以及所投资股权投资企业的属性，准许设立有限合伙制的外商投资股权投资企业，规定了境外投资者的资格条件，明确了境外投资者参与的外商投资股权投资企业的属性等问题，确立了外商投资股权投资企业试点工作的基本框架，但对于具体操作中的很多问题，《实施办法》并未做出明确规定，例如：（1）境外投资者在外商投资股权投资企业中的最高出资比例；（2）外商投资股权投资企业的最高认缴出资额；（3）外商投资股权投资企业申请出资额度以及资本金结汇的具体程序等。预计这些问题将在试点实践中逐步明确。

1.3保监会发布保险资金投资股权的规定

2010年9月5日，保监会发布《保险资金投资股权暂行办法》（以下简称《暂行办法》），对保险资金通过“直接投资股权”和“间接投资股权”两种方式投资于企业股权，做出了具体规定，扫清了保险公司投资于股权投资管理机构发起设立的股权投资基金等相关金融产品（以下简称“投资基金”，这种投资方式即间接投资股权）的障碍。

关于保险资金间接投资股权，《暂行办法》规定了保险公司应具备的条件，受托管理保险资金的股权投资管理机构应具备的条件，保险资金投资的投资基金应具备的条件，保险资金间接投资股权的资金用途，保险资金间接投资股权的投资规范，以及保险资金间接投资股权的决策程序。

在2010年7月30日保监会发布的《保险资金运用管理暂行办法》（保监会令2010年

第9号）中，保监会规定了保险资金运用中大类资产配置的原则和比例。关于投资未上市企业股权的资产比例，该办法规定，保险集团（控股）公司、保险公司从事保险资金运用，投资于未上市企业股权的账面余额，不高于本公司上季末总资产的5%；投资于未上市企业股权相关金融产品的账面余额，不高于本公司上季末总资产的4%，两项合计不高于本公司上季末总资产的5%（该办法第十六条）。《暂行办法》也重申了这一比例限制。

1.4私募股权投资基金募集规则有所完善

在当前我国关于私募融资的政策法规不尽完善的情况下，如何使私募股权投资基金的募集不触碰非法集资的高压线，是业内普遍关心的问题。

2011年1月4日，最高法院召开新闻发布会，公布了新出台的《关于审理非法集资刑事案件具体应用法律若干问题的解释》（法释[2010]18号，以下简称《解释》）。《解释》就审理非法吸收公众存款、集资诈骗等非法集资犯罪活动的具体法律适用问题做出了解释，自2011年1月4日起施行。

《解释》明确“非法吸收公众存款罪”是非法集资犯罪的基础罪名，并对非法集资的具体特征要件予以细化，即违反国家金融管理法律规定，向社会公众（包括单位和个人）吸收资金的行为，同时具备下列四个条件的，应当认定为刑法第一百七十六条规定的“非法吸收公众存款或者变相吸收公众存款”，包括：（1）未经有关部门依法批准或者借用合法经营的形式吸收资金；（2）通过媒体、推介会、传单、手机短信等途径向社会公开宣传；（3）承诺在一定期限内以货币、实物、股权等方式还本付息或者给付回报；（4）向社会公众即社会不特定对象吸收资金。《解释》列举了10种应以非法吸收公众存款罪定罪处罚的具体情形，但同时明确，未向社会公开宣传，在亲友或者单位内部针对特定对象吸收资金的，不属于刑法规定中的非法吸收或者变相吸收公众存款。

《解释》还具体规定了非法吸收公众存款罪，集资诈骗罪，擅自发行股票、公司、企业债券，非法擅自募集基金行为，非法集资活动中虚假广告行为的性质及认定标准。例如《解释》第七条规定：“违反国家规定，未经依法核准擅自发行基金份额募集基金，情节严重的，依照刑法第二百二十五条的规定，以非法经营罪定罪处罚。”

此外，最高人民法院刑二庭于2010年4月7日发布《宽严相济在经济犯罪和职务犯罪

案件审判中的具体贯彻》，对非法集资与民间借贷、商业交易的政策法律界限，以及非法集资罪与非罪的界限作出具体说明，内容包括：一是要准确界定非法集资与民间借贷、商业交易的政策法律界限。未经社会公开宣传，在单位职工或者亲友内部针对特定对象筹集资金的，一般可以不作为非法集资。二是要准确把握非法集资罪与非罪的界限。资金主要用于生产经营及相关活动，行为人有还款意愿，能够及时清退集资款项，情节轻微，社会危害不大的，可以免予刑事处罚或者不作为犯罪处理。此外，对于“边缘案”、“踩线案”、罪与非罪界限一时难以划清的案件，要从有利于促进企业生存发展、有利于保障员工生计、有利于维护社会和谐稳定的高度，依法妥善处理，可定可不定的，原则上不按犯罪处理。特别对于涉及企业、公司法定代表人、技术人员因政策界限不明而实施的轻微违法犯罪，更要依法慎重处理。

2. 2010年中国股权投资市场募资综述

2.1 基金规模分析

根据ChinaVenture 投中集团旗下数据库产品CVSource 统计显示，2010年中国创业投资及私募股权投资（以下简称VC/PE投资）市场基金募资活跃度有所提高，共披露基金359支，其中募资完成（含首轮募资完成）及开始募资基金数量分别为235支和124支（见图2.1-1）；募资规模方面，募资完成（含首轮募资完成）及开始募资基金规模分别为304.18亿美元及407.56亿美元（见图2.1-1）。

图2.1-1 2006-2010年中国创业投资及私募股权投资市场募资基金数量

图2.1-22006-2010年中国创业投资及私募股权投资市场募资基金规模

2010年新成立基金数量及目标规模相比2009年基本持平；而资金募资完成情况相比2009年则明显好转，并超过2008年182支基金募资267.78亿美元的历史高位，募资完成（含首轮完成）基金数量比2009年增加26.8%，而募资规模环比增加79.1%。

2010年募资规模出现增长的主要原因包括以下几点：一是2008-2009年间成立的基金，很多因金融危机影响推迟到2010年才完成募资；二是中国企业IPO的活跃及其带来的高额回报，提升了更多资本进入VC/PE投资市场的意愿；第三，由于2010年中国经济发展实现高速增长，资本流动性过剩现象开始出现，因此，无论是国有资本还是民间资本，都选择投资回报相对稳定的私募股权基金，作为平衡风险、优化其资产配置的一种手段。

2.2 基金中外资分析

图2.2-12010年中国创业投资及私募股权投资市场中外资基金数量

图2.2-22010年中国创业投资及私募股权投资市场中外资基金募集规模

2010年人民币基金市场的一个重要趋势，即外资VC/PE机构设立人民币基金力度的加大，黑石旗下50亿元人民币基金——中华发展投资基金募集完成、IDG资本完成35亿元人民币基金募集、凯雷集团旗下人民币基金首轮募集完成24亿元，凯鹏华盈、红杉中国、

启明创投等机构也于2010年完成了其人民币基金的募集，此外，里昂证券携手上海国盛集团成立国盛里昂产业投资基金，规模100亿元；TPG分别在上海和重庆设立两支人民币基金，目标规模均为50亿元，瑞银集团（UBS）也正联合北京市政府筹备成立人民币基金（见表2.2-1）。

2010年外资机构人民币基金募集重点案例

基金及管理公司募集状态目标规模

（亿元）

已募集金额

（亿元）

TPG

德太中国投资基金

开始募集50.00 N/A

TPG

德太中国西部成长基金

开始募集50.00 N/A

国盛里昂

国盛里昂产业投资基金

开始募集100.00 N/A

凯雷集团

凯雷人民币基金

首轮募集50.00 24.00

凯雷集团

凯雷复星股权投资企业

募集完成 6.83 6.83

黑石集团

中华发展投资基金

募集完成50.00 50.00

IDG资本

北京和谐成长投资基金

募集完成50.00 35.00

凯鹏华盈

凯鹏华盈人民币基金

募集完成 6.00 6.00

DCM

DCM人民币基金

募集完成 2.00 2.00

红杉中国

红杉兴业股权投资基金

募集完成7.71 7.71

红杉中国

红杉恒业股权投资基金

募集完成7.98 7.98

红杉中国

珠海红杉股权投资中心

募集完成 1.00 1.00

启明创投

启明创科创业投资基金

募集完成 2.50 2.50

CVSource, 2011.01 https://www.360docs.net/doc/6d2952485.html, 表2.2-1 2010年外资机构人民币基金募集重点案例

2009年创业板的推出，为人民币基金寻求退出提供了一个有效途径，在目前外资机构仍然面临外汇资本管制的情况下，设立人民币基金成为其分享境内资本市场高额回报的必然

选择，此外，政府的积极推动也成为外资机构纷纷设立人民币基金的重要因素，如北京、上海、重庆等地，为外资人民币基金的落户提供了税收、外汇兑换等方面的优惠政策。而不久前上海市允许外商投资股权投资企业试点的推出，也为外资人民币基金提供了更多募资渠道。

2019年股权投资行业分析报告

2019年股权投资行业分析报告 2019年3月

目录一、创业投资行业发展概况 (3) 1、行业发展历程 (3) （1）第一阶段：从80年代中期到1998年以前 (3) （2）第二阶段：从1998年到2004年 (3) （3）第三阶段：约从2005年开始 (4) 2、行业现状 (5) 二、私募股权投资行业发展概况 (6) 1、私募股权投资行业发展历程 (7) （1）第一阶段：20世纪80年代到90年代中期 (7) （2）第二阶段：在1995年到2005年前后 (7) （3）第三阶段：2005年后 (7) 2、行业现状 (8) （1）投资方面 (8) （2）退出方面 (9) 三、创业投资与私募股权投资行业政策与监管 (11) 四、行业发展前景 (16)

股权投资，具体又可细分为种子期投资、成长期投资、成熟期和并购投资以及母基金投资等多种类型。发行人属于创业投资（VentureCapital，简称“VC”）与私募股权投资（PrivateEquity，简称“PE”）行业。一、创业投资行业发展概况创业投资是指以具有高成长潜力的早期创业企业特别是高新技术企业为投资标的、并为其提供创业管理服务的股权投资形式，具有投资期限较长、投资方积极参与被投企业经营管理、高风险高回报等特点。 1、行业发展历程中国的创业投资发展经历了三个历史阶段：（1）第一阶段：从80年代中期到1998年以前 1985年3月，颁布的《中共中央关于科技体制改革的决定》，拉开了我国创业投资的序幕，资金来源为政府出资。1985年9月，中国第一家创业投资公司――中国新技术创业投资公司（中创公司）经国务院批准成立，标志着我国创业投资业的起步。（2）第二阶段：从1998年到2004年在当时全国政协一号提案和随后国家七部委制定出台的政策推动下，及受到互联网泡沫和创业板即将推出的影响，涌现出了数百家

典型私募股权投资案例分析

典型私募股权投资案例分析私募股权投资(简称“PE”)是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。广义上讲，私募股权投资涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资，即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期等各个时期企业所进行的投资。因此私募股权投资也包括创业投资。中国也已成为亚洲最活跃的私募股权投资市场。私募股权投资机构在中国大陆地区共投资1 29个案例，参与投资的机构数量达77家，整体投资规模达129.73亿美元。进入模式增资扩股：企业向引入的海外战略投资者增发新股，融资所得资金全部进入企业，此种方式比较有利于公司的进一步快速的发展。如华平和中信资本参与哈药集团的改制过程中，以20. 35亿元作价增资哈药取得其45.0%股权。股权转让：由老股东向引入的投资者转让所持有的股权(通常是高溢价)，满足部分老股东变现的要求，融资所得的资金归老股东所有。如PAG接下了“中国童车之王”好孩子集团的67.4%的股权，出让方AIG、SB和第一上海各自获得2-5倍回报。一般来说，增资和转让这两种方式被混合使用。如无锡尚德在上市前多次采用老股东转让股权和增资扩股引进国际战略投资者。在国外，还有一种常见的安排，即私募股权基金以优先股（或可转债）入股，通过事先约定的固定分红来保障最低的投资回报，并且在企业清算时有优先于普通股的分配权。鉴于国内投资市场的一些政策限制，国外PE进入时，一般不选择直接投资中国企业的本土实体，而要对企业进行改制，通过成立海外离岸公司或购买壳公司，将境内资产或权益注入壳公司，使国内的实体企业成为其子公司，以壳公司名义在海外证券市场上市筹资。这种方式俗称“红筹上市”。这样，就可将境内资产的收入和利润合法地导入境外控股母公司。私人股权投资基金对中国的投资和退出，都将发生在管制宽松的离岸。比如盛大网络，由于监管部门规定互联网内容提供商的经营牌照必须掌握在中国公司手里，那么构造上述通道来引渡资产，就成了不可或缺的安排。在“尚德太阳能”案例中,就是在英属维京群岛成立由施正荣控制的Power Solar System C o., Ltd.,再通过该BVI公司收购了中外合资企业无锡尚德太阳能电力有限公司原有股东的全部股权,从而使其成为实际持有“无锡尚德”100%权益的股东。此后在上市过程中,又在开曼群岛成立

中国私募股权投资决策与绩效研究

中国私募股权投资决策与绩效研究【摘要】：全球经济状况波动大环境下,私募股权行业管理的资产规模仍旧持续增长。私募股权投资市场的存在改善了企业融资环境,提高了资本市场效率,对资源配置具有重大意义。尽管国内外学者和实务界对私募股权投资给予了广泛的关注并进行探讨,但对PE发展的环境系统分析比较少,而且针对投资决策与投资绩效关系的研究仍十分有限。其一,有关私募股权基金募资量的基本面分析和量化分析模型基本还没有进行系统研究。其二,投资决策的研究还是比较杂乱。尽管有关决策研究成果颇多,如传统估值研究、决策树、层次分析等,但哪些变量是主要因子,变量之间的互相影响、传导和规律发现尚需要进一步研究和佐证。其三,随着PE更快发展,对PE还需要从双重代理的角度进行私募股权基金治理结构的分析和优化,并对投资决策与绩效的研究要用系统的角度去指导实践。论文设计为七章。论文的引言部分,在问题提出基础上进行了概念的界定,简要介绍了本文选题的背景,研究目的和研究意义,论文研究思路和方法。论文的第一章对已有的国内外关于私募股权投资基金的研究成果进行了简要的文献述评,根据研究的逻辑分别从基金公司投资决策、投资绩效、基金投资人的绩效与风险、被投资公司的绩效与风险四个角度进行了评述,并切合了第二章的理论分析。论文的第二章综述了投资决策与绩效的理论框架。从私募基金的完整流程出发,结合私募股权基金的不同组织模式,提出了基金与基金投资人、基金与被投资企业、基金自身的治理结构与绩效的理论研讨,提出了提出本文的理论创新之处。论文的第三章

回顾了中国私募股权基金的发展,分析了私募股权基金发展的经济背景与制度支持。论文的第四章从结构和实证两个角度队中国私募股权基金的募资能力进行分析。并根据基金募资的特点与迅速发展的原因,提出了私募基金募资能力基本面分析及创造性的提出募资能力的灰色系统定量模型lnX0(k+1)=8.35+0.0693k,并进行实证。论文的第五章以现代公司金融和财务理论为基础,通过数据收集和调查整理,采用实证分析和逻辑演绎的方法对私募股权基金投资决策与投资绩效等问题进行具体分析。在研究基础上,设计出39个指标研讨了投资决策的影响因子,4个指标研究了投资绩效的指标数据。通过调研访谈得到属性数据后,通过SPEARMAN得出投资决策因子的主成份,之后又运用SPEARMAN相关系数阵对主成份进行相关性分析,再通过得分矩阵得出影响投资绩效的决策因子,并对模型的影响因子进行了解释。论文的第六章就肯定私募股权基金发挥积极作用的同时,也针对第五章SPEARMAN因子研究深入分析基金发展的不足之处,并提出了私募基金发展的对策建议和发展模式。【关键词】：私募股权投资决策投资绩效【学位授予单位】：华东师范大学【学位级别】：博士【学位授予年份】：2011 【分类号】：F832.51;F224

关于创业风险管理分析方法

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创业风险管理分析方法根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资（venture capital）是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。风险投资的风险与收益一般成正比关系，即风险越大，获利可能性越高。如何在未知风险的情况下追求最大的收益是投资者普遍关注的问题，因而必须对投资风险进行科学的项目风险管理，才能有效规避风险，获取最大的收益。 1 关于风险投资项目风险风险投资项目风险是指由于风险资本投资于项目企业而造成损失的可能性。这种损失包括投入资本的损失和预期收益未达到的损失。在风险投资活动中，风险的具体表现形式有：（1）投资于某项目企业，由于种种原因该项目未能产生收益而造成的损失。（2）尽管投资项目产生了收益，但是产生的收益低于预期收益。（3）由于财务等方面原因，为了变现投资而抛售所投资的项目。（4）由于通货膨胀及不可预料事件的发生而造成的损失。风险投资的运作是一项承接工程，因而其投资的风险来源也必然是多方面的，主要有技术风险、财务风险、投资分析风险、利率风险、通货膨胀风险和环境风险等。 2 关于风险投资中的项目风险管理风险投资中的项目风险管理是指风险投资项目管理者通过风险识别、风险估计和风险评价，并以此为基础合理地使用多种管理方法、技术和手段对风险投资项目活动涉及的风险实行有效的控制，采取主动行动，创造条件，尽量扩大风险投资活动的有利后果，妥善地处理风险事故造成的不利后果，以最少的成本安全、可靠地实现风险投资项目的总目标。[1] 在风险投资的实际运作过程中，实施项目风险管理一般包括三个过程：即风险识别、风险的分析与评价、风险处理。风险识别是根据风险投资过程中出现的各种迹象判断所出现的风险属于哪一类，一般都是根据风险投资家的经验及投资理论中对各类风险的描述进行判断。风险的分析与评价主要是分析风险发生的概率及估算风险发生后预期的风险损失对投资过程可能产生的危害程度，一般采用数学方法和模型，并运用计算机系统。风险处理的手段通常有三个：风险控制、风险自留和风险转移。风险控制是采取一定的措施将风险控制在最低的限度以内或者消除风险、避免风险。风险自留是让风险自生自灭，不采取措施预防或避免。风险转移是将风险转移到投资的其他各方。 3 风险投资中项目风险管理的主要内容（1）风险识别 A．风险投资项目的商业风险识别

中国私募股权投资基金的现状与发展建议

中国私募股权投资基金的现状与发展建议私募股权投资作为一种投资工具，近年来发展迅速已经成为我国资本市场中一支重要的力量。私募股权投资基金不断发展和壮大，很好地解决了我国中小企业融资难问题，推动着企业的管理水平提升和业务发展。对私募股权投资基金在我国的发展现状进行论述，并对其发展提出建议。标签：私募股权投资；现状；建议前言私募股权投资，即Private Equity，简称PE，是指投资于非上市股权或者上市公司非公开交易股权的一种投资方式。私募股权投资的资金来源，既可以向社会不特定公众募集，也可以采取非公开发行方式，向有风险辨别和承受能力的机构或个人募集资金。由于私募股权投资的风险较大，信息披露不充分，故往往采取非公开募集的形式。私募股权投资基金与普通的权益性投资不同的是，投资方向是企业股权而非股票市场，即它投资的是股权而非股票，在投资后通过以更具优势退出价格退出所投资企业而获利，私募股权投资基金的这个性质客观上决定了较长的投资回报周期。私募股权基金一般通过以下六种方式退出：上市（IPO）；并购（包括一般并购，二级出售，如定向转让、公开招标转让等）；破产和清算；股权回购（管理层收购，企业员工回购）；股权置换（引入新的战略投资者，借机套现退出）；场外交易市场退出（二板市场，在产权交易所挂牌交易）。一、中国私募股权投资市场的现状 1.私募股权投资市场迅速发展，规模不断增长伴随着中国近年来经济的高速发展，国内良好的宏观经济运行态势和相应的政策扶植支持，创造出一大批优秀的企业，产生了利用资本市场继续做大做强的内在需求。另外在中国经济转型的过程中，一大批企业面临着利用资本市场重组、提升核心竞争力的需求。这些企业的出现和发展，给私募股权投资市场提供了源源不断的动力。随着市场经济的发展，私募股权投资机构越来越活跃，形式也越来越多样化。同时，中国资本市场的发展，也给私募股权投资市场的蓬勃兴起奠定了坚实基础。根据清科研究中心统计显示，从2006年起至2008年在中国完成募集成立的私募股权投资基金得到迅速的发展，无论是成立的基金数量还是募集资金都在快速增长，在2008年时募集的资金量更是创下历史最高纪录（611.54亿美元）。虽然在2009年起私募股权投资市场不可避免地受到全球金融危机的影响，2009年的募集资金只有129.58亿美元的新低水平，但是从2009年到2011年时中国私募股权投资再次得到快速发展。2011年完成募集的可投资于中国大陆地区的私募股权投资基金共有235支，为2010年的2.87倍，再度刷新2010年创下的最高创立数量历史纪录，披露募集金额的221支基金共计募集388.58亿美元，较2010年涨幅达40.7%。但是由于2011年在央行多次加息和上调存款准备金率的情况下，市场的资金面偏紧，虽然基金的成立数量有所增长但是单位募集资金量却创下历年新低。 2.人民币私募股权投资基金日益壮大已成为主流，平行基金逐渐崛起中国私募股权投资基金在发展初期，外币私募股权投资基金占主导地位，无论是资金规模还是募集数量上都远超人民币私募股权投资基金。随着中国经济发

对公司开展最新私募股权投资基金业务的构想与建议

对公司开展私募股权投资基金业务的构想和建议一、2010年我国私募股权投资基金发展状况回顾2010年的中国私募股权投资市场，可以用“如火如荼”四个字来概括。具体表现在四个方面：一是，基金募集创历史新高；二是，投资交易异常活跃；三是，退出数量和投资业绩独步全球；四是，全国PE热潮空前。总体看来，2010年度，中国私募股权投资行业呈现了出全球资本市场少有的繁荣景象。据统计： 1-11月中国私募股权投资市场无论募资、投资还是退出，均创出历史新高。从新基金募集情况来看，中外私募创投机构募资热情空前高涨，其中人民币基金募集个数占比在九成以上，其绝对领先地位进一步巩固；投资方面，投资案例数及投资金额均大幅上扬，投资行业布局紧跟国家政策导向及市场热点，互联网、清洁技术以及生物技术/医疗健康一如既往的稳坐“三甲”席位；退出方面则更显“丰收”之意，不仅国内资本市场继续扩容，中国企业赴美IPO也迎来小高潮。据统计，2010年的前11个月，中外私募创投机构共新募基金148支，其中新增可投资于中国大陆的资本量为100.98亿美元；从投资方面来看，2010年前11个月，共发生707笔投资交易，其中已披露金额的582笔投资总量共计44.45亿美元；从退出来看，2010年前11个月共有331笔VC/PE退出交易，其中IPO 退出285笔。

本土私募股权投资唱响市场主旋律纵观2002年至今，中国私募股权投资市场上无论新募基金数还是募资总额都一路高歌猛进，尽管在2008年末因受金融危机重创而整体回调，但进入2010年，中国私募股权投资市场上基金募集不仅热情空前高涨，甚至近乎狂热。从投资流程的前端（募集基金数量与规模）与后端（IPO退出案例数量）来看，本土机构在2010年已成为国内私募股权投资市场日益重要的组成部分。数据显示，人民币基金募集完成133只，总规模约121.31亿美元；美元基金募集完成22只，总规模约245.69亿美元。人民币基金在数量上拥有绝对优势，但规模相对美元基金普遍偏小，源于基金主要着眼PreIPO投资，投资周期相对美元基金偏短，单只基金投资数量偏少。深创投（24家）、红杉（10家）、永宣投资、鼎晖及同创伟业（均为8家）在IPO退出方面表现突出，启迪创投（投资数码视讯）、高盛（投资海普瑞）均获得超过100倍的IPO账面回报，超过70起投资的IPO账面回报超过10倍。受益于今年创业板IPO广受热捧和美国资本市场在四季度的中国概念股热潮，本土机构与外资机构均取得较好的退出表现。人民币基金募集火热 2010年，国家发改委、财政部与北京、安徽、湖南、吉林等省市政府联合设立的创业投资基金相继设立，截止目前首批20支面向战略性新兴产业的国家创投基金已有14支公开挂牌，其中9支均在本年完成，且在创办模式、投资方向、地方特色等方面充分体现了国家规划时的初衷。其次，政府引导基金遍地开花为人民币基金募集提供极大便利，以“红色资本”深圳创新投为例，通过与引导金合作布网全国的战略已初见模型，2010年再与成都、南京、厦门、大连等地方引导金合作成立十余支新基金，与之相似，赛伯乐、英菲尼迪等外资创投也通过此方式快速且稳步地扩张。再次，就是外资投资机构纷纷在国内设立并募集人民币基金，这也使得人民币基金得到了空前的繁荣。如鼎晖创投、德同、DCM、KPCB、优点资本等外资VC 也相继设立并募集了人民币基金，预计外资募集人民币基金的趋势还会持续。 VC/PE市场投资首破七百大关 2010年前11个月，中国私募股权投资市场上共发生投资案例707笔，其中披露金额的582起涉及投资总额44.45亿美元，不仅远超2009年全年477笔共

中国私募股权投资基金发展模式分析

中国私募股权投资基金发展模式分析【摘要】本文描述了中国的PE行业的发展历程及现状，阐述了PE的主要退出方式；详细论述了我国PE行业在过去几年主要依赖于IPO退出的方式所带来的问题；通过对国内外PE模式具体案例的研究，探讨中国PE发展模式创新的方向和趋势。本文通过研究后认为，中国PE行业未来发展模式是：首先是对整个行业来讲，退出渠道的选择肯定会更加多元化；第二，在野蛮增长过后，更多的国内的PE注重专业性，更关注于企业本身的投资价值，而不是对于IPO的投机；第三，未来中国的PE将趋向于多元化、平台化、证券化的模式。【关键词】股权私募；投资基金；发展模式 1.绪论 1.1选题背景股权私募基金（Private Equity，简称PE）在中国经历二十多年的发展，已进入新的发展时期。目前在中国的私募投资领域，大部分的PE机构采用的最主要的退出方式是IPO （Initial Public Offerings，简称IPO，首次公开募股）。在经过创业板开闸后的3年的持续井喷式的高速发展后，在2012年11月份，证监会出于控制上市公司的数量规模的目的暂

停了新股的发行，并对申请上市的企业进行了严格的财务审查。过去两年来IPO暂停导致的教训逼迫着众多PE及创业投资公司思考行业新的业务模式和发展方向，以改变单一的IPO退出方式。 1.2研究意义及目的首先，基于PE行业原有发展模式，重点分析我国私募股权投资市场严重依赖IPO的业务模式带来的问题，为我国PE探讨一种新的发展模式，以改变我国PE机构严重依赖IPO 这一单一的退出方式的做法。其次，由于IPO暂停政策的巨大冲击，给我国PE市场带来了非常困难的局面。通过对这些案例进行研究，总结出它们的优点和可取之处，为其它PE机构提供借鉴和指导。最后，通过对国内外的已经出现或者正在进行的一些好的做法进行总结分析，就可以给整个行业带来一种很直观的借鉴意义，消化吸收，来寻找或形成适合自己的做法，重新回归PE行业的投资属性。 1.3研究问题本文主要研究以下三个问题：（1）根据行业发展历程和现状，研究我国PE行业存在的主要问题。（2）通过对国外PE机构的先进做法和国内PE市场出现的一些好的做法进行研究比较，来探讨对中国PE发展的

大学生创业风险分析与控制

风险分析与控制一．人力资源管理风险什么是人力资源管理：人力资源管理，是在经济学与人本思想指导下，通过招聘、甄选、培训、报酬等管理形式对组织内外相关人力资源进行有效运用，满足组织当前及未来发展的需要，保证组织目标实现与成员发展的最大化。就是预测组织人力资源需求并作出人力需求计划、招聘选择人员并进行有效组织、考核绩效支付报酬并进行有效激励、结合组织与个人需要进行有效开发以便实现最优组织绩效的全过程。人力资源源管理分为六个模块：人员招聘与培训管理、岗位设计与培训、薪酬管理、绩效管理、劳动关系管理以及人力资源规划。造成人力资源管理风险的原因： 1、成员的目标与团队目标不一致 2、创业团队成员关系不和谐 3、团队角色配置不合理 4、成员不能很好地遵守团队纪律人力资源管理风险控制措施： 1、用科学手段构建和谐团队（如运用“九型性格”来组建团队） 2、团队成员的股份比例、薪酬待遇方面不要人人平等，因为过于松散的民主气氛常使得管理软弱无力，绝对的平等就是不平等 3、APP在试运行阶段通过行动来观察团队成员的能力，将成员的问题暴露出来 4、不要单纯以感情投资希望得到回报的心理来处理团队成员的关系，也不要太相信有“背叛”前科的人 5、团队应该有动态的发展观，团队组成应随着成员的实际贡献的变化而变化，因为具有发展观念的团队才有可能建立一套完善的内部调节机制，也有利于成员体面的离开。二．关键员工离职的风险什么是关键员工离职的风险：企业的关键员工拥有专门技术并掌握核心业务，对企业的经营与发展会产生深远影响。他们一般占据企业总人数的20%~30%，但集中了企业80%~90%的技术和管理，创造了企业80%以上的财富和利润，是企业的骨干。这些员工的离职会使企业的有形和无形资产都遭受损失，削弱企业的核心竞争力；另外，企业需要追加招聘和培训成本，这会影响到企业的正常运转和发展的连续性。关键员工离职的原因： 1、内部原因：由于契约或管理制度的不完备性、员工个人目标与组织整体目标不一致，或员工在企业中受到不公平的对待或企业无法提供足够的发展空间都将使员工产生去意。 2、外部原因：一旦外界提供了更好的发展机遇，他们便会通过比较利润的高低和机会成本的大小最终选择离开。对关键员工离职风险的防范：

中国股权投资市场2014全年回顾

清科集团成立于1999年，是中国创业投资和私募股权投资领域领先的综合服务及投资机构，主要业务涉及：研究咨询、数据产品、会议论坛、信息资讯、投资银行服务、直接投资、母基金管理及财富管理。清科互动投资界清科创投清科资本研究报告私募通研究咨询排名榜单中国股权投资论坛中国有限合伙人峰会中国高成长企业CEO峰会产业投资大会创业投资俱乐部定制论坛专业股权投资行业网站全面解析股权投资市场热点联合投资初创至中后期项目私募融资兼并收购财务重组最值得信赖的母基金投资优秀的VC/PE基金清科研究中心清科投资清科财富中国高净值客户专属私募股权财富管理平台清科集团介绍

目录 2014年中国创业投资市场发展回顾 2014年中国私募股权市场发展回顾中国股权投资行业发展概述 1. 2014年中国企业并购市场发展回顾 2014年中国企业上市市场发展回顾市场近期变化分析及清科观点 2. 3. 4. 5. 6. 2014年中国天使投资市场发展回顾 7.

股权投资行业进入第22个年头，各时期监管环境指引行业生态格局 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 1999及之前： 1998民建中央“一号提案” 投资基金法草案产业投资基金草案科技部等创投发展建议 2000：创业板9项规则外商境内投资暂行规定 2007：券商直投试点新合伙企业法施行信托公司管理办法创投税收优惠政策外商投资目录 2008：社保获准自主投资创业板草案沪深两市新规创投引导基金办法商业银行并购贷款 2005：外管局“11号文”、“29号文”、“75号文” 创投管理暂行办法 2006： “10号文” 境内IPO 重启 2003：外资创投管理办法外管局 “3”号文 2004：中小企业板外商投资目录境外投资/外商投资监管风暴 2001：外资创投暂行规定中关村科技园区条例互联网泡沫 2002：外商投资电信企业规定外商投资目录 2009：信托投资业务适度放宽《境外投资管理办法》创业板开板券商直投门槛下调国税总局“87号文” 2010：鼓励和引导民间投资健康发展若干意见股权投资基金税收政策外商投资合伙企业登记管理规定国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定十二五规划 2011：京沪渝QFLP 规范股权投资企业备案管理工作的通知实施外国投资者并购境内企业安全审查制度的规定 2011 2012：关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见关于保险资金投资股权和不动产有关问题的通知基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法 2013：《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定》新《证券投资基金法》《私募证券投资基金业务管理暂行办法》《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》十八届三中全会新三板扩容全国 2012 2013 中国市场股权投资活跃度 2014 2014：国内IPO 重启与改革《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》新“国九条”《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》混合所有制改革创业板发行制度改革

2014年中国创业风险投资统计分析

2014年中国创业风险投资统计分析 2014年，中国创业风险投资行业呈现增长趋势。创业风险投资机构数比上年增长10.2%，创业风险投资管理企业比上年增长22.7%，创新风险投资管理资本额比上年增长31.7%。投资总量迅猛增加，投资项目数达2459家，金额共计374.4亿元，分别较上年增长28.9%和34.2%。创业风险投资年度投资金额主要集中在软件产业、网络产业、通讯设备、其他设备和新材料工业等行业，累计占比40.6%。创业风险投资的投资重心持续前移，初创期的项目占比呈现出较为明显的上升态势，对初创期项目的投资金额占比达到57.3%。东部发达地区是国内创业风险投资机构最为集聚的地区，2014年风险投资机构数量占全国总量的57.5%。行业退出渠道日趋完善，行业年均收益略有提升。一、机构数量和募资呈现增长态势 2014年，中国创业风险投资各类机构数达到1551家①，比上年增长10.2%。其中，创业风险投资企业（基金）1095家，比上年增长6.6%；创业风险投资管理企业384家，比上年增长22.7%。当年新募基金216家，比上年增长16.8%。 2014年，全国创业风险投资管理资本总量达5232.4亿元，比上年增长31.7%；基金平均管理资本规模为4.48亿元，比上年增长37.4%。表1 中国创业风险投资企业（基金）总量、增量（2006—2014年) ①为实际存量机构数，主要包括创业投资企业（基金）、创业投资管理企业以及少量从事政府创业投资业务的事业单位。该数据已剔除不再经营创投业务或注销的机构数。

二、投资总量迅猛增加，投资标准日趋多元化随着新一代信息技术革命逐渐融合传统行业，创业机会增多，资本市场环境向好，2014年，创业风险投资项目数急剧增加至2459家，比上年增加28.9%；投资金额增至374.4亿元，比上年增加34.2%。截止2014年底，创业风险投资累计投资项目数达到14118项，其中投资高新技术企业项目数7330项，占51.9%；累计投资金额2933.6亿元，其中投资高新技术企业金额1401.9亿元，占47.8%。从当年投资与累计投资情况来看，近年来我国创业风险当年投资项目集中在1500-2500项内，总投资金额在280-550亿元区间，投资强度主要集中在1500-3000万元/项，并表现出明显的特征与趋势：一是自2011年以来，高新技术企业的投资项目数呈现出逐年下降的趋势，从2010年的占比60%左右下降到2014年的30%左右，在一定程度上表明投资标准日趋多元化；二是2010年以前，平均投资强度为1716万元/项，到2011年达到峰值2879.1万元/项，此后呈逐年下降趋势，在一定程度上表明2006年以来的急剧扩张造成了机构短期化的后端逐利行为，从2011年起，投资行为更加理性，更趋于小规模、早前期企业，以及网络型等轻资产行业。三、新兴产业备受青睐，投资阶段逐步向理性回归 2014年，中国创业风险投资投资项目主要集中在软件产业、网络产业、通讯设备、其他设备和新材料工业等行业，集中了40.6%以上的项目。从历年投资趋势来看，主要呈现出以下几个特征：一是投资重点由过去的传统制造业逐步转向互联网、生物科技、新能源等新兴产业，特别是近年来互联网的兴起，涌现出大量投资机会，2014年网络、IT等信息服务业的投资项目数占到了25.53%，位居首位；通信和其他电子设备制造业、新能源和环保业，以及医药生物业分别占

创业投资的风险分析与风险控制研究

创业投资的风险分析与风险控制研究面对二十一世纪知识经济及全球一体化的挑战，发展高技术产业，发挥“科学技术是第一生产力”的作用，促进我国经济的快速发展，提高综合国力已成为当务之急，而发展高技术创业投资已成为社会各界的共识。党的十六大报告中也提出，走新型工业化道路，要大力实施科教兴国战略和可持续发展战略，发挥创业投资的作用，推动关键技术创新，实现技术跨越式发展等。国外实践证明，创业投资对促进高技术产业化具有十分重要的作用。尤其是在发达国家，创业投资成功地推动了高技术成果的转化，进而带动整个经济结构升级与蓬勃发展，被人们认为是高新技术产业发展的“助推器”、经济增长的“发动机”。创业投资之所以在高技术产业化中取得如此巨大的成就，原因在于建立了一套行之有效的风险管理机制，弥补了由于技术创新和技术转化所固有的高风险与传统投资保守的运作机制之间的“空缺”。创业投资家利用科学的风险分析、评估、控制和管理理论与方法，把资本注入最具有发展潜力的高技术企业，通过参与管理、提供增值服务，使企业发展壮大，化高风险为高收益，从而提高高技术风险企业的成功率。我国创业投资由于起步较晚，虽然在实践和理论上都得到了迅速发展，但与发达国家相比仍处于初始阶段，创业投资面临的风险和不确定性更大、更具复杂性。因此，结合市场经济体制建设的进程，加强对创业投资的风险管理的系统性研究，探索适合我国国情的高技术创业投资的风险管理模式，一方面有利于指导创业投资的风险分析、提高风险控制水平，另一方面有助于促进资源的优化配置，发展高技术产业。这些对加强高技术产业化进程，实现我国“科教兴国”战略和技术跨越式发展，无疑具有很强的现实意义。同时，深入研究创业投资的风险分析与控制理论和方法，对丰富和发展投资风险管理理论将具有积极意义。本文以创业投资公司所面临的风险和对风险的控制为主线，探讨创业投资公司的微观运行机制和风险管理理论与方法。研究内容分为七个部分。 (1)创业投资的基本理论。在概述了创业投资的内涵的基础上，分析了其特征和功能；运用系统论的基本原理，对创业投资体系进行了分析，着重讨论了创业投资系统的三大主体——创业投资者、创业投资公司、创业企业，并对其所处的环境因素进行剖析；按照流程分析的方法对创业投资的运作过程进行了整

清科观察：《2017年中国VCPE行业投资策略研究报告发布》,解读中国股权投资市场竞争新格局_20170505

清科观察：《2017年中国VC/PE行业投资策略研究报告》发布，解读中国股权投资市场竞争新格局清科研究中心2017-05-05孟宇邢珊珊近年来，中国股权投资市场在“大众创业、万众创新”的时代背景下正在发生深刻的变化。目前我国VC/PE机构管理资金总量已超过7万亿元，在中国证券投资基金业协会备案的基金管理人约1万余家，历经多次大浪淘沙后的VC/PE机构也愈加成熟完善，市场竞争格局亦日益激烈并呈现出一些新的特点。从外部环境来看，监管层不断出台针对股权投资行业的政策法规，意在大力优化资本市场环境，同时欲求建立富有中国特色的私募基金可持续发展生态圈。《2017年政府工作报告》明确提出发展多层次资本市场，加大股权融资力度，完善主板市场基础性制度，积极发展创业板、新三板，规范发展区域性股权市场，无不彰显出政府为股权投资市场健康有序发展正在创造有利条件。此外，供给侧结构性改革正在有序稳步推进，实体经济转型升级、国企国资改革、政府和社会资本合作等一系列配套政策为股权投资带来诸多机遇。其次，从股权投资市场自身发展来看，VC/PE机构为顺应市场形势由传统“单一策略”打法转向新型“混合战略”博弈，同时更加注重全产业链的布局，如通过设立孵化器/加速器的方式提早介入并为企业提供嫁接资源，向后端在产业链下游的并购和定增甚至是二级市场方面也积极参与。整体来看，如今的市场环境对股权投资市场而言既是机遇又是挑战。鉴于此，清科研究中心全新推出《2017年VC/PE行业投资策略研究报告》，旨在通过回顾我国股权投资市场过去二十年的发展历程全面梳理VC/PE机构的发展格局，深入剖析在当前时代背景下VC/PE机构发生的角色转变，并解读其投资策略的选择与转型趋势的变化；同时，报告最后一部分对我国股权投资市场的风险与收益水平进行了研究分析。私募基金行业规范健康发展，近六成VC/PE机构完成登记备案 2016年被称作股权投资行业监管“最严元年”，现行的以信息披露为核心，诚实信用为基础的私募监管体系已形成“一法、两规、七办法、二指引、多公告”的无缝隙格局，上至改革完善适应现代金融市场发展的金融监管框架，下至规范基金从业人员资格考试，无不彰显出各级监管层对于净化资本市场的决心。据统计，私募基金管理人和从业人员在2016年缩水近三成，约六成VC/PE机构已在证券投资基金业协会完成备案登记。历经大浪淘沙般的重新洗牌后，原先鱼龙混杂的私募基金行业披沙沥金。从股权投资机构管理规模来看，早期投资机构的平均管理规模约为5亿元；VC机构的平均管理规模约为20亿元；PE机构的平均管理规模约为34亿元，而目前活跃在中国大陆市场上的顶尖投资机构的平均管理规模已达到市场平均水平的近10倍。此外，通过对典型机构进行调研，我们发现早期投资机构与VC机构的管理规模增长速度较快而PE机构相对较为稳定。与基金监管趋严相对应，监管层在过去一年里创造良好条件鼓励优秀机构做大做强，对投资范围及VC/PE机构的限定条件开始逐步适度放宽。在更加严格、规范、透明的监管体系下，如今中国股权投资行业也渐入健康、有序的发展新阶段。

中国私募股权投资市场的运行态势与发展建议_聂名华

2010年5月宁夏社会科学Ｎｏ.3.Ｍａｙ.2010第3期(总第160期)ＳｏｃｉａｌＳｃｉｅｎｃｅｓｉｎＮｉｎｇｘｉａＧｅｎ.Ｎｏ.160 ＊中国私募股权投资市场的运行态势与发展建议聂名华1,杨飞虎2 (1.中南财经政法大学,湖北武汉　430073;2.江西财经大学,江西南昌　330013) 摘要:中国多层次资本市场的逐步建立,为私募股权投资市场的蓬勃发展奠定了坚实基础。本文重点阐述了近年我国私募股权投资市场的运行态势,分析了影响我国私募股权投资市场健康发展的几个问题。在此基础上,提出了规范发展我国私募股权投资市场的若干政策建议,以期对投资理论界和实务界有所启迪。关键词:私募股权投资;运行态势;规范发展;管理创新中图分类号:Ｆ832.5 文献标志码:Ａ文章编号:1002-0292(2010)03-0037-04 一、中国私募股权投资市场处于高速发展的态势私募股权投资是指投资于非上市公司股权,或者上市公司非公开交易股权的一种投资方式。私募股权投资既可以向社会不特定公众募集,也可以采取非公开发行方式,向有风险辨别和承受能力的机构或个人募集资金。由于私募股权投资往往采取非公开募集方式,信息披露不够充分,因而投资的风险较大。国外按照被投资企业所处的不同阶段,将私募股权投资分为多种类型,如创业投资(ＶｅｎｔｕｒｅＣａｐ-ｉｔａｌ,即ＶＣ)、发展资本(ＤｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔＣａｐｉｔａｌ)、夹层资本(ＭｅｚｚａｎｉｎｅＣａｐｉｔａｌ)、并购基金等。目前,全球资本流动主要通过国际证券市场、企业直接投资、私募股权投资进行。在全球范围内存在数千家私募股权投资集团,其中黑石(Ｂｌａｃｋｓｔｏｎｅ)、凯雷(Ｃａｒｌｙｌｅ)、ＫＫＲ和德州太平洋集团(ＴｅｘａｓＰａｃｉｆｉｃＧｒｏｕｐ)、新桥投资等公司的规模较大。近年来,中国逐渐成为亚洲最为活跃的私募股权投资市场。据《亚洲创业投资杂志》(ＡＶＣＪ)公布的研究报告显示,2007年亚太地区私募股权运营公司融资规模达到509亿美元,比2006年的412亿美元增长24%。其中业务主要位于中国的私募股权投资基金的融资规模居首位,总计融资105亿美元,几乎是2006年融资规模55亿美元的1倍。与此同时,亚太地区私募股权投资总额也呈现强劲增长的态势。2007年该地区投资总额达到842亿美元,比2006年的632亿美元增长33%。根据国内创业投资和私募股权投资研究机构———清科集团2007年12月发布的中国私募股权市场研究报告显示,截至2007年11月,中国的风险投资规模达到了创纪录的31.8亿美元,比2006年增加了79%,其中外国的风险投资商占了近80%的份额。2007年前11个月国内私募股权投资整体规模达到了124.86亿美元,占全球私募股权投资总额的1.5%左右,参与完成这些私募股权投资活动的机构达105家。该研究报告还指出,2007年在中国的58个私募股权投资基金中,74%是美元基金,26%是人民币基金。国际私募股权投资基金对中国的兴趣也日渐浓厚。统计显示,2007年前11个月中国大陆地区共有170个私收稿日期:2009-11-27 作者简介:聂名华(1953-),男,湖北武汉人,中南财经政法大学中国投资研究中心副主任,投资研究所所长,教授,博士生导师,主要研究方向为投资经济与国际投资;杨飞虎(1972-),男,安徽临泉人,江西财经大学经济学院副教授,经济学博士,主要研究方向为金融投资。＊本文系笔者主持的湖北省社会科学基金重点项目“十一五”规划资助课题(2009061)和湖北省教育厅人文社会科学研究项目(2008Ｙ069)的阶段性成果。 — — 37

风险投资存在的问题及对策分析

西安培华学院专科毕业论文题目：风险投资存在的问题及对策研究姓名：院系：专业：学号：指导教师：摘要? 随着我国高科技产业的发展，风险投资成为推动我国的科研成果商品化、高新技术产业化、高科技企业的成长发展的重要因素。风险投资是一种把资金投向蕴藏着高风险的高科技项目，旨在促进高科技成果尽快商品化，以取得高资本收益的投资行为。它也是高新技术产业化过程中的一个资金有效使用的支持系统，高新技术产业的发展离不开风险投资。本文主要研究了目前我国风险投资存在的问题及分析，并提出发展和完善我国风险投资的策略。关键词：风险投资；投资主体；投资资本目录摘要 (1) 目录 (2) 1绪论 (2) 2风险投资概述 (3)

3我国风险投资存在的问题及分析 (4) 3.1?风险投资资本总量不足，缺乏合格的风险投资主体 (5) 3.2?风险资本退出缺乏有效渠道 (5) 3.3?有关风险投资的法律法规滞后不健全 (5) 3.4?风险投资中介机构的发展滞后 (6) 3.5?风险投资人才极度缺乏 (6) 4促进我国风险投资发展的策略 (7) 4.1拓宽资金来源，实行风险投资主体多元化 (7) 4.2?建立符合我国国情的风险投资退出机制 (8) 4.3优化风险投资环境，加快制定相关法令法规 (8) 4.4加快风险投资中介机构及项目评估机构的发展 (8) 4.5培养高素质风险投资人才 (8) 5结论 (9) 参考文献 (10) 致谢 (11) 1绪论随着我国经济的发展尤其是高科技产业的发展，风险投资成为推动我国的科研成果商品化、高新技术产业化、科技企业成长发展的重要因素。风险投资实质上是一种高科技与金融相结合，将资金投入风险极大的高新技术开发生产中，从而使科技成果迅速转化为商品的新型投资机制。它也是高新技术产业化过程中的一个资金有效使用的支持系统，高新技术产业的发展离不开风险投资。与发达国家相比，我国在风险投资这方面做得很不够，我国风险投资目前还处于起步阶段，缺乏对高新技术产业有效的运作，使高新技术产业大规模发展受到一定程度的抑制，许多方面还需完善。 2风险投资概述风险投资（Venture?capital），又被译为创业投资。根据美国全面风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有具大竞争潜力的企业中

2020年中国股权投资市场十大趋势

受宏观经济金融环境以及监管政策影响，我国股权投资市场仍普遍面临募资困境，2019年新募基金数量、金额均呈下降趋势。清科研究中心发布数据显示，2019年市场新募基金2,710支，共募集12,444.04亿元人民币，同比下降6.6%。其中，早期与VC机构募资情况同比下降更为显著，募集金额分别下降34.4%和28%，PE机构募资金额与去年基本持平，新募基金数量下降31.1%。针对股权投资行业痛点问题，监管部门积极完善政策，释放了利好信号，如两类基金多层嵌套适度放开，私募基金备案要求更加规范，市场准入隐形壁垒进一步消除。就人民币基金而言，数支国家级大基金的设立，全年人民币基金募集总额约1.10万亿人民币，同比上升1.5%，基金LP中，国资渗透率超7成。在募资困境及二级市场疲软的大环境下，2019年中国股权投资机构的投资活跃度和投资金额均大幅下降。投资市场持续降温，

机构普遍出手谨慎，投资金额为7,630.94亿元，同比下降29.3%，涉及8,234起投资案例，同比下降17.8%。其中，VC和PE机构投资金额下降较快，同比分别下降26%和30%。我国经济正在由高速增长转为高质量发展阶段，全国范围内的产业升级成为政策导向，科技创新则是主要驱动力。2019年我国股权投资市场科创领域布局持续加深，IT继续保持第一。近年来经济下行压力带来的不确定性导致投资机构避险情绪明显，因此其倾向于布局盈利模式清晰且收益见效快的中后期成熟企业。得益于科创板的发展，VCPE机构的退出渠道有所改善，我国股权投资市场退出笔数有所上升，全年退出案例总数2,949笔，同比上涨19.0%，被投企业IPO案例数1,573笔，同比上涨57.9%。1,573笔被投企业IPO中651笔由科创板贡献，占比高达41.4%。随着我国股权投资市场的发展，投资机构退出压力较大，IPO远远无法满足机构的退出需求。在此背景下，VC/PE机构向并购、股权转让、回购等多元化退出方式发展。

上半年中国私募股权投资市场分析报告

2011年上半年中国私募股权投资市场分析报告大中华区著名创业投资与私募股权研究机构清科研究中心近日发布2011年上半年中国私募股权投资市场数据，统计结果显示，今年上半年中国PE市场募集活动稳步走高，共计55支新基金完成募集，披露金额为145.41亿美元，此外，有51支新设立基金正式启动了募集工作；投资方面，较去年同期涨幅明显，共有188家企业获得来自私募股权投资机构的95.88亿美元注资，投资金额已经超越去年全年水平的90.0%，其中，生物技术/医疗健康、互联网、清洁技术行业最受青睐，位列投资行业排名前三甲；退出方面，2011年上半年有63支私募股权投资基金从47家被投企业中实现退出，案例数量较上年同期平稳增长，但较去年下半年回落幅度较大，IPO依然是主要退出方式，共有退出案例61笔，并购及股权转让方式退出各有1笔。 2011年上半年募资再次发力，外资PE机构加快设立人民币基金步伐 2011年上半年完成募集的55支私募股权投资基金共计募集到位145.41亿美元，基金数量同比及环比分别实现25.0%和44.7%的增长；募集金额方面，由于去年同期有超大规模外币PE基金募集到位，今年呈现同比下滑30.1%，但环比增长113.0%。结合完成募资工作的机构类型分析，上半年由本土PE机构募集完成的基金共有42支，募资金额61.07亿美元；外资PE机构募集基金12支，募集金额83.10亿美元；合资PE机构募集基金1支，基金规模1.24亿美元。总体来看，本土PE机构募资节奏较快，但规模增长乏力，一定程度上局限了其投资策略的运用，这或在未来成为部分本土机构的发展掣肘。与此同时，2011年上半年有51支新设立基金启动了募集工作，其中披露目标规模的38支基金共计划募集339.72亿美元，其中，包括摩根士丹利、高盛等知名外资PE机构均加入了人民币基金战局，纷纷以与地方政府合作方式设立人民币基金，以巩固自身在中国私募股权市场的竞争地位。清科研究认为：面对激烈的市场竞争，外资PE机构抢滩“人民币基金”的市场大势已经明晰，真正能够做到“两条腿走路”的外资PE机构将在行业中具有竞争力。